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1、第三章外匯業(yè)務(wù),第一節(jié)外匯市場第二節(jié)外匯業(yè)務(wù)第三節(jié)進(jìn)出口報價,一、外匯市場（foreignexchangemarket）的概念外匯市場是指由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、各種金融機(jī)構(gòu)以及公司企業(yè)與個人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場所二、外匯市場的參與者主要有：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和中央銀行（一）外匯銀行（foreignexchangebanks）。,第一節(jié)外匯交易市場概述,(二)外匯經(jīng)紀(jì)人（foreignexchangebroker）。1、一般經(jīng)紀(jì)人，也叫大經(jīng)紀(jì)人，是公司或是合伙組織2、外匯掮客，也叫小經(jīng)紀(jì)人，英文runningbroker，譯為跑街。（三）中央銀行,三、外匯交易市場的類型（一）以外
2、匯交易的主體劃分1、銀行與客戶之間的外匯市場。也稱零售市場。2、銀行同業(yè)間的外匯市場3、銀行與中央銀行之間的外匯交易（二）以外匯交易的組織形式劃分1、有形市場。有形市場是指具體存在的外匯交易場所2、無形市場。無形市場又稱抽象的外匯市場，是指無固定的具體外匯交易場所,3、按政府對市場交易的干預(yù)程度不同官方外匯市場：指受所在國家政府控制、按照中央銀行或外匯管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的官方匯率進(jìn)行外匯買賣的外匯市場。自由外匯市場：指不受所在國家政府控制、基本按照市場供求規(guī)律形成的匯率進(jìn)行交易的外匯市場。外匯黑市：在外匯管制比較嚴(yán)格、不允許自由外匯市場合法存在的國家所出現(xiàn)的非法的外匯市場,4、按外匯買賣交割期限的不
3、同即期外匯市場遠(yuǎn)期外匯交易外幣期貨市場,四、外匯交易市場的作用1、清算作用2、授信作用3、套期保值作用4、投機(jī)作用5、蓄水池作用6、晴雨表作用,五、世界主要外匯市場(一)倫敦外匯市場（二）紐約外匯市場（三）東京外匯市場（四）蘇黎世外匯市場（五）新加坡外匯市場（六）香港外匯市場,六、國際外匯交易市場的特征1、無形市場成為市場的主體2、外匯市場連成一個統(tǒng)一的整體，形成全球的連鎖交易。,,3、由于現(xiàn)代通訊事業(yè)發(fā)達(dá)，各市場之間的匯率差別很小。4、匯率變動頻繁，幅度很大5、外匯市場與資本市場融為一體，交易額大大超過經(jīng)濟(jì)交易的需要。,第二節(jié)外匯業(yè)務(wù),一、即期外匯交易(SpotExchangeTransac
4、tions)（一）概念外匯買賣雙方以外匯市場的當(dāng)日價格達(dá)成交易，并在成交的當(dāng)天或成交后兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯交易。VALTODVALTOMVALSP當(dāng)天第一個營業(yè)日第二個營業(yè)日,,,,,（二）即期匯率的選擇和計(jì)算1、即期匯率的選擇外匯市場的幾種西方貨幣即期匯率：GBP/USD=1.5800/10USD/CHF=2.0300/10USD/JPY=144.20/30(1)寫出美元對瑞士法郎的美元買入價格2.0300(2)寫出美元兌日元匯率的美元賣出價格144.30(3)某客戶要求將100萬英鎊兌換美元，按即期匯率，能夠得到多少美元？1.5800,2、套算匯率規(guī)則：標(biāo)價法相同，交叉相除；標(biāo)價法不
5、同，同邊相乘。例1：USD/CHF=1.8165/80USD/HKD=7.7450/60問：某公司以港幣買進(jìn)瑞郎支付貨款，CHF/HKD的匯價是多少?瑞郎買入價（港幣賣出價）瑞郎賣出價（港幣買入價）該公司應(yīng)使用瑞郎的賣出價，即4.2642,例2：已知GBP/USD=1.5825/34AUD/USD=0.7310/15求：GBP/AUD英鎊的買入價（澳元的賣出價）英鎊賣出價（澳元買入價）GBP/AUD=2.1634/61,例3:GBP/USD=1.5825/34USD/JPY=120.61/71求：GBP/JPY英鎊買入價(日元賣出價)=1.5825120.61=190.87英鎊的賣出價（日元買
6、入價）=1.5834120.71=191.13GBP/JPY=190.87/191.13,二、遠(yuǎn)期外匯交易,（一）概念外匯交易雙方達(dá)成交易后即簽訂外匯交易合同，并根據(jù)合同規(guī)定的匯率、幣種、金額和約定的日期辦理交割的外匯交易。分類：１、固定交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易２、確定交割月份的遠(yuǎn)期外匯交易３、未確定交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易,（二）遠(yuǎn)期匯率的決定年升（貼）水=遠(yuǎn)期匯率－即期匯率=即期匯率兩國貨幣利差月升（貼）水=即期匯率兩國貨幣利差12n月升（貼）水=即期匯率兩國貨幣利差12月數(shù)升貼水多指一個月或幾個月的。,（三）遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法（1）平白遠(yuǎn)期匯率直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率。如日元對美元1個月的遠(yuǎn)期匯率為
7、121.30。（2）遠(yuǎn)期差價：A只報出遠(yuǎn)期升貼水額。升貼水以一國貨幣單位的百分位來表示。如美元的百分位為美分（penny），瑞士法郎的百分位為生丁（centime)。少數(shù)情況下，如果一國貨幣面值較低，則直接以貨幣單位作為升貼水的單位，如日元。,直接標(biāo)價法下：外匯升水：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋升水外匯貼水：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－貼水間接標(biāo)價法下：外匯升水：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－升水外匯貼水：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋貼水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+（-）升（貼）水,多倫多外匯市場即期匯率USD1=CAD1.7814/1.78843個月遠(yuǎn)期美元升水CAD0.06/0.10由于美元為外匯，在直接標(biāo)價法下外匯升水，遠(yuǎn)期匯率
8、的計(jì)算方法為即期匯率加上外匯升水。1.78141.7884＋0.00060.00101.78201.7894,倫敦外匯市場即期匯率GBP1=USD1.4608/1.46683個月遠(yuǎn)期英鎊貼水0.09/0.07美分美元為外匯，美元升水，間接標(biāo)價法下外匯升水，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算為即期匯率減去外匯升水1.46081.4668－0.00090.00071.45991.4661,B、用點(diǎn)數(shù)表示在國際金融市場上，匯水的標(biāo)出通常并不注明升水、貼水，其升貼水是通過匯水的排列方式和標(biāo)價法的差異來判斷的。在直接標(biāo)價法下：匯水的排列方式為前小后大，為升水；前大后小為貼水。在間接標(biāo)價法下：匯水的排列方式前小后大，為貼水，
9、前大后小為升水。規(guī)則：點(diǎn)數(shù)前小后大往上加，前大后小往下減,若:即期匯率：USD1=HKD7.8000/30，1個月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為70／85，則：遠(yuǎn)期匯率＝7.80007.8030＋70＋857.80707.8115即：USD1=HKD7.8070/7.8115,,,若:即期匯率：USD1=HKD7.8000/301個月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為85／70，則：遠(yuǎn)期匯率＝7.80007.8030－85－707.79157.7960即:USD1＝HKD7.7915／7.7960,,,（四）遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)作與即期交易基本相似。也是經(jīng)詢價、報價、協(xié)商后成交。不同的是成交后簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合同。內(nèi)容包括：交易雙方的全稱、
10、交易貨幣種類、成交匯率、交易期限和交割日期等。,1、不同外幣之間的遠(yuǎn)期匯率折算（1）已知美元標(biāo)價法和非美元標(biāo)價法下即期匯率與遠(yuǎn)期匯率差價，求某一基準(zhǔn)貨幣與另一標(biāo)價貨幣之間的遠(yuǎn)期匯率：同邊相乘已知：即期匯率遠(yuǎn)期匯率USD/CHF1.4860/7037/28GBP/USD1.6400/108/16求：GBP/CHF的一個月遠(yuǎn)期匯率,STEP1:計(jì)算USD/CHF1個月遠(yuǎn)期匯率：1.48601.4870－0.00370.00281.48231.4842STEP2:計(jì)算GBP/USD1個月遠(yuǎn)期匯率：1.64001.6410＋0.00080.00161.64081.6426,STEP3:計(jì)算GBP/CH
11、F1個月遠(yuǎn)期匯率因?yàn)椋篣SD/CHF=1.4823/1.4842GBP/USD=1.6408/1.6426所以：GBP/CHF=1.48231.6408/1.48421.6426=2.4322/2.4379,（2）基準(zhǔn)貨幣相同，標(biāo)價貨幣不同，求標(biāo)價貨幣間的遠(yuǎn)期匯率：交叉相除已知：即期匯率3個月遠(yuǎn)期匯率USD/CHF1.4860/7055/44USD/JPY114.00/10218/208求：CHF/JPY3個月遠(yuǎn)期匯率,STEP1:計(jì)算USD/CHF3個月遠(yuǎn)期匯率：1.48601.4870－0.00550.00441.48051.4826STEP2:計(jì)算USD/JPY3個月遠(yuǎn)期匯率：114.0
12、0114.10－2.182.08111.82112.02STEP3:CHF/JPY=(USD/JPY)/USD/CHF=(111.821.4826)/(112.021.4805)=75.4216/75.6632,2、從事期匯交易的主要動機(jī)：（１）套期保值（Hedge)），又稱抵補(bǔ)保值。是指預(yù)計(jì)將來某一時間要支付或收入一筆外匯時，買入或賣出同等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免因匯率波動而造成經(jīng)濟(jì)損失的行為。,德出口公司3月1日與美進(jìn)口商簽訂出口合同價值150萬歐元，以美元計(jì)價付款。合同期三個月，6月1日付款提貨，按即期匯率１歐元＝0.8420美元計(jì)算，價值126.3萬美元。但德國公司為避免美元貶值的風(fēng)險，
13、以簽約當(dāng)時的遠(yuǎn)期匯率賣出未來將收入的126.3萬美元。當(dāng)時三個月遠(yuǎn)期美元貼水80個點(diǎn)，即三個月遠(yuǎn)期匯率1歐元=0.8500美元，按此價格，6月1日公司能收回148.59萬歐元。和預(yù)計(jì)的出口收入150萬歐元比少收入1.41萬歐元。但如果不做遠(yuǎn)期，6月1日美元貶值1歐元=0.8886美元，則126.3美元只能收回142.13萬歐元，比原計(jì)劃少收入7.87萬歐元。EUR1=USD0.8420EUR1=USD0.8500EUR150=USD126.3EUR148.59=USD126.3,,,,（2）投機(jī)獲利。外匯投機(jī)（ExchangeSpeculation)是根據(jù)對外匯匯率變動的預(yù)測，有意持有外匯的多
14、頭或空頭，希望利用匯率變動從中牟利。賣空:先賣后買。當(dāng)投機(jī)者預(yù)期貨幣匯率將下浮，就在期匯市場上賣出遠(yuǎn)期貨幣，到期若匯率下浮，投機(jī)者就按下浮的匯率買進(jìn)現(xiàn)匯來交割期匯，賺取投機(jī)利潤。買空：先買后賣。當(dāng)投機(jī)者與其某種貨幣匯率將上浮，則買進(jìn)遠(yuǎn)期貨幣，到期若匯率上浮，就可以按上升后的匯率賣出現(xiàn)匯，用以交割期匯，賺取投機(jī)利潤。投機(jī)的實(shí)質(zhì)是持有多頭或空頭。,投機(jī)交易與保值交易的區(qū)別：1、投機(jī)沒有實(shí)際的商業(yè)或金融交易基礎(chǔ)，交易的目的不是為了商業(yè)或金融業(yè)務(wù)，而單純是為了賺錢。2、投機(jī)交易在買進(jìn)或賣出時，并非有實(shí)際數(shù)額的資金。3、投機(jī)交易在遠(yuǎn)期外匯市場上起著微妙的平衡作用。,三、套匯和套利,（一）套匯交易（Arb
15、itrage)1、概念：利用不同外匯市場同一時點(diǎn)的匯率差賤買貴賣，賺取匯率差的一種外匯交易活動。特點(diǎn):(1)參與者是世界上大的商業(yè)銀行和大商家。（2）套匯手段現(xiàn)代化。（3）交易數(shù)額巨大。（4）套匯風(fēng)險小、成交機(jī)會少。,2、套匯交易的運(yùn)作（1）直接套匯（DirectArbitrage)，又稱兩地套匯。是利用兩個不同外匯市場上匯率的差異，賤買貴賣賺取差價的外匯交易活動。香港市場：1美元=7.7804/7.7814港元紐約市場：1美元=7.7824/7.7834港元可見，美元在香港市場比在紐約市場便宜，可在香港市場買入美元，再在紐約市場賣出，頃刻可以獲得0.01285％的利潤。即：,(2)間接套匯（
16、IndirectArbitrage),又稱三地或多地套匯。是利用三個不同的外匯市場或多個不同的外匯市場的匯率差異，賤買貴賣，賺取匯率差價的外匯交易活動。間接套匯的前提是三地存在匯率差異。,套算比較法：紐約外匯市場1美元=1.9100/1.9110瑞士法郎蘇黎世市場1英鎊=3.0790/3.0800瑞士法郎倫敦外匯市場1英鎊=1.7800/1.7810美元據(jù)蘇黎世和倫敦市場套算可得：1美元＝1.7288／1.7303瑞士法郎（1美元＝3.07901.7810／3.08001.7800）與紐約市場1美元=1.9100/1.9110瑞士法郎相比，存在差價，可以套匯。套利者在紐約市場賣1美元得1.91
17、00瑞郎，再在蘇黎世賣瑞郎買英鎊，得1.9100（1／3.0800）英鎊，再在倫敦市場將英鎊賣掉，得1.9100（1／3.0800）1.7800＝1.1038317美元，這樣通過套利1美元賺得0.1038317美元的利潤。,（二）套利交易（InterestArbitrage)1、概念：也叫利息套匯。是利用兩個不同國家金融市場的市場短期利率差異，將資金從利率低的國家調(diào)往利率高的國家，以賺取利率差額的外匯交易。2、運(yùn)作（1）非拋補(bǔ)套利不考慮匯率變化，將投資資金從低利率國家轉(zhuǎn)移到高利率國家進(jìn)行投資，可賺取兩個市場的利率差額。如三個月美國國庫券年利率為15％，同期德國三個月國庫券利率11％。德國投資者
18、歐元兌換成美元購買美國債券，可得4％的差價收入。,（2）拋補(bǔ)套利在實(shí)際中由于匯率的變動，高利率國家的貨幣往往貼水，投資者在賺取利差收入的同時要面臨匯率變動的損失。因此，套利交易常常與掉期交易結(jié)合在一起。套利者把資金從利率低的國家調(diào)往利率高的國家的同時，還通過外匯市場賣出遠(yuǎn)期高利率的貨幣，以防匯率風(fēng)險。,美短期存款利率為年利10％,英同類存款利率為8％。英一投資者有100萬英鎊在英國存六個月后可得104萬英鎊。若即期匯率GBP1=USD1.67,將100萬英鎊投資于美國半年后可得175.35萬美元（1001.6710％126）。若匯率不變，該投資者可從美國市場的105萬英鎊（175.35／1.6
19、7），比在英國多得1萬英鎊。但若半年后匯率變?yōu)镚BP1=USD1.7034，則175.35萬美元只能換回102.94萬英鎊，比在英國少的1.06萬英鎊?？梢娺M(jìn)行套利的必要條件是兩地利差大于高利率貨幣的遠(yuǎn)期貼水率。在資金調(diào)往高利率貨幣的同時，套利者應(yīng)在外匯市場上賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣，以避免匯率風(fēng)險，即做抵補(bǔ)套利。,四、擇期交易（OptionalForwardDeals）（一）含義買賣雙方在訂立合約時，事先確定了交易價格和期限，但訂約人可在這一期限內(nèi)的任何日期買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的外匯。即交割日不固定的遠(yuǎn)期外匯買賣，稱為擇期交易。在遠(yuǎn)期外匯交易中，匯率、金額和交割日在交易合同中是固定的，對于利用這種交
20、易的進(jìn)出口商來說，必須確切地知道他在什么日期收到外匯或需要支付外匯，而事實(shí)上許多進(jìn)出口商不能確切知道，此時，它們希望不要固定的交割日期，但要固定匯率，就產(chǎn)生了擇期交易。,（二）擇期交易的匯率擇期交易在交割日上對客戶有利。而對銀行不利，因此，銀行在擇期交易中使用的是對客戶相對不利的匯率。當(dāng)銀行賣出的擇期外匯升水時，擇期交易使用的是擇期最后一天的匯率；若賣出的擇期外匯貼水，則使用的是擇期開始第一天的匯率。當(dāng)銀行買入的擇期外匯升水時，擇期使用的匯率是第一天的匯率；若買入的擇期外匯貼水時，則使用的是擇期最后一天的匯率。,例1：USD/CHF即期匯率3個月遠(yuǎn)期6個月遠(yuǎn)期1.8100／10300／2905
21、90／580某客戶要求買入瑞郎，擇期從即期到6個月，如何選擇匯率？3個月遠(yuǎn)期匯率=1.8100/10—300/290=1.7800/1.78106個月遠(yuǎn)期匯率＝1.8100／10－590／580＝1.7510／30銀行賣瑞郎，買入美元，3個月遠(yuǎn)期匯率為1.7800，6個月遠(yuǎn)期匯率為1.7510。遠(yuǎn)期匯率對銀行最有利，因此銀行報價1.7510。,五、掉期交易,1、含義又稱時間套匯。是利用外匯市場上不同時間的匯率差異，買入或賣出某種貨幣的同時，賣出或買入交割時間不同的等額同種貨幣的外匯交易。,2、主要方式：（1）即期對遠(yuǎn)期的掉期交易在買入或賣出某種即期外匯的同時，賣出或買入等額同種遠(yuǎn)期外匯。（2）
22、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易在買入或賣出一種貨幣遠(yuǎn)期外匯的同時，賣出或買入等額同種交割期限不同的的遠(yuǎn)期外匯。（3）即期對即期的掉期交易買進(jìn)或賣出一筆即期貨幣的同時，賣出或買進(jìn)另一筆同種貨幣的即期。兩種即期交易的區(qū)別在于它們的交割日期不同。根據(jù)交割日的不同可以分為今日對明日掉期，明日對次日掉期以及即期對次日掉期。,第三節(jié)進(jìn)出口報價,一、合理運(yùn)用買入價和賣出價（一）本幣折算外幣時，應(yīng)該用買入價已知：1美元=7.7890/7.7910港元某港商出口機(jī)床底價為100000港元，現(xiàn)外商要求以美元報價。港商按買入價折算：1000007.7890=12838.6美元如按賣出價：1000007.7910=12835.
23、32美元原理：出口商原收本幣，先改收外幣，則需將外幣賣給銀行換回原本幣。出口商賣出外幣，即銀行的買入，故按買入價折算。,（二）外幣折算本幣時用賣出價出口商品底價原為外幣，現(xiàn)改為本幣報價時，應(yīng)用賣出價折算。已知：1美元=7.7890/7.7910港元某港商出口服裝每件底價為100美元，現(xiàn)外商要求改用港元報價，港商按外匯賣出價報價1007.7910=779.1港元，如按買入價報價僅報778.9港元。原理：出口商原收外幣，現(xiàn)改收本幣，則需以本幣向銀行買回原外幣。出口商的買入，即銀行的賣出，故按賣出價折算。,（三）以一種外幣折算另一種外幣，按國際外匯市場牌價折算無論是直接標(biāo)價還是間接標(biāo)價的牌價，外匯市
24、場所在國家的貨幣均視為本幣。如將外幣折算本幣，用賣出價；如將本幣折外幣，均用買入價。上述原則既適用于即期匯率，也適用于遠(yuǎn)期匯率。,已知：香港市場：1美元=7.7800/7.7820港元紐約市場：1美元=7.7850/7.7880港元美元與港元的相互折算方法如下：1、根據(jù)香港市場（直接標(biāo)價法）的牌價1美元折港元：17.7820=7.7820港元1港元折美元：17.7800=0.1285美元2、根據(jù)紐約市場（間接標(biāo)價法）的牌價1港元折美元：17.7850=0.1285美元1美元折港元：17.7880=7.7880港元,二、匯率表中的遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，可作為延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn)在我方出口貿(mào)易中，進(jìn)口商
25、延期付款條件下，要求我方以兩種外幣報價。若甲幣為升水，乙?guī)艦橘N水時，若以甲幣報價，應(yīng)按原價報出；如以乙?guī)艌髢r，則按匯率表中乙?guī)艑讕刨N水后的實(shí)際匯率報出。,已知紐約外匯市場：即期匯率3個月遠(yuǎn)期匯率美元/瑞士法郎1.6030/40貼水1.25-1.35生丁某公司向美國出口機(jī)床，即期付款每臺報價2000美元，現(xiàn)美進(jìn)口商要求該公司以瑞郎報價，并于貨物發(fā)運(yùn)后三個月付款，問應(yīng)報多少瑞郎？3個月遠(yuǎn)期美元匯率=1.6030/40+0.0125/0.0135=1.6155/1.6175因使用的是紐約外匯市場價格，美元視為本幣，瑞郎為外幣，根據(jù)本幣折外幣按買入價折合的原則，應(yīng)報瑞郎=美元原報價美元/瑞郎3個月遠(yuǎn)
26、期匯率買入價=20001.6175=3235瑞士法郎。,三、在一軟一硬兩種貨幣的進(jìn)口報價中，遠(yuǎn)期匯率是確定接受軟貨幣加價幅度的依據(jù)。在進(jìn)口業(yè)務(wù)中，從簽訂合同到付出外匯需3個月時間，國外出口商以硬軟兩種貨幣報價，以軟貨幣報價的加價幅度，不能超過該貨幣與相應(yīng)貨幣的遠(yuǎn)期匯率，否則我可接受硬幣報價。,已知蘇黎世外匯市場：即期匯率3個月遠(yuǎn)期匯率美元/瑞郎2.00001.950某公司從瑞士進(jìn)口機(jī)械零件，3個月后付款，每個零件瑞士出口商報價100瑞郎，如該公司要求瑞士出口商以美元報價，擇期報價水平不能超過瑞郎兌美元的個月遠(yuǎn)期匯率，即1001.95=51.3美元。如果瑞士出口商以美元報價，每個零件超過51.3美元，則該公司不應(yīng)接受，仍接受100瑞郎的報價。,復(fù)習(xí)思考題,1、外匯市場、即期外匯業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)、套匯、掉期、擇期2、外匯市場的分類3、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法4、套算匯率的計(jì)算方法5、升貼水的計(jì)算6、進(jìn)出口報價規(guī)則,
外匯業(yè)務(wù)與匯率折算.ppt
