現(xiàn)代項目管理 第二章 項目管理的理論與方法

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1、2第二章第二章 項目管理的項目管理的基本理論與方法基本理論與方法3主要內(nèi)容主要內(nèi)容1. 貨幣時間價值理論與計算方法貨幣時間價值理論與計算方法 2. 影子價格理論與確定方法影子價格理論與確定方法3. 不確定性理論及其分析方法不確定性理論及其分析方法4 1. 1. 貨幣時間價值理論與計算貨幣時間價值理論與計算 方法方法1.1 1.1 貨幣時間價值的含義貨幣時間價值的含義1.2 1.2 影響貨幣時間價值的制約因素影響貨幣時間價值的制約因素1.3 1.3 貨幣時間價值的計算方法貨幣時間價值的計算方法5 資金的時間價值資金的時間價值是指把資金投入到生產(chǎn)是指把資金投入到生產(chǎn)和流通領(lǐng)域，隨著時間的推移，會發(fā)

2、生增值現(xiàn)和流通領(lǐng)域，隨著時間的推移，會發(fā)生增值現(xiàn)象，所增值的部分稱為資金的時間價值。象，所增值的部分稱為資金的時間價值。1.1 1.1 貨幣時間價值的含義貨幣時間價值的含義 （1）貨幣時間價值的概念）貨幣時間價值的概念6 從絕對量上看，貨幣時間價值是使用貨幣的從絕對量上看，貨幣時間價值是使用貨幣的機(jī)會成本機(jī)會成本； 從相對量上看，貨幣時間價值是指不考慮通從相對量上看，貨幣時間價值是指不考慮通貨貨 膨脹和風(fēng)險情況下的膨脹和風(fēng)險情況下的社會平均資金利潤率社會平均資金利潤率。 實務(wù)中，通常以相對量（利率或稱貼現(xiàn)率）實務(wù)中，通常以相對量（利率或稱貼現(xiàn)率）代表貨幣的時間價值，人們常常將政府債券利代表貨幣

3、的時間價值，人們常常將政府債券利率視為貨幣時間價值。率視為貨幣時間價值。7資金資金生產(chǎn)或流通領(lǐng)域生產(chǎn)或流通領(lǐng)域存入銀行存入銀行鎖在保險箱鎖在保險箱資金原值資金原值+ +資金時間價值資金時間價值資金原值資金原值8 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出：由于項目實施而造成的貨幣：由于項目實施而造成的貨幣支出稱為現(xiàn)金流出。支出稱為現(xiàn)金流出。 （2）相關(guān)概念）相關(guān)概念 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入：由于項目實施而造成的貨幣：由于項目實施而造成的貨幣收入稱為現(xiàn)金流入。收入稱為現(xiàn)金流入。 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量：某一時刻項目的現(xiàn)金流入和：某一時刻項目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流出統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量。9 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量：某一時刻

4、項目的現(xiàn)金流入：某一時刻項目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之間的差額稱為凈現(xiàn)金流量。和現(xiàn)金流出之間的差額稱為凈現(xiàn)金流量。 現(xiàn)值現(xiàn)值(P)：又稱：又稱本金本金，是指一個或多個發(fā)，是指一個或多個發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時刻的價值。生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時刻的價值。 終值終值(F)：又稱為：又稱為本利和本利和，是指一個或多，是指一個或多個現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一個現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時刻的價值。時刻的價值。 利率利率(i)：又稱：又稱貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率或或折現(xiàn)率折現(xiàn)率，是指計，是指計算現(xiàn)值或終值時所采用的利息率或復(fù)利率。算現(xiàn)值或終值時所采用的利息率或復(fù)利率。10 當(dāng)考慮貨

5、幣的時間價值時，進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)當(dāng)考慮貨幣的時間價值時，進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)評價的各備選方案的現(xiàn)金流會發(fā)生兩種類型的評價的各備選方案的現(xiàn)金流會發(fā)生兩種類型的差異：一是投入及產(chǎn)出數(shù)量上的差異，即差異：一是投入及產(chǎn)出數(shù)量上的差異，即現(xiàn)金現(xiàn)金流量大小的差異；流量大小的差異；二是投入及產(chǎn)出時間上的差二是投入及產(chǎn)出時間上的差異，即異，即現(xiàn)金流量時間分布的差異現(xiàn)金流量時間分布的差異。而這兩種差。而這兩種差異最終必然影響到整個項目的異最終必然影響到整個項目的收益收益。11 貨幣時間價值的大小受以下三個因素的影貨幣時間價值的大小受以下三個因素的影響：響：1.2 1.2 影響貨幣時間價值的制約因素影響貨幣時間價值的制約因素

6、 （1） 貨幣投入量貨幣投入量：貨幣投入量越大，在相：貨幣投入量越大，在相同的同的時間時間和和計息方式計息方式條件下，得到的利息、本條件下，得到的利息、本利和越大，亦即利和越大，亦即貨幣的時間價值就越大貨幣的時間價值就越大。12 （2） 貨幣投入方式貨幣投入方式：按貨幣：按貨幣投入金額投入金額和和投投入間隔期入間隔期可劃分為如下形式：可劃分為如下形式：間隔相等的有序投入間隔相等的有序投入間隔不等的無序投入間隔不等的無序投入按投入間隔期劃分按投入間隔期劃分等額投入等額投入不等額投入不等額投入按投入金額劃分按投入金額劃分分期投入分期投入一次性投入一次性投入貨幣投入貨幣投入 貨幣的貨幣的投入方式投入

7、方式依據(jù)項目的依據(jù)項目的具體情況具體情況和雙和雙方在方在項目合同中的約定項目合同中的約定而定。而定。13 （3）利率和利息計算方式利率和利息計算方式：代表資金時間：代表資金時間價值的價值的利息利息是以百分比（即利率）來表示的。是以百分比（即利率）來表示的。 利率利率由三部分構(gòu)成：由三部分構(gòu)成：時間價值時間價值、風(fēng)險價值風(fēng)險價值和和通貨膨脹通貨膨脹。 利息的計算方式有利息的計算方式有單利法單利法和和復(fù)利法復(fù)利法兩種。兩種。0 1 2 3 4 n-1 nPF？i14 單利法單利法：(1)FPi n 式中：式中：F為為本利和本利和；P為為本金本金；i為為利率利率；n為為計息周期計息周期。(1)nFP

8、i 復(fù)利法復(fù)利法：15 名義利率名義利率是指周期利率與每年計息周期數(shù)的是指周期利率與每年計息周期數(shù)的乘積。通常表達(dá)為：乘積。通常表達(dá)為：“年利率（名義利率）年利率（名義利率）12，按季復(fù)利計息按季復(fù)利計息”。 實際利率實際利率是是1年利息額與本金之比，再扣除年利息額與本金之比，再扣除通貨膨脹率。在上述表述下，假定通貨膨脹率為通貨膨脹率。在上述表述下，假定通貨膨脹率為2%，則實際利率為：，則實際利率為：412%11 2%10.55%4 16 貨幣的時間價值通常按貨幣的時間價值通常按復(fù)利復(fù)利計算計算 ！ 計算貨幣時間價值的方法有以下三種：計算貨幣時間價值的方法有以下三種：1.3 1.3 貨幣時間價

9、值的計算方法貨幣時間價值的計算方法 （1）終值終值：按本金計算的每期利息在本期：按本金計算的每期利息在本期末加入本金，并在以后各期內(nèi)再計利息，期末末加入本金，并在以后各期內(nèi)再計利息，期末所得到的所得到的本利和本利和。17 例例：某公司貸款：某公司貸款500萬元，萬元，年貸款利率年貸款利率8，每半年復(fù)利每半年復(fù)利一次，一次，五年五年后連本帶利歸還，計算后連本帶利歸還，計算該公司到期歸還銀行的該公司到期歸還銀行的金額金額。10(1)500(14%)5001.4802740.1()nFPi萬元 解：利用復(fù)利計算公式進(jìn)行計算：解：利用復(fù)利計算公式進(jìn)行計算：18 （2）現(xiàn)值現(xiàn)值：現(xiàn)值現(xiàn)值是指未來某一金額

10、現(xiàn)在的是指未來某一金額現(xiàn)在的價值。價值。 把未來金額折算成現(xiàn)值的過程稱為把未來金額折算成現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)折現(xiàn)（或（或貼現(xiàn)貼現(xiàn)），折現(xiàn)中使用的利率成為），折現(xiàn)中使用的利率成為折現(xiàn)率折現(xiàn)率（或（或貼貼現(xiàn)率現(xiàn)率）?，F(xiàn)值現(xiàn)值的計算公式為：的計算公式為：(1)nFPi19 例例：某大學(xué)修建計算中心，分：某大學(xué)修建計算中心，分三次三次對承包對承包商進(jìn)行支付：第一年商進(jìn)行支付：第一年年初支付年初支付300萬元萬元，第二年，第二年末支付末支付200萬元萬元，第三年，第三年末完工時再付末完工時再付300萬元萬元，貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為10，一年復(fù)利一次，問總投資，一年復(fù)利一次，問總投資800萬萬元的現(xiàn)值為多少？元的

11、現(xiàn)值為多少？ 解解：第一年年初的：第一年年初的300萬元不用折現(xiàn)。萬元不用折現(xiàn)。 第二年年末的第二年年末的200萬元的現(xiàn)值為：萬元的現(xiàn)值為：202200165.28()(1)(1 10%)nFPi萬元 第三年末的第三年末的300萬元的現(xiàn)值為：萬元的現(xiàn)值為：3300225.39()(1)(1 10%)nFPi萬元 所以，所以，總投資總投資800萬元的現(xiàn)值為：萬元的現(xiàn)值為：300165.28225.39690.67()萬元21 （3）年金年金：年金是指在一定時期內(nèi)，每間：年金是指在一定時期內(nèi)，每間隔相同時間，支出（或收入）相同數(shù)額的款項。隔相同時間，支出（或收入）相同數(shù)額的款項。由于間隔時間通常以

12、年為單位，所以該相同的由于間隔時間通常以年為單位，所以該相同的固定金額稱為固定金額稱為年金年金。 年金按其發(fā)生的時間，分為年金按其發(fā)生的時間，分為期初年金（期初年金（又又稱稱即付年金）即付年金）和和期末年金（期末年金（又稱又稱普通年金）普通年金）。22期初年金：期初年金：期末年金：期末年金： 1 2 3 4 n-1 nAF？iAAAAAP？1 2 3 4 nAF？iAAAAAP？23 期末年金終值期末年金終值(1)1nRiFAi 式中：式中： FR為期末年金復(fù)利終值，為期末年金復(fù)利終值，A為年金。為年金。(1)1nii 為年金終值因子。為年金終值因子。是普通年金是普通年金1元，利率元，利率為為

13、i，經(jīng)過，經(jīng)過n期的年金終值。記作（期的年金終值。記作（F/A，i，n）。）。 24推導(dǎo)過程推導(dǎo)過程:212(1)(1)(1)(1)(1)(1)(1)nRnRFAAiAiAii Fi AAiAi(1)(2) (2)-(1)，整理得，整理得(1)1nRiFAi25 期初年金終值期初年金終值(1)(1)1nRiiiFA 式中：式中：FR 為期初年金復(fù)利終值。為期初年金復(fù)利終值。26 期末年金現(xiàn)值期末年金現(xiàn)值(1)1(1)nRniPAii 式中：式中：PR為期末年金現(xiàn)值。為期末年金現(xiàn)值。27 期初年金現(xiàn)值期初年金現(xiàn)值1(1)1(1)nnRiPAii 式中：式中：PR為期末年金現(xiàn)值。為期末年金現(xiàn)值。2

14、8 例：某廠購買設(shè)備，付款方式有兩種方案例：某廠購買設(shè)備，付款方式有兩種方案可供選擇，第一個方案是：交貨期初一次付清可供選擇，第一個方案是：交貨期初一次付清62萬元；第二個方案是分萬元；第二個方案是分6次支付：第次支付：第1、2、3年末各交年末各交15萬元，第萬元，第4、5、6年末各交年末各交10萬元，萬元，問哪一種方案更為合算？（折現(xiàn)率問哪一種方案更為合算？（折現(xiàn)率8） 不等年金不等年金：指間隔相同的時間支付或收：指間隔相同的時間支付或收入金額不等的款項，它是年金的一種特殊形式，入金額不等的款項，它是年金的一種特殊形式，其復(fù)利終值和現(xiàn)值根據(jù)具體情況計算。其復(fù)利終值和現(xiàn)值根據(jù)具體情況計算。29

15、 第二種方案的現(xiàn)值計算：第二種方案的現(xiàn)值計算： 第第13年年金現(xiàn)值為：年年金現(xiàn)值為：33(18%)115152.577138.6565()8%(18%)RP萬元 解：解：通過比較兩種方案的現(xiàn)值來確定哪一通過比較兩種方案的現(xiàn)值來確定哪一種方案更為合算。種方案更為合算。 第一種方案的現(xiàn)值為第一種方案的現(xiàn)值為62萬元。萬元。30 第二種方案的現(xiàn)值為：第二種方案的現(xiàn)值為：38.656520.45859.1145()萬元 結(jié)論：因為結(jié)論：因為59.1145萬元萬元62萬元，因此，采萬元，因此，采用第二種方案更為合算。用第二種方案更為合算。 第第46年年金現(xiàn)值為：年年金現(xiàn)值為：66(18%)1102.57

16、7120.458()8%(18%)RP萬元31 投資回收年金值投資回收年金值：指在固定折現(xiàn)率和期：指在固定折現(xiàn)率和期數(shù)的情況下，對一筆現(xiàn)值投資，每年（年末）數(shù)的情況下，對一筆現(xiàn)值投資，每年（年末）回收等額年金值。計算公式為：回收等額年金值。計算公式為：(1)(1)1nniiAPi 投資回收年金系數(shù)與期末年金現(xiàn)值系數(shù)互投資回收年金系數(shù)與期末年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。為倒數(shù)。32 資金存儲年金資金存儲年金：指在固定折現(xiàn)率和期數(shù)：指在固定折現(xiàn)率和期數(shù)的情況下，對一筆終值投資，每年（年末）存的情況下，對一筆終值投資，每年（年末）存儲的等額年金值。其計算公式為：儲的等額年金值。其計算公式為：(1)1niAF

17、i 投資存儲年金系數(shù)與期末年金終值系數(shù)互投資存儲年金系數(shù)與期末年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。為倒數(shù)。 貨幣時間價值計算公式匯總表貨幣時間價值計算公式匯總表 33 2. 2. 影子價格理論與確定方法影子價格理論與確定方法2.1 2.1 影子價格的特定含義影子價格的特定含義2.2 2.2 影子價格的確定方法影子價格的確定方法342.1 2.1 影子價格的特定含義影子價格的特定含義 在一定的生產(chǎn)技術(shù)條件下，可供利用的資在一定的生產(chǎn)技術(shù)條件下，可供利用的資源是有限的，資源在源是有限的，資源在最優(yōu)利用最優(yōu)利用狀況下，單位資狀況下，單位資源效益的源效益的增量價值增量價值，即為該資源的，即為該資源的影子價格影子價格

18、。 影子價格影子價格反映社會對資源反映社會對資源真實價值的度量真實價值的度量，資源越稀缺，其資源越稀缺，其影子價格影子價格就越高；反之，當(dāng)資就越高；反之，當(dāng)資源可以滿足全社會需求時，資源源可以滿足全社會需求時，資源單位效益增量單位效益增量價值就越小，價值就越小，影子價格影子價格就越低。就越低。35 影子價格影子價格是人為確定的一種比現(xiàn)行市場是人為確定的一種比現(xiàn)行市場價格更為合理的價格。它不用于商品交換，而價格更為合理的價格。它不用于商品交換，而是僅用于預(yù)測、計劃和項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析是僅用于預(yù)測、計劃和項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析等目的。等目的。從定價原則看從定價原則看，它力圖更真實地反映，它力圖更真

19、實地反映產(chǎn)品的價值、市場供求狀況和資源稀缺程度；產(chǎn)品的價值、市場供求狀況和資源稀缺程度；從定價效果看從定價效果看，它有助于實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。，它有助于實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 36 廣義的廣義的影子價格影子價格不僅包括一般商品貨物不僅包括一般商品貨物（分為分為外貿(mào)貨物外貿(mào)貨物和和非外貿(mào)貨物非外貿(mào)貨物）的影子價格，的影子價格，而且包括勞動力、土地、資金和外匯等主要生而且包括勞動力、土地、資金和外匯等主要生產(chǎn)要素的產(chǎn)要素的影子價格影子價格：l勞動力的影子價格勞動力的影子價格 （影子工資影子工資） l土地的影子價格土地的影子價格 （土地影子費用土地影子費用） l資金的影子價格資金的影子價格 （社會折現(xiàn)

20、率社會折現(xiàn)率） l外匯的影子價格外匯的影子價格 （影子匯率影子匯率）372.2 2.2 影子價格的確定影子價格的確定 （1）外貿(mào)貨物影子價格的確定）外貿(mào)貨物影子價格的確定 外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用將直接或間外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用將直接或間接影響國家進(jìn)出口的貨物。具體包括：接影響國家進(jìn)出口的貨物。具體包括：l項目產(chǎn)出物中項目產(chǎn)出物中l(wèi)直接出口（增加出口）直接出口（增加出口）l間接出口（替代其他企業(yè)產(chǎn)品使其增加出口）間接出口（替代其他企業(yè)產(chǎn)品使其增加出口）l替代進(jìn)口（以產(chǎn)頂進(jìn)減少進(jìn)口）者；替代進(jìn)口（以產(chǎn)頂進(jìn)減少進(jìn)口）者；38l項目投入物中項目投入物中l(wèi)直接進(jìn)口（增加進(jìn)口）直接進(jìn)口（增加進(jìn)口）l間

21、接進(jìn)口（擠占其他企業(yè)的投入物使其增加進(jìn)口）間接進(jìn)口（擠占其他企業(yè)的投入物使其增加進(jìn)口）l減少出口（擠占原可用于出口的國內(nèi)產(chǎn)品）者。減少出口（擠占原可用于出口的國內(nèi)產(chǎn)品）者。 外貿(mào)貨物的影子價格以實際可能發(fā)生的外貿(mào)貨物的影子價格以實際可能發(fā)生的口岸價格為基礎(chǔ)確定?？诎秲r格為基礎(chǔ)確定。 39 直接進(jìn)口貨物直接進(jìn)口貨物：是指項目的投入物通過貿(mào)：是指項目的投入物通過貿(mào)易公司或由項目企業(yè)直接或間接地進(jìn)口。易公司或由項目企業(yè)直接或間接地進(jìn)口。+CIFfT影影子子價價格格= =貨貨物物到到岸岸價價格格影影子子匯匯率率國國內(nèi)內(nèi)運運費費和和貿(mào)貿(mào)易易費費用用= =口岸項目CIFT40 間接進(jìn)口貨物間接進(jìn)口貨物：是

22、指項目的投入物是國內(nèi)：是指項目的投入物是國內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品，但是由于項目使用了這些產(chǎn)品，使生產(chǎn)的產(chǎn)品，但是由于項目使用了這些產(chǎn)品，使國內(nèi)其他用戶不能再使用這些產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而使用進(jìn)國內(nèi)其他用戶不能再使用這些產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而使用進(jìn)口產(chǎn)品，從而導(dǎo)致國家增加這種產(chǎn)品的進(jìn)口?？诋a(chǎn)品，從而導(dǎo)致國家增加這種產(chǎn)品的進(jìn)口?？诎对脩鬋IFT1供應(yīng)廠項目T2T3123+CIFfTTT影影子子價價格格 = =41 直接出口貨物直接出口貨物：是指項目的產(chǎn)品通過國內(nèi)是指項目的產(chǎn)品通過國內(nèi)或國外的貿(mào)易公司或由項目企業(yè)直接或間接出口。或國外的貿(mào)易公司或由項目企業(yè)直接或間接出口。影影子子價價格格 = =貨貨物物離離岸岸價價格格影影子子匯匯

23、率率國國內(nèi)內(nèi)運運費費和和貿(mào)貿(mào)易易費費用用口岸項目CIFT42影影子子價價格格 = = 貨貨物物離離岸岸價價格格影影子子匯匯率率原原供供應(yīng)應(yīng)廠廠到到港港口口的的運運費費和和貿(mào)貿(mào)易易費費原原供供應(yīng)應(yīng)廠廠到到用用戶戶的的運運費費和和貿(mào)貿(mào)易易費費擬擬建建項項目目到到用用戶戶的的運運費費和和貿(mào)貿(mào)易易費費 間接出口貨物間接出口貨物：是指項目的產(chǎn)品并不直接：是指項目的產(chǎn)品并不直接出口，而是在國內(nèi)銷售，但是可以替代出口，而是在國內(nèi)銷售，但是可以替代其他企業(yè)其他企業(yè)的的產(chǎn)品供應(yīng)國內(nèi)消費，使產(chǎn)品供應(yīng)國內(nèi)消費，使其他企業(yè)其他企業(yè)的產(chǎn)品得以出口，的產(chǎn)品得以出口，從而導(dǎo)致國家增加這種產(chǎn)品的出口。從而導(dǎo)致國家增加這種產(chǎn)品

24、的出口。43 非外貿(mào)貨物非外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用將不影響國家是指其生產(chǎn)或使用將不影響國家進(jìn)出口的貨物。非外貿(mào)貨物影子價格確定方法有進(jìn)出口的貨物。非外貿(mào)貨物影子價格確定方法有三種：三種： （2）非外貿(mào)貨物影子價格的確定）非外貿(mào)貨物影子價格的確定 利用利用經(jīng)濟(jì)換算系數(shù)經(jīng)濟(jì)換算系數(shù)確定：確定：影影子子價價格格= =國國內(nèi)內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)行行價價格格經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)換換算算系系數(shù)數(shù)44 采用采用“替代法替代法”確定：即根據(jù)與其類似的確定：即根據(jù)與其類似的貨物或替代品的影子價格來確定。貨物或替代品的影子價格來確定。 采用采用價格分解法價格分解法確定：即將生產(chǎn)該類貨物確定：即將生產(chǎn)該類貨物的主要投入物中的外貿(mào)貨物按影子價

25、格調(diào)整，少的主要投入物中的外貿(mào)貨物按影子價格調(diào)整，少量不能調(diào)整的仍按實際價格計算，然后加權(quán)匯總，量不能調(diào)整的仍按實際價格計算，然后加權(quán)匯總，確定出該類貨物的影子價格。確定出該類貨物的影子價格。45 （3） 特殊投入物影子價格的確定特殊投入物影子價格的確定 勞動力的影子價格（影子工資）勞動力的影子價格（影子工資）：影子工資：影子工資是指一個項目所用的人員，假定他不參加本項目工是指一個項目所用的人員，假定他不參加本項目工作，而在原來工作崗位上所可能作出的貢獻(xiàn)。作，而在原來工作崗位上所可能作出的貢獻(xiàn)。影影子子工工資資 =(=(財財務(wù)務(wù)評評價價中中所所用用的的工工資資提提取取的的職職工工福福利利基基金

26、金）工工資資換換算算系系數(shù)數(shù) 工資換算系數(shù)工資換算系數(shù)視職工來源而定，由國家統(tǒng)一測視職工來源而定，由國家統(tǒng)一測定發(fā)布。定發(fā)布。 46 土地的影子價格土地的影子價格：土地的影子價格應(yīng)包括擬：土地的影子價格應(yīng)包括擬建項目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)為此而放棄的效益建項目占用土地而使國民經(jīng)濟(jì)為此而放棄的效益（即土地機(jī)會成本即土地機(jī)會成本），以及國民經(jīng)濟(jì)為投資項目占），以及國民經(jīng)濟(jì)為投資項目占用土地而新增加的資源消耗（如拆遷費用、剩余勞用土地而新增加的資源消耗（如拆遷費用、剩余勞動力安置費等）。動力安置費等）。 如果項目占用的土地原為荒地，其影子價格為如果項目占用的土地原為荒地，其影子價格為零；如果土地原為耕

27、地，則根據(jù)項目的壽命期、影零；如果土地原為耕地，則根據(jù)項目的壽命期、影子利率、土地原來的年產(chǎn)值，運用年金現(xiàn)值的計算子利率、土地原來的年產(chǎn)值，運用年金現(xiàn)值的計算公式加以計算。公式加以計算。47 資金的影子價格（社會折現(xiàn)率）：資金的影子價格（社會折現(xiàn)率）：它表它表示從國家角度對資金機(jī)會成本和資金時間價值的示從國家角度對資金機(jī)會成本和資金時間價值的估量。估量。 社會折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率根據(jù)國家在一定時期內(nèi)的投資收根據(jù)國家在一定時期內(nèi)的投資收益水平、資金機(jī)會成本、資金供求狀況、合理的益水平、資金機(jī)會成本、資金供求狀況、合理的投資規(guī)模以及項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析的實際情況投資規(guī)模以及項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析的實際情

28、況確定。確定。48 外匯的影子價格（影子匯率）外匯的影子價格（影子匯率）：它體現(xiàn)：它體現(xiàn)從國家角度對外匯價值的估量。從國家角度對外匯價值的估量。 在項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，一般用國家在項目國民經(jīng)濟(jì)效益分析中，一般用國家外匯牌價乘以外匯牌價乘以影子匯率換算系數(shù)影子匯率換算系數(shù)得到影子匯率。得到影子匯率。影子匯率換算系數(shù)根據(jù)國家現(xiàn)階段的外匯供求影子匯率換算系數(shù)根據(jù)國家現(xiàn)階段的外匯供求狀況、進(jìn)出口結(jié)構(gòu)和換匯成本。狀況、進(jìn)出口結(jié)構(gòu)和換匯成本。49 3. 3. 不確定性理論及其分析方法不確定性理論及其分析方法3.1 3.1 不確定性理論概述不確定性理論概述3.2 3.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析3.3

29、3.3 敏感性分析敏感性分析3.4 3.4 概率分析及其一般步驟概率分析及其一般步驟503.1 3.1 不確定性理論概述不確定性理論概述 所謂所謂不確定性理論不確定性理論，就是分析研究可能的，就是分析研究可能的不確定因素對財務(wù)評價和社會評價指標(biāo)的影響，不確定因素對財務(wù)評價和社會評價指標(biāo)的影響，從而推測項目從而推測項目可能承擔(dān)的風(fēng)險可能承擔(dān)的風(fēng)險，進(jìn)一步確認(rèn)項，進(jìn)一步確認(rèn)項目在目在財務(wù)上財務(wù)上和和社會經(jīng)濟(jì)上社會經(jīng)濟(jì)上的的可靠性可靠性。 從絕對意義上講，任何項目都是在一種不從絕對意義上講，任何項目都是在一種不確定性和風(fēng)險性環(huán)境下進(jìn)行的，因此，項目管確定性和風(fēng)險性環(huán)境下進(jìn)行的，因此，項目管理者必須掌

30、握不確定性理論及其方法。理者必須掌握不確定性理論及其方法。51 不確定性分析不確定性分析的主要方法有的主要方法有盈虧平衡分析盈虧平衡分析、敏感性分析敏感性分析和和概率分析概率分析。盈虧平衡分析盈虧平衡分析只能用只能用于財務(wù)評價，而于財務(wù)評價，而敏感性分析敏感性分析和和概率分析概率分析則在則在財財務(wù)評價務(wù)評價和和社會經(jīng)濟(jì)評價社會經(jīng)濟(jì)評價中均可采用。中均可采用。523.2 3.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 BEP （Break Even Point） 就是確定一個項目投產(chǎn)后找出一個平衡點就是確定一個項目投產(chǎn)后找出一個平衡點，在，在這一點上的收入和支出持平，凈收益等于零。這

31、一點上的收入和支出持平，凈收益等于零。盈虧平衡分析盈虧平衡分析又稱為又稱為盈虧臨界分析盈虧臨界分析、收支平衡收支平衡分析分析或或量本利分析量本利分析。53 盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點、收益轉(zhuǎn)折點。通常指全臨界點、損益分歧點、收益轉(zhuǎn)折點。通常指全部銷售收入等于全部成本時（銷售收入線與總部銷售收入等于全部成本時（銷售收入線與總成本線的交點）的產(chǎn)量。以盈虧平衡點為界，成本線的交點）的產(chǎn)量。以盈虧平衡點為界，當(dāng)銷售收入高于盈虧平衡點時企業(yè)盈利，反之當(dāng)銷售收入高于盈虧平衡點時企業(yè)盈利，反之企業(yè)就虧損。企業(yè)就虧損。 盈虧平衡點盈虧平衡點有兩種

32、情況：一種是有兩種情況：一種是線性盈虧線性盈虧平衡點平衡點，一種是，一種是非線性盈虧平衡點非線性盈虧平衡點。54 （1）線性盈虧平衡點線性盈虧平衡點：線性盈虧平衡點即：線性盈虧平衡點即是當(dāng)成本方程式和銷售方程式為線性時，銷售是當(dāng)成本方程式和銷售方程式為線性時，銷售額等于總成本時的產(chǎn)量。額等于總成本時的產(chǎn)量。 假定假定x為銷售量；為銷售量；p為單位產(chǎn)品的價格；為單位產(chǎn)品的價格；B為固定成本；為固定成本；d為為單位產(chǎn)品的單位產(chǎn)品的可變成本；可變成本；t為單位為單位產(chǎn)的品稅金；產(chǎn)的品稅金；xa為平衡點時產(chǎn)量。則為平衡點時產(chǎn)量。則00RaaRTRTCpxBdt xRBBxxpdtpdt55pxBOxx

33、aATR(x)pxTC(x)=B+(d+t)x盈盈虧虧 一般來說，盈虧平衡點越低，項目投產(chǎn)后一般來說，盈虧平衡點越低，項目投產(chǎn)后適應(yīng)市場的能力越大，抗風(fēng)險能力越強(qiáng)。適應(yīng)市場的能力越大，抗風(fēng)險能力越強(qiáng)。56 例例：某集團(tuán)擬建一新車間，用于生產(chǎn)新產(chǎn)：某集團(tuán)擬建一新車間，用于生產(chǎn)新產(chǎn)品，該集團(tuán)對新產(chǎn)品的目標(biāo)利潤品，該集團(tuán)對新產(chǎn)品的目標(biāo)利潤R為為500萬元。萬元。現(xiàn)有現(xiàn)有A、B兩種方案，相關(guān)數(shù)據(jù)如下表，試對兩兩種方案，相關(guān)數(shù)據(jù)如下表，試對兩種方案進(jìn)行盈虧平衡分析。種方案進(jìn)行盈虧平衡分析。 指標(biāo)指標(biāo)方案方案固 定 費固 定 費用用B（萬萬元）元）可變費用可變費用d（元元件）件）產(chǎn)品價格產(chǎn)品價格p（元元件

34、）件）稅金稅金t（元 件元 件）設(shè) 計 能設(shè) 計 能力力 Q （萬件）萬件）A2500170030003005B210020003000300457 A方案方案 盈虧平衡點為：盈虧平衡點為：2.5()aBxpdt萬件 設(shè)計能力利用率為：設(shè)計能力利用率為：100%50%()QBBEPQ pdt 解解：58 實現(xiàn)目標(biāo)利潤時的產(chǎn)量為：實現(xiàn)目標(biāo)利潤時的產(chǎn)量為：3()nRBxpdt萬件 按設(shè)計能力生產(chǎn)的保本價格為：按設(shè)計能力生產(chǎn)的保本價格為：2500(/)pBBEPdtQ元 件59 B方案方案 盈虧平衡點為：盈虧平衡點為：3()aBxpdt萬件 設(shè)計能力利用率為：設(shè)計能力利用率為：100%75%()QB

35、BEPQ pdt60 實現(xiàn)目標(biāo)利潤時的產(chǎn)量為：實現(xiàn)目標(biāo)利潤時的產(chǎn)量為：3.7143()nBRxpdt萬件 按設(shè)計能力生產(chǎn)的保本價格為：按設(shè)計能力生產(chǎn)的保本價格為：2825(/)pBBEPdtQ元 件61 指標(biāo)指標(biāo)方案方案Xa(件件)BEPQ(%)Xn(件件)BEPp(元元/件件)比較比較結(jié)果結(jié)果A2500050%300002500好好B3000075%371432825差差 計算結(jié)果對比表：計算結(jié)果對比表：62 （2）非線性盈虧平衡點非線性盈虧平衡點：非線性盈虧平衡：非線性盈虧平衡點即是當(dāng)成本方程式和銷售方程式為非線性時，點即是當(dāng)成本方程式和銷售方程式為非線性時，銷售額等于總成本時的產(chǎn)量。銷售

36、額等于總成本時的產(chǎn)量。 非線性盈虧平衡點通常有兩個，這兩個平非線性盈虧平衡點通常有兩個，這兩個平衡點之內(nèi)為盈利產(chǎn)量范圍，在這兩個平衡點之衡點之內(nèi)為盈利產(chǎn)量范圍，在這兩個平衡點之外都將是虧本的，如下圖所示。外都將是虧本的，如下圖所示。 盈虧平衡分析的盈虧平衡分析的不足之處不足之處：沒有考慮貨幣沒有考慮貨幣的時間價值，屬于靜態(tài)分析法的時間價值，屬于靜態(tài)分析法。63pcBOxxa1A1p(x)c(x)虧虧盈盈虧虧xa2A2 非線性盈虧平衡分析示例非線性盈虧平衡分析示例643.3 3.3 敏感性分析敏感性分析 敏感性分析敏感性分析是當(dāng)決策方案中一個或多個因是當(dāng)決策方案中一個或多個因素發(fā)生變化時，對整個

37、項目的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)所素發(fā)生變化時，對整個項目的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)所帶來的變化程度的預(yù)測分析，這種變化程度為帶來的變化程度的預(yù)測分析，這種變化程度為敏感度敏感度。 敏感性分析敏感性分析考慮貨幣的時間價值，是一種考慮貨幣的時間價值，是一種動態(tài)分析法。通過敏感性分析可以找出影響項動態(tài)分析法。通過敏感性分析可以找出影響項目成本和效益的關(guān)鍵因素。目成本和效益的關(guān)鍵因素。 （1） 敏感性分析概念敏感性分析概念65 計算基本情況下備選方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)計算基本情況下備選方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。部收益率。 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV（net present value）就是項目效益現(xiàn)就是項目效益現(xiàn)值的總額減去投資成本現(xiàn)值總

38、額后的余額。值的總額減去投資成本現(xiàn)值總額后的余額。 （2） 敏感性分析步驟敏感性分析步驟1(1)knnnnPANPVi 式中，式中，Pn和和An分別為第分別為第n年的收入和成本，年的收入和成本， i為貼現(xiàn)率，為貼現(xiàn)率， k為項目壽命周期的總年數(shù)為項目壽命周期的總年數(shù)。66 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率就是項目效益現(xiàn)值總額等于投就是項目效益現(xiàn)值總額等于投資成本現(xiàn)值總額時的折現(xiàn)率，即凈現(xiàn)值為零時資成本現(xiàn)值總額時的折現(xiàn)率，即凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。即的折現(xiàn)率。即NPV=0時的貼現(xiàn)率時的貼現(xiàn)率i。l不考慮通貨膨脹，當(dāng)內(nèi)部收益率大于利率時不考慮通貨膨脹，當(dāng)內(nèi)部收益率大于利率時項目適合投資，還是小于利率時項目值得投

39、項目適合投資，還是小于利率時項目值得投資？資？ 67 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率的計算方法有的計算方法有試算法試算法和和內(nèi)推法內(nèi)推法兩種兩種。試算法試算法就是先采用相當(dāng)于機(jī)會成本的貼就是先采用相當(dāng)于機(jī)會成本的貼現(xiàn)率來試算，然后根據(jù)內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的現(xiàn)率來試算，然后根據(jù)內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的負(fù)相關(guān)關(guān)系，逐步調(diào)整貼現(xiàn)率，直至凈現(xiàn)值等負(fù)相關(guān)關(guān)系，逐步調(diào)整貼現(xiàn)率，直至凈現(xiàn)值等于零，此時的貼現(xiàn)率即為內(nèi)部收益率。于零，此時的貼現(xiàn)率即為內(nèi)部收益率。68 內(nèi)推法內(nèi)推法是在試算的基礎(chǔ)上，利用兩個最接是在試算的基礎(chǔ)上，利用兩個最接近近0的正負(fù)凈現(xiàn)值所對應(yīng)的貼現(xiàn)率進(jìn)行計算：的正負(fù)凈現(xiàn)值所對應(yīng)的貼現(xiàn)率進(jìn)行計算：112112

40、()NPViRRRNPVNPV 式中，式中，R1和和R2分別為低貼現(xiàn)率和高貼現(xiàn)率，分別為低貼現(xiàn)率和高貼現(xiàn)率， NPV1和和NPV2分別為與分別為與R1和和R2相對應(yīng)的凈現(xiàn)值，相對應(yīng)的凈現(xiàn)值，前者為正值，后者為負(fù)值。前者為正值，后者為負(fù)值。69 列出影響項目投資效益的列出影響項目投資效益的主要因素主要因素，如，如投資成本投資成本、建設(shè)周期建設(shè)周期、生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本、銷售價格銷售價格等。等。 分別預(yù)測主要因素的變動幅度以及變動分別預(yù)測主要因素的變動幅度以及變動后對后對凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值和和內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率的影響程度。的影響程度。 將某一項目或同一項目不同方案的各種將某一項目或同一項目不同方案的各種因

41、素變動所造成的影響幅度，進(jìn)行匯總比較。因素變動所造成的影響幅度，進(jìn)行匯總比較。 根據(jù)項目性質(zhì)以及各種因素敏感度的次根據(jù)項目性質(zhì)以及各種因素敏感度的次序，選擇風(fēng)險小，可靠性高的方案。序，選擇風(fēng)險小，可靠性高的方案。70 （3）案例分析：某化工企業(yè)新建項目敏案例分析：某化工企業(yè)新建項目敏感性分析。感性分析。71 （4） 敏感性分析的局限性敏感性分析的局限性 將幾個影響因素割裂開，逐個分析，如將幾個影響因素割裂開，逐個分析，如果幾個因素同時作用，則不能單獨依靠敏感性果幾個因素同時作用，則不能單獨依靠敏感性分析進(jìn)行決策，還應(yīng)配合其他方法進(jìn)行。分析進(jìn)行決策，還應(yīng)配合其他方法進(jìn)行。 每種影響因素的變化幅度

42、是由分析人員每種影響因素的變化幅度是由分析人員主觀確定的，如果事先未做認(rèn)真的調(diào)查研究，主觀確定的，如果事先未做認(rèn)真的調(diào)查研究，或收集的數(shù)據(jù)不全、不準(zhǔn)，得出的預(yù)測很可能或收集的數(shù)據(jù)不全、不準(zhǔn)，得出的預(yù)測很可能帶有較大的片面性。帶有較大的片面性。 改進(jìn)：全因素試驗，正交試驗設(shè)計。改進(jìn)：全因素試驗，正交試驗設(shè)計。723.4 3.4 概率分析及其一般步驟概率分析及其一般步驟 概率分析概率分析是用概率方法對項目的不確定性是用概率方法對項目的不確定性因素及其影響下的財務(wù)評價和社會經(jīng)濟(jì)評價指因素及其影響下的財務(wù)評價和社會經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)進(jìn)行的定量分析。標(biāo)進(jìn)行的定量分析。 概率分析概率分析的一般步驟：的一般步驟：

43、 （1）在各種不確定因素中，經(jīng)過分析判斷）在各種不確定因素中，經(jīng)過分析判斷先選出一個最不確定的因素或影響程度最大的先選出一個最不確定的因素或影響程度最大的因素，將其他幾個因素假定為確定因素。因素，將其他幾個因素假定為確定因素。73 （2）估計估計這種不確定因素可能出現(xiàn)的自然這種不確定因素可能出現(xiàn)的自然狀態(tài)的概率。狀態(tài)的概率。 （3）計算期望值的大?。海┯嬎闫谕档拇笮。?( )()niiiE xx P x 式中，式中，E(x)為期望值；為期望值；xi為為i 情況下的數(shù)值，情況下的數(shù)值，P(xi)為為i 情況出現(xiàn)的概率。情況出現(xiàn)的概率。74 （4）計算方差和標(biāo)準(zhǔn)差：）計算方差和標(biāo)準(zhǔn)差： （5）計

44、算）計算變異系數(shù)變異系數(shù)CV：221( )()nxiiixE xP x 式中，式中，2x為為x的方差，其平方根的方差，其平方根x為為x的標(biāo)準(zhǔn)差。的標(biāo)準(zhǔn)差。( )xCVE x75 （6）在選擇下一個影響程度大一些的不確）在選擇下一個影響程度大一些的不確定因素，假定其他因素為確定數(shù)，重復(fù)上述定因素，假定其他因素為確定數(shù)，重復(fù)上述2、3、4、5步的工作。步的工作。 （7）進(jìn)行綜合分析。）進(jìn)行綜合分析。 概率分析案例。概率分析案例。 思考思考: 概率分析法的不足及其改進(jìn)概率分析法的不足及其改進(jìn) 76課堂作業(yè)課堂作業(yè)1、結(jié)合實際生活，說明資金時間價值的重要意、結(jié)合實際生活，說明資金時間價值的重要意義，以及如何利用該理論提高項目的收益。義，以及如何利用該理論提高項目的收益。2、根據(jù)自己的理解，說明什么是影子價格以及、根據(jù)自己的理解，說明什么是影子價格以及為什么要用影子價格對項目進(jìn)行評價。為什么要用影子價格對項目進(jìn)行評價。3、什么是敏感性分析？它的基本步驟有哪幾步？、什么是敏感性分析？它的基本步驟有哪幾步？對項目進(jìn)行敏感性分析的實際意義是什么？對項目進(jìn)行敏感性分析的實際意義是什么？