武漢大學 商業(yè)銀行信貸管理 期末復習資料

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1、資本結構理論發(fā)展路徑（一）MM定理：任何企業(yè)的市場價值與其資本結構無關，而是取決于按照與其風險程度相適應的預期收益率進行資本化的預期收益水平。自60年代末，學術界逐漸不再爭議MM定理在完美條件假設下能否成立，轉(zhuǎn)向探討在不完美條件下，以MM定理為基準，對現(xiàn)實中企業(yè)資本結構問題進行解釋（二）舊資本結構理論：側(cè)重稅收、破產(chǎn)等外生因素1、稅差學派：研究稅收兼并對企業(yè)最有資本結構的影響2、破產(chǎn)成本主義：研究破產(chǎn)成本對資本結構的影響，過度的債務融資增加企業(yè)破產(chǎn)的可能性，因而增加企業(yè)的風險性。一旦企業(yè)的債務水平越過債權人可以接受的水平，企業(yè)的資本成本隨債務水平遞增。3、權衡理論：企業(yè)最有資本結構是在負債的稅

2、收利益與破產(chǎn)成本現(xiàn)值之間進行權衡，現(xiàn)實中企業(yè)的最優(yōu)資本結構是使債務的邊際成本與邊際收益相等的比例。（三）新資本結構理論：側(cè)重信息不對稱等內(nèi)生因素1、優(yōu)序融資理論：在存在信息不對稱與交易成本的情況下，企業(yè)將避免發(fā)行普通股或其他風險證券融資，而是更偏好內(nèi)部融資，如果需要外部融資，則偏好低風險的債務融資。企業(yè)融資一般會遵循內(nèi)源融資、債務融資、權益融資的先后順序。2、不對稱信息下的資本結構理論（1）信號傳遞理論：在信息不對稱下，企業(yè)可以通過適當?shù)娜谫Y方式將信息傳遞給投資者，企業(yè)家可以通過自有資金投資或發(fā)行債務向市場傳遞“好信號”（2）代理成本理論 個人貸款與企業(yè)貸款：1.用途（A用于綜合消費及流動性

3、資金周轉(zhuǎn)等B用于借款人流動資金周轉(zhuǎn)、購置或更新經(jīng)營設備、支付租賃經(jīng)營場所租金、商用房裝修等合法生產(chǎn)經(jīng)營活動；）規(guī)模；期限；風險；成本；利率；對象（A具有完全民事能力的自然人B企業(yè)法人或股東） 貸款定價方法（1）成本相加定價法;貸款利率=籌集放貸資金的邊際成本+銀行非資金性經(jīng)營成本+預計補償違約風險的邊際成本+銀行預計利潤水平;經(jīng)營成本: 信用分析與評估費；抵押品鑒定與保管費；貸款回收費；賬戶服務和管理費、信貸人員的工資、福利和津貼；專用器具和設備的折舊費用等（評價）“內(nèi)向型”定價模式，主要考慮銀行自身的成本、費用和承擔的風險;銀行需要擁有嚴密的成本核算系統(tǒng)，能夠精確地歸集和分配成本;需要充分

4、估計貸款的違約風險、期限風險及其他相關風險（2）價格領導模型;30年代后，基準利率：優(yōu)惠貸款利率;貸款利率=基準利率+由非基準利率借款者支付的違約風險溢價+長期貸款顧客支付的期限風險溢價;70年代，基準利率：LIBOR（評價）“外向型”定價模式，以市場一般價格水平為基準，貸款價格可能更具競爭力,此模式不能孤立地使用，在確定“加點”幅度時，應充分考慮銀行的實際成本（3）客戶帳戶利潤分析模型;客戶帳戶總收入－總成本≥銀行目標利潤（評價）充分考慮銀企整體關系，體現(xiàn)銀行“以客戶為中心”的經(jīng)營理念;以銀行能夠?qū)崿F(xiàn)“分客戶核算”為前提;對銀行的成本計算提出了更高要求——“作業(yè)成本計算會計” 財務比例三

5、大指標：1.盈利能力；商品經(jīng)營，資產(chǎn)經(jīng)營，資本經(jīng)營盈利能力分析（意義）當前水平，穩(wěn)定性，增長潛力2.營運能力分析：總資產(chǎn)，固定資產(chǎn)，流動資產(chǎn)營運能力分析（意義）反映企業(yè)資產(chǎn)營運的效率3.償債能力分析：短期，長期償債能力。 銀行在信貸管理中的風險管理策略（1）風險判別：銀行觀察到某種信號（如財務和非財務信息） 推斷借款企業(yè)的類型（好/壞企業(yè)）（2）風險規(guī)避：在信息不對稱下，銀行會支付一定的篩選成本，對被判別為優(yōu)質(zhì)客戶的借款申請者發(fā)放貸款，被判別為劣質(zhì)的申請人將不能得到貸款（3）風險監(jiān)督：銀行在發(fā)放貸款后，將支付一定的監(jiān)督成本，根據(jù)中期信號，確定下一階段對借款人的策略：清算企業(yè)/ 允許企業(yè)存續(xù)（

6、4）風險轉(zhuǎn)移：融資合約的二級市場交易：非標準信貸合約的直接出售與證券化交易；利用風險轉(zhuǎn)移合約將風險暴露轉(zhuǎn)讓給第三方（5）風險補償：通過貸款損失準備金和壞帳沖銷制度消化銀行容忍度以內(nèi)的預期損失 現(xiàn)代風險度量技術的發(fā)展歷程（一）20世紀50年代以前，信用評價技術主要以專家經(jīng)驗判斷為特征。包括財務分析與非財務分析。信用分析專家通過閱讀客戶申請材料并結合一些信用要素的分析后作出信用評價決策。應用最為普遍的是5C、5W、5P法.這一時期穆迪和標準普爾公司等所用的評價方法則是一種基于經(jīng)驗的財務分析方法。此外，借助于財務比率的經(jīng)驗分析也是這一時期常用的經(jīng)驗判斷方法（二）數(shù)學模型時期：融合傳統(tǒng)信用分析與統(tǒng)計

7、分析技術的客戶信用評級1.基于財務指標的信用評價統(tǒng)計模型2.基于財務和非財務指標的信用評級體系3.現(xiàn)代信用風險度量模型 PD與LGD的聯(lián)系與差別一方面，PD(違約概率)與LGD(違約損失率)是正相關；另一方面，LGD具有與特定交易相關聯(lián)的特性，不僅受債務人資本結構、所處行業(yè) (如Altmna & Kishore（1996）的研究表明，有形資產(chǎn)較少的行業(yè)的LGD往往比有形資產(chǎn)密集型行業(yè)的LGD高)、信用能力以及商業(yè)周期的影響，也受交易的特定設計和合同的具體條款，如抵押、擔保等風險緩釋技術、清償優(yōu)先性的影響 貸款分類與客戶信用評級組成銀行內(nèi)部評級的二維體系。借款人評級是借款人總體違約風險的評級

8、，債項評級是特定債項的交易風險的評級。 什么樣的資產(chǎn)可以證券化（1）能在未來產(chǎn)生可預測的穩(wěn)定的現(xiàn)金流；（2）持續(xù)一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄；（3）本息償還分攤于貸款期限內(nèi)，現(xiàn)金流收入分布較均勻；（4）借款人具有廣泛的地域和人口統(tǒng)計分布；（5）貸款抵押物有較高的變現(xiàn)價值或?qū)τ趥鶆杖说男в幂^高；（6）貸款合約規(guī)范且標準化. 資產(chǎn)證券化的一般過程(1)資產(chǎn)池構造：發(fā)起人向借款人提供信用，生成信貸資產(chǎn)，或設立對未來現(xiàn)金的要求權，其后，將持有的資產(chǎn)進行清理，按其質(zhì)量和特征（期限、利率、借款人行業(yè)與地域）細分，分類和評估后，將可證券化的資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（2）貸款出售（轉(zhuǎn)讓）和購買：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

9、的方式包括債務更新、債務轉(zhuǎn)讓與從屬參與。（3）內(nèi)部評級與交易結構設置：發(fā)行人與服務人簽訂服務合同，與受托人簽訂資產(chǎn)托管協(xié)議，與投資銀行達成證券承銷協(xié)議，請評級機構對證券化交易結構及設計好的資產(chǎn)支持證券進行內(nèi)部評級。（4）信用增級：內(nèi)部信用升級與外部信用升級（5）正式信用評級（6）證券發(fā)行 5W即借款人、借款用途、還款期限、擔保物和如何還款。 銀行的風險承擔傾向取決于風險態(tài)度與風險認知。風險態(tài)度決定：觀點1群體效用函數(shù)決定企業(yè)風險態(tài)度2.“代表性個體”的效用函數(shù)決定企業(yè)風險態(tài)度。風險識別取決于1.對未來事件結果的概率分布的主觀信念2.擁有的信息量或信息處理能力。銀行應該是客觀主義者，擁有充足

10、信息量和強大信息處理能力。對風險事件的概率判別不受事件結果有利或不利的影響。 杜邦分析法（基本思路）即指標分解法，將綜合性財務指標在計算公式的基礎上進行分解，得出各影響因素與該指標之間的關系公式，從而分析企業(yè)財務狀況的成因。（優(yōu)點）可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務比率之間的相互關聯(lián)關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。（缺點）從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的信息，不能全面

11、反映企業(yè)的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在： 1.對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。 2.財務指標反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客、供應商、雇員、技術創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。、3.在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。 非財務分析 1.企業(yè)外部環(huán)境分析:微觀環(huán)境、中觀環(huán)境(行業(yè)環(huán)境分析、地理環(huán)境)、宏觀環(huán)境（經(jīng)濟、技術

12、、社會文化、政治法律環(huán)境分析、企業(yè)社會責任分析、企業(yè)戰(zhàn)略與內(nèi)部條件分析）2.企業(yè)內(nèi)部分析(價值鏈分析、企業(yè)內(nèi)部要素分析、企業(yè)素質(zhì)分析、企業(yè)能力分析、企業(yè)競爭地位分析)3.企業(yè)綜合分析與評價 五力分析：（企業(yè)微觀環(huán)境構成）1.潛在的行業(yè)新進入者2.替代品的競爭3.買方議價能力4.供應商議價能力5.現(xiàn)有競爭者之間的競爭6.其它利益相關者 戰(zhàn)略5P：1.計劃：有意識，有預計，有組織的行動程序；2.計策：行動過程中的手段和策略；3.模式：一系列具體行動和現(xiàn)實結果；4.定位：確定企業(yè)在其所處環(huán)境中的位置；5.觀念；企業(yè)戰(zhàn)略決策者地方價值觀念。 6C審貸原則即品質(zhì)、能力、資本、擔保和環(huán)境、事業(yè)連續(xù)

13、性。 5P原則即個人因素（企業(yè)主要負責人的信譽、品格等因素）、目的因素（貸款的目的是否有助于企業(yè)增加收益，并合乎法規(guī)）、償還因素(償貸資金來源是否穩(wěn)定可靠，時間安排是否恰當)、債權保障因素(貸款的抵押品和收回貸款的保障措施)、前景因素(對銀行貸款收益及風險評價) 中短期個人貸款：耐用消費品貸款，汽車消費，住房裝修，教育助學，旅游，信用卡，醫(yī)療，婚慶，其他貸款 我國房貸流程：1.銀行與開發(fā)商簽訂合作協(xié)議2.銀行向購房人提供個人住房抵押貸款{前提是與開發(fā)商簽訂購房合同，交付首期} 提前還款（影響因素）1.市場利率下降引發(fā)的再籌資傾向2.住房轉(zhuǎn)手3.借款人流動性發(fā)生變化4.非自愿的提前還款行

14、為，包括借款人違約，死亡，離婚 美國兩種固定利率險種1.本金等額償還的抵押貸款CAM2.本息均攤的抵押貸款CPM(比較)1.月還款額：CAM遞減，CPM不變；2.本息結構：CAM本金不變，利益均勻遞減。CPM本金遞增，利息遞減3.。利息總額：CPM較大（創(chuàng)新）分級支付抵押貸款，漂浮式貸款。 FICC評分系統(tǒng)：（核心理念）可通過合理使用數(shù)據(jù)改善業(yè)務決策（包括五類因素）1.信用償還歷史（35%）各種信用卡還款記錄；公開記錄及支票存款記錄；逾期償還的具有情況2.信用賬戶數(shù)（30）3.使用信用的年限（15）4.正在使用的信用類型（10）5.新開立的信用賬戶（10）信用分數(shù)范圍300-850 美國

15、模式（五級分類）:OCC將貸款劃分為1.正常：借款人能履行合同，沒有足夠理由懷疑貸款本息不能按時足額償還2.關注：盡管貸款人目前喲能力償還，但存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響的因素3.次級：貸款人還款能力出現(xiàn)明顯問題，完全依靠其正常營業(yè)收入無法足額償還，即使執(zhí)行擔保，也可能會造成一些損失4.可疑：貸款人無法足額償還，即使執(zhí)行擔保，也肯定要造成巨大損失5.損失：在采取所有可能措施或一切必要法律程序之后，本息依然無法收回或只能收回極少部分。3+4+5=分類貸款→不良貸款；分類貸款+2=受批評貸款；特點：以風險為依據(jù)。歐洲模式：多數(shù)國家監(jiān)管當局不硬性規(guī)定統(tǒng)一的貸款分類制度。大洋洲：按貸款是否計息，分為

16、正常和受損害兩類。以期限為依據(jù)的分類方法。各國：制度與原則導向性的監(jiān)督 信用評分模型Z（基本思想)破產(chǎn)公司呈現(xiàn)的財務比率與經(jīng)營良好的公司截然不同,利用數(shù)理統(tǒng)計中的辨別分析技術，對銀行過去的貸款案例進行分析，選擇若干最能反映借款人財務狀況、對貸款質(zhì)量影響最大、最具預測或分析價值的財務比率，利用權重加以綜合，設計出一個能最大程度區(qū)分貸款風險度（區(qū)分破產(chǎn)與非破產(chǎn)企業(yè)）的數(shù)學模型（判斷函數(shù)）。(構建)1樣本及變量選擇：選取兩組公司，一為破產(chǎn)組，一為非破產(chǎn)組.2.分析一組變量（財務指標），選擇變量的標準是在組內(nèi)差異最小化的同時實現(xiàn)組間差異最大化，從原始的22個變量中選取5變量（變量及判別函數(shù)）X1 營

17、運資本／總資產(chǎn)（WC／TA） X2 留存收益／總資產(chǎn)（RE／TA）X3 稅息前利潤／總資產(chǎn)（EBIT／TA）X4 權益市場值／總債務帳面值（MVE／TL）X5 銷售收入／總資產(chǎn)（S／TA） Z = 1.2( X 1 ) + 1.4( X 2 ) + 3.3( X 3 ) + 0.6( X 4 ) + 0.999( X 5 ) 3.設定臨界值 1.81 2.99 線性概率模型LPM： KMV（基本原理）將債權看作債權人向借款公司股東出售的對公司價值的看跌期權（賣權），期權標的是公司資產(chǎn)，執(zhí)行價格是公司債務價值。企業(yè)所有者相當于持有違約或不違約的選擇權，債務到期時，若企業(yè)資產(chǎn)的市場價值超出其負

18、債價值，企業(yè)愿意還債，將剩余部分留作利潤；如果企業(yè)資產(chǎn)價值小于負債水平，出售全部資產(chǎn)也不能完全償債，企業(yè)會選擇違約，將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給債權人。理論依據(jù)：Merton資產(chǎn)價值理論，信用風險由債務人資產(chǎn)價值驅(qū)動(步驟)（1）估計公司市場價值及其波動性。由于無法直接觀察公司資產(chǎn)價值及波動性，KMV借用期權定價原理推算。股權可看作股東對公司資產(chǎn)價值的看漲期權，根據(jù)期權定價理論，可推導出公司股權價值的公式：E=f(A,σA,D,r,τ)(2)計算違約距離DD。違約概率相當于企業(yè)資產(chǎn)價值分布曲線位于負債線以下的區(qū)域，它表示企業(yè)資產(chǎn)價值在一年內(nèi)降到D以下的概率，即企業(yè)一年內(nèi)違約（破產(chǎn)）的概率(3) 計算違約率

19、EDF。 CM模型（基本思路）計算信用風險的VAR（即在給定的置信區(qū)間上，給定時段內(nèi)，信貸資產(chǎn)可能發(fā)生的最大價值損失）（步驟）1.預測借款人信用等級的變動，得出信用等級轉(zhuǎn)移概率矩陣2.貸款估值：若信用等級下降，貸款剩余現(xiàn)金流量的信用風險價差就會上升貸款價值下降，反之亦然.3.將各等級下的年末貸款價值與轉(zhuǎn)移概率結合，得出貸款價值的實際分布.4.計算貸款的VAR MBS&ABS:按資產(chǎn)證券化所構造的證券不同而分類:住房抵押貸款支持證券（RMBS&CMBS);資產(chǎn)支持證券（1.狹義ABS：住房產(chǎn)權，學生，汽車，設備租賃，制造房屋貸款，信用卡應收賬項等為標的資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品2.債務擔保證券：以銀行

20、貸款，債券為擔保的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，分為CLO貸款擔保證券，CBO債券擔保證券） 資產(chǎn)證券化的意義（微觀）商業(yè)銀行在貸款證券化中的直接受益：1迅速獲得流動性2.分散和轉(zhuǎn)移信用，利率風險3.降低融資成本4.提高資本充足率5.在出售貸款后保留服務者的角色（宏觀）對金融結構和銀行業(yè)發(fā)展的影響：預示著直接融資和間接融資這兩大金融結構正在從平行共生走向融合，二者借助于這種共生關系相互依賴而發(fā)展；兩大結構均有存在的經(jīng)濟合理性，證券化可使其各自優(yōu)勢得到融合，重組，配置，提高金融市場效率和安全。 資產(chǎn)證券化參與者:1.發(fā)起人：信貸資產(chǎn)的原始權益人，同時也是信貸資產(chǎn)的出售方，發(fā)起人確定用于證券化的資產(chǎn)，并將其

21、出售，作為資產(chǎn)支持證券的抵押品2.發(fā)行人：發(fā)起人一般并不直接將信貸資產(chǎn)以證券化形式出售給投資者，而是由發(fā)行人購買信貸資產(chǎn)并發(fā)行基于資產(chǎn)的證券。發(fā)行人一般由特設機構或特殊目的實體SPV充任（發(fā)起與發(fā)行人之間通常存在安排人，從發(fā)起人購買貸款，并組建SPV，將貸款轉(zhuǎn)讓給SPV）3.服務人：受雇于發(fā)行人，負責管理貸款催收，到期本息收取，追收逾期的貸款本息；將收入轉(zhuǎn)交受托人；向受托管理人和證券投資者提供有關信貸資產(chǎn)組合的月份或年度報告4.受托人：受發(fā)行人委托，管理發(fā)行人和投資者賬戶；服務人收取的款項存入在受托人開立的信托賬戶，由其分配到投資者的賬戶；審核并轉(zhuǎn)交服務人向投資者提供的報告；對未分配款項進行再投資；當服務人因故不能履行職責時，代替其擔當職責5.擔保機構；資產(chǎn)支持證券大多需要信用提高，可以由發(fā)行人或第三方提供6.評級機構：信用評級機構對貸款支持證券進行風險評估和等級評定7.承銷商：投資銀行在證券化中擔任財務顧問并負責承銷證券8.投資者：一般是高信用等級證券的偏好者。