期貨期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)詳解訓(xùn)PPT

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1、期貨基礎(chǔ)知識(shí)講座,,目錄,第一章 什么是期貨交易 第二章 為什么要進(jìn)行期貨交易 第三章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)及品種分類 第四章如何參與期貨交易及期貨市場(chǎng)品種分類,第五章 期貨的套期保值 第六章 期貨的投機(jī)與套利 第七章 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)成因,第一章 什么是期貨交易,一.期貨交易的產(chǎn)生 1.期貨交易的起源 期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時(shí)期，就出現(xiàn)過(guò)中央交易場(chǎng)所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動(dòng)。到12世紀(jì)，這種交易方式在英、法等國(guó)的發(fā)展規(guī)模很大，專業(yè)化程度也很高。 1251年，英國(guó)大憲章正式允許外國(guó)商人到英國(guó)參加季節(jié)性交易會(huì)。后來(lái)，在貿(mào)易中出現(xiàn)了對(duì)在途貨物提前簽署文件，列明商

2、品品種、數(shù)量、價(jià)格，預(yù)交保證金購(gòu)買，進(jìn)而買賣文件合同的現(xiàn)象。1571年，英國(guó)創(chuàng)建了實(shí)際上第一家集中的商品市場(chǎng)倫敦皇家交易所，在其原址上后來(lái)成立了倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所。其后，荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利時(shí)的安特衛(wèi)普開設(shè)了咖啡交易所。1666年，倫敦皇家交易所毀于倫敦大火，但交易仍在當(dāng)時(shí)倫敦城的幾家咖啡館中繼續(xù)進(jìn)行。17世紀(jì)前后，荷蘭在期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期權(quán)市場(chǎng)。1726年，另一家商品交易所在法國(guó)巴黎誕生。,（一） 1848年芝加哥期貨交易所產(chǎn)生 （二） 1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生 （三） 1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)

3、生 （四） 1885年法國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生,（一）現(xiàn)貨交易和期貨交易的區(qū)別,（二）期貨交易與遠(yuǎn)期交易,交易對(duì)象不同。期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約，遠(yuǎn)期交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品。 功能作用不同。期貨交易的主要功能之一是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，遠(yuǎn)期交易中的合同缺乏流動(dòng)性，所以不具備發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。 履約方式不同。期貨交易有實(shí)物交割和對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式，遠(yuǎn)期交易最終的履約方式是實(shí)物交收。 信用風(fēng)險(xiǎn)不同。期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，信用風(fēng)險(xiǎn)很小，遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終實(shí)物交割有很長(zhǎng)一段時(shí)間，此間市場(chǎng)會(huì)發(fā)生各種變化，任何不利于履約的行為都可能出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)很大。 保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度，遠(yuǎn)期交易

4、是否收取或收多少保證金由交易雙方私下商定。,（三） 期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)比較,二.期貨交易基本特征,合約標(biāo)準(zhǔn)化 場(chǎng)所固定化 雙向交易和對(duì)沖機(jī)制 結(jié)算統(tǒng)一化 交割定點(diǎn)化 交易集中化 保證金制度化 商品特殊化,合約標(biāo)準(zhǔn)化,期貨具有標(biāo)準(zhǔn)化和簡(jiǎn)單化的特征,期貨交易通過(guò)買賣期貨和約進(jìn)行,而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約.,場(chǎng)所固定化,期貨交易是在依法建立的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的,一般不允許進(jìn)行場(chǎng)外交易,,,雙 向 交 易,雙 向 交 易,雙向交易和對(duì)沖機(jī)制,做空機(jī)制,賣出開倉(cāng) 持有空單,買入平倉(cāng) 對(duì)沖空頭,賣出 平倉(cāng),買入 開倉(cāng),結(jié)算統(tǒng)一化,期貨交易具有付款方向一致性的特征,期貨交易是由結(jié)算所專門進(jìn)行結(jié)算的，實(shí)行每日

5、無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。,每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度,期貨交易通過(guò)每日結(jié)算制度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，這不僅有效的保證資金安全，而且你可以隨時(shí)兌現(xiàn)自己的投資。,交割定點(diǎn)化,實(shí)物交割占很少比例,多以對(duì)沖了結(jié),期貨交易必須在指定的交割庫(kù)內(nèi)進(jìn)行,交易集中化,交易者通過(guò)下達(dá)指令的方式進(jìn)行交易,所有的指令最后都輸入到交易所席位機(jī)里等待撮合配對(duì),保證金制度化,按照交易所的有關(guān)規(guī)定交納一定的履約保證金5%-10%.期貨交易具有以小博大的杠桿原理.,商品特殊化,期貨交易范圍有限制。期貨交易品種較少，主要有農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬、一切初級(jí)原材料和金融商品。,期貨交易的種類,三.期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程,,按標(biāo)的物不同,商品期貨,金融期貨,國(guó)際期貨

6、市場(chǎng),國(guó)內(nèi)四大期貨交易所及期貨品種簡(jiǎn)介,大豆一號(hào)、大豆二號(hào)、豆粕、豆油、玉米、塑料、PVC,棕櫚油 白糖、強(qiáng)麥、硬麥、早秈稻，棉花、PTA、菜籽油 銅、鋅、鋁、鉛、螺紋鋼、線材，天膠、燃料油、黃金 股指期貨,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的基本機(jī)構(gòu)體系,,客戶,,期貨經(jīng)紀(jì)公司,一、期貨市場(chǎng)的功能,期貨 市場(chǎng),規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),資源配置,風(fēng)險(xiǎn)投資,發(fā)現(xiàn)價(jià)格,,,,,第二章 期貨市場(chǎng)的功能及參與者,,發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能,千百萬(wàn)買家和賣家，包括生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者、加工者、進(jìn)出口商和投機(jī)者等，通過(guò)經(jīng)紀(jì)人集聚在期貨交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)方式，根據(jù)各自的生產(chǎn)成本，預(yù)期利潤(rùn)以及對(duì)有關(guān)商品供需變化和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，報(bào)出他們的理想價(jià)格，并隨時(shí)加以廣泛

7、傳播，從而使商品交易所每天競(jìng)爭(zhēng)出的結(jié)算價(jià)格成為世界商品交易的成交價(jià)格基礎(chǔ)。金融工具持有者通過(guò)參考金融期貨市場(chǎng)的成交價(jià)格，可以形成對(duì)金融工具的合理預(yù)期，進(jìn)而有計(jì)劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，從而有助于減少信息搜集成本，提高交易效率，實(shí)現(xiàn)公平合理、機(jī)會(huì)均等的競(jìng)爭(zhēng)。,,,發(fā)現(xiàn)價(jià)格,公平 公開 公正,市場(chǎng),,產(chǎn)生能反映未來(lái)市場(chǎng)供求狀況的期貨價(jià)格，,,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,期貨市場(chǎng)是眾多買賣者根據(jù)多種信息反復(fù)交易期貨合約，通過(guò)“公開、公平、公正”集中競(jìng)價(jià)交易，最終產(chǎn)生能反映未來(lái)市場(chǎng)供求狀況的期貨價(jià)格。這個(gè)價(jià)格就成為指導(dǎo)未來(lái)生產(chǎn)與流通的價(jià)格信號(hào)。,社會(huì)：期貨價(jià)格發(fā)揮資源配置的功能 貿(mào)易：期貨價(jià)格成為現(xiàn)

8、貨供求的基準(zhǔn)價(jià) 企業(yè)：期貨價(jià)格是安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的基 本依據(jù),,發(fā)現(xiàn)價(jià)格,期貨參與者來(lái)自全國(guó)各地，數(shù)量眾多。期貨市場(chǎng)會(huì)聚了來(lái)自世界各地的供求信息，因此它形成的價(jià)格具有廣泛的代表性和權(quán)威性。期貨價(jià)格常常被用來(lái)作為制定國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、簽定國(guó)際貿(mào)易合同、制訂企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃的價(jià)格依據(jù)。,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能,通過(guò)在期貨市場(chǎng)采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)“均衡而相反”的行動(dòng)，即若在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入（賣出）商品，則在期貨市場(chǎng)賣出（買入）同等數(shù)量商品合同，利用某一市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一市場(chǎng)的虧損，從而達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)的目的。套期保值者通過(guò)期貨市場(chǎng)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給追求風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的投機(jī)者，市場(chǎng)波動(dòng)越厲害，投機(jī)活動(dòng)就越活躍，從而使一個(gè)套期保值者難以承受的風(fēng)

9、險(xiǎn)分?jǐn)偟奖姸嗟耐稒C(jī)者身上。,,,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),風(fēng) 險(xiǎn),套期保值者,投機(jī)者,通過(guò)期貨交易，套期保值者可以把現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給尋求風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的投機(jī)者。,,套期保值,現(xiàn)貨市場(chǎng)季節(jié)性價(jià)格波動(dòng)，使生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者遭受經(jīng)濟(jì)損失。套期保值者可以通過(guò)期貨交易來(lái)確保盈利，避免價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的損失。,二、 期貨市場(chǎng)的作用,一、期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用 （一） 調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求，減緩價(jià)格波動(dòng) （二） 為政府宏觀調(diào)控提供參考依據(jù) （三） 促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化發(fā)展 （四） 有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善 二、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用 （一） 能夠鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn) （二） 能夠降低流通費(fèi)用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系 （三

10、） 能夠提高合約兌現(xiàn)率，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序,三、期貨市場(chǎng)的參與者,（一） 投機(jī)交易者 投機(jī)：“投機(jī)”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。投機(jī)者可以“買空”，也可以“賣空”。投機(jī)的目的很直接---就是獲得價(jià)差利潤(rùn)。但投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的。 根據(jù)持有期貨合約時(shí)間的長(zhǎng)短，投機(jī)可分為三類：第一類是長(zhǎng)線投機(jī)者，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格對(duì)其有利時(shí)才將合約對(duì)沖；第二類是短線交易者，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉(cāng)不過(guò)夜；第三類是逐小利者，又稱“搶帽

11、子者”，他們的技巧是利用價(jià)格的微小變動(dòng)進(jìn)行交易來(lái)獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個(gè)回合的買賣交易。 投機(jī)者是期貨市場(chǎng)的重要組成部分，是期貨市場(chǎng)必不可少的潤(rùn)滑劑。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的保證。,（二） 套期保值機(jī)構(gòu) 套期保值：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(買入)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過(guò)期貨市場(chǎng)買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出期貨合約以

12、防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。 套期保值是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的原動(dòng)力。無(wú)論是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)、還是金屬、能源期貨市場(chǎng)，其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。這種遠(yuǎn)期合約買賣的交易機(jī)制經(jīng)過(guò)不斷完善，例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對(duì)沖機(jī)制、建立保證金制度等，從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易。企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)買了保險(xiǎn)，保證了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的可持續(xù)發(fā)展?？梢哉f(shuō)，沒有套期保值，期貨市場(chǎng)也就不是期貨市場(chǎng)了。,（三） 套利交易者 套利：指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系

13、中獲利。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。 套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進(jìn)行金屬牛市套利時(shí)，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交割月份的金屬合約，希望近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上帳幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度小于近期合約的價(jià)格下跌幅度。,跨市

14、套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進(jìn)行陰極銅的期貨交易，每年兩個(gè)市場(chǎng)間會(huì)出現(xiàn)幾次價(jià)差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機(jī)會(huì)。例如當(dāng)LME銅價(jià)低于SHFE時(shí)，交易者可以在買入LME銅合約的同時(shí)，賣出SHFE的銅合約，待兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系恢復(fù)正常時(shí)再將買賣合約對(duì)沖平倉(cāng)并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時(shí)應(yīng)注意影響各市場(chǎng)價(jià)格差的幾個(gè)因素，如運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率等。 跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。

15、這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約?？缟唐诽桌慕灰仔问绞峭瑫r(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。例如金屬之間、農(nóng)產(chǎn)品之間、金屬與能源之間等都可以進(jìn)行套利交易。 交易者之所以進(jìn)行套利交易，主要是因?yàn)樘桌娘L(fēng)險(xiǎn)較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護(hù)，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到正常水平，二是增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。,期貨術(shù)語(yǔ),頭寸 是一種市場(chǎng)約定，既未進(jìn)行對(duì)沖處理的買或賣期貨合約數(shù)量。對(duì)買進(jìn)者，稱處于多頭頭寸；對(duì)賣出者，稱處于空頭頭寸。 賣空 看跌價(jià)格并賣出期貨合約稱賣空。 期貨貼水與期貨升水

16、 在某一特定地點(diǎn)和特定時(shí)間內(nèi)，某一特定商品的期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格稱為期貨升水；期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格稱為期貨貼水。 正向市場(chǎng) 在正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。 反向市場(chǎng) 在特殊情況下，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。 持倉(cāng) 交易者手中持有合約稱為持倉(cāng)。 斬倉(cāng) 在交易中，所持頭寸與價(jià)格走勢(shì)相反，為防止虧損過(guò)多而采取的平倉(cāng)措施。,牛市 處于價(jià)格上漲期間的市場(chǎng)。 熊市 處于價(jià)格下跌期間的市場(chǎng)。 開倉(cāng) 指期貨交易者買入或者賣出期貨合約的行為。 平倉(cāng) 是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。 持倉(cāng)量 是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)

17、量。 持倉(cāng)限額 是指期貨交易所對(duì)期貨交易者的持倉(cāng)量規(guī)定的最高數(shù)額。撮合成交 是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對(duì)交易雙方的交易指令進(jìn)行配對(duì)的過(guò)程。 最小變動(dòng)價(jià)位 是指期貨合約的單位價(jià)格漲跌變動(dòng)的最小值。,每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。 期貨合約交割月份 是指期貨合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割的月份。 最后交易日 是指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日。 期貨合約的交易價(jià)格 是指該期貨合約的交割標(biāo)準(zhǔn)品在基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)交貨的含增值稅價(jià)格。 開盤價(jià) 是指某一期貨合約開市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的

18、成交價(jià)格。集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生成交價(jià)格的, 以集合競(jìng)價(jià)后第一筆成交價(jià)為開盤價(jià)。,收盤價(jià) 是指某一期貨合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價(jià)格。 當(dāng)日結(jié)算價(jià) 是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的,以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。 漲跌停板 當(dāng)某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入(賣出)申報(bào)、沒有停板價(jià)位的賣出(買入)申報(bào),或者一有賣出(買入)申報(bào)就成交、但未打開停板價(jià)位的情況。 成交價(jià)格 交易所計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合系統(tǒng)將買賣申報(bào)指令以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序, 當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)則自動(dòng)撮合成交。撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一

19、成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。即： 當(dāng) bpspcp,則：最新成交價(jià)=sp bpcpsp,最新成交價(jià)=cp cpbpsp,最新成交價(jià)=bp,最高價(jià) 最高價(jià)是指一定時(shí)間內(nèi)某一期貨合約成交價(jià)中的最高成交價(jià)格。 最低價(jià) 最低價(jià)是指一定時(shí)間內(nèi)某一期貨合約成交價(jià)中的最低成交價(jià)格。 最新價(jià) 最新價(jià)是指某交易日某一期貨合約交易期間的即時(shí)成交價(jià)格。 漲跌 漲跌是指某交易日某一期貨合約交易期間的最新價(jià)與上一交易日結(jié)算價(jià)之差。 最高買價(jià) 最高買價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日買方申請(qǐng)買入的即時(shí)最高價(jià)格。 最低賣價(jià) 最低賣價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日賣方申請(qǐng)賣出的即時(shí)最低價(jià)格。 申買量 申買量是指某一期貨合約當(dāng)日交易所交易

20、系統(tǒng)中未成交的最高價(jià)位申請(qǐng)買入的下單數(shù)量。 申賣量 申賣量是指某一期貨合約當(dāng)日交易所交易系統(tǒng)中未成交的最低價(jià)位申請(qǐng)賣出的下單數(shù)量。,成交量 成交量是指某一合約在當(dāng)日交易期間所有成交合約的雙邊數(shù)量。 持倉(cāng)量 持倉(cāng)量是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的雙邊數(shù)量。 限價(jià)指令 指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好價(jià)格成交的指令 取消指令 指投資者要求將某一指定指令取消的指令。 開盤集合競(jìng)價(jià) 在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間。 新上市合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià) 由交易所確定并提前公布。掛盤基準(zhǔn)價(jià)是確定新上市合約第一天交易漲跌停板的依據(jù)。

21、交易編碼 是指會(huì)員按照本細(xì)則編制的用于客戶進(jìn)行期貨交易的專用代碼,強(qiáng)制減倉(cāng) 是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉(cāng)盈利客戶(或非經(jīng)紀(jì)會(huì)員，下同)按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。 合約單位凈持倉(cāng)盈虧 是指客戶該合約的單位凈持倉(cāng)按其凈持倉(cāng)方向的持倉(cāng)均價(jià)與當(dāng)日結(jié)算價(jià)之差計(jì)算的盈虧。 風(fēng)險(xiǎn)警示制度 當(dāng)交易所認(rèn)為必要時(shí)，可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。 強(qiáng)行平倉(cāng)制度 對(duì)會(huì)員或投資者違規(guī)超倉(cāng)的或者未按規(guī)定及時(shí)追加交易保證金的，以及其他違規(guī)行為的，交易所對(duì)違規(guī)會(huì)員采取強(qiáng)行平倉(cāng)措施。 大戶報(bào)告制度 當(dāng)會(huì)員或者投

22、資者某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸最大持倉(cāng)限制標(biāo)準(zhǔn)80%時(shí),會(huì)員或投資者應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況，投資者須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。 保證金 是指交易者按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交納的資金，用于結(jié)算和保證履約。 結(jié)算 是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款及其它有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥的業(yè)務(wù)活動(dòng)。,交易保證金 是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后,交易所按持倉(cāng)合約價(jià)值的一定比率收取交易保證金。 追加保證金 當(dāng)客戶的必須保證金少于一定數(shù)量時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司要求客戶補(bǔ)足的部分叫追加保證金。 浮動(dòng)盈虧 未平倉(cāng)頭

23、寸按當(dāng)日結(jié)算價(jià)計(jì)算的未實(shí)現(xiàn)贏利或虧損。 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 又稱逐日盯市，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 是指由交易所設(shè)立，用于為維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因交易所不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的虧損的資金 當(dāng)日盈虧 期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價(jià)計(jì)算的盈利和虧損，當(dāng)日盈利劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金，當(dāng)日虧損從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。 交割差價(jià) 最后交易日結(jié)算時(shí)，交易所對(duì)會(huì)員該交割月份持倉(cāng)按交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算處理，產(chǎn)生的盈虧為交割差價(jià)。,實(shí)物交割 是指期貨合約到期時(shí)，根據(jù)交易所的

24、規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移, 了結(jié)未平倉(cāng)合約的過(guò)程。 集中交割 即賣方標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、買方貨款全部交到交易所，由交易所集中統(tǒng)一辦理交割事宜。 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 是指持有同一交割月份合約的交易雙方通過(guò)協(xié)商達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議，并按照協(xié)議價(jià)格了結(jié)各自持有的期貨持倉(cāng)，同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相當(dāng)?shù)呢浛詈蛯?shí)物交換。 滾動(dòng)交割 是指在合約進(jìn)入交割月以后，由持有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和賣持倉(cāng)的賣方客戶主動(dòng)提出，并由交易所組織匹配雙方在規(guī)定時(shí)間完成交割的交割方式。 內(nèi)幕信息 是指可能對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生重大影響的尚未公開的信息，包括：中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他相關(guān)部門制定的對(duì)期貨交易價(jià)格可能發(fā)生重大影響的政策，期貨交易所作出的可能對(duì)

25、期貨交易價(jià)格發(fā)生重大影響的決定，期貨交易所會(huì)員、客戶的資金和交易動(dòng)向以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的對(duì)期貨交易價(jià)格有顯著影響的其他重要信息。 內(nèi)幕信息的知情人員 是指由于其管理地位、監(jiān)督地位或者職業(yè)地位，或者作為雇員、專業(yè)顧問(wèn)履行職務(wù)，能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員，包括：期貨交易所的理事長(zhǎng)、副理事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等高級(jí)管理人員以及其他由于任職可獲取內(nèi)幕信息的從業(yè)人員，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的工作人員和其他有關(guān)部門的工作人員以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他人員。,第四章 期貨交易流程,完成一宗期貨交易，交易者需要進(jìn)行以下幾個(gè)步驟的工作： （1）了解期貨合約，掌握市場(chǎng)行情； （2）進(jìn)行期貨市場(chǎng)分析，制定市場(chǎng)策略； （3）選

26、擇經(jīng)紀(jì)商，開立帳戶； （4）正確下達(dá)指令，委托經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易； （5）競(jìng)價(jià)交易、成交確認(rèn)、結(jié)算、補(bǔ)足追加保 證金、 交割。,期貨交易流程,了解期貨合約,期貨合約：一般包括交易所、商品名稱、交易單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、合約月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割等級(jí)、交割方式、交貨地點(diǎn)等，除價(jià)格可變外，其它所有因素都是標(biāo)準(zhǔn)化的。 期貨市場(chǎng)分析：有兩種方法，一種稱為基礎(chǔ)分析法，主要利用價(jià)格的供需變化規(guī)律，通過(guò)分析那些影響商品供需狀況的經(jīng)濟(jì)因素來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)，側(cè)重于內(nèi)因分析。另一種稱為技術(shù)分析，它不是根據(jù)商品的供應(yīng)量和需求量及其背后種種因素變化來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，而是根據(jù)期貨

27、市場(chǎng)行為來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)。 制定市場(chǎng)策略：市場(chǎng)策略主要由三個(gè)部分組成：1、選擇交易行為（買或賣），2選擇期貨種類和數(shù)量，3、選擇操作方式和時(shí)間。完成這一切需要三個(gè)步驟：預(yù)測(cè)、資金管理和時(shí)機(jī)選擇。,開戶與下單,一、經(jīng)紀(jì)商的選擇 由于能夠進(jìn)入期貨交易所進(jìn)行交易的只能是期貨交易所的會(huì)員，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員和非期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員，所以，普通投資者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)交易之前，應(yīng)首先選擇一個(gè)具備合法代理資格的期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員來(lái)開立賬戶。經(jīng)紀(jì)商的選擇標(biāo)準(zhǔn)有以下幾條： （1）資本雄厚，信譽(yù)好； （2）精通有關(guān)期貨交易的法律、條例和規(guī)章制度； （3）具有充當(dāng)期貨交易代理的豐富閱歷，公司財(cái)務(wù)狀況良好； （4）擁有現(xiàn)代化

28、通信設(shè)備及交易系統(tǒng)，服務(wù)質(zhì)量好； （5）信息反饋迅速、資金安全、運(yùn)作規(guī)范； （6）收費(fèi)優(yōu)惠合理。,二、開立賬戶、簽署合同、繳納保證金,1與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽署代理合同并開戶。要進(jìn)行期貨交易，投資者首先要在合法的期貨公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同、開立交易賬戶，成為期貨公司的客戶。 2入金?？头肯蜃约旱慕灰踪~戶中存入交易保證金。,三、下單,交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價(jià)格、日期及時(shí)間、期貨交易所名稱、客戶編碼和賬戶、期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶簽名等。 下單方式 1、 電話下單 2、網(wǎng)上下單,經(jīng)紀(jì)公司傳送定單，場(chǎng)內(nèi)出市代表執(zhí)行定單。期貨經(jīng)紀(jì)公司接到指令并確認(rèn)無(wú)誤后，通知經(jīng)紀(jì)公司在

29、期貨交易所的出市代表，由其將客戶的下單指令通過(guò)計(jì)算機(jī)終端輸入到交易所的主交換機(jī)中進(jìn)行買賣。,四、競(jìng)價(jià)與成交回報(bào),競(jìng)價(jià)方式 期貨合約價(jià)格的形成方式主要有：公開喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式。 成交回報(bào)與確認(rèn) 成交回報(bào)。成交后，應(yīng)將成交結(jié)果及時(shí)反饋給期貨投資企業(yè)。,五、結(jié)算與交割,期貨投資企業(yè)開倉(cāng)后，對(duì)持有的合約有兩種了結(jié)方式：一是對(duì)沖平倉(cāng)：二是交割平倉(cāng)。 實(shí)物交割的概念 實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過(guò)期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。商品期貨合約交易一般采用實(shí)物交割制度。,第五章 期貨的套期保值,一、現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的關(guān)系 對(duì)于同種商品，其現(xiàn)貨價(jià)格與期

30、貨價(jià)格存在兩種基本關(guān)系。在正常的情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），稱為正向市場(chǎng)。在特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約價(jià)格），稱為反向市場(chǎng)。 二、持倉(cāng)費(fèi)及變化情況 持倉(cāng)費(fèi)指的是為擁有或保留某種商品、有價(jià)證券等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。正向市場(chǎng)中，期貨商品的價(jià)格等于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格加上持倉(cāng)費(fèi)，交割期限越遠(yuǎn)，商品儲(chǔ)存成本越高，則期貨價(jià)格越高，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的差額應(yīng)該是商品儲(chǔ)存者的收益，商品期貨持有成本所體現(xiàn)的實(shí)質(zhì)上是期貨價(jià)格形成的時(shí)間價(jià)值，這就是說(shuō)，在不考慮其他影響因素的前提下，商品期貨價(jià)格中的持有成本是期貨合約時(shí)

31、間長(zhǎng)短的函數(shù)，持有期貨合約的時(shí)間越長(zhǎng)，持有成本就越大，反之，則越小，到了交割月份，持有期貨合約的成本即持倉(cāng)費(fèi)降至為零，期貨價(jià)格趨同于現(xiàn)貨價(jià)格。,套期保值,為了避免現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的期貨叫做套期保值。,,三、基差及其作用 基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差。 其作用是： 1）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)； 2）基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺； 3）基差對(duì)于期、現(xiàn)套利交易很重要。 四、期貨價(jià)格的構(gòu)成要素 期貨價(jià)格一般是由商品生產(chǎn)成本、期貨交易成本（傭金和交易手續(xù)費(fèi)、資金成本）、期貨商品流通費(fèi)用（商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)）和預(yù)期利潤(rùn)四部分構(gòu)成的。,,套期保值及

32、其原理 ： 1）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。 2）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。 套期保值的類型及運(yùn)用 套期保值有兩種基本類型，即買入套期保值和賣出套期保值。套期保值應(yīng)該大致遵循交易方向相反、商品種類相同，商品數(shù)量相等、月份相同或相近原則,1. 同一種商品，它的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)和期貨價(jià)格走勢(shì)是一致的。而且隨著期貨合約交割時(shí)間的臨近，兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格會(huì)越來(lái)越近。,2.這樣，生產(chǎn)者可以在價(jià)格較高時(shí)賣出收獲時(shí)到期的期貨合約。,3.如果到了收獲季節(jié)現(xiàn)貨價(jià)格下跌了，那么期貨市場(chǎng)上原來(lái)賣出的合約產(chǎn)生的盈利就可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失。,4.因此，利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)

33、價(jià)格走勢(shì)相同的原理，同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上交易，用一個(gè)市場(chǎng)上產(chǎn)生的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)上發(fā)生的虧損，就可以達(dá)到鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)或生產(chǎn)成本的目的，這就是套期保值的作用。,套期保值舉例 某國(guó)家糧庫(kù)按計(jì)劃2001年度每月銷售小麥1萬(wàn)噸，為了避免7月份新麥上市引起麥價(jià)下跌而減少收益，該糧庫(kù)決定在鄭州商品交易所進(jìn)行期貨交易（賣出套期保值），3月1日小麥的現(xiàn)貨價(jià)格為1200元/噸，而此時(shí)小麥7月份的期貨合約價(jià)格為1350元/噸，該糧庫(kù)以這一價(jià)位在期貨市場(chǎng)上賣出1000手（10噸/手）7月合約（保證金比例為8%），其后麥價(jià)果然下跌，7月2日，該糧庫(kù)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以1050元/噸的價(jià)格賣出小麥1萬(wàn)噸，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以1

34、150元/噸的價(jià)格買入1000手7月小麥合約來(lái)對(duì)沖3月1日建立的空頭頭寸，交易情況如下表：,,套期保值分析： （1）糧庫(kù)不利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，由于現(xiàn)貨價(jià)格下跌，到7月2日賣出1萬(wàn)噸現(xiàn)貨時(shí)將會(huì)減少10000*（12001050）=150萬(wàn)元的銷售收入，還可能發(fā)生無(wú)法及時(shí)賣出的情況，導(dǎo)致供求脫節(jié)，影響預(yù)定的銷售計(jì)劃； （2）糧庫(kù)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，則只需資金1000*10*1350*8%=108萬(wàn)元，不但有效回避了現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)獲取50萬(wàn)元（在這里交易費(fèi)用忽略不計(jì)入）的風(fēng)險(xiǎn)收益，又可以實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷糧，及時(shí)回籠貨款，避免發(fā)生三角債務(wù)問(wèn)題。,第六章 期貨的投機(jī)與套利,投

35、機(jī)的概念 期貨的投機(jī)是指在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易實(shí)行保證金制度，即交易者可以以少量資金做數(shù)倍于其資金的交易，以此尋找獲取高額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。,,二、投機(jī)的作用期貨投機(jī)交易是套期保值順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在期貨市場(chǎng)的整個(gè)交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著其特有的經(jīng)濟(jì)功能。（一）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（二）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)（三）減緩價(jià)格波動(dòng)（四）提高市場(chǎng)流動(dòng)性,三、投機(jī)的原則 （一）充分了解期貨合約 （二）確定獲利和虧損限度 （三）確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本 1、 要分散資金投入方向； 2、 持倉(cāng)應(yīng)該限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi)； 3、 還應(yīng)該有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光為可能出現(xiàn)的新交易機(jī)

36、會(huì)留出一定數(shù)額的資金。 四、投機(jī)的方法 1、 低買高賣或高賣低買。只要認(rèn)為后市價(jià)格上漲就可買進(jìn)，待價(jià)格上升到一定價(jià)位后再賣出平倉(cāng)，認(rèn)為后市價(jià)格下跌就可賣出，待價(jià)格下跌到一定價(jià)位后再買進(jìn)平倉(cāng)。 2、平均低買平均高賣。 3、金字塔式買入賣出。 4、 跨期套利。 5、 跨商品套利。 6、 跨市場(chǎng)套利,五、投機(jī)舉例 某投資者在期貨公司用10萬(wàn)元作初始保證金開立帳戶。2002年3月18日預(yù)計(jì)大豆價(jià)格下跌，于是以2400元/噸的價(jià)格拋出40手7月合約（一手=10噸），此時(shí)所用資金為2400元*40*10*5%=4.8萬(wàn)元（5%為保證金比例）。5月13日價(jià)格跌至2300元/噸，于是買進(jìn)平倉(cāng)了結(jié)交易，他獲得的

37、價(jià)差利潤(rùn)為（24002300）*40*10=4萬(wàn)元，盈利率為（44.8）*100%=83.33%（忽略交易成本）。 六、套利的概念 套期圖利簡(jiǎn)稱套利，也叫套利交易或價(jià)差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式。在交易形式上它與套期保值相同，只是套期保值在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)上同時(shí)買入賣出合約，套利卻是在期貨市場(chǎng)上買賣合約，這一交易方式豐富了期貨投機(jī)交易的內(nèi)容。,七、跨期套利 跨期套利是指在同一市場(chǎng)（即同一交易所）同時(shí)買入，賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)間同時(shí)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。 跨期套利

38、可以分為牛市套利、熊市套利和碟式套利三種。 八、跨商品套利 跨商品套利是指利用兩種不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利交易，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時(shí)賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩種合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。 九、跨市套利 跨市套利是指在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利。,一、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征 （一） 風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在具有客觀性，這種客觀性一方面體現(xiàn)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的共性；另一方面，期貨

39、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性也來(lái)自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性。 （二） 風(fēng)險(xiǎn)因素放大性 1、 參與期貨交易的商品通常是價(jià)格波動(dòng)頻繁的商品，期貨價(jià)格易與現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)烈的共振，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)面，加劇風(fēng)險(xiǎn)度； 2、 期貨交易具有以小博大的特征，投機(jī)性較強(qiáng)，交易者的過(guò)度投機(jī)心理容易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)行為，增加了風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性； 3、 期貨交易不同于一般的現(xiàn)貨交易，期貨交易是連續(xù)性的合約買賣活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)易于延伸，引發(fā)連鎖反應(yīng)；,第七章 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)成因及回避方法,4、 期貨交易量大，風(fēng)險(xiǎn)集中，盈虧幅度大； 5、 期貨交易有遠(yuǎn)期性，未來(lái)不確定因素多，預(yù)測(cè)難度大。 （三） 風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性 期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅意味著發(fā)生損失的可

40、能性，也存在著獲取高額利潤(rùn)的可能，即高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存。 （四） 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性 風(fēng)險(xiǎn)大小及損失多少，從本質(zhì)上說(shuō)體現(xiàn)了一種期待有利結(jié)果與可能產(chǎn)生的損失之間的制約作用，包含著實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離。 （五） 風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性 對(duì)于所有參與期貨交易的雙方來(lái)說(shuō)，期貨風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失都是客觀存在的、均等的。 （六） 風(fēng)險(xiǎn)的可預(yù)測(cè)性 期貨市場(chǎng)雖然存在不確定因素，但也不是不可預(yù)測(cè)的。,二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和復(fù)雜性，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有三種劃分方法： （一） 從風(fēng)險(xiǎn)是否可控的角度劃分 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為不可控風(fēng)險(xiǎn)和可控風(fēng)險(xiǎn)。 1、 不可控風(fēng)險(xiǎn) 不可控風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與形成不能

41、由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者所控制的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于期貨市場(chǎng)之外，對(duì)期貨市場(chǎng)的相關(guān)主體可能產(chǎn)生影響，一類是宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)影響商品供求關(guān)系進(jìn)而影響相關(guān)期貨品種的價(jià)格而產(chǎn)生的。另一類是政策性風(fēng)險(xiǎn)，管理當(dāng)局根據(jù)期貨市場(chǎng)發(fā)展的特定階段通過(guò)制定、頒布、實(shí)施政策加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)的宏觀管理。 2、 可控風(fēng)險(xiǎn) 可控風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)期貨市場(chǎng)相關(guān)主體采取措施，可以控制或可以管理的風(fēng)險(xiǎn)。具體可分為期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)、期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)和客戶的風(fēng)險(xiǎn)。,（二） 從期貨交易環(huán)節(jié)劃分 客戶從事期貨交易主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)： 1） 代理風(fēng)險(xiǎn) 2） 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 3） 強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn) 4） 交割風(fēng)險(xiǎn) （三） 從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主體劃分 1） 期

42、貨交易所 2） 期貨經(jīng)紀(jì)公司 3） 客戶 4） 政府,期貨風(fēng)險(xiǎn)的成因 其風(fēng)險(xiǎn)成因主要有四個(gè)方面：價(jià)格波動(dòng)、保證金交易的杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)和市場(chǎng)機(jī)制是否健全。 （一） 價(jià)格波動(dòng) 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商品的價(jià)格受供求關(guān)系因素的影響而上下波動(dòng)。 （二） 杠桿效應(yīng) 期貨交易實(shí)行保證金制度，交易者只需支付期貨合約一定比例的保證金即可進(jìn)行交易，保證金比例通常為期貨合約價(jià)值的5%10%，以此作為合約的履約擔(dān)保。 （三） 非理性投機(jī) 投機(jī)者是期貨交易中不可缺少的組成部分，既是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者也是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的參與者，不僅促進(jìn)合理形成價(jià)格，而且提高市場(chǎng)流動(dòng)性。 （四） 市場(chǎng)機(jī)制不健全 期貨市場(chǎng)的運(yùn)作中由于管

43、理法規(guī)和機(jī)制不健全等原因，可能產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)等。,投資者如何回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),要管理好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，能夠在期貨市場(chǎng)中生存及盈利，必須找到適合自己的風(fēng) 格。對(duì)于新進(jìn)入期貨市場(chǎng)的投資者，必須注意學(xué)習(xí)，從小單量開始交易。期貨要獲得成功，培養(yǎng)正確的交易觀念是關(guān)鍵。必須學(xué)會(huì)尊重市場(chǎng)、適應(yīng)市場(chǎng)。做期貨不是賭大小，不能將盈虧歸結(jié)為運(yùn)氣，孤注一擲的心態(tài)往往會(huì)造成虧損。 避免犯一些常見的錯(cuò)誤是管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。一般來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理主要可以從以下幾方面著手： （1）加強(qiáng)對(duì)各類市場(chǎng)因素的分析，提高判斷預(yù)測(cè)能力，通過(guò)靈活的交易手 段降低交易的風(fēng)險(xiǎn)； （2）控制好資金和持倉(cāng)的比例，避免被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)； （3）充分掌握股指期貨期貨交易的知識(shí)和技能，制定正確的投資策略，將 風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可承受的范圍； （4）規(guī)范自身交易行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受能力，保持冷靜的頭腦,,關(guān)于期貨開戶的問(wèn)題,1.免費(fèi)開戶 2.所需資料 個(gè)人需要身份證和銀行卡。 企業(yè)法人另外需要營(yíng)業(yè)執(zhí)照正副本，企業(yè)組織機(jī)構(gòu)代碼證，稅務(wù)登記證，企業(yè)銀行開戶銀行卡，法人及委托人身份證。 開戶具體咨詢： 聯(lián)系人:王彪 QQ 332159704 手機(jī) 13664747859 網(wǎng)址： ,成功只留給有準(zhǔn)備的人！,謝謝,,