國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)第18章-開(kāi)放的宏觀經(jīng)濟(jì)政策.ppt

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第十八章開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)政策 第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡 宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡調(diào)整政策 宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定國(guó)際收支平衡 調(diào)整政策 自動(dòng)調(diào)整機(jī)制到政策調(diào)整支出 改變政策 expenditure changingpolicy 財(cái)政貨幣政策支出 轉(zhuǎn)換政策 expenditure switchingpolicy 匯率政策直接控制政府采取直接的行政控制來(lái)影響內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的政策工具 直接管制主要包括 貿(mào)易管制 金融或外匯管制和國(guó)內(nèi)的價(jià)格與工資管制等 從性質(zhì)來(lái)看 直接管制也應(yīng)屬于支出轉(zhuǎn)換政策 斯旺的支出調(diào)整和轉(zhuǎn)換政策的搭配 A E 0 E yy ee 順差通脹 II 順差 III 逆差通脹 I 失業(yè) 逆差失業(yè) IV 國(guó)內(nèi)總支出 匯率 B C B B 斯旺曲線明確說(shuō)明了僅用一種政策工具 要想同時(shí)解決內(nèi)部和外部均衡問(wèn)題是不可能的 但對(duì)所涉及的基本經(jīng)濟(jì)難題之間的相互關(guān)系沒(méi)有給出深入分析 甚至沒(méi)有區(qū)分貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)總需求調(diào)節(jié)的不同方式 蒙代爾財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 蒙代爾 政策搭配理論 的核心是 有效市場(chǎng)分類(lèi)原則 蒙代爾認(rèn)為 財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)國(guó)民收入和經(jīng)常賬戶的影響基本相同 但對(duì)利息率和資本與金融賬戶的作用卻不同 緊縮性財(cái)政政策會(huì)降低利率 導(dǎo)致資本流出 惡化資本與金融賬戶 而緊縮性貨幣政策會(huì)提高利率 導(dǎo)致資本流入 改善資本與金融賬戶 因此 這兩種政策對(duì)外部經(jīng)濟(jì)的影響效果是不同的 按照有效市場(chǎng)分類(lèi)原則 應(yīng)該將每種政策工具實(shí)施在其最具影響力的目標(biāo)上 蒙代爾認(rèn)為 正是因?yàn)樨?cái)政政策和貨幣政策對(duì)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的影響效果是不同的 所以 如果這兩種政策搭配得當(dāng) 即使在固定匯率制下 也能實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的均衡 蒙代爾財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 0 G r 財(cái)政政策 貨幣政策 IB EB E A B C B C 順差 失業(yè) 逆差 失業(yè) 順差 通脹 逆差 通脹 IV III II I 蒙代爾財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 蒙代爾認(rèn)為 有兩種搭配財(cái)政政策和貨幣政策的方法 第一種方法是用財(cái)政政策調(diào)節(jié)對(duì)內(nèi)均衡 用貨幣政策調(diào)節(jié)對(duì)外均衡 這種政策搭配可以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外同時(shí)均衡 假設(shè)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于圖中的點(diǎn) 先實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策到達(dá)點(diǎn) 實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡 后實(shí)行緊縮性貨幣政策到達(dá)點(diǎn) 實(shí)現(xiàn)外部均衡 此時(shí)雖然又偏離內(nèi)部均衡 但偏離縮小 如此進(jìn)行下去 最后經(jīng)濟(jì)收斂于點(diǎn) 達(dá)到內(nèi)外同時(shí)均衡 這也說(shuō)明 根據(jù)有效市場(chǎng)分類(lèi)原則 應(yīng)該采用財(cái)政政策去實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo) 采用貨幣政策去實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo) 第二種方法是用財(cái)政政策調(diào)節(jié)對(duì)外均衡 用貨幣政策調(diào)節(jié)對(duì)內(nèi)均衡 這種政策搭配是擴(kuò)大國(guó)際收支的不平衡 也假設(shè)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處在圖中的點(diǎn) 先實(shí)行緊縮性財(cái)政政策到達(dá)點(diǎn) 實(shí)現(xiàn)外部均衡 后實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策移向點(diǎn) 此時(shí)雖然趨向內(nèi)部均衡 但更偏離外部均衡 如此進(jìn)行下去 最后經(jīng)濟(jì)發(fā)散 離點(diǎn) 越來(lái)越遠(yuǎn) 顯然 采用財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)對(duì)外均衡目標(biāo) 采用貨幣政策實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)均衡目標(biāo)是錯(cuò)誤的搭配 蒙代爾財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 曲線 和曲線 將圖分割為 和 部分 經(jīng)濟(jì)處于不同區(qū)域的政策搭配歸納如表所示 經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策 通貨膨脹 國(guó)際收支順差緊縮擴(kuò)張 通貨膨脹 國(guó)際收支逆差緊縮緊縮 衰退失業(yè) 國(guó)際收支逆差擴(kuò)張緊縮 衰退失業(yè) 國(guó)際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張 一 貨幣市場(chǎng)與商品市場(chǎng)的同時(shí)均衡 IS LM模型二 國(guó)際收支均衡 BP曲線三 商品市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)與國(guó)際收支平衡IS LM BP曲線 第二節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)與國(guó)際收支平衡 一 貨幣市場(chǎng)與商品市場(chǎng)的同時(shí)均衡 IS LM模型IS曲線 表示利率與國(guó)民收入處于商品市場(chǎng)均衡時(shí)的各種組合 IS曲線斜率為負(fù)LM曲線 表示利率與國(guó)民收入在貨幣需求等于既定或固定的貨幣供給時(shí)的各種組合 斜率為正 IS LM Y i 二 國(guó)際收支均衡 BP曲線 表示利率與國(guó)民收入處于國(guó)際收支均衡時(shí)的各種組合 即意味著官方儲(chǔ)備為零利率與收入變化對(duì)國(guó)際收支的影響收入 通過(guò)對(duì)進(jìn)口的影響影響經(jīng)常項(xiàng)目利率 主要對(duì)資本賬戶產(chǎn)生影響 二 國(guó)際收支均衡 BP曲線 BOP失衡的判斷 如果經(jīng)濟(jì)處于BP曲線的右邊國(guó)際收支的赤字 對(duì)于任何給定的利率 收入增加都會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口的過(guò)度 利率太低不能吸引足夠資本流入補(bǔ)償經(jīng)常項(xiàng)目逆差 結(jié)果是國(guó)際收支逆差 官方儲(chǔ)備差額為負(fù) 經(jīng)濟(jì)處于BP曲線的左邊 國(guó)際收支順差 BP曲線的斜率 斜率的大小取決于短期私人資本賬戶對(duì)利率變化的敏感度 短期資本對(duì)利率的變化越不敏感 BP線就越陡 Steeper 短期資本對(duì)利率的變化越敏感 BP線就越平緩 Flatter 正常情況下 斜率為正 圖17 4 三 商品市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)與國(guó)際收支平衡IS LM BP曲線 IS LM BP 第三節(jié)固定匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 一 貨幣政策效果二 財(cái)政政策效果 一 貨幣政策效果 固定匯率下 不同資本流動(dòng)假設(shè)下的貨幣政策 貨幣供給增加 LM曲線向右移動(dòng)對(duì)應(yīng)著B(niǎo)OP赤字為維持匯率 央行拋外匯 回籠本幣 貨幣供給減少 LM左移 固定匯率制度下 不論資本的流動(dòng)程度如何 貨幣政策不能影響國(guó)民收入 固定匯率制度下貨幣政策的總結(jié) 在固定匯率制度下 最終該國(guó)將喪失利用相機(jī)選擇的 discretionary 貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo) economictargets 的自由 如果二中擇一 一國(guó)可能會(huì)降低本國(guó)在固定匯率制度上的承諾 二 財(cái)政政策效果 資本完全不流動(dòng)假設(shè)下的財(cái)政政策資本完全流動(dòng)下的財(cái)政政策 資本完全不流動(dòng)假設(shè)下的財(cái)政政策 初始均衡 Y0 I0財(cái)政政策 政府支出的擴(kuò)張或者是稅收的減少 影響機(jī)制 Is曲線向右移動(dòng) 給國(guó)內(nèi)收入和利率帶來(lái)上升的壓力 為維持匯率不變 央行賣(mài)外匯 買(mǎi)回本幣 因此本幣供給減少 這導(dǎo)致LM曲線向左移動(dòng) 直至本國(guó)利率提高足以使本國(guó)的投資需求減少恰好完全抵消政府增加的支出為止 產(chǎn)出回到Y(jié)0 資本完全不流動(dòng)假設(shè)下的財(cái)政政策 財(cái)政政策的擠出效應(yīng) crowdingouteffect 唯一影響是 把本國(guó)投資擠出了相同數(shù)量 增加的G 降低了I 投資的減少剛好等于G增加的數(shù)量 收入和就業(yè)維持在原有均衡水平上在資本完全不可移動(dòng)的情況下 財(cái)政政策在刺激收入和就業(yè)水平上是一項(xiàng)無(wú)效的政策 資本完全流動(dòng)下的財(cái)政政策 本國(guó)和外國(guó)資產(chǎn)完全可替代 對(duì)利率的輕微變動(dòng) 短期資本都會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的變動(dòng) 政府支出凈增加 立刻產(chǎn)生利率上升的壓力 刺激了短期資本流入 導(dǎo)致國(guó)際收支盈余 央行維持釘住的匯率水平 央行用本幣購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)上超額外幣 以上行為導(dǎo)致貨幣供給擴(kuò)大 LM向右移動(dòng) 直到與新的IS 相交 intersect 于水平的BP上一點(diǎn)為止 1 在資本完全可移動(dòng)的情況下 擴(kuò)張的財(cái)政政策是完全有效的 經(jīng)濟(jì)不會(huì)因?yàn)槔仕教岣叨惺艿窒湔邤U(kuò)張作用的擠出效應(yīng) 2 如果資本完全可移動(dòng) 短期資本的流入有利于收入水平的充分?jǐn)U張 對(duì)固定匯率制度下財(cái)政政策效應(yīng)的總結(jié) 在固定匯率制度下 除了資本完全不可流動(dòng)之外 不論資本的可流動(dòng)程度如何 財(cái)政政策都可有效地影響收入水平 資本可流動(dòng)的程度越高 財(cái)政政策的作用就越大 財(cái)政政策的擴(kuò)張或緊縮會(huì)使IS曲線向右移動(dòng)或者向左移動(dòng) 產(chǎn)生利率變化的壓力 從而引發(fā)資本流動(dòng) 繼而改變貨幣供給水平 最終對(duì)產(chǎn)出產(chǎn)生影響 第四節(jié)浮動(dòng)匯率制度下的內(nèi)外均衡 一 不同資本流動(dòng)程度假定下的財(cái)政政策的作用二 浮動(dòng)匯率制度下貨幣政策的作用 一 不同資本流動(dòng)程度假定下的財(cái)政政策的作用 資本完全不流動(dòng)資本完全流動(dòng) 資本完全不流動(dòng) 擴(kuò)張性財(cái)政政策的影響機(jī)制和效果初始的均衡點(diǎn) i0 Y0 政府支出增加提高了國(guó)內(nèi)對(duì)商品和服務(wù)的需求 IS曲線平移到IS 導(dǎo)致更的收入水平和更高的利率 由于資本完全不流動(dòng) 收入的提高導(dǎo)致國(guó)際收支赤字 incipientdeficit 并導(dǎo)致本幣貶值 隨著本幣的貶值 BP0平移到BP1 同時(shí) 本幣貶值導(dǎo)致出口增加 進(jìn)口減少 引致IS曲線進(jìn)一步向右移動(dòng)到IS 這一調(diào)節(jié)一直持續(xù)到IS LM BP再一次交于一點(diǎn) Y2 i2 Y2 i2 是新的均衡點(diǎn) 資本完全不流動(dòng) 在資本完全不能流動(dòng)的情況下 涉外部門(mén)的調(diào)整通過(guò)凈出口的增加產(chǎn)生了擴(kuò)張動(dòng)力需要注意的是 由于涉外部門(mén)的調(diào)整是通過(guò)匯率而進(jìn)行的 因而不會(huì)引起貨幣供給的改變 LM曲線也就不會(huì)發(fā)生變動(dòng) 資本完全流動(dòng) 擴(kuò)張性財(cái)政政策的影響機(jī)制分析初始均衡 Y0i0 政府支出增加 IS向右平移到IS 國(guó)際收支盈余 Y1 i1 本幣升值 由于大規(guī)模資本流入 直到經(jīng)常賬戶的惡化正好抵消政府支出的增加 這樣 IS右回到了原來(lái)的位置 維持初始均衡 Y0i0 資本完全流動(dòng) 政府支出增加的實(shí)際結(jié)果是出口的減少 進(jìn)口的增加 也就是改變了GDP和國(guó)際收支的構(gòu)成 由于收入水平?jīng)]有擴(kuò)大 政府的支出完全是通過(guò)進(jìn)口的增加和出口的減少實(shí)現(xiàn)的 因此 由于政府支出增加 出口被 擠出 進(jìn)口品被 擠進(jìn) 不過(guò)要注意的是 實(shí)際投資沒(méi)有被擠出 由于資本完全流動(dòng) 利率仍然固定在國(guó)際利率的水平上 二 浮動(dòng)匯率制度下貨幣政策的作用 初始均衡 Y0i0 擴(kuò)張貨幣政策使LM曲線向右移動(dòng) 利率下降 收入增加 Y1i1 較低利率減少了凈資本流入或惡化了凈資本流出 a圖除外 并且較高的收入水平增加了進(jìn)口 結(jié)果國(guó)際收支出現(xiàn)潛在赤字 導(dǎo)致本幣貶值和BP曲線右移到BP1 但是貶值增加了出口減少了進(jìn)口 導(dǎo)致IS曲線向右移動(dòng)到IS 貶值 BP曲線向右移動(dòng) 和貿(mào)易余額的改善 IS曲線向右移動(dòng) 要持續(xù)到三條曲線再一次相交于一點(diǎn) 達(dá)到新的均衡 Y2i2 為止 二 浮動(dòng)匯率制度下貨幣政策的作用 在浮動(dòng)匯率制度下 無(wú)論資本的流動(dòng)程度如何 擴(kuò)張的貨幣政策在影響收入方面都是有效的 不同制度安排下的貨幣政策與財(cái)政政策 固定匯率下內(nèi)外平衡的政策選擇 外部均衡與失業(yè)并存的情況 完全資本流動(dòng)的財(cái)政和貨幣政策 浮動(dòng)匯率下的財(cái)政與貨幣政策 有限資本流動(dòng)的情況下 資本自由流動(dòng)情況