中級經(jīng)濟師金融筆記

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1、金融市場與金融工具 貨幣市場：同業(yè)拆借市場、回購合同市場、票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ? 同業(yè)市場交易對象：超額準(zhǔn)備金 ? 銀行承兌匯票市場：一級市場（出票、承兌）、二級（貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)） 資我市場（一年以上的長期資金交易市場）：政府中長期公債、公司債券和股票，以及銀行中長期貸款、 掉期交易：幣種相似、金額相似但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上交易結(jié)合在一起進(jìn)行的外匯交易 債券市場：銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場 ? 銀行間市場：債券市場主體；批發(fā)市場；逐筆結(jié)算；品種涉及（現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠(yuǎn)期交易和債券借貸

2、）；一級托管 ? 交易所市場：零售市場；凈額結(jié)算；品種涉及（現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、融資融券）；兩級托管制 ? 商業(yè)銀行柜臺市場：品種（現(xiàn)券交易）；兩級托管制 ，實行以市場供求為基本，參照一籃子貨幣進(jìn)行有調(diào)節(jié)有管理的浮動匯率制度。目前外匯交易類型涉及：即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易和期權(quán)交易 利率與金融資產(chǎn)定價 利率的風(fēng)險構(gòu)造：到期期限相似但利率不同，因素：違約風(fēng)險、流動性和所得稅因素 利率期限構(gòu)造理論：預(yù)期理論（長期利率波動不不小于短期）；分割市場理論；流動性溢價理論 流動性偏好理論：交易動機、避免動機和投機動機 可貸資金理論：利率的決定取決于商品和貨幣市場的共同均衡 本期

3、收益率=本期利息/本期市場價格 持有期收益率=[(M-P0)/T+C]/P0 系統(tǒng)性風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟形勢；國家經(jīng)濟政策；稅制改革；政治因素。由宏觀經(jīng)濟運營狀況或市場構(gòu)造所引致的風(fēng)險，又稱市場風(fēng)險 期權(quán)決定因素：股票價格、執(zhí)行價格、期權(quán)期限、無風(fēng)險利率、股票價格波動率和原則正態(tài)分布的概率 利率市場化概念：形成以中央基準(zhǔn)利率為基本，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構(gòu)存貸款利率的市場化利率體系和利率形成機構(gòu) 利率市場化思路：先貨幣市場和債券市場，再逐漸推動存、貸款利率的市場化；先外后本，先貸后存，先長期大額，后短期小額 同業(yè)拆借利率：倫敦；新加坡；香港。Shibor~人民幣同業(yè)拆

4、借利率，單利、無擔(dān)保、批發(fā)性 金融機構(gòu)和金融制度 金融機構(gòu)最基本職能：信用中介 劃分根據(jù)~所經(jīng)營業(yè)務(wù)基本特性：存款性機構(gòu)、投資性、契約性（保險公司、養(yǎng)老基金和退休基金）、政策性 商業(yè)銀行最明顯特性：吸取活期存款，發(fā)明信用貨幣 儲蓄銀行：專門吸取居民儲蓄存款，資金運用重要為長期投資 投資性金融機構(gòu)：投資銀行（有的國家容許其接受定期存款）、證券經(jīng)紀(jì)和交易公司、金融公司和投資基金 政策性金融機構(gòu)類型：經(jīng)濟開發(fā)、農(nóng)業(yè)、進(jìn)出口和住房 二元式央行：美德 準(zhǔn)央行：新加坡、香港與利比里亞 連鎖銀行：沒有持股公司，而是某一控股方直接控制若干銀行 VS持股銀行（集團銀行）制度 政策性金融機構(gòu)

5、的職能：倡導(dǎo)性、選擇性、補充性和服務(wù)性 經(jīng)營原則：政策性、安全性、保本微利 金融監(jiān)管制度：集中統(tǒng)一（英國、日本、新加坡、瑞典、丹麥）；分業(yè)監(jiān)管（存在競爭性&監(jiān)管效率高）；不完全集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制（牽頭式~巴西和雙峰式~澳大利亞） 商業(yè)銀行：涉及都市商業(yè)銀行、農(nóng)村銀行機構(gòu)（農(nóng)村商業(yè)銀行/合伙銀行；村鎮(zhèn)銀行） 政策性銀行：中國進(jìn)出口銀行；中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 其她金融機構(gòu)~銀監(jiān)會：農(nóng)信社、信托、財務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、小額貸款公司等 四大國有控股銀行：工農(nóng)中建；華長東信 小額貸款公司重要資金來源：資本金、捐贈；以及不超過兩家銀行業(yè)金融機構(gòu)的融入資金（不超過資本凈額的50%）；不能對外

6、投資，不能設(shè)立分支機構(gòu)，不能跨業(yè)務(wù)經(jīng)營 人行獨立性：財政不得向央行透支；央行不得直接認(rèn)購政府債券；不得向各級政府貸款；不得包銷政府債券 人行的職責(zé)：發(fā)行的銀行；銀行的銀行；國家的銀行；監(jiān)督管理的銀行 銀監(jiān)會：市場準(zhǔn)入監(jiān)督；銀行經(jīng)營監(jiān)管（重點職能）~并表監(jiān)管~金融機構(gòu)經(jīng)營規(guī)則 國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會以財務(wù)監(jiān)督為核心 商業(yè)銀行經(jīng)營與管理 經(jīng)營原則：安全性、流動性與賺錢性 新型業(yè)務(wù)運營模式的核心：前后臺分離。最新發(fā)展：電子銀行 商業(yè)銀行經(jīng)營的核心：市場營銷；以貨幣和信用為經(jīng)營對象 市場營銷方略：4C（消費者、成本Cost、便利和溝通）~以客戶需求為導(dǎo)向；4R（關(guān)聯(lián)、反映、關(guān)系和

7、回報）~以競爭為導(dǎo)向，積極發(fā)明需求 負(fù)債涉及借款和存款，最重要的是存款 影響存款經(jīng)營的因素：支付機制、存款發(fā)明的調(diào)控、政府監(jiān)管~衍生服務(wù)：鈔票管理 貸款經(jīng)營：選擇客戶兩方面入手（所在行業(yè)和客戶自身狀況、貸款用途）；3個環(huán)節(jié)和5C原則（貸款面談—信用調(diào)查—財務(wù)分析）&（品格Character、歸還能力Capacity、資本Capital、經(jīng)營環(huán)境Conditions和擔(dān)保品Collateral） 資產(chǎn)管理理論：安全性和流動性為重點；只能被動的接受負(fù)債。理論基本：商業(yè)性貸款理論、轉(zhuǎn)移理論和預(yù)期收入理論 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理 1、 規(guī)模對稱原理~在合理經(jīng)濟增長基本上的動態(tài)平衡 2、 構(gòu)

8、造對稱 3、 速度對稱（歸還期對稱） 4、 利率管理原理（差額管理；利率敏捷性資產(chǎn)與負(fù)債管理） 5、 比例管理（三類指標(biāo)管理） 資產(chǎn)管理的內(nèi)容：貸款、債券投資和鈔票資產(chǎn)管理；信貸管理一般實行集中授權(quán)管理和統(tǒng)一授信管理、審貸分離、分級審批 負(fù)債的管理：存款管理（對吸取存款方式、利率、存款保險的管理）和借入款管理 銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行風(fēng)險監(jiān)管核心指標(biāo)》，分三層：風(fēng)險水平、遷徙和抵補 不良貸款：次級類、可疑類和損失類 風(fēng)險水平：流動性風(fēng)險（流動性比例、流動性缺口率、核心負(fù)債比例）、信用風(fēng)險（單一集團客戶授信集中度、不良資產(chǎn)率、所有關(guān)聯(lián)度）；市場風(fēng)險（合計外匯敞口頭寸比率、利率風(fēng)險敏感

9、度） 資產(chǎn)負(fù)債基本管理措施：缺口分析、久期分析、外匯敞口與敏感性分析；前瞻性動態(tài)管理：情景模擬、流動性壓力測試 缺口分析：利率敏感性缺口分析、流動性期限缺口分析。正缺口（某一時期需重新定價的資產(chǎn)不小于負(fù)債）~利率上升~對商業(yè)銀行有利！！ 資本管理：賬面資本、監(jiān)管資本和經(jīng)濟資本（虛擬資本） 巴塞爾新資本合同：全面覆蓋信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險的資本規(guī)定；三個支柱：最低資本充足率規(guī)定、監(jiān)督當(dāng)局的監(jiān)督檢查、市場紀(jì)律 巴塞爾合同3：進(jìn)一步強化資本充足率監(jiān)管規(guī)定、加大風(fēng)險覆蓋范疇、引入杠桿率規(guī)定、建立流動性原則 國內(nèi)的監(jiān)管資本構(gòu)成 1、 核心一級資本：實收資本、資本公積、盈余公積、未分派

10、利率、一般風(fēng)險準(zhǔn)備 2、 其她一級資本：如優(yōu)先股及其溢價 3、 二級資本（也稱附屬資本）：超額貸款損失準(zhǔn)備 資本充足率=（總資本-相應(yīng)資本扣減項）/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn) 核心一級資本全額扣除：商譽、其她無形資產(chǎn)（除土地使用權(quán)外）、貸款損失準(zhǔn)備缺口、資產(chǎn)證券化銷售利得；直接或間接持有的本銀行的股票 風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)涉及：信用、市場、操作風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn) 商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管的四個層次 1、 第一層次~最低資本規(guī)定：核心一級資本充足率5%；一級6%；資本充足率8% 2、 第二層次~儲藏資本規(guī)定2.5%；逆周期資本規(guī)定0-2.5% 3、 第三層次~系統(tǒng)重要性銀行附加資本規(guī)定 4、 第四層次

11、~第二支柱資本規(guī)定~據(jù)單家銀行風(fēng)險狀況擬定 風(fēng)險管理的基本流程：辨認(rèn)、計量、監(jiān)測、控制 風(fēng)險管理的重要方略：風(fēng)險避免（充足的自有資本金、合適的準(zhǔn)備金）、分散、轉(zhuǎn)移（保險轉(zhuǎn)移~出口信貸保險；非保險轉(zhuǎn)移~信貸業(yè)務(wù)中的擔(dān)保）、對沖、克制（對高風(fēng)險、低收益的業(yè)務(wù)配備很低的經(jīng)濟資本，并設(shè)立較低的風(fēng)險容忍度）和補償（合同、保險~存款保險制度、法律補償） 成本管理的原則：成本最低化、全面成本管理、成本管理的科學(xué)化 內(nèi)控機制的基本特性：審慎經(jīng)營的理理念、職責(zé)分離、縱向的授權(quán)審批制度、系統(tǒng)內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)活動融為一體、完善的信息系統(tǒng) 建立科學(xué)的鼓勵約束機制最主線的途徑：充足借鑒發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行的薪酬制度

12、~科學(xué)的工資獎金制度、多種福利籌劃、長期鼓勵機制 投資銀行業(yè)務(wù)與經(jīng)營 四個中介：期限中介；風(fēng)險中介；信息中介；流動性中介（做市商；提供融資融券業(yè)務(wù)） 最本源、最基本的業(yè)務(wù)：證券發(fā)行與承銷 相對估值法EV/EBIT：利稅前收益；EBITDA：+折舊、攤銷；EBITDAR：+租金前收益 絕對估值法：DDM~股利折現(xiàn)模型；DCF~折現(xiàn)鈔票流模型 IPO方式：簿記方式~合計訂單訂價；競價（拍賣~統(tǒng)一價格-荷蘭；差別價格~美國式）；固定價格；混合方式（香港~簿記+固定；臺灣~三者結(jié)合） 4億股：網(wǎng)下初始發(fā)行不低于60%；不小于4億股，不低于70%；4億股以上，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票；

13、網(wǎng)上可回?fù)艿骄W(wǎng)下，網(wǎng)下不能回?fù)艿骄W(wǎng)上?。。。? 綠鞋期權(quán)：4億股以上，主承銷商可在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)；自主執(zhí)行超過籌劃融資15%的配售新股的權(quán)力，當(dāng)新股供不應(yīng)求時，以115%向投資者發(fā)售，但15%股票在上市后30天內(nèi)推遲交付。操作：市價高于發(fā)行價~發(fā)行人額外配發(fā)15%；市價低于發(fā)行價，用超額的15%的資金按市場價購進(jìn)股票再按發(fā)行價配售給投資者?。? 國債發(fā)行：憑證式~完全用承購包銷方式；憑證式（金融債券）~完全用公開招標(biāo)方式 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)類型：融資（買空）和融券（賣空）；要開設(shè)保證金賬戶 買賣證券的指令：證券名稱；買賣數(shù)量、報價方式和委托有效期 競價時間：9：15-9：25

14、持續(xù)競價原則：最高買進(jìn)申報與最低賣出申報相似~成交；買入申報價格高于市場即時的最低賣出申報價格時~取最低最賣出的申報價格 證券結(jié)算方式：凈額結(jié)算（差額結(jié)算）、逐筆結(jié)算 并購~按收購融資渠道：杠桿收購LBO；管理層收購MBO 自營證券投資：注冊資本金不低于1億、凈資本不低于5000萬 可以從事的客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；為多種客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 設(shè)立直投公司，開展業(yè)務(wù)：用自有資金對境內(nèi)公司進(jìn)行股權(quán)投資；為客戶提供股權(quán)投資的財務(wù)顧問服務(wù)；設(shè)立直投基金 證監(jiān)會確立了以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)控和預(yù)警制度，進(jìn)行5類（A-E）1

15、1個級別的分類監(jiān)管 凈資本=凈資產(chǎn)-金融資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)節(jié)-其她資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)節(jié)-或有負(fù)債的風(fēng)險調(diào)節(jié) 監(jiān)管規(guī)定：凈資本與凈資產(chǎn)比例不得低于40%；凈資本與負(fù)債比例不低于8%；凈資產(chǎn)與負(fù)債比例不得低于20%，并對證券公司各業(yè)務(wù)開展進(jìn)行凈資本規(guī)模規(guī)定 金融創(chuàng)新與發(fā)展 狹義的金融創(chuàng)新指金融工具的創(chuàng)新，以花旗銀行推出的CDS為典型標(biāo)志 金融創(chuàng)新理論 1、 西爾伯的約束誘致假說~減輕外部對其導(dǎo)致的金融壓制 2、 凱恩的自由-管制的博弈理論~規(guī)避金融管制 3、 制度學(xué)派~諾斯、戴維斯~是一種與經(jīng)濟制度互相聯(lián)影響、互為因果的制度變革~金融創(chuàng)新只能發(fā)生在受管制的市場經(jīng)濟中 4、 交易成本理論~

16、?？怂箏減少交易成本 金融創(chuàng)新的主體：市場主導(dǎo)型和政府主導(dǎo)型 創(chuàng)新的動因：逃避管制型；規(guī)避風(fēng)險型；技術(shù)推動型和理財型 創(chuàng)新的內(nèi)容：制度創(chuàng)新（金融體系和金融構(gòu)造的新變化）、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和工具創(chuàng)新 資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新重要體現(xiàn)的貸款業(yè)務(wù)上：貸款構(gòu)造變化（消費信貸短期變長期）、證券化、不斷推出與市場利率密切聯(lián)系的貸款形式、表外化（具體業(yè)務(wù)：回購合同、貸款額度、周轉(zhuǎn)性貸款承諾以及循環(huán)貸款合同、票據(jù)發(fā)行便利） 商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)：貿(mào)易融通業(yè)務(wù)（如商業(yè)信用證、銀行承兌匯票）、金融保證業(yè)務(wù)（備用信用證、擔(dān)保、貸款承諾、證券化）、衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)！！ CDS變種：可變利率、牛市、揚基定期存單、歐洲或亞洲美元存單

17、 金融深化最基本衡量措施：貨幣化限度（國民生產(chǎn)總值中貨幣交易總值所占比例）=M2/GDP 利率管制的目的：減少資金成本，以期鼓勵投資；限制銀行存貸利率競爭，以保護銀行利潤，維持金融穩(wěn)定 1999年美國國會通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，準(zhǔn)許金融持股公司跨界從事金融業(yè)務(wù) 金融約束論VS金融克制論：發(fā)明租金，從而提供合適的鼓勵。平均租金為銀行發(fā)明特許權(quán)價值??！覺得溫和金融壓制是必要的??！ 金融深化推動經(jīng)濟發(fā)展：金融的作用就是把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而提高全社會的經(jīng)濟增長水平 1、 直接承當(dāng)商品和服務(wù)互換的資金清算 2、 動員增長社會儲蓄 3、 分派社會資本資源 4、 監(jiān)督公司經(jīng)理人員的管理

18、活動 5、 轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險 社會信用占國民收入比重和資本化占國民收入比重：高收入國家80%~40% VS 20%~40% 金融深化和經(jīng)濟增長模型 1、 哈羅德-多馬模型：S/V=△Y/Y(國民收入增長率取決于儲蓄率S和資本產(chǎn)出率V)，S/V是有保證的增長率 2、 托賓模型（貨幣增長模型）：[s-(1-s)λn]=nk（s為儲蓄率、λ為實際鈔票余額占收入比例、n為國民收入的然增長率，k為人均資本存量；不考慮貨幣因素sf(k)=nk。觀點：由于通貨膨脹有助于刺激投資，因此有益于經(jīng)濟增長；由于投資和資本積累的浮現(xiàn)，貨幣收益必然低于資本收益。 貨幣供求及其均衡 凱恩斯貨幣需求理

19、論：Md=L1(Y)+L2(i)；利率的減函數(shù)；三個動機：交易、避免、投機動機；注重利率的主導(dǎo)作用，傳導(dǎo)變量是利率，貨幣需求量不穩(wěn)定，貨幣政策應(yīng)“相機行事”。預(yù)期利率下跌，人們樂意少存貨幣多買債券。 弗里德曼貨幣需求理論：Md P=f(X)：恒久性收入(+)、W~人力資本占非人力資本的比率~財富構(gòu)造(+)，比重越大，發(fā)明的收入越多；多種資產(chǎn)的預(yù)期收益(-)；物價水平的預(yù)期變動率(-)；貨幣需求量穩(wěn)定~單一規(guī)則的貨幣政策 費雪方程式MV=PY：Y為各類商品的交易量；V和Y不變，因此M變化決定了價格水平：強貨貨幣的交易功能；從宏觀角度分析 劍橋方程式Md=kPY：Y為總收入；側(cè)重貨幣作為資產(chǎn)

20、的功能；鈔票余額說；從微觀角度分析 基本貨幣：又稱高能貨幣，通貨+存款準(zhǔn)備金，弗里德曼覺得高能貨幣典型特性就是隨時轉(zhuǎn)化為存款準(zhǔn)備金??！ 基本貨幣=鈔票+定期存款準(zhǔn)備金+活期存款準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金、 央行投放基本貨幣渠道：再貨款、收購金銀外匯等儲藏資產(chǎn)；購買政府部門的債券；央行票據(jù) 劃分貨幣層次的根據(jù)：流動性原則 狹義貨幣供應(yīng)量：M1，即M0+企事業(yè)單位活期存款 廣義貨幣供應(yīng)量：貨幣和準(zhǔn)貨幣M2 = M1+準(zhǔn)貨幣（單位定期存款+居民儲蓄存款+其她存款） M3= M2+商業(yè)票據(jù)+CDS，只測算，不發(fā)布 存款發(fā)明的條件：部分準(zhǔn)備金制度和非全額鈔票結(jié)算制度 △D=△B/(r+e+c)

21、：△B為原始存款額 貨幣乘數(shù)：MS=m*MB--- m=(1+c) /(r+e+c) 貨幣均衡：IS（r-Y）曲線表白為使商品市場達(dá)到均衡，總產(chǎn)出必須達(dá)到的水平！！LM代表貨幣市場達(dá)到均衡所必須的利率水平??！在市場經(jīng)濟制度下，物價變動率是衡量貨幣與否達(dá)到均衡的重要檔志，最重要的實現(xiàn)機制是利率機制?。? 貨幣均衡的實既有賴于三個條件：健全的利率機制；發(fā)達(dá)的金融市場；有效的央行調(diào)控機制 通貨膨脹與通貨緊縮 爬行式：2-3%；溫和式；爬行式：2位數(shù)以上 通脹因素：需求拉上；成本推動（工資成本、利潤推動）；供求混合伙用；經(jīng)濟構(gòu)造的變化（需求轉(zhuǎn)移~總需求不變狀況下，一部分轉(zhuǎn)移到其她部門，但

22、勞動力和生產(chǎn)要素卻不能及時轉(zhuǎn)移； 部門差別；國際因素~北歐~一方面?zhèn)鬟f至開放經(jīng)濟小國開放經(jīng)濟部門） 通脹受害者：工人和雇員；債權(quán)人 通脹治理 1. 緊縮的需求政策（財政+貨幣）：緊縮的財政政策：減少政府支出（消減購買性支出~政府投資+行政事業(yè)費；削減轉(zhuǎn)移性支出~多種福利支出+財政補貼）；增長稅收；發(fā)行公債 2. 緊縮的貨幣政策：提準(zhǔn)；提高再貼現(xiàn)率；公開市場賣出業(yè)務(wù)；直接提高利率 3. 積極的供應(yīng)政策（減稅、削減社會福利開支；合適增長貨幣供應(yīng)，發(fā)展生產(chǎn)；精簡規(guī)章制度） 4. 從嚴(yán)的收入政策（工資-物價指引線、以稅收為基本的收入政策；工資-價格管制及凍結(jié)） 5. 其她治理（收入指數(shù)化

23、、幣制改革） 通脹因素(-)：貨幣超發(fā)；成本推動；重要農(nóng)產(chǎn)品價格上漲；共同理性預(yù)期 通脹因素(-)：供需失衡；成本拉動；投資過熱；事故劫難；巨額順差；人民幣升值預(yù)期 通縮的標(biāo)志：價格持續(xù)下降（基本標(biāo)志）；貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降；經(jīng)濟增長率持續(xù)下降 通縮的危害：加速經(jīng)濟衰退；導(dǎo)致社會財富縮水；分派顯現(xiàn)出負(fù)效應(yīng)；也許引起銀行危機 貨幣主義：擴張性的財政政策如果沒有相應(yīng)的貨幣政策配合，只能產(chǎn)生排擠效應(yīng) 通縮的治理：擴張性財政、貨幣政策；加快產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)節(jié)（產(chǎn)業(yè)構(gòu)造升級、哺育新的增長點，同步形成新的消費點）；其她措施（推動金融制度建設(shè)、對工資和物價的管制） 中央銀行和貨幣政策 最早設(shè)立中央銀

24、行是瑞典銀行；英格蘭銀行被公覺得是近代中央銀行的鼻祖 商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)橹醒脬y行：英法德（普魯士銀行） 專門設(shè)立的中央銀行：美聯(lián)儲 由綜合型銀行轉(zhuǎn)變：前蘇聯(lián)東歐各國，和中國的央行 相對獨立性保持遵循兩原則：以一國宏觀經(jīng)濟目的為出發(fā)點制定貨幣政策；按金融運營規(guī)律，規(guī)避政府短期行為的干擾 獨立性較大的模式：美德；稍次：英日；較?。阂獯罄? 職能：發(fā)行的銀行；政府的銀行；銀行的銀行；管理金融的銀行 政府的銀行：代理國庫；對政府融通資金；代理政府金融事務(wù)；代表政府參與國際金融活動；充當(dāng)政府金融政策顧問 央行的資產(chǎn)負(fù)債表 1. 資產(chǎn)：國外資產(chǎn)（外匯+黃金）；貼現(xiàn)及放款；政府債券；政府借款

25、2. 負(fù)債：通貨發(fā)行；商業(yè)銀行存款（法定準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金）；國庫及公共機構(gòu)存款 3. 負(fù)債業(yè)務(wù)：貨幣發(fā)行、代理國庫、集中存款準(zhǔn)備金 4. 資產(chǎn)業(yè)務(wù)：貨款、再貼現(xiàn)、公開市場證券買賣；管理國際儲藏 央行中間業(yè)務(wù)：集中辦理票據(jù)互換、結(jié)清互換差額、辦理異地資金轉(zhuǎn)移 金融調(diào)控：以中央銀行或貨幣當(dāng)局為主體，以貨幣政策為核心；存在前提：商業(yè)銀行是獨立的市場主體，實行二級銀行體制 貨幣政策特性：宏觀經(jīng)濟政策、調(diào)節(jié)社會總需求、間接調(diào)控、長期持續(xù) 貨幣政策構(gòu)成要素：貨幣政策目的、政策工具和政策效果 擴張型貨幣政策：（在國內(nèi)，常體現(xiàn)為擴大貸款規(guī)模）：減少準(zhǔn)備金率、減少再貼現(xiàn)率、公開市場購進(jìn)、道義勸告

26、； 金融宏觀調(diào)控框架與要素 1. 調(diào)控主體：中央銀行；調(diào)控工具：三大貨幣政策工具 2. 操作目的：超額存款準(zhǔn)備金與基本貨幣；短期利率~銀行同業(yè)拆借利率~可測性好、具有較強的靈活性；選擇原則：可控、可測、有關(guān)、操作目的的選擇還取決于中介目的的選擇 3. 變換中介：商業(yè)銀行（中央銀行能有效控制的是基本貨幣，為一級主控變量，商業(yè)銀行成為金融宏觀調(diào)控的變換中介） 4. 中介指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量和長期利率（選擇原則：可控性、可測性、有關(guān)性；功能：測度功能、傳導(dǎo)功能和緩沖功能）；M2和M1~但M2具有時滯 5. 調(diào)控受體：公司與居民戶 6. 最后目的：總供求對比及有關(guān)四大政策目的 7.

27、 反饋信號：市場利率與市場價格 8. 兩個領(lǐng)域，三個階段 通貨膨脹目的制：政策工具和最后目的之間不再設(shè)立中間目的，貨幣政策的決策根據(jù)重要依托定期對通脹的預(yù)測 實行的條件：央行獨立性、貨幣政策的高度透明度；利率的市場化；浮動匯率制 貨幣政策最后目的：物價穩(wěn)定、充足就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡；只有經(jīng)濟增長和充足就業(yè)是一致的，其他都存在矛盾 一般性貨幣政策工具 存款準(zhǔn)備金率：作用途徑（對貨幣乘數(shù)的影響、對超額準(zhǔn)備金的影響以及宣示效果）；完全自主權(quán)；但作用劇烈、缺少彈性，政策效果很大限度受超額準(zhǔn)備金的影響 再貼現(xiàn)政策：作用途徑（借款成本效果、宣示效果、構(gòu)造調(diào)節(jié)效果）；有助于發(fā)揮最

28、后貸款人的作用，比存款準(zhǔn)備金率調(diào)節(jié)更靈活，還可調(diào)節(jié)構(gòu)造，以票據(jù)融資，風(fēng)險??；但積極權(quán)在商業(yè)銀行 公開市場業(yè)務(wù)：作用途徑（影響利率、影響銀行存款準(zhǔn)備金）；積極權(quán)在央行，富有彈性，可對貨幣進(jìn)行微調(diào)；但時滯較長，并且干擾因素多 其她貨幣政策工具 選擇性貨幣政策工具：信用控制（證券市場、消費者、不動產(chǎn)）、優(yōu)惠利率 直接信用控制：貸款限額、利率限制、流動性比率、直接干預(yù) 間接信用控制：道義勸告、窗口指引 貨幣傳導(dǎo)機制理論 凱恩斯學(xué)派：MàràIàE（總支出）àY；核心環(huán)節(jié)是利率；覺得貨幣政策在增長國民收入的效果上，重要取決于投資的利率彈性和貨幣需求的利率彈性 貨幣學(xué)派：MàE àIàY；

29、強調(diào)貨幣供應(yīng)量變動直接影響國民收入 貨幣政策調(diào)控系統(tǒng)三大基本要素：貨幣政策工具、中介目的和最后目的 貨幣概覽：通過整頓簡化了的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表 M2=國外資產(chǎn)（凈）+國內(nèi)信貸-其她項目（凈） 國外資產(chǎn)（凈）=金銀占款+外匯占款+在國際金融組織的資產(chǎn)（凈） 國內(nèi)信貸=貸款+財政借款（凈） M2= M1+準(zhǔn)貨幣 M1=鈔票+單位活期存款；準(zhǔn)貨幣=單位定期存款+儲蓄存款 貨幣的時滯效應(yīng)：內(nèi)部時滯（結(jié)識時滯、決策時滯）；外部時滯 國內(nèi)貨幣政策目的：保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此增進(jìn)經(jīng)濟增長；以防通脹為主的多目的制 國內(nèi)貨幣政策工具：三大工具+利率工具 1. 公開市場操作：涉及人民

30、幣操作和外匯操作；公開市場業(yè)務(wù)債券交易品種（回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行央行票據(jù)） 正回購：向一級交易商賣出有價證券，收回流動性 現(xiàn)券買斷：央行直接從二級市場買入債券，一次性投放基本貨幣 央行票據(jù)：發(fā)行央票回貨基本貨幣；央票到期則體現(xiàn)為投放基本貨幣 2. 利率工具：調(diào)節(jié)央行基準(zhǔn)利率（再貸款利率、再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金利率）；調(diào)節(jié)金融機構(gòu)法定存貸款利率；制定金融機構(gòu)存貸款利率浮動范疇；制定相對政策對各類利率機構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)節(jié) 1998年，取消對商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，從主線上使直接調(diào)控過渡到間接調(diào)控 國內(nèi)中介目的選擇：，初次提出社會融資總規(guī)模概念，作為有關(guān)性、可測性和可

31、控性更好的中介目的 金融風(fēng)險和金融危機 風(fēng)險是由風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和風(fēng)險損失的也許性三因素構(gòu)成 金融風(fēng)險的類型：信用風(fēng)險；市場風(fēng)險（匯率風(fēng)險~交易、折算、經(jīng)濟風(fēng)險；利率風(fēng)險；投資風(fēng)險）；流動性風(fēng)險；操作風(fēng)險（新巴塞爾合同中操作風(fēng)險涉及法律風(fēng)險，不涉及方略風(fēng)險與名譽風(fēng)險）；法律風(fēng)險與合規(guī)風(fēng)險；國家風(fēng)險（按風(fēng)險產(chǎn)生因素：經(jīng)濟、政治、社會風(fēng)險；主權(quán)風(fēng)險~轉(zhuǎn)移風(fēng)險·交易對象是她國居民）；名譽風(fēng)險；系統(tǒng)風(fēng)險 內(nèi)部控制五要素：控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、監(jiān)督 COSO全面風(fēng)險管理三個維度：公司目的（四個目的：涉及戰(zhàn)略、經(jīng)營、報告、合規(guī)目的）、風(fēng)險管理的要素、公司

32、層級 金融風(fēng)險管理的流程：風(fēng)險辨認(rèn)（篩選-監(jiān)測-診斷法、風(fēng)險樹搜尋法）à風(fēng)險評估à風(fēng)險分類（可采用圖像法）à風(fēng)險控制à風(fēng)險監(jiān)控à風(fēng)險報告 信用風(fēng)險評估措施：ZKCC 市場風(fēng)險評估措施：風(fēng)險累積與匯集法、敏捷度法、波動性法、風(fēng)險價值法（VaR法）；極限測試法和情景分析法 操作風(fēng)險評估措施：初級計量法（基本指標(biāo)法和原則化法）；高檔計量法（涉及內(nèi)部測量法和損失分布法） 信用風(fēng)險管理機制：審貸分離、授權(quán)管理、額度管理機制 利率風(fēng)險管理：選擇有利的利率、調(diào)節(jié)借貸期限、缺口管理、久期管理、利率衍生品交易 匯率風(fēng)險管理：選擇有利的貨幣、提前或推遲收付外幣、進(jìn)行構(gòu)造性套期保值、做貨幣衍生品交易、

33、遠(yuǎn)期外匯交易 操作風(fēng)險管理：制度管理、信息系統(tǒng)管理、流程管理、職工管理、風(fēng)險轉(zhuǎn)移（保險和業(yè)務(wù)外包） 巴塞爾合同II的三大支柱：最低資本規(guī)定（最低資本充足率為8%，由涵蓋信用風(fēng)險拓展到全面涵蓋信用、市場和操作風(fēng)險）、監(jiān)管方式和監(jiān)管重點（明確各國監(jiān)管當(dāng)局三大職責(zé)~全面監(jiān)管銀行資本充足狀況+哺育銀行的內(nèi)部信用評估體系+加快制度化進(jìn)程）、市場約束 巴塞爾合同III：重新界定監(jiān)管資本、強調(diào)對資本的計量（II強調(diào)對風(fēng)險資產(chǎn)的計量）、提高資本充足率（一級資本充足率由4%提高到6%）；設(shè)立資本防護緩沖資金（建立2.5%的資本留存緩沖~儲藏資本和0-2.5%的逆周期資本緩沖）；引入杠桿率監(jiān)管原則；增長流動

34、性規(guī)定；安排富余的過渡期（最晚.1.1） 金融危機狹義定義：所有或大部分金融指標(biāo)的急劇、短暫和超周期的惡化~即系統(tǒng)性金融危機 廣義：除系統(tǒng)性金融危機，還涉及貨幣危機、銀行危機、外債危機。金融危機爆發(fā)的四個領(lǐng)域 判斷與否浮鈔票融危機根據(jù)：銀行系統(tǒng)的不良貸款占總資產(chǎn)比重超過10%；援助失敗銀行的成本占國民生產(chǎn)總值的2%以上；銀行浮現(xiàn)問題導(dǎo)致大規(guī)模的銀行國有化；浮現(xiàn)范疇較廣的擠兌 金融危機的成因：內(nèi)部因素：金融因素（金融構(gòu)造失衡~金融機構(gòu)經(jīng)營管理不當(dāng)~金融市場過度投機~金融監(jiān)管缺失）；經(jīng)濟因素；預(yù)期因素 金融危機的管理：宏觀審慎監(jiān)管體系的建立（完善宏觀審慎監(jiān)管框架、建立逆周期的機制、完善監(jiān)

35、管體系-不留真空、完善各部門的協(xié)調(diào)機制）；金融安全網(wǎng)構(gòu)建（金融機構(gòu)的市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)經(jīng)營和市場退出機制、存款保險制度、最后貸款人制度）；國際協(xié)調(diào)與合伙 金融監(jiān)管及其協(xié)調(diào) 國內(nèi)金融監(jiān)管的原則：監(jiān)管主體獨立性原則、依法監(jiān)管、外部監(jiān)管與自律并重、安全穩(wěn)健與經(jīng)營效率結(jié)合原則、適度競爭原則、統(tǒng)一性原則！！ 金融監(jiān)管理論：公共利益論~對不公正、不公平、無效率或低效率的一種回應(yīng)；特殊利益論~僅保護特殊利益集團的利益；社會選擇論~公共選擇問題，增進(jìn)一般社會福利 銀行業(yè)監(jiān)管：市場準(zhǔn)入監(jiān)管（審批注冊機構(gòu)、審批注冊資本、審批高檔管理人員任職資格、審批業(yè)務(wù)范疇）；市場運營監(jiān)管（資本充足性、資產(chǎn)安全性、流動適

36、度性、收益合理性、內(nèi)控有效性）、市場退出監(jiān)管！！ 1、 資本充足性：核心一級資本5%；一級資本6%；資本充足率8%；（儲藏資本2.5%；逆周期資本0-2.5%；系統(tǒng)重要性銀行附加資本1%）~均由核心一級資本滿足 2、 資產(chǎn)安全性：重點是銀行機構(gòu)風(fēng)險的分布、資產(chǎn)集中度和關(guān)系人貸款！五類貸款：正常、關(guān)注、次級、可疑、損失貸款 信用風(fēng)險有關(guān)指標(biāo) 不良資產(chǎn)率=不良信用資產(chǎn)/信用資產(chǎn)總額：4% 不良貸款率=不良貸款/貸款總額：5% 單一集團客戶授信集中度=最大一家授信總額/資本凈額：不高于15% 單一客戶貸款集中度=最大一家貸款總額/資本凈額：不高于10% 所有關(guān)聯(lián)度=所有關(guān)聯(lián)授信/資本

37、凈額：不高于50% 貸款損失準(zhǔn)備的充足性 貸款撥備率=貸款損失準(zhǔn)備/各項貸款余額：基本原則2.5% 撥備覆蓋率=貸款損失準(zhǔn)備/不良貸款余額：基本原則150% 3、 流動適度性：重要內(nèi)容（銀行流動性應(yīng)保持在適度水平~監(jiān)測資產(chǎn)負(fù)債的期限匹配~監(jiān)測銀行機構(gòu)的資產(chǎn)變化狀況，涉及對長期投資、不良資產(chǎn)的監(jiān)督） 流動性比例=流動性資產(chǎn)/流動性負(fù)債：不低于25% 流動負(fù)債依存度=核心負(fù)債/總負(fù)債：不低于60% 流動性缺口率=流動性缺口/90天內(nèi)到期表內(nèi)外流動資產(chǎn)：不低于-10% 4、 收益合理性：成本收入比~營業(yè)費用/營業(yè)收入：不高于35%；資產(chǎn)利潤率不低于0.6%；資本利潤率不低于11%、

38、 5、 內(nèi)控有效性：評價應(yīng)遵循原則（全面、審慎、有效和獨立性）；應(yīng)遵循要素：COSO內(nèi)部控制五要素；處置倒閉銀行：收購或兼并、依法清算 銀行業(yè)監(jiān)督的基本措施：非現(xiàn)場監(jiān)督（單一銀行的合并報表）和現(xiàn)場檢查，從銀行整體風(fēng)險考慮，還涉及并表監(jiān)督；現(xiàn)場監(jiān)督涉及合規(guī)性(永遠(yuǎn)是基本)和風(fēng)險性，合規(guī)性；并表監(jiān)管（涉及境內(nèi)外業(yè)務(wù)、表內(nèi)外業(yè)務(wù)和本外幣業(yè)務(wù)）；監(jiān)管評級：CAMELS~資本、資產(chǎn)質(zhì)量Asset、管理、收益、流動性、市場敏感性Sensitivity 保險業(yè)償付能力監(jiān)管：使用最低償付能力原則 1、 開業(yè)之前的最低資本：全國性公司5億；區(qū)域性2億元 2、 公司成立后，必須將注冊資本的20%作為法定保

39、證金存入保監(jiān)會指定銀行 同步規(guī)定財產(chǎn)保險、人身意外保險、短期健康保險、再保險業(yè)務(wù)按當(dāng)年自留保費收入的1%提取保險保障基金，直達(dá)到到總資產(chǎn)的6% 保證金跟保險保障基金是最基本的風(fēng)險緩沖基金 3、 國內(nèi)準(zhǔn)備金的比例由《保險法》統(tǒng)一規(guī)定，經(jīng)營非壽險業(yè)務(wù)的，從當(dāng)年自留保費中按照相稱于當(dāng)年自留保費的50%提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金 4、 壽險保單的保費重要由生命表、利率和經(jīng)營費率3個因素決定，其中最大可變因素是利率 國際金融及其管理 中國外匯市場上標(biāo)價措施是直接標(biāo)價法~以本國貨幣表達(dá)外國外幣價格 1美元=7人民幣 進(jìn)出口對GNP的低比率（即開放限度低）、進(jìn)出口貿(mào)易商品構(gòu)造和地區(qū)分布高度多樣化

40、、相對較高的通脹率、金融國際華高度發(fā)展à傾向于浮動匯率 國際收支不均衡：根據(jù)產(chǎn)生的因素，分為：收入性不均衡（收入增長快，進(jìn)口需求增長快）；貨幣性不均衡；周期性不均衡（一國經(jīng)濟周期波動導(dǎo)致的不均衡）；構(gòu)造性不均衡 國際收支逆差時：緊的財政政策（調(diào)節(jié)常常項目收支；需求效應(yīng)+價格效應(yīng)）；緊的貨幣政策（需求效應(yīng)+價格效應(yīng)+利率效應(yīng)；調(diào)查常常項目與資本項目）；匯率政策（調(diào)節(jié)常常項目收支）；微觀政策措施（逆差時，加強外貿(mào)管制與外匯管制+向國際貨幣基金爭取短期信用融資） 國際儲藏：黃金、外匯、IMF的儲藏頭寸、特別提款權(quán)；作用：彌補逆差（基本功能）、穩(wěn)定匯率、維持國際資信和投資環(huán)境 外債管理： 負(fù)債率=當(dāng)年未清償外債余額/當(dāng)年國民生產(chǎn)總值：不不小于20% 債務(wù)率=當(dāng)年未清償外債余額/當(dāng)年貨品服務(wù)出口總額：不不小于100% 償債率=當(dāng)年外債還本付息總額/當(dāng)年貨品服務(wù)出口總額：不不小于25% 短期債務(wù)率=短期外債余額/當(dāng)年未清償外債余額：不不小于25%