個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)介紹.ppt

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「?jìng)€(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)介紹」,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部-許順義,2,,目錄,,期權(quán)基本概念期權(quán)合約交易制度風(fēng)險(xiǎn)控制期權(quán)作用與風(fēng)險(xiǎn),,壹,期權(quán)基本概念,2020/4/26,,期權(quán)買方,期權(quán)賣方,簽約,,,買方支付權(quán)利金，賣方收取權(quán)利金,買方獲得權(quán)利，賣方承擔(dān)履約義務(wù),期權(quán)是權(quán)利的買賣合約,期權(quán)(Option)：期權(quán)（選擇權(quán)）是一類衍生品合約,賦予買方在將來(lái)某一確定時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。,期權(quán)基本概念,,東海證券,2020/4/26,期權(quán)：權(quán)利和義務(wù)分離,,call,put,權(quán)利金,權(quán)利金,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格,行權(quán)及被行權(quán)（義務(wù)）區(qū),行權(quán)及被行權(quán)（義務(wù)）區(qū),買方（權(quán)利）,買方（權(quán)利）,賣方（義務(wù)）,賣方（義務(wù)）,X,X,,,期權(quán)基本概念,,東海證券,2020/4/26,,期權(quán)關(guān)鍵要素,,期權(quán)基本概念,,東海證券,,貳,期權(quán)合約,,東海證券,期權(quán),認(rèn)購(gòu)期權(quán),認(rèn)沽期權(quán),買方（付出權(quán)利金）,賣方（收取權(quán)利金）,買方（付出權(quán)利金）,賣方（收取權(quán)利金）,,,,,,,有權(quán)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的,有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的,被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的,被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的,合約類型,,東海證券,,選擇標(biāo)準(zhǔn),,股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的上市時(shí)間不少于6個(gè)月抗操縱性強(qiáng)，較大流通規(guī)模波動(dòng)幅度適中，最近6個(gè)月日均波動(dòng)幅度不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)的3倍最近6個(gè)月日均持股帳戶數(shù)不低于4000戶,ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的成立時(shí)間不少于6個(gè)月最近6個(gè)月日均持有帳戶數(shù)不低于4000戶,,合約標(biāo)的名單由上交所定期進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后的名單將在正式加掛期權(quán)合約前的5個(gè)交易日內(nèi)（含）向市場(chǎng)公布,,合約標(biāo)的,,東海證券,上汽集團(tuán)600104,中國(guó)平安601318,50ETF510050,180ETF510180,全真模擬交易階段初期，僅限上述4個(gè)標(biāo)的,合約標(biāo)的,,東海證券,合約條款,,東海證券,股票行權(quán)價(jià)格,,,47.5505560...95100110120..,9.5101112.....192022.525..,如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)？例：標(biāo)的價(jià)格2.33元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)2.25元標(biāo)的價(jià)格4.7元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)4.75元,,0.10.20.3...22.252.5..4.7555.566.5..,行權(quán)價(jià)格(一),,東海證券,ETF行權(quán)價(jià)格,,,495052.555...97.5100105110..,9.751010.511....19.5202122...,如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)？例：標(biāo)的價(jià)格3.33元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)3.3元標(biāo)的價(jià)格24.7元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)25元,,0.050.10.15...33.13.2..4.955.255.5...,行權(quán)價(jià)格(二),,東海證券,,合約標(biāo)識(shí)碼:601398C1309M00380□□,,,,,,標(biāo)的代碼,到期月份,到期年份,行權(quán)價(jià)格,預(yù)留,,合約簡(jiǎn)稱:工商銀行購(gòu)9月380□,,認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽,,,標(biāo)的簡(jiǎn)稱,行權(quán)價(jià)格,,認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽,,到期月份,,月合約，當(dāng)合約首次調(diào)整后“M”修改為“A”，如該合約碰到第二次調(diào)整，則修改為“B”，以此類推；,共19位,共20個(gè)字符,交易代碼:90000001或10000001股票期權(quán)從10000001起按序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排，唯一，不復(fù)用。ETF期權(quán)從90000001起按序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排，唯一，不復(fù)用。,,合約未調(diào)整時(shí)，缺??；發(fā)生調(diào)整時(shí)修改為“A”，“B”……,合約代碼,,東海證券,合約掛牌(一),,,,,,,,新合約上市,新月份上市一次新掛40個(gè):245價(jià)格變動(dòng)加掛:保證實(shí)值、虛值至少各2個(gè),,,,,股價(jià)變動(dòng)，實(shí)值虛值合約數(shù)不足,加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量,老合約到期摘牌,新月份合約掛牌,加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中同時(shí)存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多,,東海證券,合約加掛舉例（以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例）,標(biāo)的證券價(jià)格4.9元，初始掛牌合約的行權(quán)價(jià)分別為6元（虛值）、5.5元（虛值）、5元（平值）、4.75元（實(shí)值）、4.5元（實(shí)值）次日標(biāo)的證券跌至4.41元，無(wú)實(shí)值合約此時(shí)，最接近平值的行權(quán)價(jià)是4.5元，需要加掛使至少有兩個(gè)實(shí)值合約，因此需加掛行權(quán)價(jià)格4元（實(shí)值），空缺的價(jià)格間距補(bǔ)齊，即共需加掛4元、4.25元兩個(gè)不同行權(quán)價(jià)的合約,合約掛牌(二),,東海證券,?當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時(shí)，期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持買賣雙方的權(quán)益不變，主要包括：合約金額（名義價(jià)值，即行權(quán)價(jià)格*合約單位）不變合約市值（權(quán)利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補(bǔ)償。?合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格與合約單位。調(diào)整后期權(quán)合約存續(xù)期內(nèi)，不再按調(diào)整后行權(quán)價(jià)加掛序列，而對(duì)各月份按新月份合約重新進(jìn)行掛牌（按調(diào)整后的標(biāo)的參考價(jià)格與約定的行權(quán)價(jià)格間距）。,合約調(diào)整,,東海證券,標(biāo)的證券停牌，對(duì)應(yīng)期權(quán)合約交易停牌。標(biāo)的證券復(fù)牌后，對(duì)應(yīng)期權(quán)合約交易復(fù)牌。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)需要暫停期權(quán)交易。當(dāng)某期權(quán)合約出現(xiàn)價(jià)格異常波動(dòng)時(shí)，交易所可以暫停該期權(quán)合約的交易，并決定恢復(fù)時(shí)間。標(biāo)的證券非全天臨時(shí)停牌，期權(quán)合約的行權(quán)申報(bào)可照常進(jìn)行（即在行權(quán)日，如果標(biāo)的證券非全天臨時(shí)停牌，行權(quán)仍然正常進(jìn)行），但如未能在收市前復(fù)牌，則按異常情況處理。,合約停牌,,東海證券,到期期權(quán)合約到期自動(dòng)摘牌。調(diào)整過(guò)合約無(wú)持倉(cāng)摘牌如果期權(quán)合約被調(diào)整過(guò)，如當(dāng)日日終無(wú)持倉(cāng)，則自動(dòng)摘牌。合約標(biāo)的證券退市或摘牌當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生摘牌或退市，合約標(biāo)的對(duì)應(yīng)的所有期權(quán)合約自動(dòng)摘牌。交易所通過(guò)會(huì)員提前提醒投資者進(jìn)行平倉(cāng)，未平倉(cāng)者按合約標(biāo)的的最后交易日最后一小時(shí)按時(shí)間加權(quán)均價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算（最后一小時(shí)無(wú)成交時(shí)，按當(dāng)日均價(jià)，當(dāng)日無(wú)成交時(shí)按前收盤價(jià)格）。,合約摘牌,,叁,交易制度,,東海證券,連續(xù)競(jìng)價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照平倉(cāng)優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交,,9：30-11：30和13：00-14：57連續(xù)競(jìng)價(jià),9：15-9：2514:57-15:00集合競(jìng)價(jià),不接受市價(jià)訂單9:20-9:2514:59-15:00之間不能撤單,混合交易模式競(jìng)價(jià)交易為主，流動(dòng)性服務(wù)商為輔,交易機(jī)制,,東海證券,買賣類型,,東海證券,限價(jià)指令投資者可設(shè)定價(jià)格，在買入時(shí)成交價(jià)格不超過(guò)該價(jià)格，賣出時(shí)成交價(jià)格不低于該價(jià)格。限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令投資者無(wú)須設(shè)定價(jià)格，僅按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交（最優(yōu)價(jià)為買一或賣一價(jià)）。市價(jià)訂單未成交部分轉(zhuǎn)為限價(jià)訂單（按成交價(jià)格申報(bào)）。市價(jià)剩余撤消指令投資者無(wú)須設(shè)定價(jià)格，僅按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交（最優(yōu)價(jià)為買一或賣一價(jià)）。市價(jià)訂單未成交部分自動(dòng)撤銷。FOK限價(jià)申報(bào)指令立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令，限價(jià)申報(bào)（即需設(shè)定價(jià)格）FOK市價(jià)申報(bào)指令立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令，市價(jià)申報(bào)（即無(wú)須設(shè)定價(jià)格）,交易指令,,東海證券,漲跌幅設(shè)計(jì)思路：非線性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。,如果根據(jù)上述公式計(jì)算的跌停價(jià)小于最小報(bào)價(jià)單位（0.001元），則跌停價(jià)為0.001元最后交易日，只設(shè)置漲停價(jià)，不設(shè)置跌停價(jià)當(dāng)漲跌幅小于等于0.001元時(shí)，不設(shè)置跌停價(jià)如果根據(jù)上述規(guī)定計(jì)算的漲停價(jià)、跌停價(jià)不是最小報(bào)價(jià)單位（0.001元）的整數(shù)倍，則漲停價(jià)、跌停價(jià)都四舍五入至最接近的價(jià)格,認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅=max｛行權(quán)價(jià)*0.2%，min[（2合約標(biāo)的前收盤價(jià)－行權(quán)價(jià)格），合約標(biāo)的前收盤價(jià)]10％｝認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅=max｛行權(quán)價(jià)*0.2%，min[（2行權(quán)價(jià)格－合約標(biāo)的前收盤價(jià)），合約標(biāo)的前收盤價(jià)]10％｝,漲跌幅,,東海證券,最小變動(dòng)價(jià)位ETF期權(quán)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)為0.0001元單筆申報(bào)最大數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)為ETF：限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張,交易申報(bào),,肆,風(fēng)險(xiǎn)控制,2020/4/26,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)由期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)托管的自有資產(chǎn)（證券市值和資金可用余額合并計(jì)算）不低于人民幣50萬(wàn)元；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（2）,,,B股股票,其他,債券,A股股票,現(xiàn)金,≥,50萬(wàn)RMB,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,28,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),具備期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（3）,備兌開(kāi)倉(cāng),,保險(xiǎn)策略,,買入開(kāi)倉(cāng),,賣出平倉(cāng),,賣出開(kāi)倉(cāng),,買入平倉(cāng),,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,29,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),在擬開(kāi)戶證券公司指定交易6個(gè)月以上，并有融資融券業(yè)務(wù)參與資格；或一年以上金融期貨交易經(jīng)驗(yàn)；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（4）,指定交易6個(gè)月以上,融資融券業(yè)務(wù)參與資格,一年以上金融期貨交易經(jīng)驗(yàn),,,,,,,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,30,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),通過(guò)“上海證券交易所投資者期權(quán)知識(shí)測(cè)試”；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（5）,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,31,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),具備一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（6）,,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,2020/4/26,32,合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄，不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個(gè)股期權(quán)交易的情形。,1、只有“合格投資人”才能參與期權(quán)交易（7）,,投資者準(zhǔn)入,,東海證券,,東海證券,一級(jí)投資人,二級(jí)投資人,三級(jí)投資人,,,一級(jí)投資人,二級(jí)投資人,賣出開(kāi)倉(cāng)買入平倉(cāng),買入開(kāi)倉(cāng)賣出平倉(cāng),持有股票，備兌開(kāi)倉(cāng)（賣認(rèn)購(gòu)）或買認(rèn)沽和平倉(cāng),投資者分級(jí),,東海證券,風(fēng)控措施,,東海證券,期權(quán)義務(wù)方必須按照規(guī)則繳納保證金，每日收市后，根據(jù)標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)計(jì)收維持保證金。保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，登記公司向證券公司收取保證金，證券公司向客戶收取保證金。備兌開(kāi)倉(cāng)需用全額合約標(biāo)的充當(dāng)保證金，其他賣出開(kāi)倉(cāng)在試點(diǎn)初期只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金（未來(lái)考慮用持有證券折算擔(dān)保）,基本原則,保證金(一),,東海證券,ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)初始保證金＝{前結(jié)算價(jià)+Max（12%合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%合約標(biāo)的前收盤價(jià)）}*合約單位,ETF認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)初始保證金＝Min{前結(jié)算價(jià)+Max[12%合約標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià)]，行權(quán)價(jià)}*合約單位,說(shuō)明：認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-標(biāo)的收盤價(jià)，0）認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（標(biāo)的收盤價(jià)-行權(quán)價(jià)，0）,ETF期權(quán)初始保證金公式,保證金(二),,東海證券,認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)倉(cāng)維持保證金＝{結(jié)算價(jià)+Max（12%合約標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%標(biāo)的收盤價(jià)）}*合約單位,認(rèn)沽期權(quán)義務(wù)倉(cāng)維持保證金＝Min{結(jié)算價(jià)+Max[12%合約標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià)]，行權(quán)價(jià)}*合約單位,ETF期權(quán)維持保證金公式,保證金(三),,伍,期權(quán)作用與風(fēng)險(xiǎn),39,期權(quán)對(duì)投資者的作用與風(fēng)險(xiǎn),期權(quán)作用與風(fēng)險(xiǎn),,東海證券,ETF期權(quán)賣方可能被要求提高保證金數(shù)額，若無(wú)法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。（包括備兌證券不足）,對(duì)于停牌或深度虛值的ETF期權(quán)，投資者可能面臨無(wú)法及時(shí)平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn),ETF價(jià)格上下波動(dòng)造成的ETF期權(quán)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，如果期權(quán)到期時(shí)虛值，買方將損失全部權(quán)利金；或是交割日引起的在途風(fēng)險(xiǎn)。,權(quán)利方存在到期忘記行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；義務(wù)方存在交割違約風(fēng)險(xiǎn)，即無(wú)法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金、現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。,期權(quán)投資者應(yīng)注意的風(fēng)險(xiǎn),期權(quán)作用與風(fēng)險(xiǎn),,東海證券,,東海證券,Q&A,THANKS,