財務管理學第七章收益分配管理

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1、,第七章 收益分配管理,,,,,財務管理學,第一節(jié) 收益分配概述,一、收益分配的意義與原則,（一）收益分配的意義 （二）收益分配的原則 1遵章守紀、依法分配的原則 2積累與分配并重原則 3投資與收益對等原則 4、利益兼顧、合理分配原則,二、企業(yè)利潤分配程序,1、計算可供分配的利潤 2、提取法定盈余公積金 3、提取任意盈余公積金 4、向投資者支付股利 5、未分配利潤,第二節(jié) 股利理論與政策,一、股利的分配原則與發(fā)放程序 1.股利的分配原則 2. 股利的發(fā)放程序 （1）宣布日 （2）股權(quán)登記日 （3）除息日 (4) 發(fā)放日,二、股利理論,1.股利無關(guān)論（MM理論） 假定： （1）市場具有強式效應

2、； （2）不存在公司或個人所得稅； （3）不存在任何籌資費用； （4）公司的投資決策與股利決策彼此獨立,,,二、股利理論,2. 股利相關(guān)論 (1)股利重要論 (2)信號傳遞理論,三、股利政策,（一）股利政策模式 1剩余股利政策 定義：以首先滿足公司資金需求為出發(fā)點的股利政策。其目的在于維護公司的發(fā)展或調(diào)整最佳資本結(jié)構(gòu)。,三、股利政策,步驟： 1)根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額； 2)按照企業(yè)的目標資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額； 3)稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額； 4)在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。,三、股利政策,優(yōu)點：

3、能使公司維持最佳的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低。 缺點：不利于股利的穩(wěn)定支付,三、股利政策,2固定股利或穩(wěn)定增長股利政策 以確定的現(xiàn)金股利分配額作為利潤分配的首要目標優(yōu)先予以考慮，一般不隨資金需求的波動而波動。 其目的在于維持穩(wěn)定的股利支付政策。,三、股利政策,3固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是公司確定其股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。每年股利額隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動。,三、股利政策,4. 低正常股利加額外股利政策 該政策分兩段，公司在一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，而在盈余較多的年份，公司再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利的政策。,四、股利政策的影響因素,

4、(一) 法律因素 1資本保全的約束 2企業(yè)積累的約束 3企業(yè)利潤的約束 4償債能力的約束,,,四、股利政策的影響因素,（二）債務契約因素 1規(guī)定每股股利的最高限額。 2規(guī)定未來股息只能用貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來支付。 3規(guī)定企業(yè)的流動比率、利息保障倍數(shù)低于一定標準時，不得分配現(xiàn)金股利。 4.規(guī)定只有當公司的盈利能力達到某一約定的水平時，才可以發(fā)放現(xiàn)金股利。 5.規(guī)定公司的股利支付率不得超過限定的標準。,四、股利政策的影響因素,（三）公司自身因素 1現(xiàn)金流量 2籌資能力 3投資機會 4資本成本,四、股利政策的影響因素,（四）股東的因素 1追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風險 2擔心控制權(quán)的稀釋 3規(guī)避所

5、得稅,第三節(jié) 股票分割與股票回購,一、股票分割 1.股票分割的概念 股票分割是指將面值較高的股票分割為幾股面值較低的股票。,,一、股票分割,股票分割的動機： （1）通過股票分割使股票價格降低 （2）通過股票分割向投資者傳遞公司信息,一、股票分割,2.股票分割與股票股利比較 （1）股票分割降低了股票面值，而發(fā)放股票股利不會改變股票面值。 （2）會計處理不同。,二、股票回購,（一）股票回購的定義 股票回購是股份公司出資購回本公司發(fā)行在外的股票，將其作為庫藏股或進行注銷的行為。,二、股票回購,（二）股票回購的動機 1.傳遞股價被低估信號的動機 2.為股東避稅的動機 3.減少公司自由現(xiàn)金流量的動機 4

6、.反收購的動機,二、股票回購,（三）股票回購的方式 1.公開市場回購 2.要約回購 3.協(xié)議回購 4.轉(zhuǎn)換回購,二、股票回購,例7-5 某公司流通在外的普通股股數(shù)為500萬股，稅后盈利1500萬元，股票市價為每股12元，市盈率保持不變，公司回購20股票，計算回購股票后公司每股收益以及每股市價。,二、股票回購,二、股票回購,（四）股票回購的影響 1.股票回購對上市公司的影響 （1）容易造成資金緊張，資產(chǎn)流動性降低，影響公司的后續(xù)發(fā)展。 （2）在一定程度上削弱了債權(quán)人利益的保障。 （3）忽略公司的長遠發(fā)展，損害公司的根本利益。 （4）容易導致公司操作股價。,,二、股票回購,2.股票回購對股東的影響 股票回購不僅可以節(jié)約個人稅收，而且具有更大的靈活性。,本章 完 謝謝大家！,