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1、第七章 證券投資的公司分析,學習目標：通過本章的學習，要求了解公司分析需要掌握的資料信息，側重把握經(jīng)濟區(qū)位、競爭地位以及經(jīng)營管理能力對公司發(fā)展前景的影響，熟悉公司財務報告的構成以及三大財務報表的作用，掌握財務分析的主要方法，能熟練地運用各種財務比率對上市公司進行綜合財務狀況評價。 關鍵概念：公司分析 基本素質 經(jīng)濟區(qū)位 財務狀況,第一節(jié) 公司基本素質分析概述,公司的基本素質分析主要針對上市公司的基本資料，綜合考察公司的內(nèi)部條件和外部環(huán)境，分析上市公司自身的優(yōu)勢和劣勢、面臨的挑戰(zhàn)和機遇、發(fā)展的可行性和現(xiàn)實需要等。,第一節(jié) 公司基本素質分析的資料歸類,一、上市公司的基本資料歸類 （1）公司所屬行業(yè)
2、。 （2）公司的背景和歷史沿革。 （3）公司的經(jīng)營管理。 （4）公司的市場營銷。 （5）公司的研發(fā)能力。 （6）公司的融資與投資。 （7）公司潛在的風險。,二、公司的經(jīng)濟區(qū)位分析 經(jīng)濟區(qū)位，又稱區(qū)位，是指地理范疇上的經(jīng)濟增長點及其輻射范圍。如近幾年來相繼出現(xiàn)的沈陽、上海浦東、天津濱海新區(qū)、成都、重慶、武漢城市圈、長株潭城市群、深圳等八個國家綜合配套改革試驗區(qū)。上市公司的投資價值與區(qū)位經(jīng)濟的發(fā)展密切相關。具體來講，以下區(qū)位因素會影響到對上市公司的投資價值判斷。 1區(qū)位內(nèi)的自然資源和基礎設施 2區(qū)位內(nèi)的產(chǎn)業(yè)政策 3區(qū)位經(jīng)濟特色,三、公司競爭地位分析 判斷上市公司行業(yè)地位應主要從以下幾方面入手：一是
3、要看該公司產(chǎn)品的市場占有率是否居行業(yè)前列；二是要看該公司產(chǎn)品銷售增長率在本行業(yè)是否處于領先地位；三是要看該公司在行業(yè)內(nèi)是否保持著技術領先地位。,四、公司經(jīng)營管理能力分析 （一）上市公司主營業(yè)務狀況 1公司的經(jīng)營方式 2主營業(yè)務的盈利能力和主營業(yè)務利潤占凈利潤的比重 3主營業(yè)務規(guī)模的擴展情況,（二）上市公司人才素質狀況 1公司管理層的素質 第一，了解他們的社會與歷史背景，包括學歷、家庭環(huán)境、個人愛好等反映個人成長方面的內(nèi)容。 第二，調查以往的工作業(yè)績。 第三，利用相關數(shù)據(jù)指標。 2公司員工的素質：公司員工應該具有以下素質：專業(yè)技術能力、對企業(yè)的忠誠度、責任感、團隊合作精神和創(chuàng)新能力等。反映勞動力
4、素質的指標主要有勞動者平均受教育水平、高學歷的人數(shù)構成、職工技術水平構成、勞動生產(chǎn)率等。,（三）公司產(chǎn)品開發(fā)、技術創(chuàng)新能力 分析一家上市公司產(chǎn)品開發(fā)、技術創(chuàng)新能力可以從以下幾方面入手。 1人力資源狀況 2研究機構的設置狀況 3研發(fā)費用 4新產(chǎn)品開發(fā)、試制情況,第二節(jié) 公司財務分析的對象,公司財務分析，又稱財務報表分析，是指上市公司的關注者以公司的財務報表為主要依據(jù)，采取一定的標準和系統(tǒng)科學的方法，綜合分析和評價公司的財務狀況和經(jīng)營成果，以便為相關決策提供參考。進行公司財務分析的目的，一般可以歸結為：評價過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢。,第二節(jié) 公司財務分析的對象,公司財
5、務分析的主體及其關注點 （一）公司現(xiàn)有股東和潛在股東 （二）債權人 （三）公司管理者 （四）政府管理部門 （五）競爭對手 （六）其他相關人士,第二節(jié) 公司財務分析的對象 財務報告,（一）財務報表 財務報表是反映一個企業(yè)過去所取得的財務成果及其質量，以及當前財務狀況的報告性文件。 1資產(chǎn)負債表 2利潤表 3現(xiàn)金流量表,財務報表附注是為了便于財務報表使用者理解財務報表的內(nèi)容而對財務報表的編制基礎、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目等所作的解釋。 它是對財務報表的補充說明，是財務決算報告的重要組成部分。 企業(yè)的年度財務報表附注至少應披露如下內(nèi)容：財務報表附注是對資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金
6、流量表和所有者權益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細資料，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。,（二）財務報表附注,1財務報表附注的具體內(nèi)容 2財務報表附注中需要特別關注的內(nèi)容 （1）重要會計政策和會計估計的說明。 （2）或有事項。 （3）資產(chǎn)負債表日后的事項。 （4）關聯(lián)方關系及其交易的說明。,審計報告是指注冊會計師依據(jù)獨立審計準則，在實施必要審計程序后出具的，對被審計單位提供的財務報表發(fā)表審計意見的書面文件。 審計報告根據(jù)最終意見的性質分為四種類型：無保留意見的審計報告；保留意見的審計報告；否定意見的審計報告；拒絕表示意見的審計報告。,（三）審計報告,第三節(jié) 財務報表的分析方法,一
7、、比較分析法 （一）按比較的標準分類 1歷史分析 2同業(yè)分析 3預算差異分析 （二）按比較的指標分類 1總量指標分析 2財務比率分析 3結構百分比分析,二、因素分析法 （一）比率因素分解法 （二）差異因素分解法 1定基替代法 2連環(huán)替代法,第四節(jié) 財務比率分析的主要內(nèi)容,一、短期償債能力分析 （一）反映公司短期償債能力的主要財務比率指標,,,,（二）影響公司實際短期償債能力的表外因素 （1）擁有可動用的銀行信貸額度。 （2）一些長期資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)。 （3）企業(yè)長期債務狀況良好，積累了一定的信譽。,（一）反映公司長期償債能力的主要財務比率指標,,,,二、長期償債能力分析,（二）影響長期償債能力
8、的其他因素 1長期租賃 2擔保責任 3或有項目,三、營運能力分析,,,,,四、盈利能力分析,,,,,,,,,,六、現(xiàn)金流量分析 （一）償債能力保障性分析,,,,（二）收益質量分析 收益質量分析是指利用現(xiàn)金流量表，分析經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與會計收益的比例關系。若經(jīng)營現(xiàn)金凈流量能與公司賬面利潤基本相符，則認為收益的質量較好；如果經(jīng)營現(xiàn)金凈流量少于賬面利潤，則認為收益質量不佳。關于收益質量的信息，列示在現(xiàn)金流量表的補充資料中。,,財務報表附注作為財務報表的重要組成部分，是對財務報表本身無法或難以充分表達的內(nèi)容和項目所作的補充說明和詳細解釋。它提供與財務報表所反映的信息相關的其他財務信息，使財務報表使用者通
9、過閱讀財務報表及其相關的附注，為其決策提供更充分的信息。通過財務報表附注的閱讀和分析，會計信息使用者可以充分地了解企業(yè)的基本會計假設、會計政策和會計估計變更、關聯(lián)方關系及其交易、資產(chǎn)負債表日后事項等財務報表中無法反映卻對財務分析非常重要的內(nèi)容。,七、財務報表附注對財務比率的影響分析,由于或有負債的存在，資產(chǎn)負債表確認的負債并不一定完整反映了企業(yè)的負債總額。所以企業(yè)償債能力分析應該結合財務報表附注，如果存在或有負債，顯然會減弱企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。如果存在未作披露的或有負債，更會令償債能力指標的準確性大打折扣。不考慮或有負債的資產(chǎn)負債率夸大了企業(yè)的償債能力。因此，要更準確地反映短期償債能力和長
10、期償債能力，涉及的相關公式中的流動負債和負債總額均應加上或有負債。,（一）對償債能力分析的影響,資產(chǎn)營運能力分析比率是用來衡量公司在資產(chǎn)營運方面的效率的財務比率。資產(chǎn)營運能力分析比率包括營業(yè)周期、存貨周轉率、應收賬款周轉率等。 對營業(yè)周期的分析可以通過對存貨及應收賬款的分析來代替。,（二）對營運能力分析的影響,一般情況下，我們分析企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況，而非正常的營業(yè)狀況，同樣會給企業(yè)帶來收益或損失，但只是特殊狀況下的個別結果，不能說明企業(yè)的盈利能力。因此在分析企業(yè)盈利能力時，應當排除：證券買賣等非常項目；已經(jīng)或將要停止的營業(yè)項目；重大事故或法律更改等特別項目；會計準則和財務制度變
11、更帶來的累積影響等因素。這四個項目無一例外要從財務報表附注中獲得資料。,（三）對盈利能力分析的影響,（1）存貨流轉假設。 （2）計提的損失準備。 （3）長期投資核算方法，即采用權益法還是成本法。 （4）固定資產(chǎn)折舊方法，是加速折舊法還是直線法。 （5）收入確認方法。 （6）或有事項的存在。 （7）關聯(lián)方交易。,除此之外，影響企業(yè)利潤的主要有如下幾方面：,思考題,1試述上市公司基本素質包含哪些方面的內(nèi)容，基本素質分析的側重點又主要體現(xiàn)在哪幾個方面，并說明每一方面影響公司投資價值的具體意義。 2如何判斷一個上市公司的行業(yè)地位？ 3從企業(yè)自身來講，你認為有助于形成企業(yè)核心競爭力并保持可持續(xù)發(fā)展的主要著力點應該是什么？并說明理由。 4如果讓你對某家上市公司進行全面的財務分析，你需要掌握哪些信息資料？你準備用何種方法展開分析？ 5公司的財務狀況通常通過衡量償債能力、盈利能力、營運能力、投資報酬能力、現(xiàn)金流量水平等來體現(xiàn)，每一方面的主要評價指標是什么呢？如何運用這些指標值來做出財務評價？ 6為什么在公司的財務分析過程中有必要關注財務報表附注？它通常會如何影響我們的財務分析結果？,
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