《4月1日人民幣期權(quán)與匯率問(wèn)題》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《4月1日人民幣期權(quán)與匯率問(wèn)題（19頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、4月月1日人民幣期權(quán)與匯率問(wèn)題日人民幣期權(quán)與匯率問(wèn)題組長(zhǎng)組長(zhǎng)：高超 200941103組員組員：劉曉凱 200941097 朱運(yùn) 200939042 胡文博 200939037注：胡文博已加入大組，是自愿參加我們的討論。他的觀點(diǎn)就不在此展示，特此注明。說(shuō)明說(shuō)明小組經(jīng)過(guò)討論，將每個(gè)人的觀點(diǎn)和理由總結(jié)如下。劉曉凱：第一，中國(guó)衍生品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，成交金額當(dāng)不會(huì)太大，不足以對(duì)人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生顯著影響。l第二，外管局推出人民幣期權(quán)意在完善人民幣匯率形成機(jī)制，為人民幣國(guó)際化預(yù)熱。作為一項(xiàng)大膽的嘗試，外管局做得很謹(jǐn)慎，僅使用歐式期權(quán)，且進(jìn)行全額交割，還有諸多其他限制。鑒于目前外管局在匯率形成中的重要作用，我
2、們有理由相信，短期內(nèi)此項(xiàng)舉措不會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生多大影響。4月1日當(dāng)天的匯率當(dāng)然會(huì)有波動(dòng)，但應(yīng)該會(huì)是其他因素所致。l第三，從企業(yè)的角度看，人民幣期權(quán)雖然是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的有利工具，但在人民幣升值預(yù)期下，本土企業(yè)從匯率風(fēng)險(xiǎn)中受損的可能性不大，購(gòu)買期權(quán)反而需要付費(fèi)。且中國(guó)企業(yè)不熟悉衍生金融工具，在短期內(nèi)也不太可能大量涉足這一市場(chǎng)。4月1日，人民幣期權(quán)交易即將推出。個(gè)人認(rèn)為這個(gè)變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響微乎其微。l第一，期權(quán)有兩個(gè)基本作用：一是避險(xiǎn)，二是投機(jī)。根據(jù)外匯管理局發(fā)布的官方文件，有以下幾點(diǎn)值得注意：1、“銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權(quán)業(yè)務(wù)，除對(duì)已買入的期權(quán)進(jìn)行反向平倉(cāng)，不得辦理客戶賣出期權(quán)業(yè)務(wù)
3、”。這種“有買無(wú)賣”的規(guī)定，勢(shì)必會(huì)對(duì)期權(quán)的市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，導(dǎo)致成交量很小。2、根據(jù)官方文件，其政策和業(yè)務(wù)嚴(yán)格控制了純粹的投機(jī)行為。無(wú)論是銀行還是企業(yè)，都有很高的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻。這就把期權(quán)的投機(jī)功能嚴(yán)格限制了。投機(jī)性的交易微乎其微。同時(shí)也說(shuō)明此次開啟期權(quán)交易只要是為了減低進(jìn)出口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，具有政策試探性，比較保守。l第二，推出外匯期權(quán)將會(huì)在未來(lái)不斷增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，因?yàn)槠跈?quán)存在的土壤就是“波動(dòng)”二字。而目前的情況來(lái)看，人民幣波幅有限，幾乎等同于單邊升值。企業(yè)極有可能一邊倒地購(gòu)買看漲期權(quán)。這勢(shì)必會(huì)給期權(quán)定價(jià)帶來(lái)困難，造成交易成本較高，減少交易量。l第三，期權(quán)從推出到被大多數(shù)相關(guān)企業(yè)接受，需要
4、一個(gè)過(guò)程。因?yàn)閲?guó)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)不活躍，相關(guān)企業(yè)在這方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)較少，所以許多企業(yè)勢(shì)必會(huì)持有謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。這又會(huì)減少市場(chǎng)交易量。l第四，投機(jī)取巧地看，在各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上，關(guān)于人民幣期權(quán)的消息少見報(bào)端。這從一個(gè)側(cè)面反映出這次人民幣期權(quán)的推出并未收到市場(chǎng)觀察者的很大關(guān)注，其對(duì)匯率影響的深度和廣度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。l綜上所述，期權(quán)的推出短期來(lái)看對(duì)人民綜上所述，期權(quán)的推出短期來(lái)看對(duì)人民幣匯率的影響甚微。幣匯率的影響甚微。朱運(yùn)：人民幣期權(quán)交易推出短期人民幣期權(quán)交易推出短期 內(nèi)對(duì)人民幣匯率影響有限內(nèi)對(duì)人民幣匯率影響有限 4月1日我國(guó)將正式推出人民幣期權(quán)交易。但個(gè)人認(rèn)為短期內(nèi)此舉的象征意義遠(yuǎn)大于其實(shí)際用途。對(duì)
5、于期權(quán)，其最重要的作用主要有兩個(gè)：套期保值和投機(jī)。l首先，就套期保值而言，購(gòu)買外匯期權(quán)的一個(gè)重要目前就是為了規(guī)避遠(yuǎn)期的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其最基本就是遠(yuǎn)期匯率要有一定的不可預(yù)知性，需要客戶進(jìn)行一定的交易進(jìn)行規(guī)避。然而對(duì)現(xiàn)階段的人民幣而言，不論是整體市場(chǎng)預(yù)期，學(xué)術(shù)界和政府表態(tài)都將是升值，最多的風(fēng)險(xiǎn)不過(guò)是升值多少的問(wèn)題。這樣一來(lái)既然大家都認(rèn)為了人民幣日后的走勢(shì)都將定調(diào)于升值，那么對(duì)于客戶而言就失去了利用期權(quán)來(lái)進(jìn)行套期保值的必要了。l另外，期權(quán)是一個(gè)雙向操作的產(chǎn)品，但是人民幣現(xiàn)在雙向波動(dòng)幅度極其有限，近乎單邊升值，客戶必要一窩蜂地買入看漲期權(quán)，無(wú)人會(huì)愿意買入看跌期權(quán)或者會(huì)賣出看漲期權(quán)，這樣無(wú)疑將使市場(chǎng)交易
6、的活躍程度很低，使人民幣期權(quán)的實(shí)際用途顯現(xiàn)不出。所以，對(duì)于人民幣這樣一種雙向波動(dòng)幅度小，整體升值趨勢(shì)明顯的貨幣而言，期權(quán)的套期保值作用的確不明顯。l其次，外匯局表示，外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的開展需堅(jiān)持時(shí)需原則，且規(guī)定目前銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權(quán)業(yè)務(wù)，除對(duì)已買入的期權(quán)進(jìn)行反向平倉(cāng)外，不得辦理客戶賣出期權(quán)業(yè)務(wù)。且要求，客戶行權(quán)應(yīng)以約定的執(zhí)行價(jià)格對(duì)期權(quán)合約本金全額交割，原則上不得進(jìn)行差額交割；期權(quán)到期時(shí)，客戶如果行權(quán)，銀行必須對(duì)客戶交割的外匯收支進(jìn)行真實(shí)性和合規(guī)性審核。l這也直接意味著在期權(quán)業(yè)務(wù)開展初期，該業(yè)務(wù)不能用于投機(jī)，只能用于真實(shí)貿(mào)易項(xiàng)目下的企業(yè)客戶對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)所用。l綜上而言，人民幣期權(quán)的最主要兩種作用對(duì)于客戶而言都不太明顯。l人民幣期權(quán)的推出更像是政府在推進(jìn)人民幣市場(chǎng)化道路上的表決心，作用無(wú)非是表明一下政府在推進(jìn)人民幣市場(chǎng)化上也是有所動(dòng)作的，而也沒有考慮其得真實(shí)作用有多大。當(dāng)然，這樣的措施也是必要的，即使它短期效用不強(qiáng)，但考慮到人民幣市場(chǎng)化的長(zhǎng)期目標(biāo)，一個(gè)健全有效的期權(quán)市場(chǎng)是必不可少的。結(jié)束語(yǔ) 影響匯率的因素?zé)o數(shù)，且變動(dòng)不居。單從一個(gè)期權(quán)分析，是一個(gè)靜態(tài)的分析。而現(xiàn)實(shí)卻處于不斷變化之中。此次討論限于知識(shí)水平，無(wú)法從整個(gè)經(jīng)濟(jì)整體方面來(lái)綜合分析。這是我們的不足所在，也是后面的學(xué)習(xí)中需要特別關(guān)注的地方。
4月1日人民幣期權(quán)與匯率問(wèn)題
