園林行業(yè)分析報(bào)告.doc

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園林行業(yè)分析報(bào)告 目錄 一、行業(yè)概況 2 二、行業(yè)政策 3 三、產(chǎn)品／服務(wù)介紹 4 四、產(chǎn)業(yè)鏈 5 五、產(chǎn)品／服務(wù)的發(fā)展歷程 6 六、市場(chǎng)和未來(lái)趨勢(shì)分析 8 七、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 11 八、重點(diǎn)公司 15 九、痛點(diǎn) 16 一、行業(yè)概況 園林行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，整個(gè)園林行業(yè)劃分為市政園林、地產(chǎn)園林和生態(tài)修復(fù) 3 大方向，按照投資主體不同，將園林行業(yè)細(xì)分為市政園林、地產(chǎn)園林、生態(tài)修復(fù)類園林、企事業(yè)單位類園林和私家園林。 十三五期間每年的市場(chǎng)空間合計(jì)估算在 4500 億左右，但由于行業(yè)進(jìn)入門檻低，缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系的約束，園林行業(yè)整體呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”的格局。目前我國(guó)園林綠化企業(yè)數(shù)量已超過(guò) 1.6 萬(wàn)家，根據(jù)住建部公布信息及中國(guó)園林網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至 2016 年 6 月 30 日，行業(yè)內(nèi)具有城市園林綠化一級(jí)資質(zhì)的企業(yè) 1348 家，具有風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì)的企業(yè) 292 家，同時(shí)具有上述兩項(xiàng)資質(zhì)的公司（即“雙甲”企業(yè)）約100 家。 園林行業(yè)在經(jīng)過(guò) 2001 年至今近 17 年的蓬勃發(fā)展后，依然呈現(xiàn)行業(yè)集中度低的局面。整個(gè)行業(yè)內(nèi)公司也在加快并購(gòu)和上市的進(jìn)程，園林類公司最早登陸資本市場(chǎng)為 2007 年的云投生態(tài)（原簡(jiǎn)稱綠大地），十一五期間 A 股市場(chǎng)總計(jì) 3 家園林公司；2011-2014 年新增鐵漢生態(tài)、普邦股份、蒙草生態(tài)和嶺南園林 4 家園林類上市公司，以及并購(gòu)跨界進(jìn)入園林業(yè)務(wù)的中毅達(dá)、美麗生態(tài)、麗鵬股份和美晨科技4家公司，總計(jì)8家公司；自2015年后上市的園林公司有文科園林等 10 家公司，以及并購(gòu)跨界進(jìn)入園林業(yè)務(wù)的興源環(huán)境等6家公司，總計(jì)16家公司。此外，IPO排隊(duì)的園林公司還有東珠景觀、秦森園林和日懋園林3家公司。15年后已上市和跨界進(jìn)入園林的16家，合并現(xiàn)在正在排隊(duì)的3家總計(jì)是19家公司，近2年半時(shí)間涌出的上市公司數(shù)量是2007-2014年8年時(shí)間上市公司數(shù)量的1.73倍。 整個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷了10余年的快速發(fā)展之后，尤其是2008年四萬(wàn)億政策進(jìn)一步推動(dòng)了行業(yè)的風(fēng)口，從2011年到2015年進(jìn)入了成熟穩(wěn)定期，預(yù)計(jì)今后2016到2020年的園林行業(yè)，會(huì)繼續(xù)處于一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段，整個(gè)市場(chǎng)也由增量博弈變?yōu)榇媪坎┺摹? 二、行業(yè)政策 頂層設(shè)計(jì)成熟，城鎮(zhèn)化驅(qū)動(dòng)園林發(fā)展 我國(guó)早在 90 年代初就開(kāi)始對(duì)園林行業(yè)進(jìn)行政策規(guī)范，頂層設(shè)計(jì)持續(xù)至今。1992 年 6 月，國(guó)務(wù)院頒布的 《城市綠化條例》是我國(guó)首部直接對(duì)城市綠化事業(yè)進(jìn)行全面規(guī)定和管理的行政法規(guī)。自此之后園林行業(yè)頂層設(shè)計(jì)不斷，內(nèi)容涵蓋園林業(yè)設(shè)計(jì)規(guī)范、資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)、分類標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、管理辦法、職業(yè)技能標(biāo)準(zhǔn)、總體規(guī)劃等多個(gè)領(lǐng)域，為行業(yè)的發(fā)展奠定政策環(huán)境基礎(chǔ)。 政府對(duì)于PPP 資產(chǎn)證券化制定新政策，PPP有望進(jìn)入全面發(fā)展期。 2017年6月27日，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范開(kāi)展政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有關(guān)事宜的通知》?！锻ㄖ访鞔_拓展了 PPP可證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)，提出了 PPP 相關(guān)未來(lái)收益權(quán)、股權(quán)、PPPreits 等創(chuàng)新方向；2. 放寬了對(duì) PPP 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期限的要求，僅對(duì)股權(quán)證券化有運(yùn)營(yíng)期滿 2 年的要求，對(duì)債權(quán)等證券化無(wú)運(yùn)營(yíng)期限要求，甚至鼓勵(lì)探索在建設(shè)期進(jìn)行資產(chǎn)證券化；3. 明確了使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)助等不同類型的 PPP 項(xiàng)目都可進(jìn)行資產(chǎn)證券化，可證券化 PPP 項(xiàng)目大為豐富；4. 本次財(cái)政部聯(lián)手央行、證監(jiān)會(huì)共同推動(dòng)資產(chǎn)證券化，央行負(fù)責(zé)監(jiān)管資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN），證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管資產(chǎn)支持證券（ABS），PPP 資產(chǎn)證券化進(jìn)入雙引擎驅(qū)動(dòng)時(shí)代。我們認(rèn)為，此次《通知》極大的拓寬了 PPP 資產(chǎn)證券化的可操作性空間，有望促 PPP 資產(chǎn)證券化進(jìn)入全面推廣期。 三、產(chǎn)品／服務(wù)介紹 園林綠化是指在一定的地域范圍內(nèi)，運(yùn)用藝術(shù)設(shè)計(jì)和工程技術(shù)手段，在有效利用原有地形和地貌的基礎(chǔ)上，通過(guò)筑山、疊石、挖池、理水、種植樹木花草、營(yíng)造建筑和布置園路等方式進(jìn)行有目的的改造，從而構(gòu)建出令人賞心悅目、抒情暢懷的游憩、居住環(huán)境的過(guò)程。園林的范疇不僅包括庭園、小游園、花園、公園、植物園、動(dòng)物園等，還包括森林公園、風(fēng)景名勝區(qū)、自然保護(hù)區(qū)、國(guó)家公園的游覽區(qū)、休養(yǎng)勝地及各類功能性園林如居住區(qū)園林、單位附屬綠地、城市廣場(chǎng)公共綠地等。 除了市政園林和地產(chǎn)園林，園林公司的另外一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)是生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)。生態(tài)修復(fù)是指利用大自然的自我修復(fù)能力，在適當(dāng)?shù)娜斯ご胧┹o助下，恢復(fù)生態(tài)系統(tǒng)原有的保持水土、調(diào)節(jié)小氣候、維護(hù)生物多樣性的生態(tài)功能和開(kāi)發(fā)利用等經(jīng)濟(jì)功能。伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，近幾十年來(lái)對(duì)大氣、水體、土壤等人類賴以生存的自然環(huán)境的破壞非常嚴(yán)重，生態(tài)保護(hù)和修復(fù)迫在眉睫。為此，國(guó)家出臺(tái)了“水十條”、“土十條”、“大氣十條”等一系列政策法規(guī)，支持生態(tài)修復(fù)行業(yè)的發(fā)展。傳統(tǒng)園林綠化領(lǐng)域也呈現(xiàn)生態(tài)化的發(fā)展趨勢(shì)，從事園林行業(yè)的公司紛紛轉(zhuǎn)型到生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域中。 從園林工程施工項(xiàng)目的規(guī)模來(lái)看，園林綠化行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度也有所差異。根據(jù)國(guó)家住建部的規(guī)定，對(duì)于合同金額在1,200萬(wàn)元以下的項(xiàng)目，具有城市園林綠化貳級(jí)以上資質(zhì)的企業(yè)均可承接施工；而對(duì)于合同金額在1,200萬(wàn)元以上的項(xiàng)目，只有具有城市園林綠化壹級(jí)資質(zhì)的企業(yè)才能參與競(jìng)爭(zhēng)。在園林綠化行業(yè)內(nèi)，合同金額在1,200萬(wàn)元以下的中小型項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，合同金額在1,200萬(wàn)元以上的中大型項(xiàng)目由于受企業(yè)綜合實(shí)力的限制，參與競(jìng)爭(zhēng)的園林綠化企業(yè)則相對(duì)較少。 四、產(chǎn)業(yè)鏈 圖：園林綠化行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D 園林綠化行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括了園林景觀設(shè)計(jì)、園林景觀工程施工及園林養(yǎng)護(hù)等一系列的專業(yè)分工。園林行業(yè)上游為原材料供應(yīng)商，下游為園林景觀產(chǎn)品及服務(wù)的采購(gòu)者，包括各級(jí)政府、企事業(yè)單位，房地產(chǎn)商等。 園林綠化工程施工包括園建工程和綠化工程兩部分，分別對(duì)應(yīng)硬質(zhì)景觀材料和軟質(zhì)景觀材料兩大類原材料。硬質(zhì)景觀材料包括石材、基礎(chǔ)建材、水電配套設(shè)備等，相關(guān)材料行業(yè)在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)較為充分且產(chǎn)品通用性較強(qiáng)，材料來(lái)源較為充足；軟質(zhì)景觀材料包括喬木、灌木及地被植物，因品種、規(guī)格而異，少數(shù)大規(guī)格苗木品種及特定品種苗木資源可能出現(xiàn)階段性緊缺，市價(jià)具有波動(dòng)性。因此，尚未建立自有大型苗木生產(chǎn)基地的園林綠化企業(yè)受到上游苗木種植行業(yè)的影響更大。 園林行業(yè)的下游客戶對(duì)園林行業(yè)的發(fā)展起到較為重要的作用。下游客戶的需求變化將對(duì)園林行業(yè)的發(fā)展前景產(chǎn)生直接影響，政府在城市綠化方面的投入規(guī)模直接決定了市政園林的發(fā)展前景，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r則決定了地產(chǎn)園林未來(lái)的發(fā)展規(guī)模。 五、產(chǎn)品／服務(wù)的發(fā)展歷程 改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)城市化水平不斷提高。1990年我國(guó)城市化水平為26.4%，2016年全國(guó)城鎮(zhèn)化率已達(dá)到57.35%，城鎮(zhèn)人口為7.93億。我國(guó)的城市化水平在這20多年間幾乎以每年1個(gè)百分點(diǎn)的速度增長(zhǎng)。受益于城市化推進(jìn)過(guò)程中城市綠化配套建設(shè)需求的增加和社會(huì)發(fā)展過(guò)程中人們對(duì)城市環(huán)境改善需求的日益增強(qiáng)，以及政府對(duì)城市綠化建設(shè)重視程度的不斷提升，綠化建設(shè)投資的持續(xù)加大，我國(guó)市政園林市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，我國(guó)城市綠地面積和綠化覆蓋率穩(wěn)步提高。但是與中等收入國(guó)家及高收入國(guó)家的城市化水平相比，我國(guó)的城市化水平仍然較低。 隨著我國(guó)居民收入的增加，城市化水平將繼續(xù)提高。城市化直接推動(dòng)了城市建成區(qū)的擴(kuò)張，2006年到2015年城市建成區(qū)面積從33,659.8平方公里增長(zhǎng)到52,102.3平方公里，年平均增速為4.97%。城市建成區(qū)的擴(kuò)張直接推動(dòng)了城市市政公用設(shè)施的建設(shè)，2006年到2015年，城市市政公用設(shè)施固定資產(chǎn)投資完成額從5,765.1億元增加到16,204.4億元，年平均增長(zhǎng)率達(dá)12.17%，占同期GDP比重在2.39%~2.67%之間。園林綠化作為城市基礎(chǔ)公用設(shè)施的一部分，其投資額增長(zhǎng)速度比城市市政公用設(shè)施投資總額的增長(zhǎng)速度還快，從2006年429.00億元到2015年的1,594.7億元，年平均增長(zhǎng)率達(dá)15.71%；其投資額占城市市政公用設(shè)施固定資產(chǎn)投資的比重也穩(wěn)定上升，從2006年的7.44%到2015年的9.84%。城市建成區(qū)綠化覆蓋率也從2006年的35.11%增長(zhǎng)到2015年的40.12%。 下表反映了2006年到2015年，我國(guó)城市建成區(qū)綠化覆蓋面積和人均公園綠地面積的增長(zhǎng)情況： 下表反映了2006年到2015年，我國(guó)城市建成區(qū)綠化覆蓋率、建成區(qū)綠地率的增長(zhǎng)情況： 下圖反映了十年來(lái)全國(guó)城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及其中園林綠化投資的增長(zhǎng)情況： 六、市場(chǎng)和未來(lái)趨勢(shì)分析 （1）市場(chǎng) 到2020年，園林生態(tài)行業(yè)市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)可達(dá)5000億。園林行業(yè)市場(chǎng)空間由三部分構(gòu)成市政園林、地產(chǎn)園林、水生態(tài)治理。市政園林方面，2016至2020年五年內(nèi)總體新增投資額13000億元。地產(chǎn)園林方面，假設(shè)2017年往后每年投資額1550億元不變。水生態(tài)治理方面，2015年“水十條”出臺(tái)后，園林企業(yè)方大舉進(jìn)入水生態(tài)治理領(lǐng)域，假設(shè)往后年度每年投資額600億不變。據(jù)此推算，到2020年市場(chǎng)空間將達(dá)5000億元。 原有綠化園林市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)時(shí)代漸遠(yuǎn)，存量博弈是未來(lái)主旋律，當(dāng)前園林總體市場(chǎng)空間在 3500 億左右。從增速數(shù)據(jù)來(lái)看，市政園林呈現(xiàn)出逆周期式增長(zhǎng)的規(guī)律，而地產(chǎn)園林則受房地產(chǎn)投資增速影響較大。截止 2015 年園林市場(chǎng)規(guī)模約為 3500 億元，其中市政園林約 2000 億，地產(chǎn)園林 1500 億（以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額的 1.5%估算） 。2006 年至 2016年園林行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從 720 億元增長(zhǎng)至 3500 億元，規(guī)模擴(kuò)充近五倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 19.2%。其中 2006-2010 年為快速增長(zhǎng)階段， CAGR達(dá) 47.3%，主要原因是城市綠地面積快速擴(kuò)張，園林建設(shè)投資得以保持高增長(zhǎng)。同時(shí)，我國(guó)在 2008 年 11 月推出的“四萬(wàn)億計(jì)劃”對(duì)園林行業(yè)的刺激作用也于 2009 年開(kāi)始顯現(xiàn)，并使得 2010 年的增速達(dá)到 101.9%，呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)。園林市場(chǎng)在 2010 年的井噴式增長(zhǎng)在一定程度上透支了后續(xù)幾年的市場(chǎng)需求，使得 2011-2015 年投資增速放緩。 按照規(guī)劃， 2016 至 2020 五年間，市政園林市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)為 12991.2 億。年均 2500 億。根據(jù)《全國(guó)城市生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃（2015-2020 年）》，到 2020 年城市建成區(qū)綠地率、達(dá)到 38.9%，城市建成區(qū)綠化覆蓋率達(dá)到43.0%，城市人均公園綠地面積達(dá)到 14.6 平方米。以 2020 年我國(guó)人口14.5 億推算，2016 年至 2020 年 5 年間，新增綠地面積約 28 億㎡，每?jī)|㎡投資額可達(dá) 450 億元， 5 年內(nèi)新增園林綠化投資額可達(dá) 13000 億元。 對(duì)園林行業(yè)上市公司選取11家的訂單成分進(jìn)行研究，PPP 訂單仍然占據(jù)主體地位，2016 全年、2017 上半年 PPP 類訂單金額占比分別為83.7%、79.7%，成為園林公司收入的主要項(xiàng)目來(lái)源。2016、2017 上半年 PPP 訂單平均金額分別為 11.9 億元/個(gè)、13.7 億元/個(gè)，增加 14.48%；非 PPP 訂單平均金額分別為 4.2 億元/個(gè)、7.0 億元/個(gè)，增加 67.12%。PPP 訂單與非 PPP 訂單相比，總體上呈現(xiàn)單個(gè)項(xiàng)目投資金額大，并且出現(xiàn)同類項(xiàng)目區(qū)域連片打包或者區(qū)域不同類別項(xiàng)目整體打包招標(biāo)的情況。 （2）趨勢(shì) 趨勢(shì)一： PPP 成交增速依然 50%以上，政策規(guī)范利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展 1-6 月份 PPP 落地率不斷提升。 截至 2017 年 6 月末，全國(guó)入財(cái)政部 PPP項(xiàng)目庫(kù)項(xiàng)目共計(jì) 13554 個(gè)，累計(jì)投資額 16.3 萬(wàn)億元，已簽約落地項(xiàng)目 2021個(gè)、投資額 3.3 萬(wàn)億元，落地率 34.2%，落地率不斷提升。入庫(kù)項(xiàng)目數(shù)前三位是市政工程、交通運(yùn)輸、旅游，合計(jì)占入庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)的 54.1%；落地項(xiàng)目數(shù)前三位是市政工程、交通運(yùn)輸、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)，合計(jì)占落地項(xiàng)目總數(shù)的 64.3%，PPP 模式帶來(lái)豐富園林生態(tài)工程需求。 2016年7月7日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求加快PPP立法工作進(jìn)度，國(guó)務(wù)院2017年立法工作計(jì)劃將此項(xiàng)立法列為全面深化改革急需的項(xiàng)目，此次征求意見(jiàn)稿的出臺(tái)標(biāo)志著PPP立法工作取得重要突破。2014年以來(lái)，PPP模式快速推廣，取得明顯成效，但也面臨著諸多問(wèn)題，如相關(guān)政策“政出多門”，部分存在沖突，效力層級(jí)低，缺乏綱領(lǐng)性的高位階法律文件；社會(huì)資本顧慮多，特別是民營(yíng)資本參與度低；合作項(xiàng)目有泛化傾向，操作不規(guī)范等。此次合作條例如后續(xù)正式出臺(tái)，將顯著提升現(xiàn)有PPP政策環(huán)境的確定性、權(quán)威性與可預(yù)見(jiàn)性，從更高層次的法律文件約束政府權(quán)力從而增強(qiáng)政府信用，將有助于增強(qiáng)社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目信心，減少相關(guān)部門“各自為政”的現(xiàn)象，使得政府與社會(huì)資本等各參與方有法可依有章可循，將推動(dòng)PPP行業(yè)進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段。 趨勢(shì)二： 主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向生態(tài)修復(fù)，開(kāi)辟“水生態(tài)”治理新市場(chǎng)，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。 2016 年園林企業(yè)紛紛切入“水生態(tài)”治理工程，相關(guān)訂單呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)水生態(tài)治理能夠拓展園林行業(yè)年均市場(chǎng)空間達(dá) 600 億，預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年投資總額3000 億。 2015 年中旬，國(guó)家出臺(tái)“水十條”，眾多園林企業(yè)相應(yīng)國(guó)家號(hào)召利用自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)切入“水生態(tài)”治理工程領(lǐng)域，為園林行業(yè)開(kāi)辟了新的成長(zhǎng)空間。黑臭水體治理為《水十條》重點(diǎn)考察指標(biāo)之一，投資總額有望達(dá)2200 億?！端畻l》中提出：到 2020 年，地級(jí)及以上城市建成區(qū)黑臭水體控制在 10%以內(nèi)；到 2030 年，城市建成區(qū)黑臭水體總體得到消除。黑臭水體治理為《水十條》重點(diǎn)考察指標(biāo)之一。根據(jù)環(huán)保部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至 2017 年 2 月，全國(guó)已認(rèn)定黑臭水體長(zhǎng)度 7611 公里，其中已治理和治理中長(zhǎng)度為 2729 公里，占比為 35.86%，按每公里治理成本 4000萬(wàn)元推測(cè)，全國(guó)黑臭水體治理投資額達(dá) 3044 億元。 總體上看，上市園林公司呈現(xiàn)由傳統(tǒng)地產(chǎn)園林和市政園林向生態(tài)修復(fù)轉(zhuǎn)型，以生態(tài)修復(fù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司則進(jìn)一步向水環(huán)境綜合治理深入拓展的趨勢(shì)。同時(shí)，地產(chǎn)園林公司還呈現(xiàn)出向文化旅游、娛樂(lè)綜合體等多元化方向發(fā)展的特點(diǎn)。如棕櫚園林 2014 年推出生態(tài)城鎮(zhèn)戰(zhàn)略，2016 年進(jìn)一步在娛樂(lè)、體育與文旅三大產(chǎn)業(yè)展開(kāi)戰(zhàn)略并購(gòu)；嶺南園林于 2015 年和 2016年先后全資收購(gòu)恒潤(rùn)科技和德馬吉，涉足文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)遠(yuǎn)布局“文化+生態(tài)”業(yè)務(wù)模式。 趨勢(shì)三：一體化經(jīng)營(yíng)將稱為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 在行業(yè)發(fā)展初期，中國(guó)的園林行業(yè)以中小企業(yè)為主，大多數(shù)企業(yè)僅專注于園林行業(yè)中的一個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的切割不利于園林綠化企業(yè)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)最終質(zhì)量的掌握，也無(wú)法通過(guò)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的聯(lián)動(dòng)擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。園林行業(yè)中的園林工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)、苗木種植和綠化養(yǎng)護(hù)具有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性和互補(bǔ)性。上述四項(xiàng)業(yè)務(wù)的一體化經(jīng)營(yíng)能夠?qū)⒃O(shè)計(jì)理念與工程施工方案有機(jī)結(jié)合，能夠采用自有苗木避免外購(gòu)苗木對(duì)設(shè)計(jì)和施工的限制，能夠節(jié)約園林工程施工項(xiàng)目的成本，能夠提供選苗、育苗的市場(chǎng)適用性，能夠通過(guò)綠化養(yǎng)護(hù)提高服務(wù)質(zhì)量并維護(hù)好客戶關(guān)系。一體化經(jīng)營(yíng)要求企業(yè)具備各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的專業(yè)技術(shù)能力和經(jīng)營(yíng)管理能力，部分大型園林綠化企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始積極實(shí)施一體化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，為客戶提供項(xiàng)目整體解決方案，一體化經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為了園林行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。 趨勢(shì)四：苗木資源及設(shè)計(jì)能力將成為優(yōu)勢(shì)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力 苗木是園林工程項(xiàng)目的主要原材料之一，園林工程用苗具有投資金額大、苗木需求量大、苗木需求品種規(guī)格多元化、對(duì)苗木內(nèi)在質(zhì)量、苗木成活率要求高等特點(diǎn)，尤其是園林工程項(xiàng)目對(duì)大規(guī)格苗木和特色品種苗木的需求日益增加。但是，中國(guó)綠化苗木生產(chǎn)種植以農(nóng)戶或小型苗圃為主，種植規(guī)模小、數(shù)量多而分散、資金實(shí)力及技術(shù)力量薄弱，規(guī)?；?、專業(yè)化、科學(xué)化程度較低。因此，園林綠化企業(yè)規(guī)?；l(fā)展往往受到苗木資源的制約，豐富優(yōu)質(zhì)的苗木資源已經(jīng)成為影響園林綠化企業(yè)設(shè)計(jì)、施工業(yè)務(wù)發(fā)展的重要因素之一。國(guó)內(nèi)園林行業(yè)尚處于初級(jí)發(fā)展階段，其功能主要局限在環(huán)境綠化方面，在設(shè)計(jì)理念、文化品位、生態(tài)環(huán)保方面與國(guó)外先進(jìn)水平仍存較大差距。隨著生活品位的提升，人們對(duì)園林綠化企業(yè)的設(shè)計(jì)能力會(huì)提出更高要求，園林景觀設(shè)計(jì)能力將逐漸成為優(yōu)勢(shì)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 七、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 1. 行業(yè)總體格局:行業(yè)集中程度呈快速提升趨勢(shì) 園林行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局由分散日趨集中，前50強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)集中度達(dá)21.73%。我國(guó)風(fēng)景園林行業(yè)企業(yè)數(shù)量總計(jì)已超過(guò)1.6萬(wàn)家，其中園林設(shè)計(jì)類企業(yè)1200 余家。整體而言，我國(guó)風(fēng)景園林行業(yè)呈現(xiàn)“大行業(yè)、小公司”的特點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)風(fēng)景園林歷年公布的園林50強(qiáng)企業(yè)名單及營(yíng)收整理可見(jiàn)，我國(guó)園林產(chǎn)業(yè)不斷集中，50強(qiáng)企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模和市場(chǎng)占有率實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，2010年至2016年期間，50強(qiáng)企業(yè)營(yíng)收規(guī)模翻兩番從154億至845億，市場(chǎng)占有率從4.53%猛增至21.73%。 隨著市場(chǎng)化程度的加深和行業(yè)體制、機(jī)制的逐步完善，風(fēng)景園林行業(yè)將出現(xiàn)新一輪的整合，優(yōu)勝劣汰的局面會(huì)更加突出，一些中小園林企業(yè)會(huì)被逐步淘汰，部分綜合實(shí)力較強(qiáng)的大型園林企業(yè)將乘勢(shì)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度將逐步提高，行業(yè)市場(chǎng)秩序也有望進(jìn)一步規(guī)范。 2. 園林龍頭公司訂單與業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁 （1）園林龍頭2016年業(yè)績(jī)普遍大幅增長(zhǎng)，17年1-6月份業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，高增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。 2016年龍頭公司業(yè)績(jī)普遍大幅增長(zhǎng)，統(tǒng)計(jì)內(nèi)6家園林公司平均增速在92.6%。今年1-6月份龍頭延續(xù)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，東方園林增長(zhǎng)57%并預(yù)告1-9月份增長(zhǎng)50%-80%，鐵漢生態(tài)預(yù)增30%-60%，嶺南園林中期業(yè)績(jī)快報(bào)披露增長(zhǎng)91%，蒙草生態(tài)預(yù)增210%-240%，主要表現(xiàn)為PPP在施工項(xiàng)目增多驅(qū)動(dòng)收入大幅增長(zhǎng)。 （2）受益于行業(yè)集中度提升，龍頭公司訂單普遍大幅增長(zhǎng) 園林龍頭今年以來(lái)訂單趨勢(shì)極佳，全年有望翻倍增長(zhǎng)。隨著PPP模式帶來(lái)的園林行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升，龍頭公司不僅訂單大幅增長(zhǎng)，且訂單質(zhì)量顯著增加，PPP項(xiàng)目入庫(kù)率高及利潤(rùn)率抬升。今年1-6月份東方園林新簽訂單317億元，同比增長(zhǎng)88%，其中PPP項(xiàng)目入庫(kù)率達(dá)69%；鐵漢生態(tài)新簽訂單98億元，同比增長(zhǎng)147%，其中PPP項(xiàng)目入庫(kù)率達(dá)57%。由于企業(yè)團(tuán)隊(duì)、金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP項(xiàng)目理解和熟練，今年P(guān)PP項(xiàng)目落地有望加速增長(zhǎng)，1-6月份數(shù)據(jù)印證這一趨勢(shì)，預(yù)計(jì)龍頭公司全年訂單有望翻倍增長(zhǎng)。 3. 園林次新股上市后能力全面提升，有望加速增長(zhǎng) （1）上市后園林公司核心業(yè)務(wù)能力大幅提升，有望加速增長(zhǎng) 我們認(rèn)為園林PPP公司核心競(jìng)爭(zhēng)力為以下四點(diǎn)：1.品牌認(rèn)知度，是跨區(qū)域拿單能力與豐富項(xiàng)目來(lái)源重要體現(xiàn)；2.多渠道融資能力，直接決定了園林公司可承接業(yè)務(wù)體量及在手訂單是否能夠及時(shí)生效并轉(zhuǎn)化為收入；3.PPP項(xiàng)目篩選與執(zhí)行專業(yè)性，在目前行業(yè)監(jiān)管規(guī)范加強(qiáng)背景下，需要公司對(duì)于合規(guī)PPP項(xiàng)目有效識(shí)別，對(duì)項(xiàng)目全生命周期高效執(zhí)行能力，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制能力；4.項(xiàng)目后期運(yùn)營(yíng)能力，對(duì)于主業(yè)為施工的園林企業(yè)，PPP項(xiàng)目后期長(zhǎng)達(dá)十年以上的運(yùn)營(yíng)階段要求具備優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)管理能力。園林次新股受益于上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，不僅品牌實(shí)力大幅提升，且憑借上市公司的高信用資質(zhì)，融資能力大幅提升，可承接較大PPP項(xiàng)目，而上市后更有資金實(shí)力擴(kuò)展配套運(yùn)營(yíng)能力，業(yè)務(wù)能力邊際改善明顯且有望加速，優(yōu)質(zhì)園林次新股未來(lái)將展現(xiàn)超高成長(zhǎng)性。 （2）次新股資質(zhì)齊全，業(yè)務(wù)集中華東區(qū)域，市政園林業(yè)務(wù)占比較高（ps：自己補(bǔ)充1.我們公司的資質(zhì)和剛上市企業(yè)相比如何？2.我們這家企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍是否能避開(kāi)主要競(jìng)爭(zhēng)區(qū)域） 園林次新股的地域分布都較為集中，且集中在華東地區(qū)。如大千生態(tài)華東業(yè)務(wù)占比90%，城邦股份華東業(yè)務(wù)占比87%，元成股份華東業(yè)務(wù)占比86%。杭州園林的業(yè)務(wù)地域分布主要集中在浙江?。?4%）和蘇州?。?2%）。天域生態(tài)的業(yè)務(wù)主要集中在西南地區(qū)，占比達(dá)69%。綠茵生態(tài)的業(yè)務(wù)主要集中在京津冀地區(qū)，占比為60%，其次為內(nèi)蒙古地區(qū)，占比為40 （3）市政園林業(yè)務(wù)占比普遍高于地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)占比。 從2016年報(bào)情況看，市政園林中，花王股份占比最高，達(dá)95%，其次為天域生態(tài)和大千生態(tài)，占比分布為82%和81%；綠茵生態(tài)和東珠景觀市政園林業(yè)務(wù)占比最小，分布僅為29%和16%。地產(chǎn)園林中，元成股份占比過(guò)半，達(dá)51%；其次為農(nóng)尚環(huán)境，占比為49%；花王股份市政園林占比最小，僅4%。 八、重點(diǎn)公司 主營(yíng)業(yè)務(wù)包括園林的上市公司名單（未包括吉林森工） 九、國(guó)內(nèi)園林公司痛點(diǎn) 1.大多數(shù)企業(yè)品牌認(rèn)知度不足，大多數(shù)企業(yè)為區(qū)域內(nèi)拿單，跨區(qū)域拿單能力不足，目前市場(chǎng)上缺乏有實(shí)力的公司能做到跨區(qū)域業(yè)務(wù)，園林綠化行業(yè)自身具有區(qū)域性的特征，主要體現(xiàn)在，不同區(qū)域苗木品種根據(jù)氣候、土壤各有不同，各地區(qū)審美標(biāo)準(zhǔn)不同，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡等； 2.除了少數(shù)園林上市公司具備比較強(qiáng)的融資能力，許多園林企業(yè)融資能力低下并且缺乏渠道，導(dǎo)致園林公司項(xiàng)目體量比較小。園林行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，企業(yè)多為輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，外部融資難度較高。由于園林行業(yè)的施工項(xiàng)目一般由發(fā)包方按照進(jìn)度分期支付，尤其是市政類項(xiàng)目，企業(yè)需要為項(xiàng)目墊付較長(zhǎng)時(shí)間的資金，企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張能力在一定程度上依賴于資金的周轉(zhuǎn)情況，資金實(shí)力是制約工程類企業(yè)進(jìn)行大型工程項(xiàng)目施工、開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)的瓶頸。 3. 國(guó)內(nèi)大多數(shù)園林公司，相比于國(guó)際知名城市景觀設(shè)計(jì)公司，設(shè)計(jì)能力和人才匱乏，導(dǎo)致缺乏優(yōu)秀的作品。 4.項(xiàng)目后期運(yùn)營(yíng)能力，對(duì)于主業(yè)為施工的園林企業(yè)，PPP 項(xiàng)目后期長(zhǎng)達(dá)十年以上的運(yùn)營(yíng)階段要求具備優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)管理能力。 16