中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融實(shí)務(wù)串講第1-17講講義.doc

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1、中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融實(shí)務(wù)串講第1-17講講義第一章 金融市場(chǎng)與金融工具第一節(jié) 金融市場(chǎng)與金融工具概述本章內(nèi)容基本框架：本章主要考點(diǎn)：1、金融市場(chǎng)構(gòu)成要素 2、金融市場(chǎng)類型 3、貨幣市場(chǎng) 4、資本市場(chǎng) 5、金融衍生品市場(chǎng)及其工具 6、我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具一、金融市場(chǎng)與金融工具概述（一）金融市場(chǎng)指有關(guān)主體，按照市場(chǎng)機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場(chǎng)所或營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。（二）金融市場(chǎng)主體（1）家庭重要的資金供給者（2）企業(yè)資金的需求者和供給者（3）政府通常是資金需求者（4）金融機(jī)構(gòu)最活躍的交易者（5）中央銀行既是交易者又是監(jiān)管者（三）金融市場(chǎng)客體金融市場(chǎng)的客體即金融工具1、金融工具的分類按期限 貨幣市場(chǎng)工具 商

2、業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券 CDs、回購(gòu)協(xié)議 資本市場(chǎng)工具股票、債券、國(guó)債等按性質(zhì)不同分：債權(quán)憑證和股權(quán)憑證。按與實(shí)際信用活動(dòng)的關(guān)系分：原生金融工具和衍生金融工具2、金融工具的性質(zhì)（1）期限性（2）流動(dòng)性（3）收益性（4）風(fēng)險(xiǎn)性期限性與收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比；流動(dòng)性與收益性成反比；收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比；流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)性成反比3、金融市場(chǎng)中介金融市場(chǎng)中介指在金融市場(chǎng)上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。4、金融市場(chǎng)價(jià)格通常表現(xiàn)為金融工具的價(jià)格。有效的金融市場(chǎng)中，金融工具的價(jià)格能及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地反映其代表資產(chǎn)的價(jià)值。價(jià)格機(jī)制在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著關(guān)鍵的作用，是金融市場(chǎng)高速運(yùn)行的基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)構(gòu)成

3、要素中金融市場(chǎng)主體與客體是金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。金融中介與金融市場(chǎng)價(jià)格是重要組成部分。二、金融市場(chǎng)的類型（一）按交易標(biāo)的物分貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)（二）按交易中介劃分直接金融市場(chǎng)、間接金融市場(chǎng)（三）按交易程序分發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)（四）按有無(wú)固定場(chǎng)所分有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)（五）按本原和從屬關(guān)系分傳統(tǒng)金融市場(chǎng)、金融衍性品市場(chǎng)（六）按地域范圍分國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)。三、金融市場(chǎng)的功能1、資金積聚功能2、財(cái)富功能3、風(fēng)險(xiǎn)分散功能4、交易功能5、資源配置功能6、反映功能7、宏觀調(diào)控功能第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)及其工具一、貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)指交易期限在一年以內(nèi)，以短期金

4、融工具為媒介進(jìn)行資金融通和借貸的市場(chǎng)。包括：同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)工具特點(diǎn)：期限短、流動(dòng)性高、對(duì)利率敏感“準(zhǔn)貨幣”（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)：（1）期限短：1年以內(nèi)，其中，以隔夜拆借為主，我國(guó)同業(yè)拆借資金最長(zhǎng)期限4個(gè)月。（2）參與者廣泛（3）交易對(duì)象：金融機(jī)構(gòu)存放在央行超額準(zhǔn)備金（4）信用拆借（二）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)1、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)：指通過(guò)證券回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸形成的市場(chǎng)。2、回購(gòu)協(xié)議指證券資產(chǎn)的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)同時(shí)與買方簽訂的在未來(lái)某一定時(shí)期按約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。實(shí)質(zhì)是以證券為質(zhì)押品而

5、進(jìn)行的短期資金融通。購(gòu)回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者的差額即為借款的利息?；刭?gòu)協(xié)議標(biāo)的物：國(guó)庫(kù)券等政府債券或其他擔(dān)保債券、CD、商業(yè)票據(jù)等。3、證券回購(gòu)的作用（1）增加了證券運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性（2）是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要工具（三）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)1、商業(yè)票據(jù)：是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保的信用憑證。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)就是這些公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)流通交易的場(chǎng)所。2、商業(yè)票據(jù)特點(diǎn)：期限短、面額大、融資成本低、融資方式靈活，大都在一級(jí)市場(chǎng)交易。商業(yè)票據(jù)具有融資方式靈活、融資成本低等特點(diǎn)，并且發(fā)行商業(yè)根據(jù)還能提高公司的聲譽(yù)。（四）銀行承兌匯票市場(chǎng)1、匯票：由出票人簽發(fā)的委托付款人在

6、見(jiàn)票后或票據(jù)到期時(shí)，對(duì)收款人無(wú)條件支付一定金額的信用憑證。2、銀行承兌匯票：由銀行作為匯票付款人，承諾到期日支付匯票金額的票據(jù)。3、銀行承兌匯票市場(chǎng)是以銀行承兌匯票為交易對(duì)象的市場(chǎng)。由一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成。一級(jí)為發(fā)行的市場(chǎng)；二級(jí)為貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的市場(chǎng)。4、銀行承兌匯票特點(diǎn)（1）安全性高（2）流動(dòng)性強(qiáng)（3）靈活性好所以是貨幣市場(chǎng)最受歡迎的短期信用工具（五）短期政府債券市場(chǎng)1、短期政府債券：是政府作為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。廣義的包括中央政府及地方政府短期債；狹義僅指國(guó)庫(kù)券。2、特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)最低（為零）、流動(dòng)性高，政府信用作擔(dān)保，而且免所得稅。是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具之一。（六）大額可轉(zhuǎn)讓定期

7、存單（CDs）1、 CDs是銀行發(fā)行的有固定面額、可流通轉(zhuǎn)讓的存款憑證。是銀行為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。最早由花旗銀行創(chuàng)造。2、特點(diǎn)（1）不記名、可流通轉(zhuǎn)讓（2）面額固定且較大（3）不可提前支取，只能在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓（4）利率有固定也有浮動(dòng)二、資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)是融資期限在一年以上的長(zhǎng)期資金交易市場(chǎng)。交易對(duì)象為政府中長(zhǎng)期債券、公司債券、股票及銀行中長(zhǎng)期貸款。我國(guó)資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、證券投資基金市場(chǎng)（一）債券市場(chǎng)1、債券是債務(wù)人依法發(fā)行，承諾按約定利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。反映籌資者與投資者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。2、債券分類據(jù)發(fā)行主體分：政

8、府債、公司債、金融債據(jù)償還期限分：短期債、中期債、長(zhǎng)期債據(jù)利率分：固定利率債、浮動(dòng)利率債據(jù)利息支付方式分：付息債、一次還本付息債、貼現(xiàn)債、零息債據(jù)性質(zhì)分：信用債、抵押債、擔(dān)保債3、債券特征（1）償還性（2）流動(dòng)性（3）收益性（4）安全性4、債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng)；流通市場(chǎng)為二級(jí)市場(chǎng)。我國(guó)債券市場(chǎng)分為證券交易所市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。（二）股票市場(chǎng)1、股票是股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證，是所有權(quán)證明。2、股票有發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)；流通市場(chǎng)保證了發(fā)行市場(chǎng)的正常運(yùn)行。（三）投資基金市場(chǎng)投資基金是通過(guò)發(fā)行基金份額（或收益憑

9、證），將眾多投資者分散的資金集中起來(lái)，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將收益按投資份額分配給基金持有者的投資方式。它是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式；本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。2、投資基金的特征投資基金體現(xiàn)了基金持有人與管理人之間的信托關(guān)系，是一種間接投資工具。（1）集合投資、降低成本（2）分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)（3）專業(yè)化管理三、外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)概述1、外匯是一種以外國(guó)貨幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。包括：外國(guó)貨幣、外幣支票、匯票、本票、存單。廣義外匯的還包括外幣有價(jià)證券，如股票、債券等。2、外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。由外匯需求者、外匯供

10、給者、外匯買賣中介組成。狹義外匯市場(chǎng)指銀行間的外匯交易市場(chǎng)。包括同一市場(chǎng)銀行間、不同市場(chǎng)銀行間、央行與外匯銀行間、各國(guó)央行間批發(fā)市場(chǎng)廣義外匯市場(chǎng)指由各國(guó)央行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)及客戶組成的外匯買賣市場(chǎng)零售市場(chǎng)。（二）外匯交易類型1、即期交易是最常見(jiàn)、最普遍的外匯交易形式。目的：臨時(shí)性支付需要；調(diào)整外幣結(jié)構(gòu)；外匯投機(jī)2、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易可套期保值、防范風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)3、掉期交易指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起進(jìn)行的外匯交易。交易者在買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同種貨幣，但兩者交割期不同。掉期交易常用于銀行間外匯市場(chǎng)。掉期外匯交易是復(fù)合外匯

11、交易，目的是利用不同交割期的匯率差，獲取利潤(rùn)或防范風(fēng)險(xiǎn)。（三）外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)1、無(wú)形的市場(chǎng)2、24小時(shí)無(wú)休交易的全球最大單一市場(chǎng)3、以造市商為核心的市場(chǎng)4、存在雙重交易結(jié)構(gòu)直接交易和經(jīng)紀(jì)交易第三節(jié) 金融衍生品市場(chǎng)及其工具一、金融衍生品的概念與特征1、金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具（股票、債券、存單、貨幣等）目前較普遍的金融合約有金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。2、金融衍生品特征（1）杠桿比例高（2）定價(jià)復(fù)雜（3）高風(fēng)險(xiǎn)性（4）全球化程度高二、金融衍生品市場(chǎng)的交易機(jī)制衍生品的交易形式有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。根據(jù)交易的目的不同，金融衍生品市場(chǎng)交易主體分為四類：套

12、期保值者、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人。三、主要的金融衍生品（一）金融遠(yuǎn)期1、金融遠(yuǎn)期指交易雙方在合約中規(guī)定在未來(lái)某一確定時(shí)間以約定價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。金融遠(yuǎn)期合約最大功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。2、遠(yuǎn)期合約是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所。3、金融遠(yuǎn)期合約的常見(jiàn)種類：遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。（二）金融期貨1、金融期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在合約規(guī)定的未來(lái)某時(shí)間按約定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。2、金融期貨主要有利率期貨、股指期貨、外匯期貨。3、期貨合約與遠(yuǎn)期合約的異同（1）期貨合約多在交易所進(jìn)行，遠(yuǎn)期合約場(chǎng)外交易。（2）遠(yuǎn)期

13、合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約；期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約。（3）遠(yuǎn)期合約交易雙方可以根據(jù)自己的需求協(xié)商合約條款。（4）遠(yuǎn)期合約和期貨合約既有避險(xiǎn)功能，又有投機(jī)獲利的功能。（三）金融期權(quán) 1、金融期權(quán)是指合約的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)權(quán)利的合約。金融期權(quán)買賣的是一種權(quán)利。期權(quán)的買方可以行使這項(xiàng)權(quán)利，也可以放棄合約，不行使期權(quán)合約的約定。2、期權(quán)費(fèi)，即為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用。3、金融期權(quán)可分為：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)；（歐式、美式）看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)資產(chǎn)?？吹跈?quán)的買

14、方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。4、期權(quán)對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，可以實(shí)現(xiàn)有限的損失和無(wú)限的收益，與之相對(duì)應(yīng)，對(duì)于賣方來(lái)說(shuō)則恰好相反，即損失無(wú)限而收益有限。期權(quán)買賣雙方權(quán)利義務(wù)不對(duì)等。（四）互換1、互換也稱掉期，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則，在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量（本金、利息、價(jià)差等）交易。2、互換合約實(shí)質(zhì)是一系列遠(yuǎn)期合約的組合。3、金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等。4、互換的特點(diǎn)是靈活、滿足客戶非標(biāo)準(zhǔn)化交易的要求，所以互換比用期貨、期權(quán)套期保值等更為簡(jiǎn)便。（五）信用衍生品1信用衍生品功能：各類機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理信用風(fēng)險(xiǎn)、獲得超額投

15、資收益的主要渠道。2、信用衍生品特點(diǎn)：包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重內(nèi)容，兼具股權(quán)、債權(quán)的特點(diǎn)。3、信用違約掉期（CDS）是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品。簡(jiǎn)單的說(shuō)就是，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)出售方向信用風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買方定期支付固定的費(fèi)用或一次性支付保險(xiǎn)費(fèi)，將出售方的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給購(gòu)買方。CDS只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)不能消滅風(fēng)險(xiǎn)，而且CDS幾乎全部是柜臺(tái)交易，不透明，反而可能累積更大的風(fēng)險(xiǎn)。第四節(jié) 我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具一、我國(guó)的貨幣市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)1、1984年10月國(guó)家允許各專業(yè)銀行互相拆借資金2、1995年，跨地區(qū)、跨系統(tǒng)的同業(yè)拆借必須經(jīng)過(guò)人行融資中心，不允許非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)入同業(yè)拆代市場(chǎng)。3、1996年1月3日全

16、國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)正式建立。（二）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)1、從1991國(guó)債回購(gòu)開(kāi)始2、交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)，交易所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心。交易工具是國(guó)債、人行批準(zhǔn)的金融債券，期限1年以下。（三）票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)交易的場(chǎng)所1、票據(jù)種類（1）匯票：由出票人簽發(fā)，付款人見(jiàn)票后或票據(jù)到期時(shí)，在一定地點(diǎn)對(duì)收款人無(wú)條件支付一定金額的信用憑證。分商業(yè)匯票和銀行匯票。匯票主要關(guān)系人：出票人、付款人、收款人、承兌人按出票人不同可分為：銀行匯票和商業(yè)匯票（2）本票：是出票人承諾在一定日期及地點(diǎn)無(wú)條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。分銀行本票和商業(yè)本票。我國(guó)目前只有銀行本票。（3）支票：是銀行的活

17、期存款人通知銀行在其存款額度內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無(wú)條件支付一事實(shí)上金額給持票人或指定人的書面憑證。2、票據(jù)行為環(huán)節(jié)：出票、背書、承兌、保證、貼現(xiàn)等。三、我國(guó)的資本市場(chǎng)（一）債券市場(chǎng)1、國(guó)債1981年恢復(fù)發(fā)行。2、金融債1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債；1988年部分非銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始發(fā)行金融債券；1994年政策性銀行成立，金融債券的發(fā)行主體集中為政策性銀行，以國(guó)開(kāi)行為主。3、央行票據(jù)2002年9月4日，人行將未到期的正回購(gòu)品種轉(zhuǎn)換為期限相同的央行票據(jù)即中央銀行發(fā)行的短期債券；2003年4月人行首次直接發(fā)行央行票據(jù)。4、企業(yè)債券1993年企業(yè)債券管理?xiàng)l例規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行；1996年后非大型國(guó)

18、有企業(yè)開(kāi)始發(fā)行企業(yè)債；2006年企業(yè)可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資債券。總結(jié)：目前我國(guó)債券市場(chǎng)是分割的，分為：交易所債券市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)。這種分割的狀態(tài)影響了債券市場(chǎng)的發(fā)展。（二）股票市場(chǎng)1、我國(guó)上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股、H股和F股（各自的涵義）。2、按投資主體可發(fā)為：國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股3、我國(guó)股票市場(chǎng)包括：主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)例1、CDs是銀行業(yè)（D）創(chuàng)造的創(chuàng)新工具A、規(guī)避利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) B、吸引客戶存款 C、應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)D、逃避金融法規(guī)約束2、金融衍生品市場(chǎng)的交易主體按（D）分，可分為套期保值者、投機(jī)者、套利者。A、交易復(fù)

19、雜程度 B、風(fēng)險(xiǎn)承受能力 C、交易方式 D、交易目的3、我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)公司在境外股票市場(chǎng)發(fā)行上市的普通股為（A）A、F股 B、H股 C、B股 D、A股4、同業(yè)拆借市場(chǎng)的期限最長(zhǎng)不超過(guò)（B）A、6個(gè)月 B、1年 C、4個(gè)月 D、1個(gè)月5、以下不是股票基本的特征的是（D）A、收益性 B、風(fēng)險(xiǎn)性 C、流通性 D、期限性6、根據(jù)償還期限分，債券可分為（BCD）A、信用債券 B、短期債券 C、中期債券 D、長(zhǎng)期債券 E、擔(dān)保債券7、比較常見(jiàn)的遠(yuǎn)期合約（ACD）A、遠(yuǎn)期利率協(xié)議 B、信用衍生品 C、遠(yuǎn)期外匯合約 D、遠(yuǎn)期股票合約E、股指外匯合約8、投資基金的性質(zhì)（ABD）A、投資資金體現(xiàn)一種信托關(guān)系 B、投

20、資基金是一種受益憑證C、投資基金是一種直接金融工具 D、投資基金是一種間接金融工具9、準(zhǔn)貨幣的特點(diǎn)有（BCD）A、手續(xù)簡(jiǎn)單 B、期限短 C、流動(dòng)性高 D、對(duì)利率敏感10、資本市場(chǎng)的交易對(duì)象主要是（ABCE）A、股票 B、公司債券 C、政府中長(zhǎng)期債券 D、匯票 E、銀行中長(zhǎng)期貨款第二章 利率與金融資產(chǎn)定價(jià)本章內(nèi)容基本框架：本章主要考點(diǎn)：1、利率的計(jì)算2、利率的基礎(chǔ)知識(shí)3、各類收益率的計(jì)算4、債券到期收益率的計(jì)算5、利率與金融資產(chǎn)定價(jià)6、有效市場(chǎng)理論7、資本資產(chǎn)定價(jià)理論8、期權(quán)定價(jià)理論9、我國(guó)的利率及市場(chǎng)化第一節(jié) 利率及其決定一、利率的種類1、固定利率與浮動(dòng)利率2、長(zhǎng)期利率與短期利率一般而言長(zhǎng)期利

21、率要高于短期利率。3、名義利率與實(shí)際利率二、利率的結(jié)構(gòu) （一）利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)1、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)指?jìng)鶛?quán)工具期限相同、利率卻不同的現(xiàn)象。2、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)存在的原因：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅。（1）違約風(fēng)險(xiǎn)政府債的違約風(fēng)險(xiǎn)最低；公司債違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。一般來(lái)說(shuō)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率越高。（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一般來(lái)說(shuō)，國(guó)債的流動(dòng)性強(qiáng)于公司債；期限長(zhǎng)的債券，流動(dòng)性差。流動(dòng)性差的債券風(fēng)險(xiǎn)大，利率水平相對(duì)就高；流動(dòng)性強(qiáng)的債券，利率低。（3）所得稅同等條件下，免稅的債券利率低。 （二）利率的期限結(jié)構(gòu)1、利率的期限結(jié)構(gòu)：即債券的期限和收益率在某一既定的時(shí)間存在的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，隨著利率水平上升，長(zhǎng)期收益與短期

22、收益的差會(huì)越來(lái)越小，甚至變負(fù)。2、收益曲線（1）收益曲線：指那些期限不同、卻有著相同流動(dòng)性、稅率結(jié)構(gòu)與信用風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)的曲線，反映了期限不同的有價(jià)證券，其收益率與時(shí)間兩者之間的關(guān)系。（2）收益曲線的三個(gè)特征不同期限的債券，其利率經(jīng)常朝同方向變動(dòng)。利率水平較低的收益率曲線經(jīng)常呈現(xiàn)正斜率。利率水平較高時(shí)，收益曲線經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)斜率。3、利率期限結(jié)構(gòu)理論（1）純預(yù)期理論（2）分隔市場(chǎng)理論（3）期限偏好理論三、利率決定理論（一）古典利率理論古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論主要從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來(lái)研究利率的決定，因此，是一種實(shí)物利率理論。也稱為真實(shí)理論， 該理論認(rèn)為貸放的資金來(lái)源于儲(chǔ)蓄S，一般來(lái)說(shuō)，補(bǔ)償越大，意

23、味著利率越高，人們?cè)皆敢鈨?chǔ)蓄，因此儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)。貸款的需求主要來(lái)自于投資I，投資是利率的減函數(shù)。（因?yàn)橥顿Y量的大小取決于投資預(yù)期回報(bào)率和利率的關(guān)系。當(dāng)利率降低時(shí)，預(yù)期回報(bào)率大于利率的可能性增大，投資需求也會(huì)增大） 當(dāng)S=I時(shí)，利率為均衡利率。 當(dāng)SI時(shí)，利率下降； 當(dāng)S債券收益率（票面利率），折價(jià)發(fā)行市場(chǎng)利率債券票面利率，溢價(jià)發(fā)行市場(chǎng)利率=債券票面利率，等價(jià)發(fā)行3、債券期限若為永久，其價(jià)格確定與股票價(jià)格計(jì)算相同（三）股票定價(jià)1、股票靜態(tài)價(jià)格確定股票價(jià)格由預(yù)期收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定。股票的價(jià)格等于未來(lái)每一期預(yù)期收入的現(xiàn)值之和。股票價(jià)格與收益成正比，與利率成反正。當(dāng)未來(lái)每一期的預(yù)期收入相等

24、時(shí)（無(wú)限期系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值），所以，股票價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場(chǎng)利率P=Y/r永久期限債券價(jià)格=每期利息收入/市場(chǎng)利率（或預(yù)期收益率）（1）當(dāng)該股市價(jià)P時(shí)，投資者應(yīng)該賣出該股票；（3）當(dāng)該股市價(jià)=P時(shí)，投資者應(yīng)該繼續(xù)持有或賣出該股票；股票價(jià)格也可通過(guò)市盈率推算，股票發(fā)行價(jià)格=預(yù)計(jì)每股稅后盈利*市場(chǎng)平均市盈率注：市盈率=股票價(jià)格/每股稅后盈利2、股票動(dòng)態(tài)價(jià)格確定方法與分期付息債券的價(jià)格確定基本相同二、資產(chǎn)定價(jià)理論（一）有效市場(chǎng)理論1、就資本市場(chǎng)而言，如果資產(chǎn)價(jià)格反映了所能獲得的全部信息，那么，資本市場(chǎng)是有效的。2、按照市場(chǎng)價(jià)格反映信息的程度分（1）弱式有效市場(chǎng)即當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格完全反映了過(guò)去（歷史）

25、的信息，新信息會(huì)帶來(lái)價(jià)格的變動(dòng)。掌握過(guò)去信息不能預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)。（2）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)指證券當(dāng)前價(jià)格不僅反映所有歷史信息，而且還反映了所有和證券有關(guān)的公開(kāi)信息。投資者無(wú)法憑借公開(kāi)信息獲利。（但可憑內(nèi)幕信息獲利）（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)即證券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有歷史的、公開(kāi)的、內(nèi)幕信息，任何投資者都只能獲得平均收益，不可能憑借信息優(yōu)勢(shì)獲得超額收益。通過(guò)我國(guó)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券（股票市場(chǎng)）基本屬于半強(qiáng)式有效。（二）資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM）1、創(chuàng)始人為馬科維茨奠定了理論框架；夏普首先提出資本資產(chǎn)定價(jià)理論；米勒和莫頓完善了資本資產(chǎn)定價(jià)理論，形成一套完整的理論體系。2、基本假設(shè)（掌握）：（1）市場(chǎng)上

26、存在一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借出或借進(jìn)任意數(shù)額的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；（2）市場(chǎng)效率邊界曲線只有一條；（3）交易風(fēng)險(xiǎn)為零。3、資本市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線（CML）指表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差（表示風(fēng)險(xiǎn)）之間的一種簡(jiǎn)單的線性關(guān)系的一條射線。即市場(chǎng)利率（或投資組合的預(yù)期收益率）=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)利率其中：rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，E（rM）為投資組合的預(yù)期收益，M為投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差，為市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)線表示對(duì)投資者而言是最好的風(fēng)險(xiǎn)收益組合。理性投資者都希望達(dá)到高于CML的點(diǎn)。CML表明：預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，即要謀求高收益，只能通過(guò)承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。如果在均衡狀態(tài)，A證券的預(yù)期收益率高于證券

27、B的預(yù)期收益，則A證券的風(fēng)險(xiǎn)大于B證券。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的公式為：2、證券市場(chǎng)線證券市場(chǎng)線（SML）主要用來(lái)說(shuō)明市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)用值（值測(cè)度的是單個(gè)證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）其中 為市場(chǎng)組合（證券市場(chǎng)上所有證券組成的證券組合）風(fēng)險(xiǎn)；im為單個(gè)證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差。風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)理論，預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系是：其中E（ri）rf是單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平， E(rm) rf是市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。3、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由宏觀經(jīng)濟(jì)營(yíng)運(yùn)狀況或市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所引致的風(fēng)險(xiǎn)，不可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)定價(jià)模型中提供了測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。（2）非

28、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指具體經(jīng)濟(jì)單位自身投資和運(yùn)營(yíng)方式所引致的風(fēng)險(xiǎn)，是可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，又稱特有風(fēng)險(xiǎn)。（3）還可以衡量證券實(shí)際收益率對(duì)市場(chǎng)投資組合的實(shí)際收益率的敏感程度。如果1，說(shuō)明其收益率大于市場(chǎng)組合收益率，屬“激進(jìn)型”證券；如果1，說(shuō)明其收益率小于市場(chǎng)組合收益率，屬“防衛(wèi)型”證券；如果=1，說(shuō)明其收益率等于市場(chǎng)組合收益率，屬“平均型”證券；（三）期權(quán)定價(jià)理論1973年布萊克和斯科爾斯提出了期權(quán)定價(jià)。期權(quán)定價(jià)模型基于對(duì)沖證券組合的思想。投資者可建立期權(quán)與其標(biāo)的股票的組合來(lái)保證確定報(bào)酬。1、布萊克斯科爾斯模型的基本假定（1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r為常數(shù)（2）沒(méi)有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

29、（3）標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)到期前不支付股息和紅利（4）市場(chǎng)連續(xù)交易（5）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù)（6）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遵從布朗運(yùn)動(dòng)2、布萊克斯科爾斯模型的基本結(jié)構(gòu)第五節(jié) 我國(guó)利率及其市場(chǎng)化一、利率杠桿及其運(yùn)用（一）利率市場(chǎng)化利率市場(chǎng)化指將利率決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)資金供求狀況決定市場(chǎng)利率，市場(chǎng)主體可以在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易各自的特點(diǎn)，自主決定利率。其功能如下：1、利率市場(chǎng)化有利于提高資金資源的配置效率2、利率市場(chǎng)化有助于提高企業(yè)投融資質(zhì)量、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)管理模式的轉(zhuǎn)變與經(jīng)營(yíng)管理水平的提高。3、利率市場(chǎng)化有利于更好地發(fā)揮貨幣政策的宏觀調(diào)控作用（二）運(yùn)用利率杠桿的宏觀經(jīng)濟(jì)條件1、發(fā)育健全的金融市

30、場(chǎng)體系2、相對(duì)成熟的貨幣市場(chǎng)一般而言，完整的利率體系包括貨幣市場(chǎng)利率、資本市場(chǎng)利率、商業(yè)銀行利率、中央銀行利率等。其中貨幣市場(chǎng)利率是利率體系的基礎(chǔ)。3、健全的銀行制度和企業(yè)制度（三）利率市場(chǎng)化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)1、利率水平可能大幅攀升2、高利率的貸款需求可能得到滿足3、信貸資金分流4、商業(yè)銀行擁有信貸價(jià)格制定權(quán)二、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革（一）1993年提出利率市場(chǎng)化；2003年16大報(bào)告提出：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置。（二）利率市場(chǎng)化改革的基本思路1、利率市場(chǎng)化思路：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額、后小額。2、利率市場(chǎng)化要正確處理的關(guān)系（1）利率與利潤(rùn)率的關(guān)系（2）資金供求

31、與利率之間的關(guān)系（3）存款利率與貸款利率的關(guān)系：兼顧存款人、貸款人和銀行三者的利益關(guān)系。（4）利率市場(chǎng)化和利率管理的關(guān)系總要求：既能控制，又能靈活；既有差別，又能協(xié)調(diào)；既要相對(duì)穩(wěn)定又能因勢(shì)而變。3、利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程4、我國(guó)現(xiàn)行利率可分三類：（1）被嚴(yán)格管制的利率對(duì)居民和企業(yè)的存款利率（大額長(zhǎng)期存款利率也開(kāi)始了市場(chǎng)化的償試。）（2）正在市場(chǎng)化的利率銀行的貸款利率0.9,1.7 ，農(nóng)信社0.9,2和企業(yè)債券的發(fā)行利率（3）已經(jīng)市場(chǎng)化的利率除企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)之外的各類金融市場(chǎng)利率、銀行同業(yè)拆借利率、外幣市場(chǎng)存貸利率。習(xí)題1、某投資者用1000元進(jìn)行1年投資，市場(chǎng)年利率為10%，利息按半年復(fù)利計(jì)算

32、，則該投資者的投資期值為（C）元。A、1000 B、1100 C、1102.5 D、12102、某附息債券期限3年，面額為1000元，每年利息額為100元，則該債券的名義收益率為（B）A、2% B、10% C、11.11% D、50%3、某只股票年末每股稅后利潤(rùn)0.4元，市場(chǎng)利率為5%，則該股價(jià)格為（A）A、8元 B、1.25元 C、2元 D、3.75元4、利率與有價(jià)證券價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)利率上升時(shí)，有價(jià)證券價(jià)格下降，且（B）A、長(zhǎng)期有價(jià)證券價(jià)格下降幅度小于短期有價(jià)證券價(jià)格B、長(zhǎng)期有價(jià)證券價(jià)格下降幅度大于短期有價(jià)證券價(jià)格C、長(zhǎng)期有價(jià)證券價(jià)格下降幅度不確定短期有價(jià)證券價(jià)格D、長(zhǎng)期有價(jià)證券價(jià)格下

33、降幅度等于短期有價(jià)證券價(jià)格5、如果市場(chǎng)投資組合的實(shí)際收益率比預(yù)期收益率大10%，某證券的值為1，則該證券的實(shí)際收益率比預(yù)期收益率大（D）A、85% B、50% C、0 D、10%6、某銀行以9000元的價(jià)格購(gòu)入3年面額為10000元的債券，票面收益率為10%，銀行持有到期，則購(gòu)買債券的到期收益率為（）A、3.3% B、14.81% C、3.7% D、10%(10000-9000)/3+10000*10%/9000*100%=14.81%7、決定債券收益率的因素主要有（ABCD）A、票面利率 B、期限 C、面值 D、購(gòu)買價(jià)格8、有價(jià)證券組合中各成份資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)越小，則（AD）A、其分散化效果越

34、好 B、其分散化效果越差 C、組合風(fēng)險(xiǎn)越大D、組合風(fēng)險(xiǎn)越小 E、組合收益越大9、根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，期權(quán)的價(jià)值的決定因素主要有（ABCE）A、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 B、期權(quán)的期限 C、標(biāo)換資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度 D、通貨膨脹率E、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率10、利率市場(chǎng)化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（BCD）A、引起利率下降 B、引起利率上升 C、高利率的貸款需求將可能得到滿足D、信貸資金分流 E、信貸資金集中化第三章 金融機(jī)構(gòu)與金融制度本章內(nèi)容基本框架：本章主要考點(diǎn)：1、金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能 2、金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成 3、金融制度第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu)一、金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能（一）金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)金融機(jī)構(gòu)是指所有從事各類金融活動(dòng)的組織，實(shí)現(xiàn)資金從

35、盈余者向短缺者的融通。包括直接融資領(lǐng)域中的金融機(jī)構(gòu)和間接融資領(lǐng)域中的金融機(jī)構(gòu)。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融機(jī)構(gòu)所從事的金融活動(dòng)發(fā)揮著核心作用。金融機(jī)構(gòu)與一般企業(yè)一樣以盈利為目的，但經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是特殊的商品貨幣資金。（二）金融機(jī)構(gòu)的職能（掌握）1、信用中介最基本、最能反映其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)特征的職能。2、支付中介3、將貨幣收入和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本（或投資）信用中介的延伸4、創(chuàng)造信用工具信用中介與支付中介職能的延伸5、金融服務(wù) 二、金融機(jī)構(gòu)的種類（一）按融資方式不同分直接金融機(jī)構(gòu)，投資銀行、證券公司間接金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行是典型的間接金融機(jī)構(gòu)。（二）按從事金融活動(dòng)的目的不同分金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)

36、會(huì)。金融運(yùn)行機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、投資銀行或證券公司保險(xiǎn)公司、信托公司等。（三）按金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)特征分銀行一般以存款、放款、匯兌、結(jié)算為核心業(yè)務(wù)、能創(chuàng)造信用貨幣的金融機(jī)構(gòu)。如商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、農(nóng)信社等非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)、證券、信托、租賃和投資機(jī)構(gòu)。（四）是否承擔(dān)政策性業(yè)務(wù)政策性金融機(jī)構(gòu)，不以盈利為目的，可以獲得政策資金或稅收方面支持的金融機(jī)構(gòu)。如，農(nóng)發(fā)展、中國(guó)進(jìn)出中銀行（原還有國(guó)開(kāi)行）。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是獲得利潤(rùn)。（五）按金融機(jī)構(gòu)所經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的特征和發(fā)展趨勢(shì)分存款性金融機(jī)構(gòu)、投資性金融機(jī)構(gòu)、契約性金融機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)。三、金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系通常是以中央銀行為核

37、心，由以經(jīng)營(yíng)信貸業(yè)務(wù)為主的銀行和以提供各類融資服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成的系統(tǒng)。（一）存款性金融機(jī)構(gòu)存款性金融機(jī)構(gòu)是吸收個(gè)人和機(jī)構(gòu)存款，并發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu)。包括：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行和信用合作社。1、商業(yè)銀行商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)存款、貸款和金融服務(wù)為主要業(yè)務(wù)，以盈利為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的金融企業(yè)。吸收活期存款、創(chuàng)造信用貨幣是商業(yè)銀行最明顯的特征。商業(yè)銀行是歷史最悠久、資本最雄厚、體系最龐大、業(yè)務(wù)范圍最廣、掌握金融資源最多，對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響也最大。2、儲(chǔ)蓄銀行儲(chǔ)蓄銀行是專門吸收居民儲(chǔ)蓄存款，將資金主要投資于政府債券和公司股票、債券等金融工具，并為居民提供其他金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。3、

38、信用合作社信用合作社是城鄉(xiāng)居民集資合股而組成的合作金融組織，是為合作社社員辦理存款、放款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。其資金主要來(lái)源于社員繳納的股金和存入的存款，放款對(duì)象主要是本社的社員。（二）投資性金融機(jī)構(gòu)投資性金融機(jī)構(gòu)是在直接金融領(lǐng)域內(nèi)為投資活動(dòng)提供中介服務(wù)或直接參與投資活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)，主要包括投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)和交易公司、金融公司和投資基金等。其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)核心是證券投資活動(dòng)。1、投資銀行投資銀行是以從事證券投資業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)內(nèi)容的金融機(jī)構(gòu)。投行是典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，其基本特征是綜合性。投行的資金主要來(lái)源于發(fā)行自己的股票和債券，有的國(guó)家也允許投行接受定期存款。投行的主要業(yè)務(wù)有：對(duì)股票、債券的直接投資；中

39、長(zhǎng)期貸款；代辦發(fā)行或包銷股票、債券；參與公司創(chuàng)建（風(fēng)險(xiǎn)投資）、重組和并購(gòu)；提供投資和財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)等。2、投資基金投資基金的優(yōu)勢(shì)是：投資組合、分散風(fēng)險(xiǎn)、專家理財(cái)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)。（三）契約性金融機(jī)構(gòu)契約性金融機(jī)構(gòu)特點(diǎn)：資金來(lái)源可靠，資金運(yùn)用主要是投資，流動(dòng)性較弱。1、保險(xiǎn)公司2、養(yǎng)老基金和退休基金養(yǎng)老基金和退休基金是以契約的形式組織預(yù)交資金，再以年金形式向參加養(yǎng)老金計(jì)劃者提供退休收入的金融組織形式。注：保險(xiǎn)公司與養(yǎng)老基金和退休基金均為金融市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，投資風(fēng)格一般以穩(wěn)健為主。（四）政策性金融機(jī)構(gòu)政策性金融機(jī)構(gòu)指為貫徹實(shí)施政府的政策意圖，由政府或政府機(jī)構(gòu)發(fā)起、出資設(shè)立、參股或保證，不以利潤(rùn)最大

40、化為目的，在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)從事政策性金融活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。1、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)政策性金融機(jī)構(gòu)（1）經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)性政策金融機(jī)構(gòu)是專門為經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)提供長(zhǎng)期投資或貸款的金融機(jī)構(gòu)。（2）目的：配合國(guó)家經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)計(jì)劃或產(chǎn)業(yè)計(jì)劃（3）貸款或投資方向：基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)的大中型基本建設(shè)項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)。（4）投資的特點(diǎn)：投資量大、時(shí)間長(zhǎng)、見(jiàn)效慢、風(fēng)險(xiǎn)大。（5）開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)分為國(guó)際性、區(qū)域性和本國(guó)性三種。2、農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)（1）農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)是專門向農(nóng)業(yè)提供中長(zhǎng)期低息貸款，以配合國(guó)家農(nóng)業(yè)扶持和保護(hù)政策的金融機(jī)構(gòu)。（2）農(nóng)業(yè)信貸特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、期限長(zhǎng)、收益低。（3）農(nóng)業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源：政府撥款、發(fā)行債

41、券、吸收特定存款和借款。3、進(jìn)出口政策性金融機(jī)構(gòu)4、住房政策性金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源：政府出資、發(fā)行債券、吸收住房?jī)?chǔ)蓄存款等。資金運(yùn)用：住房消費(fèi)貸款等相關(guān)信貸業(yè)務(wù)。第二節(jié) 金融制度（新增內(nèi)容）一、金融制度的概念1、金融制度的概念金融制度是一個(gè)國(guó)家以法律形式所確定的金融體系結(jié)構(gòu)，以及組成該體系的各類金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)分工和相互關(guān)系總和。2、金融制度的構(gòu)成要素（1）金融中介機(jī)構(gòu)（2）金融市場(chǎng)（3）金融監(jiān)管制度二、中央銀行制度中央銀行制度包括：組織形式、資本組成、組織結(jié)構(gòu)和職能構(gòu)成等方面。（一）中央銀行的組織形式1、一元式中央銀行制度即一個(gè)國(guó)家只設(shè)立一家統(tǒng)一的中央銀行執(zhí)行央行職能的制度。一般為總分行制。一元式

42、央行制度特點(diǎn)：組織完善、機(jī)構(gòu)健全、權(quán)力集中、職能齊全。世界大多數(shù)國(guó)家采用。2、二元式中央銀行制度又稱復(fù)合式的中央銀行制度，是一國(guó)建立中央與地方兩級(jí)相對(duì)獨(dú)立的中央銀行機(jī)構(gòu)，分別行使金融調(diào)控和管理職能，不同等級(jí)的中央銀行共同組成一個(gè)復(fù)合式統(tǒng)一的中央銀行體系。二元式央行制度的特點(diǎn)：權(quán)力與職能相對(duì)分散、分支機(jī)構(gòu)較少。美國(guó)、德國(guó)采用。3、跨國(guó)的中央銀行制度4、準(zhǔn)中央銀行制度是指在一個(gè)國(guó)家或地區(qū)不設(shè)置真正專業(yè)化、具備完全職能的中央銀行，而是設(shè)立若干類似央行的機(jī)構(gòu)執(zhí)行部分中央銀行的職能。準(zhǔn)中央銀行制度的特點(diǎn)：權(quán)力分散、職能分解。主要國(guó)家有香港、新加坡等。（二）中央銀行的資本制度中央銀行的資本金一般由實(shí)收資本

43、、留存利潤(rùn)、財(cái)政撥款等構(gòu)成。中央銀行資本構(gòu)成的結(jié)構(gòu)形式有五種。1、全部資本由國(guó)家所有的資本構(gòu)成目前大多數(shù)國(guó)家的資本結(jié)構(gòu)是國(guó)有形式：英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、加拿大、中國(guó)、瑞典、俄羅斯、印度等。2、國(guó)家和民間混合所有的資本結(jié)構(gòu)即中央銀行的資本一部分由國(guó)家所有，另一部分由私人投資所有共同構(gòu)成。一般國(guó)有資占50%以上，有的國(guó)家各占50%。國(guó)家擁有中央銀行的經(jīng)營(yíng)管理和決策權(quán)，私人沒(méi)有；私人只有分紅的權(quán)利。采用的國(guó)家有：日本、墨西哥、巴基斯坦、比利時(shí)、卡塔爾。3、全部資本非國(guó)家所有的資本結(jié)構(gòu)央行的資本全部由民間資本形成。美國(guó)、意大利、瑞士等少數(shù)國(guó)家是這種資本結(jié)構(gòu)。4、無(wú)資本金的資本結(jié)構(gòu)即中央銀行自身沒(méi)有資本金。

44、韓國(guó)中央銀行是目前唯一的沒(méi)有資本金的中央銀行。5、資本為多國(guó)共有的資本結(jié)構(gòu)無(wú)論哪種資本結(jié)構(gòu)，中央銀行者是國(guó)家立法賦予其執(zhí)行中央銀行職能的，即資本所有權(quán)的歸屬不影響中央銀行的性質(zhì)、職能、地位和作用。三、商業(yè)銀行制度（一）商業(yè)銀行的組織制度1、單一銀行制度又稱單元銀行制度或獨(dú)家銀行制度，各銀行不設(shè)或不允許設(shè)分支機(jī)構(gòu)，美國(guó)比較典型。單一銀行制度的優(yōu)點(diǎn)：（1）防止銀行的集中和壟斷（2）降低營(yíng)業(yè)成本（3）強(qiáng)化地方服務(wù)（4）獨(dú)立性、自主性強(qiáng)。20世紀(jì)90年代美國(guó)開(kāi)始允許銀行跨州經(jīng)營(yíng)。2、分支銀行制度各國(guó)普遍使用的銀行組織形式。（1）總行制；（2）總行管理處制優(yōu)點(diǎn)：（1）規(guī)模效益高；（2）競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)；（3）易

45、于管理與控制缺點(diǎn)：（1）加速銀行的壟斷和集中；（2）監(jiān)管難度大；3、持股公司制度4、連鎖銀行制度（二）商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)制度1、分業(yè)經(jīng)營(yíng)銀行制度又稱專業(yè)化銀行制度或分離銀行制度，指商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)分離，商業(yè)銀行只能從事存貸及結(jié)算業(yè)務(wù)，不能經(jīng)營(yíng)證券保險(xiǎn)等其他金融業(yè)務(wù)的制度安排。分業(yè)經(jīng)營(yíng)銀行制度有利分割金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是分割商業(yè)銀行與其他金融業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)點(diǎn)：（1）保護(hù)存款人的利益，有利于商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展；（2）有利于金融監(jiān)管達(dá)到預(yù)期的效果。缺點(diǎn)：（1）不利于金融企業(yè)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；（2）不利于金融機(jī)構(gòu)通過(guò)各類互補(bǔ)性金融業(yè)務(wù)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2、綜合性銀行制度又稱全能銀行制度

46、或混業(yè)銀行制度，指商業(yè)銀行不僅能從事傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存貸、結(jié)算業(yè)務(wù)還能從事證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的銀行制度?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)有兩種形式：（1）全能銀行；（2）控股公司制優(yōu)點(diǎn)：（1）加強(qiáng)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；（2）有利于實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益（3）有利于實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)（4）分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：（1）商業(yè)銀行信貸資金進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，容易引發(fā)金融危機(jī)；（2）行業(yè)壟斷（3）監(jiān)管難度加大，帶來(lái)金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)四、政策性金融制度政策性金融是一種具有政策性與金融性雙重特征的特殊金融活動(dòng)。（一）政策性金融機(jī)構(gòu)的職能1、倡導(dǎo)性職能2、選擇性職能3、補(bǔ)充性職能4、服務(wù)性職能（二）政策性金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)原則1、政策性原則2、安全性原則3、保本微利原則五、

47、金融監(jiān)管制度金融監(jiān)管制度是金融監(jiān)管當(dāng)局基于信息不對(duì)稱、逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)等因素，對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理的體制模式。按金融監(jiān)管的范圍分：集中統(tǒng)一的監(jiān)管理體制、分業(yè)的監(jiān)管體制和不完全集中統(tǒng)一監(jiān)管體制。1、集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制（1） 又稱單一的、一元化的監(jiān)管模式，即由央行或另設(shè)的專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)對(duì)金融業(yè)集中統(tǒng)一監(jiān)管職責(zé)的體制模式。（2）一般用于金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家，因此集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制又稱混業(yè)監(jiān)管模式。（3）實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)管模式的原因：A、取決于銀行機(jī)構(gòu)提供金融報(bào)務(wù)的水平；B、金融監(jiān)管水平C、取決于金融自由化和金融創(chuàng)新的發(fā)展程度（4）集中統(tǒng)一監(jiān)管的優(yōu)點(diǎn)：監(jiān)管成本低、避免重復(fù)監(jiān)管和避

48、免出現(xiàn)監(jiān)管漏洞或真空。集中統(tǒng)一監(jiān)管的缺點(diǎn)：缺乏監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)性。目前實(shí)行這種監(jiān)管模式的有：英國(guó)、日本、新加坡、瑞典、丹麥等2、分業(yè)監(jiān)管體制（1）分業(yè)監(jiān)管體制由多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融業(yè)的不同主體及其業(yè)務(wù)范圍分別進(jìn)行監(jiān)管的組織形式。（2）一般用于銀行實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家或地區(qū)。（3）實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的原因：A、混業(yè)下，內(nèi)控不健全，風(fēng)險(xiǎn)大B、市場(chǎng)規(guī)則不健全。（4）分業(yè)監(jiān)管的優(yōu)點(diǎn)：分工明確、不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)管效率高；分業(yè)監(jiān)管的缺點(diǎn)：監(jiān)管成本高（機(jī)構(gòu)多）、機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)困難、重復(fù)交叉監(jiān)管或監(jiān)管真空。美國(guó)、日本、法國(guó)、香港等實(shí)行分業(yè)監(jiān)管體制。3、不完全集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制（1）牽頭式巴西（2）雙峰式澳大利亞第三節(jié) 我國(guó)的

49、金融機(jī)構(gòu)與金融制度 一、我國(guó)的金融中介機(jī)構(gòu)及期制度安排（掌握我國(guó)的金融中介體系）（一）商業(yè)銀行商業(yè)銀行體系典型代表地位四大國(guó)有商業(yè)銀行工、農(nóng)、中、建主體地位股份制商業(yè)銀行交通、深發(fā)展、中信實(shí)業(yè)、光大、招商1987年交通銀行成立是我國(guó)第一家股份制銀行城市商業(yè)銀行北京銀行、上海銀行、南京銀行等農(nóng)村商業(yè)銀行我國(guó)首家股份制農(nóng)村商業(yè)銀行于2001年11月28日在江蘇省張家港、常熟、江陰組建郵政儲(chǔ)蓄銀行全國(guó)一家中國(guó)郵政集團(tuán)公司全資組建，2006年12月開(kāi)業(yè)外資商業(yè)銀行1、外資獨(dú)資銀行有益補(bǔ)充2、中外合資銀行3、外國(guó)銀行在中國(guó)境內(nèi)的分行4、外國(guó)銀行駐華代表處（二）政策性銀行1994年初設(shè)立了三家政策性銀行：

50、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。1、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行1994年3月成立，注冊(cè)資金500億RMB，由國(guó)家財(cái)政全額撥付。重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和重大技術(shù)改造和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，提供貸款。國(guó)開(kāi)行貸款分兩種：軟貸款和硬貸款2008年國(guó)開(kāi)行股份公司成立，由政策性銀行轉(zhuǎn)為商業(yè)銀行。2、中國(guó)進(jìn)出口銀行1994年4月成立，注冊(cè)資金33.8億，由國(guó)家財(cái)政全額撥付。資金來(lái)源主要是向國(guó)內(nèi)外發(fā)行金融債券。3、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行1994年4月成立，注冊(cè)資金200億，由國(guó)家財(cái)政全額撥付。（三）證券機(jī)構(gòu)1、證券公司（1）又稱券商，是在證券市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)（2）主要職能：推銷政

51、府債券、企業(yè)債券和股票，代理買賣和自營(yíng)買賣已上市流通的各類有價(jià)證券，參與企業(yè)收購(gòu)、兼并，充當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)等。（3）分類：綜合類證券公司（承銷、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)均可從事）、經(jīng)紀(jì)類證券公司（只從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）2、證券交易所（1）定義：是依法設(shè)立的、不以盈利為目的，會(huì)員制的，為證券交易提供場(chǎng)所、設(shè)施的機(jī)構(gòu)。（2）職能：提供證券交易場(chǎng)所，制定證券交易所規(guī)則，接受上市申請(qǐng)，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對(duì)會(huì)員和上市公司監(jiān)督等。3、證券登記結(jié)算公司證券登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)每個(gè)交易日結(jié)束后證券和資金的清算。目前我國(guó)實(shí)行T+1方式完成清算。（四）保險(xiǎn)公司（五）其他金融機(jī)構(gòu)1、金融資產(chǎn)管理公司（1）金融資產(chǎn)管理公司

52、是在特定時(shí)期政府為解決銀行業(yè)不良資產(chǎn)而設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)。（2）主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：最大限度保全被剝離資產(chǎn)、盡可能減少資產(chǎn)處置過(guò)程中的損失。（3）信達(dá)（建行）、華融（工行）、長(zhǎng)城（農(nóng)行）、東方（中行）分別收購(gòu)處置各銀行剝離出來(lái)的不良資產(chǎn)。2、農(nóng)村信用社主要特點(diǎn)：社員互助合作、民主管理、服務(wù)社員。3、信托投資公司本質(zhì)是“受人之托，代人理財(cái)”，代人理財(cái)時(shí)是以受托人的名義進(jìn)行。4、財(cái)務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)成員提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。5、金融租賃公司專門承辦融資租賃業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。所謂租賃就是將自己的物品借給他人使用并收取一定報(bào)酬，或借用他人的物品并支付一定報(bào)酬的交易行為。6、小額貸款公司不吸收公眾存

53、款，經(jīng)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，服務(wù)農(nóng)村為目的。二、我國(guó)的金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其制度安排我國(guó)金融監(jiān)管體系概括來(lái)說(shuō)為“一行三會(huì)“。具體來(lái)說(shuō)主要有：人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局、國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)、金融機(jī)構(gòu)行業(yè)自律組織等。（一）中國(guó)人民銀行1、中國(guó)人民銀行的性質(zhì)和地位中國(guó)人民銀行是中國(guó)的中央銀行人行的性質(zhì)。地位：在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，具有相對(duì)獨(dú)立性。2、中國(guó)人民銀行的職能（掌握）（1）發(fā)行的銀行：發(fā)行、管理人民幣、制定執(zhí)行相關(guān)政策（貨幣政策、人民幣匯率政策、支付結(jié)算規(guī)則等）（2）銀行的銀行：監(jiān)督銀行間各種市場(chǎng)（同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)），制定規(guī)范金融控股公司的規(guī)則

54、并執(zhí)行，最終貸款人。（為銀行辦理存、貸業(yè)務(wù)及對(duì)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管轉(zhuǎn)由銀監(jiān)會(huì)執(zhí)行）（3）國(guó)家的銀行：經(jīng)理國(guó)庫(kù)、代表國(guó)家參與有關(guān)國(guó)際金融活動(dòng)、國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。（4）監(jiān)督管理的銀行：擬訂金融發(fā)展與改革規(guī)劃、完善金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行規(guī)則、金融統(tǒng)計(jì)、金融信息化、反洗錢、社會(huì)信用體系（征信）建立等。（二）銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)1、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的性質(zhì)國(guó)務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理商業(yè)銀行、城市信用合作社、政策性銀行等銀行性金融機(jī)構(gòu)，以及金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和由銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的其他金融機(jī)構(gòu)。2、銀行監(jiān)會(huì)的職責(zé)（1）市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止及業(yè)務(wù)范圍（2）銀行經(jīng)營(yíng)監(jiān)管（重點(diǎn)職能）：制定銀行業(yè)金