財(cái)務(wù)管理學(xué)第七章收益分配管理

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1、,第七章 收益分配管理,,,,,財(cái)務(wù)管理學(xué),第一節(jié) 收益分配概述,一、收益分配的意義與原則,（一）收益分配的意義 （二）收益分配的原則 1遵章守紀(jì)、依法分配的原則 2積累與分配并重原則 3投資與收益對(duì)等原則 4、利益兼顧、合理分配原則,二、企業(yè)利潤(rùn)分配程序,1、計(jì)算可供分配的利潤(rùn) 2、提取法定盈余公積金 3、提取任意盈余公積金 4、向投資者支付股利 5、未分配利潤(rùn),第二節(jié) 股利理論與政策,一、股利的分配原則與發(fā)放程序 1.股利的分配原則 2. 股利的發(fā)放程序 （1）宣布日 （2）股權(quán)登記日 （3）除息日 (4) 發(fā)放日,二、股利理論,1.股利無(wú)關(guān)論（MM理論） 假定： （1）市場(chǎng)具有強(qiáng)式效應(yīng)

2、； （2）不存在公司或個(gè)人所得稅； （3）不存在任何籌資費(fèi)用； （4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立,,,二、股利理論,2. 股利相關(guān)論 (1)股利重要論 (2)信號(hào)傳遞理論,三、股利政策,（一）股利政策模式 1剩余股利政策 定義：以首先滿足公司資金需求為出發(fā)點(diǎn)的股利政策。其目的在于維護(hù)公司的發(fā)展或調(diào)整最佳資本結(jié)構(gòu)。,三、股利政策,步驟： 1)根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額； 2)按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額； 3)稅后凈利潤(rùn)首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額； 4)在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。,三、股利政策,優(yōu)點(diǎn)：

3、能使公司維持最佳的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低。 缺點(diǎn)：不利于股利的穩(wěn)定支付,三、股利政策,2固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 以確定的現(xiàn)金股利分配額作為利潤(rùn)分配的首要目標(biāo)優(yōu)先予以考慮，一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。 其目的在于維持穩(wěn)定的股利支付政策。,三、股利政策,3固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是公司確定其股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。每年股利額隨公司經(jīng)營(yíng)的好壞而上下波動(dòng)。,三、股利政策,4. 低正常股利加額外股利政策 該政策分兩段，公司在一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，而在盈余較多的年份，公司再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利的政策。,四、股利政策的影響因素,

4、(一) 法律因素 1資本保全的約束 2企業(yè)積累的約束 3企業(yè)利潤(rùn)的約束 4償債能力的約束,,,四、股利政策的影響因素,（二）債務(wù)契約因素 1規(guī)定每股股利的最高限額。 2規(guī)定未來(lái)股息只能用貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來(lái)支付。 3規(guī)定企業(yè)的流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得分配現(xiàn)金股利。 4.規(guī)定只有當(dāng)公司的盈利能力達(dá)到某一約定的水平時(shí)，才可以發(fā)放現(xiàn)金股利。 5.規(guī)定公司的股利支付率不得超過(guò)限定的標(biāo)準(zhǔn)。,四、股利政策的影響因素,（三）公司自身因素 1現(xiàn)金流量 2籌資能力 3投資機(jī)會(huì) 4資本成本,四、股利政策的影響因素,（四）股東的因素 1追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 2擔(dān)心控制權(quán)的稀釋 3規(guī)避所

5、得稅,第三節(jié) 股票分割與股票回購(gòu),一、股票分割 1.股票分割的概念 股票分割是指將面值較高的股票分割為幾股面值較低的股票。,,一、股票分割,股票分割的動(dòng)機(jī)： （1）通過(guò)股票分割使股票價(jià)格降低 （2）通過(guò)股票分割向投資者傳遞公司信息,一、股票分割,2.股票分割與股票股利比較 （1）股票分割降低了股票面值，而發(fā)放股票股利不會(huì)改變股票面值。 （2）會(huì)計(jì)處理不同。,二、股票回購(gòu),（一）股票回購(gòu)的定義 股票回購(gòu)是股份公司出資購(gòu)回本公司發(fā)行在外的股票，將其作為庫(kù)藏股或進(jìn)行注銷的行為。,二、股票回購(gòu),（二）股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī) 1.傳遞股價(jià)被低估信號(hào)的動(dòng)機(jī) 2.為股東避稅的動(dòng)機(jī) 3.減少公司自由現(xiàn)金流量的動(dòng)機(jī) 4

6、.反收購(gòu)的動(dòng)機(jī),二、股票回購(gòu),（三）股票回購(gòu)的方式 1.公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu) 2.要約回購(gòu) 3.協(xié)議回購(gòu) 4.轉(zhuǎn)換回購(gòu),二、股票回購(gòu),例7-5 某公司流通在外的普通股股數(shù)為500萬(wàn)股，稅后盈利1500萬(wàn)元，股票市價(jià)為每股12元，市盈率保持不變，公司回購(gòu)20股票，計(jì)算回購(gòu)股票后公司每股收益以及每股市價(jià)。,二、股票回購(gòu),二、股票回購(gòu),（四）股票回購(gòu)的影響 1.股票回購(gòu)對(duì)上市公司的影響 （1）容易造成資金緊張，資產(chǎn)流動(dòng)性降低，影響公司的后續(xù)發(fā)展。 （2）在一定程度上削弱了債權(quán)人利益的保障。 （3）忽略公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，損害公司的根本利益。 （4）容易導(dǎo)致公司操作股價(jià)。,,二、股票回購(gòu),2.股票回購(gòu)對(duì)股東的影響 股票回購(gòu)不僅可以節(jié)約個(gè)人稅收，而且具有更大的靈活性。,本章 完 謝謝大家！,