《《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》課件》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》課件（24頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦事業(yè)部案例分析,案例分析框架,1、并購背景及交易簡(jiǎn)介 2、聯(lián)想收購IBM PCD的動(dòng)因分析 3、并購方與目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析及交易 價(jià)格分析 4、收購融資方案分析 5、收購IBM PCD對(duì)聯(lián)想的財(cái)務(wù)影響和資本市場(chǎng)的反應(yīng) 6、思考與小結(jié),,并購背景及交易簡(jiǎn)介,2004年12月8日，聯(lián)想用12.5億美元（8億現(xiàn)金及價(jià)值4.5億聯(lián)想股份 ）購入IBM PC業(yè)務(wù),并購后,位于全球PC市場(chǎng)份額第9位的聯(lián)想一躍升至第3位，位于戴爾和惠普之后,并購背景及交易簡(jiǎn)介,聯(lián)想,,,中國最大的IT企業(yè) 年產(chǎn)量約500萬臺(tái)，員工總數(shù)一萬余人 1994年在香港聯(lián)合交易所上市，總市值為202億港元,IB
2、M PCD,,主要從事筆記本、臺(tái)式計(jì)算機(jī)、服務(wù)器、外設(shè)等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售 約9500名員工。2003財(cái)年收入96億美元，虧損2.58億美元 全球PC市場(chǎng)上，IBM以5.2%的市場(chǎng)占有率排在戴爾和惠普之后，位居第三,聯(lián)想收購IBM PCD的動(dòng)因分析,動(dòng)因,,聯(lián)想發(fā)展戰(zhàn)略的需要,,聯(lián)想國際化戰(zhàn)略的要求,,追求協(xié)同效應(yīng),,,追求協(xié)同效應(yīng),,品牌：THINK品牌；IBM品牌5年使用權(quán),技術(shù)：IBM PC業(yè)務(wù)研發(fā)體系，研發(fā)中心,管理：管理層；管理經(jīng)驗(yàn),產(chǎn)品：多元化的產(chǎn)品定位；細(xì)分市場(chǎng),戰(zhàn)略聯(lián)盟：多方面長(zhǎng)期支持：銷售服務(wù)等,運(yùn)營：采購和營銷成本優(yōu)化,并購方與目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析,聯(lián)想2004/2005財(cái)年中
3、期綜合損益表,,聯(lián)想2004/2005財(cái)年中期綜合資產(chǎn)負(fù)債表,,聯(lián)想2004/2005財(cái)年中期現(xiàn)金流量表,并購方與目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析聯(lián)想,,并購方與目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析聯(lián)想,并購方與目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析聯(lián)想,,并購方與目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析IBM PCD,交易價(jià)格分析,聯(lián)想的股價(jià)目前為2.5港元至2.7港元，過去數(shù)年EPS(每股凈收益)的平均值約為0.14港元，聯(lián)想的市盈率為17.8至19.3，取為18，即資本化率為18。 聯(lián)想未來8年進(jìn)行19億美元的商譽(yù)攤銷，每年仍可從中獲得經(jīng)營利潤(rùn)2.5億和純利最多2.0億,收益分析：IBM PCD的價(jià)值評(píng)估=收益*資本化=2.0*18=36億美元,收購融資方案分
4、析銀行貸款,銀行貸款 ： 6億美元5年期的銀團(tuán)貸款 ； 銀團(tuán)：工銀亞洲、法國巴黎銀行、荷蘭銀行及渣打銀行，以及另外16家來自中國內(nèi)地和香港及歐洲、亞洲和美國的銀行 ；,發(fā)行普通股和無投票權(quán)股份 ： 向IBM增發(fā)價(jià)值6億美元的821,234,569股普通股和921, 636, 459股無投票權(quán)股份(股票價(jià)格 2.675港元/每股)； 股票回購后，IBM擁有821,234,569股普通股，無投票權(quán)股份485,918,702股份，股票價(jià)格2.675港元/股，股票總價(jià)值約4.5億美元。,收購融資方案分析發(fā)行普通股和無投票權(quán)股份,發(fā)行可換股優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證 ： 聯(lián)想集團(tuán)向得克薩斯太平洋集團(tuán)、Genera
5、l Atlantic、美國新橋投資集團(tuán)發(fā)行共2,730,000股非上市A類累積可換股優(yōu)先股 ； 這些優(yōu)先股共可轉(zhuǎn)換成1,001,834,862股聯(lián)想普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股2.725港元。每份認(rèn)股權(quán)證可按行使價(jià)格每股2.725港元認(rèn)購一股聯(lián)想普通股。認(rèn)股權(quán)證有效期為5年。,收購融資方案分析發(fā)行可換股優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證,收購融資方案分析,交易前：聯(lián)想和IBM的股份分置狀況,交易后：聯(lián)想集團(tuán)的股份分?jǐn)偁顩r,收購融資方案分析,收購IBM PCD對(duì)聯(lián)想的財(cái)務(wù)影響和資本市場(chǎng)的反應(yīng),收購IBM PCD對(duì)聯(lián)想的財(cái)務(wù)影響 ：,,,聯(lián)想短期利潤(rùn)可能下滑,IBM PCD攤銷費(fèi)用過大,收購產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng),,大大節(jié)省成本,資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)想收購IBM PCD的反應(yīng),,并購后IBM 股價(jià)走勢(shì)圖 資料來源：香港證交所網(wǎng)站,結(jié) 論 與思考,目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估是基礎(chǔ)和關(guān)鍵的環(huán)節(jié) 并購交易時(shí)要進(jìn)行收益分析，確保凈現(xiàn)值為正 結(jié)合金融市場(chǎng)的發(fā)育程度，選擇多樣化的出資方式 融資時(shí)要充分考慮融資的成本和融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)安全的情況下，追求最低的融資成本 精心設(shè)計(jì)了融資方案，確保控制權(quán)不被轉(zhuǎn)移并充分利用國際資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),聯(lián) 想,柳傳志,IBM,誰是最大的贏家?,
《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》課件
