遠(yuǎn)期與期貨 練習(xí)題答案

《遠(yuǎn)期與期貨 練習(xí)題答案》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《遠(yuǎn)期與期貨 練習(xí)題答案（4頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、練習(xí)題：遠(yuǎn)期和期貨 金融衍生產(chǎn)品——衍生金融工具理論與應(yīng)用（CFA金融衍生品中文教材 叢書主編：俞喬，注冊(cè)金融分析師，清華大學(xué)出版社，2007年） 注：選擇題為單選題。該書和現(xiàn)實(shí)較貼近，所使用的利率并不是連續(xù)復(fù)利，因此具體結(jié)果可能和教材給出的公式計(jì)算結(jié)果有一定差異。 一、遠(yuǎn)期市場和遠(yuǎn)期合約 （一）遠(yuǎn)期合約基本概念及主要種類1-4 1. 遠(yuǎn)期合約中的違約風(fēng)險(xiǎn)是指（ ）。 A A. 因一方無法履行合約義務(wù)而對(duì)另一方造成的風(fēng)險(xiǎn) B. 只有遠(yuǎn)期多頭會(huì)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，是指合約空頭沒有資產(chǎn)用于交割的概率 C. 只有在交割時(shí)支付現(xiàn)金的遠(yuǎn)期空頭會(huì)面臨違約風(fēng)險(xiǎn) D.

2、典型的遠(yuǎn)期合約具有盯市的特點(diǎn)，可以降低違約風(fēng)險(xiǎn) 2. 一份交割方式為實(shí)物交割的股票組合遠(yuǎn)期合約的買方（多頭）（ ）。 A A. 須在將來以遠(yuǎn)期價(jià)格購買股票組合 B. 如果合約期內(nèi)股票資產(chǎn)價(jià)格上升，則能獲得收益 C. 必須在遠(yuǎn)期合約到期時(shí)交割股票組合 D. 如果在合約期內(nèi)股票資產(chǎn)價(jià)格下降，則能獲得收益 3. 一位基金經(jīng)理管理著一個(gè)較大的資產(chǎn)組合，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為1000時(shí)，他賣出了一份價(jià)值10 000萬美元的遠(yuǎn)期合約以對(duì)沖股市風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前指數(shù)為940，而在合約到期時(shí)指數(shù)為950。到期日該經(jīng)理（ ）。 B A. 因?yàn)楣芍干仙?.05263%，所

3、以他將支付105263美元 B. 將收到500萬美元 C. 必須支付在合約期間股票指數(shù)的紅利 D. 將收到對(duì)方付款，金額相當(dāng)于50乘以到期日合約的乘數(shù) 4. 下列關(guān)于外匯期貨合約的表述，錯(cuò)誤的是（ ） C A. 外匯遠(yuǎn)期合約可以以實(shí)物交割或現(xiàn)金結(jié)算的方式交割 B. 一份外匯遠(yuǎn)期合約可以用于對(duì)沖將來外匯支付所蘊(yùn)含的匯率風(fēng)險(xiǎn) C. 如果本幣在合約期內(nèi)升值，則外匯遠(yuǎn)期合約的多頭將遭受損失 D. 一般而言，對(duì)升值貨幣做多的一方將在到期日獲得正收益 （二）遠(yuǎn)期合約定價(jià)5-12 5. 考慮一份零息債券遠(yuǎn)期合約，其面值為1 000美元，期限為90天（每年360天慣例），現(xiàn)在

4、報(bào)價(jià)為500美元。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)年利率為6%。該遠(yuǎn)期合約的無套利價(jià)格為（ ）。 6. 假設(shè)市場完美無摩擦，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為35.5美元，遠(yuǎn)期價(jià)格為38.0美元，期限為一年。年無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，則套利利潤為（ ） A. +0.725美元 B. -0.725美元 C. -0.5美元 D. +0.5美元 答案為A 7. 一份90天的遠(yuǎn)期合約的標(biāo)的資產(chǎn)為零息債券，現(xiàn)價(jià)為500美元，現(xiàn)在合約雙方商定的遠(yuǎn)期價(jià)格為510美元，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。請(qǐng)問遠(yuǎn)期合約建立時(shí)的現(xiàn)金流狀況。 為了使合約對(duì)雙方價(jià)值均為零，空頭要向多頭支付2.62美元。 8. 一只股票現(xiàn)價(jià)為110美

5、元，在第85天將支付2.00美元/股紅利，在第176天支付2.20美元/股紅利。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，則期限為182天的股票遠(yuǎn)期合約的無套利價(jià)格應(yīng)為（ ）。 0 85 176 182 注：習(xí)慣上，遠(yuǎn)期股票合約的一年天數(shù)為365。 9. 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前位于1200點(diǎn)。無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，紅利率為3.5%。計(jì)算180天股指遠(yuǎn)期合約的無套利價(jià)格。 10. 一只股票現(xiàn)價(jià)為30美元，預(yù)計(jì)在第20天和第65天將分別支付0.3美元紅利。無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%。遠(yuǎn)期股票合約期限為60天。假定在第37天時(shí)，股票價(jià)格為21美元，則那時(shí)

6、遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為（ ） A. 對(duì)多頭價(jià)值為+8.85美元 B. 對(duì)空頭價(jià)值為+8.85美元 C. 對(duì)多頭價(jià)值為+9.00美元 D. 對(duì)空頭價(jià)值為+9.00美元 答案為B 合約到期 0 20 37 60 65 11. 一家英國公司預(yù)計(jì)將在60天內(nèi)收到一筆貨款，由于貨款是以歐元支付的，所以該公司要對(duì)沖可能的歐元對(duì)英鎊貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。英國的無風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，歐元的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%。當(dāng)前匯率為0.923EUR/BGP。計(jì)算該公司應(yīng)該買入或賣出多少60天歐元遠(yuǎn)期合約。 頭寸方向 遠(yuǎn)期價(jià)格 頭寸方向 遠(yuǎn)期價(jià)格

7、 A 多頭 0.9215 C 多頭 0.9244 B 空頭 0.9215 D 空頭 0.9244 答案是D 記憶：，例如F的單位為美元/歐元，則在式子右邊美元利率在上，歐元利率在下；只要保持上下一致就可以了。 12. 考慮一份基于墨西哥比索的遠(yuǎn)期合約，面值為100萬，遠(yuǎn)期價(jià)格為0.082 54 USD/Peso。在到期日之前60天，美國的無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，而墨西哥的無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，此時(shí)的匯率為0.082 11USD/Peso。該合約多頭的價(jià)值最接近（ ） A. -553美元 B. 553美元 C. -297美元 D. 297美元 答案為A

8、 用連續(xù)復(fù)利表示為： 二、期貨市場和期貨合約 （一）期貨合約基礎(chǔ)知識(shí)及市場機(jī)制 1. 下列哪種期貨合約不允許實(shí)物交割標(biāo)的資產(chǎn)？（ ） A A. 股指期貨 B. 農(nóng)產(chǎn)品期貨 C. 利率期貨 D. 外匯期貨 2. 一位投資者買了10份標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約。3月10日該期貨的結(jié)算價(jià)格為997.40，保證金賬戶的余額為86 450美元。3月11日該指數(shù)期貨的結(jié)算價(jià)格為996.20，則當(dāng)日的保證金賬戶余額為多少？ 合約乘數(shù)為250；投資收益為10×250×（996.20-997.40）=-3000美元；保證金余額為86450-3000=83450美元 3.

9、 下列關(guān)于期貨合約的表述正確的有（ ） B ①在兩個(gè)結(jié)算日之間某一時(shí)刻期貨合約的價(jià)值等于一個(gè)新建立的期貨合約的價(jià)值與最近的盯市結(jié)算價(jià)格之間的差 ②期貨合約的價(jià)值在盯市后總是零 ③期貨合約的價(jià)值等于盯市后賬戶中的保證金余額 ④期貨合約的價(jià)值總是大于或等于一個(gè)同一時(shí)刻建立的遠(yuǎn)期合約 A. ② B. ①和② C. ②和④ D. ①、②和④ （二）期貨定價(jià) 4. 假定某項(xiàng)美元資產(chǎn)不能給持有者帶來現(xiàn)金收入，投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率r借款，這項(xiàng)資產(chǎn)在T時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)格F和在t時(shí)刻的即期價(jià)格S是相關(guān)的。如果投資者注意到那么投資者可以通過下列哪種方式盈利？（ ）

10、 A A. 以r利率借款S美元，期限為T-t，購買資產(chǎn)，做空遠(yuǎn)期合約 B. 以r利率借款S美元，期限為T-t，購買資產(chǎn)，做多遠(yuǎn)期合約 C. 賣空資產(chǎn)，以r利率投資S美元，期限為T-t，做空遠(yuǎn)期合約 D. 賣空資產(chǎn)，以r利率投資S美元，期限為T-t，做多遠(yuǎn)期行業(yè) 5. 考慮一項(xiàng)資產(chǎn)，其售價(jià)為100美元。無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。該資產(chǎn)的期貨合約將在60天內(nèi)到期。（1）分別計(jì)算存在或不存在存儲(chǔ)成本5美元（期末值）時(shí)的期貨價(jià)格；（2）如果標(biāo)的資產(chǎn)沒有存儲(chǔ)成本，而且在合約期間內(nèi)將有現(xiàn)值為1美元的現(xiàn)金流入，計(jì)算此時(shí)的期貨價(jià)格；（3）如果標(biāo)的資產(chǎn)在合約期間產(chǎn)生的總的凈成本的現(xiàn)值為3.5美元，則期貨價(jià)格為

11、多少？ 該題涉及到定價(jià)公式及相關(guān)影響因素：存儲(chǔ)成本（持有成本）、現(xiàn)金流、便利收益等。 （1）當(dāng)沒有存儲(chǔ)成本時(shí)，；當(dāng)存在存儲(chǔ)成本時(shí)， （2）當(dāng)存在現(xiàn)金流入時(shí)， （3）當(dāng)存在凈成本時(shí)， 簡單的說，期貨合約的價(jià)格加成本，減收益。 6. 考慮一個(gè)期貨為8個(gè)月的股票期貨，股票現(xiàn)價(jià)為98美元/股。該公司將在4個(gè)月后發(fā)放紅利1.8美元/股。不同期限的年利率分別為：4個(gè)月4%，8個(gè)月4.5%。求該期貨價(jià)格。 采用連續(xù)復(fù)利，用指數(shù)形式公式計(jì)算。 或者 7. 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)現(xiàn)在位于997.40的水平，無風(fēng)險(xiǎn)利率為7%，該指數(shù)的紅利率為2%，求18個(gè)月的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨價(jià)格。 8. 假設(shè)歐元兌美元的即期價(jià)格為1.05EUR/USD。美國的年無風(fēng)險(xiǎn)利率為5.5%，德國的年無風(fēng)險(xiǎn)利率為2.5%。則一年外匯遠(yuǎn)期的價(jià)格是（ ）。 4