收益分配政策ppt課件

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收益分配概述,股利分配政策,股利支付方式,第一節(jié) 收益分配概述,收益分配是指企業(yè)對實現(xiàn)的凈利潤的分配。企業(yè)凈利潤是指企業(yè)利潤總額減去企業(yè)所得稅后的金額。企業(yè)是繼續(xù)保留凈利潤以擴大凈資產(chǎn)還是將凈利潤作為股利全部或部分分配給股東，就涉及到財務(wù)分配問題。,一、收益分配原則,①依法分配原則 企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格遵守國家法律、法規(guī)，依據(jù)法定的程序和要求進行股利分配。 ②分配與積累并重原則 股利分配應(yīng)堅持分配與積累并重原則，適當(dāng)安排好分配與積累的比例，協(xié)調(diào)好企業(yè)近期目標(biāo)與長遠發(fā)展的關(guān)系。 ③投資與收益對等原則 “同股同權(quán)，同股同利”,二、收益分配的一般程序,（1）彌補公司虧損 按照稅法的規(guī)定，企業(yè)作為納稅人，如果發(fā)生年度虧損的，可以用下一納稅年度的所得彌補，即用所得稅前的利潤彌補虧損；下一納稅年度的所得不足彌補的，可以逐年延續(xù)彌補，但免稅延續(xù)彌補的最長時間不得超過5年。 （2）正確計算，及時繳納所得稅,,（3）稅后凈利的分配 ①支付各項稅收滯納金、政府罰款等 在實際會計工作中，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)將這類支出列入企業(yè)的管理費用或營業(yè)外支出，這就需要在計算企業(yè)所得稅時，將此類支出從相關(guān)費用中扣除，重新確定稅法意義上的應(yīng)納稅所得額，再按照應(yīng)納稅所得額計算所得稅。 值得指出的是，只有政府執(zhí)法部門的罰款才需要在利潤分配程序中體現(xiàn)；而企業(yè)與企業(yè)之間經(jīng)濟往來所形成的違約罰款，一般可以正常列入“營業(yè)外支出”，不需要在利潤分配程序中體現(xiàn)。,,②彌補超過用所得稅前利潤抵補期限，須用稅后利潤彌補的以前年度虧損 ③提取法定盈余公積金（10%、50% ） 在企業(yè)以前年度累計盈利的情況下，法定盈余公積金的提取比例，一般為當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤的10%；在企業(yè)以前年度累計虧損的情況下，按抵減年初累計虧損后的凈利潤的10%計提法定盈余公積金。當(dāng)企業(yè)法定盈余公積金達到注冊資本的50%時，可以不再提取。法定盈余公積金主要用于彌補企業(yè)虧損和按規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊資本的25%。（例題）,虧損彌補情況表 單位：萬元,,④向公司優(yōu)先股股東分配利潤 當(dāng)企業(yè)發(fā)行的股票既有優(yōu)先股又有普通股時，應(yīng)首先支付優(yōu)先股股利。 ⑤提取任意盈余公積金 即企業(yè)在從稅后利潤中提取法定公積金之后，按照規(guī)定提取的盈余公積。任意盈余公積金的提取比例由股東大會討論決定。 ⑥支付普通股股利 即企業(yè)按照利潤分配方案分配給普通股股東的現(xiàn)金股利，以及企業(yè)分配給投資者的利潤。在保證優(yōu)先股股利支付的前提下，企業(yè)在提取一定的任意盈余公積金之后，本著同股同權(quán)、同股同利的原則，向普通股股東支付股利。,第二節(jié) 股利政策的實施,一、影響股利政策的因素,二、股利政策的類型,（一）剩余股利政策,① 確定最佳資本支出水平 （根據(jù)資本投資計劃和加權(quán)平均資本成本）,◆ 如果滿足后有剩余，則發(fā)放股利,② 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) （股東權(quán)益資本/債務(wù)資本）,,留 存 收 益,◆ 如果留存收益不足，需發(fā)行新股,◎ 公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項目資本的需要，在滿足了盈利性投資項目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。,① 確定最佳資本支出水平 120萬元,滿足后剩余：150－84＝66（萬元） 股利發(fā)放額：66萬元 股利支付率（66÷150）×100%＝44%,② 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) （股東權(quán)益資本70%， 債務(wù)資本30%）,留 存 收 益 150萬元,【例】某公司現(xiàn)有利潤150萬元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%的負債和70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機會計劃決定的最佳資本支出為120萬元。,現(xiàn)存的收益（150萬元）滿足不了資本預(yù)算對股權(quán)資本的需要量（210萬元），∴不能發(fā)放股利，需要發(fā)行新普通股60(210－150)萬元，以彌補股權(quán)資本的不足。,承上【例】假設(shè)資本支出預(yù)算分別為200萬元和300萬元，則采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：,,剩余股利政策確定股利支付率的程序如下： ①確定最佳資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益性資本和債務(wù)性資本的比例； ②確定最佳資本結(jié)構(gòu)下所需的權(quán)益性資本數(shù)額； ③最大限度地使用累積在企業(yè)的未分配利潤來滿足投資方案所需要的權(quán)益性資本的數(shù)額； ④投資方案所需要的權(quán)益性資本的數(shù)額已經(jīng)滿足后，如果企業(yè)的未分配利潤留有剩余，再將其作為股利發(fā)放給股東。,◎ 剩余股利政策評價： 按照剩余股利政策，股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的變動而變動。 ◇ 在盈利水平不變的情況下，股利將與投資機會的多少呈反方向變動，投資機會越多，股利越少。反之，投資機會越少股利發(fā)放越多。 ◇ 在投資機會不變的情況下，股利的多少隨著每年收益的多少而變動。,（二）固定股利或穩(wěn)定增長股利政策,重要原則 絕對不要降低年度股利的發(fā)放額,◎ 將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段時期內(nèi)維持不變，只有當(dāng)公司認為未來收益的增加足以使它能夠?qū)⒐衫S持到一個更高水平時，公司才會提高股利的發(fā)放額。,,由于通貨膨脹的存在，實行這種股利政策的企業(yè)一般都實行穩(wěn)定增長股利政策。 這類企業(yè)必須制定一個股利的目標(biāo)增長率，然后再依據(jù)這一目標(biāo)增長率來發(fā)放股利。,資料來源：張春：《公司金融》，176頁，北京，中國人民大學(xué)出版社，2009 通用汽車公司正常季度現(xiàn)金股利（1993-2006）,,,,,沃爾瑪公司穩(wěn)定增長現(xiàn)金股利（1986-2006年）,,◎ 固定股利政策的評價,◇ 缺點：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時也固定不變地支付股利，可能會出現(xiàn)資金短缺，財務(wù)狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時候還會影響到投資所需的現(xiàn)金流。,◇ 優(yōu)點：有利于股票價格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險較小。,（三）固定股利支付率政策,◎ 公司從其收益中提取固定的百分比，以作為股利發(fā)放給股東。 在這種情況下，公司每年所發(fā)放的股利會隨著公司收益的變動而變動，從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定，由此導(dǎo)致股票市價上下波動，很難使公司的價值達到最大。,（四）低正常股利及額外股利政策,◎ 公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時期向股東發(fā)放額外股利。,◎ 評價：該股利政策具有較大的靈活性，既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來。但如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那么它就失去了原有的目的，額外股利就變成了一種期望回報。,第三節(jié) 股利支付方式,一、現(xiàn)金股利,上市公司在彌補虧損、提取法定盈余公積金、法定公益金后的凈利潤中確定分配給股東的股利總額，并要遵循法定的程序，先由董事會根據(jù)公司盈利水平提出分配預(yù)案，然后提交股東大會決議；股東大會決議通過分配預(yù)案之后，向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利支付日等。,,1、股利宣告日 股利宣告日是指上市公司宣告發(fā)放股利的日期。在宣告日，上市公司將公告利潤分配方案，同時宣告每股支付的股利、股權(quán)登記日、除息日及股利發(fā)放日等。,,2、股權(quán)登記日 股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取取上市公司股利的股東的資格截止日期。股權(quán)登記日之所以必要，就在于它界定了哪些股東有資格參與公司本年度的股利分配。只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊上登記的股東，才有資格分享本期股利。因此，如果市場投資者要得到享有本期股利分配權(quán)的股票，應(yīng)當(dāng)首先知道這家上市公司的股權(quán)登記日，以避免在股權(quán)登記日之后購買股票，喪失掉本期股利分配的機會。,3、除息日 除息日是指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者享有領(lǐng)取股利的權(quán)利；從除息日開始，股利權(quán)與股票相分離，新購入股票的股東不能分享股利。,,上市公司在送股、派息或配股時，需要確定股權(quán)登記日，在股權(quán)登記日及此前持有或買進股票的股東享受送股、派息或配股權(quán)利，是含權(quán)（含息）股。股權(quán)登記日的次交易日即除權(quán)除息日，此時再買進股票已不享受上述權(quán)利。因此一般而言，除權(quán)除息日的股價要低于股權(quán)登記日的股價，通常是除息日前一天的收盤價減去每股股息后的價格。 。,,4、股利支付日 股利支付日是指上市公司向股東發(fā)放股利的日期。在股利支付日，上市公司將會把股利發(fā)放到股權(quán)登記日的股票持有人。上市公司可以通過各種渠道發(fā)放股利，但由于股東人數(shù)眾多，股利通常委托券商代為支付。,,,5月26日除息日,公司出資購回其本身發(fā)行的流通在外的股票。被購回的股票通常稱為庫藏股票，如果需要也可重新出售。,★ 股票回購 實際上是現(xiàn)金股利的一種替代形式，股票回購一般會改變公司的資本結(jié)構(gòu)，減少流通在外的普通股股數(shù)，提高財務(wù)杠桿比率。,★ 現(xiàn)金股利 與股票回購后股票價格保持不變相比，現(xiàn)金股利后股票價格通常會下降。,二、股票回購,表7- 1 股票回購與現(xiàn)金股利 單位：元,【例】股票回購前后及發(fā)放現(xiàn)金股利后的資產(chǎn)負債表如表7-1。,,,股票回購方式有三種： （1）在二級市場上直接購買； （2）向股東標(biāo)購； （3）與少數(shù)大股東協(xié)商購買。,,我國股票回購的現(xiàn)行模式 1999年，申能股份有限公司以每股2.51元的價格回購10億國有法人股并注銷。降低了國有股比例。 2000年，云南云天化股份有限公司以每股2.83元的價格回購其控股母公司持有的法人股2億股并注銷。回購后，云南云天化股份有限公司的流通A股比例則上升為27.16%。 以上兩起國有股回購均采用了協(xié)商購買方式，通過公司與具有絕對控股地位的國家股或國有法人股股東協(xié)商，用現(xiàn)金回購股票并注銷。,,在我國，原則上是不允許股票回購的。我國《公司法》規(guī)定，公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司收購合并時除外。公司收購本公司的股票后，必須在10日內(nèi)注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公告。在《股份公司規(guī)范意見》第32條中，也規(guī)定公司非因減少資本等特殊情況，不得收購本公司股票，亦不得庫藏本公司已發(fā)行股票。特別情況下必須經(jīng)相關(guān)主管部門批準(zhǔn)后才可回購本公司的股票。,★ 股票股利,公司將應(yīng)分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。,從會計的角度看，股票股利是資本在股東權(quán)益賬戶之間的轉(zhuǎn)移，即將資本從留存收益（或資本公積）賬戶轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶。,股票股利一般會使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股價格降低，但它并未改變每位股東的股權(quán)比例，也不增加公司資產(chǎn)。,三、股票股利,,【例】某公司在發(fā)行股票股利之前，股東權(quán)益情況如表所示：,,假定該公司決定發(fā)行10%的股票股利，配股價為每股10元，公司財務(wù)部門的相關(guān)技術(shù)操作為： （1）確定增發(fā)普通股的數(shù)量： 400 000×10% = 40 000（股） （2）確定為發(fā)放股票股利而從“未分配利潤”轉(zhuǎn)出的資金： 10×40 000 = 400 000 （元） （3）確定應(yīng)當(dāng)列入“普通股股本”的金額： 1×40 000 = 40 000 （元） （4）確定應(yīng)當(dāng)列入“資本公積”項目的金額： 400 000 — 40 000 = 360 000 （元）,,派發(fā)股票股利后的公司股東權(quán)益項目見表：,管理當(dāng)局發(fā)放股票股利的動機和目的： ◆ 在盈利和現(xiàn)金股利預(yù)期不會增加的情況下，股票股利的發(fā)放可以有效地降低每股價格，由此可提高投資者的投資興趣。 ◆ 股票股利的發(fā)放是讓股東分享公司的收益而無須分配現(xiàn)金，由此可以將更多的現(xiàn)金留存下來，用于再投資，有利于公司的長期健康、穩(wěn)定的發(fā)展。,★ 股票分割,將面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。,從會計的角度看，股票分割對公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股面值降低，并由此使每股市價下跌，而資產(chǎn)負債表中股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益合計數(shù)也維持不變。,四、股票分割,股票分割前后的股東權(quán)益 單位：萬元,【例】假設(shè)公司決定實施股票分割計劃，股東每擁有1股，就會收到額外的1股，股票面值從每股1元降到每股0.5元。股票分割前后的資本結(jié)構(gòu)如下表。,公司管理當(dāng)局實行股票分割的主要目的和動機 ◆ 降低股票市價 ◆ 為新股發(fā)行做準(zhǔn)備 ◆ 有助于公司兼并、合并政策的實施,,股票分割作為公司財務(wù)的一項重大舉措，所帶來的變化因素有：（1）增加了發(fā)行在外的股數(shù)；（2）降低了每股面值；（3）相應(yīng)減少了每股收益。 股票分割后，不發(fā)生變化的因素有：（1）在理論上，發(fā)行公司的市場價值不變；（2）股東的權(quán)益總額不變；（3）股東權(quán)益之間的相互比例關(guān)系不變。,