經(jīng)濟(jì)師考試 金融實(shí)務(wù) 網(wǎng)校培訓(xùn)講義 完整版

2011年中級經(jīng)濟(jì)師考試輔導(dǎo) 金融專業(yè)知識與實(shí)務(wù) 若需MP3或其它資料請聯(lián)系QQ271674469　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 前　言 　　一、2011年教材變動 　　1、教材章節(jié)沒有變化 章節(jié) 2011 1 金融市場與金融工具 2 利率與金融資產(chǎn)定價 3 金融機(jī)構(gòu)與金融制度 4 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理 5 投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營 6 金融創(chuàng)新與發(fā)展 7 貨幣供求及其均衡 8 通貨膨脹與通貨緊縮 9 中央銀行與貨幣政策 10 金融風(fēng)險與金融危機(jī) 11 金融監(jiān)管及其協(xié)調(diào) 12 國際金融及其管理 　　2、新教材刪除內(nèi)容較多；變動部分主要針對新出臺的法律，非常少；新增內(nèi)容不多；今年教材刪除了課后的習(xí)題，還刪除了一些有時效性的段落，還有一些意義不大的細(xì)節(jié)也刪除了，比較利于大家復(fù)習(xí)。（教材由334頁變?yōu)?62頁） 　　二、歷年試卷分析 　?。ㄒ唬╊}型、題量基本固定 　　全國經(jīng)濟(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試金融專業(yè)知識與實(shí)務(wù)（中級）試卷的題型和題量已經(jīng)基本固定：題型分為單項選擇題、多項選擇題和案例分析題；試題總量為100題，其中單選60題，多選20題，案例分析20題。單選每題1分，多選和案例分析每題2分，卷面分?jǐn)?shù)合計為140分。全國經(jīng)濟(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試合格標(biāo)準(zhǔn)均為84分。 　?。ǘ┰囶}覆蓋面廣，章節(jié)分布均勻 　　2007年<金融專業(yè)知識與實(shí)務(wù)>考題分值分布 章節(jié) 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 單選 5 5 6 5 5 5 4 5 5 5 5 5 多選 2 2 2 l 2 l l 2 l 2 2 2 案例 　 　 　 5 5 　 　 　 5 5 　 　 分值 9 9 10 17 19 7 6 9 17 19 9 9 　　 2008年<金融專業(yè)知識與實(shí)務(wù)>考題分值分布 章節(jié) 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 單選 4 6 5 5 5 4 5 6 3 6 6 5 多選 1 2 1 2 2 2 2 3 1 　 2 2 案例 5 5 　 　 　 　 　 　 　 5 5 　 分值 16 20 7 9 9 8 9 12 5 11 26 9 　　2009年<金融專業(yè)知識與實(shí)務(wù)>考題分值分布 章節(jié) 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 單選 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 多選 1 2 1 1 2 2 2 2 2 2 2 1 案例 　 　 4 　 4 　 　 4 4 4 　 　 分值 7 9 15 7 17 9 9 17 17 17 9 7 　　 2010年<金融專業(yè)知識與實(shí)務(wù)>考題分值分布 章節(jié) 一 二 三 四 五 六 七 八 九 十 十一 十二 單選 6 4 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 多選 2 1 2 2 2 1 2 1 2 1 2 2 案例 4 4 　 4 　 　 　 　 4 4 　 　 分值 18 14 9 17 9 7 9 7 18 14 9 9 　　從歷年考試來看，金融（中級）考試單選題和多選題基本上是均勻分在每一章。單選題差不多每章都是5道題，合起來正好是60道題。多選題也是這樣，以2道題為多，總計20道題。這種均衡化的分值分布要求學(xué)員們在復(fù)習(xí)時要盡可能多地把每章的知識點(diǎn)都看到。所以從單選題多選題來看，沒有所謂的重點(diǎn)章節(jié)，應(yīng)該全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)考試用書。從應(yīng)試的角度來看，對于考試用書中相對容易的章節(jié)，考生更應(yīng)關(guān)注，以便在該章的試題上拿到高分。 　　注意： 　　多項選擇題（每題的備選項中，有2個或2個以上符合題意，至少有1個錯項。錯選，本題不得分；少選，所選的每個選項得0.5分） 　　案例分析題（由單選和多選組成。錯選，本題不得分；少選，所選的每個選項得0.5分） 　?。?）從歷年的考點(diǎn)可以看出，單選與多選題考核內(nèi)容越來越綜合，一起考多個知識點(diǎn)。 　?。?）與國內(nèi)外、特別是國內(nèi)金融發(fā)展的熱點(diǎn)相結(jié)合。 　?。?）考試題目隱蔽性，內(nèi)容細(xì)化。 　?。?）歷年試題的重復(fù)性（特別是單選），每年考試都是從題庫里抽題。所以歷年真題很重要。 　?。ㄈ┌咐治鲱} 　　與單選多選考試題在各單均勻分布不同，案例分析題在各章的分布還是有一定的重點(diǎn)和偏重的。如2008年3道案例分析題是：證券回購、存款貨幣創(chuàng)造、貨幣政策、金融監(jiān)管國際化。2009年的分析題是：金融監(jiān)管，投行業(yè)務(wù)IPO，中央銀行貨幣政策，金融風(fēng)險，通貨膨脹。2010年的分析題是：金融衍生品，資本資產(chǎn)定價理論，商業(yè)銀行經(jīng)營，貨幣政策，金融風(fēng)險 　　綜合歷年考題來看，案例分析題的出題趨勢是：本學(xué)科重點(diǎn)、難點(diǎn)內(nèi)容；金融實(shí)務(wù)中發(fā)展的新變化、新熱點(diǎn)。不建議對案例分析題進(jìn)行押題，全面學(xué)習(xí)，偶爾看財經(jīng)新聞。 　　三、教材重點(diǎn)、難點(diǎn)內(nèi)容 　　1.今年新增和變動的內(nèi)容。比如第二章第一二節(jié)的利率計算和決定理論。 　　2.金融學(xué)科本來的重點(diǎn)內(nèi)容。如貨幣時間價值、利率、存款貨幣創(chuàng)造、貨幣供求、貨幣政策、金融體系、金融市場。 　　3.難點(diǎn)內(nèi)容。金融衍生工具（期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、互換）、存款貨幣創(chuàng)造、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)、金融資產(chǎn)定價。 　　四、教學(xué)安排以及學(xué)習(xí)建議 　　1、教學(xué)安排 　　基礎(chǔ)學(xué)習(xí)班、習(xí)題精講班、沖刺串講班。 　　基礎(chǔ)學(xué)習(xí)班基本上是按部就班地對章節(jié)內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)講解，中間穿插少部分習(xí)題，讓大家逐步適應(yīng)考題的類型。 　　2、學(xué)習(xí)建議 　　學(xué)著原諒和寬恕，淡定面對考試現(xiàn)場。 　　自我的提升：心理變化（懶與勤、畏難與自信、優(yōu)柔和堅毅、自卑與高傲）；行為變化（三更燈火五更雞，勤修戒定慧，知止而后能定） 　　關(guān)于學(xué)習(xí)方法，其實(shí)每個人適合的方法是不一樣的，我相信古圣先賢講的參學(xué)方法“由戒生定，由定生慧”。 《大學(xué)》中指出：知止而后能定，定而后能靜，靜而后能安，安而后能慮，慮而后能得。 　　用在咱們復(fù)習(xí)考試上講，先戒除一些壞習(xí)慣，知道自己不能做什么，停止什么活動。比如各類聚會飯局、各種讓人心浮氣躁的場合、不耗費(fèi)自己的心神精力，對于還要上班的同學(xué)們勞累的工作之后，要學(xué)會用音樂、深呼吸或者一些特別的方法來讓自己放松以及進(jìn)入學(xué)習(xí)狀態(tài)，同時還要安排零散的和集中的學(xué)習(xí)時間，安排相對安靜不會被打擾的學(xué)習(xí)地點(diǎn)，這樣就因為戒而得到了安定的心神和外部環(huán)境。當(dāng)我們進(jìn)入了這種內(nèi)外安定的狀態(tài)下，去“考慮和思想”時，就會更加容易“得”到教材內(nèi)容的意思了，也更加有效率了。 　　最后，我衷心地祝愿大家都能經(jīng)過縝密的計劃、坎坷辛酸的復(fù)習(xí)、緊張勞累的考試和忐忑不安的等待之后，都能得到自己滿意的最后成績。 第一章　金融市場與金融工具 　　考情分析 　　本章主要講述金融市場與金融工具及其相關(guān)知識。從歷年考題來看，單選題、多選題、案例分析題都有涉及。 　　最近四年本章考試題型、分值分布 年 份 單項選擇題 多項選擇題 案例分析題 合 計 2007年 2題2分 1題2分 — 3題4分 2008年 4題4分 — 5題10分 9題14分 2009年 5題5分 1題2分 — 6題7分 2010年 6題6分 2題4分 4題8分 12題18分 　　第一節(jié) 金融市場與金融工具概述 　　第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場及其工具 　　第三節(jié) 金融衍生品市場及其工具 　　第四節(jié) 我國的金融市場及其工具（有大量刪除和變動） 第一節(jié)　金融市場與金融工具概述 　　一、金融市場的涵義與構(gòu)成要素 　?。ㄒ唬┙鹑谑袌龊x 　　金融市場指有關(guān)主體，按照市場機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場所或營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。是由不同市場要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。簡而言之，是資金融通的場所。 融通就是調(diào)劑余缺，有人資金有剩余，有人需要資金做事情。假定A需要10萬做一個投資，可以生產(chǎn)價值12萬的社會大眾需要的產(chǎn)品，B有10萬剩余閑置資金。如果沒有辦法讓AB的資金融通，則B的資金沒有增值，A不能生產(chǎn)，社會沒有產(chǎn)品增加。如果有了融通，社會的產(chǎn)品會增加。對AB都好，他們分享增值的2萬，具體分法是他們根據(jù)自身訴求條件討價還價博弈的結(jié)果。 　?。ǘ┙鹑谑袌龅臉?gòu)成要素 　　四個基本要素：金融市場主體、金融市場客體、金融市場中介和金融市場價格 　　1.金融市場的主體 　　市場上的參與者。資金供求雙方。主體具有決定性的意義。決定著金融工具的數(shù)量和種類，決定市場的規(guī)模和發(fā)展程度，市場的深度廣度和彈性。 金融是被人們的念頭生生想出來的。人們創(chuàng)造了人們需要的金融工具（客體）以及價格和金融市場（同時產(chǎn)生的），產(chǎn)生而后因為利益而被迅速推廣。 　?。?）家庭 　　家庭是金融市場上主要的資金供應(yīng)者。也需要資金， 但需求數(shù)額一般較小 　?。?）企業(yè) 　　企業(yè)是金融市場運(yùn)行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求者和供給者。對資金有需要也有供給。除此之外，企業(yè)還是金融衍生品市場上重要的套期保值主體。 　　（3）政府 　　在金融市場上，各國的中央政府和地方政府通常是資金的需求者。政府也會出現(xiàn)短期資金盈余，此時，政府部門也會成為暫時的資金供應(yīng)者。 　　（4）金融機(jī)構(gòu) 　　金融機(jī)構(gòu)是金融市場上最活躍的交易者，分為存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)。存款性金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。非存款性金融機(jī)構(gòu)：保險公司、養(yǎng)老金、投資銀行、投資基金等。其在金融市場上扮演著資金需求者和資金供給者的雙重身份。金融機(jī)構(gòu)既是資金的供給者又是資金的需求者。 　?。?）中央銀行 　　中央銀行在金融市場上處于一種特殊的地位，既是金融市場中重要的交易主體，又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。交易者：是各金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人，因此是資金的供給者；而且在金融市場上進(jìn)行公開市場操作調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量（既是供給者又是需求者）。監(jiān)管者：代表政府對金融市場上的交易者進(jìn)行監(jiān)督，防范金融風(fēng)險，使金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。 　　2.金融市場客體 　　金融市場客體即金融工具，是指金融市場上的交易對象或交易標(biāo)的物。 　?。?）金融工具的分類 　?、侔雌谙薏煌鹑诠ぞ呖煞譃樨泿攀袌龉ぞ吆唾Y本市場工具。貨幣市場工具是期限在一年以內(nèi)的金融工具。資本市場工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企業(yè)債券、國債等。 　　②按性質(zhì)不同，金融工具可分為債權(quán)憑證與所有權(quán)憑證。債權(quán)憑證是依法發(fā)行，約定一定期限內(nèi)還本付息的有價證券——債權(quán)債務(wù)關(guān)系——債券等。股權(quán)憑證是股份公司發(fā)行，證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)以取得股息的有價證券——所有權(quán)——股票等 　?、郯磁c實(shí)際信用活動的關(guān)系，可分為原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等。衍生金融工具：是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來的，有遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換等。 　?。?）金融工具的性質(zhì) 　　①期限性：金融工具中的債權(quán)憑證一般有約定的償還期。 　?、诹鲃有? 　　流動性是指金融工具在金融市場上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。 金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度是決定流動性高低的重要因素。 　?、凼找嫘? 　?、茱L(fēng)險性 　　金融工具的風(fēng)險一般來源于兩個方面：一是信用風(fēng)險；二是市場風(fēng)險。 　　這四個性質(zhì)之間的聯(lián)系：期限性和收益性、風(fēng)險性成正比，與流動性成反比。流動性與收益性成反比。收益性與風(fēng)險性成正比。流動性與風(fēng)險性成反比。 　　3.金融市場中介 　　金融市場中介是指在金融市場上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個人。金融市場中介與金融市場主體存在區(qū)別，中介的目的是獲取傭金。 　　中介的作用：促進(jìn)資金融通，降低交易成本，構(gòu)造和維持市場運(yùn)行。 　　4.金融市場價格 　　價格機(jī)制在金融市場中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，是金融市場高速運(yùn)行的基礎(chǔ)。價格與投資者的利益密切相關(guān)。價格引導(dǎo)資金的流向。 　　5.構(gòu)成要素之間的關(guān)系 　　金融市場的四個要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中，金融市場主體和金融市場客體是構(gòu)成金融市場最基本的要素，是金融市場形成的基礎(chǔ)。金融市場中介和金融市場價格則是金融市場中不可或缺的構(gòu)成要素，對促進(jìn)金融市場的繁榮和發(fā)展具有重要意義。 　　【例1多選題】金融工具的性質(zhì)包括（ ）。 　　A.收益性 B.風(fēng)險性 C.安全性D.流動性E.期限性 　　[答疑編號2892010101] 　　『正確答案』ABDE 　　『答案解析』本題考查金融工具的性質(zhì)。 　　【例2多選題】按期限不同，金融工具可分為（ ）。 　　A.貨幣市場工具B.資本市場工具 C.原生市場工具 　　D.衍生市場工具E.流通市場工具 　　[答疑編號2892010102] 　　『正確答案』AB 　　『答案解析』本題考查金融工具的分類。按期限不同，金融工具可分為貨幣市場工具和資本市場工具。 　　 　　二、金融市場的類型 　?。ㄒ唬┙鹑谑袌龅念愋停喊唇灰讟?biāo)的物劃分 　　按照市場中交易標(biāo)的物的不同，金融市場劃分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險市場和黃金市場等。 　　（二）金融市場的類型：按交易中介劃分 　　按照交易中介作用的不同，金融市場可以劃分為直接金融市場和間接金融市場。 　　值得注意的是，直接金融市場和間接金融市場的差別并不在于是否有中介機(jī)構(gòu)參與，而在于中介機(jī)構(gòu)在交易中的地位和性質(zhì)。在直接金融市場上也有中介機(jī)構(gòu)，但這些機(jī)構(gòu)并不作為資金的中介，而僅僅是充當(dāng)信息中介和服務(wù)中介。 　?。ㄈ┙鹑谑袌龅念愋停喊唇灰壮绦騽澐? 　　按照金融工具的交易程序不同，金融市場可以劃分為發(fā)行市場和流通市場。 　　發(fā)行市場是流通市場的前提和基礎(chǔ)；流通市場為金融資產(chǎn)提供良好的流動性，是發(fā)行市場的重要補(bǔ)充。 　?。ㄋ模┙鹑谑袌龅念愋停喊从袩o固定場所劃分 　　按照金融交易是否存在固定場所，金融市場可劃分為有形市場和無形市場兩類。 　?。ㄎ澹┙鹑谑袌龅念愋停喊幢驹蛷膶訇P(guān)系劃分 　　按照金融工具的本原和從屬關(guān)系不同，金融市場可劃分為傳統(tǒng)金融市場和金融衍生品市場。 　　（六）金融市場的類型：按地域范圍劃分 　　按照地域范圍的不同，金融市場可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場。 　　【例3多選題】金融市場的類型按交易中介可以劃分（ ）。 　　A.直接金融市場 　　B.間接金融市場 　　C.發(fā)行市場 　　D.流通市場 　　E.有形市場 　　[答疑編號2892010103] 　　『正確答案』AB 　　『答案解析』本題考查金融市場的類型。 　　 　　三、金融市場的功能 　　1、資金積聚功能 　　將眾多分散的小額資金匯聚為能供社會再生產(chǎn)使用的大額資金。 　　2、財富功能 　　金融市場為投資者提供了具有儲蓄財富、保有資產(chǎn)和財富增值的金融產(chǎn)品。 　　3、風(fēng)險分散功能 　　金融市場為參與者提供了防范與分散資產(chǎn)風(fēng)險和收益風(fēng)險的眾多手段。 　　4、交易功能 　　金融市場增加了金融產(chǎn)品流動性、使交易更容易完成、降低交易成本等。 　　5、資源配置功能 　　通過金融市場價格機(jī)制有效配置資源。 　　6、反映功能 　　金融市場是社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表” 　　7、宏觀調(diào)控功能 　　金融市場是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要場所。財政與貨幣政策的實(shí)施均與金融市場緊密相連。 　　【例4單選題】金融市場的功能不包括（ ）。 　　A.資金積聚功能B.財富功能 　　C.風(fēng)險分散功能D.流通功能 　　[答疑編號2892010104] 　　『正確答案』D 　　『答案解析』本題考查金融市場的功能。 　　 第二節(jié)　傳統(tǒng)的金融市場及其工具 　　傳統(tǒng)的金融市場主要包括：貨幣市場、資本市場、外匯市場 　　一、貨幣市場 　　貨幣市場是指以短期金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的進(jìn)行資金融通與借貸的交易市場，主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、回購協(xié)議市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場等。貨幣市場中交易的金融工具一般都 具有期限短、流動性高、對利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。 　?。ㄒ唬┩瑯I(yè)拆借市場 　　同業(yè)拆借市場 特點(diǎn)： 　?。?）期限短。同業(yè)拆借市場的期限最長不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。目前，我國同業(yè)拆借資金的最長期限為4個月。 　?。?）參與者廣泛。銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)都是主要參與者。 　?。?）交易對象：在拆借市場交易的主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行賬戶上的超額準(zhǔn)備金。 　　（4）信用拆借。同業(yè)拆借市場基本上都是信用拆借。 　　功能：（了解） 　　調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)資金，提高資金使用效率 　　同業(yè)拆借是央行實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要載體。 　?。ǘ┗刭弲f(xié)議市場 　　回購協(xié)議市場是指通過證券回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場。證券回購協(xié)議是指證券資產(chǎn)的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同時與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價格購回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。 　　實(shí)際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為抵押進(jìn)行 短期借款，條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。 　　在證券回購協(xié)議中，作為標(biāo)的物的主要是國庫券等政府債券或其他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場工具。 　　證券回購在貨幣市場中 作用： 　　（1）證券回購交易增加了證券的運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性。 　?。?）回購協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開市場操作的重要工具。 　　（三）商業(yè)票據(jù)市場 　　商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種 短期無擔(dān)保的信用憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保，完全依靠公司的信用發(fā)行，因此其發(fā)行者一般都是規(guī)模較大、信譽(yù)良好的公司。 　　一般來說，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級市場上直接進(jìn)行交易。商業(yè)票據(jù)具有 融資成本低、融資方式靈活等特點(diǎn)，并且發(fā)行票據(jù)還能提高公司的聲譽(yù)。 　?。ㄋ模┿y行承兌匯票市場 　　匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時，對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對象的市場就是銀行承兌匯票市場。 　　銀行承兌匯票具有以下 特點(diǎn)： 　　（1）安全性高。 　?。?）流動性強(qiáng)。 　　（3）靈活性好。 　?。ㄎ澹┒唐谡畟袌? 　　短期政府債券是政府作為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國家財政部門發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券；狹義的短期政府債券則僅指國庫券。一般所說的短期政府債券市場指的就是國庫券市場。 　　短期政府債券以國家信用為擔(dān)保，幾乎不存在違約風(fēng)險，也極易在市場上變現(xiàn)，具有較高的流動性。同時，政府債券的收益免繳所得稅，這也成為其吸引投資者的一個重要因素。 　　政府發(fā)行短期政府債券，通常是為了滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。除此之外，它也為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供了一種可操作的工具。 　?。┐箢~可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場 　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。由花旗銀行首推，是銀行業(yè)為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。 　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下 特點(diǎn)： 　　（1）不記名，且可在市場上流通并轉(zhuǎn)讓。 　　（2）一般面額固定且較大。 　?。?）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不可提前支取，只能在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓。 　?。?）利率既有固定的，也有浮動的，一般高于同期限的定期存款利率。 　　二、資本市場 　　資本市場是融資期限在一年以上的長期資金交易市場。資本市場的交易對象主要是政府中長期公債、公司債券和股票等有價證券以及銀行中長期貸款。 　　在我國資本市場主要包括股票市場、債券市場和證券投資基金市場。 　?。ㄒ唬?債券市場 　　1、概念特點(diǎn) 　　債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。它反映了籌資者和投資者之間的債權(quán)關(guān)系，和股票一樣，債券是有價證券的重要組成部分。 　　根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、公司債券和金融債券。 　　根據(jù)償還期限的不同，債券可分為短期債券、中期債券和長期債券。 　　根據(jù)利率是否固定，債券分為固定利率債券和浮動利率債券。 　　根據(jù)利息支付方式的不同，債券分為付息債券、一次還本付息債券、貼現(xiàn)債券和零息債券。根據(jù)性質(zhì)的不同，債券又可分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券等。 　　債券具有以下 特征： 　?。?）償還性 　?。?）流動性 　　（3）收益性 　?。?）安全性 　　2、債券市場的涵義和功能 　　（1）債券市場是債券發(fā)行和買賣的市場。發(fā)行市場為一級市場；流通市場為二級市場。 　?。?）債券市場 功能 　　籌集資金功能； 　　收益性與流動性統(tǒng)一； 　　債券市場反映功能，國債利率成為衍生品的定價基礎(chǔ)； 　　央行實(shí)施貨幣政策的載體。 　?。ǘ?股票市場 　　股票是由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證，它表明股票的持有者對股份公司的部分資本擁有所有權(quán)。股票是代表對一定經(jīng)濟(jì)利益分配請求權(quán)的資本證券，是資本市場上流通的一種重要工具。股票有發(fā)行市場、流通市場。發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)；流通市場保證了發(fā)行市場的正常運(yùn)行。 　　（三）證券投資基金市場 　　投資基金通過發(fā)售基金份額或收益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理 人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按投資份額分配給基金持有者。它是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，其本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。 　　它有以下 特征： 　?。?）集合投資，降低成本 　?。?）分散投資，降低風(fēng)險 　?。?）專業(yè)化管理 　　【例1多選題】根據(jù)性質(zhì)的不同，債券可以分為（ ）。 　　A.信用債券B.抵押債券C.付息債券D.貼現(xiàn)債券E.擔(dān)保債券 　　[答疑編號2892010201] 　　『正確答案』ABE 　　『答案解析』本題考查債券類型。 　　【例2單選題】資本市場作為長期的資金交易市場，其融資的期限在（）年以上。 　　A. 5　　B. 3　　C. 8　　D. 1 　　[答疑編號2892010202] 　　『正確答案』D 　　『答案解析』本題考查對資本市場概念的理解。資本市場是融資期限在1年以上的長期資金交易市場。 　　 　　三、外匯市場 　?。ㄒ唬└攀? 　　外匯是一種以外國貨幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價證券，如股票、債券等，實(shí)際上就包括了一切外幣金融資產(chǎn)。 　　外匯市場是進(jìn)行外匯買賣的場所或運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。由外匯需求者、外匯供給者、外匯買賣中介組成。 　　外匯市場也有狹義和廣義之分。狹義的外匯市場是指銀行間的外匯交易市場。包括同一市場銀行間、不同市場銀行間、央行與外匯銀行間、各國央行間——批發(fā)市場。 　　廣義的外匯市場是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動的市場——零售市場。 　?。ǘ┩鈪R交易類型 　　1.即期外匯交易 　　即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指在成交當(dāng)日或之后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理實(shí)際貨幣交割的外匯交易。 　　目的：臨時性支付需要；調(diào)整外幣結(jié)構(gòu)；外匯投機(jī)。 　　2.遠(yuǎn)期外匯交易 　　遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是按照事先約定的幣種、金額、匯率、交割時間、地點(diǎn)等交易條件，到約定時期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。 　　投資者選擇遠(yuǎn)期外匯交易，既可用于套期保值，防范匯率風(fēng)險；也可以通過買空或賣空交易遠(yuǎn)期外匯匯率進(jìn)行投機(jī)。 　　3.掉期外匯交易 　　掉期交易是指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易 結(jié)合在一起進(jìn)行的外匯交易。交易者在買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進(jìn)同種貨幣，但兩者的交割日期不同。掉期交易常用于銀行間外匯市場。 　　掉期外匯交易是復(fù)合外匯交易，目的是利用不同交割期的匯率差，獲取利潤或防范風(fēng)險。 　　【例題單選題】即期外匯交易是指在成交當(dāng)日或之后的（ ）營業(yè)日內(nèi)辦理實(shí)際貨幣交割的外匯交易。 　　A.一個 B.兩個C.三個 D.四個 　　[答疑編號2892010203] 　　『正確答案』B 　　『答案解析』本題考查即期外匯交易。 　　 第三節(jié)　金融衍生品市場及其工具 　　一、金融衍生品市場概述 　　（一）金融衍生品的概念與特征 　　1.金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具（股票、債券、存單、貨幣等）派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點(diǎn)等。 　　2.目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。 　　3.與傳統(tǒng)金融工具相比，金融衍生品有以下特征： 　?。?）杠桿比例高。 　　（2）定價復(fù)雜。 　?。?）高風(fēng)險性。 　?。?）全球化程度高。 　　【例11單選題】以下不屬于金融衍生品特征的是（ ）。 　　A.杠桿比例高B.定價復(fù)雜C.高風(fēng)險性D.全球化程度低 　　[答疑編號2892010301] 　　『正確答案』D 　　『答案解析』本題考查金融衍生品特征。 　?。ǘ┙鹑谘苌肥袌龅慕灰讬C(jī)制 　　金融衍生品市場上主要的交易形式有場內(nèi)交易和場外交易兩種。 　　場內(nèi)交易是有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行的交易。投資申請者需申請為交易所會員才能進(jìn)行交易。 　　場外交易也稱OTC，沒有固定的場所，交易者和委托人通過電話和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易。 　　根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場上的交易主體分為四類：套期保值者、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人。 　　二、主要的金融衍生品 　　按照衍生品合約類型的不同，目前市場中最為常見的金融衍生品有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換和信用衍生品等。 　　（一）金融遠(yuǎn)期 　?。?）金融遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一類金融衍生品，合約的雙方約定在未來某一確定日期按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。金融遠(yuǎn)期合約最大功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險。 　?。?） 遠(yuǎn)期合約是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的合約類型，沒有固定的交易場所。 　?。?）比較常見的遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。 　?。ǘ┙鹑谄谪? 　　（1）金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。 　　（2）金融期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 　?。?）主要的期貨合約有外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。 　?。?）期貨合約與遠(yuǎn)期合約區(qū)別 　　①遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進(jìn)行磋商。 　?、谄谪浐霞s的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行，合約的內(nèi)容（如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點(diǎn)等）都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。 　?。?）期貨合約與遠(yuǎn)期合約的相同點(diǎn)在于：無論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為交易者提供了避免價格波動風(fēng)險的工具，同時也為投機(jī)者利用價格波動取得投機(jī)收入提供了手段。 　?。ㄈ┙鹑谄跈?quán) 　?。?）金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予合約的購買人在規(guī)定的期限內(nèi)按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。 　?。?）期權(quán)費(fèi)：為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付的一定數(shù)額的費(fèi)用。 　?。?）按照買方權(quán)利的不同，期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。 　　①看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)。 　　②看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。 　　（四）金融互換 　?。?）金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。 　?。?）金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型。 　　（3） 互換合約實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。 　?。ㄎ澹┬庞醚苌? 　　1、信用衍生品是一種使信用風(fēng)險從其他風(fēng)險類型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。 　　2、近年來信用衍生品成為各類機(jī)構(gòu)主動管理信用風(fēng)險、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風(fēng)險、市場風(fēng)險的雙重內(nèi)容，兼具股權(quán)、債權(quán)的特點(diǎn)。 　　3、信用違約互換（CDS）Credit Default Swaps是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品，它規(guī)定信用風(fēng)險保護(hù)買方向信用風(fēng)險保護(hù)賣方定期支付固定的費(fèi)用或一次性支付保險費(fèi)，當(dāng)信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值損失部分。 　　CDS只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險不能消滅風(fēng)險，而且CDS幾乎全部是柜臺交易，不透明，反而可能累積更大的風(fēng)險。 　　三、金融衍生品市場的發(fā)展和演變 　　近30年迅速發(fā)展，外匯期貨—股票期權(quán)、利率期貨、貨幣互換、股指期貨、互換期權(quán)。 　　從合約形式看，由簡變繁。單一的金融工具—混合衍生工具—復(fù)雜衍生工具（衍生工具的衍生工具）—信用衍生品。 第四節(jié)　我國的金融市場及其工具 　　一、我國的金融市場及其發(fā)展 　　我國金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等 。 　　我國金融市場存在的問題： 　　（1）規(guī)模小 　?。?）間接融資的比重過高，直接融資比重過低 　　（3）資本市場與貨幣市場分離嚴(yán)重，貨幣市場發(fā)展滯后。 　　二、我國的貨幣市場 　　貨幣市場指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的資金流通與交易的市場。 　　（一）同業(yè)拆借市場 　　1984年10月，國家允許各專業(yè)銀行互相拆借資金。 　　1996年1月3日，經(jīng)過中國人民銀行長時間的籌備，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。 　　2011年2月，我國同業(yè)拆借市場成員共計800家。 　?。ǘ┗刭弲f(xié)議市場 　?。?）我國證券回購市場的發(fā)展是從1991年國債回購開始的。1997年6月前債券回購主要集中于上海證券交易所。1997年初開始銀行間債券回購市場。2000年，證券公司、基金管理公司滿足一定條件可參與回購交易?；刭徠谙拊?年以下。 　?。?）交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)，交易場所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心，回購券種為國債和經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的金融債券，回購期限在1年以下。 　?。ㄈ┢睋?jù)市場 　　按照《中華人民共和國票據(jù)法》的規(guī)定，我國的票據(jù)包括匯票、本票和支票。 　　1.匯票 　?、賲R票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時，在一定地點(diǎn)對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。 　?、趨R票的主要關(guān)系人是出票人（簽發(fā)票據(jù)人）、付款人（債務(wù)人）、收款人（持票人）、承兌人（承諾付款責(zé)任者）。 　?、蹍R票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。 　　2.我國商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展 　　我國的商業(yè)票據(jù)市場始于20世紀(jì)80年代上海。 　　2000年11月9日，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，我國在上海開辦了內(nèi)地第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)——中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部，標(biāo)志著中國票據(jù)市場的發(fā)展進(jìn)入了專業(yè)化、規(guī)?；鸵?guī)范化的新階段。 　　2003年6月30日，中國票據(jù)網(wǎng)正式啟用。 　　三、我國的資本市場 　?。ㄒ唬﹤袌? 　　首先從國債市場產(chǎn)生并發(fā)展起來。1981年恢復(fù)國債發(fā)行。 　　金融債券始于20世紀(jì)80年代，1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債；1988年部分非銀行金融機(jī)構(gòu)開始發(fā)行金融債券；1994年政策性銀行成立，金融債券的發(fā)行主體集中為政策性銀行，以國開行為主。 　　20世紀(jì)80年代中期開始發(fā)行企業(yè)債券，1993年《企業(yè)債券管理條例》規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行；1996年后企業(yè)債發(fā)行主體才突破了大型國有企業(yè)的限制；2005年5月24日，《企業(yè)短期融資券管理辦法》出臺，開始允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行短期融資債券。 　?。ǘ┕善笔袌? 　　我國上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股、H股和F股。 　?。?）A股股票是指已在或獲準(zhǔn)在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計價幣種的股票。 　?。?）B股股票是以人民幣為面值、以外幣為認(rèn)購和交易幣種、在上海和深圳證券交易所上市交易的普通股票。2000年2月，中國證監(jiān)會開始允許境內(nèi)持有外匯賬戶的企業(yè)和個人投資B股。 　?。?）H股是我國境內(nèi)注冊的公司在香港發(fā)行并在香港上市的普通股票。 　?。?）F股是我國股份公司在海外發(fā)行上市流通的普通股票。 　　在我國上市公司的股份按投資主體可以分為國有股、法人股和社會公眾股。 　　1990年12月上海證券交易所成立，1991年7月深圳證券交易所成立。 　　我國股票市場包括：主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場。代辦股份轉(zhuǎn)讓市場（三板）也是有組織的股份轉(zhuǎn)讓市場。 　　2004年5月，證監(jiān)會批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場，與主板市場比除上市公司規(guī)模外差別不大。 　　2009年3月《IPO并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，5月1日起實(shí)施。2009年10月30日正式開市交易。 　　（三）投資基金市場 　　證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。我國投資基金市場發(fā)展可大致分三個階段： 　　第一階段，1992-1997人行主管階段，上市基金25只。 　　第二階段，1997-2004證監(jiān)會主管階段，2001年開始發(fā)行開放式基金，2002年外資參股基金?；鹌贩N呈現(xiàn)多樣化：平衡型、成長型、優(yōu)化指數(shù)型、指標(biāo)股票成長型、穩(wěn)健型、成長價值復(fù)合型等等。 　　第三階段2004至今，《證券投資基金法》正式實(shí)施。 　　四、我國的外匯市場 　　我國外匯市場的發(fā)展歷程 　　1979年外匯留成制度與外匯調(diào)劑市場 　　1994年匯率并軌，有管理的浮動匯率制度，取消外匯留成制度，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。 　　1994年4月4日中國外匯交易系統(tǒng)啟動運(yùn)營， 全國統(tǒng)一銀行間外匯市場建立。 　　2005年7月21日我國對人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。 　　目前，銀行間外匯市場上，人民幣外匯交易類型包括，即期交易，遠(yuǎn)期交易和掉期交易。 　　五、我國的金融衍生品市場 　　20世紀(jì)90年代開始金融期貨試點(diǎn)交易。1992年深圳有色金屬交易所推出我國第一個商品期貨合約——特級鋁期貨合約。 　　2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海成立。 　　2010年1月批準(zhǔn)股指期貨推出，2月22日正式開戶，4月16日，股指期貨開始上市。 　　【例12單選題】（ ）是指已在或獲準(zhǔn)在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計價幣種的股票。 　　A. F股B. H股C. B股D. A股 　　[答疑編號2892010302] 　　『正確答案』D 　　『答案解析』本題考查A股的概念。 　　第一節(jié) 金融市場與金融工具概述 　　第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場及其工具 　　第三節(jié) 金融衍生品市場及其工具 　　第四節(jié) 我國的金融市場及其工具（有大量刪除和變動） 第二章　利率與金融資產(chǎn)定價 　　考情分析 　　本章主要考查考生掌握利息與利率計算、資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)定價等內(nèi)容的程度。從歷年考題來看，單項選擇題、多項選擇題和案例分析題都有涉及。 　　本教材第二章變動最多，第一二節(jié)題目以及內(nèi)容變動很大，第三節(jié)新增了名義收益率，第四節(jié)刪除內(nèi)容較多，第五節(jié)章節(jié)設(shè)置有變化； 　　最近四年本章考試題型、分值分布 年 份 單項選擇題 多項選擇題 案例分析題 合 計 2007年 5題5分 — 5題10分 10題15分 2008年 3題3分 1題2分 — 4題5分 2009年 5題5分 2題4分 — 7題9分 2010年 4題4分 1題2分 4題8分 9題14分 第一節(jié)　利率的計算 　　一、利率概述 　　（一）利率的涵義 　　1.利率是利息率的簡稱，指借貸期間所形成的利息額與本金的比率，是借貸資本的價格。 　　2.利率的種類。按利率的決定方式可劃分為固定利率與浮動利率；按利率的真實(shí)水平可劃分為名義利率與實(shí)際利率；按借貸主體不同可劃分為中央銀行利率（包括再貼現(xiàn)、再貸款利率等）與商業(yè)銀行利率（包括存款利率、貸款利率、貼現(xiàn)利率）、非銀行利率（包括債券利率、企業(yè)利率、金融利率等）；按利息計算時間分年利率、月利率、日利率。其換算公式如下： 　　年利率=月利率12=日利率360 　　【例題單選題】實(shí)際利率是由名義利率扣除（?。┖蟮睦?。 　　A.利息所得稅稅率　　B.商品變動率　　C.物價變動率　　D.平均利潤率 　　[答疑編號2892020101] 　　『正確答案』C 　　『答案解析』本題考查實(shí)際利率的概念。實(shí)際利率是在通貨膨脹條件下，名義利率扣除物價變動率后的利率。 　　 　　二、單利與復(fù)利 　　利息的計算分單利與復(fù)利 　?。ㄒ唬﹩卫ㄕ莆眨菏遣徽摻杩钇谙薜拈L短，僅按本金計算利息，上期本金所產(chǎn)生的利息不記入下期計算利息，即利息不重復(fù)計算利息的計息方法。其本利和是： 　　 　　其中，S為本利和，P為本金，r為利率，n為存期；我國銀行存款的利息是按單利計算。 　　（二）復(fù)利（掌握）：也稱利滾利，就是將上期利息并入本金并一并計算利息的一種方法。其本利和是： 　　 　　其中，S為本利和，P表示本金，r表示利率，n表示時間。 　　 　　I為利息額。 　　終值：在未來某一時點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。其計算式就是復(fù)利本利和的計算式。 　　單利終值： 　　復(fù)利終值： 　　例：假設(shè)100元的存款以6%的年利率每半年支付一次利息，也就是說6個月的收益是6%的一半，即3%。 　　6個月末的終值為：FV=100（1+0.06/2）=103 　　年末的值為：100（1+0.06/2）（1+0.06/2）=100（1+0.06/2）2=106.09 　　說明：第二期比第一期的終值多0.09元，是因為對第一期的3元的利息也計息的結(jié)果。如果一年中復(fù)利計算的次數(shù)增加的話，年末終值會越來越大。 　　例：上例如果一季計息一次，則年末終值為：100（1+0.06/4）4=106.14 　　如果一個月計息一次，則年末終值為：100（1+0.06/12）12=106.17 　　所以若本金為P，年利率為r，每年的計息次數(shù)為m,則存期為n年終值的公式為： 　　 　　【例題單選題】某人在銀行存入10萬元，期限2年，年利率為6%，每半年支付一次利息，如果按復(fù)利計算，2年后的本利和是（　）萬元。 　　A.11.20 　　B.11.26 　　C.10.26 　　D.10.23 　　[答疑編號2892020102] 　　『正確答案』B 　　『答案解析』本題考查年末期值計算公式FVn=P（1+r/m）nm。年利率是6%，每半年支付一次利息，那么1年的本利和就是10（1+6%/2）4=11.26萬元。 　　（三）連續(xù)復(fù)利 　　在上式FVn=P（1+r/m）nm中，每年的計息次數(shù)越多，終值越大，隨計息間隔時間的縮短，終值以遞減的速度減小，最后等于連續(xù)復(fù)利的終值。即當(dāng)m趨于無窮，則（1+r/m）nm趨于ern,其中e約等于2.718。 　　上式就可以變?yōu)椋篎Vn=P*ern 　　說明：每年計息的次數(shù)越多，終值越大，終值以遞減的速度增加，最后等于連續(xù)復(fù)利的終值。 　　三、現(xiàn)值（掌握） 　　現(xiàn)值，也稱在用價值，是現(xiàn)在和將來的一筆支付或支付流在今天的價值。 　　如果把未來某一時點(diǎn)上一定金額的貨幣看作是現(xiàn)在一定金額的本利和，那么現(xiàn)值就是按現(xiàn)行利率計算出的要取得這樣金額的本利和在眼下所必須具有的本金數(shù)。這個逆算出來的本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。 　　現(xiàn)值的計算 　　 　?。ㄒ唬┫盗鞋F(xiàn)金流的現(xiàn)值 　　假如我們有一系列的現(xiàn)金流，第一年末是100，第二年未是200，第三年末是200，第四年末是300，若折現(xiàn)率為8%，這一系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值可以通過每筆資金現(xiàn)值的加總得到。 　　第一年末收入的100元的現(xiàn)值：100/（1+8%）=92.59 　　第二年末收入的200元的現(xiàn)值：200/（1+8%）2=171.47 　　第三年末收入的200元的現(xiàn)值：200/（1+8%）3=158.77 　　第四年末收入的300元的現(xiàn)值：300/（1+8%）4=220.51 　　總現(xiàn)值：643.34 　　所以，一系列的現(xiàn)金流的現(xiàn)值公式： 　　 　　Ai表示第i年末的現(xiàn)金流量，i=1,2,3…，n。 　　（二）連續(xù)復(fù)利下的現(xiàn)值 　　假如一年之內(nèi)多次支付利息，則利息率為r/m，則此時的現(xiàn)值公式為： 　　 　　式中An表示第n年末的現(xiàn)金流量，m為年計息次數(shù)，r是貼現(xiàn)率。 　　例：如果三年后可收到100元，貼現(xiàn)率為8%，且一季計息一次，則現(xiàn)在值多少錢？ 　　=78.85 　　如果式中m趨于∞，則（1＋r/m）nm趨于ern，因此，如果連續(xù)復(fù)利，那么現(xiàn)值的計算公式為： 　　 　　例：如果三年后可收到100元，貼現(xiàn)率為8%，連續(xù)復(fù)利，則現(xiàn)在值多少錢？ 　　=78.66 　　所以，每年計息次數(shù)越多，現(xiàn)值越??；而每年計息次數(shù)越多，終值越大。 第二節(jié)　利率決定理論 　　一、利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu) 　　債權(quán)工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。 　　到期期限相同的債權(quán)工具利率不同是由三個原因引起的：違約風(fēng)險、流動性和所得稅因素。 　?。?）違約風(fēng)險：即債務(wù)人無法依約付息或償還本金的風(fēng)險，它影響著各類債權(quán)工具的利率水平。 　?、僬畟倪`約風(fēng)險最低，公司債券的違約風(fēng)險相對較高。 　?、谛庞玫燃壿^高的公司債券的違約風(fēng)險低于普通公司債券的違約風(fēng)險。 　　一般來說，債券違約風(fēng)險越大，其利率越高。 　?。?）流動性 　　流動性指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的能力。它反映的是投資時間和價格之間的關(guān)系。 　　①國債的流動性強(qiáng)于公司債券。 　?、谄谙掭^長的債券，流動性差。 　　流動性差的債券風(fēng)險大，利率水平相對就高；流動性強(qiáng)的債券，利率低。 　　（3）所得稅因素 　　同等條件下，免稅的債券利率低。在我國國債是免稅的，利率相對較低。 　　在美國市政債券違約風(fēng)險高于國債，流動性低于國債，但其免稅，所以長期以來市政債券利率低于國債利率。 　　二、利率的期限結(jié)構(gòu) 　　債券的期限和收益率在某一既定時間存在的關(guān)系就稱為利率的期限結(jié)構(gòu)，表示這種關(guān)系的曲線通常稱為收益曲線。 　　利率期限結(jié)構(gòu)主要討論金融產(chǎn)品到期時的收益與到期期限這兩者之間的關(guān)系及變化。 　　一般來說，隨著利率水平上升，長期收益與短期收益的差會越來越小，甚至變負(fù)。也就是說，當(dāng)平均利率水平較高時，收益曲線為水平的（有時甚至是向下傾斜的），當(dāng)利率較低時，收益率曲線通常較陡。 　　收益曲線是指那些期限不同，卻有著相同流動性、稅率結(jié)構(gòu)與信用風(fēng)險的金融資產(chǎn)的利率曲線。金融資產(chǎn)收益曲線反映了這樣一種現(xiàn)象，即期限不同的有價證券，其利率變動具有相同特征。 　　收益曲線的三個特征： 　　不同期限的債券，其利率經(jīng)常朝同方向變動。 　　利率水平較低時，收益率曲線經(jīng)常呈現(xiàn)正斜率（如教材圖a）。 　　利率水平較高時，收益曲線經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)斜率（如教材圖b）。 　　收益率曲線通常是正斜率。 　　收益曲線的表現(xiàn)形態(tài)： 　　正常的收益率曲線，即常態(tài)曲線，表現(xiàn)有價證券期限與利率正相關(guān)。 　　顛倒的收益率曲線，指有價證券期限與利率呈負(fù)相關(guān)相系。 　　【例題多選題】到期期限相同的債權(quán)工具利率不同的原因是（?。?。 　　A.違約風(fēng)險 　　B.流動性 　　C.市場預(yù)期 　　D.所得稅 　　E.收益性 　　[答疑編號2892020103] 　　『正確答案』ABD 　　『答案解析』本題考查利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。 　　 　　三、利率決定理論 　?。ㄒ唬┕诺淅世碚摚ㄒ卜Q真實(shí)利率理論） 　　古典利率理論主要從儲蓄和投資等實(shí)物因素來研究利率的決定。 　　古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲蓄與投資的相互作用。儲蓄（S）為利率（i）的遞增函數(shù)，投資（I）為利率的遞減函數(shù)。 　　 　　投資增加時，均衡利率的變化，當(dāng)S＞I時，利率會下降。 　　當(dāng)S＜I時，利率會上升。 　　當(dāng)S＝I時，利率便達(dá)到均衡水平。 　　 　　該理論的隱含假定是，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的儲蓄等于投資時，整個國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，因此，該理論屬于“純實(shí)物分析”的框架。 　?。ǘ┝鲃有云美碚? 　　凱恩斯認(rèn)為，貨幣的供應(yīng)量由中央銀行直接控制。 　　貨幣需求（L）取決于公眾的流動性偏好，其流動性偏好的動機(jī)包括交易動機(jī)，預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。前兩種動機(jī)的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，記為L1（y），投機(jī)動機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，記為L2（i）。貨幣總需求L=L1（y）+ L2（i）。 　　均衡利率取決于貨幣需求與貨幣供給的交點(diǎn)。（如圖） 　　 　　當(dāng)利率非常低時，市場就會產(chǎn)生未來利率會上升的預(yù)期，這樣貨幣投機(jī)需求就會達(dá)到無窮大，這時無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”。如圖中的貨幣需求曲線中的水平部分 。 　　流動性陷阱還可以解釋擴(kuò)張性貨幣政策的有效性問題。在利率達(dá)到i0前，擴(kuò)張性貨幣政策可使利率水平下降，進(jìn)而促進(jìn)投資，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長；而在利率達(dá)到i0后，進(jìn)入流動性陷阱,擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，無法使利率進(jìn)一步下降，貨幣政策無效，這時只能依靠財政政策。 　?。ㄈ┛少J資金利率理論 　　可供資金利率理論是新古典學(xué)派的利率理論，是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。 　　該理論認(rèn)為，利率是由可貸資金的供求關(guān)系決定的。 　　借貸資金的需求與供給均包括兩個方面：借貸資金的需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣金額；借貸資金的供給來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。用公式表示：DL=I+△MD；SL= S+△Ms 　　式中，DL為借貸資金的需求，SL為借貸資金的供給，△MD為該時期內(nèi)貨幣需求的改變量，△Ms為該時期內(nèi)貨幣供應(yīng)的該變量。 　　總體來說，均衡條件為：S+△Ms =I+△MD 第三節(jié)　收益率 　　一、名義收益率 　　名義收益率又稱票面收益率，是債券票面上的固定利率，即票面收益與債券面額之比率。 　　二、到期利益率 　　到期收益率（掌握）：指到期時信用工具的票面收益及其資本損益與買入價格的比率。其計算公式為（熟悉）： 　　 　　其中，r為到期收益率，C為票面收益（年利息），Mn為債券的償還價格，P0為債券的買入價格，T為買入債券到期的時間。、 　　收益率是衡量利率的確切指標(biāo)。 　?。ㄒ唬┝阆牡狡谑找媛? 　　1.零息債券（了解）：也稱折扣債券，折價出售，到期按面值兌現(xiàn)。 　　2.零息債券的到期收益率的計算（掌握） 　?。?）零息債券每年復(fù)利一