期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)介紹.ppt

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期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)介紹,,2012年11月,-2-,-2-,一、期權(quán)基本概念二、期權(quán)基本交易分析,主要內(nèi)容：,-3-,一、期權(quán)基本概念,-4-,-4-,-4-,（一）場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)的起源,場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)建立，拉開期權(quán)市場(chǎng)快速發(fā)展的序幕1973年，CBOE成立，上市股票期權(quán)1973年前，期權(quán)在場(chǎng)外交易（OTC），發(fā)展有諸多障礙CBOE借鑒期貨市場(chǎng)的制度創(chuàng)建了場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)合約標(biāo)準(zhǔn)化集中清算1983年，CBOE上市股指期權(quán)（標(biāo)普100股指期權(quán)）1998年，AMEX上市ETF期權(quán)（SPDs期權(quán)）,-5-,（二）期權(quán)是全球金融市場(chǎng)舉足輕重的基礎(chǔ)性衍生品期權(quán)是全球金融衍生品市場(chǎng)的兩大基石之一美國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）：○全球已有50余家交易所上市期權(quán)產(chǎn)品○2011年，期權(quán)成交量128億張，期貨成交量121億張場(chǎng)內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品：,-5-,-5-,股票期權(quán)股指期權(quán)利率期權(quán)外匯期權(quán)商品期權(quán)ETF期權(quán)……,全球已經(jīng)有20多個(gè)國家和地區(qū)的50多家交易所上市期權(quán)產(chǎn)品,-6-,——在全球場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，期權(quán)與期貨各占半壁江山——股指期權(quán)在全球場(chǎng)內(nèi)衍生品中交易量名列前茅,數(shù)據(jù)來源：FIA,-7-,-7-,-7-,（三）期權(quán)的定義,期權(quán)（Option）期權(quán)（我國境內(nèi)，香港）；選擇權(quán)（臺(tái)灣）從本質(zhì)上看，期權(quán)是一類衍生品合約：賦予買方在將來某一確定時(shí)間以特定價(jià)格交易標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》：期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。,-8-,-8-,-8-,（四）期權(quán)基本概念,期權(quán)（Option）根據(jù)期權(quán)合約中規(guī)定的交易方向，期權(quán)可以分為：買權(quán)（CallOption）：買方擁有在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利賣權(quán)（PutOption）：買方擁有在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利期權(quán)買方為了擁有在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利，要支付給賣方一定數(shù)額的資金，稱為權(quán)利金，是期權(quán)的交易價(jià)格。期權(quán)買方，支付權(quán)利金期權(quán)賣方，收取權(quán)利金,-9-,-9-,-9-,（四）期權(quán)基本概念,期權(quán)執(zhí)行執(zhí)行是指期權(quán)買方在期權(quán)合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)行使權(quán)利，以特定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的行為執(zhí)行價(jià)格是指由合約規(guī)定的，買方有權(quán)在合約有效期限買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的特定價(jià)格執(zhí)行價(jià)格間距是指某一期權(quán)產(chǎn)品同一合約月份兩個(gè)相鄰執(zhí)行價(jià)格之差（5、10、50、100）,-10-,-10-,-10-,（四）期權(quán)基本概念,期權(quán)權(quán)利金和執(zhí)行價(jià)格的區(qū)別：權(quán)利金——期權(quán)合約的價(jià)格、權(quán)利的價(jià)格執(zhí)行價(jià)格——期權(quán)合約規(guī)定的買賣標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格例如，當(dāng)前滬深300指數(shù)為2100點(diǎn)，投資者支付權(quán)利金5點(diǎn)（500元），買入執(zhí)行價(jià)格2200點(diǎn)的買權(quán)（2012年12月21日到期）：通過支付權(quán)利金5點(diǎn)（500元），得到了在2012年12月21日以2200點(diǎn)的價(jià)格買入指數(shù)的權(quán)利。權(quán)利金——權(quán)利的價(jià)格（5點(diǎn)）執(zhí)行價(jià)格——權(quán)利標(biāo)的滬深300指數(shù)價(jià)格（2200點(diǎn)）,-11-,-11-,-11-,（四）期權(quán)基本概念,期權(quán)買賣雙方的權(quán)利和義務(wù),-12-,-12-,-12-,（五）期權(quán)的類型,根據(jù)執(zhí)行時(shí)間與期權(quán)到期日的關(guān)系，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的期權(quán)主要分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)美式期權(quán)（AmericanOption）可以在到期日前的任何時(shí)刻執(zhí)行歐式期權(quán)（EuropeanOption）只能在到期日?qǐng)?zhí)行美式期權(quán)與歐式期權(quán)各有優(yōu)劣勢(shì)：美式靈活；歐式簡單股票、ETF期權(quán)對(duì)執(zhí)行的靈活性要求高，主流采用美式期權(quán)股指期權(quán)主流采用歐式期權(quán)商品期權(quán)美式、歐式都較為常見，主要看投資者選擇與接受歐式期權(quán)定價(jià)方法簡單、明確、易操作；美式期權(quán)定價(jià)較為復(fù)雜,-13-,-13-,-13-,（五）期權(quán)的類型,根據(jù)不同標(biāo)的資產(chǎn)的類別，期權(quán)可以分為金融期權(quán)和商品期權(quán)金融類期權(quán)分為：股權(quán)類期權(quán)、外匯類期權(quán)和利率類期權(quán)這三種商品類期權(quán)分為：農(nóng)產(chǎn)品類期權(quán)、能源類期權(quán)、金屬類期權(quán)和貴金屬類期權(quán)這四種根據(jù)不同標(biāo)的資產(chǎn)的形式，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)存在統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨期權(quán)（股權(quán)類期權(quán)）沒有統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場(chǎng)：期貨期權(quán)（商品期權(quán)、利率期權(quán)）,-14-,期權(quán)的三種價(jià)值狀態(tài)實(shí)值：執(zhí)行價(jià)格小于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的買權(quán)，執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的賣權(quán)（假如立即執(zhí)行可以獲利，獲利數(shù)額稱為實(shí)值額）平值：執(zhí)行價(jià)格等于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的買權(quán)和賣權(quán)（假如立即執(zhí)行獲利為零）虛值：執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的買權(quán)，執(zhí)行價(jià)格小于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的賣權(quán)（假如立即執(zhí)行將會(huì)虧損，虧損數(shù)額稱為虛值額）,（六）期權(quán)的價(jià)值狀態(tài),-15-,滬深300股指期權(quán)的合約代碼:IO1211-C-2200ＩＯ：交易代碼，IndexOption1211:合約月份，2012年11月份C：買權(quán)P:賣權(quán)2200:執(zhí)行價(jià)格,（七）期權(quán)合約代碼的要素,產(chǎn)品交易代碼合約月份合約類型（買權(quán)、賣權(quán)）執(zhí)行價(jià)格,-16-,-16-,-16-,（八）期權(quán)交易界面,,,滬深300股指期權(quán)仿真交易,執(zhí)行價(jià)格,買權(quán),賣權(quán),合約月份,,,-17-,IO1211-C-2200合約代碼,合約數(shù)量,,,交易方向：買入\賣出開倉\平倉,交易指令價(jià)格,,,滬深300股指期權(quán)交易界面,-18-,-18-,-18-,（八）期權(quán)交易界面,滬深300股指期權(quán)仿真交易,執(zhí)行價(jià)格間距：50點(diǎn),-19-,-19-,-19-,交易所根據(jù)以下規(guī)則，確定下一交易日上市交易的期權(quán)合約：（一）以最接近標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)日收盤價(jià)的執(zhí)行價(jià)格間距整數(shù)倍數(shù)值為各月份平值期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。（二）按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格間距，在各月份平值期權(quán)合約上下連續(xù)掛出若干個(gè)實(shí)值期權(quán)合約和虛值期權(quán)合約。,（九）期權(quán)新合約生成,期權(quán)合約的上市規(guī)則,-20-,-20-,-20-,期權(quán)合約上市規(guī)則（以滬深300股指期權(quán)仿真為例）,T交易日當(dāng)月、次月合月執(zhí)行價(jià)格序列,平值期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,T交易日季月合約執(zhí)行價(jià)格序列,T-1交易日指數(shù)收盤價(jià)2320點(diǎn),,,上下各掛出間距為50的3個(gè)連續(xù)執(zhí)行價(jià)格,上下各掛出間距為100的2個(gè)連續(xù)執(zhí)行價(jià)格,滬深300股指期權(quán)當(dāng)月和次月執(zhí)行價(jià)格間距：50滬深300股指期權(quán)季月執(zhí)行價(jià)格間距：100,-21-,-21-,-21-,期權(quán)合約上市規(guī)則（以滬深300股指期權(quán)仿真為例）,T+1交易日當(dāng)月、次月合月執(zhí)行價(jià)格序列,平值期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,T+1交易日季月合約執(zhí)行價(jià)格序列,T交易日指數(shù)收盤價(jià)2360點(diǎn),,,上下各至少3個(gè)連續(xù)執(zhí)行價(jià)格,上下各至少2個(gè)連續(xù)執(zhí)行價(jià)格,滬深300股指期權(quán)當(dāng)月和次月執(zhí)行價(jià)格間距：50滬深300股指期權(quán)季月執(zhí)行價(jià)格間距：100,-22-,-22-,-22-,平值期權(quán)的確定理論上，平值期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格等于標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格實(shí)際操作中，執(zhí)行價(jià)格最接近標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前價(jià)格的期權(quán)合約確定為平值期權(quán)合約,滬深300指數(shù)當(dāng)前為2215點(diǎn)，執(zhí)行價(jià)格為2200點(diǎn)的合約為平值期權(quán)合約,,-23-,-23-,-23-,期權(quán)的價(jià)值狀態(tài),滬深300指數(shù)當(dāng)前為2215,平值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格,實(shí)值買權(quán)：執(zhí)行價(jià)格當(dāng)前標(biāo)的指數(shù)2200（2250,2300,2350）,虛值賣權(quán)：執(zhí)行價(jià)格當(dāng)前標(biāo)的指數(shù)2200（2250,2300,2350）,,,,,-24-,-24-,-24-,（十）案例,期權(quán)交易實(shí)例：買入買權(quán)（Call）,2012年11月9日，滬深300指數(shù)為2250點(diǎn)，投資者看漲,買權(quán)執(zhí)行價(jià)格為：2300指數(shù)點(diǎn),權(quán)利金：8.5點(diǎn)（850元），買方擁有在2012年11月16日以2300點(diǎn)的價(jià)格買入滬深300指數(shù)的權(quán)利（可以行使，也可以放棄）,滬深300股指期權(quán)仿真交易——合約乘數(shù)100,,,,買入一手IO1211-C-2300,-25-,權(quán)利金的漲跌可以產(chǎn)生期權(quán)交易的盈虧假設(shè)滬深300指數(shù)此后上漲至2300點(diǎn)，買權(quán)權(quán)利金上漲至27點(diǎn)若此時(shí)投資者選擇平倉，則獲利為（27-8.5）=18.5點(diǎn)（18.5點(diǎn)100元/點(diǎn)=1850元）；投資者也可以選擇繼續(xù)持有該買權(quán)至到期日。,權(quán)利金：27點(diǎn),,滬深300股指期權(quán)——?dú)W式期權(quán)（只能在到期日行權(quán)）,,-26-,投資者持有到期，2012年11月16日買權(quán)到期日：滬深300指數(shù)交割結(jié)算價(jià)為2320點(diǎn)，投資者執(zhí)行期權(quán)（現(xiàn)金交割），買方獲利2320-2300=20點(diǎn)，扣除買入買權(quán)時(shí)支付的權(quán)利金8.5點(diǎn)，凈獲利為11.5點(diǎn)（1150元）；滬深300指數(shù)交割結(jié)算價(jià)為2308.5點(diǎn)，投資者執(zhí)行期權(quán)，獲利2308.5-2300=8.5點(diǎn)，考慮到權(quán)利金費(fèi)用8.5點(diǎn)，總體盈虧平衡；滬深300指數(shù)交割結(jié)算價(jià)為2250點(diǎn)，投資者放棄執(zhí)行，虧損為買入買權(quán)時(shí)支付的權(quán)利金8.5點(diǎn)（850元）。,滬深300股指期權(quán)——現(xiàn)金交割,-27-,-27-,-27-,（十一）期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成,內(nèi)在價(jià)值（IntrinsicValue)買權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：實(shí)值：標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格的部分；虛值：0賣權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：實(shí)值：執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)的部分；虛值：0時(shí)間價(jià)值（IntrinsicValue)——從期權(quán)價(jià)值中扣除內(nèi)在價(jià)值之后的剩余部分期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值,,期權(quán)的價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值,,,內(nèi)在價(jià)值,時(shí)間價(jià)值,,期權(quán)的價(jià)值,-28-,期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值,期權(quán)剩余的有效期越長（短），時(shí)間價(jià)值越大（?。Ｆ跈?quán)到期時(shí)，時(shí)間價(jià)值為0，僅剩余內(nèi)在價(jià)值。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值實(shí)值期權(quán)：內(nèi)在價(jià)值大于零平值期權(quán)：內(nèi)在價(jià)值等于零虛值期權(quán)：內(nèi)在價(jià)值等于零,（十一）期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成,-29-,期權(quán)的價(jià)值,買權(quán)的價(jià)值構(gòu)成,實(shí)值買權(quán):內(nèi)在價(jià)值>0時(shí)間價(jià)值>0,,內(nèi)在價(jià)值100點(diǎn),時(shí)間價(jià)值,時(shí)間價(jià)值20點(diǎn),買權(quán)價(jià)值,損益,,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格,執(zhí)行價(jià)格2200,,,當(dāng)前價(jià)格2300,,虛值買權(quán):內(nèi)在價(jià)值=0時(shí)間價(jià)值>0,買權(quán)價(jià)值120點(diǎn),-30-,期權(quán)的價(jià)值,賣權(quán)的價(jià)值構(gòu)成,,內(nèi)在價(jià)值100點(diǎn),時(shí)間價(jià)值,時(shí)間價(jià)值20點(diǎn),賣權(quán)價(jià)值,損益,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格,執(zhí)行價(jià)格2200,,,,虛值賣權(quán):內(nèi)在價(jià)值=0時(shí)間價(jià)值>0,實(shí)值賣權(quán):內(nèi)在價(jià)值>0時(shí)間價(jià)值>0,,當(dāng)前價(jià)格2100,賣權(quán)價(jià)值120點(diǎn),-31-,-31-,-31-,（十一）期權(quán)理論價(jià)值的計(jì)算方法,Black-Scholes公式（最廣為接受的定價(jià)方法）股權(quán)小組提供了簡便易行的Excel表格工具，輸入以下變量可以計(jì)算期權(quán)理論價(jià)值滬深300指數(shù)當(dāng)前價(jià)格期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格時(shí)間期限滬深300指數(shù)預(yù)期波動(dòng)率（不同投資者，不同的預(yù)期）無風(fēng)險(xiǎn)利率（不同投資者，不同的融資成本）,-32-,股指期權(quán)定價(jià)公式（B—S公式）,-33-,-33-,-33-,（十三）影響期權(quán)價(jià)值的因素,影響期權(quán)價(jià)值的因素包括：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格、到期剩余時(shí)間、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)水平以及無風(fēng)險(xiǎn)利率等,-34-,-34-,-34-,（十四）期權(quán)價(jià)格的形成,期權(quán)的價(jià)格是由市場(chǎng)買賣雙方供求關(guān)系決定的期權(quán)市場(chǎng)參與者使用不同定價(jià)模型和參數(shù)計(jì)算期權(quán)的價(jià)格，會(huì)有不同的估值結(jié)果標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)期波動(dòng)率無風(fēng)險(xiǎn)利率市場(chǎng)成交價(jià)格反映當(dāng)前買賣雙方認(rèn)同的估值水平,相同點(diǎn)：都是基本的場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品都具有風(fēng)險(xiǎn)管理功能都具有一定的杠桿特性,-35-,（十五）期權(quán)VS期貨,不同點(diǎn)：,-36-,（十五）期權(quán)VS期貨,相同點(diǎn)：都是買方有權(quán)的約定的時(shí)期內(nèi)買入或賣出特定資產(chǎn)的權(quán)利都具有一定的杠桿特性和非線性的風(fēng)險(xiǎn)收益特征都具有一定的風(fēng)險(xiǎn)管理功能,-37-,（十六）期權(quán)VS權(quán)證,不同點(diǎn)：,-38-,（十六）期權(quán)VS權(quán)證,-39-,二、期權(quán)基本交易分析,-40-,二、期權(quán)基本交易分析方法使用期權(quán)到期損益圖對(duì)期權(quán)交易進(jìn)行損益分析期權(quán)到期日損益取決于到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的大小關(guān)系到期日損益圖是分析期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)收益的有效工具把抽象復(fù)雜期權(quán)問題具體化、形象化、簡單化滬深300股指期權(quán)仿真交易案例分析買入買權(quán)買入賣權(quán)賣出買權(quán)賣出賣權(quán),-41-,-41-,-41-,二、期權(quán)交易損益分析,（一）期權(quán)的實(shí)例：買入買權(quán)（Call）,2012年11月9日，滬深300指數(shù)為2250點(diǎn)，投資者看漲，買入1手IO1211-C-2300,滬深300股指期權(quán)仿真交易——合約乘數(shù)100,買權(quán)執(zhí)行價(jià)格為：2300指數(shù)點(diǎn),權(quán)利金：8.5點(diǎn)（850元）,,,,-42-,買入買權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益分析：,當(dāng)股指高于2308.5點(diǎn)時(shí)，盈利為指數(shù)價(jià)格-2300-8.5,盈虧平衡點(diǎn)2308.5：支付權(quán)利金8.5點(diǎn)=執(zhí)行盈利8.5點(diǎn),當(dāng)股指低于2300點(diǎn)時(shí)，買權(quán)買方最大損失為權(quán)利金8.5點(diǎn),,損益,執(zhí)行價(jià)格2300,支付權(quán)利金8.5點(diǎn),指數(shù)價(jià)格,-43-,-43-,-43-,二、期權(quán)交易損益分析,（二）期權(quán)交易實(shí)例：買入賣權(quán),2012年11月9日，股指2250點(diǎn),投資者看跌，買入1手賣權(quán)IO1211-P-2200到期日：2012年11月16日,賣權(quán)執(zhí)行價(jià)格為：2200點(diǎn),支付權(quán)利金：7.7點(diǎn),,,-44-,買入賣權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益分析：,當(dāng)股指低于2192.3點(diǎn)時(shí)，盈利為2200-指數(shù)價(jià)格-7.7,盈虧平衡點(diǎn)2192.3：支出權(quán)利金7.7點(diǎn)=執(zhí)行盈利7.7點(diǎn),當(dāng)股指高于2200點(diǎn)時(shí)，賣權(quán)買方最大損失為權(quán)利金7.7點(diǎn),,損益,執(zhí)行價(jià)格2200,支付權(quán)利金7.7點(diǎn),指數(shù)價(jià)格,2192.3,-45-,-45-,-45-,二、期權(quán)交易損益分析,（三）期權(quán)的實(shí)例：賣出買權(quán),-45-,-45-,-45-,2012年11月9日，滬深300指數(shù)為2250點(diǎn)，投資者不看漲，賣出1手IO1211-C-2300,買權(quán)執(zhí)行價(jià)格為：2300指數(shù)點(diǎn),權(quán)利金：8.5點(diǎn)（850元）,,,,-46-,賣出買權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益分析：,當(dāng)股指高于2308.5點(diǎn)時(shí)，虧損為指數(shù)價(jià)格-2300-8.5,盈虧平衡點(diǎn)2308.5：收取權(quán)利金8.5點(diǎn)=執(zhí)行虧損8.5點(diǎn),當(dāng)股指低于2300點(diǎn)時(shí)，最大收益為權(quán)利金8.5點(diǎn),,損益,執(zhí)行價(jià)格2300,收取權(quán)利金8.5點(diǎn),指數(shù)價(jià)格,-47-,-47-,-47-,二、期權(quán)交易損益分析,（四）期權(quán)的實(shí)例：賣出賣權(quán),2012年11月9日，股指2250點(diǎn)，投資者不看跌，賣出1手賣權(quán)IO1211-P-2200到期日：2012年11月16日,賣權(quán)執(zhí)行價(jià)格為：2200點(diǎn),收入權(quán)利金：7.7點(diǎn),,,-48-,賣出賣權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益分析：,當(dāng)股指低于2192.3點(diǎn)時(shí)，虧損為2200-指數(shù)價(jià)格-7.7,盈虧平衡點(diǎn)2192.3：收取權(quán)利金7.7點(diǎn)=執(zhí)行虧損7.7點(diǎn),當(dāng)股指高于2200點(diǎn)時(shí)，賣方最大盈利為權(quán)利金7.7點(diǎn),,損益,執(zhí)行價(jià)格2200,收取權(quán)利金7.7點(diǎn),指數(shù)價(jià)格,-2192.3,（五）期權(quán)期損益圖：可以幫助設(shè)計(jì)靈活、個(gè)性化交易策略,例如：目前滬深300指數(shù)點(diǎn)位為2200點(diǎn)認(rèn)為指數(shù)在近期一個(gè)月中有上漲可能性較大，但是上漲幅度不會(huì)超過100點(diǎn)同時(shí)投資者不愿承受指數(shù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。,,,,,2200,2300,損益,指數(shù)點(diǎn)位,,,,理想的損益圖,風(fēng)險(xiǎn)收益要求：1）在指數(shù)2200-2300點(diǎn)之間，通過指數(shù)上漲獲利2）愿意放棄2300點(diǎn)以上的上漲獲利機(jī)會(huì)3）不愿承擔(dān)指數(shù)下跌至2200點(diǎn)以下的風(fēng)險(xiǎn),買權(quán)的牛市價(jià)差策略,風(fēng)險(xiǎn)收益特征：1）在指數(shù)2200-2300點(diǎn)之間，指數(shù)上漲獲利2）2300點(diǎn)以上，指數(shù)上漲獲利機(jī)會(huì)放棄3）2200點(diǎn)以下，規(guī)避指數(shù)下跌風(fēng)險(xiǎn),,,,,2200,2300,損益,指數(shù)點(diǎn)位,,,,,,,,買入執(zhí)行價(jià)格2200的買權(quán),賣出執(zhí)行價(jià)格2300的買權(quán),期權(quán)組合的損益圖,（五）期權(quán)期損益圖：可以幫助設(shè)計(jì)靈活、個(gè)性化交易策略,-51-,謝謝！,