多角度透視匯率制度改革對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

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摘　要： 2005年7月，我國(guó)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行了重大改革，開(kāi)始實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制度。之后，人民幣呈現(xiàn)持續(xù)小幅升值走勢(shì)，匯率彈性不斷增強(qiáng)，截至今年一季度末對(duì)美元累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過(guò)15%。匯率制度改革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是一把雙刃劍，有利和不利影響同生共長(zhǎng)，但除了對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的負(fù)面影響較大之外，人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響并沒(méi)有人們想象的那么大，相反，人民幣升值對(duì)抑制通貨膨脹具有積極意義。然而，這并不代表我們可以高枕無(wú)憂，在實(shí)踐中，當(dāng)局需要科學(xué)把握匯率調(diào)整的方式、幅度和時(shí)機(jī)，盡量減輕匯改對(duì)出口和就業(yè)的沖擊，同時(shí)加強(qiáng)與其他貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，更好地服務(wù)于宏觀調(diào)控的需要。 關(guān)鍵詞： 匯率制度，宏觀調(diào)控，貨幣政策，金融市場(chǎng)，浮動(dòng)匯率，貿(mào)易條件 　　2005年7月，我國(guó)對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行了重大改革，開(kāi)始實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制度。之后，人民幣呈現(xiàn)持續(xù)小幅升值走勢(shì)，匯率彈性不斷增強(qiáng)，截至今年一季度末對(duì)美元累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過(guò)15%。匯率制度改革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是一把雙刃劍，有利和不利影響同生共長(zhǎng)，但除了對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的負(fù)面影響較大之外，人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響并沒(méi)有人們想象的那么大，相反，人民幣升值對(duì)抑制通貨膨脹具有積極意義。然而，這并不代表我們可以高枕無(wú)憂，在實(shí)踐中，當(dāng)局需要科學(xué)把握匯率調(diào)整的方式、幅度和時(shí)機(jī)，盡量減輕匯改對(duì)出口和就業(yè)的沖擊，同時(shí)加強(qiáng)與其他貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，更好地服務(wù)于宏觀調(diào)控的需要。 　　 　　一、對(duì)宏觀調(diào)控影響總體偏積極，但不宜大幅升值 　　 　　我國(guó)的匯率制度改革，增強(qiáng)了我國(guó)的國(guó)際影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高了貨幣政策的獨(dú)立性，總體上說(shuō)符合宏觀調(diào)控的方向和要求，增強(qiáng)了宏觀調(diào)控的主動(dòng)性和有效性。但匯率政策作為一種重要的宏觀調(diào)控手段，其作用的充分發(fā)揮還需要其他貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，同時(shí)人民幣匯率亦不宜大幅升值。 　　 　　（一）匯率政策是重要的宏觀調(diào)控手段 　　 　　匯率是調(diào)節(jié)國(guó)際收支的重要杠桿，通過(guò)與國(guó)內(nèi)貨幣政策相配合，不僅可以調(diào)節(jié)國(guó)際收支，還可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣匯率表面上看是完全的市場(chǎng)調(diào)節(jié)，其實(shí)政府的干預(yù)有著重要作用，如日元貶值正是日本政府為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇采取的主動(dòng)措施；美國(guó)也是如此，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，政府就采取強(qiáng)勢(shì)美元政策，以抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，美國(guó)政府就采取弱勢(shì)美元政策，匯率的升降完全以經(jīng)濟(jì)需要為轉(zhuǎn)移。合理調(diào)節(jié)匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能起到有效的促進(jìn)作用，讓匯率完全自由浮動(dòng)等于放棄了一種重要的宏觀調(diào)控手段，對(duì)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)管理是不利的。 　　 　?。ǘ┥翟鰪?qiáng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和國(guó)際影響力 　　 　　人民幣升值預(yù)期使得更多的國(guó)家或居民愿意持有人民幣資產(chǎn)，這使得人民幣具有了變相的舉債功能，即我們只要多支付人民幣，就能夠獲得自身發(fā)展所需的經(jīng)濟(jì)資源，獲得對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)財(cái)富的支配使用權(quán)。通過(guò)升值提高人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)力，不僅有利于吸收海外資源，而且會(huì)緩解國(guó)內(nèi)資源瓶頸。中國(guó)擁有的巨額外匯儲(chǔ)備，不僅顯示了中國(guó)日益增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際影響力，也使中國(guó)獲得了更大國(guó)際事務(wù)話語(yǔ)權(quán)。 　　 　?。ㄈ?duì)匯率的適度管制可以保證金融市場(chǎng)的安全 　　 　　在目前外匯市場(chǎng)上，人民幣的交易量和交易幣種，都還是受控進(jìn)行的，同時(shí)與其他幣種的交易價(jià)格范圍也是官方法定的，而不是隨市場(chǎng)供需自由浮動(dòng)的。這樣做可以有效避免針對(duì)人民幣的外匯市場(chǎng)炒作，但不利于人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。由于人民幣交易量和交易幣種的受控性，使得人民幣的市場(chǎng)價(jià)格浮動(dòng)幅度相當(dāng)小，這對(duì)于外匯市場(chǎng)上像量子基金那樣虎視眈眈的國(guó)際炒家來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直無(wú)機(jī)可乘。由于人民幣相對(duì)于其他幣種不存在支付性難題，一般都只能作為外匯市場(chǎng)上炒家們用于攻擊非通用性貨幣的工具，而難以成為被攻擊的對(duì)象，因而增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 　　 　　（四）浮動(dòng)匯率有利于增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性 　　 　　目前我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性已經(jīng)受到嚴(yán)重傷害，面臨的局面越來(lái)越被動(dòng)。我國(guó)巨額“雙順差”造成人民幣的巨大升值壓力，而為了維持匯率的穩(wěn)定，央行不得不干預(yù)外匯市場(chǎng)，買(mǎi)進(jìn)美元、大量投放人民幣，同時(shí)在利率政策的運(yùn)用上，要考慮中美利差因素，這都會(huì)影響到我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。此外，由于經(jīng)濟(jì)全球化及資本的可自由流動(dòng)，貨幣政策的制定實(shí)施必須考慮外國(guó)政府、經(jīng)濟(jì)主體可能的應(yīng)對(duì)措施，如果外國(guó)政府采取報(bào)復(fù)措施或者對(duì)沖措施，政策效應(yīng)就會(huì)被削弱甚至適得其反。 　　按照Mundell－Flemming模型，對(duì)于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體而言，一個(gè)國(guó)家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)、貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，按照這一原則，在目前我國(guó)相對(duì)自由的資本流動(dòng)前提下，人民幣升值使得我國(guó)為沖銷(xiāo) 外匯而被動(dòng)發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量減少，可使我國(guó)貨幣政策獨(dú)立性得到一定程度的保證，使得我國(guó)金融當(dāng)局在制定宏觀調(diào)控政策、吸引利用外資及保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面擁有更大的空間和回旋余地，使貨幣政策更好地服務(wù)于宏觀調(diào)控需要。 　　 　　（五）匯率政策要發(fā)揮更大作用，還需要其它貨幣政策的協(xié)調(diào)配合 　　 　　目前我國(guó)宏觀調(diào)控的任務(wù)是“雙防”，對(duì)匯率的調(diào)整也必須服從于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的需要，人民幣升值一定程度上可以抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，符合當(dāng)前的調(diào)控方向，但其作用的充分發(fā)揮，需要其他貨幣政策手段的協(xié)調(diào)配合，以形成調(diào)控合力，否則政策效應(yīng)會(huì)相互抵消。本來(lái)提高利率是控制投資、物價(jià)最有效的手段，但中央銀行由于擔(dān)心人民幣升值壓力增大而不敢升息。利率的調(diào)整與否取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要，而不是考慮匯率是否穩(wěn)定。我國(guó)利率的調(diào)整也應(yīng)以國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的需要為轉(zhuǎn)移，而不應(yīng)過(guò)多考慮對(duì)匯率的影響。 　　 　　（六）人民幣匯率適度升值對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較小，但不宜大幅升值 　　 　　絕大多數(shù)反對(duì)人民幣升值的人士都拿日本做例子，認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)十多年的低迷就是日元升值造成的。這種看法是不符合實(shí)際的，其實(shí)造成日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)十多年低迷的真正元兇是上世紀(jì)80年代后期的股票市場(chǎng)泡沫和房地產(chǎn)泡沫。東京日經(jīng)平均指數(shù)從上世紀(jì)80年代末期的38915.87直線下挫，到2001年9月10日跌至10195.69點(diǎn)的最低記錄，10年間東京股市損失市值達(dá)300萬(wàn)億日元以上。日本地價(jià)也從1992年以后持續(xù)下降，到2001年初商業(yè)用地價(jià)僅為1999年9月的18%，居住用地價(jià)比峰值時(shí)期下降了約70%，蒸發(fā)掉的資產(chǎn)總值約為800萬(wàn)億日元以上，相當(dāng)于2002年日本實(shí)際GDP的1.6倍。泡沫破滅導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債惡性膨脹，金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)急劇增加，世界性技術(shù)進(jìn)步加劇了過(guò)度設(shè)備投資造成的產(chǎn)能過(guò)剩，使日本經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的供給過(guò)剩。 　　但人民幣大幅升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害也是致命的，并不足取。 　?。?）總體上說(shuō)，本幣貶值更有利于經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)。回顧中國(guó)改革開(kāi)放30年的歷史，雖然體制改革與對(duì)外開(kāi)放功不可沒(méi)，但人民幣貶值的作用也絕不可小視。戰(zhàn)后美國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張及上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)，美元貶值也是一個(gè)重要因素。因此，盡管從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣升值是必然趨勢(shì)，但在沒(méi)有形成中國(guó)真正的出口優(yōu)勢(shì)（技術(shù)、品牌、質(zhì)量等）之前，人民幣名義匯率不宜進(jìn)行大幅調(diào)整。 　　（2）巨額外匯儲(chǔ)備面臨縮水威脅。截至2007年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)15282 億美元，外匯儲(chǔ)備也是存在機(jī)會(huì)成本的，將外匯儲(chǔ)備用來(lái)投資可能帶來(lái)的綜合收益就是外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本，此外，保持大量超額外匯儲(chǔ)備還要承受美元貶值可能造成的匯兌損失。 　?。?）不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。出于逐利的本能，人民幣升值必然會(huì)吸引大量境外熱錢(qián)的涌入，尤其是在大幅升值的預(yù)期下。熱錢(qián)規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，將導(dǎo)致投機(jī)不可避免地盛行，推高股市和房地產(chǎn)價(jià)格，造成泡沫的“膨脹”，為日后金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩埋下禍根。 　　　　二、對(duì)外貿(mào)行業(yè)的不利影響沒(méi)有人們先前預(yù)期的那么大 　　 　　在一般人的思維定式中，人民幣升值就意味著出口的下降及進(jìn)口的增加，以及隨之而來(lái)的貿(mào)易順差的減少，然而從2005年匯改后這幾年的進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，盡管出口增速逐年下降、進(jìn)口增速逐年上升，但上升和下降的幅度都很小，并且貿(mào)易順差還呈加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。換言之，人民幣升值對(duì)外貿(mào)行業(yè)的影響并沒(méi)有人們先前預(yù)期的那么大，人民幣升值在理論上的弊端并沒(méi)有必然成為現(xiàn)實(shí)。2006及2007年，我國(guó)出口總額同比分別增長(zhǎng)27.2%和25.7%，增速分別比上年下降1.2個(gè)百分點(diǎn)和1.5個(gè)百分點(diǎn)；2006及2007年，我國(guó)進(jìn)口總額同比分別增長(zhǎng)20%和20.8%，增速分別比上年加快2.4個(gè)百分點(diǎn)和0.8個(gè)百分點(diǎn)；2006年及2007年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差分別為1775億美元和2622億美元，分別比上年增加755億美元和847億美元。 　　出現(xiàn)這一背離現(xiàn)象的原因是多種多樣的，并不是人民幣升值單一因素起作用，如中國(guó)廉價(jià)剩余勞動(dòng)力供應(yīng)充足，勞動(dòng)力素質(zhì)提高、技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致生產(chǎn)效率提高，同時(shí)也與進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)及企業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力而主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。國(guó)內(nèi)有學(xué)者曾就人民幣升值對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口影響進(jìn)行分析，得出我國(guó)中長(zhǎng)期出口產(chǎn)品價(jià)格需求彈性為－0.857932，就是說(shuō)人民幣每升值1%，出口數(shù)量就會(huì)減少0.857932%，但是由于出口價(jià)格提高的幅度超過(guò)了出口數(shù)量減少的幅度，出口金額反而提高，人民幣升值3% 促使出口增加0.43個(gè)百分點(diǎn)，隨升值幅度增加，出口增幅也擴(kuò)大，升值30%后出口增加4.26個(gè)百分點(diǎn)。 　　 　?。ㄒ唬p少貿(mào)易糾紛、改善貿(mào)易條件 　　 　　中國(guó)積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常會(huì)受到美、歐、日國(guó)內(nèi)政治和利益集團(tuán)的抨擊，貿(mào)易糾紛呈現(xiàn)越來(lái)越多之勢(shì)，中國(guó)近年來(lái)及今后頻繁遇到的反傾銷(xiāo)訴訟和其他貿(mào)易爭(zhēng)端均和這一背景有關(guān)，而且越來(lái)越集中于人民幣匯率定價(jià)過(guò)低之上，致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵。人民幣適當(dāng)升值，有利于緩解國(guó)際輿論壓力，避免授人以貿(mào)易保護(hù)主義的口實(shí)，不僅有助于緩和我國(guó)和主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系，減少經(jīng)貿(mào)糾紛，而且能夠樹(shù)立我國(guó)作為一個(gè)大國(guó)的良好國(guó)際形象。 　　 　?。ǘ┘庸べQ(mào)易比重高抵消了一部分升值的負(fù)面影響 　　 　　自20世紀(jì)90年代以來(lái)加工貿(mào)易已成為推動(dòng)我國(guó)貿(mào)易增長(zhǎng)的主要力量，目前加工貿(mào)易在中國(guó)出口中的比重已經(jīng)超過(guò)50%，加工貿(mào)易使進(jìn)口與出口之間呈同方向運(yùn)動(dòng)而不是反方向運(yùn)動(dòng)，人民幣升值導(dǎo)致的出口成本上升可以部分由進(jìn)口原材料價(jià)格下降抵消，升值對(duì)兩頭在外的加工貿(mào)易影響并不太大。動(dòng)態(tài)考察出口產(chǎn)品成本與匯率變動(dòng)的關(guān)系，適當(dāng)升值將引起出口成本與結(jié)構(gòu)的相應(yīng)變化，總體來(lái)說(shuō)有利于出口和貿(mào)易收支，這也是源于我國(guó)加工貿(mào)易的特殊性，一般貿(mào)易則與之相反。 　　 　　（三）與中國(guó)出口商品價(jià)格低廉、可替代性小有關(guān) 　　 　　中國(guó)的出口產(chǎn)品多為生活必需品和低價(jià)商品，其需求彈性很低，即便人民幣適度升值，這些國(guó)家對(duì)中國(guó)出口商品的需求也不會(huì)有多大變化。可替代性小一方面表現(xiàn)在人民幣升值造成的出口產(chǎn)品價(jià)格上升幅度有限，不會(huì)影響與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家同類(lèi)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局；另一方面，由于中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率、基礎(chǔ)設(shè)施和配套條件遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他勞動(dòng)力成本低廉的國(guó)家，升值也不至于從根本上影響到對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。 　　 　?。ㄋ模┤嗣駧派凳怪袊?guó)企業(yè)在國(guó)外投資、并購(gòu)時(shí)變得更富競(jìng)爭(zhēng)力 　　 　　人民幣升值有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)到貨幣相對(duì)貶值的發(fā)達(dá)國(guó)家投資建立國(guó)產(chǎn)商品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，以及降低在這些國(guó)家的廣告宣傳成本，將進(jìn)出口與海外投資結(jié)合起來(lái)，提高出口企業(yè)的綜合經(jīng)濟(jì)效益。升值也可以促使企業(yè)將壓力轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力，通過(guò)挖潛革新來(lái)提升競(jìng)爭(zhēng)力。 　　 　　（五）國(guó)內(nèi)外的事實(shí)也說(shuō)明，幣值變化與貿(mào)易平衡之間并沒(méi)有必然聯(lián)系 　　 　　盡管人民幣升值并不是決定中國(guó)貿(mào)易走勢(shì)的根本因素，但我們決不可以忽視人民幣升值對(duì)進(jìn)出口的巨大影響，尤其是在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易依存度日益提高、與世界經(jīng)濟(jì)加速融合的大背景下，本幣大幅升值的潛在危險(xiǎn)是不容低估的。人民幣升值直接導(dǎo)致我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)提高，而這意味著中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)的喪失和競(jìng)爭(zhēng)力的下降，出口企業(yè)還會(huì)遭受出口收入轉(zhuǎn)化成人民幣時(shí)的匯兌損失，以及由于出口量減少造成的損失，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)依存度大的行業(yè)短期難免會(huì)受到?jīng)_擊尤其將嚴(yán)重影響那些價(jià)格低廉、科技含量低的產(chǎn)品出口。人民幣升值會(huì)抑制出口、刺激進(jìn)口，減少國(guó)際貿(mào)易順差甚至出現(xiàn)逆差，造成部分企業(yè)效益下滑和經(jīng)營(yíng)困難。如果人民幣持續(xù)升值或升值幅度過(guò)大，那么升值所導(dǎo)致的邊際負(fù)面效應(yīng)還會(huì)擴(kuò)大。但人民幣升值對(duì)不同行業(yè)的影響程度各不相同，甚至是大相徑庭。 　　 　　1、原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)會(huì)有所受益 　　 　　主要包括造紙（紙漿進(jìn)口）、鋼鐵（鐵礦石進(jìn)口）、轎車(chē)（部分重要零部件進(jìn)口）、石化（原油進(jìn)口）、化纖及塑料（原料進(jìn)口）、航空（飛機(jī)及配件進(jìn)口）、服裝（高檔面料進(jìn)口）等行業(yè)。由于這些行業(yè)每年均需要進(jìn)口相關(guān)的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業(yè)進(jìn)口成本有一定程度的下降，如中國(guó)造紙行業(yè)中的紙漿成本占70%，而紙漿中的38%是進(jìn)口的，因此人民幣升值將使得造紙行業(yè)的成本有較為明顯的下降，從而明顯提升造紙行業(yè)的盈利水平。 　　 　　2、傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型出口行業(yè)將受到?jīng)_擊，包括紡織、服裝、家電、機(jī)械等 　　 　　由于出口價(jià)格彈性的不同，升值對(duì)不同行業(yè)出口所帶來(lái)的不利影響也有差異，其中紡織服裝業(yè)是受影響最大的行業(yè)。中國(guó)紡織服裝業(yè)出口依存度達(dá)50%左右，且附加值低，降價(jià)空間很小，因此，人民幣升值將大大削弱我國(guó)紡織服裝產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)有關(guān)研究，人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業(yè)的利潤(rùn)率將下降3.19%、2.27%和6.18%。 　　家電、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及電子設(shè)備制造業(yè)也是人民幣升值的重災(zāi)戶。中國(guó)家電產(chǎn)品以低成本而在國(guó)際市場(chǎng)獲得相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)，出口已經(jīng)成為拉動(dòng)家電行業(yè)增長(zhǎng)的重要力量，據(jù)測(cè)算，人民幣升值2%，將造成家電出口8%左右的利潤(rùn)損失，影響家電工業(yè)總產(chǎn)值增速下降3個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)的出口依存度均超過(guò)50%，其受到的負(fù)面影響將是顯而易見(jiàn)的，據(jù)測(cè)算，人民幣升值2%，通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)總產(chǎn)值增速將下降2個(gè)百分點(diǎn)左右。此外，我國(guó)玩具、木材、家具、文教體育用品、儀器儀表、皮鞋、毛皮、羽絨毛及其制品、自行車(chē)、集裝箱、金屬包裝容器制造業(yè)等也將因人民幣升值受到不同程度的影響。 　　 　　3、出口依存度較高、產(chǎn)品國(guó)際化定價(jià)的行業(yè)將受到一定沖擊 　　 　　包括完全國(guó)際化定價(jià)的有色金屬，部分國(guó)際化定價(jià)的石化、鋼鐵、電子元器件等行業(yè)，由于這些行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格受到國(guó)際價(jià)格影響較大，因此人民幣升值將使得它們以人民幣計(jì)價(jià)的售價(jià)有所下降，從而導(dǎo)致利潤(rùn)的下降。 　　 　　4、進(jìn)口替代性較高的行業(yè)也會(huì)受到一定的不利影響，包括汽車(chē)、工程機(jī)械、鋼鐵、家電等 　　 　　這些行業(yè)的國(guó)產(chǎn)品和進(jìn)口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，而人民幣升值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣報(bào)價(jià)下降，從而使得本土產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，并進(jìn)而影響到這些行業(yè)的盈利水平。 　　 　　5、投資品行業(yè)可能會(huì)迎來(lái)較好的發(fā)展機(jī)遇 　　 　　主要包括房地產(chǎn)、股票、煤炭、有色金屬等行業(yè)，境外資金有可能通過(guò)投資這些行業(yè)來(lái)獲得升值收益，從而引發(fā)價(jià)格的上漲。 　　 　　三、多種因素使人民幣升值對(duì)通貨膨脹的抑制作用被削弱 　　 　　在人民幣升值的背景下，我國(guó)物價(jià)卻日益走高，似乎匯率政策對(duì)抑制通貨膨脹的作用并不明顯，實(shí)際情況是否真的如此？通過(guò)深入分析我國(guó)物價(jià)上漲的成因及匯率政策的作用機(jī)理，我們認(rèn)為我國(guó)物價(jià)上漲是多種因素共同作用的結(jié)果，這使得包括匯率在內(nèi)的貨幣政策在調(diào)控物價(jià)方面的作用大打折扣。 　　我國(guó)物價(jià)上漲很大程度上是由外部輸入引發(fā)的。由于世界性石化能源供應(yīng)緊缺，生物質(zhì)能源受到廣泛關(guān)注，越來(lái)越多的糧食作物被用于轉(zhuǎn)化為生物質(zhì)能源，導(dǎo)致世界性糧食供給總體偏緊、價(jià)格上漲。美元降息和大幅貶值，也導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格大幅上漲，從而導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口商品大幅漲價(jià)，傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)商品接連上漲。 　　其次，成本推動(dòng)也是一個(gè)非常重要的因素。受各種因素影響，國(guó)際上資源能源價(jià)格在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期可能保持不斷走高趨勢(shì)，與此同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)“十七大”提出的三個(gè)轉(zhuǎn)變，理順資源能源價(jià)格，讓資源能源價(jià)格合理反映資源能源的稀缺程度、環(huán)境保護(hù)成本和市場(chǎng)供求關(guān)系，是未來(lái)我國(guó)改革的一個(gè)必然趨勢(shì)，也是經(jīng)濟(jì)持續(xù)協(xié)調(diào)增長(zhǎng)的必然要求。 　　最后，貨幣因素也起了推波助瀾的作用。我國(guó)巨額貿(mào)易順差、人民幣升值預(yù)期及中美利差倒掛導(dǎo)致大量熱錢(qián)流入，外匯儲(chǔ)備超常規(guī)增長(zhǎng)，在收購(gòu)?fù)鈪R的同時(shí)，央行即向市場(chǎng)投放了相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣，再通過(guò)貨幣乘數(shù)作用，造成貨幣供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)。去年我國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)到2622億美元，比上年增加847億美元，年末國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到1.53萬(wàn)億美元，比上年增長(zhǎng)43.3%，廣義貨幣M2余額40.3萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)16.7%。 　　可以說(shuō)，中國(guó)的通貨膨脹是綜合因素引發(fā)的，解決辦法只有采取行政的、經(jīng)濟(jì)的、產(chǎn)業(yè)的等綜合方法才能達(dá)到目的，僅僅依靠匯率政策調(diào)整來(lái)抑制通貨膨脹是不現(xiàn)實(shí)的。美國(guó)接連降息已使中國(guó)貨幣政策處于兩難選擇的境地，中美利差倒掛將促使全球資金進(jìn)一步流入中國(guó)，使中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩局面進(jìn)一步惡化。這就好像我們調(diào)整人民幣匯率及存款準(zhǔn)備金率是在“堵水”，而美國(guó)降息卻是在“注水”，不把“注水口”堵上，就不能從根本上解決問(wèn)題。有人認(rèn)為目前央行已經(jīng)失去了貨幣政策調(diào)控的主動(dòng)權(quán)，某種程度上說(shuō)是有一定道理的。 　　盡管如此，人民幣升值對(duì)物價(jià)上漲還是具有一定程度抑制作用的，如果人民幣升值到合理的程度，便可大大減輕我國(guó)進(jìn)口能源和原料的負(fù)擔(dān)，降低國(guó)內(nèi)企業(yè)成本，緩解輸入性通脹壓力。老百姓手中的人民幣“更值錢(qián)”了，同時(shí)進(jìn)口產(chǎn)品（如汽車(chē)）價(jià)格變得“更便宜”了，這將有利于國(guó)內(nèi)消費(fèi)者出國(guó)消費(fèi)及擴(kuò)大對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求，相應(yīng)縮減對(duì)國(guó)內(nèi)商品的消費(fèi)量，分流一部分購(gòu)買(mǎi)力。央行為購(gòu)買(mǎi)外匯而被動(dòng)增發(fā)的人民幣數(shù)量也會(huì)減少，從而由貨幣因素引發(fā)的通脹可能性也隨之下降。中金公司測(cè)算表明，在其他條件不變情況下，人民幣名義匯率每升值10%，中國(guó)CPI漲幅短期內(nèi)將下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期將下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。 　　 　　四、對(duì)就業(yè)市場(chǎng)是不折不扣的利空 　　 　　人民幣升值對(duì)我國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的影響，無(wú)論從哪個(gè)角度看，都是極為不利的。我國(guó)大部分新增就業(yè)機(jī)會(huì)主要集中在沿海一帶的出口導(dǎo)向型民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)，而受人民幣升值影響最大的″重災(zāi)區(qū)″恰恰就是這兩類(lèi)企業(yè)。人民幣升值對(duì)民營(yíng)企業(yè)和外商投資的影響，最終將體現(xiàn)在就業(yè)上，在當(dāng)前我國(guó)就業(yè)形勢(shì)極其嚴(yán)峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業(yè)形勢(shì)。研究表明匯率每升值10%，全國(guó)就業(yè)人數(shù)將減少381.2萬(wàn)。 　　 　　（一）人民幣升值將對(duì)我國(guó)勞動(dòng)密集型出口企業(yè)造成較大沖擊 　　 　　我國(guó)企業(yè)的最大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是勞動(dòng)力成本低，而不是技術(shù)、品牌、資本實(shí)力、企業(yè)家能力等等，我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口價(jià)格遠(yuǎn)低于別國(guó)同類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格，人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價(jià)格底線，用外幣表示的出口產(chǎn)品價(jià)格將有所提高，這會(huì)削弱其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；而要使出口產(chǎn)品的外幣價(jià)格不變，則勢(shì)必?cái)D壓出口企業(yè)的利潤(rùn)空間，這不能不對(duì)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)造成沖擊。 　　 　　（二）人民幣升值將使外商直接投資成本上升，影響其投資積極性 　　 　　 多角度透視匯率制度改革對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 目前我國(guó)是世界上利用境外直接投資最多的國(guó)家，外資企業(yè)在我國(guó)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮著日益明顯的作用，對(duì)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、擴(kuò)大出口、增加勞動(dòng)就業(yè)產(chǎn)生著不可忽視的影響。人民幣升值后，其投資成本將明顯增加，而出口市場(chǎng)卻可能趨于萎縮，在這種情況下，他們可能會(huì)將投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國(guó)家，最近發(fā)生在山東的多家韓國(guó)企業(yè)集體逃亡就是一個(gè)例子，如果人民幣繼續(xù)較大幅度升值，這種現(xiàn)象只會(huì)增多不會(huì)減少。2006年全國(guó)新設(shè)立外商投資企業(yè)41485家，同比下降5.76%；實(shí)際使用外資金額694.68億美元，同比下降4.06%。 　　 　　（三）人民幣升值將導(dǎo)致多個(gè)相關(guān)行業(yè)就業(yè)機(jī)會(huì)減少 　　 　　由于人民幣升值，國(guó)外游客來(lái)華旅游成本上升，就會(huì)減少來(lái)華旅游和消費(fèi)，這會(huì)對(duì)我們的服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)等造成沖擊，進(jìn)而影響到這部分的就業(yè)人群。人民幣升值，也會(huì)使進(jìn)口商品大量涌進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這會(huì)讓國(guó)內(nèi)企業(yè)的部分市場(chǎng)份額被國(guó)外產(chǎn)品占領(lǐng)。這兩個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分行業(yè)重新洗牌，企業(yè)縮減業(yè)務(wù)甚至面臨破產(chǎn)，很多人可能會(huì)因此失業(yè)。 　　 　　（四）人民幣升值會(huì)導(dǎo)致資本外流 　　 　　升值將使中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資及并購(gòu)時(shí)變得更富競(jìng)爭(zhēng)力，將加速企業(yè)“走出去”步伐，最后使國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)“空洞化”，這對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)增加無(wú)疑是極為不利的。