理財(cái)規(guī)劃師培訓(xùn)之宏觀經(jīng)濟(jì)分析.ppt

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第三章宏觀經(jīng)濟(jì)分析 理財(cái)規(guī)劃師基礎(chǔ)知識(shí) 本章結(jié)構(gòu) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和內(nèi)容 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 經(jīng)濟(jì)周期理論 產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)分析 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 財(cái)政政策 貨幣政策 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配使用 經(jīng)濟(jì)周期的基本知識(shí) 我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的基本情況 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)投資策略 產(chǎn)業(yè)分析 行業(yè)分析 第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和內(nèi)容 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) Macroeconomics 是使用國(guó)民收入 經(jīng)濟(jì)整體的投資和消費(fèi)等總體性的統(tǒng)計(jì)概念來分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行涉及居民 企業(yè) 政府和對(duì)外四個(gè)部門 宏觀經(jīng)濟(jì)分析就是結(jié)合四大部門的運(yùn)行來解釋一國(guó)經(jīng)濟(jì)的總產(chǎn)出 價(jià)格水平 就業(yè)水平和利率等宏觀變量的變動(dòng)情況 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成了投資的環(huán)境 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系 國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo) 投資指標(biāo) 消費(fèi)指標(biāo) 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 國(guó)民生產(chǎn)總值 工業(yè)增加值 失業(yè)率 通貨膨脹 國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金 國(guó)內(nèi)貸款 利用外資 社會(huì)消費(fèi)品零售總額 城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額 國(guó)際收支 自籌資金 金融指標(biāo) 貨幣供應(yīng)量 金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額 金融資產(chǎn)總量 財(cái)政指標(biāo) 財(cái)政收入 財(cái)政支出 一 國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo) GDP是一個(gè)市場(chǎng)價(jià)值的概念 GDP所給出的是最終產(chǎn)品的價(jià)值 GDP是一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的 而不是所銷售掉的最終產(chǎn)品價(jià)值 GDP是流量而不是存量 GDP一般指市場(chǎng)活動(dòng)所導(dǎo)致的價(jià)值 習(xí)題1 2 58 62 97 286 425 1 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP 是指一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)期內(nèi) 通常為一年 所產(chǎn)生的所有最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值總和 1 實(shí)際GDP和名義GDP 實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 是指運(yùn)用某一基期市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的總產(chǎn)出 名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 是指運(yùn)用當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的總產(chǎn)出 名義GDP 實(shí)際GDP 通貨膨脹率實(shí)際GDP 名義GDP 通貨膨脹率 2 國(guó)民生產(chǎn)總值的計(jì)算 生產(chǎn)法 GDP等于一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的全部物品和勞務(wù)的價(jià)值總和減去生產(chǎn)過程中所使用的中間產(chǎn)品的價(jià)值總和 收入法 GDP等于各生產(chǎn)單位所雇傭的各種生產(chǎn)要素的收入的總和 支出法 GDP等于市場(chǎng)上的需求者購(gòu)買最終產(chǎn)品時(shí)所有支出的總和 P101投資包括固定資產(chǎn)投資和存貨 存貨可正可負(fù) 習(xí)題15 74 75 習(xí)題4 5 59 60 63 64 72 73 287 3 GDP的變動(dòng)率 GDP變動(dòng)率 衡量經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度 同步指標(biāo) 證券市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表 P102 證券市場(chǎng)對(duì)GDP變動(dòng)率的反應(yīng) 持續(xù) 穩(wěn)定 高速的GDP增長(zhǎng) 高通脹下GDP增長(zhǎng) 宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng) 轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng) 80 384 398 399 461 4 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與國(guó)民生產(chǎn)總值 國(guó)民生產(chǎn)總值 GNP 是一個(gè)國(guó)家所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)收入初次分配的最終成果 國(guó)民生產(chǎn)總值等于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值加上來自國(guó)外的勞動(dòng)報(bào)酬和財(cái)產(chǎn)收入減去支付給國(guó)外的勞動(dòng)者報(bào)酬和財(cái)產(chǎn)收入 GDP 國(guó)土原則 GNP 國(guó)民原則 例 19 一國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值小于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 說明該國(guó)的公民從外國(guó)取得的收入 外國(guó)公民從該國(guó)取得的收入 A 大于B 小于C 等于D 上述三種都有可能 63 396 457 458 459 460 2 工業(yè)增加值 工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果 是企業(yè)全部生產(chǎn)活動(dòng)的總成果扣除了在生產(chǎn)過程中消耗或轉(zhuǎn)移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值后的余額 是生產(chǎn)過程中新增加的價(jià)值 生產(chǎn)法 收入法 81 82 16 17 18 22 23 24 25 65 66 77 78 87 89 90 失業(yè)率 在勞動(dòng)力中 失業(yè)人數(shù)所占的百分比 勞動(dòng)力 年齡在16歲以上的正在工作或者正在失業(yè)的人的全體 自然失業(yè)率 充分就業(yè)下的失業(yè)率 所有的失業(yè)均屬于摩擦性的和結(jié)構(gòu)性的 而且失業(yè)的間隔期很短 3 失業(yè)率 一個(gè)與失業(yè)率相關(guān)的概念 GDP缺口 習(xí)題67 68 106 奧肯定律習(xí)題69 105 潛在就業(yè)量即充分就業(yè)狀態(tài)下的就業(yè)量 相應(yīng)的產(chǎn)出稱為潛在GDP 4 通貨膨脹 通貨膨脹是指以某種價(jià)格指數(shù)衡量的一般價(jià)格水平的持續(xù) 普遍 明顯地上漲 習(xí)題102 104居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)城市居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)20 70 83農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)401工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)85原材料 燃料和動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)86房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)402 習(xí)題10 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) ConsumerPriceIndex 反映通貨膨脹狀況反映貨幣購(gòu)買力變動(dòng)反映對(duì)職工實(shí)際工資的影響 通貨膨脹與通貨緊縮 通貨膨脹 Inflation 是指在紙幣流通條件下 因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求 導(dǎo)致貨幣貶值 而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍上漲的現(xiàn)象 通貨緊縮 Deflation 是指貨幣供應(yīng)量少于流通領(lǐng)域?qū)ω泿诺膶?shí)際需求量而引起的貨幣升值 從而引起的商品和勞務(wù)的貨幣價(jià)格總水平的持續(xù)下跌現(xiàn)象 通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響 溫和的 穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小 嚴(yán)重的通貨膨脹是危險(xiǎn)的 政府抑制通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)導(dǎo)致緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 財(cái)富和收入的再分配 71 403 習(xí)題103 404 消費(fèi)者推遲購(gòu)買投資者持幣觀望 需求進(jìn)一步減少 利率下調(diào)預(yù)期 投資預(yù)期收益率下降 需求進(jìn)一步減少 通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響 5 國(guó)際收支 國(guó)際收支是一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表 系統(tǒng)的記載了在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體與世界其他地方的交易 大部分交易在居民與非居民之間進(jìn)行 反映了一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來 國(guó)際收支是一個(gè)流量概念 所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易 包括 商品和勞務(wù)的買賣 物物交換 金融資產(chǎn)之間的交換 無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移 無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移 記載的經(jīng)濟(jì)交易是居民與非居民之間發(fā)生的 習(xí)題 二 投資指標(biāo) 固定資產(chǎn)投資額是以貨幣表現(xiàn)的建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)活動(dòng)的工作量 國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金國(guó)內(nèi)貸款利用外資自籌資金其他資金來源 習(xí)題 1 國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金 指中央財(cái)政和地方財(cái)政中由國(guó)家統(tǒng)籌安排的基本建設(shè)撥款和更新改造撥款 以及中央財(cái)政安排的專項(xiàng)撥款中用于基本建設(shè)的資金和基本建設(shè)撥款改貸款的資金等 習(xí)題91 95 2 國(guó)內(nèi)貸款 指報(bào)告期內(nèi)企 事業(yè)單位向銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的用于固定資產(chǎn)投資的各種國(guó)內(nèi)借款 包括銀行利用自有資金及吸收的存款發(fā)放的貸款 上級(jí)主管部門撥入的國(guó)內(nèi)貸款 國(guó)家專項(xiàng)貸款 地方財(cái)政專項(xiàng)資金安排的貸款 國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備貸款 周轉(zhuǎn)貸款等 3 利用外資 指報(bào)告期內(nèi)收到的用于固定資產(chǎn)投資的國(guó)外資金 包括統(tǒng)借統(tǒng)還 自借自還的國(guó)外貸款 中外合資項(xiàng)目中的外資 以及對(duì)外發(fā)行債券和股票等 習(xí)題405 4 自籌資金 指建設(shè)單位報(bào)告期內(nèi)收到的 用于進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的上級(jí)主管部門 地方和企 事業(yè)單位自籌資金 5 其他資金來源 指報(bào)告期內(nèi)收到的除以上各種撥款 固定資產(chǎn)投資的資金 包括企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行各種債券籌集到的資金 群眾集資 個(gè)人資金 無償捐贈(zèng)的資金及其他單位撥入的資金等 三 消費(fèi)指標(biāo) 社會(huì)消費(fèi)品零售總額 指各種經(jīng)濟(jì)類型的批發(fā)零售貿(mào)易業(yè) 餐飲業(yè) 制造業(yè)和其他行業(yè)對(duì)城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)的消費(fèi)品零售額和農(nóng)民對(duì)非農(nóng)業(yè)居民零售額的總和 城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額 是指某一時(shí)點(diǎn)城鄉(xiāng)居民存入銀行及農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄金額 習(xí)題92 四 金融指標(biāo) 貨幣供應(yīng)量 是指一國(guó)在某一時(shí)期內(nèi)為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù)的貨幣存量 它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)供應(yīng)的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成 流動(dòng)性 金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額 是指某一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)存款金融與金融機(jī)構(gòu)貸款金額 其中 金融機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行 政策性銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司 金融資產(chǎn)總量 是指手持現(xiàn)金 銀行存款 有價(jià)證券 保險(xiǎn)等其他資產(chǎn)的總量 習(xí)題93 94 五 財(cái)政指標(biāo) 財(cái)政收入是指國(guó)家通過一定的形式和渠道集中起來的貨幣資金 預(yù)算 預(yù)算外 各項(xiàng)稅收 包括增值稅 營(yíng)業(yè)稅 消費(fèi)稅 土地增值稅 城市維護(hù)建設(shè)稅 資源稅 城市土地使用稅 印花稅 個(gè)人所得稅 企業(yè)所得稅 關(guān)稅 農(nóng)牧業(yè)稅和耕地占用稅等 專項(xiàng)收入 包括征收排污費(fèi)收入 征收城市水資源費(fèi)收入 教育費(fèi)附加收入等 其他收入 包括基本建設(shè)貸款歸還收入 基本建設(shè)收入 捐贈(zèng)收入等 國(guó)有企業(yè)計(jì)劃虧損補(bǔ)貼 這項(xiàng)為負(fù)收入 沖減財(cái)政收入 財(cái)政支出是指國(guó)家對(duì)集中起來的財(cái)政資金進(jìn)行分配的個(gè)體過程 預(yù)算支出包括 經(jīng)濟(jì)建設(shè)支出 教育 科學(xué) 文化 衛(wèi)生 體育等事業(yè)發(fā)展支出 國(guó)家管理費(fèi)用支出 國(guó)防支出 各項(xiàng)補(bǔ)貼支出和其他支出 預(yù)算外支出是指地方 各部門 各單位自行管理使用的 不納入國(guó)家財(cái)政預(yù)算的那部分財(cái)政性資金的支出 人民勝利折實(shí)公債 國(guó)庫(kù)券 2總需求和總供給 總需求的一般說明總供給的般說明凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋 總需求的一般說明 總需求是經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)物品和勞務(wù)的需求總量在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中 需求指的是有效需求 不但對(duì)商品和勞務(wù)有需求的愿望 并且有支付的能力 在封閉經(jīng)濟(jì)條件下 總需求由經(jīng)濟(jì)社會(huì)的消費(fèi)需求 投資需求和政府需求構(gòu)成 總需求的一般說明 總需求曲線向下傾斜的經(jīng)濟(jì)解釋是 在名義貨幣供給量保持不變時(shí) 價(jià)格水平上升使實(shí)際貨幣供給量減少 使貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)超額貨幣需求 從而使利率提高 伴隨 著利率提高 投資支出下降 進(jìn)而導(dǎo)致總產(chǎn)出下降 相反 較低的價(jià)格水平 使貨幣市場(chǎng)出超額貨幣供給 從而使利率下降 伴隨著利率的下降 投資支出提高 進(jìn)而導(dǎo)致總產(chǎn)出提高 總需求的一般說明 影響總需求曲線移動(dòng)因素有貨幣供給量 政府購(gòu)買 稅收等重要變量 在其他因素不變的情況下 增加貨幣供給量可使AD曲線向右移動(dòng) 減少貨幣供給量可使AD曲線向左移動(dòng) 在其他因素不變的情況下 增加政府購(gòu)買可使AD曲線向右移動(dòng) 減少政府購(gòu)買則使AD曲線向左移動(dòng) 最后 在其他因素不變的情況下 增加政府稅收 使AD曲線向左移動(dòng) 減少政府稅收則使AD曲線向右移動(dòng) 由于貨幣供給量 政府購(gòu)買 和稅收都是重要的政策變量 故以下討論暗含著政府運(yùn)用政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)的可能性 如圖所示 由于貨幣量的增加 政府購(gòu)買的增加 或政府稅收的減少導(dǎo)致AD曲線向右方移動(dòng)至AD 總供給的一般說明 決定總供給的主要因素及宏觀生產(chǎn)函數(shù)人力資源自然資源資本存量技術(shù)水平總供給曲線凱恩斯總供給曲線長(zhǎng)期的總供給曲線短期的總供給曲線總供給曲線的移動(dòng) 總供給的一般說明 從宏觀角度看 總投入包括投入生產(chǎn)過程的勞動(dòng)力中的總就業(yè)量 自然資源 和資本存量 Y F N K 在自然資源既定條件下 經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總產(chǎn)出取決于該社會(huì)的就業(yè)量和資本存量 又由于一個(gè)國(guó)家的資本存量在一定時(shí)期內(nèi)不會(huì)發(fā)生太大的變動(dòng) 所以 在一般的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中 宏觀生產(chǎn)函數(shù)更經(jīng)常地寫為 Y F N K 由圖表明 1 總產(chǎn)出隨總就業(yè)量的增加而增加 2 由于 報(bào)酬遞減規(guī)律 的作用 隨著總就業(yè)量的增加 總產(chǎn)出按遞減的比率增加若用Nf表示潛在就業(yè)量 Yf表示潛在就業(yè)量所生產(chǎn)的產(chǎn)量 則有 Yf F Nf K 總供給曲線 總供給函數(shù)是指總供給 或總產(chǎn)出 和價(jià)格水平之間的關(guān)系 在以價(jià)格為縱坐標(biāo) 總產(chǎn)出橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系 總供給函數(shù)的幾何表示稱為總供曲線價(jià)格水平影響總產(chǎn)量的基本過程是 價(jià)格水平的變化影響實(shí)際工資實(shí)際工資變化又影響勞動(dòng)市場(chǎng)的供求就業(yè)量的變化影響總產(chǎn)量 總供給曲線 凱恩斯的總供給曲線由圖可以看出 此時(shí)總供給曲線AS是一條水平線 水平的總供給曲線表明 在現(xiàn)行的價(jià)格水平下 企業(yè)愿意提供任何有需求的產(chǎn)品數(shù)量 隱含在凱恩斯總供給曲線背后的思想是 由于存在著失業(yè) 企業(yè)可以在現(xiàn)行工資下獲得他們需要的任意數(shù)量的勞動(dòng)力 他們生產(chǎn)的平均成本因此被假定為不隨產(chǎn)量水平的變化而變化 這樣 在現(xiàn)行價(jià)格水平上 企業(yè)愿意供給任意所需求的產(chǎn)品數(shù)量 總供給曲線 長(zhǎng)期的總供給曲線長(zhǎng)期總供給曲線是一條位于充分就業(yè)產(chǎn)量水平下Yf上的垂線 長(zhǎng)期總供給曲線基于下面的假定 貨幣市場(chǎng)具有完全的伸縮性 它隨勞動(dòng)的變化而變化 當(dāng)勞動(dòng)市場(chǎng)存在超額的勞動(dòng)供給時(shí) 貨幣工資就會(huì)下降 反之則相反 無論價(jià)格如何變化 在經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)量總是與勞動(dòng)力充分就業(yè)下的產(chǎn)量即潛在的產(chǎn)量Yf相適應(yīng) 故而是一條與價(jià)格水平無關(guān)的垂直線 P Y 0 LAS Yf 總供給曲線 短期總供給曲線在短期內(nèi)現(xiàn)實(shí)的總供給曲線更多的表現(xiàn)為是一條向右上方傾斜的曲線 P 0 AS Y 總供給曲線 P 0 AS Y AS 導(dǎo)致總供給曲線移動(dòng)的因素 1 勞動(dòng)力因素2 資本因素3 自然資源因素4 技術(shù)知識(shí)因素右邊的圖例說明了由于勞動(dòng)力減少 資本存量減少 自然資源少會(huì)使短期的總供給曲線由AS移動(dòng)到AS 凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋 長(zhǎng)期和短期總供給曲線在右圖中向右上方傾斜的是短期總供給曲線 垂直Y軸的是長(zhǎng)期總供給曲線 兩線相交的點(diǎn)是充分就業(yè)的產(chǎn)量或收入 凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋 總供求曲線對(duì)經(jīng)濟(jì)均衡的解釋總需求曲線AD與短期總供給曲線AS相交于E點(diǎn) 此時(shí)經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài) 價(jià)格為P 收入水平為Y 但從長(zhǎng)期來看 由于技術(shù)水平和資本存量決定了充分就業(yè)的國(guó)民收入水平只能是YF 因此從長(zhǎng)期來看 經(jīng)濟(jì)所能達(dá)到的均衡在E 點(diǎn) 而價(jià)格水平為P 凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋 在上圖中繼續(xù)加入總需求曲線 可得到兩種情況 第一種情況 表示經(jīng)濟(jì)處于蕭條狀態(tài) 第二種情況表示經(jīng)濟(jì)處于高漲狀態(tài) 凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋 滯漲狀態(tài) 凱恩斯主義對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的解釋 長(zhǎng)期狀態(tài) 第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 macro economicpolicy 是指國(guó)家或政府有意識(shí)有計(jì)劃地運(yùn)用一定的政策工具 調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行 以達(dá)到一定的政策目標(biāo) 對(duì)內(nèi)均衡 一 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 對(duì)外均衡 PhillipsCurve 政策目標(biāo)之間關(guān)系 充分就業(yè)與通貨膨脹矛盾 習(xí)題140 外部均衡和內(nèi)部均衡矛盾 習(xí)題141 政府相機(jī)抉擇習(xí)題142 二 財(cái)政政策 財(cái)政政策定義為對(duì)政府支出 稅收和借款水平所進(jìn)行的選擇 或?qū)φ杖牒椭С鏊剿龀龅臎Q策 財(cái)政制度的自動(dòng)穩(wěn)定器功能 斟酌使用的財(cái)政政策 習(xí)題8 9 127 128 自動(dòng)穩(wěn)定器是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身具有的一種減少各種對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制 能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制膨脹 在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條 作用途徑稅收的自動(dòng)變化政府支出的自動(dòng)變化保持農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)穩(wěn)定的政策 習(xí)題26 財(cái)政制度的自動(dòng)穩(wěn)定器功能 政府應(yīng)審時(shí)度勢(shì) 主動(dòng)采取一些財(cái)政政策 即變動(dòng)政府支出 稅收和公債發(fā)行規(guī)模以穩(wěn)定總需求水平 使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平 作用途徑政府支出稅收公債 習(xí)題98 125 146 斟酌使用的財(cái)政政策 緊縮性財(cái)政政策和擴(kuò)張性財(cái)政政策 擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 降低稅率減少稅收擴(kuò)大免稅范圍 增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的可支配收入 擴(kuò)大財(cái)政支出加大財(cái)政赤字 刺激投資擴(kuò)大就業(yè) 增加財(cái)政補(bǔ)貼 擴(kuò)大社會(huì)總需求刺激總供給 證券價(jià)格上漲 習(xí)題147 207 三 貨幣政策 貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量以及通過貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率 進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為 貨幣政策 貨幣供應(yīng)量 利率 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 財(cái)政政策 收入分配 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 習(xí)題56 法定存款準(zhǔn)備金率 金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款的總額的比率 再貼現(xiàn)政策 央行對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的短期資金融通 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 央行通過在公開市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券 通常是政府債券 來吞吐貨幣基數(shù)以此來調(diào)節(jié)社會(huì)貨幣總量 前兩者影響商業(yè)銀行習(xí)題121 122 123 后者影響基礎(chǔ)貨幣習(xí)題124 1 貨幣政策工具 2 緊縮性貨幣政策和擴(kuò)張性貨幣政策 貨幣政策工具 再貼現(xiàn)習(xí)題114 132 149 存款準(zhǔn)備金率 強(qiáng)力不常使用習(xí)題115 131公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 最重要的貨幣政策工具習(xí)題35 37 108 113 117 118 150 161正回購(gòu) 逆回購(gòu)習(xí)題38 39我國(guó)特有 再貸款政策 利率政策 匯率政策習(xí)題40 136 151 160 其他貨幣政策工具 道義勸告習(xí)題168法定保證金限額抵押貸款利率上下限 3 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 貨幣政策 貨幣供應(yīng)量 證券市場(chǎng)資金 通貨膨脹率 證券價(jià)格 利率 證券投資機(jī)會(huì)成本 上市公司融資成本 證券價(jià)格 習(xí)題110 152 4 財(cái)政政策與貨幣政策的配合使用 習(xí)題42 44 126 138 154 155 170 171 172 第三節(jié)經(jīng)濟(jì)周期理論 經(jīng)濟(jì)周期的基本知識(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的基本情況經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)投資策略P139 一 經(jīng)濟(jì)周期的基本知識(shí) 經(jīng)濟(jì)周期 Businesscycle 是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭 循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象 復(fù)蘇 recovery 繁榮 prosperity 蕭條 depression 衰退 recession 四階段法 習(xí)題11 45 178 179 197 1 經(jīng)濟(jì)周期的類型 基欽周期 短周期 40月 3 4年 朱格拉周期 中周期 8 10年 康德拉季耶夫周期 長(zhǎng)周期 50 60年 庫(kù)茲涅茨周期 長(zhǎng)周期 15 25年 習(xí)題46 47 180 181 182 183 2 經(jīng)濟(jì)周期的成因 CompanyLogo 經(jīng)濟(jì)周期的成因 外因論 內(nèi)因論 太陽黑子理論 創(chuàng)新理論 政治周期理論 純貨幣理論 投資過度理論 消費(fèi)不足理論 習(xí)題194 212 習(xí)題41 198 203 習(xí)題187 191 215 習(xí)題188 217 習(xí)題213 習(xí)題219 3 經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 先行指標(biāo) 是指那些在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中預(yù)先上升或下降的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 主要包括貨幣供應(yīng)量 股票價(jià)格指數(shù)等 同步指標(biāo) 與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同步變化的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 包括GDP 工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) 個(gè)人收入等 滯后指標(biāo) 滯后于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 包括生產(chǎn)成本 物價(jià)指數(shù)等 習(xí)題173 190 204 205 221 222 223 224 4 經(jīng)濟(jì)周期與證券投資 股市周期 股票市場(chǎng)長(zhǎng)期升勢(shì)與長(zhǎng)期跌勢(shì)更替出現(xiàn) 不斷循環(huán)反復(fù)的過程 牛市 高位盤整市 熊市 低位牛皮市 習(xí)題 股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表 原因 股市股價(jià)的漲落包含著投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)變動(dòng)的預(yù)期和投資者的心理反應(yīng)等因素 股價(jià)指數(shù) 經(jīng)濟(jì)周期 復(fù)蘇期 賣出股票繁榮期 持有現(xiàn)金衰退期 買進(jìn)股票蕭條期 持有股票習(xí)題 根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期來進(jìn)行股票投資的策略選擇 二 我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的基本情況 描述經(jīng)濟(jì)周期的5個(gè)維度 波動(dòng)幅度 每個(gè)周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上下波動(dòng)的差波動(dòng)高度 每個(gè)周期內(nèi)波峰年份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率波動(dòng)深度 每個(gè)周期內(nèi)波谷年份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率波動(dòng)的平均位勢(shì) 每個(gè)周期內(nèi)各年度平均的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率波動(dòng)的擴(kuò)張長(zhǎng)度 每個(gè)周期內(nèi)擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)度習(xí)題43 176 186 229 230 231 中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)趨勢(shì) 改革開放 大起大落古典型 波幅趨緩增長(zhǎng)型 經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)在適度高位的平滑化 習(xí)題319 361 三 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)投資策略 習(xí)題54 55 211 232 233 234 258 大多數(shù)年份中該行業(yè)的年增長(zhǎng)率都高于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)綜合指標(biāo)的年增長(zhǎng)率 說明這一行業(yè)是增長(zhǎng)型行業(yè) 第四節(jié)產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)分析 產(chǎn)業(yè) VS 行業(yè) 產(chǎn)業(yè)是在社會(huì)分工的條件下 進(jìn)行同類生產(chǎn) 或提供同類服務(wù) 的企業(yè) 單位 的集合體 行業(yè)是具有某些相同特征的企業(yè)群體 在這個(gè)群體里 各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品形態(tài)在很大程度上可相互替代而處于一種緊密聯(lián)系的狀態(tài) 并由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別 習(xí)題372 一 產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)政策是政府為了彌補(bǔ) 市場(chǎng)失靈 或?yàn)榱嗽谀承╊I(lǐng)域趕超國(guó)際先進(jìn)水平 增強(qiáng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力 而采取的有限的干預(yù)政策的總稱 通過價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)資源配置為保護(hù)民族工業(yè)采取重點(diǎn)支持政策 1 產(chǎn)業(yè)政策手段 習(xí)題48 262 266 產(chǎn)業(yè)政策手段 間接干預(yù)手段 直接干預(yù)手段 經(jīng)濟(jì)杠桿干預(yù)手段 行政協(xié)調(diào) 行政管制 市場(chǎng)進(jìn)入管制 數(shù)量管制 價(jià)格管制 技術(shù)管制 信息誘導(dǎo)手段 財(cái)政手段 金融手段 發(fā)展計(jì)劃 政府重大經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 政府權(quán)威信息發(fā)布 2 產(chǎn)業(yè)政策體系 1 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 核心內(nèi)容 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)順序選擇問題 瓶頸產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出水平低于前向或后向需求的產(chǎn)業(yè)部門 主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)具有比一般產(chǎn)業(yè)更多的后向聯(lián)系或前向聯(lián)系的產(chǎn)業(yè)部門 支柱產(chǎn)業(yè)在國(guó)民生產(chǎn)總值和工業(yè)總產(chǎn)值中占有舉足輕重地位的產(chǎn)業(yè)部門 習(xí)題52 239 240 241 268 2 產(chǎn)業(yè)組織政策 核心內(nèi)容 通過協(xié)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的關(guān)系 既試圖緩解壟斷對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成的弊端 又維護(hù)一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)控制政策對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演變實(shí)行監(jiān)測(cè) 控制和協(xié)調(diào) 維護(hù)合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 市場(chǎng)行為調(diào)整政策對(duì)企業(yè)市場(chǎng)行為進(jìn)行監(jiān)控制和協(xié)調(diào) 是企業(yè)的行為符合一定的規(guī)范 改善不合理的資源配置反壟斷政策直接規(guī)制政策 習(xí)題53 242 270 271 272 273 3 產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策 產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策是政府所制定的用以引導(dǎo)和干預(yù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步的政策 習(xí)題274 275 產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策 產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步的指導(dǎo)性政策 產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步的組織政策 產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步的激勵(lì)性政策 習(xí)題252 276 4 產(chǎn)業(yè)布局政策 產(chǎn)業(yè)布局主要研究產(chǎn)業(yè)在地域和空間上的分布和組合 以及這種分布與組合對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)福利的影響 產(chǎn)業(yè)集聚是指同一產(chǎn)業(yè)在某個(gè)特定地理區(qū)域內(nèi)高度集中 產(chǎn)業(yè)資本要素在空間范圍內(nèi)不斷匯聚的一個(gè)過程 習(xí)題243 產(chǎn)業(yè)集聚形成模式 市場(chǎng)創(chuàng)造模式 區(qū)域范圍內(nèi)首先出現(xiàn)專業(yè)化市場(chǎng) 為產(chǎn)業(yè)集聚的形成創(chuàng)造了重要的市場(chǎng)交易條件和信息條件 最后使產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過程也聚集在市場(chǎng)的附近 資本轉(zhuǎn)移模式 一般是發(fā)生在有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下 當(dāng)一個(gè)規(guī)模較大的企業(yè)出于接近市場(chǎng)或節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本的考慮 在生產(chǎn)區(qū)位上作出重新選擇 并投資于一個(gè)新的地區(qū)的時(shí)候 有可能引發(fā)同類企業(yè)和相關(guān)企業(yè)朝這個(gè)地區(qū)匯聚 產(chǎn)業(yè)集聚效益 外部規(guī)模經(jīng)濟(jì) 1 有助于上下游企業(yè)都減少搜索原料產(chǎn)品的成本和交易費(fèi)用 使產(chǎn)品生產(chǎn)成本顯著降低 2 集群內(nèi)企業(yè)為提高協(xié)作效率 對(duì)生產(chǎn)鏈分工細(xì)化 有助于推動(dòng)企業(yè)群勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高 3 集聚使得廠商能夠更穩(wěn)定 更有效率地得到供應(yīng)商的服務(wù) 比較容易獲得配套的產(chǎn)品和服務(wù) 及時(shí)了解本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)所需要的信息 4 集聚形成企業(yè)集群 有助于提高談判能力 能以較低的代價(jià)從政府及其他公共機(jī)構(gòu)處獲得公共物品或服務(wù) 5 由于集聚體本身可提供充足的就業(yè)機(jī)會(huì)和發(fā)展機(jī)會(huì) 會(huì)對(duì)外地相關(guān)人才產(chǎn)生磁場(chǎng)效應(yīng) 產(chǎn)業(yè)集聚效益 創(chuàng)新效益競(jìng)爭(zhēng)效益 產(chǎn)業(yè)布局政策是指政府制定的用于規(guī)劃和干預(yù)產(chǎn)業(yè)地區(qū)分布的政策 其主要內(nèi)容包括地區(qū)發(fā)展重點(diǎn)的選擇和產(chǎn)業(yè)集中發(fā)展策略的制定等問題 習(xí)題371 二 行業(yè)分析 行業(yè)分析的主要內(nèi)容 解釋本行業(yè)所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì) 判斷行業(yè)投資價(jià)值 解釋行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)而為政府部門 投資者以及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù) 宏觀經(jīng)濟(jì) 行業(yè) 公司 1 行業(yè)分類 三次產(chǎn)業(yè)分類法 人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展有三個(gè)階段 初級(jí)生產(chǎn)階段 人類的主要生產(chǎn)活動(dòng)是農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè) 第一產(chǎn)業(yè) 第二階段始于英國(guó)工業(yè)革命 以機(jī)器大工業(yè)的迅速發(fā)展為標(biāo)志 第二產(chǎn)業(yè) 第三階段始于20世紀(jì)初 大量的資本和勞動(dòng)力流入非物資部門 第三產(chǎn)業(yè) 第一次產(chǎn)業(yè)指廣義的農(nóng)業(yè) 包括種植業(yè) 畜牧業(yè) 漁業(yè) 狩獵業(yè)和林業(yè) 第二次產(chǎn)業(yè)指廣義上的工業(yè) 包括制造業(yè) 采掘業(yè)和礦業(yè) 建筑業(yè) 煤氣 電力 供水等 第三次產(chǎn)業(yè)指廣義上的服務(wù)業(yè) 包括運(yùn)輸業(yè) 通訊業(yè) 科學(xué) 教育 文化 衛(wèi)生等 我國(guó)上市公司的行業(yè)分類 以上市公司營(yíng)業(yè)收入為標(biāo)準(zhǔn) 所采用的數(shù)據(jù)為經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所所審計(jì)的合并報(bào)表數(shù)據(jù) 當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50 則將其劃如該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別 當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50 時(shí) 如果某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30 則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別 否則 將其歸為綜合類 2 行業(yè)一般特征分析 行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析P153行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)生命周期分析影響行業(yè)興衰的主要因素 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析 習(xí)題393 行業(yè)生命周期分析 習(xí)題51 248 251 行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析 完全競(jìng)爭(zhēng)習(xí)題254 255 280不完全競(jìng)爭(zhēng)281寡頭壟斷習(xí)題253完全壟斷習(xí)題49 50 244 245 246 247 處于不同周期階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場(chǎng)上有不同的表現(xiàn) 創(chuàng)業(yè)階段 虧損 風(fēng)險(xiǎn)大 股價(jià)大幅波動(dòng) 投機(jī)成長(zhǎng)階段 利潤(rùn)迅速增長(zhǎng) 股價(jià)迅速上揚(yáng) 投資成熟階段 利潤(rùn)保持適度增長(zhǎng) 股價(jià)穩(wěn)步攀升 投資衰退階段 低價(jià)股習(xí)題282 283 284 影響行業(yè)興衰的主要因素 習(xí)題375 391 3 行業(yè)的生命周期與行業(yè)投資的選擇 順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的順序 選擇有潛力的行業(yè)進(jìn)行投資根據(jù)投資者自身的實(shí)際情況 選擇不同生命周期行業(yè)進(jìn)行投資正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策 把握投資機(jī)會(huì)習(xí)題390