財(cái)務(wù)報表分析課件：2 戰(zhàn)略分析 新

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1、第2章 戰(zhàn)略分析 參考書目:財(cái)務(wù)報表分析（第二版），胡玉明，第3章；財(cái)務(wù)報表分析理論、框架、方法與案例，黃世忠，第四章；戰(zhàn)略分析，是指通過分析企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)、外部環(huán)境，從而全面評估企業(yè)的收益和風(fēng)險狀況，了解企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，尤其是價值創(chuàng)造的可持續(xù)性和盈利方面的潛力。目的：財(cái)務(wù)分析人員可以對企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行定性的了解，進(jìn)而結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的實(shí)際情況進(jìn)行會計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析。本章內(nèi)容：行業(yè)分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析1.1 行業(yè)分析工具經(jīng)濟(jì)特征框架 需求 供給 生產(chǎn) 市場營銷 融資以上行業(yè)特征會體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報表上軟飲料行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析五力分析模型是邁克

2、爾波特(Michael Porter)于80年代初提出，對企業(yè)戰(zhàn)略制定產(chǎn)生全球性的深遠(yuǎn)影響。用于競爭戰(zhàn)略的分析，可以有效的分析客戶的競爭環(huán)境。供應(yīng)商的議價能力（影響成本和應(yīng)付賬款）、購買者的議價能力（影響收入、應(yīng)收賬款和存貨）潛在競爭者進(jìn)入的能力、替代品的替代能力、行業(yè)內(nèi)競爭者現(xiàn)在的競爭能力 影響收入、毛利率、R&D支出造紙業(yè)與家電業(yè)的五力分析造紙廠 資金密集行業(yè) 對上游談判能力弱 家電行業(yè) 競爭激烈 跟下游談判能力弱 毛利率 行業(yè)競爭程度 應(yīng)收賬款、存貨 與下游企業(yè)的談判能力應(yīng)付賬款 與上游企業(yè)的談判能力固定資產(chǎn) 行業(yè)特征 1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析下面是四家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表（

3、各項(xiàng)數(shù)據(jù)以占銷售收入的百分比表示），這四家企業(yè)類型分別是食品雜貨商店，制藥企業(yè)，電力公司和商業(yè)銀行，請根據(jù)財(cái)務(wù)信息區(qū)分這四家企業(yè)。項(xiàng)目項(xiàng)目ABCD資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目現(xiàn)金與有價證券0.7%11%1.5%261.9%應(yīng)收賬款與預(yù)收票據(jù)0.7187.8733.5存貨8.7174.5/土地、廠房和設(shè)備22.228.715918.1其他資產(chǎn)1.972.829.2122.6 資產(chǎn)總計(jì)34.2147.52021136.1流動負(fù)債7.730.814.9936.9非流動資產(chǎn)7.612.7130.871.5其他非流動資產(chǎn)2.624.61.827.2股東權(quán)益16.379.454.5100.5 負(fù)債及股東權(quán)

4、益總計(jì)34.2147.52021136.1項(xiàng)目項(xiàng)目ABCD利潤表項(xiàng)目利潤表項(xiàng)目銷售收入100%100%100%100%銷貨成本74.131.679.7/經(jīng)營費(fèi)用19.737.1/41.8研究與開發(fā)費(fèi)用/10.1/利息費(fèi)用0.53.14.636.6所得稅費(fèi)用2.265.28.6凈收益3.5%12.1%10.5%13%行業(yè)競爭程度 收益能力；資本密集型（行業(yè)特征）長期資產(chǎn)比重；進(jìn)入門檻 R&D 支出；財(cái)務(wù)風(fēng)險 債務(wù)融資比例；食品雜貨商店 制藥企業(yè)電力公司商業(yè)銀行1.3 行業(yè)分析工具價值鏈分析企業(yè)價值鏈體現(xiàn)為價值系統(tǒng)的一系列活動，包括企業(yè)與外部環(huán)境構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)價值鏈及企業(yè)內(nèi)部的價值鏈。產(chǎn)業(yè)價值鏈分析，

5、可以判斷企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)價值創(chuàng)造中的位置，在產(chǎn)業(yè)價值創(chuàng)造中的份額；內(nèi)部價值鏈?zhǔn)蔷唧w分析企業(yè)競爭力狀況的工具。相同行業(yè)的價值鏈一般有相似之處，但競爭對手之間價值鏈的不同之處通常是競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵來源。1.4 行業(yè)生命周期與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的匹配基本特征基本特征投入期投入期成長期成長期成熟期成熟期衰退期衰退期市場特征知名度不高建立知名度較高知名度市場萎縮戰(zhàn)略目標(biāo)生存并成長發(fā)展壯大鞏固、改善產(chǎn)品更新關(guān)鍵因素市場占有增市場份額控制成本研究與開發(fā)成長性非常高高中等偏低負(fù)數(shù)資金來源風(fēng)險（權(quán)益）權(quán)益資本債務(wù)資本債務(wù)資本經(jīng)營風(fēng)險非常高高中等低財(cái)務(wù)風(fēng)險非常低低中等高現(xiàn)金流量負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)基本平衡基本平衡正數(shù)正數(shù)平衡平衡每股收益非

6、常低非常低低低高高下滑下滑股利支付0一般一般高高100%市盈率非常高非常高高高中等中等低低2.企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析2.1 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略要求積極地建立達(dá)到有效規(guī)模的生產(chǎn)設(shè)施，在經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上全力以赴降低成本，嚴(yán)格控制成本與管理費(fèi)用。貫穿于整個戰(zhàn)略的主題是如何使企業(yè)成本低于其競爭對手。成本領(lǐng)先戰(zhàn)略適用于對產(chǎn)品或服務(wù)價格彈性較為敏感的顧客。要獲得成本領(lǐng)先優(yōu)勢需要控制成本動因和重構(gòu)價值鏈。戴爾公司 低成本戰(zhàn)略的楷模戴爾戰(zhàn)略1.直銷；2.訂單制造法；3.3.外包維修服務(wù)3.外包維修服務(wù)4.選擇性研究開發(fā)5.低應(yīng)收賬款（OPM）2.2 差異化戰(zhàn)略 差異化戰(zhàn)略是指以低于顧客所愿意支付的溢價的增量成本，

7、比競爭對手更好的滿足特定目標(biāo)客戶的需求。差異化戰(zhàn)略的企業(yè)必須對研究開發(fā)、工程技術(shù)和銷售能力等進(jìn)行較大投資，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和控制系統(tǒng)也需要鼓勵創(chuàng)造和革新。該策略的企業(yè)必須獲取該戰(zhàn)略所需的核心能力，并以適當(dāng)?shù)姆绞綐?gòu)造其價值鏈。2.2 差異化戰(zhàn)略 實(shí)現(xiàn)差異化要做好三件事：確定產(chǎn)品或服務(wù)的一種或多種受顧客重視的獨(dú)特性；以獨(dú)特的方式為特定顧客提供具有獨(dú)特性的產(chǎn)品或服務(wù)；以低于顧客愿意為具有獨(dú)特性的產(chǎn)品或服務(wù)支付的價格的成本水平實(shí)現(xiàn)這種獨(dú)特性。微軟的差異化戰(zhàn)略之路：1.致力于技術(shù)創(chuàng)新，維護(hù)軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位；2.注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷；3.專注于拿手好戲，避免“多元化”情結(jié)；4.竭盡全力保護(hù)版權(quán)；5.

8、拒絕技術(shù)的授權(quán)使用。2.3 企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 差異化戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略犧牲效率，換取效益周轉(zhuǎn)率低，毛利率高犧牲效益，換取效率毛利率低，周轉(zhuǎn)率高分析競爭戰(zhàn)略時，財(cái)務(wù)報表分析者應(yīng)關(guān)注以下問題：1.與企業(yè)所選競爭戰(zhàn)略相關(guān)的成功要素和風(fēng)險有哪些？2.企業(yè)目前擁有處理這些成功要素和風(fēng)險的資源與能力嗎？3.企業(yè)作出承諾以縮小其現(xiàn)有能力與實(shí)現(xiàn)競爭優(yōu)勢的必要條件之間的差距了嗎？4.企業(yè)是否采取了與其競爭戰(zhàn)略相一致的方式組織其行動(如研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售等)?5.企業(yè)的競爭優(yōu)勢可持續(xù)嗎？是否存在著使企業(yè)優(yōu)勢戰(zhàn)略難以被模仿的障礙？6.在可預(yù)見期限內(nèi)是否存在影響企業(yè)競爭優(yōu)勢的潛在變化。哈佛財(cái)報分析框架的第一層次基本面分析時，對行業(yè)分析時要關(guān)注“兩力”：行業(yè)發(fā)展?jié)摿陀芰?；而在企業(yè)進(jìn)行分析時要關(guān)注“兩位”：企業(yè)定位與地位。經(jīng)營模式對財(cái)務(wù)報表的影響 案例：宏盛科技