外匯市場和外匯交易.ppt

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1,第四章外匯市場與外匯交易,第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯交易類型,2,第一節(jié)外匯市場概述,一、外匯市場概念二、外匯市場種類三、外匯市場的主要特征四、外匯市場的參與者,3,一、外匯市場概念,（一）含義外匯市場是從事外匯交易的場所或網(wǎng)絡(luò)。是金融市場的重要組成部分。,4,二、外匯市場種類,按有無固定場所分：有形市場&無形市場按交易主體分：批發(fā)市場&零售市場按外匯管制的寬嚴(yán)劃分:自由外匯市場&官方外匯市場&外匯黑市按外匯市場的主次劃分：世界主要的外匯市場：倫敦外匯市場&紐約外匯市場&東京外匯市場,5,三、外匯市場特點(diǎn),全球最大的單一市場全球外匯市場一體化運(yùn)作空間上統(tǒng)一時(shí)間上連續(xù)匯率上趨同匯率波動(dòng)頻繁各類金融創(chuàng)新工具不斷出現(xiàn)外匯交易的相對(duì)集中（幣種，地點(diǎn)）政府對(duì)外匯市場干預(yù)頻繁,6,四、外匯市場的主要參與者,7,第二節(jié)外匯交易,一、即期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易三、套匯交易四、期貨交易五、期權(quán)交易,8,一、即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）,1.概念（現(xiàn)匯交易）又稱現(xiàn)匯交易，買賣雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，在成交當(dāng)日或兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易方式。,成交日交割日：結(jié)算日或起息日。當(dāng)日交割次日交割（隔日交割)即期交割（標(biāo)準(zhǔn)交割）,9,一、即期外匯交易,2.即期外匯業(yè)務(wù)的交易程序詢價(jià)報(bào)價(jià)成交證實(shí)交割,幣別交易類型(即期、遠(yuǎn)期等)金額（基本金額為一百萬美元）,10,一、即期外匯交易,3作用（目的）1)滿足進(jìn)出口商對(duì)不同幣種的需要。2)平衡頭寸；3)進(jìn)行外匯投機(jī)。,11,二、遠(yuǎn)期外匯交易(forwardexchangeTransaction）,(一)概述1.定義又稱期匯交易，是由外匯買賣雙方簽訂合同，約定在將來一定時(shí)期內(nèi)，按照預(yù)先約定的匯率、幣別、金額、日期、地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。實(shí)質(zhì)是預(yù)約購買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)。,12,二、遠(yuǎn)期外匯交易,2.期限一般有7天、30天、60天、90天、180天，交割期限一般不超過1年，超過1年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯買賣。其中最常見的是1-3個(gè)月的遠(yuǎn)期交易。,13,二、遠(yuǎn)期外匯交易,3.特點(diǎn)場外交易交割日有定期交割和選擇日期交割非標(biāo)準(zhǔn)化合約（流動(dòng)性差）無保證金,14,（二）遠(yuǎn)期外匯交易的作用1.利用遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)（套期保值Hedge）定義：預(yù)計(jì)將來某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯時(shí)，買入或賣出同等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免因匯率波動(dòng)而造成經(jīng)濟(jì)損失的外匯交易行為。,二、遠(yuǎn)期外匯交易,15,5,4,3,2,進(jìn)口土豆英國商人,銀行,出口土豆美國商人,按照遠(yuǎn)期合約約定的價(jià)格1=$1.7880賣給銀行英鎊（300/1.7880=167.79）,1,6,二、遠(yuǎn)期外匯交易,,1=$1.7800，支付英鎊168.54萬（300/1.7800=168.54）,1=$1.7900，支付英鎊167.60萬（300/1.7900=167.60）,銀行蒙受損失？,,16,2.利用遠(yuǎn)期外匯交易投機(jī)投機(jī)交易者根據(jù)對(duì)匯率的預(yù)測，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動(dòng)牟取利潤的外匯交易行為。即期外匯市場（充足資金）遠(yuǎn)期外匯市場（買空和賣空）,二、遠(yuǎn)期外匯交易,,,17,三、套匯交易（Arbitrage）,套匯交易的種類地點(diǎn)套匯（直接套匯、間接套匯）時(shí)間套匯（掉期交易）利息套匯（套利交易）（一）地點(diǎn)套匯定義：利用同一時(shí)刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的行為。,,18,三、套匯交易（Arbitrage）,I、直接套匯（兩點(diǎn)套匯）指利用同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤。例1，某日紐約市場：USD1=JPY106.16-106.36東京市場：USD1=JPY106.76-106.96試問：如果投入100萬美元或1000萬日元套匯，利潤各為多少？,19,紐約市場：USD1=JPY106.16-106.36東京市場：USD1=JPY106.76-106.96,投入100萬美元套匯的利潤是3760美元；,投入1000萬日元套匯的利潤是3.76萬日元；,在紐約：美元便宜、日元貴（賣出日元，買入美元）在東京：美元貴、日元便宜（賣出美元，買入日元）,USD1=JPY106.36,USD1=JPY106.76,USD1=JPY106.36,USD1=JPY106.76,20,三、套匯交易（Arbitrage）,II、間接套匯（三點(diǎn)套匯或多點(diǎn)套匯）定義：利用三個(gè)或多個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場中多種貨幣之間的匯率差異，同時(shí)在這三個(gè)或多個(gè)外匯市場上進(jìn)行外匯買賣，以賺取匯率差額收益的一種外匯交易。,21,三、套匯交易（Arbitrage）,例2，假設(shè)某日：倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：GBP100=CAD220.00試問:（1）是否存在套匯機(jī)會(huì)；（2）如果投入100萬英鎊或100萬美元套匯，利潤各為多少？,22,三、套匯交易（Arbitrage）,判斷（1）將不同市場的匯率中的單位貨幣統(tǒng)一為1；（2）將不同市場的匯率用同一標(biāo)價(jià)法表示；（3）將不同市場的匯率中的標(biāo)價(jià)貨幣相乘如果乘積等于1，說明不存在套匯機(jī)會(huì)；如果乘積不等于1，說明存在套匯機(jī)會(huì)。,,23,①將單位貨幣變?yōu)?：多倫多市場：GBP1=CAD2.2000②將各市場匯率統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法：倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：CAD1=GBP0.455③將各市場標(biāo)價(jià)貨幣相乘：1.42001.58000.455=1.0208≠1說明存在套匯機(jī)會(huì),（1）判斷是否存在套匯機(jī)會(huì),倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：GBP100=CAD220.00,24,投入100萬英鎊套匯，獲利2.08萬英鎊（不考慮成本交易）,倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：CAD1=GBP0.455,,,（2）投入100萬英鎊套匯,三、套匯交易（Arbitrage）,25,投入100萬美元套匯，獲利2.08萬美元（不考慮交易成本）,倫敦市場：GBP1=USD1.4200紐約市場：USD1=CAD1.5800多倫多市場：CAD1=GBP0.455,（3）投入100萬美元套匯,三、套匯交易（Arbitrage）,,,26,三、套匯交易（Arbitrage）,若以Eab表示1單位A國貨幣以B國貨幣表示的匯率，Ebc表示1單位B國貨幣以C國貨幣表示的匯率……，Emn表示1單位M國貨幣以N國貨幣表示的匯率，那么，對(duì)于n點(diǎn)套匯，其套匯機(jī)會(huì)存在的條件為：推論：如果三點(diǎn)套匯不再有利可圖，那么四點(diǎn)、五點(diǎn)以至n點(diǎn)的套匯也無利可圖。,27,(二)時(shí)間套匯（掉期交易swap）1.含義：在同一外匯市場，在買進(jìn)（或賣出）某一期限的某種貨幣的同時(shí)賣出（或買進(jìn)）另一期限的同等金額的該種貨幣的外匯交易方式。,三、套匯交易（Arbitrage）,2.特點(diǎn)金額相等；幣種相同；方向相反；期限不同。3.作用牟取利潤避免風(fēng)險(xiǎn)改變幣種,28,按交易方式分,純掉期交易,分散的掉期（制造掉期交易）,,按交易期限分,,,隔夜交易,隔日交易,三、套匯交易（Arbitrage）,4、種類,29,三、套匯交易（Arbitrage）,按交易對(duì)象的不同可以分為：“純”掉期(PureSwap)兩筆外匯買賣是與同一個(gè)交易者進(jìn)行分散的掉期(EngineeredSwap或ManufacturedSwap)如果兩筆外匯買賣與不同的交易者進(jìn)行,,30,（三）套利交易,定義：指投資者根據(jù)不同國家金融市場上短期利率的差異，將利率低的國家的貨幣兌換成為利率較高的國家的貨幣，并進(jìn)行投資的行為。,三、套匯交易（Arbitrage）,31,抵補(bǔ)套利：指把資金調(diào)往高利率貨幣的同時(shí)，在外匯市場上賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣。非抵補(bǔ)套利：把資金從低利率的國家和地區(qū)轉(zhuǎn)向高利的國家和地區(qū)，去謀取利差，但不反向軋平頭寸的行為。,三、套匯交易（Arbitrage）,（三）套利交易,32,例.如果美國6個(gè)月期的美元存款利率為6%，英國6個(gè)月期的英鎊存款利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=USD1.62，這時(shí)某英國投資者將50萬英鎊兌換成美元存入美國的銀行進(jìn)行套利，試問：假設(shè)6個(gè)月后即期匯率（1）不變；（2）變?yōu)镚BP1=USD1.625；（3）變?yōu)镚BP1=USD1.64；其套利結(jié)果各如何（略去成本）？,三、套匯交易（Arbitrage）,（三）套利交易,33,在英國存款本利和：50+504%1/2=51（萬英鎊）在美國存款本利和：50萬1.62=81(萬美元）81萬+81萬6%1/2=83.43(萬美元）非抵補(bǔ)套利：（1）83.431.62=51.5（萬英鎊）獲利5000英鎊；（2）83.431.625=51.34（萬英鎊）獲利3400英鎊；（3）83.431.64=50.872(萬英鎊）虧損1280英鎊；,（三）套利交易,三、套匯交易（Arbitrage）,34,例.如果美國6個(gè)月期的美元存款利率為6%，英國6個(gè)月期的英鎊存款利率為4%，英鎊與美元的即期匯率為：GBP1=USD1.62，這時(shí)某英國投資者將50萬英鎊兌換成美元存入美國的銀行進(jìn)行套利，在賣出英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，買進(jìn)6個(gè)月期的英鎊。假設(shè)6個(gè)月期英鎊與美元遠(yuǎn)期匯率為：GBP1=USD1.626。抵補(bǔ)套利：6個(gè)月后，該投資者將83.43萬美元存款調(diào)回英國時(shí)得到：83.431.626=51.31（萬英鎊）可以無風(fēng)險(xiǎn)地獲利3100英鎊。,三、套匯交易（Arbitrage）,（三）套利交易,35,四、外匯期貨交易,1、定義：交易雙方約定在未來某一時(shí)間、按照約定價(jià)格買賣一定數(shù)量外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約。2、交易目的：投機(jī)保值,36,,,37,舉例（1）投機(jī)交易某投機(jī)商以DM1＝＄0.6200的價(jià)格買入3個(gè)月期的DM期貨合約10張，每張合約為12.5萬DM若該投機(jī)商賣出合約時(shí)（對(duì)沖）,價(jià)格上漲到DM1＝＄0.6300，則獲利：（0.63－0.62）1012.5萬＝1.25萬美元若合約價(jià)格下跌，則虧損。,四、外匯期貨交易,38,（2）保值交易,6月20日，某美國進(jìn)口商簽訂貿(mào)易合同，將于同年9月10日支付貨款DM50萬，當(dāng)日的即期匯率為DM1＝＄0.5。為保值，該進(jìn)口商買入4張9月份到期的馬克期貨合約（412.5萬＝50萬），交割日為9月20日，成交價(jià)為DM1＝＄0.52。到9月10日，該進(jìn)口商一方面買入DM50萬的現(xiàn)匯，以支付貨款,另一方面賣出（對(duì)沖）DM合約4張。設(shè)此時(shí)的即期匯率為DM1＝＄0.7，DM期貨合約的價(jià)格為DM1＝＄0.71。①買入DM50萬現(xiàn)匯，需支付50萬0.7＝＄35萬②賣出DM4張合約，獲利（0.71－0.52）412.5萬＝＄9.5萬,四、外匯期貨交易,,39,四、外匯期貨交易,3、期貨與遠(yuǎn)期的異同,40,五、外匯期權(quán)交易,,1.定義：又稱外匯選擇權(quán)交易，是買方與賣方簽訂協(xié)議，買方付一定的保險(xiǎn)費(fèi)（期權(quán)費(fèi)，期權(quán)價(jià)格）給賣方后，就有權(quán)在未來一定時(shí)期或某一固定時(shí)期，按照某一協(xié)議匯率從賣方手中買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種外匯的權(quán)力的外匯交易方式。,41,五、外匯期權(quán)交易,2.分類按行使期權(quán)時(shí)間分按期權(quán)性質(zhì)看漲期權(quán)Calloption指期權(quán)持有者有一種權(quán)利，在到期日或到期日之前，以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)出賣者手中買入一定數(shù)量的某種貨幣看跌期權(quán)Putoption指期權(quán)持有者有一種權(quán)利，在到期日或到期日之前，以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)出賣者賣出一定數(shù)量的某種貨幣,美式期權(quán)歐式期權(quán),,42,五、外匯期權(quán)交易,3期權(quán)交易和期貨交易的區(qū)別1)風(fēng)險(xiǎn)與收益2)權(quán)利與義務(wù)3)價(jià)格波動(dòng)4)保證金5)結(jié)算方式,43,4、交易目的（1）保值交易某進(jìn)口商2個(gè)月后需支付￡5萬，為保值，該進(jìn)口商以＄0.2萬的期權(quán)費(fèi)，買入4張￡看漲期權(quán)合約（41.25萬＝5萬），協(xié)議價(jià)格為￡1＝＄1.6。,若2個(gè)月后的市場匯率1.6,則該進(jìn)口商應(yīng)該履約。如2個(gè)月后的市場匯率為￡1＝＄1.8，按期權(quán)合約買入￡5萬只需＄8.2萬，按市場匯率則需5萬1.8＋0.2萬＝＄9.2萬,,,44,作業(yè)1.設(shè)紐約市場上年利率為8%,倫敦市場上利率為6%,及其匯率為GBP1=USD1.6025-1.6035,3個(gè)月掉期率為30-50,求:(1)3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率.(2)若某投資者擁有10萬英鎊,他投放在哪個(gè)市場上有利,說明投資過程及獲利情況.(3)若投資者采用掉期交易來為上述套利交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)如何操作?(請(qǐng)指明掉期交易所使用的匯率),45,2.2003年6月3日,美國A公司向瑞士S公司出口價(jià)值為CHF750000的商品,6個(gè)月后付款,以瑞士法郎計(jì)價(jià)結(jié)算.簽約時(shí)的市場匯率為USD=CHF1.2145/82,9月和12月的瑞士法郎的期貨價(jià)格分別為USD0.6072/CHF和USD0.6085/CHF.如果到期時(shí)的市場匯率為USD=CHF1.2112/38,9月和12月的瑞士法郎的期貨價(jià)格分別為USD0.6120/CHF和USD0.6125/CHF(瑞士法郎期貨的交易單位時(shí)12.5萬瑞士法郎,交割月份為3月,6月,9月,12月).問:(1)該出口商如何做外匯期貨交易進(jìn)行套期保值?(2)如果進(jìn)行套期保值，分別計(jì)算該出口商在現(xiàn)貨市場和期貨市場的損益情況.(3)如果進(jìn)行套期保值，到期時(shí)的實(shí)際出口收入是多少?,46,3.英國進(jìn)口商三個(gè)月后需付進(jìn)口貨款$150萬。為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，該進(jìn)口商按協(xié)議價(jià)格1=$1.5買進(jìn)外匯看漲期權(quán)$150萬。簽訂合同時(shí)支付保險(xiǎn)費(fèi)1萬。三個(gè)月后可能出現(xiàn)三種不同的情況：①美元對(duì)英鎊升值，市場匯率1=$1.4；②美元對(duì)英鎊貶值，市場匯率1=$1.6；③市場匯率不變?nèi)詾?=$1.5。問:在哪種情況下執(zhí)行期權(quán)？計(jì)算出三種情況下執(zhí)行期權(quán)的盈虧。,