2011年 保薦代表人培訓(xùn)(第一期-北京)

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1、 2011年第一期保薦代表人培訓(xùn)筆記 2011年4月14-15日 北京友誼賓館 l 劉春旭 總結(jié)講話（4月14日 8:30 ） 一、近年來(lái)保薦制度不斷完善 自2004年實(shí)施以來(lái)的七年中保薦業(yè)務(wù)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，2010年新上市公司347家，融資總額過(guò)萬(wàn)億，2011年第一季度的融資額全球第一。 1、保薦機(jī)構(gòu)的內(nèi)控制度不斷建立和完善 盡職調(diào)查、內(nèi)核、工作底稿、工作日志、持續(xù)督導(dǎo)等相關(guān)工作 2、保薦機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和責(zé)任意識(shí)逐漸增強(qiáng) 近年來(lái)申報(bào)項(xiàng)目的整體質(zhì)量有所提高 3、以保薦代表人為主的投行隊(duì)伍的素質(zhì)在不斷提高 保代和準(zhǔn)保代占40% 4、行業(yè)集中度在不斷提

2、高 2010年54家保薦機(jī)構(gòu)包攬516家保薦業(yè)務(wù)，投行收入占證券行業(yè)收入的比例提高 二、保薦監(jiān)管的主要工作 1、注重發(fā)揮保薦代表人的作用，增強(qiáng)保薦人的責(zé)任意識(shí) 出席見(jiàn)面會(huì)、發(fā)審會(huì)，以保薦人回答提問(wèn)為主，改事后問(wèn)責(zé)為過(guò)程監(jiān)管 2、保薦監(jiān)管與發(fā)行審核服務(wù) 審核人員在審核過(guò)程中根據(jù)申請(qǐng)材料的制作及交流情況給保薦代表人打分，對(duì)部分執(zhí)業(yè)情況不理想的保薦人進(jìn)行談話提醒（不是監(jiān)管措施） 3、通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查督促保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度的實(shí)施 4、通過(guò)多種途徑傳遞審核政策 保薦人培訓(xùn)、保薦業(yè)務(wù)通訊雜志、公告被否企業(yè)的原因 5、增加保薦人注冊(cè)的透明度，接受監(jiān)督 6、加大對(duì)違規(guī)保薦機(jī)構(gòu)和保薦人的監(jiān)管力度

3、 處罰4家，13人，撤銷了6個(gè)保薦人資格 三、發(fā)行審核過(guò)程中存在的主要問(wèn)題 1、保薦機(jī)構(gòu)的內(nèi)控制度還有待進(jìn)一步完善 Q1：從立項(xiàng)到內(nèi)核的時(shí)間間隔非常短 Q2：質(zhì)量控制部門(mén)很少到項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地調(diào)查 Q3：內(nèi)控審核以項(xiàng)目能否過(guò)會(huì)為目標(biāo)，應(yīng)以控制保薦機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo) 2、盡職調(diào)查工作不到位 Q1：有些應(yīng)發(fā)現(xiàn)未發(fā)現(xiàn)的重大問(wèn)題 Q2：沒(méi)有按要求進(jìn)行走訪相關(guān)供應(yīng)商、客戶和相關(guān)的政府部門(mén)，保薦人應(yīng)參與 Q3：嚴(yán)重依賴律師和會(huì)計(jì)師的工作 Q4：申報(bào)材料后沒(méi)能對(duì)公司的情況進(jìn)行持續(xù)盡職調(diào)查工作 3、申報(bào)文件的信息披露質(zhì)量尚待提高 Q1：在關(guān)鍵問(wèn)題上避而不談，一筆帶過(guò)，讓審核人員沒(méi)辦法進(jìn)行專

4、業(yè)判斷 Q2：信息披露趨向于格式化，抄襲同行業(yè)上市公司的信息披露文件 Q3：信息披露前后矛盾、不能自圓其說(shuō)，保薦工作極不認(rèn)真 Q4：風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題沒(méi)有充分揭示 Q5：行業(yè)排名和行業(yè)信息統(tǒng)計(jì)缺乏客觀性和權(quán)威性，廣告性明顯 4、部分保薦人的經(jīng)驗(yàn)不足，執(zhí)業(yè)水平尚待提高、培訓(xùn)有待加強(qiáng) 四、對(duì)保薦制度的完善 1、進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦人的考核 （1）預(yù)審員打分后交五處累計(jì)考核 （2）重點(diǎn)關(guān)注歷史上被處罰過(guò)的保薦人的項(xiàng)目（差別對(duì)待） （3）見(jiàn)面會(huì)后對(duì)保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、項(xiàng)目保薦代表人進(jìn)行問(wèn)核（對(duì)目前在審核中的項(xiàng)目也要補(bǔ)該問(wèn)核程序） （4）抽查項(xiàng)目底稿，事先不通知 （5）及時(shí)傳導(dǎo)監(jiān)管政策

5、，今年培訓(xùn)的新變化：保代現(xiàn)場(chǎng)培訓(xùn)，準(zhǔn)保代通過(guò)培訓(xùn)系統(tǒng)遠(yuǎn)程進(jìn)行，部分律師、會(huì)計(jì)師參加 （6）進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，對(duì)沒(méi)參加盡職調(diào)查的、信息披露不到位的、持有發(fā)行人股票的保薦人進(jìn)行嚴(yán)肅處理 l 楊文輝 IPO審核的主要法律問(wèn)題（4月14日 9:15 ） 一、主要法律依據(jù) 除了跟發(fā)行上市特別緊密相關(guān)的法律法規(guī)外，還應(yīng)特別關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的其他法律法規(guī)、行業(yè)政策等。 二、基本發(fā)行條件 （一）主體資格 1、要完成產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)，出資方面的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)未完成的影響發(fā)行條件 2、股權(quán)要求：清晰、相對(duì)穩(wěn)定、相對(duì)規(guī)范，股東是合格的股東（比如說(shuō)從業(yè)人員不能持股、關(guān)注特殊行業(yè)的特殊要求等），一些特殊

6、身份的不適合持股（國(guó)企的高管不能持有下屬企業(yè)的股份等），沒(méi)有代持，不存在特殊的利益安排 （二）獨(dú)立性 1、時(shí)間要求：部分要求申報(bào)前解決、相應(yīng)的制度保障、對(duì)發(fā)行人沒(méi)有重大影響；但部分要求在報(bào)告期內(nèi)保持獨(dú)立性（比如有重大影響的資產(chǎn)的獨(dú)立性） （三）規(guī)范運(yùn)行 1、關(guān)注董監(jiān)高的任職資格：符合法律法規(guī)的要求、是否受到過(guò)證券監(jiān)管部門(mén)的處罰（董監(jiān)高的個(gè)人確認(rèn)、向公司進(jìn)行了解、查詢監(jiān)管部門(mén)的公開(kāi)信息） 2、合理的公司治理結(jié)構(gòu)：家族企業(yè)的董事、高管不能主要由家族成員擔(dān)任，監(jiān)事不能由家族成員擔(dān)任， （四）財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) （五）募集資金運(yùn)用 1、應(yīng)根據(jù)發(fā)行定價(jià)情況及發(fā)行規(guī)模合理預(yù)計(jì)的募集資金額來(lái)選擇確定

7、募投項(xiàng)目 2、審核過(guò)程中調(diào)整項(xiàng)目要履行內(nèi)部決策程序，外部審批程序，證監(jiān)會(huì)重新到發(fā)改委征求意見(jiàn) 三、發(fā)行程序 四、幾個(gè)具體問(wèn)題 （一）整體上市 1、整體上市是基本的要求：避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、從源頭上避免未來(lái)可能產(chǎn)生的問(wèn)題 2、對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)劃分不能過(guò)細(xì)，競(jìng)爭(zhēng)的、類似的、同業(yè)的品牌、渠道、客戶、供應(yīng)商等都應(yīng)納入上市主體 3、關(guān)注經(jīng)常性的關(guān)聯(lián)交易是否影響資產(chǎn)的完整性（不能向控股股東租賃主要資產(chǎn)，可以向獨(dú)立第三方租賃），判斷影響的大小 4、實(shí)際控制人的親屬同行業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題：直系親屬必須進(jìn)行整合，其他親戚的業(yè)務(wù)之前跟發(fā)行人的業(yè)務(wù)是一體化經(jīng)營(yíng)后分家的也應(yīng)進(jìn)行整合，若業(yè)務(wù)關(guān)系特別

8、緊密（如配套等）也應(yīng)進(jìn)行整合，若親戚關(guān)系不緊密、業(yè)務(wù)關(guān)系不緊密、各方面都獨(dú)立運(yùn)作（包括商標(biāo)等）的可考慮不納入發(fā)行主體。 5、規(guī)則要求考察控股股東和實(shí)際控制人，但同時(shí)要考察其他主要股東（5%以上）是否對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性有重大影響，不只考察股權(quán)比例，還要結(jié)合股權(quán)結(jié)構(gòu)是否分散及股東的影響力 6、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化：清算的要關(guān)注相應(yīng)的資產(chǎn)人員是否已清理完畢；轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方的要關(guān)注是否真實(shí)公允合理、是否掩蓋歷史的違法違規(guī)行為；不能在上市前轉(zhuǎn)讓出去、上市后又買(mǎi)回來(lái)。 （二）董事、高管的重大變化 1、發(fā)行條件：經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可比性，沒(méi)有量化指標(biāo) 2、考慮因素：變動(dòng)原因、相關(guān)人員的崗位和作用、

9、對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響等 3、具體情況具體分析 （三）董監(jiān)高的誠(chéng)信問(wèn)題 1、董監(jiān)高的競(jìng)業(yè)禁止：不能有利益沖突，不能把相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給董監(jiān)高，沒(méi)有重大不利影響 2、董監(jiān)高任職資格 3、董監(jiān)高及其親戚都不能跟發(fā)行人共同投資一家企業(yè)， （四）公司治理結(jié)構(gòu) 1、健全、有效 2、符合行業(yè)監(jiān)管部門(mén)的要求 3、關(guān)注章程中對(duì)公司治理的安排 4、引進(jìn)的新股東在公司治理中的特殊要求若與上市公司治理的要求有沖突要求在申報(bào)前解除 （五）重大違法行為 1、若經(jīng)常被處罰對(duì)審核還是有不利影響 2、主板也關(guān)注控股股東和實(shí)際控制人的重大違法行為，犯罪行為不僅關(guān)注36個(gè)月內(nèi)的（要更嚴(yán)格），參照董監(jiān)高任職資格

10、的要求，從個(gè)人（企業(yè)）的誠(chéng)信、犯罪的性質(zhì)、與發(fā)行人的緊密度、主觀意識(shí)、刑期長(zhǎng)短等。 （六）環(huán)保問(wèn)題 1、環(huán)保部門(mén)的意見(jiàn)不能代替保薦人的盡職調(diào)查 2、關(guān)注環(huán)保部門(mén)的整改要求及落實(shí)情況 3、關(guān)注媒體報(bào)道 （七）關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化 1、詳細(xì)披露、詳細(xì)核查 2、核查內(nèi)容：非關(guān)聯(lián)化的真實(shí)性、合法性和合理性，受讓主體的身份，對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性、完整性等的影響，非關(guān)聯(lián)化后持續(xù)交易情況，是否存在重大違法行為 3、不要僅僅為拼湊發(fā)行條件進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)方的安排 （八）合伙企業(yè)作為股東問(wèn)題 1、不能用合伙企業(yè)規(guī)避股東人數(shù)超過(guò)200人的問(wèn)題，若合伙企業(yè)是實(shí)際控制人，則要統(tǒng)計(jì)全部普通合伙人 2、關(guān)注

11、合伙企業(yè)背后的利益安排 3、對(duì)合伙企業(yè)披露的信息以及合伙企業(yè)的歷史沿革和最近3年的主要情況進(jìn)行核查，合伙企業(yè)入股發(fā)行人的相關(guān)交易存在疑問(wèn)的，不論持股的多少和身份的不同，均應(yīng)進(jìn)行詳細(xì)、全面核查。 （九）出資不規(guī)范 1、考察因素：重大違法行為、金額與比例、其他股東與債權(quán)人的意見(jiàn)、主管部門(mén)意見(jiàn) 2、關(guān)注控股股東為應(yīng)對(duì)行業(yè)要求或經(jīng)營(yíng)需要（如參與招標(biāo)業(yè)務(wù)的門(mén)檻要求等）故意的出資不實(shí)行為，比較嚴(yán)重。 （十）實(shí)際控制人的認(rèn)定 1、出發(fā)點(diǎn)：報(bào)告期內(nèi)股權(quán)相對(duì)穩(wěn)定 2、股份代持：原則上不作為依據(jù)，要提供其他客觀充分的證據(jù)，但是代持行為應(yīng)該還原 3、共同控制：一致行動(dòng)的股東范圍的確定要有依據(jù)，一致行

12、為要有合理性和可操作性，家族企業(yè)中的主要家庭成員都應(yīng)作為實(shí)際控制人 （十一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓與突擊入股 國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓和集體企業(yè)轉(zhuǎn)讓的不規(guī)范行為要取得省級(jí)國(guó)資委、省政府的確認(rèn)，核查范圍涵蓋控股股東和實(shí)際控制人的股權(quán)變動(dòng)。 （十二）資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等涉及上市公司 若發(fā)行人的控股股東（實(shí)際控制人）曾經(jīng)是上市公司的實(shí)際控制人的，關(guān)注其是否曾經(jīng)受到處罰、是否損害上市公司股東及公眾投資者利益。 （十三）訴訟與仲裁 1、發(fā)行人：較大影響 2、控股股東、實(shí)際控制人：重大影響 3、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員：重大影響，刑事訴訟 4、及時(shí)如實(shí)披露、持續(xù)關(guān)注 （十四）信息披露 1、概覽中沒(méi)必要大寫(xiě)特寫(xiě)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)

13、勢(shì)、榮譽(yù)獎(jiǎng)項(xiàng)等 2、風(fēng)險(xiǎn)因素要言之有物，有針對(duì)性，不要將對(duì)策寫(xiě)出來(lái) 3、業(yè)務(wù)與技術(shù)、募投、發(fā)展目標(biāo)中對(duì)公司的行業(yè)地位、數(shù)據(jù)引用要客觀、權(quán)威、真實(shí)，定性的主要客戶要與披露的前幾大客戶相對(duì)應(yīng) 4、重大合同的披露要有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，若要披露意向書(shū)和備忘錄等要說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)（不一定能實(shí)現(xiàn)） 5、預(yù)測(cè)性信息的披露要有依據(jù)、要謹(jǐn)慎 6、要核查募投項(xiàng)目的效益 7、信息披露出現(xiàn)問(wèn)題保薦人要承擔(dān)責(zé)任。 l 常軍勝 IPO財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審核（2011年4月14日 13:30 ） 一、2010年IPO審核概況 1、發(fā)行節(jié)奏市場(chǎng)化：第一季度主板受理170多個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)大多可在今年完成發(fā)行，下半年申報(bào)的企業(yè)在年

14、內(nèi)完成發(fā)行的可能性較低。 2、審核時(shí)間大幅壓縮：正常的可在半年內(nèi)完成。為了爭(zhēng)取時(shí)間，落實(shí)反饋意見(jiàn)時(shí)若有的個(gè)別問(wèn)題需要等某個(gè)批文可先報(bào)送整體反饋回復(fù)，并在回復(fù)中說(shuō)明，待取得批文后再另行報(bào)送，重點(diǎn)是把公司的業(yè)務(wù)與技術(shù)闡述清楚。 3、審核理念共享：IPO企業(yè)的內(nèi)部控制逐漸會(huì)成為審核的重點(diǎn)，未來(lái)會(huì)要求會(huì)計(jì)師對(duì)發(fā)行人內(nèi)控出具審計(jì)報(bào)告 二、《管理辦法》財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)解析（未詳細(xì)講，內(nèi)容見(jiàn)講義） 1、報(bào)告期內(nèi)要有一個(gè)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)保證公司具有持續(xù)盈利能力，審核過(guò)程是通過(guò)橫向、縱向的比較來(lái)將所提供的申請(qǐng)文件是否真實(shí)的責(zé)任綁定到保薦人和發(fā)行人 2、關(guān)注大宗采購(gòu)、主要客戶的供銷是否市場(chǎng)化，關(guān)注是否存在操縱利潤(rùn)

15、的情形 3、關(guān)注銷售環(huán)節(jié)：一般企業(yè)對(duì)不同業(yè)務(wù)模式下的前五大客戶都要核查；連鎖經(jīng)營(yíng)類的以渠道為主的經(jīng)營(yíng)模式原則上要求核查所有的經(jīng)銷商（門(mén)店），可以利用信息系統(tǒng)；如果客戶比較集中則需要對(duì)主要客戶進(jìn)行實(shí)地考察；關(guān)注是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，交易定價(jià)是否公允，交易的變化是否合理等等，歸根結(jié)底關(guān)注是否存在虛假銷售。 4、會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)的變更：雖然制定會(huì)計(jì)政策的權(quán)利在公司的董事會(huì)，但是不能隨意變更，變更的原則是可以證明會(huì)計(jì)政策更加謹(jǐn)慎，不能利用會(huì)計(jì)政策的變更操縱利潤(rùn)。若申報(bào)期內(nèi)出現(xiàn)了不謹(jǐn)慎的變更，很可能會(huì)被認(rèn)定為操縱利潤(rùn)。另外還要參考同行業(yè)的會(huì)計(jì)政策。 5、研發(fā)支出資本化：一定要有充分的導(dǎo)致盈利能力明顯

16、增強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善的證據(jù)。如：是否形成專利？是否能開(kāi)發(fā)出新的產(chǎn)品？產(chǎn)品檔次明顯提升？ 三、會(huì)計(jì)專題研究 （一）玩具制造企業(yè)動(dòng)漫影視作品投資會(huì)計(jì)處理相關(guān)問(wèn)題 企業(yè)以生產(chǎn)銷售玩具為主業(yè)，其動(dòng)漫影視作品的投資主要是以促進(jìn)承載動(dòng)漫形象的玩具產(chǎn)品的銷售為目的，這種投入一般沒(méi)有明確可預(yù)期的收入，該影視作品需要自己出錢(qián)到電視臺(tái)播放，不能參照《電影企業(yè)會(huì)計(jì)核算辦法》規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理（資本化），而是作為廣告制造費(fèi)用來(lái)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算 （二）企業(yè)合并相關(guān)會(huì)計(jì)處理 1、同一控制下的業(yè)務(wù)重組《適用意見(jiàn)3號(hào)》，取得的資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)當(dāng)按照合并日在被合并方的賬面價(jià)值計(jì)量，不應(yīng)改變其計(jì)量基礎(chǔ)。 2、通過(guò)同一控制下的

17、重組方式進(jìn)入的相關(guān)資產(chǎn)如果形成一項(xiàng)業(yè)務(wù)，符合企業(yè)合并的定義，應(yīng)按照同一控制下企業(yè)合并的原則進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，即合并中取得的各項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)維持其在被合并購(gòu)方的原賬面價(jià)值不變。若交易以評(píng)估值作為交易價(jià)格，仍應(yīng)以原賬面價(jià)值作為入賬依據(jù)，評(píng)估值與賬面值的差額應(yīng)沖減所有者權(quán)益，首先沖減資本公積，不足時(shí)沖減留存收益。 （三）企業(yè)分立 1、某客運(yùn)公司在業(yè)務(wù)拓展中會(huì)建客運(yùn)站（帶有一定的公益性），當(dāng)?shù)卣o了該公司一塊土地進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)作為投資建設(shè)客運(yùn)站的補(bǔ)償，考慮到目前對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，企業(yè)擬將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分立出去 2、企業(yè)分立可能導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變化，影響發(fā)行條件 3、企業(yè)分立后財(cái)務(wù)報(bào)表要進(jìn)行剝離（編制剝離

18、報(bào)表），分割的合理性不好判斷，也不能真實(shí)反映公司的盈利能力 因此，建議不要通過(guò)分立的方式進(jìn)行處理，可以通過(guò)資產(chǎn)處置的方式將非主營(yíng)業(yè)務(wù)剝離（如果必須的話）。 2011年4月14日 15:45 李明 新股發(fā)行制度改革 2009年6月改革至今，八項(xiàng)措施、四個(gè)目標(biāo) 第一階段：2009年6月 第二階段：2010年10月 未來(lái)可能的改革： 1、網(wǎng)下發(fā)行比例過(guò)低 2、主承銷商不能自主配售 3、存量配售 l 張慶 再融資財(cái)務(wù)審核（2011年4月15日 8:30 ） 一、再融資相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)定解讀（詳見(jiàn)講義） （一）再融資市場(chǎng)化改革的主要內(nèi)容 今年計(jì)劃再修訂《上市公司證券發(fā)

19、行管理辦法》，更加市場(chǎng)化，加強(qiáng)市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制、市場(chǎng)約束機(jī)制、加強(qiáng)監(jiān)管、弱化行政管制、合規(guī)性審核、強(qiáng)調(diào)募集資金管理、盈利預(yù)測(cè)披露義務(wù)與責(zé)任、股東回報(bào)、強(qiáng)制性信息披露、市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，強(qiáng)化發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、發(fā)揮監(jiān)管合力（征求日常監(jiān)管意見(jiàn)程序、查看誠(chéng)信檔案等）、對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)控提出更高的要求 再融資的審核速度比較快、正常從受理到發(fā)審會(huì)的周期為2個(gè)半月 二、再融資財(cái)務(wù)審核的關(guān)注重點(diǎn)和主要問(wèn)題 （一）市場(chǎng)化改革給再融資會(huì)計(jì)監(jiān)管帶來(lái)的變化 1、再融資公司類型多樣化：行業(yè)多樣化、地區(qū)多樣化、盈利能力多樣化 但是ST企業(yè)申報(bào)再融資仍需慎重，風(fēng)險(xiǎn)較高 2、再融資公司為了達(dá)到發(fā)行門(mén)檻粉飾業(yè)績(jī)的沖動(dòng)有所

20、緩解，但涉及大股東利益而操縱業(yè)績(jī)的沖動(dòng)有所增強(qiáng)（如與股改承諾、重大資產(chǎn)重組的業(yè)績(jī)承諾、非公開(kāi)發(fā)行底價(jià)確定等相關(guān)的業(yè)績(jī)操縱行為有所增加，選擇性信息披露等） 3、再融資會(huì)計(jì)監(jiān)管的角度、范圍和重點(diǎn)發(fā)生相應(yīng)變化（審核重點(diǎn)由環(huán)節(jié)監(jiān)管向過(guò)程監(jiān)管過(guò)渡，前次募集資金使用的監(jiān)管、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露及時(shí)性和有效性的監(jiān)管成為再融資會(huì)計(jì)監(jiān)管新的重點(diǎn)內(nèi)容），會(huì)進(jìn)一步完善相關(guān)制度體系 4、“借力監(jiān)管”在再融資會(huì)計(jì)監(jiān)管中的作用和重要性日益顯現(xiàn)（一方面要借助三位一體的總和監(jiān)管體系的力量，另一方面要借助包括保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)） （二）財(cái)務(wù)審核關(guān)注重點(diǎn) 在對(duì)申報(bào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料的齊備性、合規(guī)性以及主要會(huì)計(jì)政策

21、、會(huì)計(jì)估計(jì)以及重大會(huì)計(jì)處理是否合規(guī)進(jìn)行審核的基礎(chǔ)上、判斷公司是否符合發(fā)行條件：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)和公平，重點(diǎn)關(guān)注： 1、涉及法定發(fā)行條件的財(cái)務(wù)指標(biāo) 2、最近三年非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)涉及的事項(xiàng) 3、發(fā)行人主要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)及最近三年會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正：若不調(diào)整是否會(huì)影響發(fā)行條件、參考同行業(yè)的可比數(shù)據(jù) 4、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的分析披露質(zhì)量：績(jī)效工資不能作為非經(jīng)常性損益、關(guān)聯(lián)交易的處理和披露（大股東承擔(dān)廣告費(fèi)未披露，會(huì)計(jì)處理不正確）、 5、歷次（包括前次）募集資金使用情況及本次募集資金運(yùn)用的市場(chǎng)前景（關(guān)注募集資金投資進(jìn)度、投資項(xiàng)目變更情況、最近五年內(nèi)募集資金實(shí)現(xiàn)效益情況及

22、相關(guān)披露情況） （三）融資必要性和融資方案的合理性 1、融資必要性：本不該由監(jiān)管部門(mén)判斷，但目前階段要由監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行引導(dǎo)，對(duì)必要性不充分的方案要做出調(diào)整，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)有個(gè)導(dǎo)向，未來(lái)可能會(huì)通過(guò)制度性的規(guī)定將其放在發(fā)行方案中由股東大會(huì)表決，考察資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和資金的使用 （1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性：包括貨幣性資產(chǎn)比重（關(guān)注流動(dòng)資金充裕的情況）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力等 （2）募集資金間隔長(zhǎng)短（前次募投效益尚未產(chǎn)生，且沒(méi)有充分證據(jù)證明前景很好，一般要求先補(bǔ)年報(bào)并將募集資金使用情況的截止日期延長(zhǎng)到年底，審核后再反饋） （3）前次募集資金使用情況 （3）財(cái)務(wù)性投資和非主業(yè)投資情況 （4）融資與凈資產(chǎn)規(guī)模的比例

23、關(guān)系（若存在蛇吞象的情況要充分論證） （5）現(xiàn)有產(chǎn)能利用率較低的情況下繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能的必要性 （6）償還貸款的具體安排及必要性（比較銀行貸款的利率和公司資產(chǎn)收益率的比較） （7）補(bǔ)充流動(dòng)資金的測(cè)算依據(jù)和必要性（不鼓勵(lì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況差的企業(yè)用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，關(guān)注用鋪底流動(dòng)資金的名義變相補(bǔ)充流動(dòng)資金，一定要能充分論證合理性） 2、融資方案合理性：融資渠道選擇的合理性 （2）資本結(jié)構(gòu)的合理性 （3）采用不同融資渠道募集資金的可能性及其對(duì)凈資產(chǎn)收益率和每股收益的影響 （4）本次融資方式的選擇是否體現(xiàn)全體股東利益最大化的原則 3、募集資金用于償還貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金的政策合規(guī)性 原則上

24、不鼓勵(lì)，幾個(gè)例外情形： （1）鋪底流動(dòng)資金或償還前期投入的專項(xiàng)貸款或替代前提投入的自有資金 （2）經(jīng)營(yíng)模式或所處行業(yè)具有特殊性，募集資金難以與具體建設(shè)項(xiàng)目掛鉤（從嚴(yán)把握） （3）負(fù)債比例較高的行業(yè)如商品流通企業(yè)、航空企業(yè)等） （4）采取配股方式進(jìn)行股權(quán)融資 （5）采用非公開(kāi)發(fā)行的方式且用于償還貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額不超過(guò)30% （6）全部向確定的投資者非公開(kāi)發(fā)行且鎖定三年 上述例外情形，將補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款問(wèn)題納入融資必要性和合理性的常規(guī)審核 4、內(nèi)部控制制度的完整、合理和有效性 重點(diǎn)關(guān)注以下方面反映的內(nèi)控制度問(wèn)題： （1）報(bào)告期內(nèi)重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的內(nèi)容和性質(zhì)（金

25、額大小、性質(zhì)） （2）前次募集資金使用情況報(bào)告中反映的違規(guī)使用募集資金的行為 （3）誠(chéng)信檔案中反映的相關(guān)內(nèi)控問(wèn)題 內(nèi)控見(jiàn)證報(bào)告的內(nèi)容與格式要求（過(guò)渡期內(nèi)，建議按新的要求出具） 5、前次募集資金使用情況 （1）重點(diǎn)關(guān)注： 使用情況報(bào)告是否真實(shí)準(zhǔn)確完整地反映了募集資金的實(shí)際使用狀況，對(duì)照表的填寫(xiě)是否準(zhǔn)確、是否按規(guī)定填寫(xiě)、提供有用信息 公司使用募集資金的規(guī)范程度：決策程序的規(guī)范程度（尤其是變更募集資金投向和資金臨時(shí)性利用）、信息披露質(zhì)量（包括事前和事中的信息披露） 公司運(yùn)用募集資金的能力（包括規(guī)劃能力、運(yùn)作能力和管理能力） 公司募集資金投資項(xiàng)目的效益以及與公司整體效益變動(dòng)趨勢(shì)的關(guān)系

26、 （2）其他相關(guān)問(wèn)題： 前次募集資金使用的界定是否準(zhǔn)確、募集說(shuō)明書(shū)中關(guān)于募集資金使用情況的披露是否與報(bào)告一致、募集資金使用見(jiàn)證報(bào)告的截止期確定和中介機(jī)構(gòu)選擇是否合規(guī) 前次募集資金使用情況和項(xiàng)目效益對(duì)照表填列是否合規(guī) 前次重大資產(chǎn)重組業(yè)績(jī)承諾的完成情況（根據(jù)重大資產(chǎn)重組管理辦法中的再融資發(fā)行條件逐條發(fā)表意見(jiàn)），以及本次發(fā)行對(duì)今后業(yè)績(jī)承諾履行的影響（處于業(yè)績(jī)承諾期的，若無(wú)法區(qū)分則要追加承諾） 6、資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)合規(guī)性、合理性以及盈利預(yù)測(cè)可靠性 原則上不直接對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷，但關(guān)注相關(guān)資產(chǎn)的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，關(guān)注發(fā)行人是否全面、準(zhǔn)確、完整地披露資產(chǎn)質(zhì)量及盈利狀況；同時(shí)關(guān)注盈利預(yù)測(cè)的合理

27、性和可靠性；特別關(guān)注： （1）歷史業(yè)績(jī)記錄較短或波動(dòng)較大或缺乏盈利記錄的主體采用收益現(xiàn)值法的實(shí)用性問(wèn)題 （2）收益現(xiàn)值法中與未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)相關(guān)重要參數(shù)以及溢余資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的確定依據(jù) （3）是否采取兩種以上的評(píng)估方法對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證 （4）按照孰高原則采用評(píng)估結(jié)果的合理性 （5）評(píng)估基準(zhǔn)日對(duì)評(píng)估結(jié)果有效性的影響（預(yù)留的有效期要足夠長(zhǎng)） （6）評(píng)估基準(zhǔn)日至實(shí)際收購(gòu)日利潤(rùn)歸屬原則的合理性（收益現(xiàn)值法期間的收益不能歸出售方） （7）同次收購(gòu)選擇不同評(píng)估機(jī)構(gòu)的合理性 （8）礦業(yè)權(quán)評(píng)估問(wèn)題（正在制定專門(mén)要求） 7、信息披露的關(guān)注重點(diǎn) 完整性、及時(shí)性、公平性、去廣告化 定價(jià)發(fā)行的

28、，關(guān)注從發(fā)行董事會(huì)召開(kāi)前的停牌日到股東大會(huì)期間是否公告影響股價(jià)的重要信息，應(yīng)在非敏感期審議發(fā)行方案 三、建議：磨刀不誤砍柴工 1、在什么情況下可以考慮再融資 組織機(jī)構(gòu)及內(nèi)部控制健全有效、合法經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù)信息真實(shí)可靠 有資金的客觀需求、具備投資價(jià)值、得到投資者認(rèn)可 2、怎么做才能提高再融資效率 規(guī)范運(yùn)作是前提、品種方案慎重取、程序時(shí)機(jī)把握好、盡職調(diào)查 l 羅衛(wèi) 再融資非財(cái)務(wù)審核（2011年4月15日 10:30） 一、審核依據(jù) 2個(gè)法律、3個(gè)部門(mén)行政規(guī)章、8個(gè)規(guī)范性文件 證券法對(duì)發(fā)行條件的原則性規(guī)定是根本 二、再融資產(chǎn)品介紹 1、七個(gè)品種，其中交換債沒(méi)有案例

29、、分離債暫停發(fā)行，非公開(kāi)已成主流，大力發(fā)展公司債券（成立專門(mén)的審核組，建議大家積極開(kāi)發(fā)公司債項(xiàng)目） 2、配股必須用現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，股東大會(huì)審議批準(zhǔn)的發(fā)行方案可以是配售不超過(guò)30%，但上發(fā)審會(huì)前要確定最終配售比例，配股也是一個(gè)好品種：價(jià)格無(wú)約束、股票無(wú)鎖定、大股東不攤薄、券商不包銷 3、增發(fā)：最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借與他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；發(fā)行價(jià)格不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或者前一個(gè)交易日的均價(jià)；注意公司章程中是否有對(duì)主要股東股權(quán)稀釋的保護(hù)條款。 4、非公開(kāi)發(fā)行：

30、 （1）統(tǒng)計(jì)顯示詢價(jià)發(fā)行的最終定價(jià)結(jié)果一般是市場(chǎng)價(jià)格的75% （2）上市公司（非銀行、保險(xiǎn)業(yè)）要通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者要在報(bào)證監(jiān)會(huì)之前取得商務(wù)部的批復(fù)（原則同意函），銀行在銀監(jiān)會(huì)批，保險(xiǎn)公司在保監(jiān)會(huì)批 （3）價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日均價(jià)的九折，定價(jià)基準(zhǔn)日有三個(gè)選擇（董事會(huì)公告日、股東大會(huì)公告日、發(fā)行首日），資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的不能打九折 （4）以重大資產(chǎn)重組管理辦法的第十一條判斷是非公開(kāi)發(fā)行（營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)三個(gè)指標(biāo)均不超過(guò)50%，發(fā)行部）還是以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份（有一個(gè)指標(biāo)超過(guò)50%，上市部），如果現(xiàn)金發(fā)行再購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)（上述指標(biāo)超過(guò)50%）等同于資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股

31、權(quán)，不能打九折；若以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股份且上述指標(biāo)未達(dá)到50%，也不能打九折。 （5）非公開(kāi)發(fā)行可以有一次調(diào)價(jià)機(jī)會(huì)，但是必須在發(fā)審會(huì)前完成。證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行《實(shí)施細(xì)則》第16條，如果股東大會(huì)過(guò)期，必須要重新定價(jià)。發(fā)行方案發(fā)生重大變化，也要進(jìn)行調(diào)價(jià)；只有詢價(jià)方式定價(jià)的非公開(kāi)發(fā)行才能調(diào)價(jià)，如果是僅向戰(zhàn)略投資者非公開(kāi)發(fā)行的項(xiàng)目，不能調(diào)價(jià)（例如：華夏銀行向德意志銀行非公開(kāi)發(fā)行沒(méi)有調(diào)價(jià)）； （6）發(fā)行人的律師做現(xiàn)場(chǎng)見(jiàn)證，發(fā)行之前的分配預(yù)案要實(shí)施完畢后才能開(kāi)始發(fā)行。 （7）實(shí)施細(xì)則第六條將做調(diào)整，有限度地允許“現(xiàn)金+資產(chǎn)”認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行的股份，但現(xiàn)金比例不超過(guò)25%。 （8）發(fā)行環(huán)節(jié)也很重要，工作要細(xì)致，實(shí)

32、施細(xì)則后附的認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)只是模板，可根據(jù)不同案例的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，要明確有效申購(gòu)的條件，不要引起糾紛 （9）基金公司管理的多個(gè)基金產(chǎn)品視同一個(gè)發(fā)行對(duì)象，證券公司的多個(gè)集合理財(cái)賬戶可視同一個(gè)發(fā)行對(duì)象，定向理財(cái)賬戶不能視同一個(gè)發(fā)行對(duì)象 5、公司債——大力發(fā)展 （1）建立獨(dú)立的審核體系，從審核人員到發(fā)審委員 （2）優(yōu)化審核流程，建立分類審核的理念：受理的下一周就上初審會(huì)，再一周上發(fā)審會(huì)，爭(zhēng)取一個(gè)月開(kāi)始發(fā)行， （3）簡(jiǎn)化部門(mén)外征求意見(jiàn)流程：上市部十個(gè)工作日出意見(jiàn)（非必須）、九大受限行業(yè)（鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、電解鋁、造船、大型鍛造件）企業(yè)債權(quán)融資不新投項(xiàng)目不征求發(fā)改

33、委意見(jiàn)（股權(quán)融資也同樣不征求意見(jiàn)） （4） 房地產(chǎn)企業(yè)融資需征求國(guó)土部意見(jiàn)及有關(guān)問(wèn)題 金融企業(yè)需要披露其資本發(fā)展規(guī)劃及有關(guān)問(wèn)題 l 陳路 創(chuàng)業(yè)板非財(cái)務(wù)審核（2011年4月15日 13:30 ） 一、創(chuàng)業(yè)板審核情況 1、創(chuàng)業(yè)板總受理453家，268家審核，通過(guò)222家，203家發(fā)行 2、要求保薦機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)守信 3、要求保薦機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，發(fā)揮總協(xié)調(diào)人的作用 4、審核流程： （1）進(jìn)一步優(yōu)化收到書(shū)面反饋回復(fù)后的審核流程，確保所有的審核人員（預(yù)審員、處長(zhǎng)、主任等）遵守程序、標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)、紀(jì)律 （2）希望保薦機(jī)構(gòu)拿到反饋意見(jiàn)后主動(dòng)與審核人員溝通，切忌多次反饋多次溝通的情

34、況，切忌擠牙膏的情況，反饋回復(fù)要到位，原則上不進(jìn)行口頭反饋 （3）二次書(shū)面反饋的三種情形：反饋回復(fù)后還需要中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)核查，出具報(bào)告或?qū)ｍ?xiàng)核查等；要求提供有關(guān)政府部門(mén)的確認(rèn)性文件或者支持性文件；存在首次反饋意見(jiàn)為涵蓋的情況。 （4）提請(qǐng)委員關(guān)注問(wèn)題：反映發(fā)行人特殊特征的重大財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)問(wèn)題（不一定是負(fù)面的）；發(fā)行人違反或涉嫌違反發(fā)行條件的問(wèn)題；其他可能影響發(fā)行人持續(xù)發(fā)展的事項(xiàng)；影響對(duì)發(fā)行人誠(chéng)信規(guī)范判斷的事項(xiàng)；其他影響信息披露真實(shí)性的事項(xiàng)。 5、審核案例：提請(qǐng)委員關(guān)注問(wèn)題的案例（本次培訓(xùn)的案例都是屬于這種）；典型性普遍性問(wèn)題案例； 6、目前創(chuàng)業(yè)板只受理鼓勵(lì)類的企業(yè) 二、設(shè)立及出資問(wèn)題

35、 1、無(wú)驗(yàn)資報(bào)告 2、出資不實(shí)（包括子公司） 3、抽逃出資 4、技術(shù)出資：關(guān)于該無(wú)形資產(chǎn)對(duì)發(fā)行人當(dāng)時(shí)和目前的業(yè)務(wù)的影響，關(guān)注無(wú)充分證據(jù)證明不屬于職務(wù)成果的情形，出資技術(shù)與出資人原任職單位、發(fā)行人的關(guān)系，是否存在侵權(quán)等法律風(fēng)險(xiǎn)及糾紛或潛在糾紛，存在大額為攤銷的是否已采取恰當(dāng) 5、股權(quán)清晰：對(duì)重要股東的核查和披露按招股書(shū)的要求進(jìn)行，對(duì)自然人大額出資或受讓的要關(guān)注資金來(lái)源，國(guó)有股權(quán)的設(shè)置批復(fù)（包括出資時(shí)和變動(dòng)后），國(guó)有股轉(zhuǎn)讓是否取得了合法的批準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公允若有問(wèn)題則需要省國(guó)資委的確認(rèn)，集體企業(yè)無(wú)償量化給個(gè)人的情況需要省級(jí)人民政府的確認(rèn)，國(guó)有股轉(zhuǎn)持的批復(fù)要在申報(bào)時(shí)提供，不允許股份代持的情況

36、，清理代持的情況要詳細(xì)核查保證沒(méi)有糾紛 三、獨(dú)立性問(wèn)題 1、業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的完整性問(wèn)題：發(fā)行條件考察是控股股東實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，但如果控股股東控制力不是特別強(qiáng)，存在其他重要股東的情況，則還要核查其他重要股東對(duì)企業(yè)的影響 2、發(fā)行人獨(dú)立性的影響。 3、關(guān)聯(lián)交易占比較高 4、技術(shù)上依賴控股股東 5、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化 6、控股股東實(shí)際控制人在其他企業(yè)大量兼職的情況 7、發(fā)行人與董監(jiān)高或其親屬合資設(shè)立企業(yè)要清理 四、規(guī)范運(yùn)作及公司治理 1、內(nèi)控缺陷 2、將有問(wèn)題的子公司轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方 3、董監(jiān)應(yīng)具備法定資格，符合公司法147條的規(guī)定，不屬于公務(wù)員、國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子成員、

37、證券公司高管、高校領(lǐng)導(dǎo)班子成員 3、環(huán)保合規(guī)文件（若不是重污染企業(yè)要提供無(wú)違規(guī)證明，重污染企業(yè)要進(jìn)行環(huán)保核查，文件中若有模糊字樣，或強(qiáng)調(diào)說(shuō)明段的，則要求發(fā)行人和保薦人詳細(xì)說(shuō)明，并在招股書(shū)中披露），保薦機(jī)構(gòu)不能僅僅依賴環(huán)保部門(mén)的文件 4、稅收問(wèn)題：不存在重大依賴 五、持續(xù)盈利能力 募集資金：在使用上放寬限制（可補(bǔ)充流動(dòng)資金、還貸、替換之前投入的自有資金等，但要慎重）；創(chuàng)業(yè)板不再征求發(fā)改委意見(jiàn)，但發(fā)行人必須證明符合相關(guān)政策；必要性、可行性及與現(xiàn)有產(chǎn)能的關(guān)系；增加一個(gè)項(xiàng)目：其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金，要做分析，不再有預(yù)計(jì)募集資金額的概念； 六、信息披露 1、風(fēng)險(xiǎn)因素：分先披露不充分，不

38、能有對(duì)策，對(duì)策要放在其他地方；小心使用“唯一”“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先”“最。。。”的字眼使用，謹(jǐn)慎使用第三方數(shù)據(jù)（第三方不承擔(dān)責(zé)任）；以過(guò)多公司優(yōu)勢(shì)或?qū)Σ叩年愂鲅谏w風(fēng)險(xiǎn)。 2、披露的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)占有率或排名等情況的數(shù)據(jù)來(lái)源缺乏客觀性、權(quán)威性 3、隱瞞報(bào)告期發(fā)行人關(guān)聯(lián)方及注銷公司、客戶關(guān)聯(lián)情況 4、對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)受理后至上市前發(fā)生新情況的不能及時(shí)報(bào)告并進(jìn)行補(bǔ)充披露 七、其他 1、股份鎖定：創(chuàng)業(yè)板與主板的要求不一致，創(chuàng)業(yè)板要求的時(shí)間點(diǎn)受理前6個(gè)月，董監(jiān)高的關(guān)聯(lián)方（直接、間接）按董監(jiān)高鎖定、控股股東實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)方按控股股東鎖定 2、訴訟、仲裁：保薦機(jī)構(gòu)、律師未能就發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的訴

39、訟、仲裁事項(xiàng)在所出具的文件中進(jìn)行充分說(shuō)明及對(duì)是否對(duì)發(fā)行人構(gòu)成重大影響提出分析意見(jiàn) 3、社保及住房公積金：發(fā)行人應(yīng)說(shuō)明并披露包括母公司和所有子公司辦理社保和繳納住房公積金的員工人數(shù)、未繳納的員工人數(shù)及原因、企業(yè)與個(gè)人的繳納比例、辦理社保和住房公積金的起始日期，是否存在需要補(bǔ)繳的情形。如補(bǔ)繳，補(bǔ)繳的金額與措施，分析對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。保薦機(jī)構(gòu)及律師應(yīng)對(duì)繳納情況進(jìn)行核查，并對(duì)未依法繳納是否構(gòu)成重大違法行為及對(duì)本次發(fā)行上市的影響出具意見(jiàn)。 4、突擊入股：披露最近一年內(nèi)新增股東的情況，自然人股東最近5年的簡(jiǎn)歷，法人股東的主要股東實(shí)際控制人；最近六個(gè)月內(nèi)新增的股東的背景、與發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方、中介機(jī)構(gòu)

40、的關(guān)系、是否存在代持、對(duì)發(fā)行人的影響（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、公司戰(zhàn)略、未來(lái)發(fā)展），發(fā)行人要出具專項(xiàng)說(shuō)明，保薦人和律師出具專項(xiàng)核查意見(jiàn) 5、控股股東實(shí)際控制人的重大違法行為：按發(fā)行人重大違法行為掌握（按IPO管理辦法） 6、控股股東實(shí)際控制人報(bào)告期內(nèi)的非關(guān)聯(lián)化的關(guān)聯(lián)方也要納入盡職調(diào)查范圍內(nèi)，出具明確的結(jié)論性意見(jiàn) 7、紅籌架構(gòu)：實(shí)際控制人是境內(nèi)自然人的小紅籌要取消紅籌架構(gòu)，便于持續(xù)監(jiān)管 l 楊郊紅 創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)審核（2011年4月15日 15:00 ） 一、審核情況 1、周期正常四個(gè)月，影響審核進(jìn)度的幾個(gè)重要事項(xiàng) （1）帶線索的舉報(bào)都要求進(jìn)行核查（目前舉報(bào)主要涉及來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專利舉報(bào)；財(cái)務(wù)

41、信息舉報(bào)；）一定要認(rèn)真回答反饋意見(jiàn)的問(wèn)題，很多都是可能被舉報(bào)的問(wèn)題 （2）集中申報(bào)時(shí)存在排隊(duì)見(jiàn)面會(huì)的問(wèn)題 2、規(guī)模大小不是問(wèn)題，關(guān)鍵是要符合行業(yè)定位 3、成長(zhǎng)性 4、財(cái)務(wù)操縱和利潤(rùn)造假現(xiàn)象仍然存在 二、財(cái)務(wù)審核重點(diǎn) 1、符合與發(fā)行條件相關(guān)的財(cái)務(wù)要求： 主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)的判斷：指的是一個(gè)類別的業(yè)務(wù)，不用以最終的產(chǎn)品來(lái)判斷，源自同一核心技術(shù)、同一原材料、同一客戶的業(yè)務(wù)等比較寬泛，一個(gè)公司在發(fā)展過(guò)程中自然生長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，有合理的商業(yè)邏輯的業(yè)務(wù)；若完全沒(méi)有關(guān)系，則輔業(yè)的幾個(gè)指標(biāo)不能超過(guò)30% 2、具有成長(zhǎng)性 3、關(guān)注發(fā)行人是否具有持續(xù)盈利能力，部分企業(yè)撤材料，部分企業(yè)被否 4、稅收優(yōu)惠

42、依賴 5、重大風(fēng)險(xiǎn)和或有事項(xiàng) 6、 三、財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是否符合要求 1、首先關(guān)注收入確認(rèn)，要能反映公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是原則；對(duì)照合同的條款的規(guī)定；跨期收入的確認(rèn)是否有平滑業(yè)績(jī)的嫌疑；完工百分比法的使用百分比確定的依據(jù)；關(guān)注報(bào)告期末的異動(dòng)；異常性技術(shù)服務(wù)收入、軟件銷售收入，對(duì)毛利的影響大。 2、關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否符合發(fā)行人產(chǎn)供銷及生產(chǎn)組織模式，財(cái)務(wù)報(bào)表要能反映經(jīng)營(yíng)成果，不要粉飾報(bào)表 3、關(guān)注毛利率的合理性，完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的毛利率水平不會(huì)有太大的差異，截至目前毛利率問(wèn)題提請(qǐng)發(fā)審委員關(guān)注的項(xiàng)目均未過(guò)會(huì)，毛利率的變化都要有原因，要與真實(shí)情況吻合 4、關(guān)注會(huì)計(jì)政策對(duì)經(jīng)營(yíng)成果的影響 5、披露前五大

43、客戶和供應(yīng)商的名字，若比例較低，會(huì)擴(kuò)展到前十大客戶和供應(yīng)商，建議對(duì)前十大都進(jìn)行核查，是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系等 6、關(guān)注特殊事項(xiàng)（并購(gòu)等）的處理是否合理 7、關(guān)注存貨、應(yīng)收款的大幅波動(dòng) 四、預(yù)防財(cái)務(wù)操縱和欺詐上市 1、編造成長(zhǎng)性：研發(fā)支持資本化、跨期收入確認(rèn)、突發(fā)軟件銷售收入、突發(fā)技術(shù)服務(wù)收入 2、利用管理交易粉飾財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果：利用非公允的管理交易操縱利潤(rùn)，利用關(guān)聯(lián)方認(rèn)定人為降低關(guān)聯(lián)交易比例，判斷關(guān)聯(lián)交易是否影響財(cái)務(wù)獨(dú)立性（收款付款通過(guò)控股股東的香港公司的問(wèn)題需要盡早解決） 3、利潤(rùn)操縱：開(kāi)發(fā)支出、商譽(yù)等應(yīng)提準(zhǔn)備而不提，完工百分比法的比例操縱，原始報(bào)表和申報(bào)報(bào)表的差異很大且不能合理解釋

44、，勞務(wù)、硬件、軟件不能分開(kāi)的收入確認(rèn)； 4、造假：一經(jīng)發(fā)現(xiàn)絕不手軟（目前有50家企業(yè)因?yàn)樵旒俪凡牧希?0家企業(yè)因?yàn)樵旒俦环瘢?，建立黑名? 五、財(cái)務(wù)獨(dú)立性 1、經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易對(duì)獨(dú)立性的影響，是否造成實(shí)質(zhì)性缺陷，是否采取措施 2、偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易 3、對(duì)發(fā)行人重要子公司的參股股東也要進(jìn)行核查（準(zhǔn)關(guān)聯(lián)方） 4、報(bào)告期內(nèi)注銷的、轉(zhuǎn)讓出去的關(guān)聯(lián)方要進(jìn)行核查，是否還有交易 六、內(nèi)控 1、清理資金占用 2、對(duì)外擔(dān)保 3、償債風(fēng)險(xiǎn) 4、募集資金使用 5、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)是否薄弱（特別是原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表差異較大且說(shuō)不清楚的） 6、分紅能力：利潤(rùn)主要來(lái)源于子公司的，子公司要有明確的分紅政策 7

45、、現(xiàn)金結(jié)算較大（容易操作成本的確定、收入的確認(rèn)）爭(zhēng)取改變結(jié)算方式 七、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的充分性，盡可能進(jìn)行量化分析（比如季節(jié)性特征） l 王方敏 創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)審核（2011年4月15日 16:15 ） 一、保薦隊(duì)伍及發(fā)行審核整體情況 1、保薦機(jī)構(gòu)74家，保薦人1804人 2、保薦代表人利用率：主板50%，創(chuàng)業(yè)板25% 3、2010年發(fā)行部430家上會(huì)，387通過(guò)，39家否決 其中IPO240，200,237 再融資190,187,2 2011年98,98,8 IPO46,39,7 再融資52,51,1 4、主要被否原因： （1）獨(dú)立性不夠：有潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交

46、易影響?yīng)毩⑿? （2）持續(xù)盈利能力持疑 二、保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)中存在的問(wèn)題 （一）招股書(shū)及其他信息披露相關(guān)的事項(xiàng) 1、申報(bào)文件制作粗糙，很多數(shù)據(jù)錯(cuò)誤 2、招股書(shū)互相copy，仍留有原招股書(shū)的痕跡 3、股本、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等前后不一致 4、同一個(gè)保薦機(jī)構(gòu)同一階段申報(bào)的同行業(yè)的兩個(gè)項(xiàng)目行業(yè)數(shù)據(jù)不一致 5、在審期間股東大會(huì)決議過(guò)期卻不知道 6、招股書(shū)廣告化嚴(yán)重 （二）申報(bào)前有關(guān)問(wèn)題 1、訴訟、仲裁、擔(dān)保的盡職調(diào)查不到位：南風(fēng)生化案例、洛陽(yáng)北方玻璃案例 2、實(shí)際控制人已取得境外居留權(quán)但是未披露 （三）持續(xù)關(guān)注的問(wèn)題 1、專利：江蘇恒久 2、獨(dú)立董事受到行政處罰 （四）執(zhí)業(yè)規(guī)范問(wèn)題

47、1、保薦人上會(huì)回答問(wèn)題時(shí)對(duì)企業(yè)的基本情況不了解 2、兩個(gè)保薦人對(duì)同一個(gè)問(wèn)題的陳述有矛盾，跟申請(qǐng)文件的表述不一致 3、項(xiàng)目組成員違規(guī)持股（委托其他人間接持股） （五）涉嫌欺詐上市 1、做業(yè)務(wù)時(shí)過(guò)渡依賴發(fā)行人，沒(méi)有保持審慎中立的態(tài)度 2、監(jiān)管層對(duì)審核中提出的質(zhì)疑是多種多樣的，無(wú)論是書(shū)面的還是口頭的都要重視，要從防范保薦風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考慮 3、對(duì)律師、會(huì)計(jì)師的工作過(guò)程、結(jié)論全盤(pán)認(rèn)可，對(duì)重大事項(xiàng)的復(fù)核不夠 4、對(duì)于要求獨(dú)立核實(shí)和走訪的事項(xiàng)完全依賴于發(fā)行人的渠道去獲?。阂髮?duì)供應(yīng)商、客戶、銀行及相關(guān)政府部門(mén)等進(jìn)行獨(dú)立的走訪 5、保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核以書(shū)面為主，現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)核力量不足 三、今年保薦監(jiān)管工作 1、增加問(wèn)核程序（40個(gè)問(wèn)題） 2、發(fā)審會(huì)主要由保薦人回答問(wèn)題，最終可能全部由保薦人回答問(wèn)題 3、按中介機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)實(shí)行差別化審核，出現(xiàn)問(wèn)題的機(jī)構(gòu)、人員再報(bào)的項(xiàng)目的審核進(jìn)度放緩 4、現(xiàn)場(chǎng)檢查不會(huì)事先通知，09年、10年發(fā)行的以及在審項(xiàng)目的底稿 5、今年保薦人考試在8月初進(jìn)行，都是案例分析題，都是跟保薦業(yè)務(wù)相關(guān)的問(wèn)題，都能找到相關(guān)案例