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1、企業(yè)走向資本市場的路徑,張敏,目 錄,企業(yè)融資現(xiàn)狀 企業(yè)發(fā)展的困惑 資本市場：點(diǎn)石成金 股權(quán)投資實(shí)例,,一、企業(yè)融資現(xiàn)狀,一、企業(yè)融資現(xiàn)狀,1. 銀行信貸融資比重偏大 2. 資本市場融資比重不足,在中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，銀行貸款所占的比重依然很大。安徽接近90%，上海達(dá)到75%，即使民間融資最為發(fā)達(dá)的浙江省，企業(yè)通過銀行貸款也在40到65%左右；而在發(fā)達(dá)國家中，中小企業(yè)有60%到70%的資金是依靠直接融資渠道，通過債券、股票的形式公開向社會(huì)籌集資金解決。,中國金融結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀,一、企業(yè)融資現(xiàn)狀,美國中小企業(yè)融資的5大途徑,,二、企業(yè)發(fā)展的困惑,二、企業(yè)發(fā)展的困惑,有多少錢，做多少事 ？ ■ 傳統(tǒng)融
2、資難 ，很難使企業(yè)做大做強(qiáng) 做多少事，用多少錢！,■ 2010 年第一季度，中國創(chuàng)投市場行業(yè)投資集中度同比略有上升?？偼顿Y金額11.03 億美元?；ヂ?lián)網(wǎng)、IT 和制造業(yè)三個(gè)投資案例數(shù)量最多的行業(yè)，投資案例數(shù)量之和占總數(shù)量比例近60%。,■ 上市空間大 ，江蘇有中小企業(yè)90萬家，目前國內(nèi)上市的僅有150家, 境外上市的企業(yè)80家。,二、企業(yè)發(fā)展的困惑,戰(zhàn)略不清晰 我是誰？（我所處在的行業(yè)及位置） 要往哪里去？（未來的發(fā)展規(guī)劃及愿景和戰(zhàn)略） 如何去？（戰(zhàn)略基礎(chǔ)上的執(zhí)行力） 邁克爾波特（競爭戰(zhàn)略之父，哈佛大學(xué)商學(xué)院著名教授） ——戰(zhàn)略的定義 1. 創(chuàng)造一種獨(dú)特、有利的定位 2. 在競爭中選擇取舍 3
3、. 在企業(yè)的各項(xiàng)運(yùn)營活動(dòng)中建立一種配稱,二、企業(yè)發(fā)展的困惑,戰(zhàn)略的制定要有可行性，能在3-5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略，要把能使企業(yè)運(yùn)行的內(nèi)外運(yùn)行的各要素整合起來，形成一個(gè)利益相關(guān)的、高效率的、具有獨(dú)特核心競爭力的運(yùn)行系統(tǒng)。,什么是戰(zhàn)略定位,戰(zhàn)略定位就是將企業(yè)的產(chǎn)品、形象、品牌等在預(yù)期消費(fèi)者的頭腦中占據(jù)有利的位置，它是一種有利于企業(yè)發(fā)展的選擇，也就是說它指的是企業(yè)做事如何吸引人。對企業(yè)而言，戰(zhàn)略是指導(dǎo)或決定企業(yè)發(fā)展全局的策略，它需要回答四個(gè)問題： 企業(yè)從事什么業(yè)務(wù)； 企業(yè)如何創(chuàng)造價(jià)值； 企業(yè)的競爭對手是誰； 那些客戶對企業(yè)是至關(guān)重要的，哪些是必須要放棄的。,二、企業(yè)發(fā)展的困惑,戰(zhàn)略是公司對未來的選擇
4、,企業(yè)戰(zhàn)略：1. 如何“做正確的事” 2. 如何“把事做正確” 企業(yè)戰(zhàn)略：研究市場、客戶需求，解決做什么。為誰做的問題，就是選擇什么產(chǎn)品、服務(wù)，做為企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，這是企業(yè)的首要戰(zhàn)略。 競爭戰(zhàn)略：研究競爭對手，用什么競爭手段戰(zhàn)勝競爭對手。 功能戰(zhàn)略：對自己的優(yōu)勢進(jìn)行分析，為了取得競爭勝利，企業(yè)的財(cái)務(wù)、人力資源、業(yè)務(wù)流程及公司治理應(yīng)該怎樣進(jìn)行。,,三、資本市場：點(diǎn)石成金,三、資本市場：點(diǎn)石成金,發(fā)生在我們身邊的事……,四川吉峰農(nóng)機(jī)連鎖有限公司，從事傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)、載貨汽車、農(nóng)用工程機(jī)械、通用機(jī)電產(chǎn)品等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備的銷售與服務(wù) 。公司注冊資本6,695萬元。2009年10月15日上市，發(fā)行價(jià)1
5、7.75元，市盈率57.26倍，首次公開發(fā)行2,240萬股，募資3.976億元。上市前公司凈資產(chǎn)0.99億元，上市當(dāng)天公司市值15.86億元，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值16.08倍。公司目前市值55.44億，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值56.23倍。（截止2010年5月20日）。,三、資本市場：點(diǎn)石成金,佛山南方風(fēng)機(jī)的故事……,佛山市南海南方風(fēng)機(jī)實(shí)業(yè)有限公司，注冊資本為7,000萬元。 公司系華南地區(qū)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè)。上市發(fā)行2,400萬股，占總股本26% ，上市后公司發(fā)行價(jià)為22.89元/股，市盈率為71.53倍，募集資金5.49億，上市前公司凈資產(chǎn)1.15億元，上市當(dāng)
6、天公司市值21.51億元，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值18.7倍。公司目前市值42.38億，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值36.85倍。（截止2010年5月20日）。,,佛山金茂的加入,三、資本市場：點(diǎn)石成金,無錫寶通帶業(yè)股份有限公司，加工、制造橡膠產(chǎn)品、普通加工、制造橡膠產(chǎn)品、普通機(jī)械；銷售自產(chǎn)產(chǎn)品并提供售后服務(wù)。公司注冊資本3750元，2009年12月25日上市，發(fā)行價(jià)38元，市盈率62.3倍，發(fā)行1250萬股，募資4.75億元。上市前公司凈資產(chǎn)1.3億元，上市當(dāng)天公司市值19億元，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值14.62倍。公司目前市值21.38億，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值16.45倍。（截止2010年5月21日）。,江蘇寶通帶業(yè)的故事……,江蘇金茂
7、的加入,三、資本市場：點(diǎn)石成金,企業(yè)為什么要上市？,上市企業(yè)數(shù)量 截至2010年5月20日，國內(nèi)的上市公司共有1856家，在主板上市的公司共計(jì)有1363家，在中小板上市的公司有405家，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司有88家，在中國證監(jiān)會(huì)排隊(duì)等候發(fā)行上市的公司有400多家。,1、“吸金作用” 法律和政策對上市公司的支持和傾斜。為上市公司拓展了最多元的融資渠道；而且上市時(shí)及日后均有機(jī)會(huì)籌集資金。 2、“安全帽作用” 上市公司是公眾公司，上市公司股東的利益是和最廣大的購買股票的人民群眾利益聯(lián)系在一起，對財(cái)產(chǎn)的安全性能夠起到保護(hù)作用。,三、資本市場：點(diǎn)石成金,企業(yè)為什么要上市？,3、“價(jià)值最大化作用” 上市后，
8、公司資產(chǎn)證券化，股東價(jià)值能夠得到最大程度的體現(xiàn)。 4、“便于流通變現(xiàn)作用” 上市公司的股票具有最大程度的流通性，接班人即使對前輩的事業(yè)沒有興趣，將產(chǎn)業(yè)形成的股票拋售后形成現(xiàn)金，將真金白銀留給接班人。 5、“筑巢引鳳”的作用 上市公司也對市場上的人才有天然的吸引力。向員工授予上市公司的購股權(quán)作為獎(jiǎng)勵(lì)和承諾，能夠增加員工的歸屬感。 6、“廣告效應(yīng)” 上市公司是1億中國股民每天關(guān)注的對象。能夠提高公司在市場上地位及知名度，贏取顧客信供應(yīng)商的信賴。,三、資本市場：點(diǎn)石成金,7、“信用建立效應(yīng)” 增加公司的透明度，具有天然的信任感，有助于在間接融資市場上建立較高的信譽(yù)，便于銀行以較有利條款批出信貸額度。
9、 8、“客觀進(jìn)步效應(yīng)” 上市發(fā)行人的披露要求較為嚴(yán)格，使公司的效率得以提高，藉以改善公司的監(jiān)控、資訊管理及營運(yùn)系統(tǒng)，公司運(yùn)作更加規(guī)范。 9、“長治久安追求” 通過上市融資籌集資本，使企業(yè)快速健康發(fā)展，做大做強(qiáng)，成為長壽百年企業(yè)。,企業(yè)為什么要上市？,三、資本市場：點(diǎn)石成金,創(chuàng)業(yè)板和主板、中小板上市主要要求內(nèi)容,三、資本市場：點(diǎn)石成金,企業(yè)如何上市？——四個(gè)伙伴！,三、資本市場：點(diǎn)石成金,IPO基本流程,說明： 1、根據(jù)目前制度安排，上市輔導(dǎo)具體時(shí)間由保薦機(jī)構(gòu)根據(jù)公司規(guī)范程度而定。比如，江蘇的改制輔導(dǎo)期需要3個(gè)月時(shí)間； 2、發(fā)行審核通過，拿到核準(zhǔn)批文后可以在6個(gè)月內(nèi)自主掌握發(fā)行時(shí)機(jī)； 3、發(fā)行審
10、核沒通過，6個(gè)月后再申報(bào)。,,四、股權(quán)投資實(shí)例,四、股權(quán)投資實(shí)例,江蘇某風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)-金茂投資案例,(單位:萬元人民幣),第一輪投資，以凈資產(chǎn)的1.5倍估值，公司價(jià)值為1.2億,引入外部資金前，公司凈資產(chǎn)為8000萬元,(單位:萬元人民幣),四、股權(quán)投資實(shí)例,(單位:萬元人民幣),第二輪投資，以凈利潤1.5億的10倍估值，公司價(jià)值為15億,公司預(yù)計(jì)2010年海外上市凈利潤3億，若摩根士丹利以30倍的PE將公司估值為90億,(單位:萬元人民幣),四、股權(quán)投資實(shí)例,江蘇某風(fēng)電設(shè)備制造公司 公司三年內(nèi)，增值75倍 5年內(nèi)公司上市，增值51.255倍 上市后，金茂投資增值37.95倍 上市后，進(jìn)入第二輪投資的機(jī)構(gòu)增值4.5倍 股權(quán)投資的財(cái)富增值，您也可以參與分享!,
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