外匯市場與外匯交易.ppt

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第二章外匯市場與外匯交易,第一節(jié)外匯市場第二節(jié)外匯交易,學(xué)習(xí)要求通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯市場的相關(guān)內(nèi)容以及主要的外匯交易方式。,第一節(jié)外匯市場,一、外匯市場的基本概念外匯市場(ForeignExchangeMarket)，是指進行外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。,注意1不集中在固定時間、地點2可能在幾個市場買賣3幣種集中、交易量大,二、類型,,即期,,遠(yuǎn)期,固定的交易場所固定的交易時間固定的交易程序,三、外匯市場的參加者,央行,外匯交易員、自營商,外匯銀行,最終需求者和供給者,外匯經(jīng)紀(jì)人,,,,,四、特點1空間的統(tǒng)一性和時間的連續(xù)性,,,,,,,,,,,2匯率的趨同性,3外匯規(guī)模加速增長和交易幣種集中,4外匯掉期交易成為市場主流的交易類型,5外匯市場金融衍生商品創(chuàng)新層出不窮,6外匯市場的匯率波動頻繁且幅度加大,五、世界上主要的外匯市場介紹,（一）倫敦外匯市場（歷史最悠久，品種最豐富，規(guī)模最大）倫敦一向是歷史最悠久的國際金融中心，他的外匯市場的形成和發(fā)展也是最早的。在一戰(zhàn)前，倫敦外匯市場就有一定的規(guī)模，但由于當(dāng)時英國有比較嚴(yán)格的外匯管制，所以外匯市場不是很繁榮。英國從1952年開始放松了外匯管制，它的外匯市場很快就有所發(fā)展。在1979年9月份時，英國全國取消了外匯管制后，倫敦外匯市場就迅速發(fā)展期拉力，外匯市場的形成和發(fā)展同外匯管制是密切相關(guān)的，它是以外匯管制的放松和取消為條件的。倫敦外匯市場是規(guī)模最大的，聚集了600多家銀行。所有國際大銀行都在這里設(shè)立分支機構(gòu)，曾有報道，倫敦這個城市里有1/3人口從事金融業(yè)。他的金融業(yè)非常發(fā)達，占全球日均交易量1/3以上。交易幣種類型也是非常豐富的。并且它的交易時間剛好處于中間，所以倫敦外匯市場對整個外匯市場的匯率走勢起重要作用，往往會左右一天的匯率走勢。,（二）紐約外匯市場美國的外匯業(yè)務(wù)主要在紐約、芝加哥、舊金山、洛杉磯、波士頓、底特律、費城，紐約是美國的外匯交易中心。紐約外匯市場的成長和美國經(jīng)濟地位的提高分不開。二戰(zhàn)后紐約成為成為國際清算中心。紐約外匯市場迅速發(fā)展成為開放市場，成精一度超過倫敦成為世界第一大外匯市場，但在布雷頓森林體系瓦解后，他的規(guī)模又下來了，逐漸然位于倫敦，現(xiàn)在日均交易量穩(wěn)居世界第二。紐約外匯市場的優(yōu)勢：1世界上90%以上的美元收付通過美國銀行間清算系統(tǒng)來進行，所以紐約外匯市場有其他外匯市場無法具有的美元清算劃撥功能。美元的清算劃撥必須要在紐約進行，所以他的地位非常穩(wěn)固。2對匯率波動程度的影響非常厲害，即使歐洲收市后，他還有一個很大的波動。,（三）東京外匯市場亞洲最大，1964年日元被允許自由兌換后才逐漸形成的。上世紀(jì)80年代，他的經(jīng)紀(jì)迅猛發(fā)展名列前茅，在國際貿(mào)易中的地位上升。在這種背景下，東京外匯市場組建壯大起來。日均交易量名列全球第三。（四）法蘭克福外匯市場在歐元還沒有面試之前，他的交易幣種主要是美元兌德國馬克和一些歐洲貨幣?，F(xiàn)在它主要交易是美元兌歐元，由于德中央銀行德意志聯(lián)邦銀行是在法蘭克福這個城市，所以以前德意志央行對外匯市場的影響很大。她雖通常不干預(yù)市場，但是一旦就會對匯率產(chǎn)生一個非常大的影響?，F(xiàn)在盡管德國馬克已退出流通，但歐洲貨幣體系成立后，歐洲中央銀行所在地也在法蘭克福。所以我們可以推測，法蘭克福交易中心的地位會進一步加強。,（五）蘇黎世外匯市場在這個市場主要是瑞士法郎對美元交易。交易主要在銀行間進行。（六）新加坡外匯市場地理位置優(yōu)越，地處歐、亞、非三大交通要道。新加坡元1972年同英鎊脫鉤，1973年同美元脫鉤，實行自由浮動。80年代新加坡金融法自由化進程進一步加快。外匯市場全面開放，在加上政府實行優(yōu)惠政策。89年時新加坡外匯市場上，外匯日均交易超過香港名列第四。大部分交易有外匯經(jīng)紀(jì)人辦理，交易億美元為主，占80%左右。大部分是即期交易，匯率均以美元報價。（七）香港外匯市場1972年年12月，撤銷外匯管制后迅速發(fā)展的。1983年10月，港元采取盯住美元匯率波動趨勢。在香港香港外匯市場上美元是主要交易貨幣。主要是美元兌日元，美元兌港元。,六、我國的外匯市場（上海是我國外匯交易中心）按參與主體劃分：柜臺市場和同業(yè)市場按交易對象劃分：人民幣兌外幣市場和外幣兌外幣市場我國外匯市場成立于1994年發(fā)展過程中的問題是1交易幣種太少，現(xiàn)有4種貨幣。日、港、美、歐2交易主體缺位3匯率波動幅度大小也限制他的交易,第二節(jié)外匯交易,一、即期外匯交易（一）概念：見書123頁（二）交割日：雙方交收貨幣并開始計息（三）用途臨時性付款需要，投機，套期保值,T+0：當(dāng)天成交，當(dāng)天交割。T+1：成交后第一個營業(yè)日辦理交割。T+2：標(biāo)準(zhǔn)交割日。成交后第二個營業(yè)日辦理交割,,注意：1交割日必須是兩種貨幣共同的營業(yè)日，或至少是付款地市場營業(yè)日2遵循“價值抵償原則”，雙方在同一時間進行，以免任何一方因交割不同時而蒙受損失3第一、第二日若不是營業(yè)日。順延。,二遠(yuǎn)期交易,（一）定義：外匯買賣雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率、將來交割日期，到規(guī)定交割日期再按合約規(guī)定交割。（二）參加者進出口企業(yè)，銀行，外匯投資者,（三）交割期限與交割日1，交割期限：2，交割日：按月計算，對月對日不跨月。（四）交易類型按交割日是否固定1固定交割日遠(yuǎn)期交易2擇期遠(yuǎn)期交易3未選擇期限的擇期交易,（五）遠(yuǎn)期匯率的決定（和利率有關(guān)）,利率平價說拋補的利率平價假定，本國一年期存款利率為i,乙國為i*.即期匯率為e（直接標(biāo)價法），一年后的即期匯率為s，一年期的遠(yuǎn)期匯率為f。如一單位本幣投資本國到期增值為：1+i如投資乙國到期增值為：（1+i*)s/e進行拋補套利后為：（1+i*)f/e如1+i（1+i*)f/e,投資本國利率平價：1+i=（1+i*)f/ef-e/e=i-i*F=(i-i*)e+eorF=e-(i-i*)e,,在法蘭克福市場，現(xiàn)匯價為￡1=DM3．1500，利率為8．8％，而倫敦利率為10．8％，試計算六個月的遠(yuǎn)期匯價。,3.1500-3.1500（10．8％-8．8％）*6/12=3.1185,英國年利率為5%，德國年利率為2.5%。即期匯率為1英鎊=3.15馬克。投資者準(zhǔn)備投資英鎊3個月。求英鎊兌馬克的3個月遠(yuǎn)期匯率是多少？,,3.15-3.15（5%-2.5%）*3/12,(六）遠(yuǎn)期交易的套期保值,10月中旬市場行情為：即期匯率：USD/JPY=116.40/503個月遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=115.45/70進口商簽訂從日本進口價值1000萬日元儀器的協(xié)議。三個月后支付日元。假若美進口商預(yù)測3個月后USD/JPY即期匯率將貶值到USD/JPY=115.00/10。（1）若美進口商現(xiàn)在就支付1000萬日元需多少美元？（2）若美進口商現(xiàn)在不支付日元，也不采取避險措施，而是延后3個月用美元購買1000萬日元用于支付，屆時需多少美元？（3）若美進口商延后3個月支付所需美元，比現(xiàn)在支付所需美元預(yù)計多支付多少美元？（不考慮利息因素）（4）若美進口商現(xiàn)在采取保值措施，如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進行？,,（1）10000000/116.4=85911（美元）（2）10000000/115.00=86956（美元）（3）多付86956-85911=1045（美元）（4）買入遠(yuǎn)期日元，期匯USD/JPY=115.45/70（美元）10000000/115.45=86618（美元）,,一家美國公司以3.5%的年利率借到100萬法國法郎借款，期限為6個月，這筆借款要兌換成美元用于美國國內(nèi)投資已知外匯市場行情即期匯率：USD/FRF=5.50006個月遠(yuǎn)期貼水150求（1）該公司如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進行套期保值（2）借款的實際年利率為多少,,最初貸款額相當(dāng)于1000000/5.5=181818美元6個月后還借款1000000（1+3.5/2）=1017500法郎通過保值以1美元=5.4850法郎的價格買6個月遠(yuǎn)期法郎1017500需美元185506實際利率=(185506-181818)*2/181818=4.06%,若2004年6月6日我國A公司按當(dāng)時匯率USD1=EUR0.8395向德國B商人報出銷售花生的美元價和歐元價，任其選擇，B商人決定按美元計價成交，與A公司簽訂了數(shù)量為1000噸的合同，價值為750萬美元。但到了同年9月6日，美元與歐元的匯率變?yōu)閁SD1=EUR0.8451，于是B商人提出改按6月6日所報歐元計算，并以增加0.5%的貨價作為交換條件。你認(rèn)為A公司能否同意B商人的要求？為什么？,,不同意。按6月6日匯率750*0.8395=629.625萬歐元629.625*1.005=632.773萬歐元按9月6日匯率750*0.8451=633.825萬歐元,三、套匯交易,定義：p128種類：套匯和套利（一）套匯直接套匯p128間接套匯p128,已知在倫敦市場￡1=DM8．9140—8．9142，而在法蘭克福市場￡1=DM8．9128—8．9130，設(shè)有一套匯者投資100萬英鎊通過兩個市場套匯，試計算其套匯收益。由于對英磅來說，在倫敦市場上DM相對便宜，而在法蘭克福市場相對較貴，所以可以在倫敦市場上用英磅買進DM，然后可在法蘭克福市場賣出DM，就可獲得套利收益。1）倫敦市場上用￡100萬以銀行的買進匯價買進DM可獲得8914000DM；2）法蘭克福市場以當(dāng)?shù)劂y行的買入價賣出8914000DM可獲得￡100112.1；3）如果不考慮套匯成本，此次套匯活動收益為：￡100112.2-￡100=￡112.2。,,紐約：USD/DEM=1.9100/10法蘭克福：GBP/DEM=3.0790/3.0800倫敦：GBP/USD=1.7800/10可否進行套匯？如果可以套匯的話，套匯者如何如操作？用10萬美元進行套匯可賺多少？,紐約：USD/DEM=1.9100/10（1）法蘭克福：GBP/DEM=3.0790/3.0800(2)倫敦：GBP/USD=1.7800/10(3)由（2），（3）得USD/DEM=1.7288/1.7303(4)(4)和（1）相比，存在套匯機會在紐約以1美元=1.9100馬克賣美元10萬，買馬克191000。在法蘭克福以1英鎊=3.0800馬克賣馬克191000，買英鎊62013在英國以1英鎊=1.7800美元賣英鎊62013，買美元110383凈賺10383,,（二）套利p129拋補套利p129非拋補套利p129,,(三）掉期交易p1301.含義2.基本形式即期對遠(yuǎn)期的掉期交易即期對即期的掉期交易遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易,