中級會計(jì)師考試 財(cái)務(wù)管理課堂筆記

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1、2011年中級會計(jì)師考試 財(cái)務(wù)管理課堂筆記企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的幾種具有代表性的理論：1.利潤最大化優(yōu)點(diǎn)：有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高缺點(diǎn)： (1) 沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時間和資金時間價(jià)值。(2) 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。(3) 沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。(4) 可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。2.股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)：(1) 考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；(2) 在一定程度上能避免企業(yè)短期行為(3) 比較容易量化，便于考核和獎懲。缺點(diǎn)：(1) 通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用(2) 股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。(3) 它

2、強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。3.企業(yè)價(jià)值最大化 未來現(xiàn)金流量優(yōu)點(diǎn)：(1) 考慮了取得報(bào)酬的時間，并用時間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。(2) 考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。(3) 將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。(4) 用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。缺點(diǎn)：(1) 企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作。(2) 對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價(jià)值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。4.相關(guān)者利益最大化優(yōu)點(diǎn)：(1) 有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

3、(2) 體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一。(3) 這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。(4) 體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。 利益沖突的協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào): 解聘；接手；激勵（股票期權(quán)；績效股）所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào)：限制性借債；收回借款或停止借款財(cái)務(wù)管理體制企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制核心問題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限財(cái)務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征，以及集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”。集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降，分散的“成本”主要是

4、可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率，分散的“利益”主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則(一) 與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則；(二) 明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則(三) 明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則(四) 與企業(yè)組織體制相對應(yīng)的原則集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制集中的權(quán)利：制度制定權(quán)；籌資、融資權(quán)；投資權(quán)；用資、擔(dān)保權(quán)；固定資產(chǎn)購置權(quán)；財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)；收益分配權(quán)分散：經(jīng)營自主權(quán)；人員管理權(quán)

5、；業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)；費(fèi)用開支審批權(quán)預(yù)算的特征及作用特征：預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致；數(shù)量化和可執(zhí)行性作用：(1) 預(yù)算通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動，使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo)；(2) 預(yù)算可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)；(3) 預(yù)算可以作為業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算的分類1.根據(jù)預(yù)算內(nèi)容不同，可以分為業(yè)務(wù)預(yù)算(即經(jīng)營預(yù)算)、專門決策預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算；其中財(cái)務(wù)預(yù)算又稱總預(yù)算，包括現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表2.從預(yù)算指標(biāo)覆蓋的時間長短劃分，企業(yè)預(yù)算可分為長期預(yù)算和短期預(yù)算預(yù)算的編制方法1）固定預(yù)算與彈性預(yù)算固定預(yù)算的缺點(diǎn)：過于呆板；可比性差彈性預(yù)算（公式法、列表法）的優(yōu)點(diǎn)：一是預(yù)算范圍寬；二是可比性強(qiáng)。彈性預(yù)算一般

6、適用于與預(yù)算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本(費(fèi)用)、利潤等預(yù)算項(xiàng)目。2）增量預(yù)算與零基預(yù)算編制方法增量預(yù)算編制方法的缺陷是可能導(dǎo)致無效費(fèi)用開支項(xiàng)目無法得到有效控制零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)： 不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的限制； 不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛； 能夠調(diào)動各方面節(jié)約費(fèi)用的積極性； 有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。3）定期預(yù)算與滾動預(yù)算編制方法預(yù)算的編制程序企業(yè)編制預(yù)算，一般應(yīng)按照“上下結(jié)合、分級編制、逐級匯總”的程序進(jìn)行上加法： 目標(biāo)利潤凈利潤/（1所得稅率）股利分配率1留存收益率1（新增留存收益/凈利潤）凈利潤本年新增留存收益/（1-股利分配率）= 本年新增留存收益+股利分配額籌資分類資金的權(quán)益特性：股權(quán)

7、籌資、債務(wù)籌資、衍生工具籌資（最常見認(rèn)股權(quán)證）是否以金融結(jié)構(gòu)為媒介：直接、間接資金的來源范圍不同：內(nèi)部、外部 使用期限不同：長期、短期資金習(xí)性預(yù)測法：（1）回歸直線法 y=na+bxyabx xy=ax+bx2 xy=ax+bx2（2）高低法b=（注意：收入）a最低收入資金占用量b最低銷售收入資本成本的作用1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)（平均資本成本率最小、企業(yè)價(jià)值最大時，資本結(jié)構(gòu)最理想）3.資本成本是評價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)（最低必要報(bào)酬率）投資者要求的報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 純利率通貨膨脹率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4.資本成本是評價(jià)

8、企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)影響資本成本的因素總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境；資本市場條件企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的要求 各類投資方式的籌資特點(diǎn)個別資本成本從低到高排序：長期借款債券留存收益普通股籌資方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)股權(quán)籌資直接投資1.盡快形成生產(chǎn)能力；2.容易進(jìn)行信息溝通3.手續(xù)相對比較簡便；4.籌資費(fèi)用較低1.資本成本較高2.企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理3.不利于產(chǎn)權(quán)交易普通股1.所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營2.沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低3.能增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù)4.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓1.籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜2.不易盡快形成生產(chǎn)能力3.公司控制權(quán)分散，容

9、易被經(jīng)理人控制留存收益1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用2.維持公司的控制權(quán)分布籌資數(shù)量有限總體1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)3.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小1.資本成本負(fù)擔(dān)較重2.容易分散企業(yè)的控制權(quán)3.信息溝通與披露成本較大債務(wù)籌資銀行存款1.籌資速度快；2.資本成本較低3.籌資彈性較大1.限制條款多2.籌資數(shù)額有限公司債券1.一次籌資數(shù)額大；2.提高公司的社會聲譽(yù)3.籌集資金的使用限制條件少4.能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)1.發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜2.資本成本高融資租賃1.能迅速獲得所需資產(chǎn)2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢明顯3.限制條件較少；4.能延長資金融通的期限5.免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險(xiǎn)資本成本高總體

10、1.籌資速度較快；2.彈性大3.資本成本較低；4.可以利用財(cái)務(wù)杠桿5.穩(wěn)定公司的控制權(quán)1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大3.籌資數(shù)額有限衍生工具可轉(zhuǎn)換債券1.籌資靈活性2.資本成本低3.籌資效率高1.存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力2.存在回售的財(cái)務(wù)壓力3.股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)股權(quán)證1.融資促進(jìn)工具，能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)3.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制個別資本成本的計(jì)算(1)銀行借款、公司債券：一般模式：資本成本率=年資金占用費(fèi)籌資總額（1-籌資費(fèi)用率） 折現(xiàn)模式: 籌資凈額現(xiàn)值=未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值(2)融資租賃（對

11、承租人來講）現(xiàn)金流入現(xiàn)值（即租賃設(shè)備原值）現(xiàn)金流出現(xiàn)值（即各期租金現(xiàn)值殘值現(xiàn)值） 【提示】當(dāng)租金在年末支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1i）價(jià)值（1）殘值歸出租人：設(shè)備價(jià)值年租金年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值（2）殘值歸承租人：設(shè)備價(jià)值年租金年金現(xiàn)值系數(shù)(3)普通股資本成本：1.股利增長模型法D0:已支付的股利， g:預(yù)期股利年增長率， P0:股票目前市場價(jià)格， f:籌資費(fèi)用率每年股利固定的情況下：普通股成本= 2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法Rm: 市場平均報(bào)酬率 Rf :無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=國債利率 (4)留存收益資本成本：與普通股成本

12、相同但不考慮籌資費(fèi)用 (5)平均資本成本：kw=kjwj賬面價(jià)值權(quán)數(shù)（賬面價(jià)值）、市場價(jià)值權(quán)數(shù)（現(xiàn)行市價(jià)）和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)（未來）(6)邊際資本成本：籌資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)杠桿效應(yīng)影響因素：單價(jià)（-）、銷量（-）、單位變動成本（+）、固定成本（+）DFL= 影響因素：債務(wù)資本比重（+）；普通股盈余水平；所得稅稅率水平。DTL=DTL=（EBIT+F）（EBIT-I）影響資本結(jié)構(gòu)的因素：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率；企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級；企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法（1）每股收益分析

13、法：每股收益每股收益無差別點(diǎn)計(jì)算公式(N2I1-N1I2)/(N2-N1)【決策原則】1.對負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；反之，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。 2.對于復(fù)合籌資方式進(jìn)行比較時，需要畫圖進(jìn)行分析。（2）平均資本成本比較法：選擇平均資本成本率最低的方案。（3）公司價(jià)值分析法：能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)計(jì)算步驟：1.股票市場價(jià)值 凈利潤 / Ks其中：KsRsRf（RmRf）2.公司市場總價(jià)值（V）=債務(wù)資本的市場價(jià)值B+股票市場價(jià)值S3.平均資本成本【決策原則】最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場價(jià)值最大的資

14、本結(jié)構(gòu)。在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。固定資產(chǎn)費(fèi)用固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費(fèi)其中：形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+設(shè)備購置費(fèi)+安裝工程費(fèi)+其他費(fèi)用設(shè)備購置費(fèi)的估算狹義國產(chǎn)設(shè)備購置費(fèi)=設(shè)備含稅購置成本*（1+運(yùn)雜費(fèi)率）狹義進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)+進(jìn)口從屬費(fèi)+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)國際運(yùn)費(fèi)（外幣）= 離岸價(jià)（外幣）國際運(yùn)費(fèi)率國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)（外幣）=(離岸價(jià)+國際運(yùn)費(fèi)) * 國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)口從屬費(fèi)=進(jìn)口關(guān)稅+外貿(mào)手續(xù)費(fèi)+結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)進(jìn)口關(guān)稅=到岸價(jià)（人民幣）關(guān)稅稅率外貿(mào)手續(xù)費(fèi)=到岸價(jià)（人民幣）外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)=進(jìn)

15、口設(shè)備貨價(jià)(外幣)人民幣外匯牌價(jià)結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=到岸價(jià)（人民幣）+進(jìn)口關(guān)稅+進(jìn)口增值稅國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率廣義設(shè)備購置費(fèi)=狹義設(shè)備購置費(fèi)+工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi) 工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)=狹義設(shè)備購置費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率簡化計(jì)算：設(shè)備購置費(fèi)=離岸價(jià)（外幣）*（1+國際運(yùn)費(fèi)率）*（1+工具購置費(fèi)）形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算：形成其它資產(chǎn)費(fèi)用 = 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) + 開辦費(fèi)流動資金投資估算1）本年流動資金需用額=該年流動資產(chǎn)需用額-該年流動負(fù)債需用額2）該年流動資產(chǎn)需用額=存貨需用額+應(yīng)收賬款需用額+現(xiàn)金需用額1. 外購原材料需用額=外購燃料動力需用額=其他材料

16、需用額=在產(chǎn)品需用額=產(chǎn)成品需用額=2. 3. 3）該年流動負(fù)債需用額流動負(fù)債需用額=應(yīng)付賬款需用額+預(yù)收賬款需用額應(yīng)付賬款需用額=預(yù)收賬款需用額=經(jīng)營成本的估算經(jīng)營成本=該年外購原材料、燃料和動力費(fèi)+工資福利費(fèi)+修理費(fèi)+其他費(fèi)用 =不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-折舊額-攤銷額投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量NCFt計(jì)算某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)金流出量建設(shè)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量NCFt= 該年原始投資額I單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的確定方法建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 靜態(tài)投資回收期包括建設(shè)期的回收期（PP）不包括建設(shè)期的回收期（PP） 建設(shè)期1） 公式法條件：運(yùn)營期內(nèi)前若

17、干年每年凈現(xiàn)金流量相等，且合計(jì)建設(shè)期原始投資合計(jì)2） 列表法又稱一般法 原理： 優(yōu)點(diǎn)：能直觀反映原始投資的返本期限，便于理解，計(jì)算不難，可直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點(diǎn)：沒有考慮資金時間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，不能正確反映投資方式不同對項(xiàng)目的影響總投資收益率(ROI) =優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算公式簡單缺點(diǎn)：沒有考慮資金時間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式同和回收額的有無等條件對項(xiàng)目的影響，分子、分母的計(jì)算口徑的可比性差，無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。凈現(xiàn)值NPV=各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)原始投資額現(xiàn)值優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算

18、期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計(jì)算過程比較繁瑣。凈現(xiàn)值率(NPVR) = 優(yōu)點(diǎn)：可以從動態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過程比較簡單缺點(diǎn)：無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。內(nèi)部收益率（IRR）：是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率（1） 特殊方法-年金法條件：全部投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，運(yùn)營期每年凈現(xiàn)金流量相等，即符合普通年金形式(P/A, IRR, n) =I/NCF（2） 一般方法-逐步測試法 優(yōu)點(diǎn)：既從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比

19、較客觀。缺點(diǎn)：計(jì)算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)運(yùn)營期內(nèi)大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的類型 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)（總投資收益率、靜態(tài)投資回收期） 按是否考慮 資金時間價(jià)值分 動態(tài)評價(jià)指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率）評價(jià)指標(biāo) 按指標(biāo)性 正指標(biāo)（越大越好：除靜態(tài)投資回收期以外的其他指標(biāo)）的分類 質(zhì)不同分 反指標(biāo)（越小越好：靜態(tài)投資回收期） 按指標(biāo)在 主要指標(biāo)（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等）決策中的 次要指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期）重要性分 輔助指標(biāo)（總投資收益率） 財(cái)務(wù)可行性判斷NPV0；NPVR0；IRR基準(zhǔn)收益率；PPP/2（即運(yùn)營期的一半）；總投資收

20、益率ROI基準(zhǔn)總投資收益率i投資項(xiàng)目決策的主要方法1) 凈現(xiàn)值法：適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策，大的優(yōu)2)凈現(xiàn)值率法：適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多個互斥方案的比較決策，大的優(yōu)3)差額投資內(nèi)部收益率法：適用于兩個原始投資不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策計(jì)算方法同內(nèi)部收益率法：1.差量凈現(xiàn)金流量NCF；2.差額內(nèi)部收益率IRR=NCF0/NCF1-n；3.內(nèi)插法4) 年等額凈回收額法：適用：原始投資不同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策，大的優(yōu)某方案年等額凈回收額該方案凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)（= 1/年金現(xiàn)值系數(shù)）5）計(jì)算期統(tǒng)一法：1. 方案重復(fù)法（計(jì)算期最

21、小公倍數(shù)法）（重復(fù)凈現(xiàn)值） 解題步驟：計(jì)算最小公倍數(shù)，如A方案計(jì)算期為10年，B方案為15年求調(diào)整后的NPV新NPVA=NPVA+NPVA*(P/F，r%，10）+NPVA*(P/F，r%，20）新NPVB=NPVB+NPVB*(P/F，r%，15）比較，大的優(yōu)2. 最短計(jì)算期法：3. 解題步驟：求調(diào)整后的NPV，如A計(jì)算期小于B新NPVA=NPVA新NPVB=NPVB*(P/A，r，NA）/(P/A，r，NB）比較，大的優(yōu)固定資產(chǎn)更新改造決策1.更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=新設(shè)備的投資舊設(shè)備變價(jià)凈收入2.運(yùn)營期不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用變動額=經(jīng)營成本+折舊3.因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生

22、的處理固定資產(chǎn)凈損失=折余價(jià)值變價(jià)凈收入4.運(yùn)營期息稅前利潤變動額=營業(yè)收入2=營業(yè)收入（經(jīng)營成本+折舊）5.計(jì)算NCFNCF0=(新投資舊變價(jià)凈收入)NCF1=息稅前利潤（1所得稅率）+折舊+舊報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額NCF2-n =息稅前利潤（1所得稅率）+折舊6.計(jì)算IRR （P/A，IRR ，n）= NCF0/ NCF2-n7.比較決策：當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)基準(zhǔn)折現(xiàn)率時應(yīng)更新；反之就不應(yīng)更新。購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策方法一、分別計(jì)算差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策1）購買設(shè)備：1.初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資2.增加的營業(yè)利潤（息稅前利潤）增加的收

23、入增加的經(jīng)營成本增加的營業(yè)稅金及附加增加的折舊3.增加的凈利潤增加的營業(yè)利潤（1所得稅稅率）4.NCF0=購買固定資產(chǎn)的投資NCF1-n=凈利潤折舊NCFn+1=凈利潤折舊+回收余值2)經(jīng)營租入設(shè)備NCF0=租入固定資產(chǎn)的投資=0NCF1-n =凈利潤折舊3)計(jì)算IRRNCF=購買NCF租入NCF（P/A，IRR ，n）= NCF0/ NCF1-n內(nèi)插法計(jì)算4）決策：當(dāng)差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，不應(yīng)當(dāng)購買設(shè)備，應(yīng)租入設(shè)備。方法二、折現(xiàn)總費(fèi)用比較法： 1）購買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用投資現(xiàn)值折舊抵減所得稅的現(xiàn)值回收余值的現(xiàn)值2）租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用租金的現(xiàn)值租金抵減所得稅的現(xiàn)值 3）做出決策：選擇折

24、現(xiàn)總費(fèi)用較小的方案營運(yùn)資金的管理原則1.保證合理的資金需求；2.提高資金使用效率；3.節(jié)約資金使用成本；4.保持足夠的短期償債能力流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的影響因素1.企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡；2.產(chǎn)業(yè)因素；3.決策者隨機(jī)模型 b：轉(zhuǎn)換成本；：日現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差；i：日現(xiàn)金機(jī)會成本；L：最低控制線最高控制線H3R2L現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨每天的銷售成本；存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)收賬款每天的銷售收入 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)付賬款每天的銷售成本應(yīng)收賬款管理（1）收益的增加增加的銷售收入增加的變動成本增加的邊際貢獻(xiàn)（2）計(jì)算實(shí)施新信用政策后成

25、本費(fèi)用的增加：1.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款占用資金的利息年銷售額/360平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本應(yīng)收賬款平均余額變動成本率資本成本應(yīng)收賬款占用資金資本成本 注意：在沒有現(xiàn)金折扣條件情況下，以信用期作為平均收現(xiàn)期；在有現(xiàn)金折扣條件情況下，則用加權(quán)平均數(shù)作為平均收賬天數(shù)2.存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加存貨增加量單位變動成本資金成本3.應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少應(yīng)付賬款平均余額增加資金成本4.計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加，一般為已知的5.計(jì)算現(xiàn)金折扣的增加新的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折

26、扣率舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣6.收益的增加收入的增加變動成本的增加其中：成本費(fèi)用的增加應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息的增加+存貨資金應(yīng)計(jì)利息的增加+應(yīng)付賬款減少的應(yīng)計(jì)利息+ 現(xiàn)金折扣成本的增加+收賬費(fèi)用的增加+壞賬損失的增加平均逾期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均信用期天數(shù)存貨的持有成本（總成本）TC取得成本TCa + 儲存成本TCc + 缺貨成本TCs 儲存成本儲存固定成本儲存變動成本 最優(yōu)存貨量（經(jīng)濟(jì)訂貨批量）的確定變動訂貨成本（D/Q）K + 變動儲存成本（Q/2）KcEOQ=經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額（Q/2）平均采購成本年度最佳訂貨批次ND/Q 最佳訂貨周期T360/N 變動訂貨

27、成本年訂貨次數(shù)（D/Q）每次訂貨成本（K）變動儲存成本年平均庫存（Q/2）單位儲存成本（Kc） 保險(xiǎn)儲備再訂貨點(diǎn)R=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求+保險(xiǎn)儲備 =交貨時間平均日需求量+保險(xiǎn)儲備保險(xiǎn)儲備的持有成本保險(xiǎn)儲備量（=缺貨數(shù)量單位價(jià)格）單位（存貨的）年儲存變動成本缺貨成本一次訂貨期望缺貨量(=缺貨數(shù)量缺貨概率) 每年訂貨次數(shù)單位缺貨損失信貸承諾費(fèi)周轉(zhuǎn)信貸額度實(shí)際使用的數(shù)額=未使用的信貸費(fèi)承諾費(fèi)率未使用時間借款金額申請貸款的數(shù)額（1補(bǔ)償性余額比率） 貼現(xiàn)法計(jì)息=名義利率（1名義利率）放棄現(xiàn)金折扣的信用成本：銷售預(yù)測的定量分析法：趨勢預(yù)測分析法、加權(quán)平均法、移動平均法、指數(shù)平滑法其中：1.移動平均法 2.

28、指數(shù)平滑法 Yn+1= Xn +（1-）Yn 通常在0.3-0.7之間Xn為n期實(shí)際銷量 Yn為n期預(yù)測銷量產(chǎn)品定價(jià)方法1）以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法1.完全成本加成定價(jià)法成本利潤率定價(jià)： 銷售利潤率定價(jià)： 2.保本點(diǎn)定價(jià)法 利潤03.目標(biāo)利潤定價(jià)法 4.變動成本定價(jià)法（計(jì)劃外）2）以市場需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法1.需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法：其中： = 2.邊際分析定價(jià)法 邊際利潤=邊際收入邊際成本=0 邊際收入=邊際成本【結(jié)論】邊際收入等于邊際成本時，利潤最大，此時的價(jià)格為最優(yōu)價(jià)格。價(jià)格運(yùn)用策略1.折讓定價(jià)策略2.心理定價(jià)策略3.組合定價(jià)策略4.壽命周期定價(jià)策略成本性態(tài)分析1）固定成本： 1.約束性固

29、定成本：保險(xiǎn)費(fèi)、房屋租金、管理人員工資 2.酌量性固定成本：廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、新產(chǎn)品研究開發(fā)費(fèi)2）變動成本：1.技術(shù)變動成本：與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動成本2.酌量變動成本：銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)3）混合成本1.半變動成本：固定電話座機(jī)費(fèi)、水費(fèi)、煤氣費(fèi)2.半固定成本：階梯式；管理員、運(yùn)貨員、檢驗(yàn)員工資3.延期成本：職工基本工資4.曲線變動成本：遞增（累進(jìn)計(jì)件工資、違約金）；遞減（費(fèi)用封頂?shù)耐ㄐ欧?wù)費(fèi)）標(biāo)準(zhǔn)成本的確定1. 直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本=（材料價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)單位產(chǎn)品材料用量標(biāo)準(zhǔn)）2. 直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本=標(biāo)準(zhǔn)工資率工時用量標(biāo)準(zhǔn)其中： 標(biāo)準(zhǔn)工資率=標(biāo)準(zhǔn)工資總額/標(biāo)準(zhǔn)總工時3. 制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=

30、制造費(fèi)用分配率標(biāo)準(zhǔn)工時用量標(biāo)準(zhǔn)其中： 標(biāo)準(zhǔn)工資率=制造費(fèi)用總額/標(biāo)準(zhǔn)總工時變動成本差異的計(jì)算與分析：（1） 直接材料成本差異計(jì)算公式 直接材料價(jià)格差異（實(shí)際價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）實(shí)際用量直接材料用量差異（實(shí)際用量實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量）標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格（2）直接人工成本差異計(jì)算公式 直接人工工資率差異（實(shí)際工資率標(biāo)準(zhǔn)工資率）實(shí)際人工工時直接人工效率差異（實(shí)際人工工時實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)人工工時）標(biāo)準(zhǔn)工資率（3）變動制造費(fèi)用成本差異計(jì)算公式 變動制造費(fèi)用耗費(fèi)差異（實(shí)際分配率標(biāo)準(zhǔn)分配率）實(shí)際工時變動制造費(fèi)用效率差異（實(shí)際工時實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時）變動制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 （4）固定制造費(fèi)用成本差異分析1.兩差異法固定制造費(fèi)用耗

31、費(fèi)差異實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際固定制造費(fèi)用-預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用實(shí)際固定制造費(fèi)用預(yù)算產(chǎn)量工時標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)分配率實(shí)際固定制造費(fèi)用預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時標(biāo)準(zhǔn)分配率固定制造費(fèi)用能量差異預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用（預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時）標(biāo)準(zhǔn)分配率2.三差異法固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際固定制造費(fèi)用預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用實(shí)際固定制造費(fèi)用預(yù)算產(chǎn)量工時標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)分配率實(shí)際固定制造費(fèi)用預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時標(biāo)準(zhǔn)分配率固定制造費(fèi)用產(chǎn)量差異（預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時實(shí)際產(chǎn)量下的實(shí)際工時）標(biāo)準(zhǔn)分配率固定制造費(fèi)用效率差異（實(shí)際產(chǎn)量下的實(shí)際工時實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時）標(biāo)準(zhǔn)分配率預(yù)算成本

32、節(jié)約額預(yù)算成本（=實(shí)際產(chǎn)量下的單位成本）實(shí)際成本 預(yù)算成本節(jié)約率預(yù)算成本節(jié)約額 / 預(yù)算成本100%利潤中心：邊際貢獻(xiàn)銷售收入總額變動成本總額 可控邊際貢獻(xiàn)（也稱部門經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)）邊際貢獻(xiàn)該中心負(fù)責(zé)人可控固定成本 (評價(jià)利潤中心管理者業(yè)績的理想指標(biāo)） 部門邊際貢獻(xiàn)（又稱部門毛利）可控邊際貢獻(xiàn)該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本 （用于評價(jià)部門業(yè)績)投資報(bào)酬率=營業(yè)利潤/平均營業(yè)資產(chǎn) 其中：平均營業(yè)資產(chǎn)=（期初營業(yè)資產(chǎn)+期末營業(yè)資產(chǎn)）/2剩余收益=經(jīng)營利潤（經(jīng)營資產(chǎn)最低投資報(bào)酬率）股利政策1）剩余股利政策：適應(yīng)于企業(yè)初創(chuàng)階段2）固定或穩(wěn)定增長的股利政策：經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用3

33、）固定股利支付率政策：穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的企業(yè)4）低政策股利加額外股利政策：波動較大或盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時股票分割和股票回購：每股凈資產(chǎn)所有者權(quán)益 / 股數(shù) 內(nèi)容股票股利股票分割不同點(diǎn)（1）面值不變（2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變（3）屬于股利支付方式（1）面值變?。?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變（3）不屬于股利支付方式相同點(diǎn)（1）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多）（2）每股收益和每股市價(jià)下降（股票分割下降更多）（3）股東持股比例不變（4）資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變債務(wù)籌資稅收籌劃:（1）利用負(fù)債的稅收籌劃： 權(quán)益資本收益率（稅前）=息稅前利潤投資總額 權(quán)益資本收益率（稅后）=息稅前利潤（1-

34、25%）投資總額（2）借款計(jì)息方式的稅收籌劃：借款利息可稅前扣除權(quán)益籌資的稅務(wù)管理：發(fā)行股票支付的股息和吸收直接投資支付的紅利不能稅前扣除。債務(wù)所占比重越大，計(jì)算出來的每股凈利會越高，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會較高。企業(yè)投資稅務(wù)管理1. 研發(fā)：形成無形資產(chǎn)，按無形資產(chǎn)成本的150%攤銷；未形成無形資產(chǎn)，在按照規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上， 再按照研發(fā)費(fèi)用的50%加計(jì)扣除。2. 直接投資：房地產(chǎn)入股再轉(zhuǎn)讓股權(quán)，只交雙份印花稅；銷售交營業(yè)稅及附加和一方印花稅3. 間接投資：國債免稅銷售過程稅收籌劃1） 商業(yè)折扣應(yīng)納增值稅=（折扣后價(jià)格成本）/(1+17%）17%銷售利潤=（折扣后價(jià)格成本）應(yīng)納增值稅2） 贈品贈送行為視

35、同銷售，銷項(xiàng)稅不允許稅前扣除；代扣代繳個人所得稅3） 返現(xiàn)金代扣代繳個人所得稅從稅負(fù)角度看，商業(yè)折扣最優(yōu)；贈品次之；返現(xiàn)金最不可取。企業(yè)所得稅的稅務(wù)管理應(yīng)稅所得額=收入總額-不征稅收入-免稅收入-各項(xiàng)準(zhǔn)予扣除項(xiàng)目-允許彌補(bǔ)的以前年度虧損1.業(yè)務(wù)招待費(fèi)=min（實(shí)際發(fā)生額的60%；5銷售收入）， 最理想=銷售收入/1202.公益性捐贈不超過12%年度利潤總額3.個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50%計(jì)個稅，即50%*20%財(cái)務(wù)分析的方法：比較分析法、比率分析法、因素分析法1)比較分析法：A、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較：1. 本期/基期 2.2)比率分析法： 效率比率：反映投入與產(chǎn)出的比率；

36、相關(guān)比率 采用比率分析法時應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：1.對比項(xiàng)目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性）。2.對比口徑的一致性（分子分母必須在計(jì)算時間、范圍等方面保持口徑一致）。3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。3）因素分析法：1.連環(huán)替代法：計(jì)劃（標(biāo)準(zhǔn)）指標(biāo)N0=A0B0C0 實(shí)際指標(biāo)N1=A1B1C1 第一次替代N2=A1B0C0第二次替代N3=A1B1C0第三次替代N1=A1B1C1三因素影響合計(jì)：（N2N0）（N3N2）（N1N3）N1N02.差額分析法： A因素變動的影響（A1A0）B0C0 B因素變動的影響A1（B1B0）C0 C因素變動的影響A1B1（C1C0）稀釋每股收益1.注：送紅股不加權(quán)；

37、發(fā)行新股、回購股份加權(quán)2.增加的凈利潤=債券面值利率時間權(quán)數(shù)3.增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格時間權(quán)數(shù)4.增量股的每股收益=增加的凈利潤/增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)5.稀釋每股收益=凈利潤/股數(shù)轉(zhuǎn)換價(jià)格 = 每張債券面值 / 轉(zhuǎn)換比率（ =可轉(zhuǎn)換股票數(shù) / 可轉(zhuǎn)換債券數(shù)）可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) =債券面值 / 轉(zhuǎn)換價(jià)格 1.每股股利：每股股利=股利總額/流通股數(shù) 2.市盈率每股市價(jià)/每股收益 市場平均市盈率1/市場利率3.每股凈資產(chǎn)股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù)4.市凈率每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)企業(yè)綜合績效分析的方法1） 杜邦分析法：凈資產(chǎn)收益率 = 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 凈利潤 / 平均所有者權(quán)益 平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益總額2） 沃爾評分法：盈利能力，償債能力，成長能力，按5：3：2的比重來分配。盈利的主要指標(biāo)：總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，按2：2：1的比重來安排。償債的主要指標(biāo)：自有資本比率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率成長的主要指標(biāo)：銷售增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率指標(biāo)評分標(biāo)準(zhǔn)分調(diào)整分其中：調(diào)整分（實(shí)際比率標(biāo)準(zhǔn)比率）/每分比率差 每分比率差（最高比率標(biāo)準(zhǔn)比率）/（最高評分標(biāo)準(zhǔn)評分）3）企業(yè)綜合績效評價(jià)計(jì)分方法： 績效改進(jìn)度大于1，說明經(jīng)營績效上升，績效改進(jìn)度小于1，說明經(jīng)營績效下滑。34