外匯交易的一般原理.ppt

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國際金融實務,第1章外匯交易的一般原理,主講教師：,姓名：劉克芳電話：13767204590郵箱：catheyun2004@,授課班級：商學B0961_62課程性質(zhì)：必修課課時：36學時（其中實驗課8學時）,緒論,一、考核方式考試成績=平時成績15%+期中成15%+期末成績60%+實驗成績10%二、課程簡介1.與國際金融理論、國際信貸的關系2.國際金融的重要性,緒論,三、參考書籍1、《國際金融實務》，張炳達編著，上海財經(jīng)大學出版社2、《外匯交易與管理》，劉園編著，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社3、《外匯交易實務》，劉金波編著，中國科學技術出版社4、世華軟件相關的外匯行情5、Internet搜索到的相關外匯行情,復習掌握外匯、匯率相關知識了解外匯交易貨幣、時間、參加者，掌握交易規(guī)則掌握外匯市場的特征了解外匯交易的戰(zhàn)略和技巧了解外匯交易的組織與管理，掌握外匯交易的程序了解外匯交易的種類,本章學習目標,6,1.1外匯與匯率1.外匯的概念,進口商甲,出口商乙,中國,日本,,進口貨物價值1億JPY,開戶行丙,開戶行丁,,,,,,RMB,JPY,外匯票據(jù),外匯票據(jù),外匯票據(jù),①,②,③,Foreign-exchange,2020/4/27,7,外匯（ForeignExchanges）：一國以外幣表示的國外資產(chǎn)。有動態(tài)和靜態(tài)之分；靜態(tài)的外匯概念又有廣義和狹義之分。(1)動態(tài)外匯是指人們將一國貨幣兌換成另一國貨幣，用以清償國際間債務的金融活動。（在這一意義上，外匯的概念等同于國際結(jié)算）,(2)狹義的外匯以外幣表示的國際結(jié)算的支付手段外匯的轉(zhuǎn)換概念：由匯兌行為轉(zhuǎn)為匯兌工具。狹義外匯的三個特征：外、匯、兌,相對性（外）：本幣、黃金不能視為外匯,可國際支付性（匯）：,支付能力上外匯必須是真實的，如空頭支票、拒付匯票等就不能視為外匯,支付方式上外匯必須為國際結(jié)算的某種工具，如外幣有價證券、外幣現(xiàn)鈔不是外匯,狹義外匯的三個特征：,,可兌換性（兌）：,以非自由兌換外幣所表示的支付手段不能視為外匯,強調(diào)對外匯兌，主要用于銀行業(yè)務,狹義外匯概念的注意點：,僅指外匯票據(jù)（匯票、支票、本票）和外匯存款，其中外匯存款是主體★人們通常是在狹義的靜態(tài)外匯意義上使用外匯概念。,,11,(3)廣義的外匯：指一切以外國貨幣表示的國外資產(chǎn)。（在這一意義上，外匯的概念等同于外幣資產(chǎn)）,廣義外匯概念的注意點：,廣義的外匯的表現(xiàn)形式：,廣義的外匯概念強調(diào)對外債權，適用于國家的外匯管理,12,廣義外匯的表現(xiàn)形式,2008年8月1日修訂后的《中華人民共和國外匯管理條例》第一章第三條“本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)?！?一)外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；(二)外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；(三)外幣有價證券，包括債券、股票等；(四)特別提款權；(五)其他外匯資產(chǎn),13,★特別提款權(SpecialDrawingRight，簡稱SDR）是1969年由國際貨幣基金組織（IMF）創(chuàng)設的、根據(jù)各成員國繳納的份額再分配給各成員國，用以清償IMF貸款或彌補國際收支逆差的一種帳面資產(chǎn)。,★其它外幣資產(chǎn)：主要是指那些金融衍生工具，如Future、Opition、Swap、NIFs（票據(jù)發(fā)行融資NotedIssuranceFacilities,）、FRA（遠期利率協(xié)議ForwardRateAgreement）等。,,外匯與外幣的區(qū)別外匯與外鈔的區(qū)別,2.外匯的種類(1)根據(jù)外匯可否自由兌換，分為自由外匯和記賬外匯自由外匯自由外匯又稱自由兌換外匯，是指不需要經(jīng)過貨幣發(fā)行國貨幣當局的批準，即可自由兌換成其他國家的貨幣，或向第三國辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。,一國貨幣成為經(jīng)常項目下可兌換貨幣的條件：依國際貨幣基金協(xié)定第八條第二、三、四款的規(guī)定①對本國國際收支中的經(jīng)常往來項目（貿(mào)易和非貿(mào)易）的付款的資金轉(zhuǎn)移不加限制；②不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率；③在另一個成員國的要求下，隨時有義務購回對方經(jīng)常項目中所結(jié)存的本國貨幣。自由外匯在國際交往中被廣泛使用，它是外匯的典型形式。,記賬外匯又稱清算外匯、雙邊外匯，是指記載在兩國特定銀行賬戶上，不能兌換成其他貨幣，也不能向第三國進行支付的外匯。這種外匯的產(chǎn)生以兩國政府間簽訂的清算協(xié)定為前提，因而也稱為協(xié)定外匯或雙邊外匯。,記賬外匯,有限自由兌換外匯,有限自由兌換外匯，是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的外匯。有限：國際貨幣基金協(xié)定第十四條第二、三款規(guī)定:一是在一定條件下可自由兌換；二是區(qū)域性的可自由兌換。,(2)根據(jù)外匯的來源和用途，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯是一國對外貿(mào)易中商品進出口及其從屬費用所收付的外匯，如商品出口收入外匯、進口支出外匯，以及由此引起的運輸費、保險費、樣品費、宣傳廣告費等外匯費用。,非貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯是指商品進出口以外收付的外匯。如僑匯、旅游、賓館、航運、海關、銀行、保險、對外承包工程等收入和支出的外匯。,(2)根據(jù)交割時間分為即期外匯和遠期外匯即期外匯又稱現(xiàn)匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方當日或在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯。遠期外匯又稱期匯，是指在外匯買賣成交后，買賣雙方于約定的未來某一時刻交割的外匯。此外，外匯還有多種分類。,3.外匯的作用(1)促進了國際貿(mào)易的發(fā)展(2)促進了國際交往，擴大了國際經(jīng)貿(mào)合作(3)調(diào)節(jié)國際間資金供求的不平衡(4)衡量一國的國際經(jīng)濟地位,4.國際標準ISO－4217三字符貨幣代碼（26頁）,前兩個表示這種貨幣所屬國家和地區(qū)，第三個字符表示貨幣單位。美元USD；日元JPY；歐元EUR；英鎊GBP;瑞士法郎CHF；澳元AUD；新加坡元SGD；丹麥克朗DKK；加拿大元CAD；新西蘭元NZD；港幣HKD；韓元KRW；其他習慣表示法,,加拿大加元CanadianDollarCAD美國美元U.S.DollarUSD墨西哥墨西哥比索MexicanPesoMXP古巴古巴比索CubanPesoCUP阿根廷阿根廷比索ArgentinePesoARP牙買加牙買加元JamaicanDollarsJMD巴西新克魯賽羅BrazilianNewCruzeiroBRC,,歐元EuroEUR英國英鎊Pound,SterlingGBP瑞士法郎ConfederationHelveticaFrancCHF挪威克朗NorwegianKroneNOK瑞典克朗SwedishKronaSEK俄羅斯盧布RussianRubleSUR,澳元=AUD,歐元=EUR,英鎊=GBP,日元=JPY,瑞郎=CHF,美元=USD,加元=CAD,,,,,,,,,,,,,,,,,2.匯率及其標價方法,(1)外匯匯率的概念外匯匯率（ForeignExchangeRate）是指用一種貨幣表示另一種貨幣的價格，即用一種貨幣折算成另一種貨幣的比價或價格，也可以說成是用本國貨幣表示的外國貨幣的價格。,(2)外匯匯率的報價方法,兩種貨幣的折算，要先確定以哪個國家的貨幣作為標準，即是以本國貨幣為標準折合成一定數(shù)額的外國貨幣，還是以外國貨幣為標準折合成一定數(shù)額的本國貨幣。由于標準不同，外匯匯率存在著兩種不同的標價方法：直接標價法和間接標價法。,報價方法,*普遍規(guī)則基準貨幣/報價貨幣基準貨幣即一定單位的貨幣報價貨幣即用來表示價格的貨幣EUR/USD1.2919/1.2929USD/JPY108.10,*直接報價法和間接報價法,間接標價法：以一定單位的本國貨幣為標準，折算出一定數(shù)量的外國貨幣,直接標價法：以一定單位的外國貨幣為標準，折算出一定數(shù)量的本國貨幣,,直接報價法：前面價格是買入價；后面價格是賣出價100日元兌人民幣7.8187/7.8579。7.8187買入價報價方買入100日元時支付詢價方7.8187元人民幣,,間接報價法：前面的價格是賣出價；后面的價格是買入價。某年1月22日在倫敦外匯市場1.6173/1.61831.6173賣出價報價方賣出英鎊，買入美元時，收取詢價方1.6173美元；,美元標價法,非美元標價法,美元作為基準貨幣，其它貨幣是報價貨幣,非美元貨幣作為基準貨幣，美元是報價貨幣,*美元報價法和非美元報價法,*直盤報價法和交叉盤報價法直盤報價法不論基準貨幣還是報價貨幣都有美元交叉盤報價法不論基準貨幣還是報價貨幣都是非美元貨幣,即期外匯交易報價(直盤行情),2011.1.24,,即期外匯交易報價(交叉盤行情),2011.1.24,,匯率上漲或下跌含義和計算*匯率漲跌的含義貨幣貶值一種貨幣只能兌換相對少的其他貨幣。貨幣升值一種貨幣可以兌換相對多的其他貨幣。,*匯率變化幅度的計算點子：匯率最后一位數(shù)的單位。EUR/USD從1.1032變?yōu)?.1045歐元兌美元上升了13點USD/JPY匯率由118.74變化為117.63美元兌日元上升了111個點,百分比（匯率的變化率）基準貨幣對報價貨幣的匯率變化（％）=（新匯率/舊匯率－1）100％報價貨幣對基準貨幣的匯率變化（％）=（舊匯率/新匯率－1）100％,,(3)匯率種類,*按報價和交易的方向分：,買入價,賣出價,中間價,是指在交易中報價的一方買入基準貨幣所使用的匯率,是指在交易中報價的一方賣出基準貨幣所使用的匯率,中間匯率＝（買入價＋賣出價〕/2,,影響“買賣差價”的因素交易量的大?。和鈬筱y行其差價小于小銀行交易頻繁的歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等，買賣差價相對較小，而一些交易清淡的幣種差價就比較大。外匯市場發(fā)達程度：發(fā)達國家差價小于發(fā)展中國家；貨幣地位：主要儲備貨幣差價小于非主要儲備貨幣差價。,*按對匯率管理的寬嚴分,官方匯率,市場匯率,官方規(guī)定的匯率,在自由兌換市場上由供需所決定的匯率,銀行間匯率是銀行間外匯交易時使用的匯率,商業(yè)匯率是銀行與客戶買賣時使用的匯率,*按買賣對象分,*按外匯使用范圍分貿(mào)易匯率金融匯率*按外匯買賣對象分銀行間匯率商業(yè)匯率,,,*按外匯交割時間長短分,即期匯率:買賣雙方成交后，當時或兩日內(nèi)付款實行交割的匯率,遠期匯率:外匯買賣在某一未來約定時期交割的匯率,*按交易性質(zhì)不同分,單一匯率:一國僅有一個匯率復匯率:一國主管當局規(guī)定一種以上的對外匯率,*按匯率水平的變化可分,最高價：某一匯率在一定時間內(nèi)所達到的最高水平,最低價：某一匯率在一定時間內(nèi)所達到的最低水平,開盤匯率：一定時段內(nèi)某一外匯市場開始交易時的匯率,收盤匯率：一定時段內(nèi)某一外匯市場交易結(jié)束時最后的匯率,*按外匯市場的交易時間分,*按制定匯率的不同方法分,基礎匯率,交叉匯率,一國貨幣對某一關鍵貨幣的比,通過相應的基本匯率進行套算出來的匯率,2011.4.24中國銀行外匯牌價,,匯率的計算,通過任意兩個直接盤可以計算出一個交叉盤的匯率，即交叉匯率。1.兩個貨幣對均為美元標價法或者均為非美元標價法用匯率交叉相除的方式進行計算已知：GBP1=USD1.5110/16AUD1=USD0.9068/70求：GBP1=AUD？已知：USD1=CHF1.0752/58USD1=JPY90.38/42求：CHF/JPY,,2.一個貨幣對為美元標價法，另一個貨幣對為非美元標價法用直接同邊相乘的方式計算已知：GBP1=USD1.5110/16USD1=CHF1.0752/58求：GBP1=CHF？,1.2外匯交易的慣例,外匯交易是指在不同國家的可兌換貨幣間進行買賣兌換的行為。其中既包括在國際金融市場上通過現(xiàn)代通訊設備進行的金額龐大的批發(fā)性買賣行為，也包括銀行等金融機構以柜臺交易方式進行的零售性買賣行為。,1.2.1交易貨幣,國際標準ISO－4217三字符貨幣代碼：前兩個表示這種貨幣所屬國家和地區(qū)，第三個字符表示貨幣單位。美元USD；日元JPY；歐元EUR；英鎊GBP；瑞士法郎CHF；新加坡元SGD；澳元AUD；丹麥克朗DKK；加拿大元CAD；新西蘭元NZD；港幣HKD；韓元KRW；其他習慣表示法,1.2.2交易時間,開市和收市:是相對于單個外匯市場什么時候開始營業(yè)什么時候結(jié)束營業(yè)而言。,表1—1全球主要外匯交易時間,,,外匯交易者在一個交易日中，應特別關注的交易時間有：早上亞洲市場的開盤下午歐洲市場的開盤晚上紐約市場的開盤次日凌晨紐約市場的收盤在一個交易周中，交易者應關注的交易時間有：星期一早上悉尼市場的開盤星期五晚上紐約外匯行情,1.2.2交易時間,1.2.3外匯交易的參加者,主要報價者當客戶詢價時提供外匯雙向報價的交易商，又稱市場創(chuàng)造者（MarketMaker）。次級報價者次級報價者雖然向客戶提供外匯報價，但不是雙向報價。價格接受者即接受主要報價者或次級報價者的報價，進行外匯交易的市場參與者。,1.2.3外匯交易的參加者,外匯經(jīng)紀商不是交易當事人，是為外匯買賣雙方接洽外匯交易而收取傭金的中間商人。投機商是指故意持有外匯頭寸，從而承擔外匯風險的外匯交易者。中央銀行中央銀行是一國行使金融管理和監(jiān)督職能的專門機構。,規(guī)則一，雙價制。規(guī)則二，使用統(tǒng)一的標價方法。規(guī)則三，交易額通常以100萬美元為單位進行買賣。規(guī)則四，交易雙方必須恪守信用，交易一經(jīng)成交不得反悔、變更或要求注銷。規(guī)則五，交易術語規(guī)范化。,1.2.4外匯交易的規(guī)則,交易過程：,ABC：CHF1（與USD1MioAGCHF同義）XYZ：CHF1.3213/18ABC：13Done,MyCHFToABCZURICHA/CXYZ：AgreeCHFat1.3213WeBuyUSD1MIOAGCHFValMay20,USDTOXYZNY.TKSForCallingDealBIBIABC：BIBI,短期經(jīng)營戰(zhàn)略（Short-termStrategies)是集中對市場流動性進行分析，著重從行情與短期波動的角度進行研究，進而在外匯市場進行交易。長期經(jīng)營戰(zhàn)略（Long-termStrategies）是根據(jù)潛在的基本趨勢而定的。長期經(jīng)營與短期經(jīng)營的重要區(qū)別是基本頭寸的流動性問題。,1.3外匯交易戰(zhàn)略與技巧,外匯交易戰(zhàn)略,1.3.1外匯交易戰(zhàn)略,交易對手的選擇,1.3.2外匯交易技巧,交易對手的選擇，應遵循如下兩個原則：應選擇已建立代理行關系的銀行或已建立同業(yè)交易額度的代理行，以便于控制和管理交易的金額和敞口頭寸。選擇一些資信優(yōu)良、作風正派、往來頻繁、關系密切，而且已有交易額度的銀行作為交易對手。,最佳交易銀行還應具備以下條件：報價迅速、報價合理。,1.3.2外匯交易技巧,報價技巧,首先應該能很好地把握即時外匯市場的匯價波動和走勢，其次是能清楚知曉本銀行的交易政策，頭寸狀況，再次是報價要公平合理。,常識性報價技巧：報“CHOICE”價的技巧。盡量使報價滿足詢價方的要求。報出價格后應跟蹤匯市變化。在一些重要消息或數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場走勢不明朗，應將公布的預期結(jié)果與自己的頭寸狀況充分考慮。,報價時考慮因素：,1.報價行的外匯頭寸,2.市場的預期心理,3.詢價者的交易意圖,4.各種貨幣的風險特征和極短期走勢,,5.收益率與市場競爭力,,美元/日元走勢圖：,1.3.2外匯交易技巧,入市技巧,交易員入市無非是買進一種貨幣（多頭）或賣出一種貨幣（空頭），又稱做開立頭寸、開盤或敞口頭寸，這本身并不復雜。但是，交易員在入市前，要經(jīng)過周密的思考和安排，如為什么要建立多頭頭寸？為什么要建立空頭頭寸？在什么匯率水平下可以入市？這些是十分復雜的，并能反映外匯交易員的水平。,入市技巧：掌握市場節(jié)奏。入市時要留有余地。入市要快。,1.3.2外匯交易技巧,出市技巧,選擇一個好的入市機會是獲利的首要條件，但是，出市時機的掌握卻直接影響盈利與虧損的數(shù)額。出市只有兩條途徑：一是平盤獲利，二是平盤虧損。,出市技巧：持倉應有耐心。訂立止蝕位。不要與市場爭斗。,目前的外匯交易大都借助先進的交易設備在無形市場中完成，不受交易場所的限制。在無形市場中，買賣雙方的交易員分布于不同國家和地區(qū)的外匯市場，借助先進的交易工具迅速成交。這些交易工具包括：,1.4外匯交易的組織與管理,1.4.1交易設備,電話電傳路透交易系統(tǒng)德勵財經(jīng)資訊系統(tǒng),外匯交易員主要包括首席交易員或外匯部經(jīng)理、高級交易員、交易員、低級交易員、實習生和頭寸管理員等。外匯交易員必備的基本素質(zhì)外匯交易員應具備良好的經(jīng)濟學、金融學知識外匯交易員應具有很高的英語水平外匯交易員必須具有嚴格的止損概念外匯交易員必須具有冷靜的心態(tài)外匯交易員必須具有果斷決策的能力,1.4.2外匯交易員及其管理,銀行同業(yè)間交易程序,1.4.3外匯交易程序,通過外匯經(jīng)紀人進行交易的程序,銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易室通過路透交易系統(tǒng)，德勵財經(jīng)交易系統(tǒng)、電傳和電話來完成的。,銀行根據(jù)自己的需要或客戶訂單的要求，通過路透交易系統(tǒng)或電傳機，電話直接呼叫，請經(jīng)紀商報價，經(jīng)紀商報價后，銀行當即決定買入或賣出貨幣，交易便告成功。,即期外匯交易（SpotForeignExchangeTransaction），是指買賣雙方成交后于當日或兩個營業(yè)日以內(nèi)進行實際交割的行為。即期外匯交易的匯率稱作即期匯率或現(xiàn)匯匯率。遠期外匯交易（ForwardForeignExchangeTransaction），是指買賣雙方先訂立外匯交易合約，規(guī)定交易數(shù)量、期限和匯率等，到約定日期按合約進行實際交割的行為。遠期外匯交易的匯率稱作遠期匯率。,1.5外匯交易的種類,1.5.1即期交易和遠期交易,套匯交易（Arbitrage）：是指利用不同外匯市場之間不同貨幣種類，匯率差異而進行的低買高賣，套取差價利潤的外匯交易。套匯交易有助于調(diào)撥外匯頭寸，增加外匯收益和防止匯率風險。套匯的種類分為直接套匯、間接套匯。套利交易（InterestArbitrageTransaction）：是指投資者利用不同國家金融市場短期利率水平的不同，把資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差的外匯交易。,1.5.2套匯與套利交易,掉期交易又稱時間套匯，它涉及到外匯的即期和遠期交易的綜合運用。具體講，在買進或賣出即期外匯的同時，賣出或買進遠期外匯，其目的并非為獲利，而是軋平外匯頭寸，防止由于匯率變動所帶來的損失。,1.5.3掉期交易,外匯期貨交易（ForeignFuturesContracts）與外匯遠期交易雖然名稱相近，但卻是另一種避免匯率風險的交易工具。它是由交易雙方在固定的期貨交易所內(nèi)，通過經(jīng)紀人買進或賣出某種外幣的期貨合同，每日按期貨市場市價結(jié)算當日盈虧并進行收付，在未來指定日期按當時的市場進行交割。,1.5.4外匯期貨交易,外匯期權交易（CurrencyOptions）是指交易雙方按商定的匯率就將來在約定的某段時間內(nèi)或某一天是否購買或出售某種貨幣的選擇權預先達成一個合約。期貨合同賦予合同買方的是一種義務，無論合同到期時市場形勢對他有利還是不利，都必須如約履行合同，買賣金融工具。而期權交易恰恰避免了這一點，如果合同成交后形勢一直于合同買方不利，則買方可以不行使合同，讓合同自然失效，損失的僅是簽訂合同時付出的手續(xù)費。,1.5.5外匯期權交易,互換交易（SwapTransaction）曾被西方金融界譽為80年代最重要的金融創(chuàng)新，它是降低長期籌資成本及債務管理中防范利率、匯率風險的最有效金融工具之一。它是交易雙方按市場行情通過預約，在一定時期內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融工具?；Q交易有兩種主要類型：貨幣互換利率互換,1.5.6互換交易,遠期利率協(xié)議（ForwardRateAgreement）也是20世紀80年代后產(chǎn)生的金融創(chuàng)新品種之一。遠期利率協(xié)議是一種合約，在合約中，雙方協(xié)定某種利率，在將來特定時候（清算日），按特定的期限支付某一名義借款的利息。,1.5.7遠期利率協(xié)議,本章習題,關鍵概念：外匯交易外匯交易慣例外匯交易戰(zhàn)略外匯交易種類復習思考：簡述外匯交易的一般慣例。你知道哪些外匯交易技巧？簡述銀行間外匯交易程序。請說明即期外匯交易與遠期外匯交易有哪些區(qū)別。參加外匯交易的人員有哪幾種？其他外匯交易中包括哪幾種類型的交易？,