產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡 .

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1、西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 1一、一、投資的決定投資的決定二、二、ISIS曲線曲線三、三、利率的決定利率的決定四、四、LMLM曲線曲線五、五、IS-LMIS-LM分析分析六、六、凱恩斯有效需求理論的基本框架凱恩斯有效需求理論的基本框架西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 2u1.1.投資：建設(shè)新企業(yè)、購買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的投資：建設(shè)新企業(yè)、購買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加。支出以及存貨的增加。投資就是資本的形成。主要指廠房和設(shè)備等實物資本。投資就是資本的形成。主要指廠房和設(shè)備等實物資本。投資類型投資類型一、投資的決定一、投資的決定投資主體：國內(nèi)私人投資和政府投資。投資主體：國內(nèi)私人投資和

2、政府投資。投資形態(tài)：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。投資形態(tài)：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。投資動機：生產(chǎn)性投資和投機性投資。投資動機：生產(chǎn)性投資和投機性投資。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 3（1）實際利率。）實際利率。與投資反向變動，是影響投資的首要因素。與投資反向變動，是影響投資的首要因素。（4 4）預(yù)期通貨膨脹率。）預(yù)期通貨膨脹率。與投資同向變動，通脹下，短期內(nèi)與投資同向變動，通脹下，短期內(nèi)對企業(yè)有利，可增加企業(yè)的實際利潤，減少工資，企業(yè)會增對企業(yè)有利，可增加企業(yè)的實際利潤，減少工資，企業(yè)會增加投資。（通脹等于實際利率下降，會刺激投資。）加投資。（通脹等于實際利率下降，會刺激投資。）2.決定投資的經(jīng)濟因素決

3、定投資的經(jīng)濟因素（2）預(yù)期利潤率。）預(yù)期利潤率。與投資同向變動，投資是為了獲利。與投資同向變動，投資是為了獲利。利率與利潤率反方向變動。利率與利潤率反方向變動。（3）折舊。）折舊。與投資同向變動。折舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損與投資同向變動。折舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換設(shè)耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換設(shè)備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大。備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大。（5 5）風(fēng)險）風(fēng)險（6 6）宏觀經(jīng)濟政策）宏觀經(jīng)濟政策西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 43.投資函數(shù)投資函數(shù)u投資函數(shù)：投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。投資函數(shù)

4、：投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。uii（r） （滿足（滿足di/dr 0） 。投資投資i是利率是利率r的減函數(shù)，即投資與利率反向變動。的減函數(shù)，即投資與利率反向變動。u線性投資函數(shù)：線性投資函數(shù)：ie-dr i ir%r%投資函數(shù)投資函數(shù)i= e dre 假定只有利率變，假定只有利率變，其他都不變其他都不變e：自主投資，是：自主投資，是r=0時的時的投資量。投資量。d：投資系數(shù)，是投資需：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程求對于利率變動的反應(yīng)程度。表示利率每增減一個度。表示利率每增減一個百分點百分點，投資增加的量。，投資增加的量。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 54.資本邊際效率資本邊際效率 MEC

5、 Marginal Efficiency of Capital u資本邊際效率：正好使資本品使用期內(nèi)各項預(yù)期收益的現(xiàn)資本邊際效率：正好使資本品使用期內(nèi)各項預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價格或重置成本的貼現(xiàn)率。值之和等于資本品供給價格或重置成本的貼現(xiàn)率。nnrRR)1 (0l現(xiàn)值計算公式：現(xiàn)值計算公式：lR0為第為第n期收益期收益Rn的現(xiàn)值，的現(xiàn)值，r為貼現(xiàn)率。為貼現(xiàn)率。nnrJrRrRrRrRRn)1 ()1 (.)1 ()1 (133221資本邊際效率資本邊際效率r r的計算的計算(482(482頁頁-483)-483)R R為資本供給價格為資本供給價格R R1、R R2、R Rn等為不同

6、年份的預(yù)期收益等為不同年份的預(yù)期收益J J為殘值為殘值u如果如果r大于市場利率，投資就可行。大于市場利率，投資就可行。（由上式分析（由上式分析r 的影響因素）的影響因素）西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 65.資本邊際效率曲線（資本邊際效率曲線（483頁）頁）u資本邊際效率資本邊際效率MECMEC曲線曲線：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊際效率所形成的曲線。際效率所形成的曲線。pi i投資量投資量pr r利率利率i資本邊際效率曲線資本邊際效率曲線MECp投資量投資量i i與利息率與利息率r r之間存之間存在反方向變動關(guān)系：在反方向變動關(guān)系：p即利率越低，投資越多。即利率越低

7、，投資越多。r%r%西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 7投資邊際效率曲線投資邊際效率曲線 MEI Marginal Efficiency of investment 若利率下降，每個企業(yè)投資增加，會導(dǎo)致資本品若利率下降，每個企業(yè)投資增加，會導(dǎo)致資本品R供不應(yīng)求，供不應(yīng)求，而價格上漲。這樣，在相同的預(yù)期收益情況下，而價格上漲。這樣，在相同的預(yù)期收益情況下，r(資本邊際效資本邊際效率、貼現(xiàn)率率、貼現(xiàn)率)必然縮小。必然縮小。MEI減少了的減少了的MEC稱為投資邊際效率曲線，稱為投資邊際效率曲線，要低于要低于MEC。i資本和投資的邊際效率曲線資本和投資的邊際效率曲線MEIMECr0r1MEI即是投資需求曲線即是

8、投資需求曲線（投資需求函數(shù)）（投資需求函數(shù)）r%r%（484頁）頁）i0西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 86.托賓的托賓的“q”說：說：股票價格上升時，投資會增加。股票價格上升時，投資會增加。p美國的詹姆斯美國的詹姆斯托賓（托賓（ Jamas Tobin 1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)家如果如果1，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而，則企業(yè)的市場價值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就會有新投資。會有新投資。如果如果1，可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。，可以便宜地購

9、買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。所以，投資支出將較低。u企業(yè)的市場價值企業(yè)的市場價值/其資本的重置成本。其資本的重置成本。u =企業(yè)的股票市場價值企業(yè)的股票市場價值/新建造企業(yè)的成本新建造企業(yè)的成本西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 9二、二、IS曲線曲線1.IS1.IS方程的推導(dǎo)方程的推導(dǎo)u二部門經(jīng)濟中的均衡條件是總供給總需求二部門經(jīng)濟中的均衡條件是總供給總需求, i = s, i = susyc ，所以y = c + i , 而c = a + by.p求解得均衡國民收入：y = (a+i) /1-bydbdear1ui= e-dri= e-dr u得到得到ISIS方程：方程：uI

10、：investment 投資投資uS：save 儲蓄儲蓄西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 10 iiyssr%r%y投資需求函數(shù)i= i(r) 儲蓄函數(shù)s= y - c(y)均衡條件i=s 產(chǎn)品市場均衡產(chǎn)品市場均衡i(r) y - c(y) IS曲線的推導(dǎo)圖示曲線的推導(dǎo)圖示西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 112.IS2.IS曲線及其斜率曲線及其斜率uISIS斜率斜率絕對值絕對值db1斜率斜率含義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。含義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。斜率絕對值越大，說明總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越遲鈍。斜率絕對值越大，說明總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越遲鈍。反之，越敏感。反之，越敏感。（分析斜率絕對值大小的影響因

11、素？）（分析斜率絕對值大小的影響因素？）ydbdear1 y yIS曲線曲線r%r%西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 123.IS曲線的經(jīng)濟含義曲線的經(jīng)濟含義n（1 1）描述產(chǎn)品市場均衡、即）描述產(chǎn)品市場均衡、即i=si=s時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系。時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系。n（2 2）均衡國民收入與利率之間存在反向變化。）均衡國民收入與利率之間存在反向變化。n利率高，總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。利率高，總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。n（3 3）ISIS曲線上任何點都表示曲線上任何點都表示i=si=s。n偏離偏離ISIS曲線的任何點都表示沒有實現(xiàn)均衡。曲線的任何點都表示沒有實現(xiàn)均衡。n（4 4

12、）處于）處于ISIS曲線右上邊某一點，曲線右上邊某一點，i is s。利率過高，導(dǎo)致投。利率過高，導(dǎo)致投資資 儲蓄。儲蓄。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 13y yr%r%y1相同收入，但利率高，is區(qū)域yyIS曲線之外的經(jīng)濟含義曲線之外的經(jīng)濟含義y3IS西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 14例題例題l已知消費函數(shù)已知消費函數(shù)c= 200+0.8yc= 200+0.8y，投資函數(shù)，投資函數(shù)i = 300-5ri = 300-5r；l求求ISIS曲線的方程。曲線的方程。lISIS曲線的方程為：曲線的方程為：l r = 100 - 0.04yr = 100 - 0.04yl解：解：a a200 b200 b0.8

13、e0.8 e300 d300 d5 5bdreay1ydbdear1lISIS曲線的方程為：曲線的方程為：l y=2500-25ry=2500-25r西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 154.IS曲線的平移曲線的平移u利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，致總產(chǎn)出增加，ISIS水平右移水平右移u利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)利率不變，外生變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，致總產(chǎn)出減少，ISIS水平左移水平左移u如增加總需求的膨脹性如增加總需求的膨脹性財政政策：財政政策：u增加政府購買性支出。增加政府購買性支出。u減稅，增加居民支出。減稅，增加居民支出。l減少總需求的緊縮性財政政減少總需求的緊縮性

14、財政政策：策：w增稅，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少增稅，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少投資，增加居民負(fù)擔(dān)，使消投資，增加居民負(fù)擔(dān)，使消費減少。費減少。w減少政府支出。減少政府支出。 y yr%r%IS曲線的水平移動曲線的水平移動產(chǎn)出減少產(chǎn)出增加西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 165.IS曲線的旋轉(zhuǎn)曲線的旋轉(zhuǎn)投資系數(shù)投資系數(shù)d不變：不變：b與與IS斜率成反比。斜率成反比。邊際消費傾向邊際消費傾向b不變：不變：d與與IS斜率成反斜率成反比。比。db1IS的斜率絕對值d是投資對于利率變動的反應(yīng)程度。是投資對于利率變動的反應(yīng)程度。d較大，對于利率的變化敏感，較大，對于利率的變化敏感，IS斜率絕對值就小，平緩。斜率絕對值就小，平緩。

15、（d大，利率變動引起投資變動多，進而引進收入的大變大，利率變動引起投資變動多，進而引進收入的大變化。）化。）收入變動幅度越大，收入變動幅度越大，IS曲線越平緩。反之，曲線越平緩。反之，d0時，時，IS垂直。垂直。b大，大，IS曲線的斜率絕對值就小。曲線的斜率絕對值就小。b大，支出乘數(shù)大，利率變動引起投資變動時，收入會以較大，支出乘數(shù)大，利率變動引起投資變動時，收入會以較大幅度變動。大幅度變動。IS曲線平緩。曲線平緩。ydbdear1西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 17三、利率的決定三、利率的決定1.貨幣需求的三個動機貨幣需求的三個動機n（1 1）交易動機：消費和生產(chǎn)等交易所需貨幣。取決于收入。）交易動

16、機：消費和生產(chǎn)等交易所需貨幣。取決于收入。n（2 2）謹(jǐn)慎動機或預(yù)防性動機：為應(yīng)付突發(fā)事件、意外支出而持）謹(jǐn)慎動機或預(yù)防性動機：為應(yīng)付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。有的貨幣。個人取決于對風(fēng)險的看法，整個社會則與收入成正個人取決于對風(fēng)險的看法，整個社會則與收入成正比。比。u兩個動機為：兩個動機為：L1 = L1 （y）= k y，隨國民收入變化而變化隨國民收入變化而變化n（3 3）投機動機：為了抓住有利時機，買賣證券而持有的貨）投機動機：為了抓住有利時機，買賣證券而持有的貨幣。幣。是為了準(zhǔn)備購買證券而持有的貨幣。是為了準(zhǔn)備購買證券而持有的貨幣。uL2 = L2（r）=whr，隨利率變化而變化，

17、隨利率變化而變化（r指百分點）指百分點）u為了計算方便，經(jīng)常被簡化為：為了計算方便，經(jīng)常被簡化為：L2 = hr西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 18投機需求的情況投機需求的情況n這樣，當(dāng)利率越高，這樣，當(dāng)利率越高，債債券價格越低時，券價格越低時，n人們就會拿貨幣去買人們就會拿貨幣去買債債券券低價買進，將來價格升高后賣出獲低價買進，將來價格升高后賣出獲利。利。n因此，利率越高，貨幣投機需求（為了投機而持有貨幣）越少。因此，利率越高，貨幣投機需求（為了投機而持有貨幣）越少。u債券價格隨利率變化而反向變化。債券價格隨利率變化而反向變化。p當(dāng)當(dāng)認(rèn)為認(rèn)為利率利率高到高到不再上升、或者說債券價格不再上升、或者說債

18、券價格不再不再下降時，下降時，p人們會將所有貨幣換成債券，此時貨幣投機需求為人們會將所有貨幣換成債券，此時貨幣投機需求為0 。u利率為什么與債券價格成反比？可以從兩個角度來理解：利率為什么與債券價格成反比？可以從兩個角度來理解： 1、假設(shè)同樣的一種一、假設(shè)同樣的一種一年后到期值是年后到期值是100元的債券，在利率是元的債券，在利率是5%的情況下，即貼現(xiàn)率是的情況下，即貼現(xiàn)率是5%，現(xiàn)在的價格，現(xiàn)在的價格是是100/（1+5%）元；若利率是）元；若利率是10%，則現(xiàn)在的價格是，則現(xiàn)在的價格是100/（1+10%），顯然，成反），顯然，成反比。比。 2、若利率提高，則存款的吸引力加大（因為可以多獲

19、得利息），人們可能將、若利率提高，則存款的吸引力加大（因為可以多獲得利息），人們可能將投資從債券轉(zhuǎn)到存款，因而債券需求減少，價格下降。投資從債券轉(zhuǎn)到存款，因而債券需求減少，價格下降。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 19延伸閱讀：延伸閱讀：證券發(fā)行價格和利率變動證券發(fā)行價格和利率變動 證券發(fā)行價格證券發(fā)行價格是證券發(fā)行者根據(jù)市場情況而自行確定的，跟利率是證券發(fā)行者根據(jù)市場情況而自行確定的，跟利率沒有直接的聯(lián)系，但利率水平會在客觀上影響證券發(fā)行者對證券沒有直接的聯(lián)系，但利率水平會在客觀上影響證券發(fā)行者對證券發(fā)行價格的制定。發(fā)行價格的制定。以以債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格為例，債券要能夠順利發(fā)行，必須使購買

20、者對為例，債券要能夠順利發(fā)行，必須使購買者對債券的預(yù)期收益高于銀行存款收益，而債券的收益取決于兩個方債券的預(yù)期收益高于銀行存款收益，而債券的收益取決于兩個方面，一個是債券的票面利率，一個是債券的價格。其他因素不變面，一個是債券的票面利率，一個是債券的價格。其他因素不變的情況下，債券票面利率確定的時候，如果銀行利率過高，則債的情況下，債券票面利率確定的時候，如果銀行利率過高，則債券發(fā)行者會考慮降低債券的發(fā)行價格；或者在債券票面價格確定券發(fā)行者會考慮降低債券的發(fā)行價格；或者在債券票面價格確定的時候，如果銀行利率過高，債券發(fā)行者會考慮提高債券票面利的時候，如果銀行利率過高，債券發(fā)行者會考慮提高債券票

21、面利率。率。 抵押擔(dān)保債券抵押擔(dān)保債券就是說你在貸款的時候，以某種資產(chǎn)作為擔(dān)保，一就是說你在貸款的時候，以某種資產(chǎn)作為擔(dān)保，一旦你無法償貸款，合約到期后你的抵押資產(chǎn)將被銀行沒收，銀行旦你無法償貸款，合約到期后你的抵押資產(chǎn)將被銀行沒收，銀行會拿去拍賣，從而回籠資金，如住房抵押貸款等。會拿去拍賣，從而回籠資金，如住房抵押貸款等。 西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 20延伸閱讀：延伸閱讀：證券和債券有什么區(qū)別證券和債券有什么區(qū)別 區(qū)別關(guān)鍵在于區(qū)別關(guān)鍵在于持有者權(quán)利不同：債券相當(dāng)于借據(jù)，這個是要按規(guī)持有者權(quán)利不同：債券相當(dāng)于借據(jù)，這個是要按規(guī)定條件償還你的本息的，這是你借給別人使用的錢，無論盈虧他定條件償還你的

22、本息的，這是你借給別人使用的錢，無論盈虧他只會還你本息，不多也不少。股票，是你投資于他人的錢，他沒只會還你本息，不多也不少。股票，是你投資于他人的錢，他沒有義務(wù)償還你，根據(jù)他的經(jīng)營狀況決定是否給你分紅。債券的主有義務(wù)償還你，根據(jù)他的經(jīng)營狀況決定是否給你分紅。債券的主要風(fēng)險在于借錢人無法償還，股票的風(fēng)險在于經(jīng)營狀況的惡化導(dǎo)要風(fēng)險在于借錢人無法償還，股票的風(fēng)險在于經(jīng)營狀況的惡化導(dǎo)致股票貶值。兩者的風(fēng)險無法在一般的意義上比較大小。致股票貶值。兩者的風(fēng)險無法在一般的意義上比較大小。 債券持有人與股票持有人共同點債券持有人與股票持有人共同點是他們都是公司資金的提供者，是他們都是公司資金的提供者，但是他們

23、的權(quán)利不同。但是他們的權(quán)利不同。 債券持有人權(quán)利優(yōu)先于股票持有人，此權(quán)債券持有人權(quán)利優(yōu)先于股票持有人，此權(quán)利僅指獲得償付的權(quán)利，比如公司利潤分配時，公司破產(chǎn)清算時利僅指獲得償付的權(quán)利，比如公司利潤分配時，公司破產(chǎn)清算時等等。一般來說，債券持有人無權(quán)干涉公司的經(jīng)營管理，而這恰等等。一般來說，債券持有人無權(quán)干涉公司的經(jīng)營管理，而這恰恰是股票持有人的權(quán)利（通過股東大會以及董事會間接或直接）。恰是股票持有人的權(quán)利（通過股東大會以及董事會間接或直接）。特殊情況下，債券持有人，可以通過借款條件約束經(jīng)營管理。特殊情況下，債券持有人，可以通過借款條件約束經(jīng)營管理。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 212.流動偏好陷阱流

24、動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）（凱恩斯陷阱）u反之，利率極低時，人們認(rèn)為利率不可能再降低反之，利率極低時，人們認(rèn)為利率不可能再降低證券證券價格不再上升，而會跌落。價格不再上升，而會跌落。u將所有證券全部換成貨幣將所有證券全部換成貨幣不管有多少貨幣，都愿意持有在手中。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中。u以免證券價格下跌遭受損失；或者準(zhǔn)備投機，在證券價格下跌后買進。以免證券價格下跌遭受損失；或者準(zhǔn)備投機，在證券價格下跌后買進。流動偏好陷阱：流動偏好陷阱：n利率極低時，流動性偏好趨向于無窮大；利率極低時，流動性偏好趨向于無窮大；n不管有多少貨幣，都愿意持有在手中；不管有多少貨幣，都愿意持有在手中；n國家增

25、加貨幣供給，不會促使利率再下降的現(xiàn)象。國家增加貨幣供給，不會促使利率再下降的現(xiàn)象。流動偏好：人們持有貨幣的偏好。流動偏好：人們持有貨幣的偏好。貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時可作交易之用、預(yù)貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時可作交易之用、預(yù)防不測之需和投機。防不測之需和投機。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 223.貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù)n實際貨幣總需求實際貨幣總需求nL = LL = L1 1 + L + L2 2 n = ky = ky hr hrn名義貨幣量僅計算名義貨幣量僅計算票面價值，用價格票面價值，用價格指數(shù)指數(shù)P P加以調(diào)整。加以調(diào)整。n名義貨幣需求名義貨幣需求nL L(ky-hr

26、)P(ky-hr)PL(mL(m) )r r貨幣需求曲線貨幣需求曲線兩類貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(mL(m) )r rL1=L1(y)L2=L2(y)凱恩斯陷阱西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 23L(mL(m) )r r加工后的總貨幣需求曲線加工后的總貨幣需求曲線總的貨幣需求曲線L=L1+L2L(mL(m) )r r凱恩斯陷阱u貨幣交易、投機動機等增加時，貨幣需求曲線右移；u反之左移。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 244.貨幣供給貨幣供給l貨幣供給是一個存量概念：貨幣供給是一個存量概念：l主要是狹義貨幣主要是狹義貨幣M1M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。：硬幣、紙幣和銀行活期存款。貨幣供給

27、曲線貨幣供給曲線m mr r貨幣供給曲線貨幣供給曲線m mm1 m0 m2n貨幣供給是一國某個時點上，所有不屬于政府和銀行的狹義貨幣。n是外生變量，不受利率影響，由國家政策調(diào)節(jié)。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 25ur r1 1較高較高, , 貨幣供給貨幣供給 需求。利率下降，直到貨幣供求相等。需求。利率下降，直到貨幣供求相等。5.貨幣供求均衡貨幣供求均衡古典貨幣理論中，利率是貨幣的價格。古典貨幣理論中，利率是貨幣的價格。貨幣需求與供給的均衡貨幣需求與供給的均衡L(mL(m) )r rLmEr1r0r2m1ur r2 2較低，貨幣需求較低，貨幣需求 供給，利率供給，利率上揚；直到貨幣供求相等。上揚；直

28、到貨幣供求相等。m0m2或者：貨幣供給或者：貨幣供給 需求，需求， 感覺手中的感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進證券。貨幣太多，用多余貨幣購進證券。證券價格上升，利率下降。證券價格上升，利率下降。n利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。趨于均衡。n均衡利率均衡利率r r0 0, , 保證貨幣供求均衡。保證貨幣供求均衡。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 266. 貨幣需求曲線與貨幣供給曲線的變動貨幣需求曲線與貨幣供給曲線的變動l貨幣交易、投機動機等變動貨幣交易、投機動機等變動時，貨幣需求曲線平移。時，貨幣需求曲線平移。 貨幣需求曲線的變動貨幣需求曲線的變動L(mL(m) )r

29、rL2mr r1r r2m0u利率決定于貨幣需求和供給利率決定于貨幣需求和供給凱恩斯認(rèn)為，分析利率變凱恩斯認(rèn)為，分析利率變動主要看貨幣需求的變動。動主要看貨幣需求的變動。L0L1r r0u貨幣供給貨幣供給m m由國家控制，是外由國家控制，是外生變量，與利率無關(guān)。生變量，與利率無關(guān)。（1 1）貨幣需求曲線平移。）貨幣需求曲線平移。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 27（2）貨幣供給曲線的平移）貨幣供給曲線的平移u政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。政府可自主確定貨幣供應(yīng)量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。u當(dāng)貨幣供給由當(dāng)貨幣供給由m m0 0擴大至擴大至m m1 1時，利率則由時，利率則由r r0 0降至降

30、至r r1 1。在貨幣需求的水平階段，貨幣供在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。給降低利率的機制失效。貨幣供給曲線的變動貨幣供給曲線的變動L(mL(m) )r rLmr1m0 m1m2r0貨幣供給由貨幣供給由m m1 1繼續(xù)擴大至繼續(xù)擴大至m m2 2利率維持在利率維持在r r1 1水平不再下降。水平不再下降。貨幣需求處于貨幣需求處于“流動陷阱流動陷阱” ” 。此時，投機性貨幣需求無限擴張，此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。一步降低。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 287.鮑

31、莫爾模型鮑莫爾模型存貨理論存貨理論鮑莫爾（鮑莫爾（Baumol， W.J.）認(rèn)為，為了收益認(rèn)為，為了收益最大化目標(biāo)，在貨幣收入最大化目標(biāo)，在貨幣收入取得取得和和使用使用的時間的時間差內(nèi)，沒有必要讓所有貨幣都以現(xiàn)金形式存差內(nèi)，沒有必要讓所有貨幣都以現(xiàn)金形式存在，因為現(xiàn)金不會帶來收益。在，因為現(xiàn)金不會帶來收益。p利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強，就會把現(xiàn)金持有額壓到最利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強，就會把現(xiàn)金持有額壓到最低限度。低限度。p利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。應(yīng)將暫時不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時再變現(xiàn)。應(yīng)將暫時不用的

32、現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時再變現(xiàn)。只要利息收入超過變現(xiàn)費就有利可圖。只要利息收入超過變現(xiàn)費就有利可圖。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 29鮑莫爾平方根公式鮑莫爾平方根公式貨幣需求最優(yōu)貨幣持有量。貨幣需求最優(yōu)貨幣持有量。rtcyM2ptc現(xiàn)金和債券之間的交易（轉(zhuǎn)現(xiàn)金和債券之間的交易（轉(zhuǎn)換）成本換）成本py月初取得的收入，比如工資月初取得的收入，比如工資pr月利率月利率l為了交易的需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。為了交易的需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。n收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。n利率越高，交易性貨幣需求越少。利率越高，交易性貨幣需

33、求越少。l凱恩斯理論中，交易動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利凱恩斯理論中，交易動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利率無關(guān)。率無關(guān)。l鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動機的貨幣需求鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動機的貨幣需求,也同樣是利率的函數(shù)，是也同樣是利率的函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)。利率的遞減函數(shù)。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 30鮑莫爾平方根公式的推導(dǎo)鮑莫爾平方根公式的推導(dǎo)假設(shè)：某人月收入為假設(shè)：某人月收入為y，每次取款量為，每次取款量為Q，每次取款成本是，每次取款成本是tc。假設(shè)所提款項均勻地用完。該期利率為假設(shè)所提款項均勻地用完。該期利率為r。rtcyQ2u取款次數(shù)是取款次數(shù)是y/Qy/Q。取款總支出為。取款總支出為tctc

34、y/Q y/Q。p開始時的手持現(xiàn)金為開始時的手持現(xiàn)金為Q Q，由于，由于Q Q是有規(guī)律是有規(guī)律地連續(xù)支出，兩次兌換期間平均每天貨地連續(xù)支出，兩次兌換期間平均每天貨幣持有量為幣持有量為Q/2Q/2，損失的利息為，損失的利息為rQ/2rQ/2。持有現(xiàn)金的總成本為：持有現(xiàn)金的總成本為：C C tctc y/Q + rQ/2 y/Q + rQ/2使得總成本最?。菏沟每偝杀咀钚。篸C/dQdC/dQ- tc- tc y/Q y/Q2 2+r/2+r/20 0整理得：整理得：Q Q2 2 2 tc2 tc y / r y / r rtcyQM22貨幣需求量比如，比如，3天內(nèi)擁有天內(nèi)擁有30元錢，元錢，則第

35、一天則第一天是是30，第二天是，第二天是15，第三天是第三天是0，平均平均每天擁有每天擁有15元。元。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 31四、四、LM曲線曲線1.1.貨幣市場均衡的產(chǎn)生貨幣市場均衡的產(chǎn)生p貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。p貨幣實際供給量m不變。p貨幣市場均衡，只能通過自動調(diào)節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。p貨幣市場均衡的含義：貨幣市場均衡的含義：m m L L L L1 1(y) + L(y) + L2 2(r)(r)n維持貨幣市場均衡：維持貨幣市場均衡：um m固定，固定，L L1 1與與L L2 2必須此消彼長。必須此消彼長。u國民收入增加，使得交易需求國民收入增加，使得交易需求L L1

36、1增加，這時利率必須提增加，這時利率必須提高，從而使得高，從而使得L L2 2減少。減少。uL ：liquidity 貨幣需求貨幣需求 uM ：money 貨幣供給貨幣供給西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 322.LM曲線的推導(dǎo)曲線的推導(dǎo)n貨幣市場達到均衡，則貨幣市場達到均衡，則 m m L L ，nL L kyky hr hr。 n得到得到LMLM曲線：曲線：m m kyky hr hrkmkhryhmhkyryrLM曲線曲線m/k已知貨幣供應(yīng)量已知貨幣供應(yīng)量 m = 300m = 300，貨，貨幣需求量幣需求量 L = 0.2y - 5rL = 0.2y - 5r；求求LMLM曲線。曲線。pLM曲線

37、：曲線：y = 25r + 1500lm = ky hr 即l300 0.2y - 5r0.2y - 5r西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 33LM 曲線推導(dǎo)圖曲線推導(dǎo)圖p利率利率（決定）（決定）p投機需求量投機需求量貨幣供給固定貨幣供給固定 - - 投機需求量投機需求量交易需求量交易需求量交易需求量交易需求量 （決定）（決定）國民收入國民收入 （決定）（決定）LMLM：收入和利：收入和利率的關(guān)系率的關(guān)系m2m2ym1m1rry投機需求投機需求m m2=L=L2(r)=w-hr(r)=w-hr交易需求交易需求m=L1=ky貨幣供給貨幣供給m=m1 +m2貨幣市場均衡貨幣市場均衡m=L1+L2西方經(jīng)濟學(xué)宏

38、觀第14章 34 普通普通LM曲線的形成曲線的形成m2m2ym1m1rry投機需求投機需求m m2=L=L2(r)(r)交易需求交易需求m=L1=ky貨幣供給貨幣供給m=m1 +m2貨幣市場均衡貨幣市場均衡m=L1+L2u投機性需求存在投機性需求存在流動偏好陷阱。流動偏好陷阱。uLMLM存在一個水平存在一個水平狀凱恩斯區(qū)域。狀凱恩斯區(qū)域。投機性需求在利投機性需求在利率很高時為率很高時為0 0。只有。只有交易需求。交易需求。LMLM呈垂直狀。呈垂直狀。l交易需求較穩(wěn)交易需求較穩(wěn)定，定，LMLM主要取決主要取決于投機需求，即于投機需求，即利率。利率。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 353.LM曲線的經(jīng)濟含

39、義曲線的經(jīng)濟含義n（3 3）LMLM上任何點表示上任何點表示 L = mL = m。n反之，偏離反之，偏離LMLM曲線的任何點都表示曲線的任何點都表示 LmLm，即貨幣市場沒，即貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。有實現(xiàn)均衡。n（1 1）貨幣市場達到均衡，即）貨幣市場達到均衡，即 L = mL = m時，總產(chǎn)出與利率之間時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系。關(guān)系。n（2 2）貨幣市場，總產(chǎn)出與利率之間存在正向關(guān)系。）貨幣市場，總產(chǎn)出與利率之間存在正向關(guān)系。n總產(chǎn)出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低?？偖a(chǎn)出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低。n（4 4）LM LM 右邊，表示右邊，表示 L Lm m，利率過低，導(dǎo)致貨

40、幣需求，利率過低，導(dǎo)致貨幣需求 貨幣貨幣供應(yīng)。供應(yīng)。LMLM左邊，表示左邊，表示 L Lm m，利率過高，導(dǎo)致貨幣需求，利率過高，導(dǎo)致貨幣需求 貨幣貨幣供應(yīng)。供應(yīng)。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 36LM曲線之外的經(jīng)濟含義曲線之外的經(jīng)濟含義yrLMLM曲線曲線r1r2y1 ABE2E1y2Lm同樣收入，同樣收入，利率過高利率過高Lm同樣收入，同樣收入，利率過低利率過低西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 374.LM曲線的水平移動曲線的水平移動水平移動（如右圖水平移動（如右圖）：）：利率不變，利率不變，取決于取決于m/hm/h和和m/km/kyrLM曲線的水平移動曲線的水平移動右移右移左移左移P不變，不變，M增加，

41、增加，m增加，增加，LM右移；右移；反之左移反之左移M不變，不變，P上漲，上漲，m減少，減少， LM左移；左移；反之右移反之右移m/hm/k(*)kmkhry(*)hmhkyru從（從（* *）式可知，）式可知，水平移動取決水平移動取決于于m m M/PM/Pu即即M M、P P改變。改變。（1）假設(shè)斜率不變。）假設(shè)斜率不變。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 38（2） LM移動：從移動：從LM三大因素看三大因素看假設(shè)外生變量變。假設(shè)外生變量變。貨幣投機需求。貨幣投機需求。l投機需求增加，投機需求增加，LMLM左移左移。同樣利率水平，投機需求增加，。同樣利率水平，投機需求增加，交易需求必減少，要求國民收

42、入水平下降。交易需求必減少，要求國民收入水平下降。貨幣交易需求貨幣交易需求。l交易需求增加，交易需求增加，LMLM左移左移。貨幣供不應(yīng)求，利率上升，最貨幣供不應(yīng)求，利率上升，最終導(dǎo)致收入下降。終導(dǎo)致收入下降。 貨幣供給量變動貨幣供給量變動。u貨幣需求不變時，貨幣供給增加，貨幣需求不變時，貨幣供給增加，LMLM右移。右移。u必使利率下降，刺激投資和消費，從而國民收入增加。必使利率下降，刺激投資和消費，從而國民收入增加。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 395.LM曲線的旋轉(zhuǎn)移動曲線的旋轉(zhuǎn)移動p從從LMLM第二個方程出發(fā)第二個方程出發(fā)p假設(shè)外生變量變化。假設(shè)外生變量變化。kmkhryhmhkyryrLM曲線

43、的曲線的旋轉(zhuǎn)旋轉(zhuǎn)移動移動m/hm/kph h不變，不變，k k與斜率成正比；與斜率成正比；pk k不變，不變，h h與斜率成反比。與斜率成反比。nLMLM曲線斜率曲線斜率k/hk/h經(jīng)濟意義：經(jīng)濟意義：n總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度?？偖a(chǎn)出對利率變動的敏感程度。n斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越敏感；的反應(yīng)越敏感；n反之，越遲鈍。反之，越遲鈍。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 406.LM曲線存在三個區(qū)域曲線存在三個區(qū)域LM的斜率為的斜率為k/h。（1）凱恩斯）凱恩斯（蕭條）（蕭條）區(qū)域區(qū)域h無窮大時，斜率為無窮大時，斜率為0LM呈水平狀。呈水平狀。yr凱恩斯區(qū)域LM曲線的三個

44、區(qū)域曲線的三個區(qū)域r1r1利率較低時，投機需求利率較低時，投機需求無限，即無限，即凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱。hmhkyr西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 41（2）古典區(qū)域。）古典區(qū)域。l符合古典學(xué)派的主張。符合古典學(xué)派的主張。l h0 時，斜率無窮大時，斜率無窮大l利率利率r2較高時，投機需求較高時，投機需求0。只有交易需求。只有交易需求。（3）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間是中間區(qū)域。域之間是中間區(qū)域。l斜率為正值。斜率為正值。yr凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域LM曲線的三個區(qū)域曲線的三個區(qū)域r2r1hmhkyr西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 42五、五、IS-LM分析分析1.1.兩個市場的同時均衡兩

45、個市場的同時均衡IS是一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場均衡；LM是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。能夠同時使兩個市場均衡的組合只有一個。解方程組得到（r,y）ydbdearIS1方程hmhkyrLM方程 LMISyr產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡 Ey0r0西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 43l一般而言：IS曲線、LM曲線已知。l由于貨幣供給量m假定為既定。l變量只有利率r和收入y，解方程組可得到。例例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250

46、r L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。求均衡收入和利率。l解：解：i=si=s時，時，y=3500-500r (ISy=3500-500r (IS曲線曲線) )l L=m L=m時，時，y=500+500r y=500+500r （LMLM曲線）曲線）l兩個市場同時均衡，兩個市場同時均衡，ISISLMLM。l解方程組，得解方程組，得y=2000,r=3y=2000,r=3西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 442.一般均衡的穩(wěn)定性一般均衡的穩(wěn)定性A A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡lr2儲蓄LMISyrIS-LMIS-LM模型一般均衡的穩(wěn)定性模型一般均衡的穩(wěn)定性Ey0r0BAy1

47、y2r2r1B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡lLml生產(chǎn)和收入增加l交易需求增加l利率上升lAE。l利率上升，收入下降lBE。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 453.非均衡的區(qū)域非均衡的區(qū)域區(qū)區(qū)域域產(chǎn)品市場貨幣市場is有超額產(chǎn)品有超額產(chǎn)品供給供給LM有超額貨幣供給有超額貨幣供給iM有超額貨幣需求有超額貨幣需求is有超額產(chǎn)品需求有超額產(chǎn)品需求LM有超額貨幣需求有超額貨幣需求is有超額產(chǎn)品需求有超額產(chǎn)品需求L總供給價格，就會擴大生產(chǎn)；總供給價格，就會擴大生產(chǎn)；n反之，就會因無法實現(xiàn)最低利潤而裁減雇員，收縮生產(chǎn)。反之，就會因無法實現(xiàn)最低利潤而裁減雇員，收縮生產(chǎn)。n就業(yè)量取決于總供給與總需求的均衡點。就

48、業(yè)量取決于總供給與總需求的均衡點。n短期內(nèi)，生產(chǎn)成本和正常利潤波動不大，總供給基本穩(wěn)定。短期內(nèi)，生產(chǎn)成本和正常利潤波動不大，總供給基本穩(wěn)定。就業(yè)量實際取決于總需求。就業(yè)量實際取決于總需求。p凱恩斯否定凱恩斯否定 “ “供給自行創(chuàng)造需求供給自行創(chuàng)造需求”的薩伊定律。的薩伊定律。p凱恩斯認(rèn)為在自由放任的條件下，有效需求通常都是不足的，凱恩斯認(rèn)為在自由放任的條件下，有效需求通常都是不足的，所以市場不能自動實現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。所以市場不能自動實現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。 p凱恩斯認(rèn)為，形成經(jīng)濟蕭條的根源是由于消費需求和投資需凱恩斯認(rèn)為，形成經(jīng)濟蕭條的根源是由于消費需求和投資需求所構(gòu)成的總需求，不足以實現(xiàn)充分就

49、業(yè)。求所構(gòu)成的總需求，不足以實現(xiàn)充分就業(yè)。就是說由于有效需求不足，社會上總會存在“非自愿失業(yè)”。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 493.有效需求不足的原因l有效需求總是不足的，根源在于三個有效需求總是不足的，根源在于三個“心理規(guī)律心理規(guī)律”：u（1 1）邊際消費傾向遞減。造成消費需求不足；）邊際消費傾向遞減。造成消費需求不足；l（2 2）資本邊際效率遞減。造成投資需求不足；）資本邊際效率遞減。造成投資需求不足；l（3 3）流動偏好?？傄岩欢控泿疟３衷谑掷铩＃┝鲃悠?。總要把一定量貨幣保持在手里。利率不能太低，否則容易進入流動偏好陷阱。利率不能太低，否則容易進入流動偏好陷阱。l凱恩斯認(rèn)為：凱恩斯認(rèn)為

50、：l市場機制不能解決有效需求不足問題，不能自動地使經(jīng)濟達市場機制不能解決有效需求不足問題，不能自動地使經(jīng)濟達到充分就業(yè)時的均衡。到充分就業(yè)時的均衡。西方經(jīng)濟學(xué)宏觀第14章 504.凱恩斯理論的政策含義n凱恩斯否定了傳統(tǒng)的國家不干預(yù)政策，力主擴大政府職能，通過政府干預(yù)來彌補有效需求的不足，實現(xiàn)充分就業(yè)。l戰(zhàn)后西方各國均把維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，促進充分就業(yè)作為重要的施政目標(biāo)。l凱恩斯理論成為各國指導(dǎo)思想，凱恩斯主義盛極一時。l在凱恩斯理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)成為宏觀經(jīng)濟學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)理論。n即即“需求管理需求管理”。n凱恩斯特別強調(diào)運用財政政策，主要是赤字財政政策來干預(yù)凱恩斯特別強調(diào)運用財政政策，主要是赤字財政政策來干預(yù)經(jīng)濟。經(jīng)濟。