第10章貨幣需求 貨幣金融學(xué) 蔣先玲版

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1、 授課題目 第十章 貨幣需求 課次 第10次-第11次 授課方式 講授 課時(shí)安排 第10教學(xué)周-第11教學(xué)周，共4課時(shí) 教學(xué)目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）： 1.熟悉貨幣需求的概念 2.熟悉主要的貨幣需求理論，重點(diǎn)掌握馬克思貨幣需求理論的精髓。 3.了解各種貨幣需求理論模型及其特點(diǎn)、貨幣需求分析的宏觀角度與微觀角度等基本理論。 教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)提示： 1.重點(diǎn)：馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論、費(fèi)雪方程式和劍橋方程式、凱恩斯的貨幣需求理論。 2.難點(diǎn)：費(fèi)雪方程式和劍橋方程式、凱恩斯的貨幣需求理論。 教學(xué)主要內(nèi)容： 第一節(jié)

2、貨幣需求及其決定因素 一、貨幣需求的含義 1.需求 乃是一種既有購買意愿，而同時(shí)又有支付能力的經(jīng)濟(jì)行為。 2.貨幣需求 是指微觀經(jīng)濟(jì)主體（包括個人、企業(yè)和政府）在其財(cái)富中能夠并且愿意以貨幣形式保有的那部分?jǐn)?shù)量。 貨幣需求包括兩個基本要素: 一是持有貨幣的意愿 二是持有貨幣的能力 即貨幣需求是需求欲望與需求能力的統(tǒng)一 即貨幣需求是一種有效需求，即有支付能力的貨幣需求 3.貨幣需求量 是指在一定時(shí)間內(nèi)、在一定經(jīng)濟(jì)條件下，整個社會需要貨幣來執(zhí)行交易媒介、支付手段和貯藏手段等功能的數(shù)量。 貨幣需求理論研究的就是在一定的時(shí)期

3、內(nèi)、一定經(jīng)濟(jì)條件下，決定一國貨幣需求量的因素有哪些，以及這些因素和貨幣需求量之間的關(guān)系怎樣。 二、貨幣需求的種類 1.微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求 微觀經(jīng)濟(jì)主體（個人、家庭或企業(yè)）在一個時(shí)點(diǎn)上對貨幣有能力的意愿持有量 從宏觀經(jīng)濟(jì)主體運(yùn)行的角度進(jìn)行界定，討論在一定的經(jīng)濟(jì)條件下（如資源約束、經(jīng)濟(jì)制度制約等），整個社會應(yīng)有多少貨幣來執(zhí)行交易媒介、支付手段和價(jià)值儲藏等功能。 二者關(guān)系：從數(shù)量意義上說，全部微觀貨幣需求的總和即為相應(yīng)的宏觀貨幣需求。 2.名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求 名義貨幣需求是指經(jīng)濟(jì)主體在不考慮物價(jià)變動時(shí)的貨幣需要量。 實(shí)際貨幣需求是指經(jīng)濟(jì)主體在扣除通貨膨脹因素以后的貨幣

4、需求量，一般用貨幣的購買力來衡量。 二者的區(qū)別在于是否剔除了通貨膨脹的影響 三、貨幣需求的決定因素 （一）公眾的收入狀況 （Y) 收入水平——通常貨幣需求與收入量成正比。 原因是：第一，人們以貨幣形式持有的財(cái)富只是其總財(cái)富的一部分，收入的數(shù)量通常決定著總財(cái)富的規(guī)模和增長速度。第二，收入的數(shù)量往往決定著支出的數(shù)量。 收入間隔時(shí)間——收入水平一定的情況下，貨幣需求與取得收入的時(shí)間間隔成正比。 收入的不確定性——不確定性增大，公眾對貨幣需求也隨之增加。 （二）市場利率(r) 大多數(shù)情況下，其與貨幣需求負(fù)相關(guān)。 決定持有貨幣的機(jī)會成本——利息可看作是持有貨幣的機(jī)會成本。

5、 影響資產(chǎn)選擇——影響有價(jià)證券的價(jià)格，進(jìn)而影響公眾的貨幣需求。 （三）信用的發(fā)達(dá)程度(Cr) 通常信用發(fā)達(dá)程度與貨幣需求成反比。 信用制度越健全→對貨幣需求↓ 信用制度越落后→對貨幣需求↑ 信用制度的發(fā)達(dá)程度直接影響著作為流通手段和支付手段的貨幣數(shù)量，影響著貨幣與其他金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化程度。 （五）物價(jià)水平（P）、商品可供量（Q）、貨幣流通速度（V） 一般情況下，貨幣需求與物價(jià)水平、商品可供量成正比，與貨幣流通速度成反比。 （六）公眾的偏好(Pr)和預(yù)期（E） 偏好貨幣，則貨幣需求↑ ；偏好其他金融資產(chǎn)，則貨幣需求↓。 預(yù)期物價(jià)上漲→貨幣

6、需求↓； 預(yù)期物價(jià)下降→貨幣需求↑。 預(yù)期投資利潤率上升→貨幣需求↓； 預(yù)期投資利潤率下降→貨幣需求↑ 預(yù)期市場利率上升，則貨幣需求↓ ；預(yù)期市場利率下降，則貨幣需求↑。 四、貨幣需求的測量（貨幣需求函數(shù)） 貨幣需求的測量與貨幣需求函數(shù)：貨幣需求的測量，常用的方法是構(gòu)造貨幣需求函數(shù)，并對影響貨幣需求的各種因素進(jìn)行計(jì)量分析，以此來確定一定時(shí)期內(nèi)的社會貨幣需求量。由于貨幣需求受多種因素的影響，因此貨幣需求函數(shù)通常是一種多元函數(shù)，即含有多個自變量。 其一般形式為: 第二節(jié) 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的貨幣需求理論 貨幣數(shù)量論是一種研究商品價(jià)格同

7、貨幣數(shù)量之間關(guān)系的理論 它的基本命題是：貨幣本身并無內(nèi)在價(jià)值，它僅僅起到了方便交換的作用。 一、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量理論（古典貨幣數(shù)量說） 經(jīng)濟(jì)理論被分為貨幣理論和價(jià)格理論兩部分。 （一）薩伊定律：供給創(chuàng)造需求，市場機(jī)制能使經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，失業(yè)只是“摩擦性”和“自愿的”，不存在非自愿的失業(yè)。貨幣的唯一職能就是充當(dāng)商品交換的媒介，貨幣數(shù)量的增加必然使一般物價(jià)水平與貨幣數(shù)量同比例上升。（貨幣是外生變量） （2） 貨幣面紗論（“貨幣中性”）：貨幣是覆蓋在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的一層面紗，不對實(shí)際變量產(chǎn)生影響,只影響名義變量。 二、近代的貨幣數(shù)量論 現(xiàn)金交易說（費(fèi)雪交易方程式）、現(xiàn)金

8、余額說（劍橋方程式） 1.現(xiàn)金交易說——費(fèi)雪交易方程式 著眼于貨幣的流通手段職能，把貨幣數(shù)量規(guī)定為“一定時(shí)期內(nèi)用以交易的貨幣數(shù)量”，注重貨幣流通速度。 代表人物：干末爾和費(fèi)雪 一般認(rèn)為，歐文?費(fèi)雪1911年《貨幣的購買力》中提出的交易方程式是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論理論體系建立的重要標(biāo)志。在書中他提出著名的現(xiàn)金交易方程式——費(fèi)雪交易方程式。 （1）現(xiàn)金交易說的主要內(nèi)容 MV=PY 費(fèi)雪認(rèn)為：在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，人們持有貨幣的目的是為了與商品交換，因此一定時(shí)期內(nèi)商品的交易總額等于貨幣的支付總額。 雖然費(fèi)雪并未直接從貨幣需求的角度解釋其交易

9、方程式，但結(jié)合其思想，仍然可以推導(dǎo)出貨幣需求的方程。 由于費(fèi)雪認(rèn)為，貨幣需求完全是交易的需求，不需要作為貯藏手段，因此與利率無關(guān)；再考慮古典學(xué)派的充分就業(yè)假設(shè)，貨幣存款M等于人們愿意持有的貨幣量，即貨幣需求Md，因此可以用Md代替上式中的M。則有： 這就是由交易方程式導(dǎo)出的貨幣需求函數(shù)，這說明，僅從貨幣的交易媒介功能考察，貨幣需求取決于貨幣流通速度v和名義國民收入PY又因?yàn)関是常數(shù)，則貨幣需求取決于名義國民收入。由于該方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易功能，故稱為“現(xiàn)金交易說”。 例子：某國2015年的GDP價(jià)值量為15億元，2015年這段時(shí)間單位貨幣被轉(zhuǎn)手10次，問2015年內(nèi)需

10、要多少的貨幣量才能把2015年的GDP購買下來： Md=（1/10）×15億=1.5億元 （2）交易方程式的不足之處在于： 片面的只把貨幣看做交易媒介，忽視了貨幣的其他職能 商品交易并不全部都是通過貨幣來進(jìn)行 把影響V的因素僅僅歸結(jié)為交易制度和技術(shù)條件，從而得出V不變的結(jié)論與實(shí)際不符?，F(xiàn)實(shí)中的貨幣流通速度由于受到價(jià)值儲藏問題和社會生產(chǎn)問題的影響而總是在不斷變化的。 ④認(rèn)為貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響，與現(xiàn)實(shí)不符 2.現(xiàn)金余額說——劍橋方程式Cambridge equation 又叫“余額方程式”，1917年，由英國劍橋

11、學(xué)派代表A.C.庇古提出。 其理論根據(jù)是A.馬歇爾的貨幣數(shù)量論。 分析的出發(fā)點(diǎn)：馬歇爾等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣需求與交易水平正相關(guān)，即交易的商品和服務(wù)越多，對貨幣的需求也越高，這與費(fèi)雪的觀點(diǎn)一樣；但是，他們將貨幣視為一種資產(chǎn)，具有價(jià)值儲藏職能，從微觀主體的持幣角度看，個人對貨幣的需求實(shí)質(zhì)就是選擇以怎樣的方式保持自己的資產(chǎn)，會受到可替代資產(chǎn)的預(yù)期收益率的影響。 劍橋?qū)W派認(rèn)為，貨幣不僅具有交易媒介的功能，還具有價(jià)值貯藏的功能；因此，一方面，貨幣需求與交易水平有關(guān)，另一方面，人們的財(cái)富水平和持有貨幣的機(jī)會成本也影響貨幣需求。持幣的機(jī)會成本就是市場利率，即貨幣需求受利率水平的影響。但是他們在做出結(jié)

12、論時(shí)把這一因素忽略了。 劍橋方程式 劍橋?qū)W派認(rèn)為，所謂貨幣需求是指在一定時(shí)點(diǎn)上的貨幣需求量,與財(cái)富的名義值成比例，財(cái)富又與國民收入成比例，因而貨幣需求就與名義國民收入成比例，即： Md=kPY Ｍd表示貨幣需求； k表示總收入中以貨幣形式所持有的比例； Ｐ表示平均價(jià)格水平； Y表示總收入、即實(shí)際產(chǎn)量； 在這一方程中，雖然有主觀的因素反映在k中，但是劍橋?qū)W派出于簡化的考慮卻假設(shè)k也是一個常數(shù)，認(rèn)為它受個人偏好和社會支付支付的影響，短時(shí)期內(nèi)不會變化。 這樣，該方程和交易方程式就只有符號的不同了，如果令k=1/v，則上式與交易方程式完全一樣，即 費(fèi)雪交易方程式和劍橋方程式

13、的比較（223頁） （1）區(qū)別 1）前者強(qiáng)調(diào)貨幣的交易手段職能，后者重視其價(jià)值儲藏的功能。 2）研究角度不同：前者是宏觀角度，后者是微觀角度 3）現(xiàn)金交易說所指的貨幣數(shù)量是某一時(shí)期的貨幣流量；而現(xiàn)金余額說則著重分析某一時(shí)點(diǎn)上人們手中所持有的貨幣存量。 4）對人的主觀動機(jī)的作用重視程度不同。 （2）相同點(diǎn) 1）基本結(jié)論相同（都認(rèn)為貨幣數(shù)量的變動將導(dǎo)一般物價(jià)水平同方向、等比例的變動）； 2)方程式的實(shí)質(zhì)基本相同。（V與k互為倒數(shù)，流量與存量可相互轉(zhuǎn)化，但V和k的經(jīng)濟(jì)含義、T和y的經(jīng)濟(jì)含義并不是完全等同的）。 第三節(jié) 凱恩斯的貨幣需求理論及其發(fā)展 一、凱恩斯貨幣需求理論 背景

14、： 凱恩斯（John Maynard Keynes）是馬歇爾的學(xué)生，早期是現(xiàn)金余額說的忠實(shí)信徒和重要代表。在《就業(yè)、利息和貨幣通論》（1936）中，他雖然繼承了劍橋?qū)W派的分析方法，但放棄了劍橋?qū)W派將貨幣流通速度視為常數(shù)的觀點(diǎn)，并認(rèn)為利率對貨幣需求非常重要。 凱恩斯認(rèn)，為人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)榇嬖诹鲃有云玫男睦韮A向。 而流動性偏好，就是指人們愿意用貨幣形式持有收入和財(cái)富的欲望和心理，這種愿望構(gòu)成了人們對貨幣的需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論被稱為流動性偏好理論。 貨幣需求源于三個動機(jī)：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。 （一）流動性偏好 1.貨幣的交易性需求：指應(yīng)付日常交易需要

15、而產(chǎn)生的持幣需要。 2.貨幣的預(yù)防性需求：由于未來收入和支出的不確定性，為防止收支增減等意外變化，往往保有一部分貨幣余額以備不測。 3.貨幣投機(jī)性的需求：人們?yōu)榱嗽谖磥砟骋贿m當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動而愿意持有一部分貨幣。 （二）凱恩斯貨幣總需求函數(shù) 交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求都是收入的增函數(shù)，用M１表示，以Ｙ表示收入，則 M1＝Ｌ1（Ｙ）； 投機(jī)性貨幣需求是r的減函數(shù)，以Ｌ2表示，則 M2＝Ｌ2（r）; 用Md表示總貨幣需求，則貨幣總需求： Md=M1+M2=L1（Y）+L2（r）=L(Y,r) 其中，Md 表示實(shí)際貨幣需求量，Y表示實(shí)際收入水平，r表示名義利率水平 （三

16、）凱恩斯流動性陷阱 liquidity trap 債券價(jià)格＝債券利息/利率 利率的不確定性將造成債券價(jià)格升降，人們便在持有債券和持幣之間選擇。 當(dāng)利率降低（債券價(jià)格提高），且低于某種“安全水平”時(shí)，人們預(yù)期未來利率將上升（債券價(jià)格下跌），愿意多持有貨幣，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。 這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。 金融當(dāng)局對于市場利率，并不總能隨心所欲地調(diào)節(jié) 流動性陷阱圖示： 當(dāng)利率降至某種水準(zhǔn)時(shí)，流動性偏好可能變成幾乎是絕對的； 當(dāng)利率降至該水準(zhǔn)時(shí)利息收入太低，而債券價(jià)格不再上升，故幾乎每人 都寧愿持有現(xiàn)金。 政策性結(jié)論

17、： （1）在社會總需求不足的情況下，可以通過增加貨幣供給量，降低利率，從而增加投資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長； （2）由于存在流動性陷阱，當(dāng)利率不能降低時(shí),貨幣政策失效，需要采用積極的財(cái)政政策。 （四）凱恩斯貨幣需求理論的評價(jià) 把利率作為影響貨幣需求的重要因素視凱恩斯的一大貢獻(xiàn)。 二、凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展 交易性貨幣需求的發(fā)展——平方根定律 預(yù)防性貨幣需求的發(fā)展——立方根定律 投機(jī)性貨幣需求的發(fā)展——資產(chǎn)選擇理論（托賓理論） （一）鮑莫爾－托賓模型：平方根模型 緣起：50年代初，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾第一次深入地探討了交易性貨幣需求

18、與利率的關(guān)系。隨后，托賓也發(fā)展了相似的模型，證明了交易性貨幣需求同樣受利率的影響，是利率的遞減函數(shù)。他們的模型被合稱為鮑莫爾－托賓模型。 基本思路： 他們將存貨管理理論運(yùn)用于貨幣需求分析中，認(rèn)為持有貨幣如同持有存貨一樣，也有一個最優(yōu)規(guī)模的問題。 如果持幣過多，則會形成資金的浪費(fèi)，如果過少，又不能滿足日常交易的需要，因此，問題的關(guān)鍵就是確定一個最佳的貨幣持有額。 1.鮑莫爾-托賓模型的假設(shè)： （1）人們有規(guī)律的每隔一段時(shí)間獲得一定的收入Y （2）人們的支出是連續(xù)的和均勻的 （3）人們貸出現(xiàn)金余額的方式是購買政府短期債券，因?yàn)檫@種貸款最安全，其流動性也最高； （4）每次變現(xiàn)額（即出

19、售債券，從而換回現(xiàn)金的數(shù)額）都相等 （5）每次變現(xiàn)與前一次變現(xiàn)的間隔期都相等。 2.主要內(nèi)容 根據(jù)存貨管理理論，最佳的貨幣持有量應(yīng)該是持有成本最小的規(guī)模。 持有貨幣的成本至少有兩類： 一是變現(xiàn)成本或交易成本，假設(shè)每次出售債券獲得現(xiàn)金時(shí)所支付的手續(xù)費(fèi)b，消費(fèi)者在期初就將全部收入Y購買了債券，然后每隔一段時(shí)間就出售一次債券，金額為C，則債券出售的次數(shù)為Y/C,則全部手續(xù)費(fèi)為 二是持幣的機(jī)會成本，即持有貨幣放棄的債券利息收入。在支出期間的平均貨幣余額為C/2,設(shè)利率為r，從而失去的利息成本為

20、 3.結(jié)論： （1）最優(yōu)貨幣的交易性需求與收入Y和債券的交易費(fèi)用b的平方根成正比，與利率r的平方根成反比。 （2）人們的交易性貨幣需求具有規(guī)模節(jié)約的特點(diǎn)，因?yàn)椋灰仔载泿判枨蟮氖杖霃椥院屠蕪椥苑謩e為0.5和－0.5。也就是說，若交易量增加1%，則交易動機(jī)的貨幣需求就增加0.5%；而若利率上升1%，則交易動機(jī)的貨幣需求就減少0.5%。 4.評價(jià) 貢獻(xiàn)：鮑莫爾-托賓的理論是對凱恩斯的交易動機(jī)貨幣需求理論的重大發(fā)展，為凱恩斯學(xué)派以利率作為中介目標(biāo)的貨幣政策主張?zhí)峁┝诉M(jìn)一步的理論支持。 不足：鮑莫爾-托賓的理論過于簡單，忽略了一些影響交易性貨幣需求的重要因素，如時(shí)間價(jià)值、支

21、付制度、通貨膨脹、金融創(chuàng)新等。而且在數(shù)量關(guān)系上，平方根公式并不準(zhǔn)確。 （二）惠倫模型：立方根公式 緣起：二十世紀(jì)60年代，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家惠倫（Edward L.Whalen）構(gòu)造了一個模型（即惠倫模型）來論證了預(yù)防性貨幣需求也是利率的遞減函數(shù)。 基本思路：認(rèn)為預(yù)防性貨幣需求類似超額準(zhǔn)備，因?yàn)槿藗兂钟蓄A(yù)防性貨幣是為了避免因流動性不足而造成的損失。影響最優(yōu)的預(yù)防性貨幣余額的因素：非流動性的成本、持有預(yù)防性貨幣余額的機(jī)會成本。 非流動性成本即因流動性資金不足而造成的損失。 持有預(yù)防性貨幣余額的機(jī)會成本是指為持有這些現(xiàn)金而必須放棄的一定的利息收入。 非流動性成本和持有預(yù)防性貨幣余額的

22、機(jī)會成本構(gòu)成了預(yù)防性貨幣需求的總成本。 這兩種成本在量上存在此消彼漲的關(guān)系。 一個理性的決策者會選擇一個最優(yōu)的預(yù)防性貨幣余額，以使總成本最小。 1.惠倫模型 假設(shè)X為入不敷出的數(shù)額，并設(shè)其為正態(tài)分布，且且均值為0，方差為 ， 為企業(yè)或個人持有的預(yù)防性貨幣余額，設(shè)為L12，那么根據(jù)切比雪夫不等式得到： 即入不敷出的數(shù)額大于期初持有的預(yù)防性貨幣余額的概率等于 ，也即存在的概率需要將非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，并發(fā)生相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本。設(shè)每次轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用為b,則非流動性成本為 另一方面，考慮到持有的L12的機(jī)會成本，則有： 這就是惠倫（Whalen

23、, E.L.）的“立方根公式” 2.結(jié)論（教材229頁） （1）最優(yōu)的預(yù)防性貨幣需求余額與貨幣支出分布的方差( )以及轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費(fèi)（b）呈同向變化,與利率（r）呈反向變化。 (2)從數(shù)量上分析，預(yù)防性貨幣需求的收入彈性為1/3，而利率彈性為-1/3。 （三）托賓的“資產(chǎn)選擇理論” 托賓認(rèn)為，資產(chǎn)不外兩種：貨幣和債券 未來不確定，人們依據(jù)總效用最大化原則在貨幣與債券之間進(jìn)行組合，貨幣的投機(jī)需求與利率呈反方向變動。 風(fēng)險(xiǎn)和收益同方向變化，同步消長。 托賓認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)生活中絕大多數(shù)人都屬于風(fēng)險(xiǎn)回避者，即人們更愿意持有風(fēng)險(xiǎn)較小預(yù)期回報(bào)率也較低的資產(chǎn)。投資者要在預(yù)期收益率

24、和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡而作出對資產(chǎn)組合的選擇。 收益的正效用隨著收益的增加而遞減，風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用隨風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加。 若某人的資產(chǎn)構(gòu)成中只有貨幣而沒有債券時(shí)，為了獲得收益，他會把一部分貨幣換成債券，帶來收益的效用。但隨著債券比例的增加，收益的邊際效用遞減而風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用遞增，當(dāng)新增加債券帶來的收益正效用與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效用之和等于零時(shí)，他就會停止將貨幣換成債券的行為。 同理，若某人的全部資產(chǎn)都是債券，為了安全他就會拋出債券而增加貨幣持有額，一直到拋出的最后一張債券帶來的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效用與收益正效用之和等于零時(shí)為止。只有這樣，人們得到的總效用才能達(dá)到最大。 三、弗里德曼的新貨幣數(shù)量學(xué)說：貨幣主義Mon

25、etarism 20世紀(jì)50～60年代在美國出現(xiàn)貨幣學(xué)派；創(chuàng)始人芝加哥大學(xué)的M.弗里德曼，代表作《貨幣數(shù)量學(xué)說—新解說》 背景： 70年代的滯脹 →凱恩斯理論的困境 →弗里德曼對“凱恩斯革命的反革命” 核心命題：經(jīng)濟(jì)活動中，貨幣最重要。 政策主張：貨幣發(fā)行增長率要與經(jīng)濟(jì)自然增長率一樣。此外，不要對經(jīng)濟(jì)活動有任何干預(yù)。 一、決定貨幣需求的因素分析： 1.財(cái)富總額。用恒久性收入（Yp）代替總財(cái)富 2.財(cái)富構(gòu)成：人力財(cái)富和非人力財(cái)富，兩種財(cái)富的最大區(qū)別是人力財(cái)富不易變現(xiàn)。所以，如果人力財(cái)富在總財(cái)富占比較大，則出于謹(jǐn)慎動機(jī)的貨幣需求也就越大。 非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例，用w表

26、示，與貨幣需求負(fù)相關(guān)。 3.人們持有貨幣資產(chǎn)及其他資產(chǎn)（包括金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)）的預(yù)期收益率或報(bào)酬率： 貨幣的名義收益率：rm，零（現(xiàn)金）、正（存款）、負(fù) 需求量與持有貨幣的預(yù)期收入成正比 債券的名義收益率：rb，債息、價(jià)差 股票的名義收益率：re，股息、價(jià)差 實(shí)物資產(chǎn)的收益率： 預(yù)期物價(jià)變動率 弗里德曼認(rèn)為，其他條件不變時(shí)，貨幣以外的其他資產(chǎn)的收益率越高，貨幣需求量就越小 4.其他因素（u）：如人們的主觀偏好、技術(shù)與制度因素等 二、弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 式中:Md—名義貨幣需求；P—一般物價(jià)水平 Md/P—實(shí)際貨幣需求；W—非人力財(cái)

27、富占總財(cái)富的比率 rm—貨幣的預(yù)期名義收益率 rb—債券的預(yù)期名義收益率 re—股票的預(yù)期名義收益率 —預(yù)期物價(jià)變動率，即實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期名義收益率 u—持幣者的主觀偏好 三、基本觀點(diǎn) 1．貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定：人們持幣數(shù)量與其決定因素如財(cái)富或收入、債券股票等的預(yù)期收益率和預(yù)期通貨膨脹率等之間，存在著一種穩(wěn)定的關(guān)系。 2.短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)。 3.假如貨幣供應(yīng)量變化會引起貨幣流通速度反向變化，那么貨幣供應(yīng)量變化對于國民收入和物價(jià)的影響，將是不確定的、無法預(yù)測的。 4.只要讓市場機(jī)制充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，將能在一個可以接受的失業(yè)水平條件下穩(wěn)定發(fā)展。 四、弗里德曼貨幣需求論與凱恩斯主義貨幣需求理論的比較 　　 教法提示： 多媒體教學(xué) 案例教學(xué) 講授法 15