河北工業(yè)大學(xué)財(cái)務(wù)管理課程第1章ppt課件

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財(cái)務(wù)管理,1,課程考核,平時(shí)成績 出勤情況（必要時(shí)可以請假，不可以曠課） 課堂討論 作業(yè)（態(tài)度認(rèn)真、遵守學(xué)術(shù)道德規(guī)范） 期末成績 期末考試,2,參考書目,1.荊新，王化成等，財(cái)務(wù)管理學(xué)，中國人民大學(xué)出版社，第六版 2.中國注冊會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)編，財(cái)務(wù)成本管理，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2008 3.愛斯華斯?達(dá)莫德倫（Aswath Damodaran）著，公司財(cái)務(wù)—理論與實(shí)踐，中國人民大學(xué)出版社 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ 4.斯蒂芬A.羅斯（StephenA.Ross）著，《公司理財(cái)》第8版，機(jī)械工業(yè)出版社,3,第一章 財(cái)務(wù)管理總論,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵 第二節(jié) 理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 第三節(jié) 理財(cái)原則 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,4,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵,5,什么是財(cái)務(wù)管理？ 為何要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理？,6,財(cái)務(wù)管理主要解決企業(yè)的什么問題？,7,一、財(cái)務(wù)管理與企業(yè)管理的關(guān)系,企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。 因此企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是從屬于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受企業(yè)財(cái)務(wù)管理本身特點(diǎn)的影響。,8,企業(yè)的組織形式,個(gè)體業(yè)主制：1個(gè)人經(jīng)營管理 合伙制：若干人合伙經(jīng)營管理 一般合伙制：參加人全是一般合伙人。 有限合伙制：參加人至少有1個(gè)為一般合伙人。 一般合伙人負(fù)無限責(zé)任，有限合伙人以其出資負(fù)有限責(zé)任。 公司制：公司是獨(dú)立法人，實(shí)行法人財(cái)產(chǎn)制度和法人治理結(jié)構(gòu)。 有限責(zé)任公司 股份有限公司,9,不同組織形式企業(yè)比較,10,財(cái) 務(wù) 副總經(jīng)理,生 產(chǎn) 副總經(jīng)理,營 銷 副 總 經(jīng) 理,總經(jīng)理,董事會(huì),股東會(huì),財(cái)務(wù)部經(jīng)理 資本運(yùn)作 投資管理 籌資管理 現(xiàn)金管理 信用管理 股利決策,會(huì)計(jì)部經(jīng)理 信息處理 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 成本會(huì)計(jì) 管理會(huì)計(jì),,,,,,,,,,,,,11,財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的區(qū)別,區(qū)別：財(cái)務(wù)管理側(cè)重：分析與決策 會(huì)計(jì)側(cè)重：計(jì)量與報(bào)告 聯(lián)系：會(huì)計(jì)信息是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ),,12,1. 生存(Going-Concern) 2. 發(fā)展(Development) 3. 獲利(Profit),企業(yè)的總目標(biāo)：,13,1. 生存(Going-Concern) 2. 發(fā)展(Development) 3. 獲利(Profit),企業(yè)只有生存才有可能獲得盈利。企業(yè)生存有兩個(gè)基本條件：（1）以收抵支：（2）到期償債。 力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)，使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營下去，減少企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第一個(gè)要求。,生存目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出第一個(gè)要求,14,1. 生存(Going-Concern) 2. 發(fā)展(Development) 3. 獲利(Profit),發(fā)展目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出第二個(gè)要求,企業(yè)只有發(fā)展才能求得生存。企業(yè)為了發(fā)展，必須在兩個(gè)方面狠下功夫： （1）加強(qiáng)研究與開發(fā)受顧客歡迎的產(chǎn)品；（2）加強(qiáng)市場營銷的力度，不斷提高企業(yè)的市場占有份額。 企業(yè)的發(fā)展需要大量的資金投入，因此籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第二個(gè)要求。,15,1. 生存(Going-Concern) 2. 發(fā)展(Development) 3. 獲利(Profit),企業(yè)只有獲利，才有存在的價(jià)值。建立企業(yè)的目的就是為了獲利。 獲利是最具綜合能力的目標(biāo)。獲利不僅是企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且可以概括為其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并且有助于其他目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的第三個(gè)要求。,獲利目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理提出第三個(gè)要求,16,企業(yè)的總目標(biāo)及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求,17,二、財(cái)務(wù)管理的概念 企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)及其體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,財(cái)務(wù)活動(dòng),財(cái)務(wù)關(guān)系,G ——— W ———— P ————W’ ———— G’,企業(yè)的資金是 怎樣運(yùn)動(dòng)的？,籌資 投資 生產(chǎn) 銷售 收回、分配,貨幣資金 商品資金 生產(chǎn)資金 增值商品資金 增值貨幣資金,18,企業(yè)經(jīng)營機(jī)理（如何經(jīng)營一家企業(yè)？）,,現(xiàn)金,銷售,庫存,應(yīng)收賬款,,,,,,供應(yīng)商,銷售收入 銷售成本 運(yùn)營費(fèi)用 利 潤,損益,國家/稅務(wù)局,人力資源,客戶,使用,來源,債權(quán)人,股東,設(shè)備、固定資產(chǎn),19,工業(yè)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)圖 一個(gè)企業(yè)有哪些財(cái)務(wù)活動(dòng)？,1、財(cái)務(wù)活動(dòng),20,籌資活動(dòng),,借債籌資,股權(quán)籌資,借債與股權(quán) 對(duì)企業(yè)的 不同影響？,成本小，風(fēng)險(xiǎn)大,成本大，風(fēng)險(xiǎn)小,投資活動(dòng),,項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià),選A項(xiàng)目還是 B項(xiàng)目？,凈現(xiàn)值最大化,營運(yùn)資金,,流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債,1、長短期資產(chǎn)如何配合？ 2、長短期資金如何配合？,股利分配活動(dòng),高股利政策還是低 股利政策？,21,,ABC公司標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表（20×1年12月31日） 資 產(chǎn) 金 額 負(fù)債和所有者權(quán)益 金 額 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金 短期銀行借款 應(yīng)收賬款 短期債券 存貨 應(yīng)付賬款 預(yù)付帳款 到期的長期負(fù)債 非流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)付費(fèi)用 金融資產(chǎn) 非流動(dòng)負(fù)債 無形資產(chǎn) 長期銀行貸款 固定資產(chǎn)凈值 長期債券 所有者權(quán)益 總資產(chǎn) 負(fù)債+所有者權(quán)益,,,,,,,,22,史玉柱其人 巨人集團(tuán)的失敗,引以為戒的財(cái)務(wù)管理案例,23,巨人集團(tuán)的興衰史,1989年8月，用借來的4000元錢承包了天津大學(xué)深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計(jì)算機(jī)世界》利用先打廣告后付款的 方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。 1993年1月，巨人集團(tuán)在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實(shí)現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實(shí)力的計(jì)算機(jī)企業(yè)。,24,巨人集團(tuán)的興衰史,邁向多元化經(jīng)營之路一計(jì)算機(jī)、生物工程和房地產(chǎn)： 由于國際電腦公司的進(jìn)入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團(tuán)也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱。 進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)： 巨人集團(tuán)開始在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團(tuán)毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進(jìn)軍。 巨人科技大廈： 擬建的巨人科技大廈設(shè)計(jì)一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動(dòng)工，氣魄越來越大。對(duì)于當(dāng)時(shí)僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團(tuán)來說，單憑巨人集團(tuán)的實(shí)力，根本無法承受這項(xiàng)浩大的工程。對(duì)此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動(dòng)工到1996年7月巨人集團(tuán)未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。,25,巨人集團(tuán)的興衰史,巨人集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線： 1996年，讓史玉柱焦急的是預(yù)計(jì)投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動(dòng)資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進(jìn)入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運(yùn)作的基本費(fèi) 用和廣告費(fèi)用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動(dòng)工時(shí)為了籌措資金巨人集團(tuán)在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內(nèi)賣了4000萬元，其中在國內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而當(dāng) 1996年底大樓一期工程未能完成時(shí)，建大廈時(shí)賣給國內(nèi)的4000萬樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線。巨人集團(tuán)終因財(cái)務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。,26,巨人集團(tuán)失敗的財(cái)務(wù)分析,關(guān)鍵原因：資金 1、投資：不進(jìn)行資本預(yù)算，不進(jìn)行項(xiàng)目的可行性分析 2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實(shí)處 3、營運(yùn)資金管理：長短期資金的配合錯(cuò)位,27,2、財(cái)務(wù)關(guān)系,企業(yè)是一個(gè)契約關(guān)系的集合,企業(yè),股東,債權(quán)人,經(jīng)理,職工,供應(yīng)商,客戶,,,政府,社會(huì),,,,,,,,,希望企業(yè)成功,又有不同的利益,28,[財(cái)務(wù)關(guān)系案例]Saatchi&Saachi公司,世界上最大的廣告代理商，由總裁Maurice Saatchi和其兄弟在1970年創(chuàng)建，美國基金持股30% 多年來業(yè)績一般，但M.Saatchi在1994年為自己設(shè)計(jì)了慷慨的期權(quán)計(jì)劃 基金管理人反對(duì)，M.Saatchi及許多重要管理者離去，并建立一個(gè)新的公司M&CSaatchi,29,,,30,,,31,,,32,,國美股權(quán)之爭,33,,雷士照明,34,,,35,財(cái)務(wù)管理的定義：,是在一定的整體目標(biāo)下，企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一種經(jīng)濟(jì)管理行為。,36,財(cái)務(wù)管理的對(duì)象,財(cái)務(wù)管理主要是現(xiàn)金管理：資金及其流轉(zhuǎn) 現(xiàn)金循環(huán)：現(xiàn)金→非現(xiàn)金→現(xiàn)金 現(xiàn)金的短期循環(huán)和長期循環(huán) 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因和影響,37,,三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系,內(nèi)容,籌資管理 投資管理 營運(yùn)資金管理 股利分配管理,財(cái)務(wù)分析 時(shí)間價(jià)值的觀念 證券估價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的觀念 管理者的本量利理念,企業(yè)并購問題,財(cái)務(wù)管理的 基本原理,財(cái)務(wù)管理的 核心內(nèi)容,財(cái)務(wù)管理的拓展,38,四、財(cái)務(wù)管理的職能,財(cái)務(wù)決策：投資、籌資、股利分配、并購決策等 財(cái)務(wù)計(jì)劃：利潤計(jì)劃、現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表等 財(cái)務(wù)控制：現(xiàn)金流量、成本費(fèi)用控制等 財(cái)務(wù)分析：償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力、市場價(jià)值、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等分析,39,,第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),40,總資產(chǎn)最大化 利潤最大化 每股收益最大化 股東財(cái)富最大化 企業(yè)價(jià)值最大化,一、財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)的幾種不同觀點(diǎn),41,1、總資產(chǎn)最大化 將企業(yè)的總資產(chǎn)作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，追求 總資產(chǎn)的最大化。 缺點(diǎn)： （1）只講產(chǎn)值，不講效益。 （2）只求數(shù)量，不求質(zhì)量。 （3）只抓生產(chǎn)，不抓銷售。 （4）只重投入，不重挖潛。,42,有A、B兩個(gè)企業(yè)，其利潤都是100萬元 ，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？ 如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個(gè)企業(yè)更好？ 如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個(gè)企業(yè)更好？ 如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個(gè)企業(yè)更好？ 如果A、B企業(yè)同時(shí)賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個(gè)企業(yè)更好？ 在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個(gè)企業(yè)更好？,思 考,2、利潤最大化,43,川劇變臉，世界上最變幻莫測的劇種，用來形容上市公司中報(bào)最契合不過 。 對(duì)于投資者而言，爛公司是可怕的，但更可怕的是那些經(jīng)過涂脂抹粉戴著面具登場，等將投資者騙上賊船后才摘下面具露出猙獰面目的“變臉”企業(yè)。,44,,,45,,,46,,,47,利潤最大化,缺陷：沒有考慮利潤取得的時(shí)間 沒有考慮利潤取得和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小的關(guān)系 容易產(chǎn)生短期行為 容易被操縱 沒有考慮股利政策的影響 沒有考慮利潤與投入資本額的關(guān)系,48,應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余 EPS = 凈利潤÷N 缺點(diǎn)： （1）仍然沒有考慮每股盈余的取得的時(shí)間。 （2）仍然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。,3、每股收益最大化（EPS）,49,4、股東財(cái)富最大化 通過財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營，為股東帶來最多的財(cái)富。它實(shí)際上也是股票價(jià)格最大化。 優(yōu)點(diǎn)： （1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。風(fēng)險(xiǎn)的高低會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響 （2）能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。未來利潤預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。 （3）比較容易量化。 缺點(diǎn)： （1）只適用于上市公司。 （2）只強(qiáng)調(diào)股東利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人利益重視不夠 （3）股票價(jià)格受多種因素影響，并不是公司都能夠控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。,50,,,51,5、企業(yè)價(jià)值最大化,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。,52,企業(yè)價(jià)值的大小取決于：企業(yè)未來現(xiàn)金流量、加權(quán)平均資本成本和企業(yè)存續(xù)期。 企業(yè)價(jià)值是一個(gè)前瞻性質(zhì)的概念，它反映的不是企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的歷史價(jià)值或賬面價(jià)值，不是企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，而是企業(yè)未來實(shí)現(xiàn)獲取現(xiàn)金流量的能力及其風(fēng)險(xiǎn)的大小。 能夠使企業(yè)價(jià)值最大化的最重要因素就是力爭使企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所帶來的現(xiàn)金流量達(dá)到最大。,53,,,54,財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo) 企業(yè)籌資管理的目標(biāo) --在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)投資管理目標(biāo)- 認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)營運(yùn)資金管理的目標(biāo) 合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果 企業(yè)利潤管理目標(biāo) 努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤,55,二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素,1、投資報(bào)酬率 2、風(fēng)險(xiǎn) 3、投資項(xiàng)目 4、資本結(jié)構(gòu) 5、股利政策,56,,,57,三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突 沖突之一：股東與管理層 沖突之二：股東與債權(quán)人 沖突之三：大股東與中小股東 社會(huì)責(zé)任與利益沖突,58,委托—代理問題與利益沖突,沖突之一：股東與管理層,當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。,安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退; 施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎(jiǎng)金、分紅等計(jì)7000萬；美國證券交易委員會(huì)對(duì)公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？,事件回放,,道德危機(jī) 逆向選擇,59,委托—代理問題與利益沖突,有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經(jīng)營者的職位 P表示經(jīng)營者的社會(huì)地位 B表示經(jīng)營者的隱性收入 C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入 A表示經(jīng)營者自我實(shí)現(xiàn)的程度 J表示經(jīng)營者的顯性收入。 可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。,沖突之一：股東與管理層,60,委托—代理問題與利益沖突,激勵(lì) 績效股 股票期權(quán) 股東直接干預(yù) 機(jī)構(gòu)投資者 法律規(guī)定 被解聘的威脅 被收購的威脅,沖突之一：股東與管理層,,解決機(jī)制：,61,委托—代理問題與利益沖突,沖突之二：股東與債權(quán)人,股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報(bào)酬，實(shí)施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目、發(fā)行新債。,兩種方式進(jìn)行制約： 1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款 2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率,62,委托—代理問題與利益沖突,關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤 非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資 發(fā)布虛假信息，操縱股價(jià) 為派出的高級(jí)管理者支付過高的薪酬 不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。,沖突之三：大股東與中小股東,,大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán) 。 大股東侵害中小股東利益的形式:,保護(hù)機(jī)制： 1、完善公司治理結(jié)構(gòu) 2、規(guī)范信息披露制度,63,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突,社會(huì)責(zé)任與利益沖突,很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。,可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。,股東利益,社會(huì)責(zé)任,？,64,65,以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo),,小 結(jié),,,,,,,,,66,以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo),小 結(jié),67,以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo),小 結(jié),68,案例與討論：,案例 ：青鳥天橋股份公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例（青鳥天橋財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例） 1.小組討論方案 ：將小組同學(xué)分成兩部分，一部分主張股東財(cái)富最大化，一部分主張企業(yè)價(jià)值最大化，展開辯論。 2.結(jié)合實(shí)例探討財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。,69,,第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理原則,70,道格拉斯·R·愛默瑞和約翰·D·芬尼特財(cái)務(wù)管理原則分為三大類12條： 有關(guān)競爭環(huán)境的原則 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則,71,一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則 自利行為原則 雙方交易原則 信號(hào)傳遞原則 引導(dǎo)原則,72,（一）自利行為原則 ⒈ 含義：人們在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同時(shí)所有利益主體都會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)方案。 ⒉ 依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè) ⒊ 應(yīng)用：委托代理理論、機(jī)會(huì)成本,73,（二）雙方交易原則 ⒈ 含義：指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反應(yīng)。 ⒉ 要求：要注意到對(duì)方的存在，不能以自我為中心。,74,（三）信號(hào)傳遞原則 ⒈含義：行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力 。 ⒉要求：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益的狀況，行動(dòng)傳遞的信息比聲明或語言傳遞的信息，更能夠反映出真實(shí)的信息。,75,（四）引導(dǎo)原則 ⒈含義：當(dāng)所有的辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己行動(dòng)的引導(dǎo)。 ⒉假設(shè)前提：當(dāng)所有的辦法都失敗、 理解能力有限、 尋找最優(yōu)方案的成本過高。 ⒊結(jié)果：直接模仿 ⒋應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、自由跟莊,76,二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則 有價(jià)值的創(chuàng)意原則 比較優(yōu)勢原則 期權(quán)原則 凈增效益原則,77,（一）有價(jià)值的創(chuàng)意原則 ⒈ 含義：新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。 ⒉ 應(yīng)用：有創(chuàng)意的投資項(xiàng)目可以獲得凈收益,78,（二）比較優(yōu)勢原則 ⒈含義：專長能創(chuàng)造更多的價(jià)值。 ⒉應(yīng)用：物盡其才，人盡其用。,79,（三）期權(quán)原則 ⒈ 含義：權(quán)利和義務(wù)不對(duì)等的契約。 ⒉ 要求：期權(quán)是有價(jià)值的。,80,（四）凈增效益原則 ⒈ 含義：指在財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 ⒉ 應(yīng)用：增量的概念、沉沒成本的概念,81,三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬權(quán)衡原則 投資分散化原則 資本市場有效原則 時(shí)間價(jià)值原則,82,（一）風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬權(quán)衡原則 ⒈ 含義：風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對(duì)等關(guān)系，投資人必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬作出權(quán)衡，為獲取高報(bào)酬而承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。 ⒉ 一個(gè)誤區(qū)： 風(fēng)險(xiǎn)大，報(bào)酬就高。 風(fēng)險(xiǎn)大，要求的報(bào)酬高；期望的報(bào)酬高。 ⒊ 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的確定： ——投資項(xiàng)目自身的風(fēng)險(xiǎn) ——投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反感態(tài)度,83,（二）投資分散化原則 ⒈ 含義：不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子 ⒉ 應(yīng)用：投資、籌資,84,（三）資本市場有效原則 ⒈ 含義：指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能夠迅速地做出調(diào)整。 ⒉ 結(jié)果：資產(chǎn)的價(jià)格能夠如實(shí)地反映資產(chǎn)的價(jià)值。,85,（四）時(shí)間價(jià)值原則 ⒈ 含義：要考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值 ⒉ 應(yīng)用：現(xiàn)值的概念、早收晚付,86,,第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律環(huán)境 金融市場環(huán)境 社會(huì)文化環(huán)境,財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱 理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái) 務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影 響作用的企業(yè)外部條件的 總和。,87,經(jīng)濟(jì)環(huán)境,經(jīng)濟(jì)周期 復(fù)蘇 繁榮 衰退 蕭條,,財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素， 如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。,,88,經(jīng)濟(jì)環(huán)境,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 發(fā)達(dá)國家 發(fā)展中國家 不發(fā)達(dá)國家,通貨膨脹 引起資金占用的大量增加 引起公司利潤虛增 引起利率上升 引起有價(jià)證券價(jià)格下降 引起資金供應(yīng)緊張 經(jīng)濟(jì)政策,89,法律環(huán)境,指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章 企業(yè)組織法規(guī) 企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī) 稅法,90,公司投資的資產(chǎn),金融市場 短期負(fù)債 長期負(fù)債 權(quán)益資本,公司 財(cái)務(wù)經(jīng)理,,,圖 企業(yè)和金融市場之間的現(xiàn)金流程圖,來自公司的現(xiàn)金流量(3),股利和債務(wù)支付(6),,,,,公司發(fā)行證券,籌資(1),(2),稅收(4),在金融市場上企業(yè)的總價(jià)值,固定資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn),,,留存現(xiàn)金,（5）,資產(chǎn)總價(jià)值,金融市場環(huán)境,91,金融市場環(huán)境,,,92,按交易的期限：,短期資金市場（貨幣市場） 長期資金市場（資本市場）,按交割的時(shí)間：,現(xiàn)貨市場、期貨市場,發(fā)行市場、流通市場,按交易的性質(zhì)：,國債市場、企業(yè)債券市場、 股票市場等,按交易的對(duì)象：,93,金融市場環(huán)境,金融市場與企業(yè)理財(cái) 為公司籌資和投資提供場所 實(shí)現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化 為公司理財(cái)提供相關(guān)信息 金融市場的構(gòu)成 主體（銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)） 客體（交易對(duì)象） 參加人（企業(yè)、政府和個(gè)人等）,金融工具 貨幣市場證券 資本市場證券 利息率及其測算,,94,我國的主要金融機(jī)構(gòu) 中國人民銀行 政策性銀行 商業(yè)銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu) （1）保險(xiǎn)公司 （2）信托投資公司 （3）證券機(jī)構(gòu) （4）財(cái)務(wù)公司 （5）金融租賃公司,95,金融市場環(huán)境,利息率及其測算,,利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,純利率 通貨膨脹補(bǔ)償 短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,96,金融市場環(huán)境,利息率及其測算,,利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 +流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動(dòng)性越好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一項(xiàng)負(fù)債到期日越長，不確定因素就越多，期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越大。,97,社會(huì)文化環(huán)境,社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、 新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、 信念、道德、習(xí)俗，以及同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利 義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念、 勞動(dòng)態(tài)度等。,98,社會(huì)文化環(huán)境,中國一拖科特迪瓦農(nóng)機(jī)裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經(jīng)歷。這家公司在1998年開業(yè)當(dāng)年，就毫無思想準(zhǔn)備地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場糾紛的“導(dǎo)火索”是公司對(duì)部分當(dāng)?shù)貑T工不滿意，準(zhǔn)備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠9000萬西非法郎(折合30多萬美元)。由于公司不熟悉當(dāng)?shù)胤?，這場官司一直拖到2005年才了結(jié)，公司最終賠償800萬西非法郎。,小案例,99,現(xiàn)代公司發(fā)展過程中，財(cái)務(wù)經(jīng)理（Financial manager)是一個(gè)很重要的角色 ： 20世紀(jì)前半葉，財(cái)務(wù)經(jīng)理插手于公司資金籌集活動(dòng) 20世紀(jì)50年代，財(cái)務(wù)經(jīng)理擁有資本項(xiàng)目的決策權(quán) 20世紀(jì)60年代以來，財(cái)務(wù)總監(jiān)（Chief financial officer,CFO )是現(xiàn)代企業(yè)中的全能成員,他們每天都要應(yīng)付外界環(huán)境的變化，如公司之間的競爭、技術(shù)突變、通貨膨脹、利率變化、匯率波動(dòng)、稅法變化等。 作為一名CFO，在企業(yè)資本籌集、資產(chǎn)投資、收益分配等方面的能力將影響到公司的成敗。,100,延伸閱讀與思考,對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理工作的認(rèn)識(shí) CFO的非財(cái)務(wù)角色 CFO的職責(zé)和權(quán)利 CFO:你到底是做什么的? 財(cái)務(wù)總監(jiān)職責(zé)要求 CFO：行動(dòng)的戰(zhàn)略家 我做財(cái)務(wù)總監(jiān)的日子 ……,101,,本章思考題： 1、什么是財(cái)務(wù)管理？財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容有哪些？ 2、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？如何理解？ 3、如何理解財(cái)務(wù)管理的原則？ 4、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境如何影響財(cái)務(wù)管理？ 5、根據(jù)本章所學(xué)內(nèi)容，說明財(cái)務(wù)管理的職能并描述財(cái)務(wù)管理的全貌。,102,