個股期權(quán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識介紹.ppt

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「個股期權(quán)基礎(chǔ)知識介紹」,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部-許順義,2,,目錄,,期權(quán)基本概念期權(quán)合約交易制度風(fēng)險控制期權(quán)作用與風(fēng)險,,壹,期權(quán)基本概念,2020/4/26,,期權(quán)買方,期權(quán)賣方,簽約,,,買方支付權(quán)利金，賣方收取權(quán)利金,買方獲得權(quán)利，賣方承擔(dān)履約義務(wù),期權(quán)是權(quán)利的買賣合約,期權(quán)(Option)：期權(quán)（選擇權(quán)）是一類衍生品合約,賦予買方在將來某一確定時間以特定價格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。,期權(quán)基本概念,,東海證券,2020/4/26,期權(quán)：權(quán)利和義務(wù)分離,,call,put,權(quán)利金,權(quán)利金,標(biāo)的資產(chǎn)價格,標(biāo)的資產(chǎn)價格,行權(quán)及被行權(quán)（義務(wù)）區(qū),行權(quán)及被行權(quán)（義務(wù)）區(qū),買方（權(quán)利）,買方（權(quán)利）,賣方（義務(wù)）,賣方（義務(wù)）,X,X,,,期權(quán)基本概念,,東海證券,2020/4/26,,期權(quán)關(guān)鍵要素,,期權(quán)基本概念,,東海證券,,貳,期權(quán)合約,,東海證券,期權(quán),認(rèn)購期權(quán),認(rèn)沽期權(quán),買方（付出權(quán)利金）,賣方（收取權(quán)利金）,買方（付出權(quán)利金）,賣方（收取權(quán)利金）,,,,,,,有權(quán)以行權(quán)價買入標(biāo)的,有權(quán)以行權(quán)價賣出標(biāo)的,被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價賣出標(biāo)的,被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價買入標(biāo)的,合約類型,,東海證券,,選擇標(biāo)準(zhǔn),,股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的上市時間不少于6個月抗操縱性強，較大流通規(guī)模波動幅度適中，最近6個月日均波動幅度不超過基準(zhǔn)指數(shù)的3倍最近6個月日均持股帳戶數(shù)不低于4000戶,ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的成立時間不少于6個月最近6個月日均持有帳戶數(shù)不低于4000戶,,合約標(biāo)的名單由上交所定期進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后的名單將在正式加掛期權(quán)合約前的5個交易日內(nèi)（含）向市場公布,,合約標(biāo)的,,東海證券,上汽集團(tuán)600104,中國平安601318,50ETF510050,180ETF510180,全真模擬交易階段初期，僅限上述4個標(biāo)的,合約標(biāo)的,,東海證券,合約條款,,東海證券,股票行權(quán)價格,,,47.5505560...95100110120..,9.5101112.....192022.525..,如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價？例：標(biāo)的價格2.33元，平值期權(quán)行權(quán)價2.25元標(biāo)的價格4.7元，平值期權(quán)行權(quán)價4.75元,,0.10.20.3...22.252.5..4.7555.566.5..,行權(quán)價格(一),,東海證券,ETF行權(quán)價格,,,495052.555...97.5100105110..,9.751010.511....19.5202122...,如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價？例：標(biāo)的價格3.33元，平值期權(quán)行權(quán)價3.3元標(biāo)的價格24.7元，平值期權(quán)行權(quán)價25元,,0.050.10.15...33.13.2..4.955.255.5...,行權(quán)價格(二),,東海證券,,合約標(biāo)識碼:601398C1309M00380□□,,,,,,標(biāo)的代碼,到期月份,到期年份,行權(quán)價格,預(yù)留,,合約簡稱:工商銀行購9月380□,,認(rèn)購/認(rèn)沽,,,標(biāo)的簡稱,行權(quán)價格,,認(rèn)購/認(rèn)沽,,到期月份,,月合約，當(dāng)合約首次調(diào)整后“M”修改為“A”，如該合約碰到第二次調(diào)整，則修改為“B”，以此類推；,共19位,共20個字符,交易代碼:90000001或10000001股票期權(quán)從10000001起按序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排，唯一，不復(fù)用。ETF期權(quán)從90000001起按序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排，唯一，不復(fù)用。,,合約未調(diào)整時，缺??；發(fā)生調(diào)整時修改為“A”，“B”……,合約代碼,,東海證券,合約掛牌(一),,,,,,,,新合約上市,新月份上市一次新掛40個:245價格變動加掛:保證實值、虛值至少各2個,,,,,股價變動，實值虛值合約數(shù)不足,加掛新合約補足數(shù)量,老合約到期摘牌,新月份合約掛牌,加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中同時存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多,,東海證券,合約加掛舉例（以認(rèn)購期權(quán)為例）,標(biāo)的證券價格4.9元，初始掛牌合約的行權(quán)價分別為6元（虛值）、5.5元（虛值）、5元（平值）、4.75元（實值）、4.5元（實值）次日標(biāo)的證券跌至4.41元，無實值合約此時，最接近平值的行權(quán)價是4.5元，需要加掛使至少有兩個實值合約，因此需加掛行權(quán)價格4元（實值），空缺的價格間距補齊，即共需加掛4元、4.25元兩個不同行權(quán)價的合約,合約掛牌(二),,東海證券,?當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時，期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持買賣雙方的權(quán)益不變，主要包括：合約金額（名義價值，即行權(quán)價格*合約單位）不變合約市值（權(quán)利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補償。?合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價格與合約單位。調(diào)整后期權(quán)合約存續(xù)期內(nèi)，不再按調(diào)整后行權(quán)價加掛序列，而對各月份按新月份合約重新進(jìn)行掛牌（按調(diào)整后的標(biāo)的參考價格與約定的行權(quán)價格間距）。,合約調(diào)整,,東海證券,標(biāo)的證券停牌，對應(yīng)期權(quán)合約交易停牌。標(biāo)的證券復(fù)牌后，對應(yīng)期權(quán)合約交易復(fù)牌。交易所有權(quán)根據(jù)市場需要暫停期權(quán)交易。當(dāng)某期權(quán)合約出現(xiàn)價格異常波動時，交易所可以暫停該期權(quán)合約的交易，并決定恢復(fù)時間。標(biāo)的證券非全天臨時停牌，期權(quán)合約的行權(quán)申報可照常進(jìn)行（即在行權(quán)日，如果標(biāo)的證券非全天臨時停牌，行權(quán)仍然正常進(jìn)行），但如未能在收市前復(fù)牌，則按異常情況處理。,合約停牌,,東海證券,到期期權(quán)合約到期自動摘牌。調(diào)整過合約無持倉摘牌如果期權(quán)合約被調(diào)整過，如當(dāng)日日終無持倉，則自動摘牌。合約標(biāo)的證券退市或摘牌當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生摘牌或退市，合約標(biāo)的對應(yīng)的所有期權(quán)合約自動摘牌。交易所通過會員提前提醒投資者進(jìn)行平倉，未平倉者按合約標(biāo)的的最后交易日最后一小時按時間加權(quán)均價進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算（最后一小時無成交時，按當(dāng)日均價，當(dāng)日無成交時按前收盤價格）。,合約摘牌,,叁,交易制度,,東海證券,連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交,,9：30-11：30和13：00-14：57連續(xù)競價,9：15-9：2514:57-15:00集合競價,不接受市價訂單9:20-9:2514:59-15:00之間不能撤單,混合交易模式競價交易為主，流動性服務(wù)商為輔,交易機制,,東海證券,買賣類型,,東海證券,限價指令投資者可設(shè)定價格，在買入時成交價格不超過該價格，賣出時成交價格不低于該價格。限價指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。市價剩余轉(zhuǎn)限價指令投資者無須設(shè)定價格，僅按照當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交（最優(yōu)價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分轉(zhuǎn)為限價訂單（按成交價格申報）。市價剩余撤消指令投資者無須設(shè)定價格，僅按照當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交（最優(yōu)價為買一或賣一價）。市價訂單未成交部分自動撤銷。FOK限價申報指令立即全部成交否則自動撤銷指令，限價申報（即需設(shè)定價格）FOK市價申報指令立即全部成交否則自動撤銷指令，市價申報（即無須設(shè)定價格）,交易指令,,東海證券,漲跌幅設(shè)計思路：非線性漲跌停設(shè)計，平值與實值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。,如果根據(jù)上述公式計算的跌停價小于最小報價單位（0.001元），則跌停價為0.001元最后交易日，只設(shè)置漲停價，不設(shè)置跌停價當(dāng)漲跌幅小于等于0.001元時，不設(shè)置跌停價如果根據(jù)上述規(guī)定計算的漲停價、跌停價不是最小報價單位（0.001元）的整數(shù)倍，則漲停價、跌停價都四舍五入至最接近的價格,認(rèn)購期權(quán)漲跌幅=max｛行權(quán)價*0.2%，min[（2合約標(biāo)的前收盤價－行權(quán)價格），合約標(biāo)的前收盤價]10％｝認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅=max｛行權(quán)價*0.2%，min[（2行權(quán)價格－合約標(biāo)的前收盤價），合約標(biāo)的前收盤價]10％｝,漲跌幅,,東海證券,最小變動價位ETF期權(quán)申報價格最小變動為0.0001元單筆申報最大數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)為ETF：限價單筆申報最大數(shù)量為100張市價單筆申報最大數(shù)量為50張,交易申報,,肆,風(fēng)險控制,2020/4/26,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),申請開戶時由期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)托管的自有資產(chǎn)（證券市值和資金可用余額合并計算）不低于人民幣50萬元；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（2）,,,B股股票,其他,債券,A股股票,現(xiàn)金,≥,50萬RMB,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,28,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),具備期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（3）,備兌開倉,,保險策略,,買入開倉,,賣出平倉,,賣出開倉,,買入平倉,,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,29,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),在擬開戶證券公司指定交易6個月以上，并有融資融券業(yè)務(wù)參與資格；或一年以上金融期貨交易經(jīng)驗；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（4）,指定交易6個月以上,融資融券業(yè)務(wù)參與資格,一年以上金融期貨交易經(jīng)驗,,,,,,,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,30,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),通過“上海證券交易所投資者期權(quán)知識測試”；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（5）,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,31,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),具備一定的風(fēng)險承受能力；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（6）,,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,32,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),不存在嚴(yán)重不良誠信記錄，不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個股期權(quán)交易的情形。,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（7）,,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,,東海證券,一級投資人,二級投資人,三級投資人,,,一級投資人,二級投資人,賣出開倉買入平倉,買入開倉賣出平倉,持有股票，備兌開倉（賣認(rèn)購）或買認(rèn)沽和平倉,投資者分級,,東海證券,風(fēng)控措施,,東海證券,期權(quán)義務(wù)方必須按照規(guī)則繳納保證金，每日收市后，根據(jù)標(biāo)的證券價格波動計收維持保證金。保證金的收取分級進(jìn)行，登記公司向證券公司收取保證金，證券公司向客戶收取保證金。備兌開倉需用全額合約標(biāo)的充當(dāng)保證金，其他賣出開倉在試點初期只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金（未來考慮用持有證券折算擔(dān)保）,基本原則,保證金(一),,東海證券,ETF認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉開倉初始保證金＝{前結(jié)算價+Max（12%合約標(biāo)的前收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，7%合約標(biāo)的前收盤價）}*合約單位,ETF認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉開倉初始保證金＝Min{前結(jié)算價+Max[12%合約標(biāo)的前收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價]，行權(quán)價}*合約單位,說明：認(rèn)購期權(quán)虛值=max（行權(quán)價-標(biāo)的收盤價，0）認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（標(biāo)的收盤價-行權(quán)價，0）,ETF期權(quán)初始保證金公式,保證金(二),,東海證券,認(rèn)購期權(quán)義務(wù)倉維持保證金＝{結(jié)算價+Max（12%合約標(biāo)的收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，7%標(biāo)的收盤價）}*合約單位,認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉維持保證金＝Min{結(jié)算價+Max[12%合約標(biāo)的收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價]，行權(quán)價}*合約單位,ETF期權(quán)維持保證金公式,保證金(三),,伍,期權(quán)作用與風(fēng)險,39,期權(quán)對投資者的作用與風(fēng)險,期權(quán)作用與風(fēng)險,,東海證券,ETF期權(quán)賣方可能被要求提高保證金數(shù)額，若無法按時補交，會被強行平倉。（包括備兌證券不足）,對于停牌或深度虛值的ETF期權(quán)，投資者可能面臨無法及時平倉的風(fēng)險,ETF價格上下波動造成的ETF期權(quán)價格波動風(fēng)險，如果期權(quán)到期時虛值，買方將損失全部權(quán)利金；或是交割日引起的在途風(fēng)險。,權(quán)利方存在到期忘記行權(quán)風(fēng)險；義務(wù)方存在交割違約風(fēng)險，即無法在規(guī)定的時限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金、現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。,期權(quán)投資者應(yīng)注意的風(fēng)險,期權(quán)作用與風(fēng)險,,東海證券,,東海證券,Q&A,THANKS,