納斯達(dá)克退市條件要求

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1、納斯達(dá)克退市條件要求 在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)和納斯達(dá)克全球市場(chǎng)的已上市企業(yè)的持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)是一樣的， 如要繼續(xù)上市，必須達(dá)到下列(表 1)三組條件中的至少一組，否則，該企業(yè)將被退市。 表1?納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)和納斯達(dá)克全球市場(chǎng)退市條件要求 1、股東權(quán)益標(biāo)準(zhǔn) 基于納斯達(dá)克上市規(guī)則 5450 ( a)、5450(b)⑴ 2、市值標(biāo)準(zhǔn) 基于納斯達(dá)克上市規(guī)則 5450( a 八 5450(b)(2) 3、總資產(chǎn)/總收入標(biāo)準(zhǔn) 基于納斯達(dá)克上市規(guī)則 5450( a八 5450(b)(3) 股東權(quán)益 $1000萬(wàn) - - 股票市值 - $5000萬(wàn) - 總資產(chǎn)和總營(yíng)

2、業(yè)收入(最 近一財(cái)年數(shù)據(jù)，或者最近 三個(gè)財(cái)年中的兩年) - - 總資產(chǎn)$5000萬(wàn)，并且 總收入$5000萬(wàn) 公眾持股數(shù)量 75萬(wàn)股 110萬(wàn)股 110萬(wàn)股 公眾持股的市值 $500 萬(wàn) $1500萬(wàn) $1500萬(wàn) 每股價(jià)格(30個(gè)連續(xù)交易 日) $1 $1 $1 總股東數(shù)量 400 400 400 做市商數(shù)量 2家 4家 4家 在納斯達(dá)克資本市場(chǎng)上市的企業(yè)， 必須達(dá)到下列(表2)三組條件中的至少一組，否則, 該企業(yè)將被退市。 表2? ?納斯達(dá)克資本市場(chǎng)退市條件要求 1.股東權(quán)益標(biāo)準(zhǔn) 基于納斯達(dá)克上市規(guī)則 5550 (a

3、)、5550(b)(1) 2.?市值標(biāo)準(zhǔn) 基于納斯達(dá)克上市規(guī)則 5550 ( a)、5550(b)(2) 3、總資產(chǎn)/總收入標(biāo)準(zhǔn) 基于納斯達(dá)克上市規(guī)則 5550 ( a)、5550(b)(3) 股東權(quán)益 $250 萬(wàn) - - 上市證券市值 - $3500 萬(wàn) - 來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)的凈利潤(rùn)(最 近一財(cái)年數(shù)據(jù)，或者最近三 個(gè)財(cái)年中的兩年) - - $50萬(wàn) 公眾持股數(shù)量[3] 50萬(wàn)股 50萬(wàn)股 50萬(wàn)股 公眾持股的市值 $100 萬(wàn) $100 萬(wàn) $100 萬(wàn) 每股價(jià)格(30個(gè)連續(xù)交易 日) $1 $1 $1 總股東數(shù)量 300

4、 300 300 做市商數(shù)量 2家 2家 2家 納斯達(dá)克證券交易所的退市流程 納斯達(dá)克證券交易的退市程序采用聆訊制， 上市公司在接到退市通知后 45天內(nèi)，如有 異議，有權(quán)逐級(jí)提出上訴。先是納斯達(dá)克交易所上市資格審查部門， 接著是交易所的聆訊小 組，然后是納斯達(dá)克上市與聽證審查委員會(huì)， 繼而是納斯達(dá)克董事會(huì)， 最后美國(guó)證監(jiān)會(huì)將進(jìn) 行最終裁決。 主要退市程序 納斯達(dá)克上市資格審查部( List ings Qualificatio ns Departme nt )負(fù)責(zé)確認(rèn)不符合 繼續(xù)掛牌條件的上市公司；通知該公司不符合上市條件的原因； 并且發(fā)布退市決定書和公開 譴責(zé)信。

5、如果上市公司服從該決定，退市決定將立即生效，即退市行動(dòng)立即被執(zhí)行。 通常情況下，退市決定書將同時(shí)告知企業(yè)必須在規(guī)定日期之內(nèi)(通常 45天，包括非工 作日)提交整改計(jì)劃以符合掛牌條件。 如果在納斯達(dá)克規(guī)定的日期內(nèi)企業(yè)仍然未能達(dá)標(biāo)， 納 斯達(dá)克將立即將該股票停牌，除非企業(yè)決定進(jìn)行上訴。納斯達(dá)克也可以視情況給予更長(zhǎng)的整 改計(jì)劃遞交期限，但是最長(zhǎng)不超過(guò) 180天。 如果上市公司不接受退市決定，它可以向納斯達(dá)克聽證委員會(huì)( Hearing Panel )提請(qǐng) 上訴。該上訴請(qǐng)求必須在收到退市決定書之日后 7個(gè)工作日內(nèi)提交。如果上市公司未能在上 述期間內(nèi)向聽證委員會(huì)提交上訴申請(qǐng)，納斯達(dá)克將按照退

6、市決定書的條款實(shí)施停牌或退市。 如果上市公司對(duì)退市決定提交上訴申請(qǐng)，絕大多數(shù)情況下，在聽證委員會(huì)完成聽證且 作出決定之前，納斯達(dá)克不采取退市行動(dòng)。但是， 如果公司存在違規(guī)行為，包括未能及時(shí)發(fā) 布定期報(bào)告等情況，納斯達(dá)克推遲采取退市行動(dòng)的“寬限期”將僅限于上訴申請(qǐng)?zhí)峤缓蟮?15個(gè)工作日。聽證委員會(huì)將就納斯達(dá)克上市資格審查部的退市決定作出裁決。 如果上市公司對(duì)納斯達(dá)克聽證委員會(huì)( Hearing Panel )的決定表示不服，它可以向納 斯達(dá)克上市和聽證審查委員會(huì)( TheNasdaq List ing and Heari ngs Review Cou ncil )提起 上訴(有時(shí)該委員

7、會(huì)也會(huì)主動(dòng)啟動(dòng)審查程序) ，？該委員會(huì)將審查聽證委員會(huì) (Hearing Panel) 的決定。 如果上市公司對(duì)納斯達(dá)克上市和聽證審查委員會(huì)的決定仍然表示不服，最終它可以上 訴到納斯達(dá)克董事會(huì)（Nasdaq Board of Directors ）。納斯達(dá)克最終的退市決定將報(bào)美國(guó) 證券交易委員會(huì)（SEC備案。 舉例來(lái)說(shuō)，如果上市公司連續(xù) 30個(gè)交易日股價(jià)低于1美元將觸發(fā)退市程序。納斯達(dá)克 將立即通知該公司在 180天（日歷天數(shù)，從通知日開始計(jì)算）內(nèi)整改以達(dá)到要求。整改期內(nèi)， 如果該公司股價(jià)能夠在最少連續(xù) 10天之內(nèi)維持在1美元以上，則將被視為達(dá)到整改標(biāo)準(zhǔn)。 由于觸發(fā)退市的原因不同，從觸

8、發(fā)退市程序開始到最終采取退市行動(dòng)（假定企業(yè)上訴 最終沒有成功），整個(gè)過(guò)程可能短至一個(gè)月，或者長(zhǎng)至七個(gè)月。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，納斯達(dá)克每年有大約 8%勺公司退市，其中大約一半是強(qiáng)制退市。紐交所的退 市率大約為6%其中約1/3是強(qiáng)制退市。由于退市企業(yè)和 IPO企業(yè)數(shù)量相當(dāng)，近幾年紐交 所上市企業(yè)數(shù)量穩(wěn)定在 2000家上下。 在美國(guó)，公司從交易所退市以后，即和交易所解除了上市合約關(guān)系，交易所對(duì)這些企 業(yè)不承擔(dān)任何形式的義務(wù)，企業(yè)要自尋出路。 從紐交所和納斯達(dá)克退市的企業(yè)主要有以下 幾種出路，一種是找做市商為其撮合交易，從而進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)；另一種是找不到做市商而 不能在柜臺(tái)市場(chǎng)交易的情況下，只能通過(guò)成本

9、更高、更加缺乏組織化的個(gè)人私下交易；最 后一種情況就是企業(yè)被私有化，或者破產(chǎn)，不再是公眾公司 。企業(yè)私有化后其股份的轉(zhuǎn)讓 更加受限制，例如有限責(zé)任公司或者合作制企業(yè)股份的轉(zhuǎn)讓一般要征得其它股東的同意。 相關(guān)資料顯示，絕大部分退市企業(yè)將在退市后首先進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)。如果在柜臺(tái)市場(chǎng)依 然無(wú)法生存（例如由于成交清淡，沒有做市商愿意為該股做市）， 則只能通過(guò)私人交易進(jìn)行 股份轉(zhuǎn)讓；再后則可能是破產(chǎn)，解散清算，或者私有化。 柜臺(tái)市場(chǎng)主要包括公告板市場(chǎng)（ Over the Cou nter Bullet in Board，簡(jiǎn)稱OTCBB和粉 單市場(chǎng)（Pink Sheets ）。前者是一個(gè)報(bào)價(jià)服務(wù)系統(tǒng)，

10、對(duì)于報(bào)價(jià)對(duì)象沒有財(cái)務(wù)和最低價(jià)格等 要求。但是被報(bào)價(jià)證券必須在 SEC或其它聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊(cè)，并且該證券向相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的 文件報(bào)備當(dāng)前是有效的。絕大多數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)進(jìn)入柜臺(tái)市場(chǎng)買賣股票， 研究機(jī)構(gòu)也很 少研究柜臺(tái)市場(chǎng)的股票。由于信息透明度低，信息質(zhì)量差，這個(gè)市場(chǎng)參與者很少， 柜臺(tái)市場(chǎng) 在美國(guó)是影響力很低的邊緣化市場(chǎng)。粉單市場(chǎng)（ Pink Sheets ）也是個(gè)報(bào)價(jià)服務(wù)系統(tǒng)，其對(duì) 進(jìn)入報(bào)價(jià)系統(tǒng)的公司要求更低： 被報(bào)價(jià)證券不需要在 SEC報(bào)備文件。該市場(chǎng)上股票的信息透 明度和信息質(zhì)量比 OTCBBE差，因而投機(jī)性更強(qiáng)。 無(wú)論從市值還是從成交金額來(lái)看， 柜臺(tái)市場(chǎng)都是非常邊緣化的市場(chǎng)， 在美國(guó)金融體系中 的影響力非常小。應(yīng)當(dāng)注意的是， OTCB陸場(chǎng)和粉單市場(chǎng)都只是報(bào)價(jià)服務(wù)系統(tǒng)，報(bào)價(jià)由做市 商來(lái)完成。這些市場(chǎng)上都不存在上市和退市的概念， 因?yàn)樯鲜泻屯耸惺亲C券交易所作為排它 同意遵守交易所的特定規(guī)則， 企業(yè) 性組織所特有的制度安排： 企業(yè)和交易所自愿簽署合約, 也同意不能遵守規(guī)則將被排除出交易所市場(chǎng)，即退市。