金融學(xué)培訓(xùn)課程-外匯交易及其風(fēng)險(xiǎn).ppt

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外匯交易及其風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易第二節(jié)衍生的金融交易第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 一 外匯市場(chǎng) 一 外匯市場(chǎng)的含義外匯市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行 各金融機(jī)構(gòu) 單位及個(gè)人進(jìn)行外匯買賣和調(diào)劑外匯余缺的交易場(chǎng)所 外匯市場(chǎng)上的外匯買賣有兩種類型 一是本幣與外幣之間的買賣 二是不同幣種的外匯之間的買賣 目前世界主要外匯市場(chǎng)有 倫敦外匯市場(chǎng) 紐約外匯市場(chǎng) 東京外匯市場(chǎng) 香港外匯市場(chǎng)等 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 二 外匯市場(chǎng)的參與者1 外匯銀行一是代客買賣外匯 二是自營(yíng)外匯買賣業(yè)務(wù)2 外匯經(jīng)紀(jì)人3 客戶4 中央銀行 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 三 外匯市場(chǎng)的類型1 有形外匯市場(chǎng)和無(wú)形外匯市場(chǎng) 2 客戶與銀行交易市場(chǎng) 銀行間交易市場(chǎng) 商業(yè)銀行與中央銀行間的交易市場(chǎng) 3 官方外匯市場(chǎng) 自由外匯市場(chǎng)和外匯黑市4 即期外匯市場(chǎng) 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)和外幣期貨市場(chǎng)5 柜臺(tái)市場(chǎng)和交易所市場(chǎng) 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 二 外匯銀行的交易活動(dòng)1 外匯銀行與客戶之間的外匯交易外匯銀行與進(jìn)出口商 國(guó)際投資者 外匯投機(jī)者及個(gè)人外匯供需者等客戶之間進(jìn)行的本幣與外幣 不同幣種外幣的買賣交易活動(dòng) 2 外匯銀行之間的外匯交易主要是為了調(diào)劑外匯頭寸 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 三 即期外匯交易1 概念 是在外匯買賣成交后 原則上兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù) 即期外匯交易的目的在于外匯實(shí)際買賣 取得外匯資金 2 即期外匯交易的匯率報(bào)價(jià)與各種匯率套算 1 倒數(shù)匯率 2 交叉匯率 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 3 電匯業(yè)務(wù)4 信匯業(yè)務(wù)5 票匯業(yè)務(wù) 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 四 遠(yuǎn)期外匯交易1 基本概念2 遠(yuǎn)期外匯交易的目的及其參與者遠(yuǎn)期外匯交易的目的 防止和避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 謀取投機(jī)利潤(rùn) 平衡遠(yuǎn)期外匯頭寸 遠(yuǎn)期外匯交易的參與者 有遠(yuǎn)期外匯收付的進(jìn)出口商 有遠(yuǎn)期債務(wù)的債權(quán)人和債務(wù)人 輸出入短期資本的牟利者 遠(yuǎn)期外匯投機(jī)者 經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的銀行等 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 3 交割日的計(jì)算首先確定交易的標(biāo)準(zhǔn)即期交割日 其次在即期交割日的基礎(chǔ)上加以遠(yuǎn)期期限 1 如遇假日或非營(yíng)業(yè)日 交割日順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日 2 如遠(yuǎn)期交割日為當(dāng)月最后一天 且為假日 則提前至前一個(gè)營(yíng)業(yè)日 3 如即期交割日為當(dāng)月最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日 則遠(yuǎn)期交易的交割日相應(yīng)地為到期月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 4 遠(yuǎn)期外匯交易的種類整期交易與零期交易一般遠(yuǎn)期交易與超遠(yuǎn)期交易固定交易日遠(yuǎn)期交易與擇期遠(yuǎn)期交易5 遠(yuǎn)期匯率的表示方法 1 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率 2 用升水 貼水和平價(jià)標(biāo)出即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額在直接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升水遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 貼水 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 在間接標(biāo)價(jià)法下 遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 升水遠(yuǎn)期匯率 即期匯率 貼水 3 用 點(diǎn)數(shù) 表示銀行只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率升 貼水的點(diǎn)數(shù) 且不說(shuō)明是升水還是貼水 如加拿大某銀行報(bào)價(jià) USD CDA即期匯率 1 5654 641個(gè)月遠(yuǎn)期 100 953個(gè)月遠(yuǎn)期 135 1256個(gè)月遠(yuǎn)期 203 198 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 判斷升 貼水的方法是 當(dāng)買價(jià)大于賣價(jià)時(shí) 即為貼水 當(dāng)賣價(jià)大于買價(jià)時(shí) 則為升水 在不同的標(biāo)價(jià)方法下 買價(jià)和賣價(jià)的位置是不同的 在直接標(biāo)價(jià)法下 前面是買價(jià) 后面是賣價(jià) 在間接標(biāo)價(jià)法下 前面是賣價(jià) 后面是買價(jià) 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)為100 95 是前大后小 即買價(jià)大于賣價(jià) 是貼水 則實(shí)際遠(yuǎn)期匯率為 1 5654 100 1 5664 95 1 5554 1 5569 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 5 影響遠(yuǎn)期外匯匯率的因素 1 兩種貨幣的利差 利率高的貨幣 其遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水 利率低的貨幣 其遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水 假定 倫敦市場(chǎng)年利率為10 紐約市場(chǎng)年利率為8 倫敦市場(chǎng)利率比紐約市場(chǎng)利率高2 倫敦市場(chǎng)美元即期匯率為 1 1 7800 英國(guó)銀行賣出6個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期外匯金額為 10000 由于該行未能同時(shí)補(bǔ)進(jìn)6個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期外匯 則該行必須買進(jìn)美元即期外匯 存儲(chǔ)于紐約以備6個(gè)月以后進(jìn)行支付 這樣 約合 10000的美元即期外匯存放于紐約 6個(gè)月蒙受的利息損失為 10000 2 6 12 100 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 因此 英國(guó)銀行要將經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)期外匯交易所造成的利息損失轉(zhuǎn)嫁于客戶 該銀行以 10000購(gòu)買即期外匯 17800后 出賣這筆6個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯 17800時(shí) 必須向客戶索取 10100 而不是 10000 才能補(bǔ)償其利息損失 10100與17800美元相對(duì)比結(jié)果為 1 17800 10100 即6個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為 1 7623 美元即期匯率為 1 1 7800時(shí) 6個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為 1 1 7623 即升水 0 0177 計(jì)算遠(yuǎn)期外匯升水 貼水的公式為 即期匯率 兩地年利率差 月數(shù) 12 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 如上例6個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯的升水?dāng)?shù)為 1 7800 10 8 6 12 0 01776個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯為 1 1 7800 0 0177 1 763如果由于貿(mào)易和投資關(guān)系 市場(chǎng)上對(duì)英鎊遠(yuǎn)期外匯的需求增加 英鎊遠(yuǎn)期匯率則會(huì)上升 也即美元對(duì)英鎊遠(yuǎn)期外匯的升水減少 如上列6個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯升水?dāng)?shù)減為 0 012 則升水率為 1 35 其計(jì)算公式 遠(yuǎn)期外匯升水 貼水率 升水或貼水?dāng)?shù) 12 即期匯率 月數(shù) 100 上例升水為 0 012 即 0 012 12 1 7800 6 100 1 35 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 由于美元遠(yuǎn)期外匯升水為年利1 35 而倫敦紐約兩地利率差為年利2 這樣就會(huì)引起美元遠(yuǎn)期外匯需求的增加 從而使美元遠(yuǎn)期匯率上升 對(duì)英鎊升水增大 最后即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異會(huì)自動(dòng)地與兩地利率差異接近平衡 可見(jiàn)在其他條件不變的情況下 升水率 貼水率 即升水 貼水的年利與兩地的利率是相一致的 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 2 其他因素 國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 貨幣所在國(guó)所實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策 中央銀行的市場(chǎng)干預(yù) 外匯投機(jī)活動(dòng)的影響等 6 遠(yuǎn)期外匯交易的操作原則 如持有凈外匯債權(quán) 賣出遠(yuǎn)期外匯合同 如持有凈外匯債務(wù) 買入遠(yuǎn)期外匯合同 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 五 套匯交易利用不同外匯市場(chǎng)在同一時(shí)間的匯率差異 在匯率低的市場(chǎng)上買進(jìn) 同時(shí)在匯率高的市場(chǎng)上賣出 通過(guò)賤買貴賣來(lái)賺取利潤(rùn)的活動(dòng) 套匯分為直接套匯和間接套匯 1 直接套匯 兩地套匯 是指套匯者利用某種貨幣在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上同一時(shí)間的匯率差異 同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)買賣同一種貨幣 以賺取匯率差利潤(rùn)的活動(dòng) 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 例如 倫敦外匯市場(chǎng) 1 4595 1 4605紐約外匯市場(chǎng) 1 4625 1 4635資本金 100萬(wàn)紐約外匯市場(chǎng) 100萬(wàn) 146 25萬(wàn)倫敦外匯市場(chǎng) 146 25萬(wàn) 1 4605 100 1369萬(wàn)利潤(rùn) 1001369 1000000 1369 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 2 間接套匯 三地套匯或多角套匯 是指套匯者利用三個(gè)或多個(gè)外匯市場(chǎng)上貨幣匯率差異 同時(shí)在三個(gè)或多個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行買賣 以賺取匯率差利潤(rùn)的活動(dòng) 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 紐約外匯市場(chǎng) 0 9812 0 9844巴黎外匯市場(chǎng) 0 6186 0 6226倫敦外匯市場(chǎng) 1 5470 1 5510資本金 100萬(wàn)線路一 線路二 線路一 1 1 0 9844 0 6186 0 9844 0 6186 1 57470 0 9844 0 9721線路二 1 1 1 5510 1 1 5510 0 6226 0 9812 1 5510 0 6226 1 0161套匯利差 1 0161 1000000 16100 第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易 3 套利交易是指利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異 將資金由利率低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移至利率高的國(guó)家或地區(qū) 以賺取利差收益的一種外匯交易 主要形式有非拋補(bǔ)套利和拋補(bǔ)套利 非拋補(bǔ)套利 也稱有風(fēng)險(xiǎn)套利 是將短期資金從利率低的市場(chǎng)調(diào)往利率高的市場(chǎng) 從而牟取利差收益 拋補(bǔ)套利 也稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利 是將資金從利率低的市場(chǎng)調(diào)往利率高的市場(chǎng)的同時(shí) 還通過(guò)外匯市場(chǎng)賣出遠(yuǎn)期高利貨幣 以防匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 第二節(jié)衍生的金融交易 一 外匯期貨交易1 外匯期貨的概念也稱貨幣期貨 CurrencyFuture 是在有形的交易所內(nèi) 通過(guò)結(jié)算所的下屬成員清算公司 或經(jīng)紀(jì)人 根據(jù)成交單位 交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則 按固定價(jià)格購(gòu)買與出賣遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù) 第二節(jié)衍生的金融交易 2 外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的異同第一 買賣雙方的合同與責(zé)任關(guān)系不同第二 有無(wú)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)不同第三 遠(yuǎn)期外匯交易銀行不收手續(xù)費(fèi) 而貨幣期貨結(jié)算所則按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)收取手續(xù)費(fèi)第四 交易方式不同第五 報(bào)價(jià)內(nèi)容不同第六 是否收取傭金不同第七 是否最后交割不同第八 參加人員不同 第二節(jié)衍生的金融交易 3 外匯期貨的參與者及其操作方法外匯期貨的參與者主要有 交易所 清算所 期貨經(jīng)紀(jì)人 經(jīng)紀(jì)公司 其他市場(chǎng)參與者 外匯期貨的操作方法主要有二 一是賣出期貨對(duì)沖外匯現(xiàn)貨多頭二是買入外匯期貨對(duì)沖現(xiàn)貨空頭 第二節(jié)衍生的金融交易 4 外匯期貨的功能第一 轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)第二 避免信用風(fēng)險(xiǎn)第三 匯率發(fā)現(xiàn)第四 提高了市場(chǎng)交易效率 第二節(jié)衍生的金融交易 二 外幣期權(quán)1 外幣期權(quán)的含義外幣期權(quán) Option 一般是由銀行對(duì)客戶以合同形式所做的外匯交易 合同規(guī)定交易額度 匯率和有效期 客戶向銀行支付保險(xiǎn)費(fèi) 自選賣出或買進(jìn)的時(shí)間 這種合同客戶享有執(zhí)行的權(quán)利 沒(méi)有執(zhí)行的義務(wù) 第二節(jié)衍生的金融交易 2 特點(diǎn)作為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種手段 外幣期權(quán)比遠(yuǎn)期外匯具有一定的優(yōu)越性 第一 合同的持有人 客戶 在匯率的變化有利時(shí) 可以按期進(jìn)行外匯交易 也可以不履行合同 這比遠(yuǎn)期外匯有更大的靈活性 第二 在沒(méi)有需要進(jìn)入外匯市場(chǎng) 但又預(yù)計(jì)未來(lái)期間需要進(jìn)行外匯交易 即可向銀行簽訂這種合同 因?yàn)槌酥Ц兑还P保險(xiǎn)費(fèi)外 不會(huì)有其他損失 第三 合同的出售者承擔(dān)了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所得到的補(bǔ)償就是向客戶收取保險(xiǎn)費(fèi) 保險(xiǎn)費(fèi)是浮動(dòng)的 如果保險(xiǎn)費(fèi)不能補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)的損失合同的售方將少于購(gòu)方 保險(xiǎn)費(fèi)就會(huì)上升 第二節(jié)衍生的金融交易 3 外幣期權(quán)業(yè)務(wù)的種類買權(quán) 又稱看漲期權(quán) 買方期權(quán)合同的期權(quán)享有人 即合同持有人 在合同有效期內(nèi) 可以按規(guī)定的匯率和額度向合同出售人 銀行 購(gòu)入外匯 賣權(quán) 又稱看跌期權(quán) 賣方期權(quán)在合同有效期內(nèi)可以按合同匯率和額度向銀行出售外匯 期權(quán)又分為美國(guó)式和歐洲式 美國(guó)式期權(quán)是在合同期滿日前任何時(shí)候都能執(zhí)行 歐洲式期權(quán)只是在合同期滿日才能執(zhí)行 第二節(jié)衍生的金融交易 三 擇期交易擇期交易是指遠(yuǎn)期外匯買賣者在買賣合同到期日前的任何一天都可以要求交割 擇期與遠(yuǎn)期外匯交易不同之處在于遠(yuǎn)期外匯交易必須到期才能交割 擇期則可以任選一天 擇期與期權(quán)的不同之處在于期權(quán)合同可以不執(zhí)行 但擇期買賣合同必須執(zhí)行 只是客戶可以自主地決定執(zhí)行日期 第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn) 一 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念一個(gè)組織 經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債 因外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能性即為外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素1 貨幣本幣與外幣一種外幣與另一種外幣2 時(shí)間 第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn) 二 外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類1 交易風(fēng)險(xiǎn)指經(jīng)濟(jì)實(shí)體在以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際收付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中 外匯匯率波動(dòng)使其應(yīng)收外匯資產(chǎn)與應(yīng)付外匯債務(wù)的本幣價(jià)值發(fā)生變化的影響 主要產(chǎn)生于 1 以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸 2 以遠(yuǎn)期付款為條件的商品或勞務(wù)進(jìn)出口 第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn) 2 轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 指由于匯率變動(dòng)而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 由于匯率變動(dòng)的影響 企業(yè)在資產(chǎn) 或負(fù)債的賬面轉(zhuǎn)換中 其結(jié)果 資產(chǎn)負(fù)債的質(zhì)量 損益狀況等 是不一樣的 這雖然不是實(shí)際交割時(shí)的實(shí)際損失 但卻影響到股東及社會(huì)公眾對(duì)本經(jīng)濟(jì)實(shí)體的評(píng)價(jià) 如上市公司的股價(jià) 市值等 故又稱之為評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn) 3 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)引起國(guó)際企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于匯率變化對(duì)未來(lái)收益的影響 即匯率變化對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品產(chǎn)量 價(jià)格及成本可能產(chǎn)生影響的程度 這種潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到企業(yè)在國(guó)外的經(jīng)營(yíng)成果 或投資利益 第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn) 四 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法1 交易風(fēng)險(xiǎn)的管理 1 選擇計(jì)價(jià)貨幣 2 改變收付時(shí)間 3 平衡法 4 本幣計(jì)價(jià)法 5 保值條款 第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn) 2 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 資產(chǎn)負(fù)債表抵補(bǔ)保值 即通過(guò)各種外匯交易使資產(chǎn)負(fù)債表上以某種外幣表示的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額相等 從而會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)為零 3 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 1 經(jīng)營(yíng)多樣化 2 財(cái)務(wù)多樣化