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商品期貨套期保值（hedge）案例
假定現(xiàn)在為3月份，某農(nóng)場主6月份有3萬斤谷物收獲并要出售，同時(shí)假定某糧食公司計(jì)劃6月份收購3萬斤同種谷物，他們都希望3個(gè)月后能以今天的價(jià)格成交，即雙方都不愿冒價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)。已知谷物現(xiàn)價(jià)為0.275元/斤。期貨市場上的谷物期貨合約每份標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量為5000斤，最接近于6月份的是8月份到期的合約品種，現(xiàn)在的期貨價(jià)格為0.32元/斤。
農(nóng)場主希望消除未來3個(gè)月可能出現(xiàn)的價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn), 所以他進(jìn)行空頭套期保值, 于是他出售6月份期貨合約; 糧食公司希望消除3個(gè)月后價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn), 因此作多頭套期保值, 它在市場上按現(xiàn)行的期貨價(jià)格購買了6月份期貨。
2、3個(gè)月后，谷物成熟. 假設(shè)谷物的市場價(jià)格下跌了, 那時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為0.2元/斤, 而8月份期貨價(jià)格下跌到了0.245元/斤. 此時(shí)農(nóng)場主如以現(xiàn)貨價(jià)格出售3萬斤,
由于價(jià)格下跌損失30000*(0.275-0.20)=2250元. 但是由于期貨價(jià)格下跌到0.245元,所以他只要買入6份8月份到期的期貨就可以對沖掉空頭頭寸,獲得6*5000*(0.32-0.245)=2250元, 恰好彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場的損失額, 結(jié)果農(nóng)場主出售3萬斤谷物實(shí)際得到了30000*0.2+2250=8250元, 即通過套期保值, 他成功地確保了谷物價(jià)格為0.275元/斤.
相反對糧食公司來說, 它
3、在6月份以0.2元價(jià)格買到了3萬斤谷物, 比它預(yù)期準(zhǔn)備付出的0.275元/斤要少2250元, 即它在現(xiàn)貨市場上獲得了2250元收益, 但它在期市中只得以0.245元價(jià)格對沖手中的6月份期貨多頭合約, 損失了2250元, 因此它實(shí)際上也用了8250買到了谷物, 也成功確保了每斤0.275元的價(jià)格.
*思考一: 農(nóng)場主確實(shí)需要進(jìn)入期市進(jìn)行套期保值, 避免了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn), 那么對糧食公司而言, 進(jìn)入期市是不是值得后悔? 因?yàn)樗緛砜梢陨僦С?250元購買到谷物的, 為什么?
*思考二: 為什么農(nóng)場主在6月份便把收獲的谷物在現(xiàn)貨市場上售出, 而不是把收獲的谷物保存到8月份進(jìn)行實(shí)物交割?
這是因?yàn)闆]有考慮到農(nóng)場主保存谷物的成本：倉儲費(fèi)用, 實(shí)際交割的運(yùn)輸費(fèi)用, 以及利息成本, 如果這三項(xiàng)相加大于持有空頭倉位到期的收益, 他便會在6月份完成套期保值.
*思考三: 是不是所有的套期保值都可以象例子中這樣完美?
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