財(cái)務(wù)報(bào)表分析 資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析.ppt

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資產(chǎn)的結(jié)構(gòu) 干什么 怎么干 效率與效益 資本的結(jié)構(gòu) 為誰(shuí)干 怎么分 公平與和諧 牢記 資本結(jié)構(gòu)是根本 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是手段 看得見的不那么重要 看不見的極端重要 第1節(jié)負(fù)債項(xiàng)目的構(gòu)成與質(zhì)量分析第2節(jié)應(yīng)交所得稅 遞延所得稅負(fù)債 資產(chǎn) 會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)納稅所得額相互關(guān)系的分析第3節(jié)所有者權(quán)益項(xiàng)目構(gòu)成與質(zhì)量分析第4節(jié)資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析第5節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表的總括分析 資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析理論 所有者權(quán)益質(zhì)量分析 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的整體分析 負(fù)債僅限于那些企業(yè)承擔(dān)的 過去或現(xiàn)在已完成的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所引起的 可以用貨幣計(jì)量的未來(lái)經(jīng)濟(jì)責(zé)任 對(duì)負(fù)債的總體理解資產(chǎn)可能有虛假 但負(fù)債通常是真實(shí)的 負(fù)債并不是越多越好 也不是越少越好 通常情況下 好企業(yè)的負(fù)債數(shù)額不會(huì)特別大 負(fù)債要與商業(yè)模式結(jié)合起來(lái)看待 流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債金額較大償還期限較長(zhǎng) 一 流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成與質(zhì)量分析1 流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)分析2 非強(qiáng)制性流動(dòng)負(fù)債分析3 企業(yè)短期貸款規(guī)模可能包含的融資質(zhì)量信息4 企業(yè)應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)數(shù)量變化所包含的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量信息5 企業(yè)稅金交納情況與稅務(wù)環(huán)境 1 流動(dòng)負(fù)債的周轉(zhuǎn)分析流動(dòng)性差的短期負(fù)債會(huì)降低企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù)的規(guī)模與存貨規(guī)模間的關(guān)系2 非強(qiáng)制性流動(dòng)負(fù)債分析強(qiáng)制性負(fù)債 當(dāng)期必須支付的應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 銀行借款 應(yīng)付股利以及契約性負(fù)債等 非強(qiáng)制性負(fù)債 預(yù)收賬款 與存貨一起分析 部分應(yīng)付賬款 其他應(yīng)付款等 市場(chǎng)信心大增貴州茅臺(tái)預(yù)收賬款大增280 中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)2015 11 0217 51 0010月22日晚 貴州茅臺(tái)披露的2015年三季報(bào)顯示 今年前三季度 貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入231 49億元 較上年同期增長(zhǎng)6 59 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)114 25億元 較上年同比增長(zhǎng)6 84 值得一提的是 通過積極推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型 調(diào)整營(yíng)銷策略 貴州茅臺(tái)在前三季度的預(yù)收賬款數(shù)據(jù)表現(xiàn)極佳 截至三季度末 貴州茅臺(tái)預(yù)收賬款為56 06億元 較年初的14 76億元大幅增長(zhǎng)279 73 結(jié)合其他酒企發(fā)布的三季報(bào)情況來(lái)看 茅臺(tái)前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 優(yōu)于行業(yè)平均水平 在第三季度 貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)分別為73 70億元和35 36億元 預(yù)收款項(xiàng)同比增長(zhǎng)549 59 至56 06億 貴州茅臺(tái)在公告中表示 預(yù)收賬款增加主要是經(jīng)銷商預(yù)付的貨款增加 預(yù)收賬款的大幅度增加 表明經(jīng)銷商對(duì)茅臺(tái)酒的市場(chǎng)趨勢(shì)抱有積極的預(yù)期 據(jù)長(zhǎng)期跟蹤白酒市場(chǎng)的業(yè)內(nèi)人士分析 2015年以來(lái) 白酒行業(yè)已經(jīng)觸底并呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì) 茅臺(tái)經(jīng)過兩年的調(diào)整 消費(fèi)結(jié)構(gòu)也實(shí)現(xiàn)了從政務(wù)消費(fèi)向商務(wù) 大眾消費(fèi)的平穩(wěn)過渡 這是茅臺(tái)酒業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的主要原因 白酒專家指出 茅臺(tái)酒市場(chǎng)消化情況良好 走貨較快 庫(kù)存消化殆盡 茅臺(tái)經(jīng)銷商已完成全年的計(jì)劃的預(yù)計(jì)已達(dá)到8成以上 年底大概率提前執(zhí)行明年計(jì)劃 使茅臺(tái)有能力實(shí)現(xiàn)持續(xù)的放量增長(zhǎng) 另一方面 按照白酒的銷售規(guī)律來(lái)看 每年下半年都是傳統(tǒng)白酒銷售旺季 隨著春節(jié)旺季的到來(lái) 茅臺(tái)酒的銷售或?qū)⑦M(jìn)一步升溫 除了業(yè)內(nèi)人士及白酒專家對(duì)茅臺(tái)三季度業(yè)績(jī)發(fā)表了自己的觀點(diǎn) 各大券商也紛紛發(fā)布研報(bào) 對(duì)茅臺(tái)下一階段的發(fā)展前景進(jìn)行了預(yù)判 華融證券分析認(rèn)為 茅臺(tái)經(jīng)過前兩年的調(diào)整 目前經(jīng)銷商渠道庫(kù)存普遍較低 未來(lái)也較難出現(xiàn)堆積庫(kù)存的情況 預(yù)計(jì)4季度渠道營(yíng)銷仍然會(huì)保持恢復(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì) 國(guó)海證券認(rèn)為 茅臺(tái)全年業(yè)績(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的壓力不大 現(xiàn)階段公司已完成全年業(yè)績(jī)目標(biāo)的73 全年超額完成目標(biāo)是大概率事件 預(yù)收賬款分析要點(diǎn) 1 預(yù)收賬款是企業(yè)產(chǎn)品銷售較好的一個(gè)標(biāo)志 2 預(yù)收賬款的增加通?？梢员ＷC未來(lái)業(yè)績(jī)的增加 相反可以理解成將來(lái)業(yè)績(jī)的下降 3 區(qū)分有預(yù)收賬款與沒有預(yù)收賬款的企業(yè) 3 企業(yè)短期貸款規(guī)模可能包含的融資質(zhì)量信息短期貸款規(guī)模過大 與貨幣資金相比 的原因 貨幣資金中包含一部分銀行承兌匯票引起的保證金 組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜 異地分子公司眾多 導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際可支配的貨幣資金金額小于報(bào)表數(shù)額 融資環(huán)境 融資行為的影響 不必要的財(cái)務(wù)費(fèi)用 4 企業(yè)應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款的數(shù)量變化所包含的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量信息 其規(guī)模代表了企業(yè)利用商業(yè)信用推動(dòng)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力 相對(duì)于供應(yīng)商的溢價(jià)能力 存在資本成本 隨著企業(yè)存貨或營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)應(yīng)付賬款相應(yīng)增長(zhǎng) 債務(wù)企業(yè)商業(yè)談判能力較強(qiáng) 債權(quán)企業(yè)對(duì)債務(wù)企業(yè)的償債能力有信心應(yīng)付票據(jù)相應(yīng)增長(zhǎng) 債務(wù)企業(yè)支付能力下降 而失去談判優(yōu)勢(shì) 債權(quán)企業(yè)對(duì)債務(wù)企業(yè)的償債能力缺乏信心5 企業(yè)稅金繳納情況與稅務(wù)環(huán)境 流動(dòng)負(fù)債率 流動(dòng)負(fù)債總額 負(fù)債合計(jì)這一指標(biāo)反映一個(gè)公司依賴短期債權(quán)人的程度 該比率越高 說(shuō)明公司對(duì)短期資金的依賴性越強(qiáng) 企業(yè)尚未歸還的長(zhǎng)期借款的本金和利息 企業(yè)為籌集長(zhǎng)期資金發(fā)行的債券本金和利息 融資租賃費(fèi) 延期支付購(gòu)買固定資產(chǎn)的價(jià)款 政府投入的專項(xiàng)或特殊用途款項(xiàng) 滿足確認(rèn)條件的或有事項(xiàng)形成 應(yīng)納稅暫時(shí)性差異形成 二 非流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成與質(zhì)量分析1 企業(yè)非流動(dòng)負(fù)債所形成的固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)的利用狀況與增量效益2 非流動(dòng)負(fù)債所形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資的效益及其質(zhì)量3 非流動(dòng)負(fù)債所對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)及其質(zhì)量4 預(yù)計(jì)負(fù)債分析 指會(huì)計(jì)上在 應(yīng)付職工薪酬 科目核算的 但預(yù)計(jì)支付時(shí)間在資產(chǎn)負(fù)債表日后12個(gè)月之后的部分的賬面價(jià)值 如離職后福利 辭退福利 長(zhǎng)期殘疾福利等項(xiàng)目中預(yù)計(jì)一年后支付的部分 離職后福利 主要是繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn) 失業(yè)保險(xiǎn)和企業(yè)年金 應(yīng)該不存在1年后支付的情況 福利精算一般企業(yè)很少發(fā)生 那么只剩下 其他長(zhǎng)期職工福利 中的 長(zhǎng)期帶薪缺勤 長(zhǎng)期殘疾福利 長(zhǎng)期利潤(rùn)分享計(jì)劃 預(yù)計(jì)負(fù)債 或有負(fù)債 一 或有負(fù)債的定義和或有負(fù)債的種類 未決訴訟 如國(guó)際貿(mào)易反傾銷案 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)應(yīng)收賬款抵借擔(dān)保 為其他單位提供貸款擔(dān)保 為自己的產(chǎn)品或服務(wù)提供服務(wù)擔(dān)?；虺兄Z 子公司為母公司擔(dān)保法院認(rèn)定無(wú)效廈門市中級(jí)法院判定一系列借款合同的擔(dān)保為無(wú)效 涉案金額達(dá)1000萬(wàn)元 因?yàn)閾?dān)保人是借款人的子公司 出借方是廈門市一家銀行 1999年4月6日 銀行與甲公司簽了一份 借款合同 貸給對(duì)方1000萬(wàn)元 期限一年 乙公司為此提供連帶擔(dān)保責(zé)任 借期滿后 甲乙都不還債 銀行即向法院提起訴訟 在法庭上 擔(dān)保人 乙公司振振有詞 我是借款人的全資子公司 這種擔(dān)保沒有法律效力 由于這項(xiàng)抗辯確實(shí)有法律依據(jù) 法院認(rèn)定擔(dān)保行為無(wú)效 乙公司只承擔(dān)締約過失責(zé)任 負(fù)擔(dān)甲公司不能清償債務(wù)的二分之一賠償責(zé)任 這樣 銀行另外500萬(wàn)元的借款及利息 風(fēng)險(xiǎn)就大多了 說(shuō)法造成本案擔(dān)保合同無(wú)效的原因是公司為股東擔(dān)保 違反了 公司法 第60條第3款的規(guī)定 該款規(guī)定 董事 經(jīng)理不得以公司資產(chǎn)為本公司的股東和其他個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保 從字面上理解 這是限制董事 經(jīng)理的個(gè)人行為 似乎不包括公司行為 即董事 經(jīng)理經(jīng)公司的合法授權(quán) 以公司的資產(chǎn)為本公司的股東或者其他個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保 條文不明確 導(dǎo)致許多出借人在接受擔(dān)保時(shí) 往往沒有詳細(xì)審查擔(dān)保人與主債務(wù)人的關(guān)系 相反 認(rèn)為以集團(tuán)內(nèi)部公司為集團(tuán)公司擔(dān)保 基于投資關(guān)系的擔(dān)保更安全 最近 關(guān)于適用 中華人民共和國(guó)擔(dān)保法 若干問題的解釋 頒布實(shí)施 明確規(guī)定具有投資關(guān)系的雙方之間 擔(dān)保行為一律無(wú)效 擔(dān)保人僅承擔(dān)締約過失責(zé)任 二 或有負(fù)債披露的一般會(huì)計(jì)慣例 預(yù)計(jì)負(fù)債是表內(nèi)反映的 對(duì)那些不符合預(yù)計(jì)負(fù)債確認(rèn)條件的或有負(fù)債 符合某些條件時(shí) 應(yīng)當(dāng)在附注中披露 已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負(fù)債 未決訴訟 仲裁形成的或有負(fù)債 為其他單位提供擔(dān)保形成的或有負(fù)債 其他 不包括極小可能 披露內(nèi)容 形成原因 財(cái)務(wù)影響 獲得補(bǔ)償?shù)目赡苄?三 或有負(fù)債的質(zhì)量分析主要是對(duì)引起或有負(fù)債的原因分析 企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所必須發(fā)生的 如 質(zhì)量擔(dān)保 客觀原因企業(yè)管理不善引起的 如 盲目擔(dān)保 主觀原因區(qū)分主觀和客觀原因 有助于最大限度降低企業(yè)或有負(fù)債 鄂爾多斯大股東現(xiàn)擔(dān)保危機(jī)2015年10月26日07 57來(lái)源 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)大股東股權(quán)兩年被凍結(jié)四次鄂爾多斯 600295 公告稱 大股東內(nèi)蒙古鄂爾多斯羊絨集團(tuán)持有的公司全部股權(quán) 4 2億股 占公司總股本的40 7 由華融國(guó)際信托申請(qǐng) 被北京市第四中級(jí)人民法院司法凍結(jié) 凍結(jié)期三年 這已是該公司在近兩年中第四次被凍結(jié)股權(quán) 鄂爾多斯大股東持有的股權(quán)此次被司法凍結(jié)由對(duì)外擔(dān)保引起 2013年華融信托與某地產(chǎn)公司簽訂信托合同 以轉(zhuǎn)讓特定股權(quán)收益權(quán)的方式由華融信托向該地產(chǎn)公司提供開發(fā)資金 并由該公司回購(gòu)收益權(quán) 總額3 4億元 鄂爾多斯大股東提供擔(dān)保 負(fù)連帶擔(dān)保責(zé)任 如今該房地產(chǎn)公司未履行回購(gòu)收益權(quán)的約定 華融信托提起訴訟 要求該房地產(chǎn)公司履行回購(gòu)義務(wù) 并采取資產(chǎn)保全手段 凍結(jié)鄂爾多斯大股東所持全部鄂爾多斯股份 去年6月 內(nèi)蒙古鄂爾多斯羊絨集團(tuán)持有鄂爾多斯股份一連三次被司法凍結(jié) 6月11日 12日和23日 由中國(guó)銀行山東分行 中信銀行青島分行和工商銀行青島市南第二支行申請(qǐng) 股份被青島市中級(jí)人民法院司法凍結(jié) 鄂爾多斯大股東現(xiàn)擔(dān)保危機(jī)2015年10月26日07 57來(lái)源 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)而鄂爾多斯本身的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視 最近一次披露的擔(dān)保公告顯示 截至今年9月30日 鄂爾多斯及控股子公司對(duì)外擔(dān)保金額的余額為86 91億元 而這已超出了鄂爾多斯最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告顯示的凈資產(chǎn) 鄂爾多斯2015年半年報(bào)顯示 公司總資產(chǎn)為436億元 歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為69 6億元 該公司對(duì)外擔(dān)額余額已超出公司凈資產(chǎn)17 31億元 對(duì)公司現(xiàn)有的擔(dān)保內(nèi)容 鄂爾多斯表示 這些擔(dān)保均符合證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定 不存在違規(guī)擔(dān)保 據(jù)了解 鄂爾多斯多數(shù)是為子公司的借款做擔(dān)保 此外也有對(duì)非關(guān)聯(lián)企業(yè)的擔(dān)保 如今年9月底鄂爾多斯就公告 擬為內(nèi)蒙古伊東煤炭集團(tuán)擔(dān)供5 59億元的貸款擔(dān)保 公司與被擔(dān)保人之間是互保關(guān)系 概念不同會(huì)計(jì)利潤(rùn) 按照會(huì)計(jì)口徑 在利潤(rùn)表中確定的稅前利潤(rùn) 應(yīng)納稅所得額 企業(yè)按照當(dāng)時(shí)所實(shí)施的稅法在用于納稅申報(bào) 繳納所得稅時(shí)確定的利潤(rùn)額 政策導(dǎo)向不同信息使用者及企業(yè)的心態(tài)不同基本原則運(yùn)用的差異對(duì)企業(yè)違規(guī)行為的制約機(jī)制不同 二 會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)納稅所得額的數(shù)量差異 一 永久性差異定義 稅法與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)收益 費(fèi)用的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)不一致 所產(chǎn)生的稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)納稅所得額之間的差異 由政策導(dǎo)向決定 永久性差異的表現(xiàn) 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確認(rèn)為收益 稅法不作為應(yīng)納稅所得額的項(xiàng)目國(guó)債利息收入 某些權(quán)益性投資收益稅法作為應(yīng)納稅所得額 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不確認(rèn)為收益的項(xiàng)目關(guān)聯(lián)交易價(jià)差 不具有商業(yè)實(shí)質(zhì)的非貨幣性資產(chǎn)交換 產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)的評(píng)估增值部分會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確認(rèn)為成本 費(fèi)用或損失 稅法不允許扣除的項(xiàng)目稅收滯納金 罰款 罰金 沒收損失 超出的捐贈(zèng)支出 贊助支出 未核定準(zhǔn)備金 超額的利息支出 不合理薪金 超額的業(yè)務(wù)招待費(fèi) 廣告費(fèi) 宣傳費(fèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不確認(rèn)為成本 費(fèi)用或損失 稅法允許作為成本 費(fèi)用或損失扣除的項(xiàng)目以前年度虧損 二 暫時(shí)性差異 定義 指資產(chǎn)或負(fù)債的賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)不同產(chǎn)生的差額 資產(chǎn)的賬面價(jià)值 賬面余額扣除其累計(jì)折舊或累計(jì)攤銷及減值準(zhǔn)備后的差額 資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ) 該項(xiàng)資產(chǎn)在未來(lái)使用或最終處置時(shí) 允許作為成本或費(fèi)用于稅前列支的金額 負(fù)債的賬面價(jià)值 負(fù)債的賬面余額 負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ) 賬面價(jià)值減去未來(lái)可稅前列支的金額 1 單項(xiàng)選擇題 1 對(duì)于預(yù)收款項(xiàng) 其他應(yīng)收款等 由于某些因素的影響 不必當(dāng)期償付 實(shí)際上并不構(gòu)成對(duì)企業(yè)短期付款的壓力 屬于 A 非流動(dòng)性負(fù)債B 非強(qiáng)制性負(fù)債C 非償付性負(fù)債D 非流轉(zhuǎn)性負(fù)債E 非付現(xiàn)性負(fù)債 2 一般認(rèn)為 應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的規(guī)模代表了企業(yè)利用商業(yè)信用推動(dòng)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力 也可以在一定程度上反映出企業(yè)在行業(yè)中的 A 經(jīng)營(yíng)規(guī)模B 采購(gòu)能力C 議價(jià)能力D 發(fā)展?jié)摿 償債能力 2 多項(xiàng)選擇題 1 流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量分析應(yīng)主要關(guān)注以下方面 A 流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)分析B 非強(qiáng)制性流動(dòng)負(fù)債分析C 企業(yè)短期貸款規(guī)模可能包含的融資信息質(zhì)量D 企業(yè)應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款的數(shù)量變化所包含的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量信息E 企業(yè)稅金繳納情況與稅務(wù)環(huán)境分析 2 非流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量分析主要應(yīng)關(guān)注以下方面 A 企業(yè)非流動(dòng)負(fù)債所形成的固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)的利用狀況與增量效益B 企業(yè)非流動(dòng)負(fù)債所形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資的效益及其質(zhì)量C 企業(yè)非流動(dòng)負(fù)債所對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)及其質(zhì)量D 預(yù)計(jì)負(fù)債分析E 非流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析 一 所有者權(quán)益項(xiàng)目的構(gòu)成實(shí)收資本 股本 企業(yè)必須有合法投資者的最低限額的入資資本公積股票溢價(jià) 其他資本公積主要用途 轉(zhuǎn)增資本 彌補(bǔ)虧損 盈余公積 從稅后凈利潤(rùn)中提取的留利包括 法定盈余公積 稅后利潤(rùn)10 小于注冊(cè)資本的50 任意盈余公積主要用途 轉(zhuǎn)增資本 彌補(bǔ)虧損 擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未分配利潤(rùn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)在提取盈余公積和分配利潤(rùn)后的余額 二 所有者權(quán)益的質(zhì)量分析1 所有者權(quán)益內(nèi)部的股東持股構(gòu)成狀況與企業(yè)未來(lái)發(fā)展的適應(yīng)性2 資本公積所包含的質(zhì)量信息非分紅性的股東或業(yè)主入資 股東對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量有信心 非利潤(rùn)性的資產(chǎn)增值 資產(chǎn)增值反映了企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)有較高內(nèi)在價(jià)值 3 投入資本與留存收益的比例關(guān)系所包含的質(zhì)量信息4 關(guān)于企業(yè)的長(zhǎng)期融資能力與償債風(fēng)險(xiǎn)僅關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率是不夠的 還應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流之間的均衡狀態(tài) 三 負(fù)債與所有者權(quán)益各項(xiàng)目的相互轉(zhuǎn)化 負(fù)債轉(zhuǎn)化為實(shí)收資本債轉(zhuǎn)股的問題 可轉(zhuǎn)換債券盈余公積和資本公積轉(zhuǎn)增資本注冊(cè)資本變大 股價(jià)可能降低 對(duì)資產(chǎn)無(wú)影響 權(quán)益與負(fù)債的對(duì)比關(guān)系無(wú)變化 持股比例無(wú)變化實(shí)收資本 資本公積 盈余公積彌補(bǔ)虧損企業(yè)持續(xù)虧損情況下 破產(chǎn) 復(fù)蘇計(jì)劃 合并 一 資本結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)有代價(jià)的企業(yè)財(cái)務(wù)資源的來(lái)源結(jié)構(gòu)關(guān)注資本成本和融資渠道的選擇資產(chǎn)負(fù)債表的右方 負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)資源對(duì)負(fù)債的依賴程度 我們采用了最后一種定義 關(guān)注股東的入資情況 資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量 指企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當(dāng)前以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展活動(dòng)相適應(yīng)的質(zhì)量 關(guān)注 1 資金成本VS資產(chǎn)報(bào)酬率2 資金來(lái)源的期限構(gòu)成VS資產(chǎn)結(jié)構(gòu)3 財(cái)務(wù)杠桿VS財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 未來(lái)融資要求 未來(lái)發(fā)展4 股東持股構(gòu)成狀況VS未來(lái)發(fā)展 1 資金成本VS資產(chǎn)報(bào)酬率資金成本 籌資費(fèi)用 使用費(fèi)用加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC資產(chǎn)報(bào)酬率即 如果WACC大于企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率 會(huì)導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)逐漸萎縮 此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較差 資金成本 負(fù)債成本 股東入資成本的加權(quán)平均 資產(chǎn)報(bào)酬率 資金成本 企業(yè)凈資產(chǎn)增加 資產(chǎn)報(bào)酬率 息稅前利潤(rùn) EBIT 總資產(chǎn) 2 資金來(lái)源的期限構(gòu)成VS資產(chǎn)結(jié)構(gòu)永久性流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資金來(lái)源 所有者權(quán)益或非流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn)中的波動(dòng)部分若用長(zhǎng)期資金來(lái)源支持短期波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn) 若用短期資金來(lái)源支持長(zhǎng)期資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn) 若資金來(lái)源與用途不匹配 應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)分析 不易輕易下結(jié)論 短期資金來(lái)源 成本較高 效益下降 出現(xiàn)緊迫的短期償債壓力 3 財(cái)務(wù)杠桿VS財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 未來(lái)融資要求 未來(lái)發(fā)展財(cái)務(wù)杠桿可表現(xiàn)為三種關(guān)系 負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)比關(guān)系負(fù)債與所有者權(quán)益的對(duì)比關(guān)系非流動(dòng)負(fù)債與所有者權(quán)益的對(duì)比關(guān)系過高的財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大未來(lái)發(fā)展的自有資金的依賴程度大 無(wú)法到期還債 債權(quán)人利益受損未來(lái)融資也較困難 案例 雷曼兄弟公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)2008年9月14日2012年結(jié)束破產(chǎn)保護(hù)期并于4月開始首批債務(wù)清償雷曼公司資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù) 4 股東持股構(gòu)成狀況VS未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略股權(quán)結(jié)構(gòu)主要指股權(quán)內(nèi)部的股東持股構(gòu)成狀況 普通股與優(yōu)先股的構(gòu)成比例 普通股中 控股股東 重大影響股東 非重大影響股東的構(gòu)成狀況 控股股東有權(quán)決定企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策 重大影響股東有權(quán)參與決策非重大影響股東對(duì)企業(yè)決策沒有影響必須關(guān)注控股股東和重大影響股東的背景 其戰(zhàn)略和能力 利益共同體 債權(quán)人和股東 下的產(chǎn)權(quán)博弈利益共同體下的控制權(quán)博弈利益共同體下的博弈均衡 利益相關(guān)者博弈的過程與結(jié)果制約企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展 資產(chǎn)負(fù)債表的右方 資本結(jié)構(gòu) 揭示了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的保障機(jī)制 利益相關(guān)者利益的公平與和諧 從戰(zhàn)略管理的角度來(lái)看 企業(yè)各資源供給者之間利益的公平與和諧將有助于企業(yè)各資源供給者之間的這種產(chǎn)權(quán)與控制權(quán)博弈向均衡的方向發(fā)展 有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期穩(wěn)定 資本結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期穩(wěn)定是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的決定性因素與保障機(jī)制 了解企業(yè)的背景資料關(guān)注資產(chǎn)總體規(guī)模及其行業(yè)定位關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其盈利模式關(guān)注主要的資產(chǎn)異動(dòng)項(xiàng)目及其變化方向的質(zhì)量含義關(guān)注主要不良資產(chǎn)區(qū)域關(guān)注對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度關(guān)注企業(yè)負(fù)債融資發(fā)展的潛力 對(duì)總負(fù)債的保障程度 關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)變化對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的方向性影響利用資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展前景 3 關(guān)注資產(chǎn)總規(guī)模中揭示的盈利模式信息 企業(yè)以什么樣的方式帶來(lái)利潤(rùn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主 投資活動(dòng)為主 并重 比較平均資產(chǎn)中 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和投資資產(chǎn)各占的比重經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)比重大 經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)投資資產(chǎn)比重大 投資主導(dǎo)型企業(yè)比重大體相當(dāng) 并重型企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是否與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一致 若出現(xiàn)不一致 不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的盈利能力出現(xiàn)顯著差異 盈利能力低的資產(chǎn) 存在大量不良資產(chǎn)占用 盈利能力高的資產(chǎn) 可能存在利潤(rùn)操縱行為 6 關(guān)注對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證一般教科書上流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例為2 1 正常情況下 流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債 但到底多少比例適宜 仍要結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)特點(diǎn) 自身發(fā)展及外部市場(chǎng)環(huán)境等具體分析 流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)剔除不良部分后的有效部分存貨的周轉(zhuǎn)和增值狀況盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力尚可動(dòng)用的融資安排等 9 利用資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展前景 關(guān)注經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量 預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)前景優(yōu)化經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 減少不良資產(chǎn)占用 及時(shí)處置閑置資產(chǎn) 適量增加規(guī)模 合理利用提高盈利能力 關(guān)注投資資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量 預(yù)測(cè)投資活動(dòng)前景優(yōu)化投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 及時(shí)處置盈利能力較低的投資資產(chǎn) 適量增加規(guī)模 適當(dāng)置換 關(guān)注融資潛力對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的貢獻(xiàn)貸款 并購(gòu) 進(jìn)入新行業(yè)等 判斷題直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失 產(chǎn)生真實(shí)的財(cái)務(wù)后果 代表所有者真正享有的權(quán)益 在企業(yè)沒有大規(guī)模進(jìn)行轉(zhuǎn)增資本的情況下 通過計(jì)算投入資本與留存收益之間的比例關(guān)系 就可以揭示出企業(yè)主要的自由資金來(lái)源 由此評(píng)價(jià)企業(yè)的資本充足性 自身積累和自我發(fā)展能力