中級經(jīng)濟師考試《金融實務》知識點整理筆記(七)

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1、實用文檔 中級經(jīng)濟師考試《金融實務》知識點整理筆記（七） 第七章貨幣供求及其均衡 第一節(jié)貨幣需求 一、貨幣需求與貨幣需求量的涵義 貨幣需求是指經(jīng)濟主體對執(zhí)行 流通手段和價值貯藏手段 的貨幣 的需求。 貨幣需求量是指在特定的時間段和區(qū)域內(nèi)（如一個國家），社會 各個部門（企事業(yè)單位、政府和個人）對貨幣持有的需求總和。 “購買力總量說” “流通總量說”。前者是一個存量概念，后 者是一個流量概念。需要指出的是，我們考察貨幣需求量，通常都是 從存量角度計量的。 二、貨幣需求理論的發(fā)展（理論模型） 貨幣需求理論主要分析經(jīng)濟中哪些因素會影響到社會各個部門 的貨幣需求量，這些因素又是如

2、何對社會各個部門的貨幣需求產(chǎn)生影 響的。 （一）馬克思關于流通中貨幣量的理論 馬克思關于流通中貨幣量的分析先以金幣流通為假設條件， 可表 達為： ME黠蕓三嬴=執(zhí)行流逋手段職能的貨幣量 同名貨幣的兩庖次數(shù) 這一規(guī)律可用符號表示為： PT V=Md 式中，P是商品價格，T是商品交易量，V是貨幣流通的平均速 度，M是貨幣需求量。公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流 通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度 這幾個因素。 馬克思揭示的貨幣必要量規(guī)律，是 以他的勞動價值論為基礎 的， 該理論的前提條件是： (1)黃金是貨幣商品。 (2)商品價格總額是既定的。 (3)這里考察的只是執(zhí)行

3、流通手段職能的貨幣量， (二)費雪方程式與劍橋方程式 歐文?費雪(Fisher )于1911出版的《貨幣的購買力》一書， 是交易型貨幣數(shù)量學說的代表作。在該書中，費雪提出了著名的“交 易方程式”，也被稱為費雪方程式，即： MV=pY 上式還可以表示為： MV p = Y 這一方程式表明，物價水平的變動與流通中的貨幣數(shù)量的變動和 貨幣的流通速度變動成正比，而與商品交易量的變動呈反比。費雪認 為，交易方程式中的V和Y兩個變量在長期中都不受 M變動的影響。 V是制度因素影響的，它取決于人們的支付習慣、信用發(fā)達程度、運 輸條件等社會因素，而Y則取決于資本、勞動力及自然資源的供給狀 況

4、和生產(chǎn)技術等非貨幣因素。因此，在貨幣流通速度和商品交易量不 變的情況下，物價水平隨流通中貨幣數(shù)量的變動而正比例的變動。 劍橋方程式是從微觀角度進行分析的產(chǎn)物。 馬歇爾（Marshall ）、 庇古（Pigou）等英國劍橋的一批古典經(jīng)濟學家則認為， 個體持有貨 幣的動機有兩點：交易媒介和財富儲存。 費雪方程式與劍橋方程式均是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論模型，但與費雪不 同的是，劍橋經(jīng)濟學家們認為貨幣需求中還有一部分是用于價值儲存 的，該部分貨幣需求受人們財富水平的影響， 貨幣需求中用于價值儲 存的那部分也與名義收入成正比。 將這兩部分合在一起，可以得到貨幣需求與名義收入成正比的結 論，因此有： Md

5、= kpY 式中M為名義貨幣需求，Y代表總收入，p代表價格水平，k為 以貨幣形式保存的財富占名義總收入的比例， 這就是有名的劍橋方程 式。 （三）凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（第二章第一節(jié) P31,凱恩斯流動 性偏好利率理論） 凱恩斯認為，人們的貨幣需求行為是由 交易動機、預防動機和投 機動機等三種動機決定的。 凱恩斯主義把人們持有貨幣的三個動機劃分為兩類需求。認為消 費動機與預防動機構成對消費品的需求，人們對消費品的需求取決于 “邊際消費傾向”，即消費增量占收入增量的比率；認為投機動機構 成對投資品的需求，人們對投資品的需求取決于“資本邊際效率”， 而“資本邊際效率”主要由利率水平?jīng)Q定。在

6、此基礎上，凱恩斯主義 提出了自己的貨幣需求函數(shù)： Md =M1 + M2 = L1(^) + L:(；) 凱恩斯的追隨者美國經(jīng)濟學家托賓(Tobin )認為， 凱恩斯主義的貨幣需求函數(shù)有以下特點： (1)提出了投機性貨幣需求，并認為這一需求受未來利率不確 定性影響，從而把利率變量引入貨幣需求函數(shù)之中。這一 “革命”為 中央銀行運用利率杠桿調(diào)節(jié)貨幣供應量提出了理論依據(jù)。 (2)把貨幣需求量與名義國民收入和市場利率聯(lián)系在一起，這 就否定了傳統(tǒng)數(shù)量論者關于貨幣數(shù)量直接決定商品價格的說法， 使貨 幣成為促進宏觀經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，對通過收入政策和利率政策調(diào) 控貨幣供應量，促進經(jīng)濟增長有重要

7、借鑒意義。 (四)弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 弗里德曼(Milton Friedman )的貨幣需求函數(shù)被譽為當代貨幣 主義。 影響貨幣流通速度的因素是相當復雜的，人們的資產(chǎn)選擇范圍非 常廣泛。 基于上述認識，弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數(shù)模型： Md / 1 dp \ —=f(Yp,W;rm(rbJr6P--;u) 式中M為名義貨幣需求，f為函數(shù)符號，Y為恒常收入，W為人 力資本占非人力資本比率，r m為存款利率，r b為預期公債收益率，r e 1 dp 為預期股票收益率，$金為預期變動物價變動率，u為其它隨機變量， P為一般物價水平。 式中拳為實際貨幣需求量。 弗里德

8、曼不僅關心名義貨幣需求量，而且特別關心實際貨幣需求 量。在影響貨幣需求量的諸多因素中，弗里德曼把它們劃分為三組。 第一組，恒常收入p和財富結構 W與貨幣需求量呈同方向變化。 第二組，各種資產(chǎn)的預期收益和機會成本 。它包括『皿卜％；祟四 項。 1 dp 可見，3、瓦同貨幣需求量呈反方向變化。 第三組，各種隨機變量。它包括社會富裕程度，取得信貸的難易 程度，社會支付體系的狀況等等。 弗里德曼十分強調(diào)恒常收入的主導作用。上式可化簡為： 經(jīng)過簡化的弗里德曼貨幣需求函數(shù)，似乎同凱恩斯的貨幣需求函 數(shù) 基本相同，尤其是自變量十分相似。其實，二者存在著較大的差 別。主要表現(xiàn)在： (1)二者強

9、調(diào)的側(cè)重點不同。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)非常重視 利率的主導作用。凱恩斯認為，利率的變動直接影響就業(yè)和國民收入 的變動，最終必然影響貨幣需求量。而弗里德曼則強調(diào)恒常收入對貨 幣需求量的重要影響，認為利率對貨幣需求量的影響是微不足道的。 (2)在貨幣政策傳導變量的選擇上，凱恩斯主義認為應是利率, 貨幣主義堅持是貨幣供應量。 （3）凱恩斯認為貨幣需求量受未來利率不確定性的影響，因而 不穩(wěn)定，貨幣政策應“相機行事”。而弗里德曼認為，貨幣需求量是 穩(wěn)定的，可以預測的，因而“單一規(guī)則”可行。 第二節(jié)貨幣供給 一、貨幣供給與貨幣供應量的涵義 貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為（動詞

10、） 和貨幣供給量（名詞）兩大內(nèi)容。 二、貨幣層次 現(xiàn)金、存款貨幣、有價證券的流動性并不相同。 現(xiàn)金和活期存款是直接的購買手段和支付手段，隨時可形成現(xiàn)實 的購買力，流動性最強。 西方學者在長期研究中，一直主張把“流動性”原則作為劃分貨 幣層次的主要依據(jù)。 所謂流動性是指某種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或現(xiàn)實購買力的能力。 “流動性”好的金融資產(chǎn)，價格穩(wěn)定，還原性強，可隨時在金融市場 上轉(zhuǎn)讓、出售。 （一）國際貨幣基金組織劃分的貨幣層次 國際貨幣基金組織一般把貨幣劃分為三個層次: M=流通于銀行體系之外的現(xiàn)金 M=M0+活期存款(包括郵政匯劃制度或國庫接受的私人活期存款) M=M+儲

11、蓄存款+定期存款+政府債券(包括國庫券) (二)我國劃分的貨幣層次 1 .劃分貨幣層次的原則 從我國的實際出發(fā)按照以下原則： (1)劃分貨幣層次應把金融資產(chǎn)的流動性作為基本標準； (2)劃分貨幣層次要考慮中央銀行宏觀調(diào)控的要求，應把列入 中央銀行賬戶的存款同商業(yè)銀行吸收的存款區(qū)別開來； (3)貨幣層次要能反映出經(jīng)濟情況的變化，要考慮貨幣層次與 商品層次的對應關系，并在操作和運用上有可行性； (4)宜粗不宜細。 2 .劃分方法 我國中央銀行根據(jù)《中國人民銀行貨幣供應量統(tǒng)計和公布暫行辦 法》，目前劃定的貨幣層次為： M=現(xiàn)金 M=M+單位活期存款 M=M+個人儲蓄存款

12、+單位定期存款 M=M+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。 我國目前只測算和公布 M、M和M的貨幣供應量，M只測算不公 三、貨幣供給機制 在中央銀行體制（中央銀行與商業(yè)銀行分設）下，貨幣供應量（M） 等于基礎貨幣（B）與貨幣乘數(shù)（m^之積。即：M=m-B。所以，中 央銀行只要能控制住基礎貨幣與貨幣乘數(shù)，就能有效調(diào)控貨幣供應 量。 基礎貨幣又稱高能貨幣、強力貨幣或貨幣基礎， B=C+BR+R。 基礎貨幣具有一定的穩(wěn)定性，無論是存款轉(zhuǎn)化為通貨，還是通貨 轉(zhuǎn)化為存款，基礎貨幣都不會改變。 中央銀行投放基礎貨幣的渠道主要包括： （1）對商業(yè)銀行等金融機構的再貸款； （2）收購金、銀、外匯

13、等儲備資產(chǎn)投放的貨幣； （3）購買政府部門（財政部）的債券。 如果中央銀行能夠有效控制基礎貨幣 B的投放量，那么，控制貨 幣供應量的關鍵，就在于中央銀行能否準確測定和調(diào)控貨幣乘數(shù)。 貨幣乘數(shù)m是貨幣供應量M同基礎貨幣B的比率。亦即每一基礎 貨幣的變動所引起的貨幣供應量的倍增或倍減。 如果用M代表貨幣供給，用B代表基礎貨幣，m代表貨幣乘數(shù)， 則可得出下列公式：MS=m- B或m=M/B 因為 B=C+R+R+R （7-1 ） B - h + r + t-s + e （7-6）式中，h + r+ t s + e 即為基礎貨 幣擴張為商業(yè)銀行活期存款的倍數(shù)。令其為 m即： m= 提現(xiàn)

14、率h,活期存款準備率r,超額準備率e,定期存款準備率t, 以及定期存款D與活期存款Dd的比率s,活期存款Ddo 分別計算出不同層次的貨幣量對基礎貨幣的乘數(shù) (以國際貨幣基 金組織的劃分為例)。 先看M : (7-7)式中，就是 對基礎貨幣B的乘數(shù)，令其為，即： 1 M=h + r+ K + e 再看M: M] 1 +h ^h + r + t- s + e (7-8) 1 +h (7-8)式中，h + r + t” + e即為M對基礎貨幣B的乘數(shù)。令其 為m,即： 最后，看M : M2 1+ h + s 1 + h + s (7-10)式中，h + r + t.s

15、+ e即為M對基礎貨幣B的乘數(shù)。令其 為m即: m2=h + r + t- s + e 中央銀行不但可以通過貼現(xiàn)政策、 公開市場業(yè)務、法定準備率政 策等手段有效調(diào)控基礎貨幣和貨幣乘數(shù)，改變貨幣供應量，而且還可 以利用差別利率等政策，調(diào)節(jié)或改變貨幣量在各個層次的分布結構， 借以調(diào)控貨幣供應量及其結構，實現(xiàn)貨幣流通正常化。 四、影響貨幣供應量的因素 從理論上說，中央銀行對基礎貨幣與貨幣乘數(shù)都有相當?shù)目刂颇?力。貨幣供應量并不能由中央銀行絕對加以控制。 從影響貨幣乘數(shù)的 諸因素分析，中央銀行決定「和t?；钇诖婵顪蕚渎屎投ㄆ诖婵顪蕚?率受貨幣政策的影響；商業(yè)銀行決定e。商業(yè)銀行保存多少超額準

16、備， 取決于保留超額準備的機會成本、借入資金的成本以及融通資金的方 便程度等；社會大眾決定 C和s。影響C s的主要因素一是收入水 平，二是各種金融資產(chǎn)的收益水平。一般來說，影響貨幣乘數(shù)的因素 是相當復雜的，但在短期內(nèi)則比較穩(wěn)定。 影響基礎貨幣量的主要因素有三個方面： （一）商業(yè)銀行的信貸規(guī)模與貨幣供應量 中國人民銀行的貨幣發(fā)行權、基礎貨幣管理權、信貸總量控制權、 利率調(diào)節(jié)權得到強化，但還有少量失控情況。 （二）財政收支與貨幣供應量 中央銀行作為政府的銀行，代理財政金庫是它的重要職能， 財政 收支對貨幣供應量的最終影響，就取決于財政收支狀況及其平衡方 法。 1 .財政收支平衡與貨

17、幣供應量 從總量擴張和總量收縮來看，財政收支平衡對貨幣供應量沒有影 響。 2 .財政結余與貨幣供應量 貨幣供應總量減少。 3 .財政赤字與貨幣供應量 主要取決于財政赤字的彌補辦法。彌補財政赤字的辦法，無非有 動用歷年節(jié)余、發(fā)行政府債券、向中央銀行透支和借款等。這些方法 對貨幣供應量的影響是不同的。 具體說來：（1）動用歷年節(jié)余彌補財政赤字，從現(xiàn)象上看，似 乎對貨幣供應總量沒有什么影響。但實際情況要比我們想象的復雜得 多。（2）發(fā)行政府債券彌補赤字對貨幣供應量有什么影響，取決于 承購主體及其資金來源的性質(zhì)。政府債券由商業(yè)銀行、企業(yè)、個人自 愿認購，通常不會影響貨幣供應總量。政府債券由

18、中央銀行認購就會 增加基礎貨幣供應量，擴大貨幣供應量。如果商業(yè)銀行用超額準備金 或增加向中央銀行的借款購買政府債券，貨幣供應量將增加為所用超 額準備金或增加向中央銀行的借款的 m倍；如果商業(yè)銀行用自己收回 的貸款或投資購買，貨幣供應量將不增加。而企業(yè)或個人用現(xiàn)金購買， 則貨幣供應量不變。（3）向中央銀行透支和借款會引起中央銀行資 產(chǎn)規(guī)模和負債規(guī)模的等量增加。必然會使貨幣供應量數(shù)倍增加 。 （三）國際儲備與貨幣供應量 國際儲備中的黃金外匯儲備是中央銀行投放基礎貨幣的主要渠 道之一。黃金收購量大于銷售量，黃金儲備增加，中央銀行投入的基 礎貨幣增加；相反，黃金銷售量大于收購量，黃金儲備減少，中

19、央銀 行收回基礎貨幣，使貨幣供應量減少。 外匯儲備增減主要取決于一個國家的國際收支狀況。 一個國家的 國際收支如果是順差，則增加外匯儲備，中央銀行增加基礎貨幣投放， 貨幣供應量擴張；反之，國際收支如果是逆差，則減少外匯儲備，中 央銀行收回基礎貨幣，貨幣供應量縮減。 除黃金外匯儲備量影響貨幣供應量外，金價和匯率的變動對貨幣 供應量也有較大影響。如果金價和匯率上升，那么，中央銀行收購黃 金外匯就要相應多投放一些基礎貨幣；相反，金價和匯價下跌、中央 銀行收購黃金外匯就會少投放些基礎貨幣。 我國中央銀行通過黃金外匯儲備調(diào)節(jié)貨幣供應量的彈性不大。 總之，一國的信貸收支、財政收支、國際收支是決定貨

20、幣供給的 內(nèi)生變量。 第三節(jié)貨幣均衡 一、貨幣均衡的涵義 貨幣均衡又稱貨幣供求均衡，是指在一定時期經(jīng)濟運行中的 貨幣 需求與貨幣供給在動態(tài)上保持一致的狀態(tài) 。 貨幣容納量彈性。貨幣容納量彈性是利用了貨幣資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、 實物資產(chǎn)間的相互替代效應和貨幣流通速度的自動調(diào)節(jié)功能， 使貨幣 供應量可以在一定幅度內(nèi)偏離貨幣需求量，而不至于引起貨幣貶值、 物價上漲的性質(zhì)。利率與貨幣供給量之間存在著同方向變動關系。 所 以利率同貨幣需求之間存在反方向變動關系 IS曲線 （一）IS曲線與商品市場均衡 IS曲線上的點表示商品市場上總產(chǎn)出等于總需求量，故 上的點表示商品市場達到均衡的狀態(tài)。

21、 IS曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，商品市場均衡 （S=I）點的軌跡。如圖7-1所示。 總產(chǎn)出Y （二）LM曲線與貨幣市場均衡 LM曲線上的點表示貨幣需求量（L）等于貨幣供應量（M ,故 LM曲線上的點表示貨幣市場達到均衡的狀態(tài)。 貨幣均衡（貨幣市場的均衡）要求貨幣的供求相等，即 L=M根 據(jù)凱恩斯的流動性偏好理論，貨幣需求 L取決于Y （總產(chǎn)出）和利率 i ,并且，貨幣需求與總產(chǎn)出正相關與利率負相關。所以， LM曲線表 示在不同的利率與收入水平組合下，貨幣均衡（L=M點的軌跡。如 利率有向滿足貨幣均衡條件的LM曲線上各點靠近的趨勢 （三）IS-LM曲線與兩

22、大市場的同時均衡 yt yfc y2 總產(chǎn)出Y 圖7-3 is - ln曲線 從理論上說，E點決定了兩個市場同時均衡時的利率水平與國民 收入水平。當然，這是一個理想目標，現(xiàn)實經(jīng)濟生活中遇到的兩大市 場往往不均衡。但兩大市場走向均衡的總趨勢，以及貨幣均衡與經(jīng)濟 均衡的內(nèi)在關系卻是不容置疑的。 二、貨幣均衡的標志 經(jīng)濟均衡的標志，就是貨幣均衡的標志。 在【市場經(jīng)濟制度】下，物價變動率是衡量貨幣是否均衡的主要 標志。如果物價基本穩(wěn)定（物價指數(shù)在 3犯內(nèi)），說明貨幣均衡； 如果物價指數(shù)變動超過3%說明貨幣失衡。 在【計劃經(jīng)濟體制】下，貨幣流通速度變化率是判斷貨幣是否均 衡的主要標志。

23、 在【計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌】 時期，可用貨幣流通速度與物價 指數(shù)結合衡量貨幣是否均衡。 三、貨幣均衡的條件 卜嗚D 上式中，如果我們假定M和P是已知的，那么，貨幣能否均衡就 取決于國民收入Y和利率r這兩個重要條件。 （一）國民收入等于國民支出 國民收入等于國民支出，國民收入沒有超額分配現(xiàn)象。 （二）利率水平達到均衡狀態(tài) 所謂利率水平的均衡，是指在貨幣供給水平既定的條件下， 貨幣 需求正好等于貨幣供給時的利息率。 均衡利率水平的形成是由貨幣供求的條件決定的。 四、貨幣失衡的表現(xiàn) M?M,即為貨幣失衡。貨幣失衡有兩種情況：一是 MM,貨幣

24、供應量過大。 （一）貨幣供應量不足的表現(xiàn) 對個人來說， 對企業(yè)來說， 對整個社會來說 （二）貨幣供應量過多的表現(xiàn) 貨幣供應量過多導致的貨幣失衡，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：（1） 使商品價格攀升、誘發(fā)通貨膨脹。（2）造成貨幣流通速度減慢或“強 迫儲蓄”。 五、貨幣均衡的恢復 從貨幣失衡到貨幣均衡，是貨幣均衡的恢復過程。貨幣從失衡到 均衡，可以通過兩種方式：一是自動恢復；二是人為調(diào)節(jié)。 （一）貨幣均衡的自動恢復 所謂貨幣均衡的自動恢復，是指憑借貨幣流通本身的內(nèi)在機制進 行自動調(diào)節(jié)。在討論這一問題時，必要的假定是：政府對經(jīng)濟生活不 加干預，中央銀行繼續(xù)執(zhí)行既定的貨幣政策，不改變貨幣供應量。 1 .貨幣供應量不足時貨幣均衡的恢復 2 .貨幣供應量過多時貨幣均衡的恢復 （二）貨幣均衡的人為調(diào)節(jié) 1 .貨幣供應量不足的人為調(diào)節(jié) 在【貨幣供應量不足】的情況下，國家一般采取擴張性的財政政 策和貨幣政策。 2 .貨幣供應量過多的人為調(diào)節(jié) 在【貨幣供應量過多】的情況下，國家一般采取緊縮性的財政政 策和貨幣政策。 市場經(jīng)濟條件下貨幣均衡的實現(xiàn)有賴于三個條件，即健全的利率 機制、發(fā)達的金融市場以及有效的中央銀行調(diào)控機制 。