李海波 財務(wù)管理 第三章 習題與答案

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1、 第三章籌資管理 （一）單項選擇題 1．企業(yè)的籌資渠道有( ). A．發(fā)行股票 B發(fā)行債券 C．國家資本 D銀行借款 ． 2企業(yè)的籌資方式有（ )。 A。融資租賃 B．民間資本 C.外商資本 D．國家資本 3.企業(yè)自留資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有( ）。 A發(fā)行股票籌資

2、 B．商業(yè)信用籌資 C．發(fā)行債券籌資 D．融資租賃籌資 4．在經(jīng)濟周期的( )階段，企業(yè)可以采取長期租賃籌資方式。 A．蕭條 B．復蘇 C．繁榮 D. 衰退 5．可以作為比較各種籌資方式優(yōu)劣的尺度的成本是( ）。 A．個別資本成本 B 邊際資本成本 C．綜

3、合資本成本 D 資本總成本 6可以作為比較選擇追加籌資方案重要依據(jù)的成本是( ). A．個別資本成本 B 邊際資本成本 C綜合資本成本 D。 資本總成本 7普通股價格10 50元，籌資費用每股0。 50元，第一年支付的殷利為1 。50元，股利增長率為5%,則該普通股的成本最接近于（ ). A。 10。 5% B。 15% C。 2

4、0% D. 19% 8.符合籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法的計算公式是( ). A 資本需要量=上年資本實際平均占用量×(1±預(yù)測年度銷售增減率）×（1±預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動率） B. 資本需要量=（上年資本實際平均占用量一不合理平均占用額）×(1±預(yù)測年度銷售增減率）X（1±預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動率） C資本需要量=(上年資本實際平均占用量一不合理平均占用額）×（1+預(yù)測年度銷售增減率）×（1+預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動率) D資本需要量=（上年資本實際平均占用量±不合理平均占用額）×（1±預(yù)測年度銷售增

5、減率）×（1±預(yù)測期資本周轉(zhuǎn)速度變動率） 9. （ )是指發(fā)行公司通過證券商等中介機構(gòu)，向社會公眾發(fā)售股票，發(fā)行公司承擔發(fā)行責任與風險,證券商不負擔風險而只收取一定的手續(xù)費。 A.發(fā)行 . B。 直接公募發(fā)行 C.間接公募發(fā)行 D。 股東優(yōu)先認購 10．( )是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機構(gòu)承銷。 A。自銷方式 B．承銷方式 C．包銷方

6、式 D。代銷方式 11.(）是指股票所包含的實際資產(chǎn)價值。 A。票的價值 B. 賬面價值 C．市場價值 D. 公允價值 12．某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資,債券面值為100元，票面利率為12%，而當時的市場利率為10%，那么，該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為（ )。 A. 93. 22 B。100 C。

7、105. 35 D.107。 58 13．某企業(yè)按年利率10％向銀行借款20萬元,銀行要求保留20 010的補償性余額。那么企業(yè)該項借款的實際利率為( )。 A。 10% B.12。 5％ C.20% D 15％ 14.某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾率為0 5％,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么借款企業(yè)向銀行支付承諾費( ）元。

8、 A。 10 000 B。6 000 C。4 000 D。8 000 15．某企業(yè)向銀行借款100萬元,期限1年,年利率為10％.按照貼現(xiàn)法付息，該項貸款的實際利率是( )。 A．11％ B。 10％ C。 9％ D．12％ 16.10％司擬發(fā)行面值為1 000

9、元，不計復利，5年后一次還本付息,票面利率為10%的債券.已知發(fā)行時資金市場的年利率為12%，（ P/S，lO％ ，5）=0.620 9，（P/S，12％，5） =0.567 4。則該公司債券的發(fā)行價格為( ）元。 A。 851。 10 B。907。 84 C. 931. 35 D。993。 44 17相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點是（ ）. A．籌資風險小

10、 B．限制條款少 C 籌資額度大 D．資本成本低 18．企業(yè)向銀行取得一年期貸款4 000萬元，按6%計算全年利息，銀行要求貸款本息12個月等額償還,則該項借款的實際利率大約為( ）。 A．6% B．10% C．12% D．18% 19.某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元,票面利率為12%，而當時的市場利率為10％，那么該

11、公司債券發(fā)行價格應(yīng)為( )元。 A.93.22 B.100 C.105。35 D.107。58 20下列籌資方式按一般情況而言，企業(yè)所承擔的財務(wù)風險由大到小排列 為（ ）。 A融資租賃發(fā)行股票發(fā)行債券 B．融資租賃發(fā)行債券發(fā)行股票 C．發(fā)行債券融資租賃發(fā)行股票 D.發(fā)行債券發(fā)行股票融資租賃 2l某公司從租賃公司租人一臺價值2

12、 000萬元的設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期8年，利率6％，租賃手續(xù)費按設(shè)備價值的4％在租賃開始日一次付清，租賃期滿后設(shè)備無償歸該公司所有.租金包括租賃資產(chǎn)的成本和成本利息。租金在每年年初支付，則該公司第一年租賃設(shè)備的現(xiàn)金流出為( ）萬元。 A. 388。 952 4 B。406 753 6 C.416. 657 1 D.383. 840 5 22．五金公司投入資本總額為1 500萬元，每股面值為20元資產(chǎn)總額為2 684萬元,負債總額為8

13、00萬元。按分析法計算，每股價格為( )元。 A. 25。12 B。25 C.24。 75 D.20 23．某企業(yè)向銀行借款，商定年利率為10。 8%，期限為8年，每年付息一次，到期一次還本.籌措這筆借款的費用率為0. 3%，其中0.1％ 為給該行領(lǐng)導送禮，企業(yè)所得稅率為33%.則這筆借款的成本率為( )。 A.7 25% B.7.26

14、％ C 7 24% D 10. 8% 24．某公司發(fā)行總面值為500萬元的債券1 100張，總價格為600萬元,票面利率為12％,發(fā)行費用占發(fā)行價格的6%，公司所得稅為33 010'則該債券成本為（ ） A．3. 92％ B .12. 77％ C。 7。13% D. 4。92％ 25．三通公司等價發(fā)行期限為5年,利率為12%的債券一批

15、，發(fā)行總價格為250萬元，發(fā)行費率為3. 25％，該公司所得稅率為33％，則該公司的債券成本為 （ )。 A.8。3％ B。 8% C .7 95％ D。8.75% 26．海紅股份有限公司普通股現(xiàn)行市價每股20元，現(xiàn)增發(fā)新股80 000股， 預(yù)計籌資費用率為6 010，第一年每股發(fā)放股利2元,股利增長率為5％，則該公司 普通股的資本成本率為（ )。 A 15。6%

16、 B.15% C 16。 51% D.17％ （三）判斷題 1處于成熟時期的企業(yè)，通常會產(chǎn)生擴張籌資動機.（×) 2資金市場按融資期限長短，分為貨幣市場和資本市場。（√） 3資本金按照投資主體,分為國家資本金、法人資本金和外商資本金。（×） 4我國有關(guān)財務(wù)制度規(guī)定，資本金可以一次或分期籌集。一次性籌集的，從營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起5個月內(nèi)籌足。（×） 5．《公司法》規(guī)定，公司累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的3 0％，保證公司的償

17、債能力，進而保障債權(quán)人的利益。(×） 6銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測各項目長期資本需要量的方法。(×) 7吸收投入資本是我國企業(yè)籌資中最早采用的一種方式。(×) 8.無記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承仍需辦理過戶手續(xù),即實現(xiàn)股權(quán)的轉(zhuǎn)移。(×) 9票據(jù)貼現(xiàn)也是一種抵押貸款。（√) 10融資租賃所付的租賃費可在成本中列支.(×） 11用資費用是資本成本的主要內(nèi)容.(√) 12公司的留用利潤是由公司稅后凈利潤形成的，它屬于普通股股東所有。（√） 13。普通股每股利潤的變動率總是小于息稅前利潤的變動率.（×)

18、14。負債規(guī)模越小，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)越合理.（×） 15 資本的籌集量越大，越有利于企業(yè)的發(fā)展.（×) 16.一定籌資方式只能適用于某一特定的籌集渠道.(×） 17．企業(yè)的資本金包括實收資本和資本公積金。(×) 18．長期資本和短期資本的用途不同，長期資本用于購建固定資產(chǎn)、取得無形資產(chǎn)、開展長期投資等，短期資本則用于解決生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資本周轉(zhuǎn)，因此兩種資本在使用上不能相互通融。(×) 19．計提折舊和留用利潤都是企業(yè)內(nèi)部籌資的資本來源，但是計提折舊卻不能增加企業(yè)的資本規(guī)模。(√) 20因為直接籌資的手續(xù)較為復雜，籌資效率較低，籌資費用較高；而間接籌資手續(xù)

19、比較簡便，過程比較簡單，籌資效率較高，籌資費用較低，所以間接籌資應(yīng)是企業(yè)首選的籌資類型。(×） 21．企業(yè)發(fā)行債券的財務(wù)風險低于吸收投資的財務(wù)風險。（×) 22．因為發(fā)行債券和從銀行借款籌集資本的利息支出，在企業(yè)所得稅前列支，而采用股票籌集資本，股利支出須以所得稅后利潤支付,這就一定導致企業(yè)所實際負擔的債券成本低于股票成本。（×） 23．所有企業(yè)都可以采用籌集投入資本的形式籌措自有資金。（×) 24股票發(fā)行價格，既可以按票面金額，也可以超過票面金額或低于票面金額發(fā)行.(×） 25．我國《公司法》規(guī)定,公司向社會公開發(fā)行股票,不論是籌集設(shè)立時首次發(fā)行股票還是設(shè)立后再

20、次發(fā)行新股，均應(yīng)當由依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)承銷.( √) 26。 —般說來，債券的市場利率越高,債券的發(fā)行價格越低；反之就越高。(√) 27-當其他條件一樣時．債券期限越長，債券的發(fā)行價格就可能越低；反之就可能越高(√） 28．融資租賃又稱財務(wù)租賃，有時也稱資本租賃，故與營運租賃不同，其性質(zhì)已不屬于借貸性質(zhì)：(×) （三）計算題 1．某企業(yè)于2009年1月5日以每張1 020元的價格購買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為l 000元，期限為3年，票面年利率為l0%，不計復利。購買時市場年利率為8％.不考慮所得稅。 要求： (1)利用

21、債券估價模型評價A企業(yè)購買此債券是否合算？ （2）如果A企業(yè)于2010年1月5日將該債券以l l30元的市價出售，計算該債券的投 資收益率. 2．某企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租人一臺機床，該機床的市價為198萬元,租期10年， 租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費為15萬元。租賃公司要求的報酬率為l5％。 要求： （1）確定租金總額。 （2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少? (3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少? 已知（P／A，15％,9)=4．7716, (P／A，

22、15％，l0）=5. 0188， （P／A，15%，ll)=6．2337， （F／A,15％，9)=16．786， (F／A，15％,lO）=20．304, （F／A，15％，ll）=24．349 3．某公司向銀行借人短期借款10 000元,支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié) 果是： （1)如采用收款法，則利息率為l4％； （2)如采用貼現(xiàn)法，利息率為12%; (3)如采用補償性余額，利息率降為l0％，銀行要求的補償性余額比例為20％。 要求：如果你是該公司財務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種支付方式?說明理由

23、. 4．某公司2007年1月1日平價發(fā)行面值1 000元，利率為10％,期限為5年，每年年末付息到期還本的債券,當時市場利率為l0％，2年后,市場利率上升至l2%， 要求：假定現(xiàn)在是2009年1月1日,則該債券的價值為多少？ 5．A公司2010年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所所示： 項 目 金 額 (萬元) 占銷售收入 （4 000萬元）百分比 流動資產(chǎn) 4 000 100% 長期資產(chǎn) （略） 無穩(wěn)定的百分比關(guān)系 應(yīng)付賬款 400 10% 其他負債 （略） 無穩(wěn)定的百分比關(guān)系 當年的銷售收入 4 000

24、 凈利潤 200 5％ 分配股利 60 留存收益 140 要求回答以下互不相關(guān)的問題： (1）假設(shè)A公司的實收資本始終保持不變，2011年預(yù)計銷售收入將達到5 000萬元，計算該公司需要補充多少外部融資? （2）如果利潤留存率是100％，銷售凈利率提高到6％，2011年目標銷售收入是4 500萬元,A公司是否需要從外部融資？如果需要，需要補充多少外部資金？ （3)如果A公司預(yù)計2011年將不可能獲得任何外部融資,計算2011年A公司的預(yù)計銷售額. 6．B企業(yè)準備購買一大型設(shè)備,初步確定了兩家供應(yīng)商。甲供應(yīng)商的付款條件為（2／10，n／30

25、）,乙供應(yīng)商的付款條件為(1／20，n／30），其他條件完全相同。 要求: (1)計算B企業(yè)對甲、乙兩供應(yīng)商放棄現(xiàn)金折扣的成本； (2)如果B企業(yè)準備放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選哪家供應(yīng)商? (3)如果B企業(yè)準備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選哪家供應(yīng)商? （4)如果短期借款利率為35％，B企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，還是享受現(xiàn)金折扣? 7．長生公司準備新建一個投資項目，現(xiàn)有甲、乙兩個投資方案可供選擇，有關(guān)資料如下表所示： 項 目 甲方案 乙方案 籌資條件 籌資 比例 籌資條件 籌資 比例 銀行借款 借款利率10％ 20％ 借款利率12% 50％

26、 發(fā)行債券 債券票面利率為15％，按票面價值的120％發(fā)行，發(fā)行費用率為1％ 30％ 債券利率為13％，平價發(fā)行，發(fā)行費用率為1% 20％ 發(fā)行普通股 發(fā)行價格10元，發(fā)行費用率為 1．5%，每年固定股利1元 50% 發(fā)行價格12元，發(fā)行費用率為1%，第一年股利0．5元，以后每年按5%的固定比例增長 30% 注：長生公司新建項目適用的所得稅稅率為25％。 要求： (1)計算確定甲方案的加權(quán)平均資金成本; （2)計算確定乙方案的加權(quán)平均資金成本； (3）確定長生公司應(yīng)該采用的籌資方案。 8。 萬通公司年銷售額為1 000萬元，變動成本率60％，息稅前利潤為250萬

27、元,全部資本500萬元，負債比率40％，負債平均利率10%.要求： (1）計算萬通公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復合杠桿系數(shù)。 （2）如果預(yù)測期萬通公司的銷售額估計增長l0％，計算息稅前利潤及每股利潤的增長幅度。 。9 通達公司目前資本總額為l 000萬元，普通股為15萬股，每股面值40元,資產(chǎn)負債率為40％，債務(wù)利率為10％.現(xiàn)企業(yè)準備追加投資400萬元,有兩個方案可供選擇： (1)全部發(fā)行普通股5萬股,每股發(fā)行價80元； （2)全部借款,新增借款利率為12%.追加投資后通達公司的息稅前利潤可達到280萬元，所得稅稅率為30％. 要求：計算確定通達公司應(yīng)采用哪個方案籌

28、資. 10。 某企業(yè)2006年期望投資收益情況如下表所示。 經(jīng)濟情況 息稅前利潤率 概率 較差 15% 0。25 一般 20% 0.50 較好 25% 0。25 2006年企業(yè)資金總額為500萬元，借入資金與自有資金的比率為1：4,企業(yè)所得稅率為33%，借入資金利息率為10%。 要求： （1）計算該企業(yè)2006年期望息稅前利潤率 (2）計算該企業(yè)2006年期望自有資金利潤率 （3）計算該企業(yè)2006年財務(wù)杠桿系數(shù) 1．答案： (1）債券估價 P=(1 000+1 000×10％×3）/（1+8%）3=1 031．98（元） 由于其投資價值（1

29、 031．98元)大于購買價格(1 020元),故購買此債券合算. （2）計算債券投資收益率 K=(1 130-1 020）／1 020×100％=10．78％ 2．答案: (1)租金總額=198+20+15=233(萬元) （2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為： A=233÷[(P／A,15%，9）+1］=233÷（4．7716+1)=40．37(萬元) （3）如果采用等額年金法，每年年末支付,則每期租金為: A=233÷(P／A，15％，l0）=233÷5．0188=46．43(萬元) 3．答案：

30、 (1)本題采取收款法實際利率為l4％。 (2）采取貼現(xiàn)法實際利率為: 12％／（1-12％）=13．64％ (3）采取補償性余額實際利率為： 10％／(1—20%）=12．5％ 因為三者比較，采取補償性余額實際利率最低，所以,選擇補償性余額支付方式。 4．答案: 該債券價值=1 000×10%×(P／A，12％，2)+1 000×(P／F，12％，2） =100×1．6901+1 000×0．7972 =966．21(元） 5。 答案 （1）銷售收入增加額＝5 000—4 000＝1 000（萬元）

31、 增加的資產(chǎn)＝1 000×100％＝1 000(萬元) 增加的負債＝1 000×10％＝100（萬元） 增加的所有者權(quán)益＝5 000X 5％×（1-60／200)＝5 000×5％×70％＝175(萬 元） 外界融資額＝1 000-100-175＝725（萬元) (2）銷售收入增加額＝4 500—4 000＝500（萬元） 增加的資產(chǎn)＝500×100%＝500（萬元） 增加的負債＝500×10%＝50(萬元) 增加的所有者權(quán)益＝4 500 × 6％×100%＝270（萬元) 外部融資額＝500-50—270＝180（萬元） （3)A公司預(yù)計2011年不可能獲得任何外部融資，

32、意味著外部融資額為O。 設(shè)2011年的銷售額增量為X，則： X×l00％—X×10%-（4 000+X）×5％×70%＝0 X＝161．85（萬元) 2011年度銷售額＝4 000+161．85＝4 161．85 （萬元） 6. 答案： (1）計算B企業(yè)對甲、乙兩供應(yīng)商放棄現(xiàn)金折扣的成本 放棄甲供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本＝[2％／（1-2％)］×(360／20)＝36．73％ 放棄乙供應(yīng)商現(xiàn)金折扣的成本＝Il％／（1—1%)]×(360／10)＝36．36% (2)如果B企業(yè)準備放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣成本較低的供應(yīng)商，即乙供應(yīng)商. (3)由于放棄現(xiàn)金折扣的成本就是享受現(xiàn)

33、金折扣的收益，所以，如果B企業(yè)準備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選擇甲供應(yīng)商。 （4)短期借款利率為35％，均低于放棄現(xiàn)金折扣的成本，如果企業(yè)現(xiàn)金不足，應(yīng)取得借款,享受現(xiàn)金折扣。 7。答案 (1)計算確定甲方案的加權(quán)平均資金成本： 銀行借款的資金成本＝10％×（1—25％)＝7.5% 債券的資金成本＝15％×（1-25%）／[1．2×(1—1％）］＝9.47％ 普通股的資金成本:1/［10×(1—1．5％）]＝10．15% 加權(quán)平均資金成本＝7。5％×20％+9。47％×30％+10．15%×50％＝9.42％ (2)計算確定乙方案的加權(quán)平均資金成本： 銀行借款的資金成本＝12％×（1-2

34、5％）＝9％ 債券的資金成本＝13％×(1—25％）／（1—1％)＝9.85％ 普通股的資金成本＝0．5/[12×（1—1%）］+5％＝9．21％ 加權(quán)平均資金成本＝9％×50%+9.85％×20%+9．21％×30%＝9。23％ （3)結(jié)論：由于乙方案的加權(quán)平均資金成本低于甲方案，故長生公司應(yīng)采用乙籌資方案。 8. 答案 (1）經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL）＝M／EBIT=400／250＝1．6 財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL）＝EBIT／(EBIT—I）＝250／(250-20）＝1．09 復合杠桿系數(shù)（DTL）＝DOLXDFL＝1．6×1．09＝1．74 （2)息稅前利潤增長幅度＝1.6

35、×10％＝16％ 每股利潤增長幅度=1．74×10％＝17．40％ 9。 答案 設(shè)無差別點的息稅前利潤為X： （X—400×10％)×（1—30％)／(15+5)＝（X—400×10％-400×12％)×(1-30％）／15 解得：X＝232(萬元） 結(jié)論：由于追加投資后通達公司的息稅前利潤大于每股利潤無差別點的息稅前利潤,故通達公司應(yīng)采取借款方案籌資。 10。 答案 2006年期望息稅前利潤率＝15％×0.25+20%×0.5+25%×0.25=20% 2006年期望自有資金利潤率＝［（500×20%-100×10%)×(1—33%）］/400=15。075％ 2006年財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/［EBIT—I]=100/（100—10）=1.11