期貨期權(quán)基礎(chǔ)知識詳解訓(xùn)PPT

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1、期貨基礎(chǔ)知識講座,,目錄,第一章 什么是期貨交易 第二章 為什么要進(jìn)行期貨交易 第三章 期貨市場組織結(jié)構(gòu)及品種分類 第四章如何參與期貨交易及期貨市場品種分類,第五章 期貨的套期保值 第六章 期貨的投機(jī)與套利 第七章 期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)成因,第一章 什么是期貨交易,一.期貨交易的產(chǎn)生 1.期貨交易的起源 期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動。到12世紀(jì)，這種交易方式在英、法等國的發(fā)展規(guī)模很大，專業(yè)化程度也很高。 1251年，英國大憲章正式允許外國商人到英國參加季節(jié)性交易會。后來，在貿(mào)易中出現(xiàn)了對在途貨物提前簽署文件，列明商

2、品品種、數(shù)量、價格，預(yù)交保證金購買，進(jìn)而買賣文件合同的現(xiàn)象。1571年，英國創(chuàng)建了實(shí)際上第一家集中的商品市場倫敦皇家交易所，在其原址上后來成立了倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所。其后，荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利時的安特衛(wèi)普開設(shè)了咖啡交易所。1666年，倫敦皇家交易所毀于倫敦大火，但交易仍在當(dāng)時倫敦城的幾家咖啡館中繼續(xù)進(jìn)行。17世紀(jì)前后，荷蘭在期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期權(quán)市場。1726年，另一家商品交易所在法國巴黎誕生。,（一） 1848年芝加哥期貨交易所產(chǎn)生 （二） 1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生 （三） 1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)

3、生 （四） 1885年法國期貨市場產(chǎn)生,（一）現(xiàn)貨交易和期貨交易的區(qū)別,（二）期貨交易與遠(yuǎn)期交易,交易對象不同。期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約，遠(yuǎn)期交易的對象主要是實(shí)物商品。 功能作用不同。期貨交易的主要功能之一是發(fā)現(xiàn)價格，遠(yuǎn)期交易中的合同缺乏流動性，所以不具備發(fā)現(xiàn)價格的功能。 履約方式不同。期貨交易有實(shí)物交割和對沖平倉兩種履約方式，遠(yuǎn)期交易最終的履約方式是實(shí)物交收。 信用風(fēng)險(xiǎn)不同。期貨交易實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，信用風(fēng)險(xiǎn)很小，遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終實(shí)物交割有很長一段時間，此間市場會發(fā)生各種變化，任何不利于履約的行為都可能出現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)很大。 保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度，遠(yuǎn)期交易

4、是否收取或收多少保證金由交易雙方私下商定。,（三） 期貨市場與證券市場比較,二.期貨交易基本特征,合約標(biāo)準(zhǔn)化 場所固定化 雙向交易和對沖機(jī)制 結(jié)算統(tǒng)一化 交割定點(diǎn)化 交易集中化 保證金制度化 商品特殊化,合約標(biāo)準(zhǔn)化,期貨具有標(biāo)準(zhǔn)化和簡單化的特征,期貨交易通過買賣期貨和約進(jìn)行,而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約.,場所固定化,期貨交易是在依法建立的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的,一般不允許進(jìn)行場外交易,,,雙 向 交 易,雙 向 交 易,雙向交易和對沖機(jī)制,做空機(jī)制,賣出開倉 持有空單,買入平倉 對沖空頭,賣出 平倉,買入 開倉,結(jié)算統(tǒng)一化,期貨交易具有付款方向一致性的特征,期貨交易是由結(jié)算所專門進(jìn)行結(jié)算的，實(shí)行每日

5、無負(fù)債結(jié)算制度。,每日無負(fù)債結(jié)算制度,期貨交易通過每日結(jié)算制度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，這不僅有效的保證資金安全，而且你可以隨時兌現(xiàn)自己的投資。,交割定點(diǎn)化,實(shí)物交割占很少比例,多以對沖了結(jié),期貨交易必須在指定的交割庫內(nèi)進(jìn)行,交易集中化,交易者通過下達(dá)指令的方式進(jìn)行交易,所有的指令最后都輸入到交易所席位機(jī)里等待撮合配對,保證金制度化,按照交易所的有關(guān)規(guī)定交納一定的履約保證金5%-10%.期貨交易具有以小博大的杠桿原理.,商品特殊化,期貨交易范圍有限制。期貨交易品種較少，主要有農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬、一切初級原材料和金融商品。,期貨交易的種類,三.期貨市場的發(fā)展過程,,按標(biāo)的物不同,商品期貨,金融期貨,國際期貨

6、市場,國內(nèi)四大期貨交易所及期貨品種簡介,大豆一號、大豆二號、豆粕、豆油、玉米、塑料、PVC,棕櫚油 白糖、強(qiáng)麥、硬麥、早秈稻，棉花、PTA、菜籽油 銅、鋅、鋁、鉛、螺紋鋼、線材，天膠、燃料油、黃金 股指期貨,國內(nèi)期貨市場的基本機(jī)構(gòu)體系,,客戶,,期貨經(jīng)紀(jì)公司,一、期貨市場的功能,期貨 市場,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),資源配置,風(fēng)險(xiǎn)投資,發(fā)現(xiàn)價格,,,,,第二章 期貨市場的功能及參與者,,發(fā)現(xiàn)價格功能,千百萬買家和賣家，包括生產(chǎn)者、經(jīng)營者、加工者、進(jìn)出口商和投機(jī)者等，通過經(jīng)紀(jì)人集聚在期貨交易所內(nèi)以公開競價方式，根據(jù)各自的生產(chǎn)成本，預(yù)期利潤以及對有關(guān)商品供需變化和價格走勢的預(yù)測，報(bào)出他們的理想價格，并隨時加以廣泛

7、傳播，從而使商品交易所每天競爭出的結(jié)算價格成為世界商品交易的成交價格基礎(chǔ)。金融工具持有者通過參考金融期貨市場的成交價格，可以形成對金融工具的合理預(yù)期，進(jìn)而有計(jì)劃地安排投資決策和生產(chǎn)經(jīng)營決策，從而有助于減少信息搜集成本，提高交易效率，實(shí)現(xiàn)公平合理、機(jī)會均等的競爭。,,,發(fā)現(xiàn)價格,公平 公開 公正,市場,,產(chǎn)生能反映未來市場供求狀況的期貨價格，,,價格發(fā)現(xiàn)功能,期貨市場是眾多買賣者根據(jù)多種信息反復(fù)交易期貨合約，通過“公開、公平、公正”集中競價交易，最終產(chǎn)生能反映未來市場供求狀況的期貨價格。這個價格就成為指導(dǎo)未來生產(chǎn)與流通的價格信號。,社會：期貨價格發(fā)揮資源配置的功能 貿(mào)易：期貨價格成為現(xiàn)

8、貨供求的基準(zhǔn)價 企業(yè)：期貨價格是安排生產(chǎn)和經(jīng)營的基 本依據(jù),,發(fā)現(xiàn)價格,期貨參與者來自全國各地，數(shù)量眾多。期貨市場會聚了來自世界各地的供求信息，因此它形成的價格具有廣泛的代表性和權(quán)威性。期貨價格常常被用來作為制定國家經(jīng)濟(jì)政策、簽定國際貿(mào)易合同、制訂企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃的價格依據(jù)。,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能,通過在期貨市場采取與現(xiàn)貨市場“均衡而相反”的行動，即若在現(xiàn)貨市場買入（賣出）商品，則在期貨市場賣出（買入）同等數(shù)量商品合同，利用某一市場的盈利來彌補(bǔ)另一市場的虧損，從而達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)的目的。套期保值者通過期貨市場將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給追求風(fēng)險(xiǎn)利潤的投機(jī)者，市場波動越厲害，投機(jī)活動就越活躍，從而使一個套期保值者難以承受的風(fēng)

9、險(xiǎn)分?jǐn)偟奖姸嗟耐稒C(jī)者身上。,,,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),風(fēng) 險(xiǎn),套期保值者,投機(jī)者,通過期貨交易，套期保值者可以把現(xiàn)貨市場上的價格波動風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給尋求風(fēng)險(xiǎn)利潤的投機(jī)者。,,套期保值,現(xiàn)貨市場季節(jié)性價格波動，使生產(chǎn)者、經(jīng)營者遭受經(jīng)濟(jì)損失。套期保值者可以通過期貨交易來確保盈利，避免價格波動帶來的損失。,二、 期貨市場的作用,一、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用 （一） 調(diào)節(jié)市場供求，減緩價格波動 （二） 為政府宏觀調(diào)控提供參考依據(jù) （三） 促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化發(fā)展 （四） 有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善 二、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用 （一） 能夠鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤 （二） 能夠降低流通費(fèi)用，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系 （三

10、） 能夠提高合約兌現(xiàn)率，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序,三、期貨市場的參與者,（一） 投機(jī)交易者 投機(jī)：“投機(jī)”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對市場的判斷，把握機(jī)會，利用市場出現(xiàn)的價差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機(jī)者可以“買空”，也可以“賣空”。投機(jī)的目的很直接---就是獲得價差利潤。但投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的。 根據(jù)持有期貨合約時間的長短，投機(jī)可分為三類：第一類是長線投機(jī)者，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖；第二類是短線交易者，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉不過夜；第三類是逐小利者，又稱“搶帽

11、子者”，他們的技巧是利用價格的微小變動進(jìn)行交易來獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個回合的買賣交易。 投機(jī)者是期貨市場的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場的流動性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場正常運(yùn)營的保證。,（二） 套期保值機(jī)構(gòu) 套期保值：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實(shí)際價格風(fēng)險(xiǎn)。 保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以

12、防止因現(xiàn)貨價格下跌而造成損失的行為。 套期保值是期貨市場產(chǎn)生的原動力。無論是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、還是金屬、能源期貨市場，其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨現(xiàn)貨價格劇烈波動而帶來風(fēng)險(xiǎn)時自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。這種遠(yuǎn)期合約買賣的交易機(jī)制經(jīng)過不斷完善，例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對沖機(jī)制、建立保證金制度等，從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易。企業(yè)通過期貨市場為生產(chǎn)經(jīng)營買了保險(xiǎn)，保證了生產(chǎn)經(jīng)營活動的可持續(xù)發(fā)展?？梢哉f，沒有套期保值，期貨市場也就不是期貨市場了。,（三） 套利交易者 套利：指同時買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約，從兩合約價格間的變動關(guān)系

13、中獲利。在進(jìn)行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關(guān)系，而不是絕對價格水平。 套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現(xiàn)異常變化時進(jìn)行對沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進(jìn)行金屬牛市套利時，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時賣出遠(yuǎn)期交割月份的金屬合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價格的上帳幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌幅度。,跨市

14、套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨商品合約在兩個或更多的交易所進(jìn)行交易時，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進(jìn)行陰極銅的期貨交易，每年兩個市場間會出現(xiàn)幾次價差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機(jī)會。例如當(dāng)LME銅價低于SHFE時，交易者可以在買入LME銅合約的同時，賣出SHFE的銅合約，待兩個市場價格關(guān)系恢復(fù)正常時再將買賣合約對沖平倉并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時應(yīng)注意影響各市場價格差的幾個因素，如運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率等。 跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價差進(jìn)行交易。

15、這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約。跨商品套利的交易形式是同時買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。例如金屬之間、農(nóng)產(chǎn)品之間、金屬與能源之間等都可以進(jìn)行套利交易。 交易者之所以進(jìn)行套利交易，主要是因?yàn)樘桌娘L(fēng)險(xiǎn)較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護(hù)，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回復(fù)到正常水平，二是增強(qiáng)市場的流動性。,期貨術(shù)語,頭寸 是一種市場約定，既未進(jìn)行對沖處理的買或賣期貨合約數(shù)量。對買進(jìn)者，稱處于多頭頭寸；對賣出者，稱處于空頭頭寸。 賣空 看跌價格并賣出期貨合約稱賣空。 期貨貼水與期貨升水

16、 在某一特定地點(diǎn)和特定時間內(nèi)，某一特定商品的期貨價格高于現(xiàn)貨價格稱為期貨升水；期貨價格低于現(xiàn)貨價格稱為期貨貼水。 正向市場 在正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格。 反向市場 在特殊情況下，期貨價格低于現(xiàn)貨價格。 持倉 交易者手中持有合約稱為持倉。 斬倉 在交易中，所持頭寸與價格走勢相反，為防止虧損過多而采取的平倉措施。,牛市 處于價格上漲期間的市場。 熊市 處于價格下跌期間的市場。 開倉 指期貨交易者買入或者賣出期貨合約的行為。 平倉 是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。 持倉量 是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)

17、量。 持倉限額 是指期貨交易所對期貨交易者的持倉量規(guī)定的最高數(shù)額。撮合成交 是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進(jìn)行配對的過程。 最小變動價位 是指期貨合約的單位價格漲跌變動的最小值。,每日價格最大波動限制 是指期貨合約在一個交易日中的交易價格不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價將被視為無效，不能成交。 期貨合約交割月份 是指期貨合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割的月份。 最后交易日 是指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日。 期貨合約的交易價格 是指該期貨合約的交割標(biāo)準(zhǔn)品在基準(zhǔn)交割倉庫交貨的含增值稅價格。 開盤價 是指某一期貨合約開市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競價產(chǎn)生的

18、成交價格。集合競價未產(chǎn)生成交價格的, 以集合競價后第一筆成交價為開盤價。,收盤價 是指某一期貨合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價格。 當(dāng)日結(jié)算價 是指某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。當(dāng)日無成交價格的,以上一交易日的結(jié)算價作為當(dāng)日結(jié)算價。 漲跌停板 當(dāng)某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價位的買入(賣出)申報(bào)、沒有停板價位的賣出(買入)申報(bào),或者一有賣出(買入)申報(bào)就成交、但未打開停板價位的情況。 成交價格 交易所計(jì)算機(jī)自動撮合系統(tǒng)將買賣申報(bào)指令以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序, 當(dāng)買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交。撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一

19、成交價(cp)三者中居中的一個價格。即： 當(dāng) bpspcp,則：最新成交價=sp bpcpsp,最新成交價=cp cpbpsp,最新成交價=bp,最高價 最高價是指一定時間內(nèi)某一期貨合約成交價中的最高成交價格。 最低價 最低價是指一定時間內(nèi)某一期貨合約成交價中的最低成交價格。 最新價 最新價是指某交易日某一期貨合約交易期間的即時成交價格。 漲跌 漲跌是指某交易日某一期貨合約交易期間的最新價與上一交易日結(jié)算價之差。 最高買價 最高買價是指某一期貨合約當(dāng)日買方申請買入的即時最高價格。 最低賣價 最低賣價是指某一期貨合約當(dāng)日賣方申請賣出的即時最低價格。 申買量 申買量是指某一期貨合約當(dāng)日交易所交易

20、系統(tǒng)中未成交的最高價位申請買入的下單數(shù)量。 申賣量 申賣量是指某一期貨合約當(dāng)日交易所交易系統(tǒng)中未成交的最低價位申請賣出的下單數(shù)量。,成交量 成交量是指某一合約在當(dāng)日交易期間所有成交合約的雙邊數(shù)量。 持倉量 持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的雙邊數(shù)量。 限價指令 指執(zhí)行時必須按限定價格或更好價格成交的指令 取消指令 指投資者要求將某一指定指令取消的指令。 開盤集合競價 在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報(bào)時間，后1分鐘為集合競價撮合時間。 新上市合約的掛盤基準(zhǔn)價 由交易所確定并提前公布。掛盤基準(zhǔn)價是確定新上市合約第一天交易漲跌停板的依據(jù)。

21、交易編碼 是指會員按照本細(xì)則編制的用于客戶進(jìn)行期貨交易的專用代碼,強(qiáng)制減倉 是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報(bào)的未成交平倉報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶(或非經(jīng)紀(jì)會員，下同)按持倉比例自動撮合成交。 合約單位凈持倉盈虧 是指客戶該合約的單位凈持倉按其凈持倉方向的持倉均價與當(dāng)日結(jié)算價之差計(jì)算的盈虧。 風(fēng)險(xiǎn)警示制度 當(dāng)交易所認(rèn)為必要時，可以分別或同時采取要求報(bào)告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。 強(qiáng)行平倉制度 對會員或投資者違規(guī)超倉的或者未按規(guī)定及時追加交易保證金的，以及其他違規(guī)行為的，交易所對違規(guī)會員采取強(qiáng)行平倉措施。 大戶報(bào)告制度 當(dāng)會員或者投

22、資者某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的投機(jī)頭寸最大持倉限制標(biāo)準(zhǔn)80%時,會員或投資者應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況，投資者須通過經(jīng)紀(jì)會員報(bào)告。 保證金 是指交易者按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)交納的資金，用于結(jié)算和保證履約。 結(jié)算 是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款及其它有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥的業(yè)務(wù)活動。,交易保證金 是指會員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后,交易所按持倉合約價值的一定比率收取交易保證金。 追加保證金 當(dāng)客戶的必須保證金少于一定數(shù)量時，經(jīng)紀(jì)公司要求客戶補(bǔ)足的部分叫追加保證金。 浮動盈虧 未平倉頭

23、寸按當(dāng)日結(jié)算價計(jì)算的未實(shí)現(xiàn)贏利或虧損。 每日無負(fù)債結(jié)算制度 又稱逐日盯市，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金 是指由交易所設(shè)立，用于為維護(hù)期貨市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因交易所不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來的虧損的資金 當(dāng)日盈虧 期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價計(jì)算的盈利和虧損，當(dāng)日盈利劃入會員結(jié)算準(zhǔn)備金，當(dāng)日虧損從會員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。 交割差價 最后交易日結(jié)算時，交易所對會員該交割月份持倉按交割結(jié)算價進(jìn)行結(jié)算處理，產(chǎn)生的盈虧為交割差價。,實(shí)物交割 是指期貨合約到期時，根據(jù)交易所的

24、規(guī)則和程序，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移, 了結(jié)未平倉合約的過程。 集中交割 即賣方標(biāo)準(zhǔn)倉單、買方貨款全部交到交易所，由交易所集中統(tǒng)一辦理交割事宜。 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨 是指持有同一交割月份合約的交易雙方通過協(xié)商達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議，并按照協(xié)議價格了結(jié)各自持有的期貨持倉，同時進(jìn)行數(shù)量相當(dāng)?shù)呢浛詈蛯?shí)物交換。 滾動交割 是指在合約進(jìn)入交割月以后，由持有標(biāo)準(zhǔn)倉單和賣持倉的賣方客戶主動提出，并由交易所組織匹配雙方在規(guī)定時間完成交割的交割方式。 內(nèi)幕信息 是指可能對期貨市場價格產(chǎn)生重大影響的尚未公開的信息，包括：中國證監(jiān)會及其他相關(guān)部門制定的對期貨交易價格可能發(fā)生重大影響的政策，期貨交易所作出的可能對

25、期貨交易價格發(fā)生重大影響的決定，期貨交易所會員、客戶的資金和交易動向以及中國證監(jiān)會認(rèn)定的對期貨交易價格有顯著影響的其他重要信息。 內(nèi)幕信息的知情人員 是指由于其管理地位、監(jiān)督地位或者職業(yè)地位，或者作為雇員、專業(yè)顧問履行職務(wù)，能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員，包括：期貨交易所的理事長、副理事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等高級管理人員以及其他由于任職可獲取內(nèi)幕信息的從業(yè)人員，中國證監(jiān)會的工作人員和其他有關(guān)部門的工作人員以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他人員。,第四章 期貨交易流程,完成一宗期貨交易，交易者需要進(jìn)行以下幾個步驟的工作： （1）了解期貨合約，掌握市場行情； （2）進(jìn)行期貨市場分析，制定市場策略； （3）選

26、擇經(jīng)紀(jì)商，開立帳戶； （4）正確下達(dá)指令，委托經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行場內(nèi)交易； （5）競價交易、成交確認(rèn)、結(jié)算、補(bǔ)足追加保 證金、 交割。,期貨交易流程,了解期貨合約,期貨合約：一般包括交易所、商品名稱、交易單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、合約月份、交易時間、最后交易日、交割等級、交割方式、交貨地點(diǎn)等，除價格可變外，其它所有因素都是標(biāo)準(zhǔn)化的。 期貨市場分析：有兩種方法，一種稱為基礎(chǔ)分析法，主要利用價格的供需變化規(guī)律，通過分析那些影響商品供需狀況的經(jīng)濟(jì)因素來預(yù)測未來價格走勢，側(cè)重于內(nèi)因分析。另一種稱為技術(shù)分析，它不是根據(jù)商品的供應(yīng)量和需求量及其背后種種因素變化來預(yù)測價格走勢，而是根據(jù)期貨

27、市場行為來預(yù)測價格走勢。 制定市場策略：市場策略主要由三個部分組成：1、選擇交易行為（買或賣），2選擇期貨種類和數(shù)量，3、選擇操作方式和時間。完成這一切需要三個步驟：預(yù)測、資金管理和時機(jī)選擇。,開戶與下單,一、經(jīng)紀(jì)商的選擇 由于能夠進(jìn)入期貨交易所進(jìn)行交易的只能是期貨交易所的會員，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司會員和非期貨經(jīng)紀(jì)公司會員，所以，普通投資者在進(jìn)入期貨市場交易之前，應(yīng)首先選擇一個具備合法代理資格的期貨經(jīng)紀(jì)公司會員來開立賬戶。經(jīng)紀(jì)商的選擇標(biāo)準(zhǔn)有以下幾條： （1）資本雄厚，信譽(yù)好； （2）精通有關(guān)期貨交易的法律、條例和規(guī)章制度； （3）具有充當(dāng)期貨交易代理的豐富閱歷，公司財(cái)務(wù)狀況良好； （4）擁有現(xiàn)代化

28、通信設(shè)備及交易系統(tǒng)，服務(wù)質(zhì)量好； （5）信息反饋迅速、資金安全、運(yùn)作規(guī)范； （6）收費(fèi)優(yōu)惠合理。,二、開立賬戶、簽署合同、繳納保證金,1與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽署代理合同并開戶。要進(jìn)行期貨交易，投資者首先要在合法的期貨公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同、開立交易賬戶，成為期貨公司的客戶。 2入金?？头肯蜃约旱慕灰踪~戶中存入交易保證金。,三、下單,交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種、交易方向、數(shù)量、月份、價格、日期及時間、期貨交易所名稱、客戶編碼和賬戶、期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶簽名等。 下單方式 1、 電話下單 2、網(wǎng)上下單,經(jīng)紀(jì)公司傳送定單，場內(nèi)出市代表執(zhí)行定單。期貨經(jīng)紀(jì)公司接到指令并確認(rèn)無誤后，通知經(jīng)紀(jì)公司在

29、期貨交易所的出市代表，由其將客戶的下單指令通過計(jì)算機(jī)終端輸入到交易所的主交換機(jī)中進(jìn)行買賣。,四、競價與成交回報(bào),競價方式 期貨合約價格的形成方式主要有：公開喊價方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式。 成交回報(bào)與確認(rèn) 成交回報(bào)。成交后，應(yīng)將成交結(jié)果及時反饋給期貨投資企業(yè)。,五、結(jié)算與交割,期貨投資企業(yè)開倉后，對持有的合約有兩種了結(jié)方式：一是對沖平倉：二是交割平倉。 實(shí)物交割的概念 實(shí)物交割是指期貨合約到期時，交易雙方通過期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。商品期貨合約交易一般采用實(shí)物交割制度。,第五章 期貨的套期保值,一、現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的關(guān)系 對于同種商品，其現(xiàn)貨價格與期

30、貨價格存在兩種基本關(guān)系。在正常的情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格（或者近期月份合約價格低于遠(yuǎn)期月份合約價格），稱為正向市場。在特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠(yuǎn)期合約價格），稱為反向市場。 二、持倉費(fèi)及變化情況 持倉費(fèi)指的是為擁有或保留某種商品、有價證券等而支付的倉儲費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。正向市場中，期貨商品的價格等于現(xiàn)貨市場價格加上持倉費(fèi)，交割期限越遠(yuǎn)，商品儲存成本越高，則期貨價格越高，期貨價格與現(xiàn)貨價格的差額應(yīng)該是商品儲存者的收益，商品期貨持有成本所體現(xiàn)的實(shí)質(zhì)上是期貨價格形成的時間價值，這就是說，在不考慮其他影響因素的前提下，商品期貨價格中的持有成本是期貨合約時

31、間長短的函數(shù)，持有期貨合約的時間越長，持有成本就越大，反之，則越小，到了交割月份，持有期貨合約的成本即持倉費(fèi)降至為零，期貨價格趨同于現(xiàn)貨價格。,套期保值,為了避免現(xiàn)貨市場上的價格波動風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的期貨叫做套期保值。,,三、基差及其作用 基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。 其作用是： 1）是套期保值成功與否的基礎(chǔ)； 2）基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺； 3）基差對于期、現(xiàn)套利交易很重要。 四、期貨價格的構(gòu)成要素 期貨價格一般是由商品生產(chǎn)成本、期貨交易成本（傭金和交易手續(xù)費(fèi)、資金成本）、期貨商品流通費(fèi)用（商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)）和預(yù)期利潤四部分構(gòu)成的。,,套期保值及

32、其原理 ： 1）同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致。 2）現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。 套期保值的類型及運(yùn)用 套期保值有兩種基本類型，即買入套期保值和賣出套期保值。套期保值應(yīng)該大致遵循交易方向相反、商品種類相同，商品數(shù)量相等、月份相同或相近原則,1. 同一種商品，它的現(xiàn)貨價格走勢和期貨價格走勢是一致的。而且隨著期貨合約交割時間的臨近，兩個市場上的價格會越來越近。,2.這樣，生產(chǎn)者可以在價格較高時賣出收獲時到期的期貨合約。,3.如果到了收獲季節(jié)現(xiàn)貨價格下跌了，那么期貨市場上原來賣出的合約產(chǎn)生的盈利就可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的損失。,4.因此，利用期貨市場和現(xiàn)貨市場

33、價格走勢相同的原理，同時在兩個市場上交易，用一個市場上產(chǎn)生的盈利來彌補(bǔ)另一個市場上發(fā)生的虧損，就可以達(dá)到鎖定生產(chǎn)利潤或生產(chǎn)成本的目的，這就是套期保值的作用。,套期保值舉例 某國家糧庫按計(jì)劃2001年度每月銷售小麥1萬噸，為了避免7月份新麥上市引起麥價下跌而減少收益，該糧庫決定在鄭州商品交易所進(jìn)行期貨交易（賣出套期保值），3月1日小麥的現(xiàn)貨價格為1200元/噸，而此時小麥7月份的期貨合約價格為1350元/噸，該糧庫以這一價位在期貨市場上賣出1000手（10噸/手）7月合約（保證金比例為8%），其后麥價果然下跌，7月2日，該糧庫在現(xiàn)貨市場上以1050元/噸的價格賣出小麥1萬噸，同時在期貨市場上以1

34、150元/噸的價格買入1000手7月小麥合約來對沖3月1日建立的空頭頭寸，交易情況如下表：,,套期保值分析： （1）糧庫不利用期貨市場進(jìn)行套期保值交易，由于現(xiàn)貨價格下跌，到7月2日賣出1萬噸現(xiàn)貨時將會減少10000*（12001050）=150萬元的銷售收入，還可能發(fā)生無法及時賣出的情況，導(dǎo)致供求脫節(jié)，影響預(yù)定的銷售計(jì)劃； （2）糧庫利用期貨市場進(jìn)行套期保值交易，則只需資金1000*10*1350*8%=108萬元，不但有效回避了現(xiàn)貨價格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時獲取50萬元（在這里交易費(fèi)用忽略不計(jì)入）的風(fēng)險(xiǎn)收益，又可以實(shí)現(xiàn)順價銷糧，及時回籠貨款，避免發(fā)生三角債務(wù)問題。,第六章 期貨的投機(jī)與套利,投

35、機(jī)的概念 期貨的投機(jī)是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易實(shí)行保證金制度，即交易者可以以少量資金做數(shù)倍于其資金的交易，以此尋找獲取高額利潤的機(jī)會。,,二、投機(jī)的作用期貨投機(jī)交易是套期保值順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著其特有的經(jīng)濟(jì)功能。（一）承擔(dān)價格風(fēng)險(xiǎn)（二）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)（三）減緩價格波動（四）提高市場流動性,三、投機(jī)的原則 （一）充分了解期貨合約 （二）確定獲利和虧損限度 （三）確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本 1、 要分散資金投入方向； 2、 持倉應(yīng)該限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi)； 3、 還應(yīng)該有長遠(yuǎn)的眼光為可能出現(xiàn)的新交易機(jī)

36、會留出一定數(shù)額的資金。 四、投機(jī)的方法 1、 低買高賣或高賣低買。只要認(rèn)為后市價格上漲就可買進(jìn)，待價格上升到一定價位后再賣出平倉，認(rèn)為后市價格下跌就可賣出，待價格下跌到一定價位后再買進(jìn)平倉。 2、平均低買平均高賣。 3、金字塔式買入賣出。 4、 跨期套利。 5、 跨商品套利。 6、 跨市場套利,五、投機(jī)舉例 某投資者在期貨公司用10萬元作初始保證金開立帳戶。2002年3月18日預(yù)計(jì)大豆價格下跌，于是以2400元/噸的價格拋出40手7月合約（一手=10噸），此時所用資金為2400元*40*10*5%=4.8萬元（5%為保證金比例）。5月13日價格跌至2300元/噸，于是買進(jìn)平倉了結(jié)交易，他獲得的

37、價差利潤為（24002300）*40*10=4萬元，盈利率為（44.8）*100%=83.33%（忽略交易成本）。 六、套利的概念 套期圖利簡稱套利，也叫套利交易或價差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上它與套期保值相同，只是套期保值在現(xiàn)貨和期貨市場上同時買入賣出合約，套利卻是在期貨市場上買賣合約，這一交易方式豐富了期貨投機(jī)交易的內(nèi)容。,七、跨期套利 跨期套利是指在同一市場（即同一交易所）同時買入，賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時間同時將這兩個交割月份不同的合約對沖平倉獲利。 跨期套利

38、可以分為牛市套利、熊市套利和碟式套利三種。 八、跨商品套利 跨商品套利是指利用兩種不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利交易，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這兩種合約對沖平倉獲利。 九、跨市套利 跨市套利是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機(jī)分別在兩個交易所對沖在手的合約獲利。,一、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的特征 （一） 風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性 期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的存在具有客觀性，這種客觀性一方面體現(xiàn)了市場風(fēng)險(xiǎn)的共性；另一方面，期貨

39、市場風(fēng)險(xiǎn)的客觀性也來自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性。 （二） 風(fēng)險(xiǎn)因素放大性 1、 參與期貨交易的商品通常是價格波動頻繁的商品，期貨價格易與現(xiàn)貨價格產(chǎn)生強(qiáng)烈的共振，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)面，加劇風(fēng)險(xiǎn)度； 2、 期貨交易具有以小博大的特征，投機(jī)性較強(qiáng)，交易者的過度投機(jī)心理容易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)行為，增加了風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性； 3、 期貨交易不同于一般的現(xiàn)貨交易，期貨交易是連續(xù)性的合約買賣活動，風(fēng)險(xiǎn)易于延伸，引發(fā)連鎖反應(yīng)；,第七章 期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)成因及回避方法,4、 期貨交易量大，風(fēng)險(xiǎn)集中，盈虧幅度大； 5、 期貨交易有遠(yuǎn)期性，未來不確定因素多，預(yù)測難度大。 （三） 風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會的共生性 期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅意味著發(fā)生損失的可

40、能性，也存在著獲取高額利潤的可能，即高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存。 （四） 風(fēng)險(xiǎn)評估的相對性 風(fēng)險(xiǎn)大小及損失多少，從本質(zhì)上說體現(xiàn)了一種期待有利結(jié)果與可能產(chǎn)生的損失之間的制約作用，包含著實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離。 （五） 風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性 對于所有參與期貨交易的雙方來說，期貨風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失都是客觀存在的、均等的。 （六） 風(fēng)險(xiǎn)的可預(yù)測性 期貨市場雖然存在不確定因素，但也不是不可預(yù)測的。,二、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的類型 期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和復(fù)雜性，期貨市場風(fēng)險(xiǎn)有三種劃分方法： （一） 從風(fēng)險(xiǎn)是否可控的角度劃分 期貨市場風(fēng)險(xiǎn)可以分為不可控風(fēng)險(xiǎn)和可控風(fēng)險(xiǎn)。 1、 不可控風(fēng)險(xiǎn) 不可控風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與形成不能

41、由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者所控制的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)來自于期貨市場之外，對期貨市場的相關(guān)主體可能產(chǎn)生影響，一類是宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)是通過影響商品供求關(guān)系進(jìn)而影響相關(guān)期貨品種的價格而產(chǎn)生的。另一類是政策性風(fēng)險(xiǎn)，管理當(dāng)局根據(jù)期貨市場發(fā)展的特定階段通過制定、頒布、實(shí)施政策加強(qiáng)對期貨市場的宏觀管理。 2、 可控風(fēng)險(xiǎn) 可控風(fēng)險(xiǎn)是指通過期貨市場相關(guān)主體采取措施，可以控制或可以管理的風(fēng)險(xiǎn)。具體可分為期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)、期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)和客戶的風(fēng)險(xiǎn)。,（二） 從期貨交易環(huán)節(jié)劃分 客戶從事期貨交易主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)： 1） 代理風(fēng)險(xiǎn) 2） 流動性風(fēng)險(xiǎn) 3） 強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn) 4） 交割風(fēng)險(xiǎn) （三） 從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主體劃分 1） 期

42、貨交易所 2） 期貨經(jīng)紀(jì)公司 3） 客戶 4） 政府,期貨風(fēng)險(xiǎn)的成因 其風(fēng)險(xiǎn)成因主要有四個方面：價格波動、保證金交易的杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)和市場機(jī)制是否健全。 （一） 價格波動 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，商品的價格受供求關(guān)系因素的影響而上下波動。 （二） 杠桿效應(yīng) 期貨交易實(shí)行保證金制度，交易者只需支付期貨合約一定比例的保證金即可進(jìn)行交易，保證金比例通常為期貨合約價值的5%10%，以此作為合約的履約擔(dān)保。 （三） 非理性投機(jī) 投機(jī)者是期貨交易中不可缺少的組成部分，既是價格風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者也是價格發(fā)現(xiàn)的參與者，不僅促進(jìn)合理形成價格，而且提高市場流動性。 （四） 市場機(jī)制不健全 期貨市場的運(yùn)作中由于管

43、理法規(guī)和機(jī)制不健全等原因，可能產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、交割風(fēng)險(xiǎn)等。,投資者如何回避價格風(fēng)險(xiǎn),要管理好價格風(fēng)險(xiǎn)，能夠在期貨市場中生存及盈利，必須找到適合自己的風(fēng) 格。對于新進(jìn)入期貨市場的投資者，必須注意學(xué)習(xí)，從小單量開始交易。期貨要獲得成功，培養(yǎng)正確的交易觀念是關(guān)鍵。必須學(xué)會尊重市場、適應(yīng)市場。做期貨不是賭大小，不能將盈虧歸結(jié)為運(yùn)氣，孤注一擲的心態(tài)往往會造成虧損。 避免犯一些常見的錯誤是管理價格風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。一般來說，投資者對價格風(fēng)險(xiǎn)的管理主要可以從以下幾方面著手： （1）加強(qiáng)對各類市場因素的分析，提高判斷預(yù)測能力，通過靈活的交易手 段降低交易的風(fēng)險(xiǎn)； （2）控制好資金和持倉的比例，避免被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)； （3）充分掌握股指期貨期貨交易的知識和技能，制定正確的投資策略，將 風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可承受的范圍； （4）規(guī)范自身交易行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識和心理承受能力，保持冷靜的頭腦,,關(guān)于期貨開戶的問題,1.免費(fèi)開戶 2.所需資料 個人需要身份證和銀行卡。 企業(yè)法人另外需要營業(yè)執(zhí)照正副本，企業(yè)組織機(jī)構(gòu)代碼證，稅務(wù)登記證，企業(yè)銀行開戶銀行卡，法人及委托人身份證。 開戶具體咨詢： 聯(lián)系人:王彪 QQ 332159704 手機(jī) 13664747859 網(wǎng)址： ,成功只留給有準(zhǔn)備的人！,謝謝,,