淺談世界主要證券監(jiān)管模式比較研究

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1、淺談世界主要證券監(jiān)管模式比較研究 　　論文關(guān)鍵詞：監(jiān)管模式　證券　政府監(jiān)管　自律監(jiān)管 　　論文摘要：文章從證券監(jiān)管模式這一角度出發(fā)，在比較了世界證券監(jiān)管3種主要模式的基礎(chǔ)上，對它們的演變及發(fā)展成因進(jìn)行了分析。 　　證券市場是高風(fēng)險(xiǎn)市場，對證券市場進(jìn)行監(jiān)管已成為世界各國都無法回避的問題，目前世界范圍內(nèi)存在3種主要的證券市場監(jiān)管模式，即以美國為典型代表的集中統(tǒng)一型監(jiān)管模式、以英國為典型代表的分散自律型監(jiān)管模式和以德國為典型代表的綜合型監(jiān)管模式。本文擬就此方面作粗淺的探討，希望能為有關(guān)部門制定相關(guān)法規(guī)提供參考，為我國證券市場的健康發(fā)展提

2、供一些幫助。 　　1　集中統(tǒng)一型監(jiān)管模式 　　該模式是指政府通過設(shè)立專門的全國性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定和實(shí)施專門的證券法規(guī)來實(shí)現(xiàn)對全國證券市場的統(tǒng)一管理，美國、日本、加拿大和韓國都采取這一。 　　這種監(jiān)管模式強(qiáng)調(diào)設(shè)立全國性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)督、管理證券市場。SEC作為美國管理證券市場活動(dòng)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，獨(dú)立于其他國家機(jī)關(guān)，其5名成員由美國總統(tǒng)任命，直接對國會(huì)負(fù)責(zé)，它不僅擁有強(qiáng)有力的權(quán)，還擁有一定的立法權(quán)和準(zhǔn)司法權(quán)，專門行使管理、監(jiān)督全美證券發(fā)行與交易活動(dòng)的職能。日本的大藏省證券局負(fù)責(zé)管理、實(shí)施的證券發(fā)行與交易，與美國相類似，頒布一系列證券法律、法規(guī)來規(guī)范證券的發(fā)行與交易。

3、 　　該模式同時(shí)強(qiáng)調(diào)立法管理，具有一整套專門的、全國性的證券市場監(jiān)管法規(guī)，并以此作為證券市場參與者的行為準(zhǔn)則和監(jiān)督管理證券市場的依據(jù)，美國證券法可稱得上是目前世界上最完備、最系統(tǒng)的法律規(guī)范，如美國制定了《1933年法》、《1933年證券法》和《1934年證券交易法》，日本制定了《1948年證券交易法》、《1951年證券信托法》，以此為核心構(gòu)建了一系列證券專項(xiàng)立法并形成完整的法規(guī)體系。 　　分析這種監(jiān)管模式，我們可以發(fā)現(xiàn)它具有以下優(yōu)點(diǎn)：首先，法律體系完備，它制定了一套全國統(tǒng)一的全面綜合性的法律制度，從而能有效地保證證券市場的安全和秩序。其次，實(shí)行高度統(tǒng)一的集權(quán)管理，監(jiān)管機(jī)構(gòu)集立法、執(zhí)法和準(zhǔn)

4、司法權(quán)于一身，可獨(dú)立對證券市場實(shí)行強(qiáng)有力的管理而無需依賴其他行政和司法機(jī)構(gòu)，從而確保全國證券市場的統(tǒng)一、高效。缺點(diǎn)是由于證券市場的復(fù)雜性、法律的滯后性，不能對證券市場的變化第一時(shí)間作出反應(yīng)，此外，官僚作風(fēng)、權(quán)力尋租、監(jiān)管人員腐敗問題也是困繞這一模式的一大難題。 　　2　分散自律型監(jiān)管模式 　　該模式是指政府較少對證券市場進(jìn)行集中統(tǒng)一的干預(yù)，對證券市場的監(jiān)管主要依靠證券交易所和證券商協(xié)會(huì)等組織實(shí)施自律管理，注重發(fā)揮市場參與者的自我管理作用。英國、荷蘭、瑞典、新加坡等實(shí)行自律管理。該模式有以下一些特征：①?zèng)]有制定統(tǒng)一的證券市場法規(guī)，更多的是依靠一些相關(guān)的法規(guī)來監(jiān)管證券活動(dòng)。如英國的證券

5、法律散見于各種具體法律法規(guī)中，如1948年的《公司法》、1958年的《反欺詐(投資)法》、1973年的《公平交易法》等構(gòu)成了較為完整的證券法制監(jiān)管體系。②在該模式下沒有設(shè)立全國性的統(tǒng)一證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。如英國在1986年以前一直是由證券交易所和3個(gè)非政府管理機(jī)構(gòu)——證券交易所協(xié)會(huì)、證券業(yè)理事會(huì)、企業(yè)收購和合并專門研究小組對證券市場進(jìn)行管理。 　　自律型監(jiān)管模式具有以下優(yōu)點(diǎn)：①它為充分的投資保護(hù)與競爭、創(chuàng)新的市場相結(jié)合提供了最大的可能性，它不僅讓證券交易商參與制訂與執(zhí)行證券市場管理?xiàng)l例，而且鼓勵(lì)模范地遵守這些條例，這樣的市場管理將更有效；②證券交易商對現(xiàn)場發(fā)生的違法行為有充分準(zhǔn)備，并且能夠?qū)Υ?/p>

6、作出迅速而有效的反應(yīng)。但該體制也存在諸多缺陷：①?zèng)]有統(tǒng)一專門的立法作保障，容易產(chǎn)生漏洞，監(jiān)管的權(quán)威性不夠，監(jiān)管手段軟弱；②自律組織中的有些會(huì)員可能通過理事選舉長期把持自律組織的控制權(quán)，使得自律監(jiān)管被扭曲，對利益造成損害；③自律組織往往會(huì)把監(jiān)管的重點(diǎn)放在市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和保護(hù)自律組織會(huì)員的利益上，缺乏對投資者利益的有效保障。 　　3　中間型監(jiān)管模式 　　該模式是介于集中統(tǒng)一型監(jiān)管和分散自律型監(jiān)管之間的一種監(jiān)管模式，它既強(qiáng)調(diào)集中與立法管理，又注重自我管理，是上述兩種監(jiān)管模式相互結(jié)合、相互滲透的產(chǎn)物，實(shí)施該體制的國家有德國、意大利、泰國等。這種模式的主要特點(diǎn)有：①?zèng)]有全國統(tǒng)一的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來監(jiān)管證券市場的運(yùn)作。德國的證券市場較分散，故其證券監(jiān)管體制也較分散，機(jī)構(gòu)重疊，權(quán)責(zé)分工不明。②證券市場監(jiān)管的法律多，但沒有建立統(tǒng)一的證券法。如德國證券市場監(jiān)管的法律、法規(guī)散見于《證券交易法》、《證券交易條例》、《銀行法》、《投資公司法》、《外國投資法》、《聯(lián)邦儲備銀行法》、《貿(mào)易法》和《》等法律中。 　　4　證券監(jiān)管模式的歷史成因及發(fā)展趨勢 　　不同的監(jiān)管模式大都是經(jīng)歷了市場震蕩、監(jiān)管失靈和加強(qiáng)監(jiān)管的過程而逐步形成和完善的。在不同的監(jiān)管模式背后，蘊(yùn)涵著促成其形成不同風(fēng)格的社會(huì)原因。