《外匯與外匯業(yè)務(wù)》PPT課件.ppt

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1、第一章 外匯與外匯業(yè)務(wù),,第一節(jié) 外匯與匯率,一、外匯的含義,外匯是國(guó)際匯兌（Foreign Exchange）的簡(jiǎn)稱。見(jiàn)P4 動(dòng)態(tài)的外匯是指一種活動(dòng)，即把一國(guó)貨幣換成另一種貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門(mén)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 靜態(tài)的外匯是指外幣及其外幣所表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付憑證和信用憑證。 包括：,二、匯率及標(biāo)價(jià)方法,外匯匯率（Foreign Exchange Rate）是指用一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格，即用一種貨幣折算成另一種貨幣的比價(jià)或價(jià)格，也可以說(shuō)成是用本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格。,匯率的標(biāo)價(jià)方法,兩種貨幣的折算，要先確定以哪個(gè)國(guó)家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國(guó)貨幣為

2、標(biāo)準(zhǔn)折合成一定數(shù)額的外國(guó)貨幣，還是以外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折合成一定數(shù)額的本國(guó)貨幣。由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率存在著三種不同的標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法及美元標(biāo)價(jià)法。,外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法,1、直接標(biāo)價(jià)法 是指用一定整數(shù)單位（通常是1或10的倍數(shù)）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。采用直接標(biāo)價(jià)法，人們可以直接看出外幣的價(jià)格。,直接標(biāo)價(jià)：?jiǎn)挝煌鈳?若干本幣,中國(guó)銀行外匯牌價(jià) 發(fā)布時(shí)間2012-01-1111:42:20 現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià) 現(xiàn)匯賣出價(jià) 現(xiàn)鈔賣出價(jià) 中間價(jià) 英鎊 973.05 943.01 980.86 980.86 976.53 港幣 81.

3、16 80.5 81.46 81.46 81.31 美元 630.31 625.26 632.84 632.84 631.55 日元 8.1828 7.9301 8.2485 8.2485 8.2121 加拿大元618.2 599.11 623.17 623.17 620.38 你在這個(gè)表中的價(jià)格看出什么規(guī)律？ 買價(jià)與賣價(jià) 現(xiàn)匯買價(jià)與現(xiàn)鈔買價(jià) 現(xiàn)匯賣價(jià)與現(xiàn)鈔賣價(jià),,直接標(biāo)價(jià)法： 一個(gè)單位外幣等于多少本幣 本幣增多，表示本幣貶值，外幣升值 本幣減少，表示本幣升值，外幣貶值 中國(guó)市場(chǎng)：美元兌人民幣匯率 2005年7月20日 1USD=8.2

4、8CNY 2012年8月20日 1USD=6.34CNY,,2、間接標(biāo)價(jià)法 是指用一定整數(shù)單位（通常是1或10的倍數(shù)）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。采用間接標(biāo)價(jià)法，人們無(wú)法直接看出外幣的價(jià)格，只有通過(guò)計(jì)算才能得出外幣價(jià)格。 紐約市場(chǎng)：美元兌人民幣： 1USD=8.28CNY 1CNY=0.1208USD 1USD=6.34CNY 1CNY=0.1577USD,間接標(biāo)價(jià)：?jiǎn)挝槐編?若干外幣,2008年7月31日倫敦紐約外匯行市,在倫敦，一英鎊=1.9837美元,一美元=？英鎊，匯率表上不能 直接看出來(lái)。只有通過(guò)計(jì)算：1/1.9837=0.5041 USD1=GBP0.50

5、41 請(qǐng)計(jì)算倫敦市場(chǎng)1歐元=多少英鎊，1加元=多少英鎊？,,間接標(biāo)價(jià)法： 一個(gè)單位本幣等于多少外幣 外幣增多，表示外幣貶值，本幣升值 外幣減少，表示外幣升值，本幣貶值 例：美國(guó)紐約 1USD=8.28CNY 1USD=6.30CNY,不同國(guó)家和地區(qū)的匯率標(biāo)價(jià)法,世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法：中國(guó)、俄羅斯、日本、加拿大等。 少數(shù)國(guó)家采用間接標(biāo)價(jià)法：如美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、歐盟，但美元對(duì)英鎊采用直接標(biāo)價(jià)法。,3.美元標(biāo)價(jià)法,美元標(biāo)價(jià)法又稱紐約標(biāo)價(jià)法，在美元標(biāo)價(jià)法下各國(guó)均以美元為基準(zhǔn)來(lái)衡量各國(guó)貨幣的價(jià)值（即以一 定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)該匯兌多少他國(guó)貨幣的表示方法），而非美元外匯買賣時(shí)，則是根據(jù)

6、各自對(duì)美元的比率套算出買賣雙方貨幣的匯價(jià)這里注意，除英 鎊、歐元、澳元和紐幣外，美元標(biāo)價(jià)法基本已在國(guó)際外匯市場(chǎng)上通行。,三、外匯市場(chǎng),見(jiàn)書(shū)P5,四、外匯交易參與 者,見(jiàn)書(shū)P7,補(bǔ)充：,外匯交易品種,補(bǔ)充：外匯交易品種,1.即期外匯交易:又稱現(xiàn)匯交易,是交易雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式. 2.遠(yuǎn)期交易:又稱期匯交易,外匯買賣成交后并不交割,根據(jù)合同規(guī)定約定時(shí)間辦理交割的外匯交易方式. 3.套匯:套匯是指利用不同的外匯市場(chǎng),不同的貨幣種類,不同的交割時(shí)間以及一些貨幣匯率和和利率上的差異，進(jìn)行從低價(jià)一方買進(jìn),高價(jià)一方賣出,從中賺取利潤(rùn)的外匯交易方式. 4.套利交易:利用兩國(guó)貨

7、幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異,將資金從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng),以賺取利潤(rùn)的交易方式. 5.掉期交易:是指將幣種相同,但交易方向相反,交割日不同的兩筆或者以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)所進(jìn)行的交易. 6.外匯期貨:所謂外匯期貨,是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約,用來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn).它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種. 7.外匯期權(quán)交易:外匯期權(quán)買賣的是外匯，即期權(quán)買方在向期權(quán)賣方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)利，即期權(quán)買方在支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在約定的到期日按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額同期權(quán)賣方買賣約定的貨幣，同時(shí)權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約。 8、以后將出現(xiàn)由銀行和互聯(lián)網(wǎng)投資公司合辦的外匯交易平臺(tái)，這樣為

8、個(gè)人投資降低了不必要的成本。,第二節(jié) 外匯交易規(guī)則,,一、交易貨幣,在國(guó)際上，使用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織(ISO) 的ISO 4217國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)即“貨幣及基金代碼表示法”（表示貨幣和資金的代碼）作為貨幣標(biāo)識(shí)制定標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)貨幣有兩 種代碼，第一種是常用的三位字母代碼，第二種是較少用的三位數(shù)字代碼。大部份的標(biāo)識(shí)是用具有唯一性的三位字母代碼，前兩個(gè)字母代表國(guó)家或地區(qū)，第三個(gè)字母代表貨幣單位。例如GBP代表英鎊，USD代表美元。在外匯牌價(jià)中，貨幣對(duì)由兩個(gè)ISO代碼加一分隔符表示，例如GBP/USD，其中第一個(gè)代碼代表“基本貨幣”，另一個(gè)則是“二級(jí)貨幣”。,貨幣名稱 貨幣符號(hào) 貨幣名稱 貨幣符號(hào),人民幣 CNY

9、(RMB) 美元 USD 日元 JPY 歐元 EUR 英鎊 GBP 德國(guó)馬克 DEM 瑞士法郎 CHF 法國(guó)法郎 FRF 加拿大元 CAD 意大利里拉ITL 港幣 HKD 荷蘭NLG 澳大利亞元 AUD 韓國(guó)元 KRW 新西蘭元 NZD 菲律賓比索 PHP 俄羅斯盧布 SUR 新加坡元 SGD,,時(shí)間：2012-1-11 11:46:25 幣種 交易單位 中間價(jià) 現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià) 賣出價(jià) 美元(USD)100 631.62 630.23 625.18 632.76 港幣

10、(HKD)100 81.31 81.13 80.56 81.46 歐元(EUR)100 805.19 801.81 776.44 808.25 英鎊(GBP)100 976.67 972.57 941.80 980.38 日元(JPY)100 8.21 8.18 7.92 8.24,二、交易時(shí)間,外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)不間斷的市場(chǎng)。如P9,二、交易時(shí)間,,三、外匯交易規(guī)則（一）報(bào)價(jià)規(guī)則,1.雙向報(bào)價(jià)即買入價(jià)與賣出價(jià) 發(fā)布日期發(fā)布時(shí)間2012-01-1111:42:20 現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià) 現(xiàn)匯賣出價(jià) 現(xiàn)鈔賣出價(jià) 中間

11、價(jià) 英鎊 973.05 943.01 980.86 980.86 976.53 港幣 81.16 80.5 81.46 81.46 81.31 美元 630.31 625.26 632.84 632.84 631.55 日元 8.1828 7.9301 8.2485 8.2485 8.2121 加拿大元618.2 599.11 623.17 623.17 620.38 特點(diǎn)： 1.賤買貴賣 2.現(xiàn)匯買入價(jià)高于現(xiàn)鈔買入價(jià)，現(xiàn)匯賣出價(jià)等于現(xiàn)鈔賣出價(jià) 3.中間價(jià)是現(xiàn)匯買入價(jià)與現(xiàn)匯賣出價(jià)的大

12、約平均值,,2.一般標(biāo)準(zhǔn)報(bào)價(jià)為5個(gè)有效數(shù)字 因?yàn)樽钚∝泿艈挝灰话闶?%，如人民幣元、角、分，然后“分”的1%，就0.0001元。所以是小數(shù)點(diǎn)后4個(gè)數(shù)字。如果說(shuō)一個(gè)基點(diǎn)就是0.0001，10個(gè)基點(diǎn)就是0.001，100個(gè)基點(diǎn)就是0.01. 但是，專業(yè)人士報(bào)價(jià)通常只報(bào)最后兩位數(shù)。如USD/CNY 6.4430/6.4480 30/80 也有用6.4430-6.4480 6.4430-80,,如果你以電話向中國(guó)銀行詢問(wèn)英鎊/美元，中國(guó)銀行回答：“1.6900/10”請(qǐng)問(wèn)： 中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元，賣出英鎊？ 如果你要買進(jìn)美元，中國(guó)銀行給你使用什么匯率？ 如果你要買進(jìn)英鎊，匯率又是多少

13、？,,GBP/USD=1.6900/10 銀行買美元 銀行賣美元 銀行賣英鎊 銀行買英鎊 顧客賣美元 顧客買美元 顧客買英鎊 顧客賣英鎊,（二）交易額規(guī)則,外匯市場(chǎng)大額交易通常以百萬(wàn)為單位， 100萬(wàn)=1 500萬(wàn)=5 柜臺(tái)交易出現(xiàn)小額交易,（三）信用規(guī)則,,（四）交易術(shù)語(yǔ),（P10）,四、外匯交易步驟,詢價(jià) 報(bào)價(jià) 成交或放棄 確認(rèn) 見(jiàn)書(shū)P14例,第三節(jié) 外匯交易,主要有三種類型：即期交易、遠(yuǎn)期外匯交易交易、掉期交易。 一、即期外匯交易概念P12 （1）當(dāng)日交割（T+0）（柜臺(tái)交易通常是當(dāng)日交割） （2）次日交割（T+1） （3）標(biāo)準(zhǔn)日交割（T+2）（外匯市場(chǎng)通常用標(biāo)準(zhǔn)日交割） 交割日指的是營(yíng)

14、業(yè)日，如遇節(jié)假日順延。,,如果今天是9月20日，次日交割是指哪一天？標(biāo)準(zhǔn)日交割是指哪一天？ 9月21日，9月22日，9月23日，9月24日,,次日交割是指21日，標(biāo)準(zhǔn)日交割是指24日。,（二）即期外匯報(bào)價(jià),打開(kāi)網(wǎng)站： 中國(guó)銀行外匯牌價(jià) 或者在搜索框輸入“外匯報(bào)價(jià)” 了解外匯報(bào)價(jià) 了解匯率走勢(shì) 了解外匯資訊,補(bǔ)充： 影響匯率變動(dòng)的因素,,影響匯率的主要因素,1. 政治局勢(shì)： 國(guó)際、國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)變化對(duì)匯率有很大影響，局勢(shì)穩(wěn)定，則匯率穩(wěn)定；局勢(shì)動(dòng)蕩則匯率下跌。所需要關(guān)注的方面包括國(guó)際關(guān)系、黨派斗爭(zhēng)、重要政府官員情況、動(dòng)亂、暴亂等。 例：美國(guó)大選前美元會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定狀況。 日本近年來(lái)頻繁換相， 小泉純一

15、郎 2005.9.21就任 （任期1年 安倍晉三 2006.9.26就任（任期1年） 福田康夫 2007.9.25就任 （任期11個(gè)月） 麻生太郎 2008.9.24就任（任期11個(gè)月） 鳩山由紀(jì)夫 2009.9.16就任（任期9個(gè)月） 菅直人 ( 2010.6.4就任 ) （任期14個(gè)月） 野田佳彥 ( 2011.09.02就任 ),,2. 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)： 一國(guó)經(jīng)濟(jì)各方面綜合效應(yīng)的好壞，是影響本國(guó)貨幣匯率最直接和最主要的因素。其中主要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、國(guó)際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平等幾個(gè)方面。 例： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑。 日本1985年廣場(chǎng)協(xié)議1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”日元升值后日本經(jīng)濟(jì)衰退

16、10年。,,,3. 軍事動(dòng)態(tài)： 戰(zhàn)爭(zhēng)、局部沖突、暴亂等將造成某一地區(qū)的不安全，對(duì)相關(guān)地區(qū)以及弱勢(shì)貨幣的匯率將造成負(fù)面影響，而對(duì)于遠(yuǎn)離事件發(fā)生地國(guó)家的貨幣和傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣的匯率則有利。 主要的避險(xiǎn)貨幣有瑞士法郞、日元。,4. 政府、央行政策： 政府的財(cái)政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對(duì)匯率起著非常重要的作用，有時(shí)是決定作用。如政府宣布將本國(guó)貨幣貶值或升值；央行的利率升降、市場(chǎng)干預(yù)等。 資料介紹： 美國(guó)第一輪量化寬松貨幣政策：2008 年11 月25 日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將購(gòu)買政府支持企業(yè)房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，購(gòu)買由兩房、聯(lián)邦政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì) 所擔(dān)保的抵押貸款支持證

17、券。首輪定量寬松總計(jì)為金融系統(tǒng)及市場(chǎng)提供了1.725 萬(wàn)億美元流動(dòng)性。 第二次量化寬松：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)2010年11月3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購(gòu)買 6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，并對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的債券資產(chǎn)到期回籠資金進(jìn)行再投資，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 兩輪寬松政策增加貨幣供應(yīng)量2.325萬(wàn)億貨幣美元。,央行貨幣政策對(duì)匯率的影響,一般情況下，一國(guó)利率上升，會(huì)引起資金流入，如當(dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)通脹，銀行不斷加息，引起游資大量進(jìn)入，國(guó)內(nèi)美元增加，美元貶值，因而人民幣升值。,5. 市場(chǎng)心理： 外匯市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期，嚴(yán)重影響著匯率的走向。對(duì)于某一貨幣的升值或貶值，

18、市場(chǎng)往往會(huì)形成自己的看法，在達(dá)成一定共識(shí)的情況下，將在一定時(shí)間內(nèi)左右匯率的變化，這時(shí)可能會(huì)發(fā)生匯率的升降與基本面完全脫離或央行干預(yù)無(wú)效的情況。 如中國(guó)人民幣升值預(yù)期帶來(lái)游資的進(jìn)入，這與預(yù)期心理有關(guān)。 而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑后，人民幣重新回到貶值，又有外資撤離中國(guó)。,6. 投機(jī)交易： 隨著金融全球化進(jìn)程的加快，充斥在外匯市場(chǎng)中的國(guó)際游資越來(lái)越龐大，這些資金有時(shí)為某些投機(jī)機(jī)構(gòu)所掌控，由于其交易額非常巨大，并多采用對(duì)沖方式，有時(shí)會(huì)對(duì)匯率走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 例：量子基金阻擊英鎊、泰珠，使其匯率在短時(shí)間內(nèi)大幅貶值等。 1997年7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴

19、。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，,7. 突發(fā)事件： 一些重大的突發(fā)事件，會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理形成影響，從而使匯率發(fā)生變化，其造成結(jié)果的程度，也將對(duì)匯率的長(zhǎng)期變化產(chǎn)生影響。 例： 911 事件使美元在 短期內(nèi)大幅貶值等。,,打開(kāi)網(wǎng)站： 中國(guó)銀行外匯牌價(jià) 或者在搜索框輸入“外匯報(bào)價(jià)” 上“東方財(cái)富”網(wǎng)頁(yè)，“外匯頻道” 了解外匯報(bào)價(jià) 了解匯率走勢(shì) 了解外匯資訊 查找關(guān)于美元、英鎊、歐元的分析 查找關(guān)于人民幣與美元匯率的分析,課堂互動(dòng)：,1.請(qǐng)問(wèn)你對(duì)美元的未來(lái)（至今年底）走勢(shì)有如何看法？為什么？（查外匯資訊進(jìn)行分析） 2.你對(duì)人民幣匯率走勢(shì)又如何看呢？ 鏈接：中國(guó)網(wǎng)2012-08-22 金陵晚報(bào)記者

20、金菁 3個(gè)月前，兌換1美元可能只需6.29元人民幣就行了，然而，現(xiàn)在你想兌換1美元，則需要6.37元，雖然只是0.08元的差距，但積少成多， 如果你想兌換1000美元，那么就得多花80元。 請(qǐng)分析這屬于什么趨勢(shì)？為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況？ 3.綜合考慮美元和人民幣的走勢(shì)，美元兌人民幣的發(fā)展趨勢(shì)如何？,美元貶值原因,美國(guó)寬松貨幣政策第三輪量化寬松有可能推出，以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)2008 年11 月25 日，首輪定量寬松總計(jì)為金融系統(tǒng)及市場(chǎng)提供了1.725 萬(wàn)億美元流動(dòng)性。 第二次量化寬松：2010年11月3日宣布到2011年6月底以前購(gòu)買 6000億美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，并對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的債券資產(chǎn)到期回籠資

21、金進(jìn)行再投資，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 兩輪寬松政策增加貨幣供應(yīng)量2.325萬(wàn)億貨幣美元。,人民幣貶值原因,1.出口放緩：出口少了，外匯收入減少，外幣升值，人民幣貶值 2.外資撤離：外匯緊張，美元升值，人民幣貶值 3.擴(kuò)大外需：人民幣貶值有利于擴(kuò)大出口,（三）即期外匯交易應(yīng)用,1.某客戶在香港市場(chǎng)向多家銀行詢價(jià)購(gòu)買美元（美元/港幣）哪家銀行的報(bào)價(jià)對(duì)該客戶最有利？ 銀行買入價(jià) 銀行賣出價(jià) A 7.8058 7.8065 B 7.8062 7.8070 C 7.8054 7.8060 D 7.8050 7.8063 （客戶賣出價(jià)） （客戶

22、買入價(jià)） 注意：報(bào)價(jià)方法,,（C）,,2.應(yīng)到哪家銀行賣出美元買入日元？ USD/JPY A.141.75-141.95 B.141.73-142.05 C.141.70-141.90 D.141.73-141.93 注意：報(bào)價(jià)方法,,(A),,3.應(yīng)到哪家銀行賣出英鎊？GBP/USD A.1.9505/15 B.1.9507/17 C.1.9500/10 D.1.9506/16 注意：報(bào)價(jià)方法,,B,4.注意一條新聞報(bào)道,第一財(cái)訊：據(jù)新華社2012年1月25日?qǐng)?bào)道，為刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)25日宣布，將把零至0.25%的超低聯(lián)邦基金利率至少延續(xù)到2014年下半年；倘若經(jīng)

23、濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭惡化，可能將推出新的寬松貨幣政策舉措。 你對(duì)這條消息如何看？如果你手頭有100萬(wàn)美元，你會(huì)如何操作？,美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)超低利率原油期貨26日上破100美元/桶,來(lái)源：天津網(wǎng) - 理財(cái)頻道2012-1-26 17:15:44 世華財(cái)訊美聯(lián)儲(chǔ)表示至少將當(dāng)前超低利率維持至2014年年底，提振市場(chǎng)信心，歐元走強(qiáng)，美元回落，原油期貨合約應(yīng)聲上揚(yáng)，紐約原油上破100美元/桶關(guān)口。 美聯(lián)儲(chǔ)維持超低利率的計(jì)劃提振了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，雖然亞洲股市漲跌互現(xiàn)，但匯率走強(qiáng)。美元走低，持有其他貨幣投資者投資原油會(huì)更為便宜，像原油以美元計(jì)價(jià)的商品上揚(yáng)。,又一則消息,英央行如期擴(kuò)大量化寬松規(guī)模 2012年02月11日

24、09:26 來(lái)源： 金融時(shí)報(bào) 在歐債危機(jī)未決、希臘債務(wù)危機(jī)一拖再拖背景下，英央行議息會(huì)議如期而至。如多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)期，英央行2月9日宣布在維持基準(zhǔn)利率于0.5%不變 的同時(shí)，擴(kuò)大量化寬松規(guī)模500億英鎊（約合790億美元）至3250億英鎊。 你會(huì)作出如何判斷？,受此消息刺激，在9日歐洲交易時(shí)段，英鎊兌美元的匯率應(yīng)聲走高至 1.5807。,自2009年3月施行首輪量寬政策以來(lái)，英央行已向市場(chǎng)投放了2750億英鎊的資金。有市場(chǎng)人士指出，量寬政策對(duì)振興英經(jīng)濟(jì)的作用“顯而易見(jiàn)”。摩根大通 在2月8日最新公布的經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告中指出，近期英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景好轉(zhuǎn)，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期或面臨上修可能。1月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)

25、（PMI）的激增，意味著近期英 國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)前景的好轉(zhuǎn)，及其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已然回歸趨勢(shì)水平。該報(bào)告預(yù)示英國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性將降低。彭博新聞社近日發(fā)表署名文章指 出，2月3日公布的調(diào)查結(jié)果顯示英經(jīng)濟(jì)正逐步顯示強(qiáng)勁勢(shì)頭。今年1月英服務(wù)業(yè)產(chǎn)值創(chuàng)10個(gè)月新高，制造業(yè)重拾升勢(shì)，建筑業(yè)產(chǎn)值繼續(xù)擴(kuò)大。此外，世界第一大 經(jīng)濟(jì)體美國(guó)失業(yè)率創(chuàng)2009年2月以來(lái)新低、歐洲Stoxx 600指數(shù)1月創(chuàng)14年新高、倫敦富時(shí)100指數(shù)較去年上升5.6%等外部因素也對(duì)提振英經(jīng)濟(jì)有利好作用。,口訣：,銀行做買賣，賤買又貴賣。 銀行買，客戶賣。銀行賣，客戶買。 買入要挑便宜貨，賣出要找出價(jià)高。別看價(jià)差一點(diǎn)點(diǎn)，買賣

26、精明最重要。,（四）即期外匯交易步驟,見(jiàn)P14,（五）即期匯率套算,已知某貨幣分別對(duì)另外兩種貨幣的匯率，求另外兩種貨幣之間的匯率 （已知A/B,A/C，求B/C） 口訣： 同一貨幣相同邊，交叉相除 同一貨幣不同邊，同邊相乘,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,例1：已知某日即期匯率 USD/JPY=130.30/90 USD/CNY=8.2651/99 求(1)JPY/CNY (2)CNY/JPY 因?yàn)椋簝蓚€(gè)已知即期匯率都是以美元幣作為基準(zhǔn)貨幣（或計(jì)價(jià)貨幣），所以套匯匯率為交叉相除； 解（1）： JPY/CNY=USD/CNYUSD/JPY 日元為單位貨幣/人民幣為標(biāo)價(jià)貨

27、幣 日元買入價(jià)為USD/CNYUSD/JPY=8.2651130.90=0.0631 日元賣出價(jià)為USD/CNYUSD/JPY=8.2699130.30=0.0635 所以得出JPY/CNY=0.0631/35 注意：不管先算買入或是先算賣出，最后將得數(shù)小的放前，大的放后。,,解（2）： 已知某日即期匯率 USD/JPY=130.30/90 USD/CNY=8.2651/99 求CNY/JPY CNY/JPY=USD/JPYUSD/CNY 價(jià)一：USD/JPYUSD/CNY=130.908.2651=15.837 價(jià)二：USD/JPYUSD/CNY=130.308.2699=15.756 所以

28、得出CNY/JPY =15.756/15.837,,記?。?求基準(zhǔn)貨幣匯率，將標(biāo)價(jià)貨幣匯率除以基準(zhǔn)貨幣匯率即可。,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,如果兩個(gè)已知即期匯率中一個(gè)是以A幣為單位貨幣，另一個(gè)是以A幣為計(jì)價(jià)貨幣，則套匯匯率為同邊相乘。 例2：已知某日即期匯率 USD/CHF=0.9500/20 EUR/USD=1.2600/30 求（1）EUR/CHF （2）CHF/EUR 注：這里是求EUR/CHF的雙向匯率。 因?yàn)橐阎獏R率中一個(gè)以美元作為單位貨幣，一個(gè)以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，所以應(yīng)為同邊相乘。,匯率：USD/CHF=0.9500/20 EUR/USD=1

29、.2600/30,解（1）EUR/CHF=USD/CHFEUR/USD 價(jià)一：USD/CHFEUR/USD=0.95001.2600=1.1970 價(jià)二：USD/CHFEUR/USD=0.95201.2630=1.2024 所以EUR/CHF=1.1970/1.2024 解（2）： CHF/EUR 價(jià)一： CHF/EUR =11.1970=0.8354 價(jià)二： CHF/EUR =11.2024=0.8317 所以： CHF/EUR=0.8317/0.8354,練習(xí)口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除；同一貨幣不同邊，同邊相乘,（一）中國(guó)銀行某日外匯牌價(jià)為： USD/JPY 78.650-78.750

30、 USD/HKD 7.7500-7.7550 請(qǐng)計(jì)算HKD/JPY,JPY/HKD的買賣價(jià)。 （二）紐約銀行某日牌價(jià)為： GBP/AUD 1.5400-1.5430 AUD/HKD 7.9840-7.9850 請(qǐng)計(jì)算GBP/HKD,HKD/GBP的買賣價(jià)。,求單位貨幣匯率，將標(biāo)價(jià)貨幣匯率除以單位貨幣匯率即可,匯率：USD/JPY 78.650-78.950 USD/HKD 7.7500-7.7600 求HKD/JPY 價(jià)1.HKD/JPY=78.6507.7600=10.135 價(jià)2.HKD/JPY=78.9507.7500=10.187 所以：HKD/JPY=10.135/10.187

31、求JPY/HKD 價(jià)1. JPY/HKD=7.750078.950=0.0982 價(jià)2. JPY/HKD=7.760078.650=0.0987 所以：JPY/HKD=0.0982/0.0987,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除； 同一貨幣不同邊，同邊相乘,GBP/AUD 1.5400-1.5430 AUD/HKD 7.9840-7.9850 求GBP/HKD 價(jià)一：1.5400*7.9840=12.295 價(jià)二：1.5430*7.9850=12.321 所以：GBP/HKD=12.295/12.321 求HKD/GBP 價(jià)一：112.295=0.0813 價(jià)二：112.321=0.0812

32、 HKD/GBP=0.0812/13,二、遠(yuǎn)期外匯交易,（一）遠(yuǎn)期外匯交易概念 是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易與即期外匯交易的區(qū)別在于交割日不同。凡是交割日在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以上的外匯交易均屬于遠(yuǎn)期外匯交易。,（二）遠(yuǎn)期外匯交易報(bào)價(jià)與匯率計(jì)算,三個(gè)關(guān)于遠(yuǎn)期匯率的概念 升水遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率 貼水遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率 平價(jià)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率一致 USD/AUD 即期匯率 USD1=1.0235AUD 一個(gè)月遠(yuǎn)期 USD1=1.0255AUD 三個(gè)月遠(yuǎn)期 USD1=1.0200AUD 六個(gè)月遠(yuǎn)期

33、USD1=1.0235AUD,遠(yuǎn)期外匯交易報(bào)價(jià),1.直接報(bào)價(jià)法。 如某銀行遠(yuǎn)期外匯匯率： 一個(gè)月遠(yuǎn)期 USD1=AUD1.0255/85 三個(gè)月遠(yuǎn)期 USD1=AUD1.0200/30 六個(gè)月遠(yuǎn)期 USD1=AUD1.0235/65,2.掉期率報(bào)價(jià)法 （匯水報(bào)價(jià)法）,即某一時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差。一般先報(bào)出即期匯率，再報(bào)出掉期率（匯水）,某日某銀行的歐元兌美元的匯率：,,操作方法： 點(diǎn)數(shù)排列前小后大，匯率與匯水同邊相加 點(diǎn)數(shù)排列前大后小，匯率與匯水同邊相減,中行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)2012-09-07,美元 歐元 日元 港元 英鎊 瑞郎 七天 買入 632.62 798.2

34、0 8.0006 81.45 1007.02 661.83 賣出 636.73 806.71 8.0706 82.18 1015.90 668.02 一個(gè)月 買入 633.94 800.13 8.0196 81.63 1009.03 663.22 賣出 638.24 808.72 8.0903 82.38 1018.26 669.87 三個(gè)月 買入 636.80 804.39 8.0600 82.02 1013.52 667.04 賣出 641.18 812.95 8.1323 82.77 1022.71 673.71 六個(gè)月 買入 639.73 809.4

35、2 8.1102 82.46 1018.48 671.81 賣出 644.61 817.89 8.1813 83.19 1027.62 678.42 九個(gè)月 買入 641.83 813.35 8.1517 82.77 1022.09 675.83 賣出 647.22 821.93 8.2226 83.51 1031.36 682.62 十二個(gè)月 買入 644.25 817.64 8.1967 83.12 1026.14 680.47 賣出 649.93 826.22 8.2686 83.86 1035.42 687.19,口訣：前小后大用加法

36、前大后小用減法,練習(xí)： 1.即期匯率USD/CAD 1.5369/79 三個(gè)月遠(yuǎn)期 300/290 十二個(gè)月遠(yuǎn)期 590/580 前大后小用減法 則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CAD 1.5069/89 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CAD 1.4779/99,口訣：前小后大用加法 前大后小用減法,練習(xí)2 即期匯率USD /HKD7.7930 /48 3個(gè)月遠(yuǎn)期 100 /88 前大后小用減法,則：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD /HKD7.7830 /60,,練習(xí)3 即期匯率 EUR/CHF 1.4601/43 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯水 30/58 前小后大用加法 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 EUR

37、/CHF 1.4631/1.4701,（三）遠(yuǎn)期外匯價(jià)格的計(jì)算,遠(yuǎn)期匯率是由兩種貨幣的利差決定的，利率變動(dòng)會(huì)直接影響到匯水的大小，具體計(jì)算公式為： 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+即期匯率標(biāo)價(jià)貨幣利率 -基準(zhǔn)貨幣利率天數(shù)/360 規(guī)律：利率高的貨幣會(huì)趨向貼水，利率低的貨幣會(huì)趨向升水，這是由貨幣供應(yīng)規(guī)律造成的。,練習(xí)：,倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率1= 1.5500，倫敦英鎊市場(chǎng)利率為10%，紐約美元市場(chǎng)利率為8%，求： 英鎊遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水？ 升水或貼水值是多少？ 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？ 分析： 英鎊是基準(zhǔn)貨幣，美元是標(biāo)價(jià)貨幣,答1：英鎊利率高于美元利率，英鎊遠(yuǎn)期匯率貼水。 答2：英鎊遠(yuǎn)期貼水

38、值 =即期匯率標(biāo)價(jià)貨幣利率 -基準(zhǔn)貨幣利率 天數(shù)/360 = 1.5500 （8%-10%）90/360 =-0.00775 答3：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 =1.5500-0.0078 =1.5422 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1= 1.5422,練習(xí),紐約外匯市場(chǎng)即期匯率1USD= 1.1950AUD，悉尼澳元市場(chǎng)利率為3.5%，紐約美元市場(chǎng)利率為1%，求： 美元遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水？ 升水或貼水值是多少？ 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？,,答1：美元利率低于澳元利率，美元遠(yuǎn)期匯率升水。 答2：美元遠(yuǎn)期利率升水值 =即期匯率（標(biāo)價(jià)貨幣利率 -基準(zhǔn)貨幣利率） 天數(shù)/360 =

39、 1.1950 （3.5%-1%）180/360 =-0.0598 答3：6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 =1.1950+0.0598 =1.2548 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD1= 1.2548AUD,2.遠(yuǎn)期外匯價(jià)格的套算,例：P19 即期匯率USD/PHP=47.61/65,三個(gè)月掉期率為20/30,三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/KRW=1212.3/1213.1 求三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率PHP/KRW 分析： 先求三個(gè)月遠(yuǎn)期USD/PHP 再求三個(gè)月遠(yuǎn)期PHP/KRW,,口訣： 同一貨幣相同邊，交叉相除 同一貨幣不同邊，同邊相乘,（四）遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)用,1.進(jìn)出口商避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 香港一進(jìn)口商向美國(guó)買進(jìn)10

40、萬(wàn)美元商品，約定三個(gè)月后付款，3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯價(jià)格USD/HKD=7.81，需付78.1萬(wàn)港元。 如果三個(gè)月后USD/HKD=7.88，則需付出78.8萬(wàn)港元，多付0.7萬(wàn)港元。 為了避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商買入三個(gè)月遠(yuǎn)期外匯，鎖定風(fēng)險(xiǎn)。,2.外匯銀行軋平遠(yuǎn)期外匯頭寸,香港某銀行發(fā)生超賣現(xiàn)象，表現(xiàn)為三個(gè)月遠(yuǎn)期頭寸缺10萬(wàn)美元，銀行必須補(bǔ)進(jìn)。 假定即期匯率USD/HKD=7.70 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯水為0.18HKD 則三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/HKD=7.88 到時(shí)銀行付給客戶10萬(wàn)美元，收入78.8萬(wàn)港元。 該銀行為了平衡這筆超賣的美元期匯，必須立刻在外匯市場(chǎng)買入同期限（三個(gè)月），同金額（10萬(wàn)美

41、元）期匯， 如果沒(méi)有立即補(bǔ)進(jìn)，到收市時(shí)即期匯率已升至7.90，三個(gè)月 遠(yuǎn)期匯水依然是0.18HKD，該銀行補(bǔ)進(jìn)的10萬(wàn)美元，就必須以8.08成交，付出80.8萬(wàn)港元，而到時(shí)收回的港元只有78.8萬(wàn)，損失2萬(wàn)港元。,3.投機(jī)者利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯投機(jī),某人預(yù)測(cè)美元會(huì)大幅貶值，于是他在期匯市場(chǎng)以三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CNY=6.8155簽訂賣出10萬(wàn)美元，如果三個(gè)月后，美元果然大幅貶值，匯率為6.6155，此人在市場(chǎng)上以661550買入10萬(wàn)美元，然后按照原來(lái)簽訂的遠(yuǎn)期合同賣出，獲得681550元人民幣，從而獲利20000元人民幣。 遠(yuǎn)期外匯可以以保證金形式，不需在簽約時(shí)就付出大量外匯，到期與

42、交易對(duì)手按照差價(jià)進(jìn)行交易。,三、掉期外匯交易,（一）掉期外匯交易的概念 是指外匯交易者在買進(jìn)或賣出一種期限、一定數(shù)額的某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)另一種期限、相同數(shù)額的同種貨幣的外匯交易。 特點(diǎn) 1、一種貨幣在被買入的同時(shí)即被賣出，或者說(shuō)是一個(gè)相反的操作； 2、買賣的貨幣幣種、金額都一致； 3、買與賣的交收時(shí)間不同。正因?yàn)槿绱?，掉期外匯交易不會(huì)改變交易者的外匯持有額，改變的只是交易者所持有的外匯的期限結(jié)構(gòu)，故名“掉期”。,掉期交易與前面講到的即期交易和遠(yuǎn)期交易有所不同。即期與遠(yuǎn)期交易是單一的，要么做即期交易，要么做遠(yuǎn)期交易，并不同時(shí)進(jìn)行，因此，通常也把它叫做單一的外匯買賣，主要用于銀行與客戶的

43、外匯交易之中。 掉期交易的操作涉及即期交易與遠(yuǎn)期交易或買賣的同時(shí)進(jìn)行，故稱之為復(fù)合的外匯買賣，主要用于銀行同業(yè)之間的外匯交易。一些大公司也經(jīng)常利用掉期交易進(jìn)行套利活動(dòng)。,,掉期交易的種類： 即期對(duì)遠(yuǎn)期（如即期對(duì)一個(gè)月、三個(gè)月） 即期對(duì)即期（如同是即期交易，可選擇次日交割、標(biāo)準(zhǔn)日交割進(jìn)行掉期） 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期（如一個(gè)月對(duì)三個(gè)月）,,（二）掉期率一般不需客戶計(jì)算，銀行會(huì)給出掉期率。但如果自己想知道，也不難，就是和利率有關(guān)。（P22） 與前面說(shuō)過(guò)的匯水計(jì)算一致。,（三）外匯掉期交易的應(yīng)用,1.軋平外匯頭寸 某銀行某日發(fā)生四筆外匯交易 （1）買入即期美元200萬(wàn) （2）賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元300萬(wàn) （3）

44、賣出即期美元100萬(wàn) （4）買入三個(gè)月遠(yuǎn)期200萬(wàn) 問(wèn)：當(dāng)日的外匯頭寸是否平衡？應(yīng)該怎么辦？,,答：外匯頭寸不平衡，雖然總量平衡，買入400萬(wàn)，賣出400萬(wàn)，但時(shí)間不不一致，因?yàn)椋?）和（3）相比，多余100萬(wàn)，（2）和（4）相比，短缺100萬(wàn)，所以該銀行要賣出即期100萬(wàn)美元，買入3個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)美元，這樣才會(huì)平衡。,2.掉期保值,新加坡進(jìn)出口商根據(jù)合同進(jìn)口一批貨物，一個(gè)月后須支付貨款10萬(wàn)美元，他將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計(jì)三個(gè)月后收回以美元計(jì)價(jià)的貨款，為避免風(fēng)險(xiǎn)，如何進(jìn)行操作？ 新加坡外匯市場(chǎng)匯率如下： 1個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率：USD1=SGD1.8213-1.8243 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率：U

45、SD1=SGD1.8123-1.8153 如何操作？,,1個(gè)月期美元匯率：USD1=SGD1.8213-1.8243 3個(gè)月期美元匯率：USD1=SGD1.8123-1.8153 為避免美元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，該商人做以下掉期操作： 第一步：買進(jìn)一個(gè)月遠(yuǎn)期美元10萬(wàn)，應(yīng)支付18.243萬(wàn)新加坡元 第二步：賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元10萬(wàn)，收取18.123萬(wàn)新加坡元 付出掉期成本18.243-18.123=0.12萬(wàn)新加坡元，此后無(wú)論美元如何波動(dòng)，該商人均無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)。,,練習(xí)：某進(jìn)出口公司一個(gè)月后將收到100萬(wàn)英鎊的貨款，三個(gè)月后需支付100萬(wàn)英鎊的貨款。假定匯率： 1個(gè)月 GBP1=USD1.6500-5

46、0 3個(gè)月 GBP1=USD1.6000-50 該公司為了保值，須進(jìn)行掉期交易。 問(wèn)如何操作？結(jié)果如何？,,操作： 賣出1個(gè)月100萬(wàn)英鎊 ，收入美元165萬(wàn) 買入3個(gè)月100萬(wàn)英鎊， 付出美元160.5萬(wàn) 該次掉期業(yè)務(wù)使公司盈利4.5萬(wàn)美元。,第四節(jié) 套匯與套利交易,,（1）直接套匯,又叫兩角套匯或雙邊套匯，它是指利用兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)的兩種貨幣在同一時(shí)刻出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這兩個(gè)市場(chǎng)買賣以賺取匯率差額的交易。 例：,,紐約：1美元=132.20-133.10日元 東京：1美元=130.50-131.30日元 美元的匯率在紐約比東京高。 如果有100萬(wàn)美元， 在紐約以132.20日元價(jià)格賣出

47、100萬(wàn)美元。 在東京以131.30日元價(jià)格買進(jìn)100萬(wàn)美元。 （132.20-131.30）100萬(wàn)=90萬(wàn)（日元） 賺90萬(wàn)日元。,練習(xí)：,紐約：1英鎊=1.6780/90美元 倫敦：1英鎊=1.6720/30美元 某人有100萬(wàn)英鎊，如何進(jìn)行套匯？,練習(xí)答案：,紐約：1英鎊=1.6780/90美元 倫敦：1英鎊=1.6720/30美元 紐約英鎊價(jià)格比倫敦高，遵循賤買貴賣原則： 在紐約按1.6780賣出100萬(wàn)英鎊得167.8萬(wàn)美元。 在倫敦按1.6730買入100萬(wàn)英鎊，花掉167.3萬(wàn)美元。 賺5000美元。 或者： 在紐約按1.6780賣出100萬(wàn)英鎊得167.8萬(wàn)美元。 在倫敦將1

48、67.8萬(wàn)美元按1.6730買入英鎊得100.2988萬(wàn)英鎊。 賺2988英鎊。,（ 2）間接套匯,又叫三角套匯和多角套匯，它是指利用三個(gè)或多個(gè)不同外匯市場(chǎng)中三種或多種貨幣之間的匯率差異，同時(shí)在這三個(gè)或多個(gè)外匯市場(chǎng)進(jìn)行套匯買賣，獲取匯率差額的交易。 例： 倫敦A：1英鎊=1.41美元 紐約B：1美元=133.40日元 東京C：1英鎊=189.50日元,如何判斷有無(wú)套匯機(jī)會(huì)？,將匯率相乘，得數(shù)1，即有機(jī)會(huì)。 上例： 倫敦A：1英鎊=1.41美元 紐約B：1美元=133.40日元 東京C：1英鎊=189.50日元（1日元=0.005277英鎊） 整理后匯率： 倫敦A：1英鎊=1.41美元 紐約B：

49、1美元=133.40日元 東京C：1日元=0.0053英鎊 1.41133.40.0053=0.9969 不等于1，存在套匯機(jī)會(huì)。,確定套匯線路,套匯線路要經(jīng)過(guò)試算 上例線路先從后往前計(jì)算（CBA）,A倫敦：1英鎊=1.41美元B紐約：1美元=133.40日元C東京：1英鎊=189.50日元,東京市場(chǎng)換1895萬(wàn)日元（100000189.50） 紐約市場(chǎng)換14.21萬(wàn)美元（1895萬(wàn)133.40） 倫敦市場(chǎng)換10.07萬(wàn)英鎊（14.2511.41） 結(jié)果賺0.07萬(wàn)英鎊。 試試如果套匯線路ABC，結(jié)果會(huì)如何？ 倫敦市場(chǎng)10萬(wàn)英鎊換141萬(wàn)美元， 紐約市場(chǎng)141萬(wàn)美元換18809.4萬(wàn)美元 東京

50、市場(chǎng)18809.4萬(wàn)日元換99.26萬(wàn)英鎊 虧損0.74萬(wàn)美元,,練習(xí)： 倫敦：1=1.6980/95 巴黎：1=1.4731/62 紐約：1= 0.7854/94 某人用10萬(wàn)美元套匯，如何進(jìn)行套匯？ 結(jié)果如何？,,第一步：整理匯率 A倫敦：1=1.6980/95 B巴黎：1= 1.4731/62（ 1 = 0.6774/0.6788 ） C紐約：1= 0.7854/94 第二步：計(jì)算有無(wú)套匯機(jī)會(huì) 1.69800.67740.7854/1.69950.67880.7894 =0.9034/0.9107（不等于1，有套匯機(jī)會(huì)）,第三步：套匯 A倫敦：1=1.6980/95 B巴黎：1= 1.4

51、731/62（ 1 = 0.6774/0.6788 ） C紐約：1= 0.7854/94 試算紐約-巴黎-倫敦 紐約：10萬(wàn)美元換7.854萬(wàn)歐元，（客戶賣出美元匯率0.7854）， 巴黎：7.854萬(wàn)歐元換5.32萬(wàn)英鎊（客戶買入英鎊匯率1.4762）， 倫敦：7.46萬(wàn)英鎊換9.033萬(wàn)美元（客戶賣出英鎊匯率1.6980） 虧損0.97萬(wàn)美元。 試算倫敦-巴黎-紐約 倫敦：10萬(wàn)美元1.6995=5.88萬(wàn)英鎊 巴黎：5.88萬(wàn)英鎊1.4731=8.66萬(wàn)歐元 紐約：8.66萬(wàn)歐元0.7894=10.97萬(wàn)美元 盈利0.97萬(wàn)美元,二、套利交易,又稱利息套匯，是指投資者在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差

52、異且這種差異大于某種外匯的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額時(shí)，將該筆外匯資金從利率低的國(guó)家轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家，以賺取利差收益的交易。,,思考： 由于中國(guó)國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期提高，近兩年來(lái)涌入中國(guó)的熱錢(qián)較多，為什么？,,1.預(yù)期人民幣加息，而美國(guó)利率較低。 2010年08月26日14:55 來(lái)源：新浪 據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，美國(guó)市場(chǎng)利率洞察機(jī)構(gòu)研究員日前公布，今年7月，聯(lián)邦儲(chǔ)蓄、支票、貨幣市場(chǎng)和有息存款帳戶的平均利率近10年來(lái)首次跌破1%，降至0.99%。 2. 預(yù)期人民幣升值。 3.中國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上升（房地產(chǎn)和股票、大宗商品）。,,例：2010年8月人民幣存款一年期利率為2.25%，美國(guó)一年期存款利率為

53、0.99%，某人將100萬(wàn)美元從美國(guó)轉(zhuǎn)移到中國(guó)的銀行，問(wèn) （1）一年期利差多少？ （2）如果 2010年8月匯率為1USD=6.7768CNY 2011年8月匯率為1USD=6.3867CNY 該投資者在2011年8月一年期存款期滿后將資金調(diào)回美國(guó)，該投資者比在美國(guó)存款盈利多了多少？,答案：,在美國(guó)存款一年期得利： 100萬(wàn)美元0.99%=0.99萬(wàn)美元 在中國(guó)存款一年期 本金：100萬(wàn)美元6.7768 =677.68萬(wàn)人民幣 利息：677.68萬(wàn)人民幣2.25%=15.2478萬(wàn)人民幣 一年期存款本利共得： 677.68+ 15.2478=692.9278萬(wàn)人民幣 一年后將資金調(diào)回美國(guó)： 6

54、92.92786.3867=108.495萬(wàn)美元 與美國(guó)投資相比： 8.495-0.99=7.505萬(wàn)美元 答：投資盈利可多得7.505萬(wàn)美元。,（一）無(wú)拋補(bǔ)套利,無(wú)拋補(bǔ)套利又稱有風(fēng)險(xiǎn)套利，即在即期外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)換貨幣進(jìn)行套利時(shí)，有意承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而未在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行拋補(bǔ)的套利行為。 上例即為無(wú)拋補(bǔ)套利。,（二）拋補(bǔ)套利,拋補(bǔ)套利是指將套利和掉期交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行的外匯交易，套利者在把資金從甲地調(diào)往乙地以獲取較高利息的同時(shí)，還在外匯市場(chǎng)上賣出遠(yuǎn)期的乙國(guó)貨幣以防止風(fēng)險(xiǎn)。 但是要付出一筆掉期成本。,外匯保證金交易，是指通過(guò)與（指定投資）銀行簽約，開(kāi)立信托投資帳戶，存入一筆資金（保證金）做為擔(dān)保，

55、由（投資）銀行（或經(jīng)紀(jì)行）設(shè)定信用操作額度（即20-200倍的杠桿效應(yīng)）。投資者可在額度內(nèi)自由買賣同等價(jià)值的即期外匯，操作所造成之損益，自動(dòng)從上述投資賬戶內(nèi)扣除或存入。,補(bǔ)充：外匯保證金交易與實(shí)盤(pán)交易,,所謂“實(shí)盤(pán)交易”，指的是在外匯交易中，不適用杠桿原理，即不能從銀行融資從而將交易金額放大若干倍?？蛻糁荒芡ㄟ^(guò)國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行，將自己持有的某種可自由兌換的外匯（或外幣）按照匯率兌換成另外一種可自由兌換的外匯（或外幣）的交易，稱為“外匯實(shí)盤(pán)交易”。 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可供外匯實(shí)盤(pán)交易的幣種，基本上包括美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、港元等。這些幣種都是可自由兌換的。外匯實(shí)盤(pán)交易不

56、提供涉及不可自由兌換的外匯（或外幣）的交易。,假設(shè)有A、B兩個(gè)投資者，他們分別以保證金方式(假設(shè)比例為1%)和實(shí)盤(pán)方式，按歐元/美元=0.653的價(jià)位買入100萬(wàn)美元。 A本金（外匯保證金交易方式）： 0.653*100萬(wàn)=653萬(wàn)*1%=6530歐元 本金（實(shí)盤(pán)交易方式）： 0.653*100萬(wàn)=653萬(wàn)歐元 賣出時(shí)的匯率為歐元/美元=0.658，因此A、B兩個(gè)投資者可以分別獲利： A：100（0.658-0.653）=5000歐元 （回報(bào)率77%） B：100（0.658-0.653）=5000歐元 （回報(bào)率0.77%,,案例分析：,P28 浙江M進(jìn)出口公司 德國(guó)漢莎航空公司 自己閱讀理解，下周上課抽查。,本章小結(jié)：外匯交易的7種形式中，本章已經(jīng)介紹5種。,