《證券投資分析》課件第十二章證券投資技巧.ppt

《《證券投資分析》課件第十二章證券投資技巧.ppt》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《證券投資分析》課件第十二章證券投資技巧.ppt（71頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

第十二章證券投資技巧,知識要求通過本章學(xué)習(xí)，進(jìn)一步掌握選時的技巧，掌握常見的證券投資技巧方法，學(xué)會在證券投資實戰(zhàn)中控制風(fēng)險的方法。技能要求通過本章學(xué)習(xí)，能夠根據(jù)市場時機(jī)調(diào)整好持股與持幣的比例關(guān)系，靈活運(yùn)用各種證券投資技巧，控制風(fēng)險，保住勝利成果。,第一節(jié)選時第二節(jié)投資技巧第三節(jié)風(fēng)險控制閱讀材料,第一節(jié)選時,一、選時的意義（一）時機(jī)的概念時機(jī)不是“時點”概念，一般人要在最高點賣出，最低點買入是很難的。因此，只要抓住大的時機(jī)，在次低點買入，在次高點賣出就足可以賺到令人滿意的錢了。時機(jī)不是偶然出現(xiàn)的，而是時時存在。升也可賺，降也可賺，不同的股個性不同，所以不必為喪失一個時機(jī)后悔，關(guān)鍵在于把握大勢。時機(jī)不是一律雷同，而是因人而異的。機(jī)構(gòu)因數(shù)額巨大，一下子買賣很不容易，因此他們必須及早抓住機(jī)會，一路逐漸補(bǔ)進(jìn)或賣出，而小戶投資者則不必如此，只要抓住一次較有利的機(jī)會即可，其他機(jī)會對他沒有意義。,（二）選時的重要性這里以一實例說明。如美國的IBM公司在數(shù)十年間是極其穩(wěn)健的杰出成長股。以其1962年底到1974年底的表現(xiàn)而言，12年中它經(jīng)歷了3次重要漲升（1962—1965年、1966—1968、1970—1972年），3次明顯的跌落（1966年、1969—1970年、1972—1974年）。其12年間的總平均投資回報率為7.7%。也就是說如果投資人在這12年中一直持有這種成長股而不考慮市場時機(jī)，則可以獲得平均7.7%的報酬。但是，如果投資人在三次上升接近頂部（不是最高價）時賣出，在三次跌落接近底部時買進(jìn)，則年平均報酬可達(dá)14%以上，收益將達(dá)到不考慮股市時機(jī)的一倍。,二、如何選時我們可以從以下幾個方面進(jìn)行綜合研判：（一）從經(jīng)濟(jì)周期看股市時機(jī)當(dāng)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入谷底之前三個月至半年，可以買入。當(dāng)經(jīng)濟(jì)接近高峰前三個月至半年應(yīng)賣出。具體的研判可以運(yùn)用第二章君安證券的研究成果，也可以運(yùn)用國務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)卡斯特經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)測的結(jié)論。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于紅燈區(qū)，說明經(jīng)濟(jì)處于超熱狀態(tài)，國家很可能采取調(diào)高利率、銀行準(zhǔn)備金比率等緊縮政策；當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于紫燈區(qū)，說明經(jīng)濟(jì)處于超冷狀態(tài)，國家將采取降低利率、降低銀行準(zhǔn)備金率等措施刺激經(jīng)濟(jì)增長；經(jīng)濟(jì)處于綠燈區(qū)，說明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常；黃燈區(qū)為過熱區(qū)域，藍(lán)燈區(qū)為過冷區(qū)域，可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)走向判斷經(jīng)濟(jì)正在向好還是向壞。,（二）擴(kuò)容政策看股市時機(jī)當(dāng)處于擴(kuò)容真空期時可以買進(jìn)，當(dāng)處于擴(kuò)容高峰期時應(yīng)賣出。可以根據(jù)流通股市值曲線進(jìn)行預(yù)測。（三）從財政政策、貨幣政策看股市時機(jī)當(dāng)財政政策從緊的財政政策變?yōu)閿U(kuò)張性財政政策之前，當(dāng)貨幣政策從緊變?yōu)榉潘芍?，?dāng)銀行利率有下調(diào)跡象之前時應(yīng)買入。而貨幣政策從放松變?yōu)閺木o之前，當(dāng)銀行利率有上升跡象之前應(yīng)賣出。（四）從社會心理看股市時機(jī)當(dāng)持股投資者感到很緊張時，當(dāng)股價持續(xù)上漲使得投資者此時的外部情緒達(dá)到最樂觀而內(nèi)心卻動蕩不安矛盾重重時，往往預(yù)示著股價要下跌，應(yīng)當(dāng)賣出股票。反之，當(dāng)持幣投資者感到很緊張時，應(yīng)當(dāng)買進(jìn)股票。可以通過成分股指數(shù)與綜合指數(shù)之間價格的不協(xié)調(diào)的異常波動進(jìn)行預(yù)測。,公式：Z=1-RR≤1;0≤Z≤2;R：表示X與Y的相關(guān)系數(shù)；X：上證綜合指數(shù)，Y：深圳成份股指數(shù)。當(dāng)X與Y完全正相關(guān)時Z=0；完全不相關(guān)時Z=1；完全負(fù)相關(guān)時Z=2。數(shù)據(jù)采集區(qū)間：N=5---15；實證證明N太小會增大誤報的概率，N太大，會增大漏報概率。N=10較好?？梢砸訬=10的Z10為主，參考Z5與Z15。判斷原則：Z10＜0.5時，行情基本保持穩(wěn)定或僅有緩慢的趨勢變動；若Z10快速上升，并超過0.5時，變盤即將發(fā)生；Z10上升的速度越快，數(shù)值越大，表示變盤的信號越強(qiáng)烈，此后指數(shù)的變化幅度往往越大；當(dāng)信號出現(xiàn)后，變盤方向需根據(jù)原有趨勢方向，指數(shù)位的高低和滬深指數(shù)背離方向這三個因素綜合判定。,（五）從公司利潤看股市時機(jī)當(dāng)公司利潤將持續(xù)增長前買入該公司股票，當(dāng)公司利潤增長率下降前賣出該公司股票。（六）從技術(shù)分析看股市時機(jī)當(dāng)股指不斷下跌，跌幅已深，成交清淡，一片悲觀之時，下跌趨勢減緩有做底跡象時買入。當(dāng)市場極度沸騰，股指連創(chuàng)新高，有做頭跡象時賣出。在技術(shù)上為了更穩(wěn)健，可以將K線、均線與成交量為參照，當(dāng)有一、二種指標(biāo)背馳，對行情迷惑不解時，停止操作，進(jìn)行觀望。三大系統(tǒng)中，成交量、量價關(guān)系最重要。（七）從價值中樞看股市行情當(dāng)股指高于年線很多，處于年線為中軸的軌道的上軌時，或市場平均市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行利率的倒數(shù)時，應(yīng)當(dāng)賣出股票。當(dāng)股指低于年線很多，處于年線為中軸的軌道的下軌時，或市場平均市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行利率的到數(shù)時，應(yīng)當(dāng)買進(jìn)股票。,（八）從收益變化看股市時機(jī)多頭市場主要賺錢的時機(jī)在主升段，約占整個收益的40%。空頭市場虧損在主跌段，也為虧損的40%，但也有前1/4空頭市場虧損一半以上的情況。據(jù)此可以決定買入時機(jī)與沽空時機(jī)，處理好收益與風(fēng)險的關(guān)系。（九）從突發(fā)事件看股市時機(jī)如1994年的“三大政策”，1995年的關(guān)閉國債期貨，2001年對國內(nèi)投資者開放B股市場。（十）從周邊金融環(huán)境看股市時機(jī)如1998年的東南亞金融風(fēng)波對股市會產(chǎn)生不良影響。大盤的變盤就是量變到質(zhì)變，次要矛盾上升為主要矛盾的過程。因此，在時機(jī)的判斷上應(yīng)當(dāng)運(yùn)用哲學(xué)思維，進(jìn)行綜合研判。,證券市場變盤綜合預(yù)測實例建立判別模型公式：S=X1+X2+X3+X4+X5Xi為事件i變盤概率,向上變盤賦予概率正號，向下變盤賦予概率負(fù)號。本模型由經(jīng)濟(jì)周期、價值中樞、供求關(guān)系、技術(shù)分析、政策與突發(fā)事件五個模塊組成。設(shè)計出定量評價指標(biāo)。認(rèn)為大盤的變盤是一個量變到質(zhì)變的過程，變盤實際上也是一個從平衡到不平衡，然后到達(dá)新的層次上的平衡的過程，是眾多因素從次要矛盾轉(zhuǎn)化為主要矛盾的矛盾轉(zhuǎn)化問題。就像水在一定的氣壓條件下，當(dāng)溫度升高到某一臨界點時就變?yōu)樗羝粯?，有一個臨界點。本模型就是要建立這樣一個臨界點作為研判參考依據(jù)。為了能夠找出臨界點把握住變盤并且及時預(yù)警，我們可以組建一個專家小組，將以上的定量指標(biāo)送給專家小組，通過“特爾菲”法，由每個專家將變盤的概率通過電腦打出自己的意見，最后由電腦將專家的意見進(jìn)行歸納做出結(jié)論。,我們假設(shè)臨界點數(shù)值為0，以滬市2001年7月6日為例，指數(shù)為2170.37，根據(jù)五個模塊的專家預(yù)測：經(jīng)濟(jì)周期為復(fù)蘇期，這個模塊的預(yù)測上升概率75%，所以X1=0.75;這時銀行利率為2.25%，價值中樞為40倍，而平均市盈率60倍，市場整體價位偏高，有下跌的可能，專家預(yù)測下跌的概率80%，X2=-0.8;資金因為國有股減持開始失衡，心理相關(guān)系數(shù)顯示指數(shù)的不協(xié)調(diào)，X3=-0.8;技術(shù)指標(biāo)KDJ周線與年線在相對高位，布林線收口，k線技術(shù)形態(tài)正在構(gòu)筑大的復(fù)合頭肩頂并且雛形已經(jīng)形成，技術(shù)分析提示下跌概率極大，X4=-0.9;因為國有股市價減持政策已經(jīng)開始明朗，所以X5=-0.95;五個方面僅有一個方面有利于股價上升。S=0.75—0.8—0.8—0.9—0.95=-2.70﹤0,大盤將向下變盤，加速下跌（見圖12-1）。,圖9-12001年的大復(fù)合頭肩頂,第二節(jié)投資技巧,一、兩種主要的操作方法在投資技巧方面很重要的一環(huán)是必須根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力及獲利期望制定出投資計劃。在投資計劃方面主要有兩大流派一種是持幣為主的趨勢投資派。大多為中短線操作。其策略如下。選擇股性、彈性強(qiáng)的熱門股，當(dāng)確定股價走上升趨勢時跟進(jìn)，獲利后立即拋出，不管股票數(shù)量，只要手中的錢能不斷增值就行。這種操作的要點是如判斷失誤則立即停損賣出，停損點設(shè)在虧損5％之內(nèi)，這樣可以將風(fēng)險控制在最低限度。這種方法的缺陷是，有可能在數(shù)次判斷失誤后將本錢輸光。,另一種是以持股為主的長線投資派．這種方法就是老老實實根據(jù)企業(yè)業(yè)績選股，長期持有股票，直到股價上升到持有者認(rèn)為嚴(yán)重超值時才離場并耐心等待下—次機(jī)會來臨時才再入市。這種方法可能會暫時輸錢，但不容易輸光錢，由于是靠死多頭賺錢，因此資金使用效率較低。但真正賺大錢常常是長期投資者。因此在投資技巧上的核心內(nèi)容是如何使用資金，提高資金的使用效率。關(guān)鍵是處理好持籌與持幣的比例。在制定投資計劃時一定要弄清楚自己是想如何干的，不要又想這樣干又想那樣干，自己在邏輯上出現(xiàn)矛盾，這樣必然出錯。,二、常用投資計劃（一）利上加利法也就是在多頭市場里買進(jìn)股票，萬一下跌則持有股票，股價上升時，愈漲愈加碼買進(jìn)，最后到心理價位時出貨。這種方法如能抓住一次大行情則可得到很值得炫耀的戰(zhàn)績。投資人只有在確信股市必將沿著某一上升軌道向上攀升后，使用利上加利法才能萬無一失，顯然直覺判斷強(qiáng)弱勢及停損點的設(shè)定在使用該法時是很重要的。（二）箱形操作法當(dāng)確定股市處于盤整行情，可選擇股性溫和、不易大起大落之股票，采取股價到箱形上限時賣出，箱形下限時買進(jìn)，積小勝為大勝的手法操作。,（三）金字塔與倒金字塔操作法操作者從技術(shù)分析判斷買點出現(xiàn)時，即行買進(jìn)二分之一，股價繼續(xù)下跌，不再買進(jìn)，等股價反轉(zhuǎn)上升，漲至某價位時再買進(jìn)三分之一，繼續(xù)上漲再買進(jìn)，只是買進(jìn)數(shù)量愈來愈少，漲至某價位以上就不再買進(jìn)，等待機(jī)會開始派發(fā)，這就是金字塔操作法。出貨時的操作則相反，擬訂某價位出現(xiàn)時就將持股票出五分之一，再漲至某價位時賣出五分之一，再漲至某價位賣出四分之一，漲得愈高，賣得愈多，直到手中持有股票全部賣出，這是倒金字塔操作法。這種操作法雖不能使操作者獲取最大利潤，卻不失為最上乘操作法之一。（四）攤平法操作者原先預(yù)測行情會上漲買入股票，不想此時恰有利空消息，行情變轉(zhuǎn)向而下，如確信跌勢不會長久，則應(yīng)在行情下跌過程中攤平買人，降低持股成本，一旦行情反轉(zhuǎn)，便可逐步解套，進(jìn)而得利。本技巧是要建立在對行情研判的信心和雄厚的資金作后盾之基礎(chǔ)上，那些缺少自信和研判技術(shù)的人以及無資金背景的中小投資者運(yùn)用此法風(fēng)險校大。,（五）舍小就大法投資者預(yù)料某股票價格會上漲；買入股票，不料利空消息傳來，股價急下后進(jìn)入盤整，此時投資者考慮股價再跌可能大，且資金另有更佳投向，則選擇盤整區(qū)砍倉出場、用抽出資金投向其他看漲股票．此法在實踐中相當(dāng)有用，但同樣受一些條件制約，必須是在有更好的投資方向和確信此股復(fù)漲無望的條件下才能應(yīng)用。（六）固定比率投資法將資金分為兩部分，按一固定比率安排，一部分買股票，一部分買國債。例如30％買股票。70％買國債，當(dāng)股票價格上升，兩者比例變?yōu)?0：60時，賣出股票買進(jìn)國債維持原比例、當(dāng)兩者比例變?yōu)?0：80時，賣出國債買股票，本方法適合于大資金運(yùn)做。,（七）投資資金成本平均法其方法是在同種股票之中，不管股票價格的變動如何，總是定期投入固定數(shù)額資金，并維持一個較長的時期。經(jīng)過對美國實證研究，證明投資者一般能戰(zhàn)勝市場獲利離場。理由是當(dāng)股價低時以固定數(shù)額資金所購進(jìn)的股份數(shù)比在股價高時所購進(jìn)的股價數(shù)要多些。當(dāng)股價上漲時，以低價購進(jìn)的較大數(shù)額的股票便因此而獲利。本方法適合于中小投資者和工薪階層。表12-3是某投資者每三個月固定投入500元的情況，無論是從10元買入。跌至5元再升到15元再跌倒10元；還是10元買入，先升至15元，再跌至5元后再升至10元，該投資者均有10％的利潤。,表12-1,表12-1,表12-2,第三節(jié)風(fēng)險控制,怎樣在實際操作中進(jìn)行風(fēng)險控制，對于成功的操作很重要。下面系統(tǒng)的介紹如何控制風(fēng)險。一、買入時機(jī)與賣出時機(jī)首先必須從戰(zhàn)略角度，從大的背景考慮買進(jìn)與離場時機(jī)。這方面的運(yùn)用可以參考第一節(jié)。歷史證明成功人士是那些在大行情到來之前建倉，并且能夠在大級別調(diào)整前離場的人。起決定性勝負(fù)的應(yīng)當(dāng)是這樣的買賣時機(jī)。二、個股的買點（一）投資價值的測算在股票價格低于其內(nèi)在價值時買進(jìn)。股票價值可以根據(jù)第五章內(nèi)容進(jìn)行測算。,（二）值搏率對歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，比較上漲空間與下跌空間，選擇上漲空間大于下跌空間的股票。例如600436片仔癀2003年6月16日----2005年4月7日共有437個交易日，其股價波動區(qū)間在9.84元----16.13元之間（收盤價）。我們將這437天的收盤價劃分為11個區(qū)間進(jìn)行統(tǒng)計，其統(tǒng)計結(jié)果見表12-3。,表12-3,表12-3,從表12-3可以看出，在10.99元以下買進(jìn)獲勝的概率很高。,（三）主力成本區(qū)間的估算如股價從低位向上突破最大的壓力線，回檔并且在這支撐壓力線處獲得支撐，該成交密集區(qū)的價位可以視為主力成本區(qū)。（四）根據(jù)技術(shù)指標(biāo)選擇買點如周線、月線的KDJ等技術(shù)指標(biāo)在低位，股價遠(yuǎn)離套牢區(qū)，布林線收口橫向移動，量極度萎縮，形態(tài)上出現(xiàn)圓形底、雙重底、三重底等底部特征。（五）根據(jù)預(yù)測消息與社會心理影響來確定買點證券市場經(jīng)常有許多消息，有些消息在事先是可以預(yù)見到的，比如在1996年國家宏觀經(jīng)濟(jì)“軟著路”后，銀行利率下調(diào)的趨勢是可以預(yù)見到的，我們就可以通過了解國家宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況來預(yù)測可能出臺的政策，并且根據(jù)出臺的消息考慮社會心理的反應(yīng)確定買點。將社會心理預(yù)期和前面四種方法結(jié)合起來，可以提高資金的使用效率，降低風(fēng)險。,三、投資組合與投資計劃（一）進(jìn)行多品種投資組合通過投資分散化來規(guī)避風(fēng)險。如1997年5月---1998年8月，股票二級市場處于調(diào)整階段，平均指數(shù)下調(diào)50%。而這時如果將資金進(jìn)入一級市場與國債現(xiàn)貨市場，國債回購市場則可以獲得很高的收入。這期間一級市場通過上網(wǎng)定價發(fā)行認(rèn)購新股，年無風(fēng)險收益率高達(dá)60%---70%。在股票市場下調(diào)期間，國債現(xiàn)貨市場000696，000796等附息債券品種，在不斷降息的外因作用下，一年內(nèi)上升了50%。國債回購市場的收益率更高，如某機(jī)構(gòu)先通過回購市場拆借一筆資金1000萬元，用這筆資金購買國債現(xiàn)貨，三個月后國債現(xiàn)貨上升了10%，將現(xiàn)貨賣掉，得到1100萬元，將1000萬元還給借錢方，支付利息20萬元，交交易所傭金10萬元左右，3個月盈利70萬元，三個月該機(jī)構(gòu)盈利7倍（出資僅10萬元）。,中國證券市場引入PT退出機(jī)制后，通過投資分散化規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險就更為重要?？梢酝ㄟ^現(xiàn)代證券投資組合的證券市場線來測算未來的盈利期望值。（二）投資計劃與方案評估在投資前，應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場環(huán)境決定投資品種、長短線的比例、操作手法、利用題材等操作計劃。我們可以想出好幾種方案，那種方案較好，就需要我們對其評估。當(dāng)我們無法對自然狀況的概率預(yù)先估計或預(yù)測時，可采用未確定性決策的決策方法。,1、最大最小收益值分析法（即小中取大標(biāo)準(zhǔn)）未確定型決策，對未來各種自然狀態(tài)可能發(fā)生的概率無法預(yù)計．所以只能根據(jù)主觀臆斷來確定各方案在各種不同的自然狀態(tài)下可能出現(xiàn)的收益值，并通過對各方案收益值的比較，選擇最佳方案。但是，在比較評價各方案時，不應(yīng)以最大的最大收益為標(biāo)準(zhǔn)；因為按最大的最大收益值標(biāo)準(zhǔn)選擇的方案，雖然它的收益值可能最大，但卻是不能完全實現(xiàn)的方案，即無論自然狀態(tài)發(fā)生什么變化，最大收益值都會減少。而最大最小收益值標(biāo)準(zhǔn)的著重點，則放在收益不低于一定限度，或損失不超過一定限度之上，即實踐中無論自然狀況發(fā)生何種變化．其收益值也不會低于此限度，或損失值不會高于此限度。這種方法，實際上是把最小收益的自然狀態(tài)假定為必然出現(xiàn)的自然狀態(tài)，也就是說；它是把未確定型問題簡化為確定型問題來處理或者說它是按“最不利”的情況來處理。因此最大最小收益值標(biāo)準(zhǔn)．雖然是一種比較保守的分析方法但卻是穩(wěn)妥可靠。留有余地的決策分析方法，它選擇的方案又是“最不利”中的“最有利”方案。,例如設(shè)有一位投資者計劃投資半年，他現(xiàn)有10萬元國債，面對著新股一級市場，股票二級市場、國債市場他有四種方案可供選擇，每種方案他都估計出低、中、高三種收益，現(xiàn)取什么方案較好．方案一：堅持持有國債半年。考慮可能出現(xiàn)銀行利率下調(diào)影響、其投資收益率：低：10440元；中：12600元；高：16494元。方案二：先去購買余款轉(zhuǎn)存，比例配售新股，然后再買國債。因存在資金凍結(jié)三個月，中簽率不確定，以及未來國債不知何時上漲等不確定因素，因此存在三種狀況。投資收益率：低：9859元中：12123元高：26595元方案三：先持有國債，看余款轉(zhuǎn)存凍結(jié)資金狀況與中簽率狀況再申購新股，資金解凍后再買回國債。投資收益率：低：12500元中：20000元高：23000元方案四：持有國債，然后視情況抄二級市場底。投資收益率：低：10440元中：14760元高：18360元,我們將其列一張表：表12-4根據(jù)表12-4，最小收益值中的最大值是方案3，選方案3。2、最小最大后悔值分析法（即大中取小法）最小最大后悔值分析法，就是計算出在某種自然狀態(tài)下，由于采用相對最佳方案而造成的“后悔”損失值，再經(jīng)過比較，從最大的后悔損失值中選出最小的“后悔值”作為最佳決策方案。,在實現(xiàn)決策過程中。當(dāng)某一種自然狀態(tài)出現(xiàn)時，才會明確哪個方案的收益值最大即最佳決策方案。這時，由于決策者在決策時沒有采用這個方案，而采用了其地方案，便會后悔。如在本例中，當(dāng)自然狀態(tài)出現(xiàn)低，又正好選擇方案3時，便不會后悔，因為這個方案是收益最高的方案。可獲收益12500元，在這種情況下后悔值為“O”。如果選擇方案2，只獲收益9859元，就會由于沒有選擇方案3而后悔，因為方案2比方案3少收益2641元，這個2641元的差額，就叫作后悔值。所以后悔值是用最佳方案的收益值與所選擇方案的收益值之差來表示的。最小最大后悔值分析法，就是先計算出在某種自然狀態(tài)下由于未采用相對最佳方案而造成“后悔”損失值。然后經(jīng)過比較，再從最大的后悔損失值中選出最小的“后悔值”，作為選擇決策方案的標(biāo)準(zhǔn)。,將上例列出最大后悔值表，則如表12-7：表12-7最大后悔值中最小者為方案3，所以選擇方案3。本例中用兩種方法都選中方案3，說明方案3是一個比較好的方案，可采用方案3進(jìn)行操作。,四、資金曲線與β系數(shù)（一）資金曲線應(yīng)用原則1、資金市值可以連續(xù)上升，也可以連續(xù)下跌，但不會永遠(yuǎn)只有一種趨勢。2、新資金入市，一般要有個虧損5%以內(nèi)的適應(yīng)期。3、正常情況下，一個賬戶的上下波動區(qū)間為盈虧10%，資金市值增減10%是一道坎。4、資金增減20%或20%的倍數(shù)，會遇到阻力或支撐。5、資金增減到50%或50%的倍數(shù)屬于資金市值的生死線，會有極強(qiáng)的支撐或阻力。6、資金從高點回落不超過10%，一般會再創(chuàng)新高。7、若從高點回落超過10%，則一般在20%處會得到支撐，但能再創(chuàng)新高。8、前期的高點或低點，會成為重要的阻力或支撐。9、資金在某一區(qū)域盤整的時間越長，這一帶的支撐或阻力越大。,10、凡輕松越過的阻力或支撐，未來一般不會輕易破此位。11、資金增減到整數(shù)關(guān)口會遇到支撐或者阻力。12、資金的暴利肯定產(chǎn)生于單一個股或板塊，但虧損則不然。13、資金曲線圖可以用軌道線、黃金分割、形態(tài)理論、周期理論、移動平均線等技術(shù)理論去分析、預(yù)測。14、橫盤可以代替下跌，以換取上升所需要的空間。15、若虧損超過10%，則資金的最大的虧損的倍數(shù)也有較大阻力。16、一段時間內(nèi)，一個人管理的不同資金賬戶，一般只有一個賬戶最出色，其他賬戶不一定有同樣績效。一般，資金曲線不再增加，有賺錢難的感覺時應(yīng)當(dāng)引起注意。,（二）β系數(shù)的應(yīng)用通過對β系數(shù)的定期計算，我們可以發(fā)現(xiàn)比預(yù)期表現(xiàn)好的股票，進(jìn)行追加投資。我們還可以通過每日持續(xù)計算β值，發(fā)現(xiàn)不好的股票與證券投資組合。例如，在股市連續(xù)下跌時，β系數(shù)連續(xù)三個星期在1.0以上時，說明投資組合有問題。設(shè)X為指數(shù)收益率，Y為個股收益率?？梢酝ㄟ^線性回歸的方法求出β系數(shù)（事后β系數(shù)的估計），其公式如下：計算日β系數(shù)時，收益率樣本期為月或周，收益率=今日收盤價—昨日收盤價/昨日收盤價，無風(fēng)險利率為零。計算周β系數(shù)時，樣本期為年或季，收益率=本周收盤—上周收盤/上周收盤，無風(fēng)險利率為月息的四分之一。計算月β系數(shù)時，收益率樣本期為年，收益率=本月收盤—上月收盤/上月收盤，無風(fēng)險利率為月息。,五、停損停損并不是控制風(fēng)險的最優(yōu)方法，要控制風(fēng)險最好的方法是預(yù)防，是要確定好的買點。但是停損又是必須的，沒有停損，就想一輛汽車沒有剎車一樣，是很危險的。常用停損方法有：（一）按照資金曲線提前設(shè)立向下的止損點如你的資金達(dá)到30萬元，止損點就要設(shè)在27萬元。止損不僅要在虧損時會止損，而且還應(yīng)當(dāng)在盈利時會止損，當(dāng)盈利時要將止損點往上移，不要將盈利變?yōu)樘潛p。因此，在盈利時也可以根據(jù)SAR設(shè)定止損點，當(dāng)股價跌破SAR，SAR變色時，賣出股票，因為SAR隨著股價上升也不斷上升，不斷將停損點上移，SAR的參數(shù)可以根據(jù)自己習(xí)慣設(shè)定。,（二）按照神光資金曲線設(shè)立向上的止損點根據(jù)神光的經(jīng)驗，當(dāng)資金翻倍后，要遇到重要的阻力位。因此，如果你的30萬元資金漲到了60萬元，則應(yīng)當(dāng)先退出來休息一下，最忌諱在這個時候頭腦發(fā)熱，因為你賺錢最順利的時候也就是風(fēng)險降臨的時候。（三）5%止損法這是我們在實踐中發(fā)現(xiàn)的有效防止市值跳水的最好方法，尤其是在操作強(qiáng)勢股的時候，你可能無法判斷主力何時出貨，但只要堅持一個原則：股價從最高點向下跌去5%并且有效，則堅決出貨，當(dāng)然，這個比例可以變化。（四）目標(biāo)位止損法對有頭腦的投資者來說，買進(jìn)股票就應(yīng)當(dāng)心中有一個基本目標(biāo)，假如接近或者達(dá)到這個目標(biāo)，就要先止損出來。因為你心中的目標(biāo)經(jīng)過了冷靜的思考運(yùn)算，相對準(zhǔn)確一些，而在計劃的目標(biāo)位置出來，可以增強(qiáng)自信心，有利于今后的操作，也避免了最后因為狂熱而錯失機(jī)會。,設(shè)立停損應(yīng)當(dāng)提前設(shè)立，應(yīng)當(dāng)在理念上知道停損是必須的，執(zhí)行時要嚴(yán)格按計劃執(zhí)行，執(zhí)行后如果發(fā)生錯誤也不應(yīng)當(dāng)后悔，因為許多重大的損失常發(fā)生于猶豫不決而錯失停損良機(jī)。在停損后應(yīng)當(dāng)休息，要反省和總結(jié)經(jīng)驗，不要急于殺入。,六、股票指數(shù)期貨保值當(dāng)預(yù)計市場要下跌，可以賣出股票指數(shù)期貨，將收益鎖定。假設(shè)：每份股票指數(shù)期貨價格=50股票指數(shù)，現(xiàn)指數(shù)為10000點，你有市值1000萬元，β系數(shù)為1的股票投資組合，當(dāng)預(yù)計大盤要下跌時，你可以賣出20份股票指數(shù)期貨。當(dāng)股票指數(shù)從10000點跌到8000點，你現(xiàn)貨市值損失200萬元，而你在股票指數(shù)期貨上賺了2050（10000-8000）=200萬元，你沒有損失。如果你賣錯了股票指數(shù)期貨，股票市場上漲，你在股票指數(shù)期貨上損失了，但是你在現(xiàn)貨市場上卻賺了，你還是把收益鎖定了。七、年報風(fēng)險的防范從預(yù)防年報風(fēng)險角度講，應(yīng)當(dāng)盡量避開問題股。為了做好盈利預(yù)測，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真讀上市公司年度報告與中期報告，通過公開資料的系統(tǒng)收集，對上市公司的經(jīng)營狀況進(jìn)行跟蹤。也可以通過對證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、券商研究中心的研究報告進(jìn)行綜合，可以到市場上走走看上市公司的產(chǎn)品是否暢銷，有能力的可以到公司現(xiàn)場考察。,七、年報風(fēng)險的防范從預(yù)防年報風(fēng)險角度講，應(yīng)當(dāng)盡量避開問題股。為了做好盈利預(yù)測，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真讀上市公司年度報告與中期報告，通過公開資料的系統(tǒng)收集，對上市公司的經(jīng)營狀況進(jìn)行跟蹤。也可以通過對證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、券商研究中心的研究報告進(jìn)行綜合，可以到市場上走走看上市公司的產(chǎn)品是否暢銷，有能力的可以到公司現(xiàn)場考察。八、通過投資技巧規(guī)避風(fēng)險比如應(yīng)用金字塔、倒金字塔操作法，板塊聯(lián)動法，固定比例投資法等投資技法進(jìn)行操作，規(guī)避風(fēng)險。證券投資是一種風(fēng)險投資，因此在進(jìn)行投資時應(yīng)當(dāng)將個人的資產(chǎn)進(jìn)行合理的安排。要處理好積累與消費(fèi)的比例。我個人認(rèn)為，我們將個人資產(chǎn)按下圖12-2安排較好，我們可以經(jīng)常對照一下比例關(guān)系，調(diào)節(jié)到合理的比例。當(dāng)比例合理時，你才能保持良好的投資心態(tài)，而良好的投資心態(tài)是決定你是否可以取得好的戰(zhàn)績的關(guān)鍵。,九、總結(jié)投資戰(zhàn)績，進(jìn)行品種結(jié)構(gòu)調(diào)整雖然我們可以運(yùn)用歷史資料以及未來預(yù)測構(gòu)建我們的最優(yōu)證券投資組合，但是仍然可能出現(xiàn)不理想的狀況，我們就應(yīng)當(dāng)根據(jù)實際情況進(jìn)行調(diào)整，保留強(qiáng)勢品種，淘汰劣勢品種。我們還應(yīng)當(dāng)不斷總結(jié)投資失敗的經(jīng)驗，尋找克服這種錯誤的策略，在實踐過程中不斷豐富我們的投資經(jīng)驗，并且上升到理論來指導(dǎo)我們的投資實踐。證券投資過程的風(fēng)險控制是一個全過程的風(fēng)險控制，我們應(yīng)當(dāng)建立起自己投資的風(fēng)險防范體系，建立起自己的定量化風(fēng)險控制的測度指標(biāo)，從投資前—投資過程中—投資后的評估整個過程進(jìn)行風(fēng)險控制。投資前的風(fēng)險控制有買賣時機(jī)的研判，投資價值的測算，投資計劃與投資組合，年報風(fēng)險預(yù)防等；投資過程中的風(fēng)險控制有資金曲線，貝塔系數(shù)的跟蹤，停損策略等；投資后的風(fēng)險控制有投資評估以及品種調(diào)整，尋找對沖品種鎖定盈利等。,本章提要,本章主要觀點如下：1、進(jìn)一步介紹了如何選時的方法，提供了運(yùn)用10種判斷買賣時機(jī)的方法。在使用過程中要有綜合分析的能力，因為10種方法可能有的顯示要離場，有的又告訴你要買進(jìn)，因此哲學(xué)思維就很重要，要認(rèn)清楚眾多影響因素中何者是主要因素，重大的轉(zhuǎn)折關(guān)頭往往來自于量變到質(zhì)變的臨界點。2、介紹了利上加利法、箱形操做法、金字塔法與倒金字塔法、攤平法、舍小就大法、固定比率投資法、投資資金成本平均法等常見投資技巧。在使用過程中要注意各種方法的適用條件，比如投資資金成本平均法比較適用于沒有時間看盤的工薪階層，而金字塔與倒金字塔法適用于資金量比較大的投資者?？刂骑L(fēng)險的手段還有注意持股與持幣的比例關(guān)系。,3、本章第三部分介紹了如何在證券投資實戰(zhàn)過程中控制風(fēng)險。其中最為重要的是預(yù)防，也就是我們必須通過大勢的研判來避免重大買賣時機(jī)的錯誤，通過投資價值、值博率等方法確定買點，很好的買點本身就意味著盈利，只不過盈利的多少是由賣點決定的。最后，從投資組合、投資計劃、資金曲線、停損、年報風(fēng)險防范等角度提出了控制風(fēng)險的方法?？傊灰羞^大的負(fù)債，不要帶著過大的壓力進(jìn)行投資，按照圖12-1給的組合投資，能夠使你在投資過程中有較好的心態(tài)，能夠使你投資成功的概率提高。投資過程中要樹立全過程風(fēng)險控制的思想理念，建立投資風(fēng)險控制體系。,練習(xí)與思考,1、證券投資過程中的風(fēng)險在哪些地方？2、如何進(jìn)行證券投資過程中的風(fēng)險控制？,閱讀材料,一、常用股諺1.直覺，創(chuàng)新的源泉。2.知己知彼，百戰(zhàn)不殆。3.他人之言，不可盡信。4.人棄我取，人取我予。5.“實質(zhì)”股價之核心。6.買賣原則，低賣高賣。7.專家意見，可以一聽。8.風(fēng)險與收益，風(fēng)險為重。,9.在你熟悉的行業(yè)里投資。10.成交量是股價先行指標(biāo)。11.增值重要，保本更重要。12.隨機(jī)應(yīng)變乃股市求生之本。13.隨機(jī)應(yīng)變乃股市求生之本。14.股價與利率往往背道而馳。15.把股票當(dāng)熟人，不要當(dāng)情人。16.恐懼與貪婪是股市的大敵。17.謙虛---股市不敗之法寶。18.自己是最值得信賴的人。19.投資必須具備智慧與忍耐力。20.選股不如選時，善買不如善賣。21.不要盲目跟風(fēng)，要有相反意見。22.股市循環(huán)約比經(jīng)濟(jì)循環(huán)快半拍。23.判斷行情容易，下定決心困難。,24.買賣股票要學(xué)會把輸贏置之度外。25.炒股票似打戰(zhàn)，信息資料就是情報。26.分次買，不賠錢；一次買，多賠錢。27.雪球滾動越大賠的也越多。28.避免在雞犬升天的市場中久留。29.辯證地看事物，是去偽存真的關(guān)鍵。30.有心栽花花不開，無意插柳柳成行。31.放長線釣大魚，酒放的愈久愈香。32.停損點和獲利點可使投資人高枕無憂。33.人往往在最壞的時機(jī)失去希望和理智。34.賣出時動作要快，買進(jìn)時不妨多斟酌。35.買進(jìn)靠耐心，賣出靠決心，休息靠信心。36.發(fā)現(xiàn)好股時，應(yīng)該加大賭注，反之亦然。37.股市是智力的較量，而不是運(yùn)氣的比較。38.遇險境，先讓人，此乃股市生存第一法則。,39.找到自己的優(yōu)勢，就可以在股市賺錢。40.千萬要小心大跌后的反彈和急升后的調(diào)整。41.以投資的眼光買股票，以投機(jī)的眼光賣股票。42.行情橫向“盤”多長，將來“豎”向就漲多少。43.不要把所有財產(chǎn)投入股市，切忌借貸買股票。44.膽量大，心思細(xì)，決心快，是成功的三項條件。45.沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的股票。46.你能虧損的最大范圍就是你能投機(jī)的最大極限。47.學(xué)會暫時離開市場休息，也是投資者的必修課。48.只要比別人多一分冷靜，就能比別人多一分收獲。49.經(jīng)驗可以培養(yǎng)靈感，但靈感卻不能完全依賴經(jīng)驗。50.迎風(fēng)的樹結(jié)不牢果實，沖動的投資得不到利潤。51.出其不意，攻其不備。這也是機(jī)構(gòu)大戶的拿手好戲。52.股票投資，功德不能太圓滿，總該留點利潤給他人。53.要敢于在股價創(chuàng)新高時買入，這是在股市制勝的奇招。,54.猶豫不決時，就應(yīng)該停止行動，這表示行情尚未明朗。55.不要與股市行情作對，不要為特定的需要去從事投機(jī)。56.看大方向賺大錢，看小方向賺小錢，看錯方向會賠錢。57.好消息實現(xiàn)，即為壞消息；壞消息實現(xiàn)，即為好消息。58.不因小利益而耽誤了大行情，不因小變動而迷惑了方向。59.愚蠢的人祈盼機(jī)遇，平凡的人抓住機(jī)遇，聰明的人創(chuàng)造機(jī)遇。60.不可用自己的財力去估計行情，不因以賠賺多少而影響決心。61.看好的人能賺錢，看淡的人也能賺錢，唯有貪婪永遠(yuǎn)不會賺錢。62.賺錢的行業(yè)也有賠錢的企業(yè)，賠錢的行業(yè)也有賺錢的公司。63.一旦發(fā)現(xiàn)自己有錯誤，決不固執(zhí)己見，應(yīng)當(dāng)立即改變自己操作方向。,二、如何有效管理交易頭寸對于短線投資者來說，如何管理頭寸最為棘手。交易風(fēng)險隨時都會降臨，一筆前程似錦的頭寸，即刻就可付之東流。多少次，我們機(jī)關(guān)算盡，市場也作美，然而由于交易管理不善，最終眼睜睜地看著手中的頭寸功虧一簣。對于剛?cè)肫谪浭袌龅男率謥碚f，這種情況更是屢見不鮮。成熟的投資者想盡一切辦法來洞察市場的變化，這并不容易，需要超常的努力。但是，如果掌握了其中的規(guī)律則會大有斬獲：既可防范交易風(fēng)險，也保證了投資者的底線水準(zhǔn)。為了逐步建立有效的交易管理，我們通過實踐經(jīng)驗，總結(jié)出如下一些交易基本原則：交易之前，首先要計劃好如何靈活管理交易頭寸。專業(yè)人士研究每根技術(shù)圖形，根據(jù)短線波動入市交易；業(yè)余投資者閱讀晨報，盡力了解他們想知道的一切。如果你在投資，那么跟蹤周線圖；如果你只是從事短線投資，多研究日線圖；如果你是即日炒手，觀察60分鐘線圖好了。,投資者應(yīng)該明確制定應(yīng)對隔夜頭寸的策略。在重要報告和新聞出爐之前，學(xué)會何時持有，何時逃離。給時間和資金留一定的余地，以備意外良機(jī)。交易過程中，新的思想總是不斷閃現(xiàn)，消磨你的注意力。設(shè)法形成一套思維方式，能夠快速而有效地分析、過濾這些想法，能夠快速抓住“閃光點”。在交易的實際操作過程中，投資者要樹立實事求是，順市而為的理念。情緒、突發(fā)事件和價格波動都會影響到交易的成功與失敗，你要根據(jù)市場價格的漲跌波動的節(jié)奏進(jìn)行買賣。對于短線投資者來說，市場三天為一個周期，對于中線投資者來說，21天為一個周期。把握價格波動周期，多多利用那些逆市操作者的錯誤，賺取利潤。值得注意的是，投資者需要要為交易開始和最后一小時制定周密的計劃。對于新入市的投資者來說，在這兩個時間，必須嚴(yán)陣以待，不可馬虎大意。對于專業(yè)人士來說，多數(shù)情況下，可以據(jù)此制定交易策略。跟蹤關(guān)鍵時刻的交易趨勢。市場慣于在很短的時間內(nèi)實現(xiàn)交易，其余時間則是魚龍混雜，百丑莫辨，要么市場陷于沉悶的格局，機(jī)會不再。,此外，對技術(shù)指標(biāo)的準(zhǔn)確判斷也是成功交易的重要保障之一。選擇一系列你感覺到行之有效的移動平均線和指標(biāo)，另眼看待。學(xué)會分析錯綜復(fù)雜的信息，理由自己的思路，而不要試圖尋求最佳的指標(biāo)。嚴(yán)密跟蹤價格技術(shù)形態(tài)，觀察其短期周期。技術(shù)形態(tài)自會說話，如果你愿意的話，它會救你出水火。一只眼關(guān)照你的頭寸，另一只眼注意指標(biāo)。如果價格強(qiáng)勁上揚(yáng)，而指標(biāo)相對滯后，價格仍將保持強(qiáng)勢特征，特別是當(dāng)指標(biāo)開始轉(zhuǎn)好的時候。與此同時，投資者應(yīng)特別留意觀察頭寸在10,20和30這些數(shù)字的變化。相對于前期的高點和低點來說，整數(shù)位的支持和阻力作用更明顯。在兩天的波動區(qū)間，尋求向上或者向下突破的時機(jī)。這將警示你，手中的頭寸是否與市場同步，或者說稱心如意。不要對手中的頭寸有任何不切實際的想法。讓頭寸自己說話吧，如果乏善可陳，離場出局，等待下一次機(jī)會。學(xué)會觀察價格變化，當(dāng)市場顯露出對自己不利的苗頭，或者確認(rèn)自己準(zhǔn)確無誤的時候，能夠心領(lǐng)神會，有底兒。（摘自和訊網(wǎng)絡(luò)）,三、詹姆斯。羅杰斯二世的基本交易原則1、因其價值而買。如果你是因為商品具有實際價值而買進(jìn)，即使買進(jìn)的時機(jī)不對，你也不致遭到重大虧損。因價值而買，行情過熱則賣。2、等待催化因素的出現(xiàn)。市場走勢時常會呈現(xiàn)長期的低迷不振。為了避免使資金陷入如一灘死水的市場中，你就應(yīng)該等待能夠改變市場走勢的催化因素出現(xiàn)。3、市場瘋狂時賣出。這項原則說來容易，做起來卻相當(dāng)困難。羅杰斯的方法就是等待行情到達(dá)瘋狂，分析市場行情是否漲得過高，在基本面確認(rèn)后放空，確信自己的觀點正確無誤。然后堅持自己的空頭部位，上述步驟中最困難的是最后兩項。很少有交易員能像羅杰斯一般，具有高明的分析技巧與準(zhǔn)確無誤的預(yù)測能力。如果欠缺這些能力，即使堅持自己的部位。也注定要虧損。可是，如果你具有準(zhǔn)確的分析與預(yù)測能力，卻沒有堅持部位的本錢(財力)，一切努力也都是枉然。,舉例來說，我懷疑有多少交易員能像羅杰斯一樣，在金價675美元時放空黃金，然后在金價于四天內(nèi)漲到875美元的這段期間仍然堅持自己的空頭部位，任其蒙受重大損失，直到金價開始大幅回跌。即席使你具有鋼鐵般的意志，能夠堅持自己的部位，可是你如果缺乏支撐這種意志的財力，或是準(zhǔn)確無誤的預(yù)測能力，你們難以從中獲利。因此，也許這項原則還應(yīng)附帶一個條件：凡是欠缺分析技巧或財力支撐其信心的投資人或交易員，應(yīng)用此項原則可能會遭致重大損失。4、要非常挑剔。要耐心等待完全對自己有利的交易機(jī)會出現(xiàn)。千萬不要為交易而交易，要耐心等待，直到具有高獲利的交易機(jī)會出現(xiàn)，再投下資金。5、要有彈性。不要劃地自限，把自己固定于某個市場或某種交易型態(tài)上。許多交易員常常說：“我從不放空?！笨墒沁@些交易員的獲利空間絕不會比既愿意做多也愿意做空的交易員來得大。（摘自海融證券網(wǎng)）,四、中國證券市場重大市場事件,（一）8.10”深圳股票發(fā)售事件1992年8月9日～11日，深圳以發(fā)售認(rèn)股抽簽表的方式發(fā)行5億元新股。從8日起，有超過100萬的當(dāng)?shù)丶叭珖鞯氐臏?zhǔn)股民在全市302個發(fā)售網(wǎng)點前排起長龍，準(zhǔn)備購買百元一張的抽簽表。在9日早晨開始發(fā)售時尚能維持一定的秩序，但后因一些網(wǎng)點組織工作出現(xiàn)問題，造成秩序混亂，并發(fā)生沖突。到8月10日上午，抽簽表全部售完。這天傍晚，數(shù)千名沒有買到抽簽表的股民在市內(nèi)深南中路游行，打出反腐敗和要求公正的標(biāo)語，并形成對市政府和人民銀行圍攻的局面。,（二）原野停牌事件,深圳原野實業(yè)股份有限公司是深市最早的上市公司之一。由于存在股本投入不實、會計師事務(wù)所提供虛假驗資證明、管理失控、賬目混亂等嚴(yán)重問題。7月7日，深圳證券交易所宣布：原野股票停牌交易。這是中國證券市場首只停牌的股票。9月5日，原野公司召開臨時股東大會，決定更名為深圳世紀(jì)星源股份有限公司。1994年1月3日復(fù)牌。,（三）“寶延風(fēng)波”,寶延風(fēng)波是深圳寶安集團(tuán)經(jīng)過詳細(xì)、周密策劃，在中國證券市場上實施的第一例收購事件。從1993年9月初，寶安集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)開始有步驟地在市場上吸收延中股票。操作中采取“分進(jìn)合擊”的戰(zhàn)術(shù)，分別吸納籌碼，延中股票由9元左右緩緩上升到12元，經(jīng)過幾周的準(zhǔn)備，1993年9月29日，寶安上海公司通過場上交易，已經(jīng)秘密持有延中公司股票的4.56%；在此之前，其關(guān)聯(lián)企業(yè)寶安華陽保健用品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司在9月28日所持有的延中股票已分別達(dá)到了4.52%和1.57%，合計持有6.09%。因此，9月29日寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)持有延中公司股票實際為10.65%。在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過法定報告比例的情況下，寶安上海公司于9月30日下單掃盤（無論價位多高一概買入）。,至此，寶安上海公司作出公告，其持股比例已超過5%。實際上，3個公司合計持有的延中股票已經(jīng)達(dá)到17.07%。10月6日寶安公司再次買進(jìn)2.73%，總持股達(dá)到19.8%。10月7日寶安再次發(fā)出公告后延中竟?jié)q到42.2元天價。從全過程來看，寶安在控股行動前經(jīng)過了對市場和法規(guī)條文的認(rèn)真研究和周密準(zhǔn)備。全過程線路清晰、市場節(jié)奏把握較好。不僅實現(xiàn)了控股，而且延中股價長時期保持在20元左右，經(jīng)濟(jì)收益巨大，更重要的是廣告效果奇佳，被當(dāng)時輿論認(rèn)為意義重大。但在大獲全勝的同時，擦邊球畢竟不好打。由于寶安公司明顯地違反了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第47條的規(guī)定：“自法人直接或間接持有一個上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到5%的那一刻起，其有作出報告和停止買賣該種股票的義務(wù)。”因此中國證監(jiān)會、上海證券管理辦公室、上海證券交易所對此事件進(jìn)行了調(diào)查，并就此事件作出了結(jié)論。,中國證監(jiān)會宣布決定，寶安上海公司所獲延中股權(quán)有效，但該公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)在買賣延中股票過程中存在著違規(guī)行為。經(jīng)研究，對寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)作出如下處理。1、截至1993年9月30日，寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)合計持有延中公司發(fā)行在外的普通股已經(jīng)達(dá)到延中公司總股本的17.07%，10月6日寶安上海公司又買入2.72%。到目前為止，寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)所持有的延中股票已占延中總股本的19.80%。按照《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第47條的規(guī)定，寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)最早應(yīng)當(dāng)于1993年11月4日方能持有上述比例的股份。據(jù)此，寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)在1993年11月4日已前，均不得再行買入延中股票。2、依照《條例》第38條的規(guī)定，股份有限公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員和持有公司5%以上有表決權(quán)股份的法人股東，將其所持有的公司股票在買入后6個月內(nèi)賣出或者賣出后6個月內(nèi)買入，由此獲得的利潤歸公司所有。寶安上海公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)寶安華陽保健用品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司于1993年9月30日賣給社會公眾的24.60萬股延中股票所獲得的利潤歸延中公司所有。,3、依據(jù)《條例》第74條第1款（8）項的規(guī)定，對未按照履行有關(guān)文件和信息的報告、公開、公布義務(wù)的寶安上海公司給以警告處分，罰款人民幣100萬，對其關(guān)聯(lián)企業(yè)寶安華陽保健用品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司給以警告處分。,（四）“327”國債期貨事件,1995年2月23日，受新債發(fā)行及保值貼息等因素的刺激，加之萬國證券違規(guī)聯(lián)手操作，超限額持倉后，大量拋單打壓價格，造成市場極大混亂；在收市前10來分鐘，以巨量沽單將價格直線打壓，使“327”品種由暴漲3元轉(zhuǎn)為下跌0.71元，但收市后，上交所宣布最后時間交易無效予以取消。中國證監(jiān)會逐于1995年5月17日發(fā)出緊急通知，宣布暫停國債期貨交易試點。,（五）八月救市,1994年7月下旬，上海綜指為335點，深圳綜指已跌破百點基數(shù)，為96點；兩市成交金額僅6億元。7月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布公告，明確年內(nèi)除已發(fā)行未上市的股票外，暫停各種新股的發(fā)行和上市。而且，已在報紙上刊登招股說明書公告的企業(yè)的發(fā)行與上市工作也一律推遲。這一措施推出后，市場反響非常熱烈，進(jìn)入8月以后，滬深股市強(qiáng)勁反彈，八月救市由此而來。,（六）長虹事件,1994年長虹分配方案為先10配2.5再送7派1。實施配股分紅后的“四川長虹”因法人股轉(zhuǎn)配的送股部分為3112萬股，流通股7496萬股（5997萬股加上新增配股1499萬股），送股部分為5247萬股。因此，“四川長虹因配股分紅，其流通股從5997萬股增至15855萬股，新增流通股為9858萬股。8月21日，長虹股票開盤，最高價達(dá)11.48元，最低價達(dá)9.92元，成交量也急劇放大。22日股價收市急挫到9.81元。對長虹的起勢，許多投資者提出了疑問，有投資者發(fā)現(xiàn)四川長虹法人股轉(zhuǎn)配部分所送紅股可以賣出，更多不知內(nèi)情的股民因放棄轉(zhuǎn)配資格而蒙受了巨大損失，反應(yīng)非常強(qiáng)烈。中國證監(jiān)會立即出面制止轉(zhuǎn)配紅股流通，長虹股票停牌。經(jīng)查，這是一起蓄意損害投資者權(quán)益的事件：上交所違規(guī)擅自批準(zhǔn)長虹轉(zhuǎn)配紅股上市；主承銷商中經(jīng)開公司、副主承銷商上海財政證券公司大肆拋售包銷轉(zhuǎn)配所獲紅股牟利；長虹公司也有違規(guī)行為。經(jīng)證監(jiān)會長達(dá)兩個多月的調(diào)查處理后，長虹股票復(fù)牌。,（七）瓊民源事件,1997年1月22日，瓊民源1996年年報率先“閃亮登場”：由垃圾股變成了投資者追捧的“績優(yōu)股”，加上10送3的題材，取代深發(fā)展成為深市走強(qiáng)的領(lǐng)頭羊。其股價如一只斷線的風(fēng)箏，從1996年4月1日的2.08元，漲至1997年1月的26.18元，在不到一年的時間里升幅高達(dá)16倍！瓊民源業(yè)績的突變，引起管理層和投資者的疑慮。1998年4月29日，由有關(guān)部門組成的調(diào)查組進(jìn)行了長達(dá)一年多的調(diào)查之后，公布瓊民源1996年年報內(nèi)容嚴(yán)重失實。1998年11月，北京市第一中級人民法院就“瓊民源案”做出一審判決：瓊民源原任董事長馬玉和因犯提供虛假財務(wù)會計報告罪，被判處有期徒刑三年；公司聘用會計班文昭也以同等罪名被判處有期徒刑二年，緩刑二年。據(jù)悉，這是1997年10月實施新刑法后，首次使用證券犯罪條款判處的個案。在查處案件的同時，監(jiān)管部門著手瓊民源重組工作。,（八）紅光事件,紅光實業(yè)于1997年6月6日靠行騙上市，上市后繼續(xù)行騙：一是編造虛假利潤，騙取上市資格；二是少報虧損，欺騙投資者；三是隱瞞重大事項；四是擅自改變募集資金投向而不予披露。對此，中國證監(jiān)會對原董事長、原總經(jīng)理、原財務(wù)部副部長和紅光公司等，以及與此有關(guān)的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估師事務(wù)所以及上市推薦人等中介機(jī)構(gòu)及責(zé)任人員均進(jìn)行了處罰，紅光事件的主要負(fù)責(zé)人被移交司法機(jī)關(guān)處理。,（九）銀廣夏造假案件,2001年8月，中國證監(jiān)會經(jīng)過一個月的稽查，終于公布了稽查結(jié)果：事實表明銀廣夏存在嚴(yán)重造假行為，公司通過偽造購銷合同、偽造出口報關(guān)單、虛開增值稅專用發(fā)票、偽造免稅文件和偽造金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入，虛構(gòu)巨額利潤7.45億元，其中，1999年為1.78億元，2000年為5.67億元。據(jù)此，銀廣夏風(fēng)光多時的業(yè)績神話破滅了，被連續(xù)兩年半虧損的事實所取代。銀廣夏股票在停牌一個月復(fù)牌后出現(xiàn)了連續(xù)跌停。中國證監(jiān)會根據(jù)有關(guān)規(guī)定，決定對銀廣夏處以罰款60萬元，并責(zé)令改正；對銀廣夏的部分責(zé)任人員移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任，對銀廣夏的有關(guān)責(zé)任人員予以行政處罰。,（十）中科系股票跳水,2000年12月25日中科創(chuàng)業(yè)股票“大跳水”。有的股票跌幅高達(dá)連續(xù)10個跌停。2001年1月1日，中科創(chuàng)業(yè)6名董事、2名監(jiān)事突然提出辭職，董事會分崩離析。經(jīng)中國證監(jiān)會調(diào)查，莊家將股票炒高后再質(zhì)押給銀行、證券公司獲得貸款，融資金額近50億元，通過滾動操作，將中科創(chuàng)業(yè)股票從1998年的10元推高到2001年末的最高價162元（復(fù)權(quán)價）。后因莊家內(nèi)訌，造成資金鏈斷裂，股價連續(xù)9個跌停，成為中國股票市場第一個股價泡沫破滅的典型案例。“中科系”事件震驚全國，這是中國證券市場設(shè)立以來從未有過的。,（十一）B股市場開放,2001年2月20日證監(jiān)會決定，允許境內(nèi)居民以合法持有的外匯開立B股賬戶，買賣B股股票。受政策影響，B股市場在過去一年上升300%的基礎(chǔ)上開盤后連續(xù)5個漲停，然后繼續(xù)慣性上升。6月1日B股市場對境內(nèi)居民全面開放，B股指數(shù)創(chuàng)歷史新高后大幅度下跌，6月1日后進(jìn)入市場的投資者全部被深度套牢。,（十二）藍(lán)田股份案件,藍(lán)田股份1996年上市一直是中國的“績優(yōu)股”，劉姝威2001年10月《應(yīng)立即停止對藍(lán)田股份發(fā)放貸款》一文引發(fā)轟動全國的“藍(lán)田事件”。劉殊威通過財務(wù)分析指出藍(lán)田的業(yè)績是造假的業(yè)績，2002年4月1日，歷時半年的藍(lán)田訴劉姝威侵害名譽(yù)權(quán)案以劉姝威的全面勝利告終。藍(lán)田股價從20元左右跌到5元后摘牌，從持股結(jié)構(gòu)與前10大股東顯示，藍(lán)田股份基本由中小投資者持股，該股到三板市場后僅剩幾毛錢，受騙的中小投資者血本無歸。藍(lán)田股份董事長瞿兆玉判刑3年。,,（十三）德隆系的破滅2004年10月1日，德隆系教父唐萬新被秘密拘捕，原因是“涉嫌非法集資”。德隆系股票出現(xiàn)和中科系股票類似的連續(xù)跌停。時至今日，唐萬新金融帝國已徹底崩塌。,練習(xí)與思考,思考題：1、如何確定買賣時機(jī)與判斷市場轉(zhuǎn)折區(qū)域？2、證券投資時如何進(jìn)行風(fēng)險控制？,參考文獻(xiàn)[1]孫成鋼：《十年二十倍》，北京：中國科學(xué)技術(shù)出版社，2000年版。[2]李志林：《忠言與股海潮——股市中的哲學(xué)智慧》，上海：文匯出版社。[3]柯原：《證券市場變盤預(yù)警模型構(gòu)建的研究》，《發(fā)展研究》，2003年第3期。[4]柯原：《證券投資實戰(zhàn)過程中的風(fēng)險控制》，《福建行政學(xué)院福建經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報》，2001年第2期。,