國(guó)際金融學(xué) 第十二講 國(guó)際金融機(jī)構(gòu).ppt

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1、No. 1,第十二講,國(guó)際金融機(jī)構(gòu),天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,No. 2,三大機(jī)構(gòu),國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund, IMF)與世界銀行合稱為“布雷頓森林機(jī)構(gòu)”，是戰(zhàn)后貨幣合作、金融合作、經(jīng)濟(jì)合作的產(chǎn)物，與關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定(General Ageement on Tariff and Trade, 簡(jiǎn)稱GATT，1999年起正式改稱為世界貿(mào)易組織，World Trade Organization,簡(jiǎn)稱WTO)共同構(gòu)成了戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的三大支柱。,No. 3,1944年7月1日參加聯(lián)合國(guó)會(huì)議的44個(gè)國(guó)

2、家的代表在美國(guó)新罕布爾州的布雷頓森林召開了聯(lián)合國(guó)貨幣與金融會(huì)議，通過了國(guó)際貨幣基金協(xié)定，決定建立一個(gè)國(guó)際性常設(shè)金融機(jī)構(gòu)，商討和促進(jìn)國(guó)際貨幣合作和國(guó)際貨幣穩(wěn)定，推動(dòng)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展，總部設(shè)立。,IMF的設(shè)立,No. 4,“懷特計(jì)劃”與“凱恩斯計(jì)劃”,“懷特計(jì)劃”由美國(guó)財(cái)政部官員懷特提出，以存款制為原則，一國(guó)獲取的資金多少取決于份額，而份額又取決于各國(guó)的黃金、外匯儲(chǔ)備、國(guó)民收入，以及進(jìn)出口規(guī)模。在這些方面美國(guó)具有優(yōu)勢(shì)，通過這樣的安排，美國(guó)可以達(dá)到控制IMF，近而獲得國(guó)際金融領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的目的。,No. 5,“懷特計(jì)劃”與“凱恩斯計(jì)劃”,“凱恩斯計(jì)劃”是英國(guó)財(cái)政部顧問凱恩斯制訂的。該方案采取透支原則，主張

3、建立一個(gè)世界性的中央銀行國(guó)際清算聯(lián)盟，各成員國(guó)在其中設(shè)立往來帳戶，排除黃金或外匯儲(chǔ)備的繳納，以不作為貨幣流通的國(guó)際清算單位的轉(zhuǎn)帳來清算各國(guó)官方的債權(quán)債務(wù)，從而將兩國(guó)之間的支付擴(kuò)大到多邊清算。該方案還特別強(qiáng)調(diào)順差國(guó)與逆差國(guó)都有對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)的義務(wù)，這對(duì)處于逆差中的英國(guó)有利。,No. 6,IMF的宗旨,（一）、建立一個(gè)永久性的國(guó)際貨幣機(jī)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)際貨幣合作； （二）、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)大與平衡發(fā)展，借以提高和維持就業(yè)、實(shí)際所得于較高的水平之上，并開發(fā)各會(huì)員國(guó)的生產(chǎn)資源； （三）、促進(jìn)匯率之穩(wěn)定，維持會(huì)員國(guó)之間的正常匯兌關(guān)系，避免競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值； （四）、協(xié)助會(huì)員國(guó)建立國(guó)際收支中經(jīng)常業(yè)務(wù)的多邊支

4、付制度，并消除阻礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的外匯管制；,No. 7,（五）、在充分保障的條件下，IMF對(duì)會(huì)員國(guó)提供獎(jiǎng)金，樹立改善國(guó)際收支失調(diào)的信心，從而避免采取有損于本國(guó)或國(guó)際繁榮的措施； （六）、縮短會(huì)員國(guó)國(guó)際收支失衡時(shí)間，并減輕其程度。從其宗旨中可以看出，IMF的基本機(jī)能就在于向會(huì)員國(guó)提供短期信用，調(diào)整國(guó)際收支的不平衡，維持匯率穩(wěn)定，減緩各國(guó)由于國(guó)際收支危機(jī)所引起的貨幣貶值競(jìng)爭(zhēng)與外匯管制的加強(qiáng)，以促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，提高就業(yè)水平與國(guó)民收入的增加。,IMF的宗旨,No. 8,IMF的組織結(jié)構(gòu),No. 9,理事會(huì),理事會(huì)(Board of Governors)是國(guó)際貨幣基金組織的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),由每個(gè)成員國(guó)

5、各選派一名理事和一名副理事組成，任期五年，由各國(guó)自行決定。理事通常由各國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)或央行行長(zhǎng)擔(dān)任，副理事只有在理事缺席下才有投票權(quán)。,No. 10,理事會(huì),理事會(huì)的主要職權(quán)是：批準(zhǔn)接納新會(huì)員國(guó)，修改基金份額，調(diào)整成員國(guó)的貨幣平價(jià)，決定會(huì)員國(guó)退出IMF，以及討論其他有關(guān)國(guó)際貨幣體系的重大問題。理事會(huì)每年舉行年會(huì)一次，必要時(shí)可以召開特別會(huì)議。當(dāng)出席會(huì)議的理事投票權(quán)合計(jì)占總投票權(quán)的三分之二以上時(shí)，即達(dá)到法定人數(shù)。,No. 11,臨時(shí)委員會(huì),臨時(shí)委員會(huì)(Interim Committee)全稱是“國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于國(guó)際貨幣制度的臨時(shí)委員會(huì)”，于1974年設(shè)立，臨時(shí)委員會(huì)由22個(gè)部長(zhǎng)級(jí)成員組成，一年舉

6、行24次會(huì)議，是一個(gè)重要的決策機(jī)構(gòu)。該委員會(huì)具有管理和修改國(guó)際貨幣制度和修改基金條款的決定權(quán)，其主要職能是就一些重大問題向理事會(huì)做出報(bào)告或提議，例如關(guān)于IMF協(xié)議的修改內(nèi)容、國(guó)際貨幣體系的管理方法和調(diào)整措施等。,No. 12,發(fā)展委員會(huì),發(fā)展委員會(huì)(Development Committee)的全稱是“世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)關(guān)于實(shí)際資源向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)委員會(huì)”，由IMF理事、世界銀行理事、部長(zhǎng)級(jí)人士以及職位與此相當(dāng)?shù)娜耸拷M成，發(fā)展委員會(huì)一般與臨時(shí)委員會(huì)同時(shí)、同地舉行會(huì)議。,No. 13,理事會(huì)下設(shè)的執(zhí)行董事會(huì)(Executive Board)是IMF的常設(shè)決策機(jī)構(gòu)，處理I

7、MF的日常事務(wù)，行使理事會(huì)所賦予的一切權(quán)力。執(zhí)行董事會(huì)由執(zhí)行董事組成，由董事會(huì)總裁任主席。執(zhí)行董事會(huì)由24名執(zhí)行董事，其中持有基金最大份額的5個(gè)成員國(guó)為美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)，沙特阿拉伯各指派一名，中國(guó)、俄羅斯為單獨(dú)選區(qū)各指派一名，其余16個(gè)名額每?jī)赡暧善渌蓡T國(guó)或地區(qū)分組選舉產(chǎn)生。,執(zhí)行董事會(huì),No. 14,總裁,總裁(President)是IMF的最高行政長(zhǎng)官，負(fù)責(zé)管理IMF的日常工作?？偛糜蓤?zhí)行董事會(huì)推選，任期5年?？偛闷綍r(shí)沒有投票權(quán)，只有在董事會(huì)進(jìn)行表決雙方票數(shù)相等時(shí)，才可以投決定性的一票。通常IMF總裁由西歐人士擔(dān)任，而世界銀行集團(tuán)的總裁由美國(guó)人擔(dān)任，這是權(quán)力分配中的一陣默契。

8、,No. 15,業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu),執(zhí)行董事會(huì)下設(shè)16個(gè)業(yè)務(wù)部門，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)日常業(yè)務(wù)。IMF還有兩個(gè)永久性的海外機(jī)構(gòu)，即設(shè)在巴黎的歐洲辦事處和日內(nèi)瓦辦事處，并在聯(lián)合國(guó)總部派遣一名代表。另外，IMF還有600名各國(guó)政府推薦的合同制官員。這些人中有經(jīng)濟(jì)學(xué)家、統(tǒng)計(jì)學(xué)家、公共財(cái)政學(xué)家和稅法專家等，她們既是財(cái)政官員，又是政府顧問，同時(shí)還是各種經(jīng)濟(jì)振興政策的指導(dǎo)者。,No. 16,國(guó)際貨幣基金資金來源,IMF的主要基金來源于各成員國(guó)繳納的基金份額。此外，IMF還可以通過向成員國(guó)借款和設(shè)立信托基金來獲得資金。,No. 17,份額,份額是指每一IMF成員國(guó)必須繳納一定數(shù)額的款項(xiàng)。IMF的運(yùn)行類似于一家股份制公司，份額相等

9、于一國(guó)參股的數(shù)量。會(huì)員國(guó)繳納的份額對(duì)于會(huì)員國(guó)具有三個(gè)重要的作用：一、決定會(huì)員國(guó)從IMF借款的額度；二、決定會(huì)員國(guó)的投票權(quán)大小；三、決定會(huì)員國(guó)從IMF分得特別取款權(quán)的多少。在基金組織內(nèi)，每個(gè)成員國(guó)都有250票基本投票權(quán)，每繳納10萬美元增加一份投票權(quán)。按照基金組織的協(xié)定，重大問題必須經(jīng)過全體會(huì)員國(guó)總投票的85%通過才能生效。,No. 18,IMF前十大會(huì)員國(guó)：份額、投票權(quán),會(huì)員國(guó)份額(百萬SDRs)份額(%)投票權(quán)(數(shù)量)投票權(quán)(%) 美國(guó)37,149.317.4637174317.14 日本13,312.86.26133,3786.15 德國(guó)13,008 6.11130,3326.01 法國(guó)1

10、0,738.55.05107,6354.96 英國(guó)10,738.55.05107,6354.96 意大利7,055.53.3270,8053.26 沙特6,985.5 3.2870,1053.23 中國(guó)6,369.2 2.9963,9422.95 加拿大6,369.22.9963,9422.95 俄國(guó)5,945.4 2.7959,7042.75,No. 19,借款安排,IMF資金來源的另一個(gè)途徑是向會(huì)員國(guó)借款。目前，IMF有兩個(gè)借款安排：一、借款總安排(The General Arrangements to Borrow, GAB),設(shè)立于1962年，有11個(gè)參加國(guó)。二、借款新安排(The

11、 New Arrangements to Borrow, NAB)設(shè)立于1997年，有25個(gè)成員國(guó)參與。借款新安排規(guī)定，當(dāng)IMF美元足夠的基金向成員國(guó)提供金融援助的時(shí)候，或者為了排除危害國(guó)際金融體系穩(wěn)定的潛在危險(xiǎn)而急需大量現(xiàn)金時(shí)，25個(gè)成員國(guó)同意向IMF貸款。,No. 20,信托基金,IMF在1976年決定，將它持有的1/6的黃金分4年按市價(jià)出售，所得作為信托基金，向低收入發(fā)展中國(guó)家提供優(yōu)惠貸款。這是一項(xiàng)特殊的基金來源。,No. 21,國(guó)際貨幣基金組織的業(yè)務(wù)活動(dòng),IMF的主要活動(dòng)包括：匯率監(jiān)督與政策協(xié)調(diào)、儲(chǔ)備資產(chǎn)創(chuàng)造與管理、對(duì)國(guó)際收支逆差提供短期資金融資三個(gè)方面。,No. 22,外匯監(jiān)督與政策

12、協(xié)調(diào),（一）、努力將各自的經(jīng)濟(jì)和金融政策的目標(biāo)放在促進(jìn)有秩序的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這個(gè)目標(biāo)，既可實(shí)現(xiàn)合理的價(jià)格穩(wěn)定，又適當(dāng)照顧自身的國(guó)情。 （二）、努力通過創(chuàng)造有序的經(jīng)濟(jì)、金融條件以及不致經(jīng)常造成貨幣動(dòng)蕩的貨幣制度，以促進(jìn)貨幣穩(wěn)定。 （三）、避免操縱匯率或國(guó)際貨幣制度來妨礙國(guó)際收支的有效調(diào)整或取得對(duì)其他成員國(guó)不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 （四）、奉行與國(guó)際貨幣基金組織本規(guī)定相一致的匯兌政策。,No. 23,外匯監(jiān)督與政策協(xié)調(diào),在布雷頓森林體系下，各成員國(guó)要改變匯率平價(jià)時(shí)，需事先同IMF協(xié)商，并取得批準(zhǔn)。在浮動(dòng)匯率制度下，會(huì)員國(guó)的匯率調(diào)整其貨幣匯率雖然不必事先征求IMF的同意，但I(xiàn)MF匯率監(jiān)督的功能并沒有因此而喪失，

13、它仍然要對(duì)會(huì)員國(guó)的匯率重新估價(jià)。,No. 24,外匯監(jiān)督與政策協(xié)調(diào),IMF的匯率監(jiān)督不僅用于那些經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的國(guó)家和因?yàn)閲?guó)家收支失衡需要IMF貸款支持的國(guó)家，更重要的是用于那些經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)家。這些國(guó)家的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和國(guó)際收支狀況會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，IMF通過監(jiān)督活動(dòng)使這些國(guó)家關(guān)注其經(jīng)濟(jì)政策的外部效應(yīng)。,No. 25,外匯監(jiān)督與政策協(xié)調(diào),除了對(duì)于匯率政策進(jìn)行監(jiān)督外，IMF原則上每年還應(yīng)與各會(huì)員國(guó)進(jìn)行一次磋商，以對(duì)會(huì)員國(guó)的經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)政策作出評(píng)價(jià)。其目的在于履行監(jiān)督會(huì)員國(guó)匯率政策職能，了解會(huì)員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和所采取的政策舉措，從而能夠迅速處理會(huì)員國(guó)提出的貸款申請(qǐng)。,No. 26

14、,特別提款權(quán),為了解決會(huì)員國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備不足的問題，IMF在1969年的年會(huì)上正式通過“十國(guó)集團(tuán)”提出的創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)(Special Drawing Right, SDR)的方案，并于1970年1月正式“發(fā)行”。SDR的分配是按照各成員國(guó)在IMF的份額的比例無償分配給各成員國(guó)，作為該成員國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)。當(dāng)會(huì)員國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差是，可以動(dòng)用SDR彌補(bǔ)起國(guó)際收支逆差，也可用于償還IMF的貸款。SDR具有價(jià)值尺度、支付手段、儲(chǔ)藏手段的職能，但沒有流通職能，不能用于國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算。,No. 27,特別提款權(quán),信用的創(chuàng)造與分配 紙黃金（Gold Paper） 特別提款權(quán)的特點(diǎn),No. 28,信用的創(chuàng)造與分配

15、,特別提款權(quán)從本質(zhì)上看，具有信用便利的性質(zhì)，對(duì)于現(xiàn)有的國(guó)際準(zhǔn)備資產(chǎn)而言，帶有可供較長(zhǎng)期使用的作用。當(dāng)國(guó)際流動(dòng)性不足時(shí)，國(guó)際貨幣基金可通過分配方式來創(chuàng)造特別提款權(quán)，以滿足國(guó)際流動(dòng)性的需要，以減少因國(guó)際準(zhǔn)備資產(chǎn)不足而導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的呆滯。,No. 29,當(dāng)國(guó)際流動(dòng)性過多時(shí)，可通過停止創(chuàng)造或取消的方式，防止世界性的通貨膨脹的危機(jī)。如1969年，當(dāng)時(shí)的國(guó)際流動(dòng)性呈現(xiàn)極度不足時(shí)，國(guó)際貨幣基金決定在3年時(shí)間創(chuàng)造95億單位的特別提款權(quán)，以滿足國(guó)際流動(dòng)性增加的需要。到1973年時(shí)，美國(guó)的國(guó)際收支繼續(xù)惡化，使國(guó)際收支流動(dòng)性出現(xiàn)過剩，那時(shí)又不得不暫停特別提款權(quán)的繼續(xù)創(chuàng)造與分配。,信用的創(chuàng)造與分配,No. 30,紙黃

16、金（Gold Paper）,特別提款權(quán)附有黃金價(jià)值的保證，其單位價(jià)值等于純金0.88671公克，與1972年12月美元貶值前的美元等值，即35單位特別提款權(quán)等于1盎司黃金。但特別提款權(quán)不能用以兌換黃金，故稱為“紙黃金”。,No. 31,特別提款權(quán)的特點(diǎn),特別提款權(quán)在性質(zhì)上，與每一個(gè)國(guó)際貨幣基金會(huì)員國(guó)享有的“提款權(quán)”不同，特別提款權(quán)易于取得，由國(guó)際貨幣基金根據(jù)參加國(guó)攤額予以分配，參加國(guó)不須繳納任何款項(xiàng)可取得，任何參加國(guó)在需要時(shí)均可動(dòng)用特別提款權(quán)。而“提款權(quán)”是會(huì)員國(guó)會(huì)員并必須繳足所認(rèn)攤額（25用黃金繳納，75用本國(guó)通貨繳納）才能取得提款權(quán)。,No. 32,資金融通,普通貸款，也稱基礎(chǔ)信用貸款(B

17、asic Credit Facility),是IMF為解決會(huì)員國(guó)暫時(shí)性國(guó)際收支困難而設(shè)立的一種貸款，它是IMF最基本的一種貸款。 延伸貸款(Extended Fund Facility, EFF)，旨在幫助會(huì)員國(guó)解決長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性國(guó)際收支逆差，貸款期限為410年，備用安排期限為3年，又稱為中期貸款。,No. 33,資金融通,出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款Compensatory Financing Facility, CFF)與緩沖庫存貸款(Buffer Stock Financing Facility)分別設(shè)立于1963年與1969年，出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款用于當(dāng)會(huì)員國(guó)因出口收入突然減少或由于世界商品價(jià)格波動(dòng)引起食

18、物進(jìn)口支出增加而導(dǎo)致國(guó)際收支困難。 信托基金貸款(Trust Fund Facility)，設(shè)立于1976年，為低收入國(guó)家提供貸款，資金來源于IMF拍賣黃金所得建立的信托基金，貸款條件優(yōu)惠。,No. 34,資金融通,信托基金貸款(Trust Fund Facility)，設(shè)立于1976年，為低收入國(guó)家提供貸款，資金來源于IMF拍賣黃金所得建立的信托基金，貸款條件優(yōu)惠。 補(bǔ)充貸款(Supplementary Financing Facility)，設(shè)立于1977年8月，資金規(guī)模100億美元。,No. 35,資金融通,結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款(Structural Adjustment Facility, S

19、AF)與加強(qiáng)型機(jī)構(gòu)調(diào)整貸款，分別設(shè)立于1986年3月與1987年12月，用于幫助發(fā)展中國(guó)家制定和執(zhí)行全面的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和結(jié)構(gòu)改革計(jì)劃，以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和改善國(guó)際收支，從而解決這些國(guó)家的中期國(guó)際收支困難，兩項(xiàng)貸款的最高額度為份額的250%。,No. 36,資金融通,緊急援助(Emergency Assistance)，IMF為解決突發(fā)性金融危機(jī)，防止危機(jī)在更大范圍內(nèi)蔓延而設(shè)立的緊急貸款安排。在19941995年墨西哥金融危機(jī)和1997年亞洲金融危機(jī)中發(fā)揮過重要的作用。,No. 37,國(guó)際貨幣基金組織面臨的問題,資金來源問題 貸款條件問題 貸款效果問題,No. 38,資金來源問題,從總量來看，盡管I

20、MF自成立以來每隔5年調(diào)整一次基金份額，從最初設(shè)立時(shí)的76億美元增加到目前的2900億美元（最初設(shè)立時(shí)基金以美元計(jì)價(jià)），但自60年代以來IMF基金份額的增加已經(jīng)不能滿足國(guó)際貿(mào)易額的增長(zhǎng)迅猛。IMF的基金份額占世界貿(mào)易額的比例，從1960年的12%下降到2001年的不足4%。,No. 39,資金來源問題,從結(jié)構(gòu)來看，發(fā)展中國(guó)家繳納的基金比例較低，獲得的貸款的額度也較低。由于發(fā)展中國(guó)家存在經(jīng)濟(jì)體制、政治體制不穩(wěn)定等問題，國(guó)際收支失衡的頻度高于發(fā)達(dá)國(guó)家。因此，發(fā)展中對(duì)于IMF基金的依賴性高于發(fā)達(dá)國(guó)家。從八十年代初的拉美金融危機(jī)到九十年代的二次危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)。IMF的貸款額度不能滿足這些國(guó)家規(guī)避金融危機(jī)的要求。,No. 40,貸款條件問題,IMF在向會(huì)員國(guó)提供儲(chǔ)備以外的貸款，總是附加一些限制性條件(Conditionality)，要求貸款國(guó)在使用貸款時(shí)，按照IMF的要求對(duì)經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行調(diào)整。在IMF為發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支不平衡提供融資時(shí)，簡(jiǎn)單地將發(fā)展中國(guó)家的的國(guó)際收支失衡歸結(jié)為國(guó)內(nèi)通貨膨脹。,No. 41,貸款效果問題,IMF的宗旨決定了當(dāng)成員國(guó)發(fā)生支付危機(jī)時(shí)，IMF都會(huì)進(jìn)行挽救，充當(dāng)最后貸款人的角色。但是IMF并不適合承擔(dān)最后貸款人的角色，一方面是貸款資金份額有限，另一方面是IMF決策遲緩。,