上海財經(jīng)大學(xué) 財務(wù)管理PPT 財務(wù)分析與績效評估

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1、第四章 財務(wù)報告分析 4.1 財務(wù)報表概述 4.2 資產(chǎn)負(fù)債表 4.3 損益表 4.4 現(xiàn)金流量表 4.5 財務(wù)報表分析 4.6 初識經(jīng)濟增加值EVA 公司財務(wù)與財務(wù)分析公司財務(wù)與財務(wù)分析 盈利分析與績效評估盈利分析與績效評估 為什么需要績效評估為什么需要績效評估 監(jiān)督和激勵：企業(yè)價值最大化監(jiān)督和激勵：企業(yè)價值最大化 1. 財務(wù)報表概述 會計： 隨著經(jīng)濟業(yè)務(wù)復(fù)雜性的增加，實物資產(chǎn)逐漸以數(shù)字的形式向外報告。 財務(wù)報表： 1.財務(wù)報表是財務(wù)會計程序最后要提出的企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。 2. 財務(wù)報表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。 3. 財務(wù)報表按范圍分為個別報表和合并報表，按時間分為月

2、報、季報和年報。 財務(wù)報表的編制目的及其要求 為投資決策、信貸決策提供有用信息 為預(yù)測現(xiàn)金流量提供有用的信息 及時、準(zhǔn)確地反映企業(yè)資源、對資源的請求權(quán)及兩者變動情況的信息 1.1資產(chǎn)負(fù)債表 意義： 資產(chǎn)負(fù)債表又稱財務(wù)狀況表，用于表述一個企業(yè)某一時點上的財務(wù)狀況，它是一種靜態(tài)報表。 編制依據(jù)：總資產(chǎn)=總負(fù)債+所有者權(quán)益 功能： 評估企業(yè)資產(chǎn)(大部分)歷史成本信息； 評估企業(yè)資產(chǎn)流動性； 反映企業(yè)資金來源； 評估企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險； 評估企業(yè)的獲利能力； 評估企業(yè)的凈資產(chǎn)期間變動。 了解資產(chǎn)負(fù)債表 編排格式的內(nèi)涵： 右邊是資金的來源，左邊是資金的使用狀況。 資產(chǎn)按照流動性排列，索取權(quán)按照支付強度排列。

3、 報表要素： 資產(chǎn)，指企業(yè)因過去的交易或事項所取得或控制、并且預(yù)計能提供未來經(jīng)濟效益的經(jīng)濟資源。 負(fù)債和所有者權(quán)益：義務(wù)和求償權(quán)，權(quán)益包括實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤，利潤計入權(quán)益。 資產(chǎn)負(fù)債表提供的主要信息 資產(chǎn)流動性：流動比率、凈營運資本 資金來源的結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債率 公司資產(chǎn)的大部分歷史成本信息：賬面價值體現(xiàn)了較多的歷史成本價值，部分的市場價值（可供出售的金融性資產(chǎn)、采用公允價值計量的投資性房產(chǎn)、金融性資產(chǎn)） 1.2 損益表 意義：是反映企業(yè)在一定會計期間經(jīng)營成果的財務(wù)報表，是動態(tài)性財務(wù)報表。 格式：將經(jīng)營成果分層報告，從產(chǎn)品銷售收入到本期凈利潤，中間一般包括主營業(yè)務(wù)利潤（新準(zhǔn)

4、則實施以前）、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等四個部分。 要素: 收入-費用=利潤 收入：銷售商品、提供勞務(wù)或者轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)等經(jīng)營業(yè)務(wù)中實現(xiàn)的經(jīng)濟利益流入。 費用：為獲取收入的經(jīng)營活動而發(fā)生的經(jīng)濟利益的流出。 (費用中包含非現(xiàn)金項目，如折舊、按成本+期間費用區(qū)分) 利潤：企業(yè)在會計期間內(nèi)的凈經(jīng)濟利益流入。 1.3 現(xiàn)金流量表 意義： 以現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出為基礎(chǔ)，匯總說明企業(yè)在特定期間內(nèi)營業(yè)、投資及籌資活動有關(guān)信息的報表。從實際收支的角度刻畫了公司經(jīng)營業(yè)績。 要素： 經(jīng)營活動：直接進行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷售或勞務(wù)提供的活動。 投資活動：購買勞動資料的活動以及為了獲取高額利息或股利收入，或由于其他目的，而將企

5、業(yè)的資金投入到其他主體的行為。 籌資活動：企業(yè)在經(jīng)營過程中發(fā)生的、與資金籌集有關(guān)的活動。 現(xiàn)金流量表的編制方法 直接法：對于營業(yè)活動中所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和現(xiàn) 金流出直接列示，來反映現(xiàn)金流量的編制方法， 即直接將損益表中與營業(yè)活動有關(guān)的各項目由 權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)換成收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)。 間接法：以利潤表中的利潤總額為計算起點，調(diào)整當(dāng) 期不影響營業(yè)活動現(xiàn)金流量的收入、費用、利 得與損失項目以及與營業(yè)有關(guān)的流動資產(chǎn)及流 動負(fù)債項目，以計算當(dāng)期由營業(yè)活動所產(chǎn)生的 凈現(xiàn)金流量。 理解會計利潤和現(xiàn)金流量的差異 分析人員重視現(xiàn)金流 商譽攤銷和虧損 折舊 會計利潤信息含量豐富 配比原則 收入和費用的因果關(guān)系

6、：費用是為了獲取經(jīng)濟利益而發(fā)生的支出，是收入的因。 根據(jù)會計等式“收入-費用=利潤”，收入和費用必須按照一致的期間和規(guī)則予以確認(rèn)，等式才有意義，即所謂的配比。 企業(yè)的日常經(jīng)營中可能碰到的情況： 1.本期內(nèi)收到(支出)本期應(yīng)當(dāng)獲取的收入(費用) 2.本期內(nèi)收到(支出)非本期應(yīng)當(dāng)獲取的收入(費用) 3.本期內(nèi)未收到(支出)本期應(yīng)當(dāng)獲取的收入(費用) 現(xiàn)金制和應(yīng)計制 本期內(nèi)收到(支出)本期應(yīng)當(dāng)獲取的收入(費用) 本期內(nèi)收到(支出)非本期應(yīng)當(dāng)獲取的收入(費用) 本期內(nèi)未收到(支出)本期應(yīng)當(dāng)獲取的收入(費用) 應(yīng)計制：收入的確認(rèn)按交易的實質(zhì)發(fā)生，而非款項到達 費用的確認(rèn)按款項的支付確認(rèn)，而非交易的實質(zhì)

7、應(yīng)計制和現(xiàn)金制的比較 購買資產(chǎn)，大量現(xiàn)金支出 處理資產(chǎn)，大量現(xiàn)金流入 時間 經(jīng)營成果 僅是凈值和市價的差異確認(rèn)利潤 僅將資產(chǎn)每期的損耗計入費用 應(yīng)計制下盈利不像現(xiàn)金流量那樣容易受諸如資產(chǎn)取得和處理等因素的影響而波動起伏，是決策有用的 現(xiàn)金制無需進行賬項調(diào)整，現(xiàn)金制無需進行賬項調(diào)整，但由于無法配比，得出的但由于無法配比，得出的現(xiàn)金流量無法反映企業(yè)的現(xiàn)金流量無法反映企業(yè)的經(jīng)營成果經(jīng)營成果 4 財務(wù)報表分析 案例： 2XXX年4月30日，A公司宣布，與去年同期相比利潤下降10%，然而股票價格卻上漲了15%。分析師認(rèn)為：A公司的利潤下降，主要是為新技術(shù)投入了大量的研發(fā)費用所致。 提示： 財務(wù)報告的信息

8、非常豐富。 財務(wù)報告中的數(shù)字很重要，幫助理解數(shù)字的信息也很重要！ 分析人員使用報告中的歷史信息，關(guān)心的卻是公司的未來業(yè)績！ 報表分析的類型 比率分析 資產(chǎn)負(fù)債表比率、損益表比率和現(xiàn)金流量表比率 流動性比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率、債務(wù)負(fù)擔(dān)比率、盈利能力和發(fā)展前景比率 共同比分析和趨勢分析 共同比分析和 趨勢分析 4.1 流動性比率 短期償債能力：流動比率 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 短期內(nèi)有償付可能的負(fù)債擁有多少可以迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)保障。 美國的銀行曾經(jīng)以2作為流動比率的安底線。 不同行業(yè)的公司未必要追求單一的安全指標(biāo)，低流動比率在嚴(yán)格的信用管理下不會導(dǎo)致償付危機。 分析公司的流動比率必須結(jié)合公司的具體

9、情況，如銷貨和收款制度等等。 酸性測驗：速動比率 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 =（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債 存貨的變現(xiàn)能力比較差，并且容易貶值，大量的存貨可能會高估公司的償債能力。 結(jié)合流動比率和速動比率能夠得到更好的分析效果。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率 存貨周轉(zhuǎn)比率 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本或者銷售收入/平均庫存。 評價企業(yè)存貨通過銷售實現(xiàn)周轉(zhuǎn)的速度、存貨的利用效率以及存貨管理績效。 該比率的起源是游商的年度出行次數(shù)。 比較低的存貨周轉(zhuǎn)比率暗示比較高的存貨持有量，這會影響到流動比率的分析。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和收款期 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款總額 評價某特定期間內(nèi)企業(yè)收回賒銷款項的速度和效率。

10、 應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =平均應(yīng)收款項總額/（銷售收入360） 測驗企業(yè)收回賬款期間的長短。 應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率反映了客戶的付款能力，賒銷能夠擴大銷售量，但存在付款風(fēng)險。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈額 分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率 固定資產(chǎn)的價值采用歷史成本記賬，隨著時間的流逝，通貨膨脹和技術(shù)進步使得固定資產(chǎn)的實際價值已經(jīng)遠遠低于賬面價值。采用公允價值計量或資產(chǎn)減值系統(tǒng)可以削弱固定資產(chǎn)的高估問題 4.2 財務(wù)杠桿比率 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多少人是由債權(quán)人提供的。 資產(chǎn)負(fù)債率是財務(wù)管理中非常重要的比率，

11、反應(yīng)了財務(wù)杠桿和財務(wù)危機成本。 財務(wù)杠桿收益指隨著該比率的提升，公司獲得的免稅利息也在增加，此外，如果資產(chǎn)收益率超過利息率，就可以給股東帶來額外的財富。 財務(wù)危機成本指負(fù)債的提升使得公司陷入償付危機的概率。 資產(chǎn)負(fù)債率也體現(xiàn)了公司的股權(quán)融資潛力。 兩個衍生比率：負(fù)債權(quán)益比率=負(fù)債/權(quán)益，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益。 利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）/利息費用 反映企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。 類似的比率有固定負(fù)擔(dān)比率 息稅費前利潤/（利息費用+租賃費用+債務(wù)本金） 4.3 盈利能力比率 銷售毛利率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入 反映企業(yè)銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系 銷售凈利率

12、=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入 評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。 成本費用凈利率=凈利潤/成本費用總額 評價企業(yè)經(jīng)營管理控制成本費用的能力。 上述比率從損益表獲得。 資產(chǎn)回報率 總資產(chǎn)回報率=凈利潤（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量）/資產(chǎn)總額 評價公司綜合的盈利能力。 凈資產(chǎn)回報率=凈利潤（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量） /所有者權(quán)益 評價公司為股東創(chuàng)造財富的能力。 EPS=凈利潤（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量） /平均流通股股數(shù)。 影響上述指標(biāo)的因素包括：銷售獲利能力，對債務(wù)的使用程度。 國際會計準(zhǔn)則的差異對該指標(biāo)影響較大，比如有些國家按照公允價值計量凈資產(chǎn)。 上述兩個指標(biāo)被廣泛運用于中國證券市場的監(jiān)管過程。 4.4 市場指標(biāo) 市

13、盈率=每股市價/每股凈利潤 投資者愿意為每一元的收益支付的價格，和公司的發(fā)展前景正相關(guān)。 市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)的賬面價值 權(quán)益收益率是影響該指標(biāo)的主要原因，權(quán)益收益率過低會導(dǎo)致該指標(biāo)小于1。 通貨膨脹率、商譽和公司的成功經(jīng)營都會使得該指標(biāo)超過1。 托賓Q：負(fù)債和權(quán)益市價之和/總資產(chǎn)重置價值。 縱向比率-趨勢分析 趨勢分析，主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾期的財務(wù)報表或財務(wù)比率，了解企業(yè)財務(wù)狀況變化的趨勢，借以預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)狀況。 進行趨勢分析一般應(yīng)用比較財務(wù)報表、比較百分比報表，比較財務(wù)比率，圖解法等方法。 趨勢分析可以通過對過去的研究與觀察，顯示企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。 某期趨勢百分比=當(dāng)期

14、金額基期金額100% 橫向比率：標(biāo)桿管理 將一家公司的相關(guān)比率和同行業(yè)的其他公司進行比較。 可以選擇行業(yè)平均或者行業(yè)領(lǐng)先的水平作為i標(biāo)桿。 財務(wù)分析可能存在的問題 難以滿足各類報表使用者的特殊需要 在物價變動情況下，會計報表資料通常與分析時的實際情況不一致 缺乏統(tǒng)一的分析依據(jù) 不能全面地反映企業(yè)一些對企業(yè)產(chǎn)生重大影響的非貨幣信息 企業(yè)的財務(wù)分析方法中提供了諸多的人為修飾便利 4.6 初識經(jīng)濟增加值EVA 三種業(yè)績評價體系三種業(yè)績評價體系 以杜邦分析為基礎(chǔ)的財務(wù)模式以杜邦分析為基礎(chǔ)的財務(wù)模式 以經(jīng)濟增加值為基礎(chǔ)的價值模式以經(jīng)濟增加值為基礎(chǔ)的價值模式 以平衡記分卡為基礎(chǔ)的平衡模式以平衡記分卡為基礎(chǔ)

15、的平衡模式 EVA=資本回報資本成本資本回報資本成本 經(jīng)濟利潤稅后營業(yè)利潤投入資本經(jīng)濟利潤稅后營業(yè)利潤投入資本加加權(quán)平均資本成本權(quán)平均資本成本 資本成本資本成本 作業(yè)作業(yè) 1.通過通過Wind資訊或交易所網(wǎng)站，查閱資訊或交易所網(wǎng)站，查閱000948南天信息上市公司南天信息上市公司2008、2009年的年報。年的年報。要求：（要求：（1）對該公司的盈利能力進行簡要）對該公司的盈利能力進行簡要分析；（分析；（2）該公司對管理層如何考核，有）該公司對管理層如何考核，有何激勵措施。何激勵措施。 2.通過自學(xué)，對通過自學(xué)，對EVA的利弊作簡要分析。的利弊作簡要分析。 3.通過自學(xué)，了解一下賣方證券分析師職業(yè)通過自學(xué)，了解一下賣方證券分析師職業(yè)。并要求思考：證券分析師能不能起到監(jiān)。并要求思考：證券分析師能不能起到監(jiān)督企業(yè)管理層的作用？督企業(yè)管理層的作用？ 溫馨提示： 本PPT課件下載后，即可編輯修改， 也可直接使用。 （希望本課件對您有所幫助）