固定匯率與浮動匯率.ppt

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,,固定匯率與浮動匯率,,,固定匯率（fixedexchangerate）——固定匯率指兩國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動幅度被限制在較小的范圍內。,浮動匯率（floatingrate）——一國貨幣管理當局不規(guī)定匯率波動的上下限，匯率隨外匯市場的供求關系自由波動。如果本幣盯住基本外幣，匯率隨其浮動，則被稱為聯(lián)系匯率或盯住的匯率制度。,,,實現(xiàn)內外均衡的自動調節(jié)效率問題,,,(1)單一性。以本國產品國際競爭力下降為例，浮動匯率制只需聽任匯率這一唯一的變量進行調整，讓本幣貶值即可，調整時間更快，成本更低。但固定匯率制的支持者認為，從長期看，匯率貶值不利本國產品競爭力的提高，不利本國相關產業(yè)的發(fā)展，而在固定匯率制下相關產業(yè)部門將被迫主動采取措施降低成本，提高技術水平，調節(jié)成本反而較低。,,,(2)自發(fā)性。浮動匯率制支持者認為，當國際收支失衡，匯率自動貶值或升值，調節(jié)更加靈活。而固定匯率制支持者認為，首先，匯率未必能按照平衡國際收支所需方向進行調整；其次，匯率只能通過價格因素影響到國際收支，國際收支是由多種因素共同決定的，這就帶來很多情況下匯率調整的乏力；再次，匯率對國際收支的調整往往需要國內政策的支持。,,,(3)微調性。浮動匯率制的支持者認為，在浮動匯率制下，匯率可以根據(jù)一國的國際收支變動情況進行連續(xù)微調而避免經濟的急劇波動。固定匯率制的調整幅度大，對經濟的震動也比較劇烈。固定匯率制支持者認為，固定匯率制可以避免許多無謂的匯率調整。在資金流動對匯率形成具有決定性影響時，浮動匯率的無謂調整是很劇烈的，對經濟的沖擊也非常大。,,,(4)穩(wěn)定性。浮動匯率制倡導者認為，浮動匯率制下的投機是一種穩(wěn)定性投機，投機活動還得承擔匯率反方向變動的風險。而資金的高度流動再加上固定匯率制可能是一種最不穩(wěn)定的組合。固定匯率擁護者反駁，浮動匯率制下盛行非穩(wěn)定性投機，投機者心理是非理性的，表現(xiàn)之一就是“羊群效應”，結果是擴大而非縮小了市場價格的波幅。而固定匯率制下的投機行為一般具有穩(wěn)定性。其次，固定匯率制下政府的介入是市場交易者的心理上存在“名義駐錨”，并通過改變投機者的預期對實現(xiàn)匯率的穩(wěn)定施加影響，消除不確定性。在浮動匯率制下，對未來匯率變動的預期的高度不確定性使外匯市場完全成為投機者的樂園。,,,對國際關系的影響,,,(1)對國際貿易、投資活動的影響。前者認為可以推動經濟自由化，可以通過遠期交易等方式規(guī)避風險。后者認為前者規(guī)避風險的成本過高，許多經濟活動是無法規(guī)避匯率風險的，而且對金融市場不發(fā)達的發(fā)展中國家不利。(2)對通貨膨脹國際傳播的影響。前者認為，浮動匯率有利于隔絕通貨膨脹的國際傳遞。后者認為，浮動匯率制下同樣存在通貨膨脹的傳遞問題，并且這一傳遞具有不對稱性，即棘輪效應。(3)對國際間政策協(xié)調的影響。在浮動匯率制下，各國將本國經濟目標放在首位，這會造成國際經濟秩序的混亂。,,,我國的匯率制度,,,不同于浮動匯率固定匯率，而是資本管制。浮動匯率和固定匯率都是中央銀行接受你任何的買賣貨幣的請求，無論數(shù)額大小。而中國是不允許你自由兌換外幣的。所以現(xiàn)在西方一直說中國的匯率沒有市場化。,,,匯率機制改革的主要內容,,,一是匯率調控的方式。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關系來進行浮動。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?；@子內的貨幣構成，將綜合考慮在我國對外貿易、外債、外商直接投資等外經貿活動占較大比重的主要國家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機，維護多邊匯.,,,二是中間價的確定和日浮動區(qū)間。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格?，F(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價3%的幅度內浮動率穩(wěn)定。,,,三是起始匯率的調整。2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調整對客戶的掛牌匯價。這是一次性地小幅升值2%，并不是指人民幣匯率第一步調整2%，事后還會有進一步的調整。因為人民幣匯率制度改革重在人民幣匯率形成機制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調整幅度主要是根據(jù)我國貿易順差程度和結構調整的需要來確定的，同時也考慮了國內企業(yè)進行結構調整的適應能力。,,,