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1、近日有媒體報(bào)道，由發(fā)改委牽頭制定的債轉(zhuǎn)股方案有望近期出臺(tái)，最快可能在9月中下旬。商業(yè)銀行或是主導(dǎo)方之一，首批試點(diǎn)銀行可能以國有大型商業(yè)銀行為主。今年以來，人們討論的債轉(zhuǎn)股一直是以銀 行為主體，設(shè)想將銀行對企業(yè)的債權(quán)(主要是不良貸款)轉(zhuǎn)為對企業(yè)的股權(quán)?？雌饋?，這既有利于降低銀行的不良貸款率，也有利于降低企業(yè)的融資成本。但大家都知道，銀行不良貸款債轉(zhuǎn)股的問題很多。 首先，這在法律上有障礙。商業(yè)銀行法規(guī)定，商業(yè)銀行不得對非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，因故取得的股權(quán)應(yīng)當(dāng)自取得之日起二年內(nèi)予以處分。如果允許銀行直接將不良貸款轉(zhuǎn)為股權(quán)，難以符合法律規(guī) 定。而如果跨越這個(gè)法律規(guī)定，那意味著中國金融體系的重構(gòu)，事
2、關(guān)重大，需要從長計(jì)議。其次，這會(huì)積累更多的金融風(fēng)險(xiǎn)。銀行直接將不良貸款轉(zhuǎn)為股權(quán)，只能短期內(nèi)在賬面上改善銀行的業(yè)績，使不良貸 款的風(fēng)險(xiǎn)延后爆發(fā)，相當(dāng)一部分股權(quán)最終還是會(huì)損失。而且，銀行成為股東之后，可能加大對企業(yè)的貸款支持，如果企業(yè)經(jīng)營不善，銀行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被放大。因此，由銀行主導(dǎo)債轉(zhuǎn)股是難以成立的。上一輪債 轉(zhuǎn)股就是由資產(chǎn)管理公司去操作的。1 9 9 9年先后成立了四大資產(chǎn)管理公司，收購、管理和處置國有銀行剝離的不良資產(chǎn)。銀行將不良資產(chǎn)剝離給資產(chǎn)管理公司，而不是轉(zhuǎn)化為企業(yè)的股權(quán)。債轉(zhuǎn)股是資產(chǎn) 管理公司處置不良資產(chǎn)的一種重要方式，但這與銀行無關(guān)。前不久國務(wù)院發(fā)布的降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案，提出要
3、加大不良資產(chǎn)處置力度，其中有債轉(zhuǎn)股的內(nèi)容。媒體對此大肆報(bào)道。但是，方 案說的是“支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶?shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”。金融機(jī)構(gòu)顯然不算實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)?？梢哉f，這句話實(shí)際上是否認(rèn)了銀行主導(dǎo)債轉(zhuǎn)股。這句話還反映了企業(yè)之間債務(wù)處置的重要性。實(shí)體經(jīng)濟(jì) 企業(yè)債權(quán)融資產(chǎn)生的不良資產(chǎn)，債權(quán)人可能是銀行等金融機(jī)構(gòu)，也可能是另一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)。大家都很關(guān)注銀行不良資產(chǎn)的處置，而對于非金融企業(yè)不良資產(chǎn)的處置重視不夠。實(shí)際上，非金融企業(yè)積累的 不良資產(chǎn)也為數(shù)不少，也需要想辦法處置和消化。華融(國內(nèi)最大的資產(chǎn)管理公司)2 0 1 5年的年報(bào)顯示，其不良債權(quán)資產(chǎn)按收購來源分為金融類不良資產(chǎn)和非金融類不良資產(chǎn)，兩者
4、在2 0 1 5年期末不 良資產(chǎn)總額中的占比分別為3 4 .9 %和6 5 .1 %，后者甚至比前者還多。非金融類不良資產(chǎn)主要是非金融企業(yè)的應(yīng)收賬款。隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，應(yīng)收賬款中發(fā)生違約的比例可能會(huì)上升，導(dǎo)致企業(yè)不 良資產(chǎn)增加。除了應(yīng)收賬款，債券市場的違約也將成為不良資產(chǎn)的重要來源。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，今年已有4 2只債券兌付違約，違約金額高達(dá)2 5 4 .6 1億元。這將影響到債券市場的發(fā)展。如 何處置債券市場違約導(dǎo)致的不良資產(chǎn)，已經(jīng)成為一個(gè)非常緊迫的問題。有關(guān)部門目前考慮的債轉(zhuǎn)股方案，應(yīng)該會(huì)針對這個(gè)問題提出措施。違約債券的持有者既有金融機(jī)構(gòu)，也有非金融企業(yè)，而且很多金融產(chǎn) 品(基
5、金、資管、理財(cái)、私募)背后也是非金融企業(yè)，因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)可能成為處置不良資產(chǎn)的一種重要方式。處置不良資產(chǎn)的方式有很多種，債轉(zhuǎn)股只是其中之一，此外還有重組、轉(zhuǎn) 讓、清算、訴訟追償、以物抵債等。債轉(zhuǎn)股不能適用于所有不良資產(chǎn)，例如銀行的不良貸款就不宜采取這種方式。對于債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)管理公司得心應(yīng)手，而企業(yè)則可能感覺難以操作。因此，處置不良資產(chǎn)應(yīng) 該運(yùn)用多種方式，而不能對債轉(zhuǎn)股寄予太多期望。針對不同的主體和債務(wù)，需要使用不同的方式，以適應(yīng)各自的特點(diǎn)。不良資產(chǎn)處置應(yīng)該遵循市場化的原則，債轉(zhuǎn)股也不例外。所謂市場化，指的是雙方自愿 、定價(jià)公允。 個(gè)性定制 www.maker6 .cn ty9 8 2 1 htvv完！轉(zhuǎn)載請注明出處，謝謝！
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