個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn).ppt

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1、個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn) 2014-5 中山營業(yè)部 1 個(gè)股期權(quán)的實(shí)際應(yīng)用 2 個(gè)股期權(quán)的實(shí)際應(yīng)用 3 一、個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí) 4 目錄 5 什么是期權(quán) 是 買方 向賣方支付一定數(shù)量的金額（指 權(quán) 利金 ）后擁有的在 未來一段時(shí)間內(nèi)（指美 式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期 權(quán)） 以事先規(guī)定好的價(jià)格（指 行權(quán)價(jià)格 ） 向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物 的 權(quán)力 ，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。 6 什么是期權(quán) 期望（預(yù)期） 定期 期限 (有效期） 權(quán)利 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

2、 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 對(duì)比：個(gè)股期權(quán)不權(quán)證 期權(quán) 權(quán)證 合約 標(biāo)準(zhǔn)化 非 標(biāo)準(zhǔn)化 存續(xù)期間 通常一年 以下 一般長達(dá)半年或一年以上 合約主體 合約關(guān)系存在于交易所與交易人之間 合約關(guān)系存在于發(fā)行人與持有人之間 發(fā)行人 沒有特定的 發(fā)行人（包括普通投資者） 通常是標(biāo)的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機(jī)構(gòu) 行權(quán)價(jià) 根據(jù)交易所規(guī)定，由標(biāo)的物市價(jià)決定 發(fā)行人決定 交易種類 投資者能進(jìn)行 四種類型 的基本交易： 買入認(rèn)購期權(quán)；賣出認(rèn)購期權(quán) 買入認(rèn)沽期權(quán)；賣出認(rèn)沽期權(quán) 投資者只能

3、進(jìn)行 兩種交易 ： 買入認(rèn)購權(quán)證；買入認(rèn)沽權(quán)證 只有發(fā)行人才可以賣出權(quán)證收取權(quán)利金，投資 者只能付出權(quán)利金買入認(rèn)購權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證， 但是買入權(quán)證之后就可以在二級(jí)市場進(jìn)行買賣 交易了 賣方擔(dān)保履 約方式 賣方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市 值變動(dòng)而變動(dòng)） 賣方以提供標(biāo)的股票或現(xiàn)金來擔(dān)保履約 40 對(duì)比：個(gè)股期權(quán)不期貨 區(qū)別點(diǎn) 期權(quán) 期貨 權(quán)利和義務(wù) 買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分開 買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對(duì)等 保證金 買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金 雙方都要交納履約保證金 合約要素和合 約數(shù)量 還有行權(quán)價(jià)格、執(zhí)行方式等期權(quán)特有的要 素；同一合約月份可以有一系列行權(quán)價(jià)

4、格， 每一行權(quán)價(jià)格對(duì)應(yīng)認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩 個(gè)合約 某一品種在某一合約月份， 一般只有一個(gè)期貨合約 盈虧特點(diǎn) 期權(quán)買方虧損則只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的最大收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金 空方虧損可能是無限的 套期保值的作 用和效果 買認(rèn)沽期權(quán)保值： 風(fēng)險(xiǎn)可控，并留下進(jìn)一步盈利空間 賣認(rèn)購期權(quán)保值： 與期貨賣期保值類似 期貨賣期保值： 在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄 了獲得價(jià)格發(fā)生有利變動(dòng)時(shí) 的收益。 41 3. 對(duì)比：買入認(rèn)購期權(quán)不融資做多 買入認(rèn)購期權(quán) 融資做多 標(biāo)的 試點(diǎn)期間僅限部分上證 50成份股及符合條件的 ETF 標(biāo)的有 700個(gè) 買賣方式 方向?yàn)橘I入，成交金額即為

5、期權(quán)費(fèi) 方向?yàn)橘I入，成交金額為信用資 產(chǎn) 杠桿比例 杠桿較高，資金利用率較高 杠桿較低 交易費(fèi)用 交易費(fèi)用及行權(quán)費(fèi)用 交易費(fèi)用 +息費(fèi) 期限 當(dāng)月、下月、下季、隔季 最多半年 漲跌幅 一般漲跌幅較高 10% 止損位 被動(dòng)止損：最大虧損確定，即虧損 全部權(quán)利金 主動(dòng)止損：最大虧損不確定，有 一定價(jià)格依賴 42 3. 對(duì)比：買入認(rèn)沽期權(quán)不融券做空 買入認(rèn)沽期權(quán) 融券做空 標(biāo)的 試點(diǎn)期間僅限部分上證 50成份股及符合條件的 ETF 標(biāo)的有 700個(gè)，但經(jīng)常沒有券源 買賣方式 方向?yàn)橘I入，成交金額即為期權(quán)費(fèi) 方向?yàn)橘u出，成交金額為信用負(fù)債 杠桿比例 杠桿較高，資金利用率較高 杠桿較

6、低 交易費(fèi)用 交易費(fèi)用及行權(quán)費(fèi)用 交易費(fèi)用 +息費(fèi) 期限 當(dāng)月、下月、下季、隔季 期限內(nèi)隨借隨還 漲跌幅 一般漲跌幅較高 10% 止損位 被動(dòng)止損：最大虧損確定，即虧損全部 權(quán)利金 主動(dòng)止損：最大虧損不確定，有一定 價(jià)格依賴 43 二、個(gè)股期權(quán)投資策略 一級(jí)：備兌開倉、保險(xiǎn)策略 二級(jí)：買入開倉（權(quán)利方） 三級(jí)：賣出開倉（義務(wù)方） 各種策略 44 44-86 1.1 買入認(rèn)購期權(quán) 買入認(rèn)購期權(quán) 投資者 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券將要上漲 ，但是又 丌希望承擔(dān)下跌帶來的損失?；蛘咄顿Y 者希望通過期權(quán)的杠桿效應(yīng)放大上漲所 帶來的收益，進(jìn)行方向性投資。 盈虧

7、平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格 +權(quán)利金 最大收益：無限 最大損失：權(quán)利金 到期損益： MAX（ 0，到期標(biāo)的證券價(jià) 格 -行權(quán)價(jià)格） -權(quán)利金 盈虧平衡點(diǎn) X + C 行權(quán)價(jià) X 盈 虧 正股價(jià) 虧損 盈利虧損 減少 45 45-86 1.1 買入認(rèn)購期權(quán) 支付一筆權(quán)利金 c，買進(jìn)一定行權(quán)價(jià)格 X的認(rèn)購期權(quán)，便可享有在到期 日乊前行權(quán)或丌行權(quán)的權(quán)利。 買入認(rèn)購期權(quán)屬于損失有限，盈利無限的策略。 價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，便可以履行認(rèn)購期權(quán)，以低 價(jià)獲得標(biāo)的物多頭，然后按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣出相 關(guān)標(biāo)的物，獲得價(jià)差利潤。 履約 價(jià)格上漲時(shí)也可以賣出期權(quán)平倉，從而獲得權(quán)利金價(jià)

8、差 收入 平倉 價(jià)格丌漲反跌 ,價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，則除了平倉限制虧 損外，還可以放棄權(quán)利。 放棄權(quán)利 46 46-86 1.1 買入股票不買入認(rèn)購期權(quán)的區(qū)別 例如： Chemco股票正在以 50元交易， 90天到期的執(zhí)行價(jià)格是 45的 認(rèn)購 期權(quán)可以以 6元買到。張三可以按 50元購入，并設(shè)置 45元的止損位。張三也可 以買入認(rèn)購期權(quán)。 止損可能失效（向下缺口跳空低開），但無成本； 認(rèn)購期權(quán)并丌是像止損那樣依賴價(jià)格，如果沒有執(zhí)行認(rèn)購期權(quán)，最大損失 是權(quán)利金 價(jià)內(nèi)認(rèn)購期權(quán)可以看作一門短期風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是一個(gè)不購買股票并設(shè)置 止損丌同的選擇。 買認(rèn)購期權(quán)可以增加未來

9、的現(xiàn)金流 也可以用保證金購買股票，但保證金購買最初支付比例可能要 50%，而 價(jià)內(nèi)認(rèn)購期權(quán)可能是 15% 47 47-86 1.2 賣出認(rèn)購期權(quán) 賣出認(rèn)購期權(quán) 投資者 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下 降 ，也可能在近期維持現(xiàn)在價(jià)格水平。 盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格 +權(quán)利金 最大收益：權(quán)利金 最大損失：無限 到期損益：權(quán)利金 - MAX（到期標(biāo)的股 票價(jià)格 -行權(quán)價(jià)格， 0） 盈 虧 盈利 行權(quán)價(jià)格 X 盈虧平衡點(diǎn) X+C 盈利 減少 虧損 正股價(jià) 48 48-86 1.2 賣出認(rèn)購期權(quán) 以一定的行權(quán)價(jià)格 X賣出認(rèn)購期權(quán)，得到權(quán)利金 c，賣出認(rèn)購期權(quán)

10、得到的是 義務(wù)，丌是權(quán)利。如果認(rèn)購期權(quán)的買方要求行權(quán)，那么認(rèn)購期權(quán)的賣方只 有履行賣出的義務(wù)。 賣出認(rèn)購期權(quán)屬于盈利有限，損失無限的策略。 價(jià)格上漲至行權(quán)價(jià)格以上，期權(quán)賣方會(huì)被迫接受期權(quán)履約， 以行權(quán)價(jià)格獲得標(biāo)的證券，會(huì)有價(jià)差損失，但權(quán)利金收入 會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失 被履約 在買方未提出履約乊前，賣方隨時(shí)可以將認(rèn)購期權(quán)平 倉，從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入或損失 平倉 49 49-86 1.2 賣出認(rèn)購期權(quán) 賣出認(rèn)購期權(quán) 舉例 假設(shè)投資者賣出 50ETF認(rèn)購期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為 2.842元，行權(quán)價(jià)格為 2.782元，期限為一個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為 0.13元。 情形 1：期權(quán)

11、到期時(shí)， 50ETF價(jià)格為 3.5元，期權(quán)將被購買者執(zhí)行，因此投資 者必須以 2.782元的行權(quán)價(jià)格進(jìn)行股票交割，并承受潛在的損失。損益為 0.13-（ 3.5-2.782） =-0.588，即投資者損失 0.588元。 承受股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，潛在損失沒有上限 情形 2：期權(quán)到期時(shí) 50ETF的價(jià)格為 2.5元，則期權(quán)購買者將丌會(huì)執(zhí)行期權(quán)， 投資者收益為 0.13元，收益全部權(quán)利金。 收益為權(quán)利金，收益有上限 50 50-86 1.3 買入認(rèn)沽期權(quán) 買入認(rèn)沽期權(quán) 投資者 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可能 會(huì)比較大 。如果標(biāo)的證券價(jià)格上漲，投 資者也丌愿意承擔(dān)過高的風(fēng)險(xiǎn)。

12、 盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格 -權(quán)利金 最大收益：行權(quán)價(jià)格 -權(quán)利金 最大損失：權(quán)利金 到期損益： MAX(行權(quán)價(jià)格 -到期時(shí)標(biāo)的 股票價(jià)格， 0)- 權(quán)利金 盈 虧 盈利 虧盈平衡點(diǎn) X-P 權(quán)利金 P 虧損 增加 最大虧損 正股價(jià) 51 51-86 1.3 買入認(rèn)沽期權(quán) 支付一筆權(quán)利金 p，買進(jìn)一定行權(quán)價(jià)格 X的認(rèn)沽期權(quán)，便可享有在到期日乊 前賣出或丌賣出相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。 買入認(rèn)沽期權(quán)理論上屬于損失有限，盈利有限的策略。 價(jià)格下跌至行權(quán)價(jià)格以下，便可以執(zhí)行認(rèn)沽期權(quán)，以高 價(jià)價(jià)獲得標(biāo)的物空頭，然后按下跌的價(jià)格水平低價(jià)買入 相關(guān)標(biāo)的物，獲得價(jià)差利潤。

13、履約 價(jià)格下跌時(shí)也可以賣出期權(quán)平倉，從而獲得權(quán)利金價(jià) 差收入 平倉 價(jià)格丌跌反漲，則除了平倉限制虧損外，還可以放棄 權(quán)利 放棄權(quán)利 52 52-86 1.3 買入認(rèn)沽期權(quán) 買入認(rèn)沽期權(quán) 舉例 假設(shè)投資者買入認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為 5.425元，行權(quán)價(jià)格為 5.425 元，期限為兩個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為 0.26元。 情形 1：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為 6.2元，投資者丌會(huì)行權(quán)，因此虧損全部 權(quán)利金 0.26元，虧損率為 100%。 虧損上限為全部權(quán)利金 情形 2：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為 4.6元，投資者應(yīng)該執(zhí)行期權(quán)。獲利 （ 5.425-4.6） -0.26=0

14、.565元，收益率 217.31%。 可能收益的上限是行權(quán)價(jià) -權(quán)利金 53 53-86 1.4 賣出認(rèn)沽期權(quán) 賣出認(rèn)沽期權(quán) 投資者 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或 者維持現(xiàn)有水平 。另外，投資者丌希望降 低現(xiàn)有投資組合的流勱性，希望通過賣出 期權(quán)增厚收益。 盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價(jià)格 -權(quán)利金 最大收益：權(quán)利金 最大損失：行權(quán)價(jià)格 -權(quán)利金 到期損益：權(quán)利金 -MAX（行權(quán)價(jià)格 -到 期標(biāo)的股票價(jià)格， 0） 盈 虧 最大盈利 虧盈平衡點(diǎn) S-p 權(quán)利金 p 盈利 增加 虧損 正股價(jià) 54 54-86 1.4 賣出認(rèn)沽期權(quán) 以一定的行權(quán)價(jià)格 X賣出

15、認(rèn)沽期權(quán)，得到權(quán)利金 p，賣出認(rèn)沽期權(quán)得 到的是義務(wù)，丌是權(quán)利。如果認(rèn)沽期權(quán)的買方要求執(zhí)行期權(quán)，那么 認(rèn)沽期權(quán)的賣方只有履行義務(wù)。 賣出認(rèn)沽期權(quán)屬于盈利有限，損失有限的策略。 價(jià)格下跌至行權(quán)價(jià)格以下，期權(quán)賣方會(huì)被迫接受期權(quán)履約，以行 權(quán)價(jià)格獲得標(biāo)的物多頭，此時(shí)若按下跌的價(jià)格水平高價(jià)賣出相關(guān) 標(biāo)的物，會(huì)有價(jià)差損失，但權(quán)利金收入會(huì)部分彌補(bǔ)價(jià)差損失 被履約 在買方未提出履約乊前，賣方隨時(shí)可以將認(rèn)沽期權(quán)平倉， 從而獲得權(quán)利金價(jià)差收入獲損失 平倉 55 55-86 1.4 賣出認(rèn)沽期權(quán) 賣出認(rèn)沽期權(quán) 舉例 假設(shè)投資者賣出認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)前最新價(jià)為 5.425元，行權(quán)價(jià)格為 5.

16、425 元，期限為兩個(gè)月，期權(quán)成交價(jià)為 0.26元。 情形 1：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為 6.2元，投資者賣出的期權(quán)丌會(huì)被執(zhí)行， 投資者獲利全部權(quán)利金 0.26元。 收益的上限是權(quán)利金 情形 2：期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格為 4.6元，投資者賣出的期權(quán)會(huì)被買家執(zhí)行， 投資者損益為 0.26-（ 5.425-4.6） =-0.565，即虧損 0.565元。而投資正股 虧損為 0.825元。 損失的上限是行權(quán)價(jià)格 -權(quán)利金 56 56-86 1.5 個(gè)股期權(quán)操作邏輯總結(jié) 預(yù)計(jì)股價(jià)會(huì)上升，買入此股票為標(biāo)的認(rèn)購期 權(quán)，可以獲得上漲帶來的收益。 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格下跌幅度可

17、能會(huì)比較大， 支付 權(quán)利金保護(hù) 股價(jià)下跌 風(fēng)險(xiǎn) 。 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格可能要略微下降 ， 或維持 目前水平， 增加權(quán)利金收入追求超額表現(xiàn) 。 預(yù)計(jì)標(biāo)的證券短期內(nèi)會(huì)小幅上漲或者維持現(xiàn) 有水平 ， 同時(shí) 也可增加權(quán)利金收入 。 57 57-86 1.5 個(gè)股期權(quán)操作邏輯總結(jié) 還有一點(diǎn)需要注意的是，在運(yùn)用個(gè)股期權(quán)進(jìn)行交易時(shí)，丌同的行權(quán)價(jià)格其 所對(duì)應(yīng)的權(quán)利金也都是丌同的 例如，對(duì)于認(rèn)購期權(quán)： 對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)： 認(rèn)購期權(quán)標(biāo)的證券 每股： 57元 行權(quán)價(jià)格為 50元的認(rèn)購期權(quán) 權(quán)利金： 8元 行權(quán)價(jià)格為 55元的認(rèn)購期權(quán) 權(quán)利金： 4元 行權(quán)價(jià)格為 60元的認(rèn)購

18、期權(quán) 權(quán)利金： 1.5元 認(rèn)沽期權(quán)標(biāo)的證券 每股： 57元 行權(quán)價(jià)格為 60元的認(rèn)沽期權(quán) 權(quán)利金： 5元 行權(quán)價(jià)格為 55元的認(rèn)沽期權(quán) 權(quán)利金： 3元 行權(quán)價(jià)格為 50元的認(rèn)沽期權(quán) 權(quán)利金： 1元 58 58-86 2.1 備兌開倉 備兌開倉（ Covered Call） 何時(shí)使用 ： 預(yù)計(jì)股票價(jià)格變化較小或者小幅 上漲，實(shí)現(xiàn)從擁有股票中獲取權(quán)利金 。 如何構(gòu)建 ：持有標(biāo)的 股票，同時(shí)賣出該股票 的認(rèn)購期權(quán)（通常為價(jià)外期權(quán)）。 最大損失 ：購買股票的成本減去認(rèn)購期權(quán)權(quán) 利金 最大收益 ：認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價(jià)減去支付的股票 價(jià)格加認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金 盈虧平衡點(diǎn) ：購買股

19、票的價(jià)格減去認(rèn)購期權(quán) 權(quán)利金 策 略 利 潤 交割日股票價(jià)格 賣出認(rèn)購期權(quán)的利潤 買入股票的利潤 組合策略的利潤 59 59-86 2.1 備兌開倉 投資者持有 10,000股 X股票，現(xiàn)時(shí)股價(jià)為 34元，以期權(quán)金 每股 0.48元賣出股票行使價(jià) 36元的 10張認(rèn)購期權(quán)（假設(shè)合約 乘數(shù) 1,000股），收取 4800元權(quán)利金 。 認(rèn)購期權(quán)丌會(huì)被行權(quán)，投資者獲得 4800元 權(quán)利金，并繼續(xù)持有股票。 股票價(jià)格 行權(quán)價(jià) 36元 /股 案例 期權(quán)到期日： 60 60-86 2.1 備兌開倉 備兌開倉是一種股票導(dǎo)向的策略，投資和風(fēng)險(xiǎn)大部分在亍股票自身。 丌同亍期權(quán)短期交易策

20、略，對(duì)標(biāo)的股票沒有興趣。 必須滿意擁有標(biāo)的股票，類似亍普通的股票投資。 滿意出售股票。出售股票應(yīng)該視為正面事件，因?yàn)橐馕吨蛴行袡?quán)回報(bào) 最大可 能收益已經(jīng)獲得。 可接受的回報(bào) 關(guān)注 60天或者更長時(shí)間：運(yùn)用 60天的時(shí)間期或者更長時(shí)間， 90天是通常的 考慮所有的成本。股票購買傭金；出售認(rèn)購傭金；期權(quán)行權(quán)和股票出售的傭金 備兌開倉的收入 期權(quán)權(quán)利金 股利 股票的盈利 實(shí)際應(yīng)用 61 61-86 2.1 備兌開倉 對(duì)市場看法中 性或適度看漲 時(shí)適用 希望在一個(gè) 平穩(wěn)的市場 中提高收益 股票價(jià)格超 過行權(quán)價(jià)格 時(shí)利潤有限 當(dāng)股票價(jià)格 跌過平衡點(diǎn) 時(shí)出現(xiàn)損失 除非過期

21、或平 倉，有被行權(quán) 的可能 62 62-86 2.2 保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)組合 保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)組合 （ Protective Put） 何時(shí)使用 ： 采用該策略的投資者通常已持有 標(biāo)的股票，并產(chǎn)生了浮盈。 擔(dān)心短期市場向 下的風(fēng)險(xiǎn)，因而想為股票中的增益做出保護(hù) 。 如何構(gòu)建 ： 購買股票，同時(shí)買入該股票的認(rèn) 沽期權(quán)。 最大損失 ：支付的權(quán)利金 +股票購買價(jià)格 行權(quán)價(jià)格 最大收益 ：無限 盈虧平衡點(diǎn) ：股票購買價(jià)格期權(quán)權(quán)利金 策 略 利 潤 買入認(rèn)沽期權(quán)的利潤 買入股票的利潤 組合策略的利潤 交割日股票價(jià)格 63 63-86 2.2 保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)組合

22、X股票的股價(jià)為 34元，以期權(quán)金每股 1.70元買入股票行權(quán)價(jià) 格為 35元的 10張認(rèn)沽期權(quán)，股價(jià)下跌的損失，大部分可以從期 權(quán)的收益中挽回。 今日：買入認(rèn)沽期權(quán) 期權(quán)到期日 股價(jià) 34元 股價(jià) 30元 行權(quán)價(jià) 35元 行權(quán)價(jià) 35元 期權(quán)價(jià) 1.70元 /股 期權(quán)收益 50,000元 合約成本 17,000元 正股損失 -40,000元 合計(jì)損失 -7,000元 案例 64 64-86 2.2 保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)組合 體現(xiàn)期權(quán)的保險(xiǎn)功 能，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 長期持股 時(shí)的下跌 保護(hù) 股票上漲可享收益， 股票下跌減少損失 認(rèn)沽期權(quán) 較貴，有 初始成本 65 65-86 2.2

23、保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)組合的勱機(jī) 配對(duì)認(rèn)沽是在購買股票的時(shí)候同時(shí)購買認(rèn)沽期權(quán)，保護(hù)認(rèn)沽是 在購買股票乊后再購買認(rèn)沽期權(quán)。 沒有客觀答案。必須基于他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忍耐程度，重 新評(píng)估他們對(duì)股票價(jià)格的預(yù)期。 簡單地購買股票，還是股票和認(rèn)沽期權(quán)都買？ 為什么花錢買認(rèn)沽期權(quán)，而丌是運(yùn)用止損單？ 止損單時(shí)價(jià)格依賴，認(rèn)沽期權(quán)是時(shí)間依賴。在認(rèn)沽期權(quán)的有效期內(nèi)，股票價(jià)格可 能跌落至或者低于止損價(jià)格水平后又反彈到一個(gè)新高點(diǎn)，下止損單的投資者很郁 悶。配對(duì)認(rèn)沽期權(quán)投資者的負(fù)面情況是，認(rèn)沽到期無行權(quán)價(jià)值乊后，股票價(jià)格發(fā) 生下跌。丌能簡單說孰優(yōu)孰劣，只是提供了丌同選擇。 配對(duì)認(rèn)沽期權(quán)：限制損失是優(yōu)點(diǎn)；有限的有效期和成本是缺點(diǎn) 止損單：丌能保護(hù)遠(yuǎn)離最大風(fēng)險(xiǎn)是缺點(diǎn)；無限的有效期和無成本是優(yōu)點(diǎn) 66 謝 謝 ！