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1、第 十 講 公 司 治 理 與 證 券 監(jiān) 管 （ 第 10章 證 券 監(jiān) 督 管 理 機(jī) 構(gòu) ）一 、 上 市 公 司 的 運(yùn) 行 與 治 理二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán) 一 、 上 市 公 司 的 運(yùn) 行 與 治 理股 東 甲 資 產(chǎn)股 東 乙 工 具 化 （ 物 質(zhì) 資 源 ） 股 東 丙 投 資 設(shè) 立 公 司 運(yùn) 行 人 力 資 源 股 東 丁 管 理 制 度股 東 戊 （ 制 度 資 源 ） 回 饋 結(jié) 果 稅 收 （ 國 家 ） 結(jié) 果 利 潤 留 利 （ 企 業(yè) ） 分 紅 （ 股 東 ） 一 、 上 市 公 司 的
2、運(yùn) 行 與 治 理幾 個 說 明 ：股 東 在 上 市 公 司 中 起 到 什 么 作 用 ？公 司 在 這 種 機(jī) 制 中 發(fā) 生 了 什 么 作 用 ？上 市 公 司 靠 什 么 運(yùn) 行 運(yùn) 行 目 的 ；上 市 公 司 運(yùn) 行 機(jī) 制 的 結(jié) 果 與 目 標(biāo) 設(shè) 計(jì) 。 一 、 上 市 公 司 的 運(yùn) 行 與 治 理 自 益 權(quán) 出 席 股 東 大 會 /表 決 /分 紅 獲 取股 東 公 益 權(quán) 選 舉 董 事 /監(jiān) 事 授 權(quán) 管 理股 東 大 會 董 事 會 -監(jiān) 事 會 -第 一 次 分 權(quán) -第 二 次 分 權(quán)總 經(jīng) 理副 總 經(jīng) 理 副 總 經(jīng) 理 副 總 經(jīng) 理 -第 三
3、次 分 權(quán) A-B-C-第 四 次 分 權(quán) 部 門 1 2 3 部 門 4 5 6 部 門 7 8 9 一 、 上 市 公 司 的 運(yùn) 行 與 治 理幾 點(diǎn) 提 示 ： 這 是 分 權(quán) 機(jī) 制 也 是 承 責(zé) 機(jī) 制我 國 公 司 法 第 5條 公 司 以 提 高 經(jīng) 濟(jì) 效 益 、 勞 動 生 產(chǎn) 率 實(shí) 現(xiàn) 資 產(chǎn) 保 值 增 值 為 目 的 我 國 公 司 法 第 6條 公 司 實(shí) 行 權(quán) 責(zé) 分 明 管 理 科 學(xué) 激 勵 和 約 束 相 結(jié) 合 內(nèi) 部 管 理 體 制 一 、 上 市 公 司 的 運(yùn) 行 與 治 理 上 市 公 司 治 理 機(jī) 制 信 息 披 露 公 開 性 監(jiān) 督
4、/投 資 者 監(jiān) 督 內(nèi) 部 控 制 機(jī) 制 自 我 監(jiān) 督 /獨(dú) 立 董 事 監(jiān) 督 激 勵 機(jī) 制 利 益 控 制 /權(quán) 利 義 務(wù) 同 等 約 束 機(jī) 制 內(nèi) 約 束 制 度 約 束 外 約 束 監(jiān) 管 約 束 責(zé) 任 約 束 法 律 責(zé) 任 民 事 責(zé) 任 /行 政 責(zé) 任 /刑 事 責(zé) 任 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則股 東 行 權(quán) 與 訴 訟 機(jī) 制 /自 己 訴 訟股 東 大 會 開 會 機(jī) 制 /參 與 機(jī) 制 /表 決 機(jī) 制董 事 會 監(jiān) 事 會 監(jiān) 督 機(jī) 制 /自 我 控 制 機(jī) 制 授 權(quán) 與 內(nèi) 部 控 制 機(jī) 制 /反 內(nèi) 部 人 控 制總
5、經(jīng) 理 工 作 制 度 機(jī) 制 /權(quán) 利 義 務(wù) 責(zé) 任 劃 分 控 制部 門 經(jīng) 理 工 作 實(shí) 施 機(jī) 制 /崗 位 負(fù) 責(zé) 機(jī) 制 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則上 市 公 司 自 治 自 我 管 理 /自 我 控 制 內(nèi) 強(qiáng) 公 司 章 程 （ 約 定 與 制 度 ） 治 理 分 權(quán) /分 義 務(wù) /分 責(zé) 任 責(zé) 任 控 制 幾 種 責(zé) 任 激 勵 機(jī) 制 控 制 利 益 /績 效 評 價(jià) 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則上 市 公 司 治 理 準(zhǔn) 則中 國 證 券 監(jiān) 督 管 理 委 員 會 、 國 家 經(jīng) 濟(jì) 貿(mào) 易 委 員 會二 二 年 一
6、 月 七 日 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則第 一 章 股 東 與 股 東 大 會 （ 第 1-14條 ）第 二 章 控 股 股 東 與 上 市 公 司 （ 第 15-27條 ）第 三 章 董 事 與 董 事 會 （ 第 28-58條 ）第 四 章 監(jiān) 事 與 監(jiān) 事 會 （ 第 59-68條 ）第 五 章 績 效 評 價(jià) 與 激 勵 約 束 機(jī) 制 （ 第 69-80條第 六 章 利 益 相 關(guān) 者 （ 第 81條 -第 86條 ）第 七 章 信 息 披 露 與 透 明 度 （ 第 87條 -第 94條 ）第 八 章 附 則 （ 第 95條 ） 二 、 上 市 公 司 自
7、 治 與 治 理 規(guī) 則 第 一 章 股 東 與 股 東 大 會 （ 第 1-14條 ） 第 一 節(jié) 股 東 權(quán) 利 第 二 節(jié) 股 東 大 會 的 規(guī) 范 第 三 節(jié) 關(guān) 聯(lián) 交 易 第 十 二 條 上 市 公 司 與 關(guān) 聯(lián) 人 之 間 的 關(guān) 聯(lián) 交易 應(yīng) 簽 訂 書 面 協(xié) 議 。 協(xié) 議 的 簽 訂 應(yīng) 當(dāng) 遵 循 平 等 、自 愿 、 等 價(jià) 、 有 償 的 原 則 ， 協(xié) 議 內(nèi) 容 應(yīng) 明 確 、具 體 。 公 司 應(yīng) 將 該 協(xié) 議 的 訂 立 、 變 更 、 終 止 及履 行 情 況 等 事 項(xiàng) 按 照 有 關(guān) 規(guī) 定 予 以 披 露 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與
8、 治 理 規(guī) 則 第 二 章 控 股 股 東 與 上 市 公 司 （ 第 15-27條 ） 第 一 節(jié) 控 股 股 東 行 為 的 規(guī) 范 第 二 節(jié) 上 市 公 司 的 獨(dú) 立 性 第 二 十 三 條 上 市 公 司 人 員 應(yīng) 獨(dú) 立 于 控 股 股東 。 上 市 公 司 的 經(jīng) 理 人 員 、 財(cái) 務(wù) 負(fù) 責(zé) 人 、 營 銷負(fù) 責(zé) 人 和 董 事 會 秘 書 在 控 股 股 東 單 位 不 得 擔(dān) 任除 董 事 以 外 的 其 他 職 務(wù) 。 控 股 股 東 高 級 管 理 人員 兼 任 上 市 公 司 董 事 的 ， 應(yīng) 保 證 有 足 夠 的 時(shí) 間和 精 力 承 擔(dān) 上 市 公 司
9、 的 工 作 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 二 十 二 條 控 股 股 東 與 上 市 公 司 應(yīng) 實(shí) 行 人員 、 資 產(chǎn) 、 財(cái) 務(wù) 分 開 ， 機(jī) 構(gòu) 、 業(yè) 務(wù) 獨(dú) 立 ， 各 自獨(dú) 立 核 算 、 獨(dú) 立 承 擔(dān) 責(zé) 任 和 風(fēng) 險(xiǎn) 。 第 二 十 四 條 控 股 股 東 投 入 上 市 公 司 的 資 產(chǎn)應(yīng) 獨(dú) 立 完 整 、 權(quán) 屬 清 晰 。 控 股 股 東 以 非 貨 幣 性資 產(chǎn) 出 資 的 ， 應(yīng) 辦 理 產(chǎn) 權(quán) 變 更 手 續(xù) ， 明 確 界 定該 資 產(chǎn) 的 范 圍 。 上 市 公 司 應(yīng) 當(dāng) 對 該 資 產(chǎn) 獨(dú) 立 登記 、 建 帳 、
10、 核 算 、 管 理 。 控 股 股 東 不 得 占 用 、支 配 該 資 產(chǎn) 或 干 預(yù) 上 市 公 司 對 該 資 產(chǎn) 的 經(jīng) 營 管理 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 三 章 董 事 與 董 事 會 （ 第 28-58條 ） 第 一 節(jié) 董 事 的 選 聘 程 序 第 二 節(jié) 董 事 的 義 務(wù) 第 三 節(jié) 董 事 會 的 構(gòu) 成 和 職 責(zé) 第 四 節(jié) 董 事 會 議 事 規(guī) 則 第 五 節(jié) 獨(dú) 立 董 事 制 度 第 六 節(jié) 董 事 會 專 門 委 員 會 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 五 十 二 條 上 市 公 司 董 事 會
11、可 以 按照 股 東 大 會 的 有 關(guān) 決 議 ,設(shè) 立 戰(zhàn) 略 、 審 計(jì) 、提 名 、 薪 酬 與 考 核 等 專 門 委 員 會 。 專 門委 員 會 成 員 全 部 由 董 事 組 成 ， 其 中 審 計(jì)委 員 會 、 提 名 委 員 會 、 薪 酬 與 考 核 委 員會 中 獨(dú) 立 董 事 應(yīng) 占 多 數(shù) 并 擔(dān) 任 召 集 人 ，審 計(jì) 委 員 會 中 至 少 應(yīng) 有 一 名 獨(dú) 立 董 事 是會 計(jì) 專 業(yè) 人 士 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 四 章 監(jiān) 事 與 監(jiān) 事 會 （ 第 59-68條 ） 第 一 節(jié) 監(jiān) 事 會 的 職 責(zé) 第 二 節(jié)
12、 監(jiān) 事 會 的 構(gòu) 成 和 議 事 規(guī) 則 第 六 十 一 條 上 市 公 司 應(yīng) 采 取 措 施 保 障 監(jiān) 事 的知 情 權(quán) ， 為 監(jiān) 事 正 常 履 行 職 責(zé) 提 供 必 要 的 協(xié) 助 ，任 何 人 不 得 干 預(yù) 、 阻 撓 。 監(jiān) 事 履 行 職 責(zé) 所 需 的合 理 費(fèi) 用 應(yīng) 由 公 司 承 擔(dān) 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 六 十 四 條 監(jiān) 事 應(yīng) 具 有 法 律 、 會 計(jì) 等 方面 的 專 業(yè) 知 識 或 工 作 經(jīng) 驗(yàn) 。 監(jiān) 事 會 的 人 員 和結(jié) 構(gòu) 應(yīng) 確 保 監(jiān) 事 會 能 夠 獨(dú) 立 有 效 地 行 使 對 董事 、 經(jīng)
13、 理 和 其 他 高 級 管 理 人 員 及 公 司 財(cái) 務(wù) 的監(jiān) 督 和 檢 查 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 五 章 績 效 評 價(jià) 與 激 勵 約 束 機(jī) 制 （ 第 69-80條 ） 第 一 節(jié) 董 事 、 監(jiān) 事 、 經(jīng) 理 人 員 的 績 效 評 價(jià) 第 二 節(jié) 經(jīng) 理 人 員 的 聘 任 第 三 節(jié) 經(jīng) 理 人 員 的 激 勵 與 約 束 機(jī) 制 第 七 十 七 條 上 市 公 司 應(yīng) 建 立 經(jīng) 理 人 員 的 薪酬 與 公 司 績 效 和 個 人 業(yè) 績 相 聯(lián) 系 的 激 勵 機(jī) 制 ，以 吸 引 人 才 ， 保 持 經(jīng) 理 人 員 的 穩(wěn) 定
14、 。 第 七 十 八 條 上 市 公 司 對 經(jīng) 理 人 員 的 績 效 評價(jià) 應(yīng) 當(dāng) 成 為 確 定 經(jīng) 理 人 員 薪 酬 以 及 其 它 激 勵 方式 的 依 據(jù) 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 六 章 利 益 相 關(guān) 者 （ 第 81條 -第 86條 ） 第 八 十 一 條 上 市 公 司 應(yīng) 尊 重 銀 行 及 其 它 債權(quán) 人 、 職 工 、 消 費(fèi) 者 、 供 應(yīng) 商 、 社 區(qū) 等 利 益 相關(guān) 者 的 合 法 權(quán) 利 。 第 八 十 二 條 上 市 公 司 應(yīng) 與 利 益 相 關(guān) 者 積 極合 作 ， 共 同 推 動 公 司 持 續(xù) 、 健 康 地
15、 發(fā) 展 。 第 八 十 三 條 上 市 公 司 應(yīng) 為 維 護(hù) 利 益 相 關(guān) 者的 權(quán) 益 提 供 必 要 的 條 件 ， 當(dāng) 其 合 法 權(quán) 益 受 到 侵害 時(shí) ， 利 益 相 關(guān) 者 應(yīng) 有 機(jī) 會 和 途 徑 獲 得 賠 償 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 八 十 四 條 上 市 公 司 應(yīng) 向 銀 行 及 其 它 債 權(quán)人 提 供 必 要 的 信 息 ， 以 便 其 對 公 司 的 經(jīng) 營 狀 況和 財(cái) 務(wù) 狀 況 作 出 判 斷 和 進(jìn) 行 決 策 。 第 八 十 五 條 上 市 公 司 應(yīng) 鼓 勵 職 工 通 過 與 董事 會 、 監(jiān) 事 會 和
16、經(jīng) 理 人 員 的 直 接 溝 通 和 交 流 ，反 映 職 工 對 公 司 經(jīng) 營 、 財(cái) 務(wù) 狀 況 以 及 涉 及 職 工利 益 的 重 大 決 策 的 意 見 。 第 八 十 六 條 上 市 公 司 在 保 持 公 司 持 續(xù) 發(fā) 展 、實(shí) 現(xiàn) 股 東 利 益 最 大 化 的 同 時(shí) ， 應(yīng) 關(guān) 注 所 在 社 區(qū)的 福 利 、 環(huán) 境 保 護(hù) 、 公 益 事 業(yè) 等 問 題 ， 重 視 公司 的 社 會 責(zé) 任 。 二 、 上 市 公 司 自 治 與 治 理 規(guī) 則 第 七 章 信 息 披 露 與 透 明 度 （ 第 87條 -第 94條 ） 第 一 節(jié) 上 市 公 司 的 持 續(xù)
17、信 息 披 露 第 二 節(jié) 公 司 治 理 信 息 的 披 露 第 三 節(jié) 股 東 權(quán) 益 的 披 露 第 八 十 八 條 上 市 公 司 除 按 照 強(qiáng) 制 性 規(guī) 定 披 露信 息 外 ， 應(yīng) 主 動 、 及 時(shí) 地 披 露 所 有 可 能 對 股 東和 其 它 利 益 相 關(guān) 者 決 策 產(chǎn) 生 實(shí) 質(zhì) 性 影 響 的 信 息 ，并 保 證 所 有 股 東 有 平 等 的 機(jī) 會 獲 得 信 息 。 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)（ 一 ） 理 論 基 礎(chǔ) 中 國 證 監(jiān) 會證 券 市 場 活 動 剛 性 約 束 復(fù) 雜 的 經(jīng) 濟(jì) 行 為 監(jiān) 管 管 理 行 為 系 統(tǒng) 博 弈
18、 行 為“ 三 高 ” 市 場 高 密 度 投 資 高 頻 度 風(fēng) 險(xiǎn) 高 強(qiáng) 度 監(jiān) 管 證 券 市 場 孕 育成 長 和 發(fā) 展柔 性 約 束 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)剛 性 約 束 與 柔 性 約 束 政 府 運(yùn) 用 行 政 機(jī) 制 依 法 管 理 市 場 使 市 場 行 為 合 法 與 非 法 的 界 限 分 明 管 理 手 段 具 有 剛 性 約 束 剛 性 約 束證 券 商 /上 市 公 司 自 律 一 種 行 業(yè) 約 束 或 者 道 德 約 束 柔 性 約 束 證 券 商 /上 市 公 司 自 律 主 管 機(jī) 構(gòu) 直 接 管 理 的 補(bǔ) 充 與 延 伸 三 、 證
19、券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)（ 二 ） 自 律 管 理 的 權(quán) 源 自 律 機(jī) 構(gòu) 對 管 理 對 象 為 何 具 有 約 束 力 ？ 法 律 基 礎(chǔ) 法 律 的 承 認(rèn) 與 授 權(quán) 同 業(yè) 公 會 （ 加 入 才 開 業(yè) ） 利 益 基 礎(chǔ) 會 員 權(quán) 和 交 易 權(quán) 證 券 交 易 所 設(shè) 施 使 用 權(quán) 法 律 基 礎(chǔ)利 益 基 礎(chǔ) 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)（ 三 ） 證 券 商 /上 市 公 司 自 律 與 政 府 監(jiān) 管 的 關(guān) 系 結(jié) 合 關(guān) 系 互 補(bǔ) 關(guān) 系 證 券 商 自 律政 府 監(jiān) 管 政 府 監(jiān) 管證 券 商 自 律 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)（
20、 四 ） 監(jiān) 管 模 式 與 選 擇 1.一 線 監(jiān) 管 2.專 門 監(jiān) 管 3.行 業(yè) 自 律 協(xié) 會 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)1.一 線 監(jiān) 管 /技 術(shù) 監(jiān) 管 中 國 證 監(jiān) 會 行 政 管 理 證 管 辦 /證 監(jiān) 局 特 派 辦 /證 監(jiān) 局 證 券 交 易 所 技 術(shù) 管 理 /行 政 化上 市 公 司 證 券 公 司 投 資 者 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)一 線 監(jiān) 管 要 點(diǎn) 技 術(shù) 性 監(jiān) 管 實(shí) 時(shí) 性 行 情 傳 輸 規(guī) 則 性 監(jiān) 管 如 上 市 公 司 譴 責(zé) 制 度 處 罰 性 監(jiān) 管 暫 停 上 市 /終 止 上 市中 國 證 券 市
21、場 監(jiān) 管 模 式 演 變 1981 1985 財(cái) 政 部 獨(dú) 立 管 理 1986 1992 中 國 人 民 銀 行 主 管1992底 199808國 務(wù) 院 證 券 監(jiān) 督 管 理 委 員 會 主 管 199808 至 今 中 國 證 券 監(jiān) 督 管 理 委 員 會 證 券 法 第 7條 集 中 統(tǒng) 一 監(jiān) 管 可 設(shè) 立 派 出 機(jī) 構(gòu) 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)2.專 門 監(jiān) 管 專 門 的 機(jī) 構(gòu) 中 國 證 監(jiān) 會 /派 出 機(jī) 構(gòu) 專 門 的 權(quán) 力 主 管 部 門專 門 的 風(fēng) 險(xiǎn) 證 券 市 場 參 與 者 多 、 投 機(jī) 性 強(qiáng) 、 敏 感 度 高 ， 是 高
22、風(fēng) 險(xiǎn) 的 市 場 監(jiān) 管 風(fēng) 險(xiǎn)證 監(jiān) 會 銀 監(jiān) 會 保 監(jiān) 會保 險(xiǎn)投 資 銀 行證 券 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)證 券 市 場 風(fēng) 險(xiǎn) 的 特 征 ： 突 發(fā) 性 強(qiáng) ； 影 響 面 廣 ； 傳 導(dǎo) 速 度 快 。 專 門 監(jiān) 管 的 要 求 ： 強(qiáng) 有 力 的 專 業(yè) 監(jiān) 管 隊(duì) 伍 （ 機(jī) 構(gòu) ） ； 高 素 質(zhì) 的 專 業(yè) 監(jiān) 管 人 員 ； 高 效 率 的 違 紀(jì) 違 規(guī) 處 罰 。 專 門 監(jiān) 管 的 原 則 ： 自 律 、 監(jiān) 管 、 法 制 、 規(guī) 范 。 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)3.行 業(yè) 自 律 協(xié) 會 中 國 證 券 業(yè) 協(xié) 會 上 市
23、公 司 協(xié) 會 證 券 商 自 律 管 理 的 兩 種 形 式 ： （ 1） 證 券 商 協(xié) 會 的 自 律 管 理 ； （ 2） 證 券 交 易 所 的 自 律 管 理 。 （ 會 員 制 證 券 交 易 所 ） 證 券 業(yè) 協(xié) 會 的 性 質(zhì) （ 見 法 規(guī) 課 件 ） 證 券 業(yè) 協(xié) 會 的 職 責(zé) （ 見 法 規(guī) 課 件 ） 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)幾 種 典 型 的 證 券 市 場 監(jiān) 管 模 式國 家 集 中 統(tǒng) 一 的 監(jiān) 管 模 式 美 國 、 日 本 模 式 自 律 為 主 模 式 英 國 中 間 模 式 德 國 、 意 大 利 、 泰 國 等 證 券 監(jiān) 管
24、與 證 券 自 律 的 三 種 模 式 ： 證 券 監(jiān) 管 機(jī) 構(gòu) 的 集 權(quán) 管 理 ， 如 丹 麥 ； 單 純 的 證 券 商 自 律 管 理 ， 包 括 證 券 商 協(xié) 會 和 證 券 交 易 所 自 律 管 理 如 英 國 、 荷 蘭 、 比 利 時(shí) 等證 券 監(jiān) 管 機(jī) 構(gòu) 管 理 與 證 券 商 自 律 管 理 相 結(jié) 合 ， 如美 國 、 日 本 、 德 國 、 法 國 、 韓 國 和 我 國 臺 灣 等 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)（ 五 ） 監(jiān) 管 責(zé) 任 1.監(jiān) 管 職 權(quán) 強(qiáng) 制 措 施 權(quán) 調(diào) 查 權(quán) 行 政 調(diào) 查 權(quán) /刑 事 調(diào) 查 權(quán) 處 罰 權(quán) 資
25、格 處 罰 / 經(jīng) 濟(jì) 處 罰 信 用 處 罰 代 表 權(quán) ? 股 東 或 者 投 資 者 訴 訟 代 表 權(quán) 股 東 協(xié) 會 訴 訟 代 表 權(quán) （ 民 間 機(jī) 構(gòu) ） 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)2.監(jiān) 管 責(zé) 任 行 政 責(zé) 任 行 政 違 法 主 體 刑 事 責(zé) 任 犯 罪 主 體 民 事 責(zé) 任 ？ 民 事 侵 權(quán) 主 體 中 國 證 監(jiān) 會 具 體 行 政 行 為 是 否 即 是 行 政 違 法 行 為 又 是 民 事 侵 權(quán) 行 為 民 事 侵 權(quán) 豁 免 三 、 證 券 監(jiān) 管 與 監(jiān) 管 權(quán)3.監(jiān) 管 風(fēng) 險(xiǎn) 監(jiān) 管 體 制 風(fēng) 險(xiǎn) 監(jiān) 管 機(jī) 構(gòu) 風(fēng) 險(xiǎn) 監(jiān) 管 人 員 風(fēng) 險(xiǎn)誰 來 監(jiān) 管 證 監(jiān) 會 ？ 體 制 外 監(jiān) 管監(jiān) 管 機(jī) 構(gòu) 風(fēng) 險(xiǎn)監(jiān) 管 體 制 風(fēng) 險(xiǎn) 體 制 內(nèi) 監(jiān) 管 監(jiān) 管 人 員 風(fēng) 險(xiǎn)
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