《外匯與外匯業(yè)務(wù)》PPT課件.ppt

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第一章外匯與外匯業(yè)務(wù),,第一節(jié)外匯與匯率,一、外匯的含義,外匯是國際匯兌（ForeignExchange）的簡稱。見P4動態(tài)的外匯是指一種活動，即把一國貨幣換成另一種貨幣，以清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。靜態(tài)的外匯是指外幣及其外幣所表示的能用于國際結(jié)算的支付憑證和信用憑證。包括：,二、匯率及標價方法,外匯匯率（ForeignExchangeRate）是指用一種貨幣表示另一種貨幣的價格，即用一種貨幣折算成另一種貨幣的比價或價格，也可以說成是用本國貨幣表示的外國貨幣的價格。,匯率的標價方法,兩種貨幣的折算，要先確定以哪個國家的貨幣作為標準，即是以本國貨幣為標準折合成一定數(shù)額的外國貨幣，還是以外國貨幣為標準折合成一定數(shù)額的本國貨幣。由于標準不同，外匯匯率存在著三種不同的標價方法：直接標價法和間接標價法及美元標價法。,外匯匯率的標價方法,1、直接標價法是指用一定整數(shù)單位（通常是1或10的倍數(shù)）的外國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的本國貨幣的標價方法。采用直接標價法，人們可以直接看出外幣的價格。,直接標價：單位外幣=若干本幣,中國銀行外匯牌價發(fā)布時間2012-01-1111:42:20現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)鈔賣出價中間價英鎊973.05943.01980.86980.86976.53港幣81.1680.581.4681.4681.31美元630.31625.26632.84632.84631.55日元8.18287.93018.24858.24858.2121加拿大元618.2599.11623.17623.17620.38你在這個表中的價格看出什么規(guī)律？買價與賣價現(xiàn)匯買價與現(xiàn)鈔買價現(xiàn)匯賣價與現(xiàn)鈔賣價,,直接標價法：一個單位外幣等于多少本幣本幣增多，表示本幣貶值，外幣升值本幣減少，表示本幣升值，外幣貶值中國市場：美元兌人民幣匯率2005年7月20日1USD=8.28CNY2012年8月20日1USD=6.34CNY,,2、間接標價法是指用一定整數(shù)單位（通常是1或10的倍數(shù)）的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的外國貨幣的標價方法。采用間接標價法，人們無法直接看出外幣的價格，只有通過計算才能得出外幣價格。紐約市場：美元兌人民幣：1USD=8.28CNY1CNY=0.1208USD1USD=6.34CNY1CNY=0.1577USD,間接標價：單位本幣=若干外幣,2008年7月31日倫敦紐約外匯行市,在倫敦，一英鎊=1.9837美元,一美元=？英鎊，匯率表上不能直接看出來。只有通過計算：1/1.9837=0.5041USD1=GBP0.5041請計算倫敦市場1歐元=多少英鎊，1加元=多少英鎊？,,間接標價法：一個單位本幣等于多少外幣外幣增多，表示外幣貶值，本幣升值外幣減少，表示外幣升值，本幣貶值例：美國紐約1USD=8.28CNY1USD=6.30CNY,不同國家和地區(qū)的匯率標價法,世界上大多數(shù)國家采用直接標價法：中國、俄羅斯、日本、加拿大等。少數(shù)國家采用間接標價法：如美國、英國、澳大利亞、歐盟，但美元對英鎊采用直接標價法。,3.美元標價法,美元標價法又稱紐約標價法，在美元標價法下．各國均以美元為基準來衡量各國貨幣的價值（即以一定單位的美元為標準來計算應(yīng)該匯兌多少他國貨幣的表示方法），而非美元外匯買賣時，則是根據(jù)各自對美元的比率套算出買賣雙方貨幣的匯價．這里注意，除英鎊、歐元、澳元和紐幣外，美元標價法基本已在國際外匯市場上通行。,三、外匯市場,見書P5,四、外匯交易參與者,見書P7,補充：,外匯交易品種,補充：外匯交易品種,1.即期外匯交易:又稱現(xiàn)匯交易,是交易雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式.2.遠期交易:又稱期匯交易,外匯買賣成交后并不交割,根據(jù)合同規(guī)定約定時間辦理交割的外匯交易方式.3.套匯:套匯是指利用不同的外匯市場,不同的貨幣種類,不同的交割時間以及一些貨幣匯率和和利率上的差異，進行從低價一方買進,高價一方賣出,從中賺取利潤的外匯交易方式.4.套利交易:利用兩國貨幣市場出現(xiàn)的利率差異,將資金從一個市場轉(zhuǎn)移到另一個市場,以賺取利潤的交易方式.5.掉期交易:是指將幣種相同,但交易方向相反,交割日不同的兩筆或者以上的外匯交易結(jié)合起來所進行的交易.6.外匯期貨:所謂外匯期貨,是指以匯率為標的物的期貨合約,用來回避匯率風(fēng)險.它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種.7.外匯期權(quán)交易:外匯期權(quán)買賣的是外匯，即期權(quán)買方在向期權(quán)賣方支付相應(yīng)期權(quán)費后獲得一項權(quán)利，即期權(quán)買方在支付一定數(shù)額的期權(quán)費后，有權(quán)在約定的到期日按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額同期權(quán)賣方買賣約定的貨幣，同時權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約。8、以后將出現(xiàn)由銀行和互聯(lián)網(wǎng)投資公司合辦的外匯交易平臺，這樣為個人投資降低了不必要的成本。,第二節(jié)外匯交易規(guī)則,,一、交易貨幣,在國際上，使用國際標準化組織(ISO)的ISO4217國際標準即“貨幣及基金代碼表示法”（表示貨幣和資金的代碼）作為貨幣標識制定標準，每個貨幣有兩種代碼，第一種是常用的三位字母代碼，第二種是較少用的三位數(shù)字代碼。大部份的標識是用具有唯一性的三位字母代碼，前兩個字母代表國家或地區(qū)，第三個字母代表貨幣單位。例如GBP代表英鎊，USD代表美元。在外匯牌價中，貨幣對由兩個ISO代碼加一分隔符表示，例如GBP/USD，其中第一個代碼代表“基本貨幣”，另一個則是“二級貨幣”。,貨幣名稱貨幣符號貨幣名稱貨幣符號,人民幣CNY(RMB)美元USD日元JPY歐元EUR英鎊GBP德國馬克DEM瑞士法郎CHF法國法郎FRF加拿大元CAD意大利里拉ITL港幣HKD荷蘭NLG澳大利亞元AUD韓國元KRW新西蘭元NZD菲律賓比索PHP俄羅斯盧布SUR新加坡元SGD,,時間：2012-1-1111:46:25幣種交易單位中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價美元(USD)100631.62630.23625.18632.76港幣(HKD)10081.3181.1380.5681.46歐元(EUR)100805.19801.81776.44808.25英鎊(GBP)100976.67972.57941.80980.38日元(JPY)1008.218.187.928.24,二、交易時間,外匯市場是一個24小時不間斷的市場。如P9,二、交易時間,,三、外匯交易規(guī)則（一）報價規(guī)則,1.雙向報價即買入價與賣出價發(fā)布日期發(fā)布時間2012-01-1111:42:20現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)鈔賣出價中間價英鎊973.05943.01980.86980.86976.53港幣81.1680.581.4681.4681.31美元630.31625.26632.84632.84631.55日元8.18287.93018.24858.24858.2121加拿大元618.2599.11623.17623.17620.38特點：1.賤買貴賣2.現(xiàn)匯買入價高于現(xiàn)鈔買入價，現(xiàn)匯賣出價等于現(xiàn)鈔賣出價3.中間價是現(xiàn)匯買入價與現(xiàn)匯賣出價的大約平均值,,2.一般標準報價為5個有效數(shù)字因為最小貨幣單位一般是1%，如人民幣元、角、分，然后“分”的1%，就0.0001元。所以是小數(shù)點后4個數(shù)字。如果說一個基點就是0.0001，10個基點就是0.001，100個基點就是0.01.但是，專業(yè)人士報價通常只報最后兩位數(shù)。如USD/CNY6.4430/6.448030/80也有用6.4430-6.44806.4430-80,,如果你以電話向中國銀行詢問英鎊/美元，中國銀行回答：“1.6900/10”請問：①中國銀行以什么匯價向你買進美元，賣出英鎊？②如果你要買進美元，中國銀行給你使用什么匯率？③如果你要買進英鎊，匯率又是多少？,,GBP/USD=1.6900/10銀行買美元銀行賣美元銀行賣英鎊銀行買英鎊顧客賣美元顧客買美元顧客買英鎊顧客賣英鎊,（二）交易額規(guī)則,外匯市場大額交易通常以百萬為單位，100萬=1500萬=5柜臺交易出現(xiàn)小額交易,（三）信用規(guī)則,,（四）交易術(shù)語,（P10）,四、外匯交易步驟,詢價報價成交或放棄確認見書P14例,第三節(jié)外匯交易,主要有三種類型：即期交易、遠期外匯交易交易、掉期交易。一、即期外匯交易概念P12（1）當(dāng)日交割（T+0）（柜臺交易通常是當(dāng)日交割）（2）次日交割（T+1）（3）標準日交割（T+2）（外匯市場通常用標準日交割）交割日指的是營業(yè)日，如遇節(jié)假日順延。,,如果今天是9月20日，次日交割是指哪一天？標準日交割是指哪一天？9月21日，9月22日，9月23日，9月24日,,次日交割是指21日，標準日交割是指24日。,（二）即期外匯報價,打開網(wǎng)站：中國銀行外匯牌價或者在搜索框輸入“外匯報價”了解外匯報價了解匯率走勢了解外匯資訊,補充：影響匯率變動的因素,,影響匯率的主要因素,1.政治局勢：國際、國內(nèi)政治局勢變化對匯率有很大影響，局勢穩(wěn)定，則匯率穩(wěn)定；局勢動蕩則匯率下跌。所需要關(guān)注的方面包括國際關(guān)系、黨派斗爭、重要政府官員情況、動亂、暴亂等。例：美國大選前美元會出現(xiàn)不穩(wěn)定狀況。日本近年來頻繁換相，小泉純一郎2005.9.21就任（任期1年安倍晉三2006.9.26就任（任期1年）福田康夫2007.9.25就任（任期11個月）麻生太郎2008.9.24就任（任期11個月）鳩山由紀夫2009.9.16就任（任期9個月）菅直人(2010.6.4就任)（任期14個月）野田佳彥(2011.09.02就任),,2.經(jīng)濟形勢：一國經(jīng)濟各方面綜合效應(yīng)的好壞，是影響本國貨幣匯率最直接和最主要的因素。其中主要考慮經(jīng)濟增長水平、國際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平等幾個方面。例：中國經(jīng)濟增長速度下滑。日本1985年廣場協(xié)議1985年“廣場協(xié)議”日元升值后日本經(jīng)濟衰退10年。,,,3.軍事動態(tài)：戰(zhàn)爭、局部沖突、暴亂等將造成某一地區(qū)的不安全，對相關(guān)地區(qū)以及弱勢貨幣的匯率將造成負面影響，而對于遠離事件發(fā)生地國家的貨幣和傳統(tǒng)避險貨幣的匯率則有利。主要的避險貨幣有瑞士法郞、日元。,4.政府、央行政策：政府的財政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對匯率起著非常重要的作用，有時是決定作用。如政府宣布將本國貨幣貶值或升值；央行的利率升降、市場干預(yù)等。資料介紹：美國第一輪量化寬松貨幣政策：2008年11月25日，美聯(lián)儲宣布，將購買政府支持企業(yè)房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，購買由兩房、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會所擔(dān)保的抵押貸款支持證券。首輪定量寬松總計為金融系統(tǒng)及市場提供了1.725萬億美元流動性。第二次量化寬松：美國聯(lián)邦儲備委員會2010年11月3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，并對資產(chǎn)負債表中的債券資產(chǎn)到期回籠資金進行再投資，以進一步刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇。兩輪寬松政策增加貨幣供應(yīng)量2.325萬億貨幣美元。,央行貨幣政策對匯率的影響,一般情況下，一國利率上升，會引起資金流入，如當(dāng)前中國國內(nèi)通脹，銀行不斷加息，引起游資大量進入，國內(nèi)美元增加，美元貶值，因而人民幣升值。,5.市場心理：外匯市場參與者的心理預(yù)期，嚴重影響著匯率的走向。對于某一貨幣的升值或貶值，市場往往會形成自己的看法，在達成一定共識的情況下，將在一定時間內(nèi)左右匯率的變化，這時可能會發(fā)生匯率的升降與基本面完全脫離或央行干預(yù)無效的情況。如中國人民幣升值預(yù)期帶來游資的進入，這與預(yù)期心理有關(guān)。而中國經(jīng)濟增速下滑后，人民幣重新回到貶值，又有外資撤離中國。,6.投機交易：隨著金融全球化進程的加快，充斥在外匯市場中的國際游資越來越龐大，這些資金有時為某些投機機構(gòu)所掌控，由于其交易額非常巨大，并多采用對沖方式，有時會對匯率走勢產(chǎn)生深遠影響。例：量子基金阻擊英鎊、泰珠，使其匯率在短時間內(nèi)大幅貶值等。1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發(fā)了一場遍及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，,7.突發(fā)事件：一些重大的突發(fā)事件，會對市場心理形成影響，從而使匯率發(fā)生變化，其造成結(jié)果的程度，也將對匯率的長期變化產(chǎn)生影響。例：911事件使美元在短期內(nèi)大幅貶值等。,,打開網(wǎng)站：中國銀行外匯牌價或者在搜索框輸入“外匯報價”上“東方財富”網(wǎng)頁，“外匯頻道”了解外匯報價了解匯率走勢了解外匯資訊查找關(guān)于美元、英鎊、歐元的分析查找關(guān)于人民幣與美元匯率的分析,課堂互動：,1.請問你對美元的未來（至今年底）走勢有如何看法？為什么？（查外匯資訊進行分析）2.你對人民幣匯率走勢又如何看呢？鏈接：中國網(wǎng)2012-08-22金陵晚報記者金菁3個月前，兌換1美元可能只需6.29元人民幣就行了，然而，現(xiàn)在你想兌換1美元，則需要6.37元，雖然只是0.08元的差距，但積少成多，如果你想兌換1000美元，那么就得多花80元。請分析這屬于什么趨勢？為什么會出現(xiàn)這樣的情況？3.綜合考慮美元和人民幣的走勢，美元兌人民幣的發(fā)展趨勢如何？,美元貶值原因,美國寬松貨幣政策—第三輪量化寬松有可能推出，以進一步刺激經(jīng)濟2008年11月25日，首輪定量寬松總計為金融系統(tǒng)及市場提供了1.725萬億美元流動性。第二次量化寬松：2010年11月3日宣布到2011年6月底以前購買6000億美國長期國債，并對資產(chǎn)負債表中的債券資產(chǎn)到期回籠資金進行再投資，以進一步刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇。兩輪寬松政策增加貨幣供應(yīng)量2.325萬億貨幣美元。,人民幣貶值原因,1.出口放緩：出口少了，外匯收入減少，外幣升值，人民幣貶值2.外資撤離：外匯緊張，美元升值，人民幣貶值3.擴大外需：人民幣貶值有利于擴大出口,（三）即期外匯交易應(yīng)用,1.某客戶在香港市場向多家銀行詢價購買美元（美元/港幣）哪家銀行的報價對該客戶最有利？銀行買入價銀行賣出價A7.80587.8065B7.80627.8070C7.80547.8060D7.80507.8063（客戶賣出價）（客戶買入價）注意：報價方法,,（C）,,2.應(yīng)到哪家銀行賣出美元買入日元？USD/JPYA.141.75-141.95B.141.73-142.05C.141.70-141.90D.141.73-141.93注意：報價方法,,(A),,3.應(yīng)到哪家銀行賣出英鎊？GBP/USDA.1.9505/15B.1.9507/17C.1.9500/10D.1.9506/16注意：報價方法,,B,4.注意一條新聞報道,第一財訊：據(jù)新華社2012年1月25日報道，為刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美國聯(lián)邦儲備委員會25日宣布，將把零至0.25%的超低聯(lián)邦基金利率至少延續(xù)到2014年下半年；倘若經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭惡化，可能將推出新的寬松貨幣政策舉措。你對這條消息如何看？如果你手頭有100萬美元，你會如何操作？,美聯(lián)儲延長超低利率原油期貨26日上破100美元/桶,來源：天津網(wǎng)-理財頻道2012-1-2617:15:44[世華財訊]美聯(lián)儲表示至少將當(dāng)前超低利率維持至2014年年底，提振市場信心，歐元走強，美元回落，原油期貨合約應(yīng)聲上揚，紐約原油上破100美元/桶關(guān)口。美聯(lián)儲維持超低利率的計劃提振了投資者的風(fēng)險偏好，雖然亞洲股市漲跌互現(xiàn)，但匯率走強。美元走低，持有其他貨幣投資者投資原油會更為便宜，像原油以美元計價的商品上揚。,又一則消息,英央行如期擴大量化寬松規(guī)模2012年02月11日09:26來源：金融時報在歐債危機未決、希臘債務(wù)危機一拖再拖背景下，英央行議息會議如期而至。如多數(shù)市場人士預(yù)期，英央行2月9日宣布在維持基準利率于0.5%不變的同時，擴大量化寬松規(guī)模500億英鎊（約合790億美元）至3250億英鎊。你會作出如何判斷？,受此消息刺激，在9日歐洲交易時段，英鎊兌美元的匯率應(yīng)聲走高至1.5807。,自2009年3月施行首輪量寬政策以來，英央行已向市場投放了2750億英鎊的資金。有市場人士指出，量寬政策對振興英經(jīng)濟的作用“顯而易見”。摩根大通在2月8日最新公布的經(jīng)濟觀察報告中指出，近期英國經(jīng)濟前景好轉(zhuǎn)，一季度經(jīng)濟增長預(yù)期或面臨上修可能。1月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的激增，意味著近期英國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)前景的好轉(zhuǎn)，及其經(jīng)濟增長已然回歸趨勢水平。該報告預(yù)示英國經(jīng)濟進入經(jīng)濟衰退的可能性將降低。彭博新聞社近日發(fā)表署名文章指出，2月3日公布的調(diào)查結(jié)果顯示英經(jīng)濟正逐步顯示強勁勢頭。今年1月英服務(wù)業(yè)產(chǎn)值創(chuàng)10個月新高，制造業(yè)重拾升勢，建筑業(yè)產(chǎn)值繼續(xù)擴大。此外，世界第一大經(jīng)濟體美國失業(yè)率創(chuàng)2009年2月以來新低、歐洲Stoxx600指數(shù)1月創(chuàng)14年新高、倫敦富時100指數(shù)較去年上升5.6%等外部因素也對提振英經(jīng)濟有利好作用。,口訣：,銀行做買賣，賤買又貴賣。銀行買，客戶賣。銀行賣，客戶買。買入要挑便宜貨，賣出要找出價高。別看價差一點點，買賣精明最重要。,（四）即期外匯交易步驟,見P14,（五）即期匯率套算,已知某貨幣分別對另外兩種貨幣的匯率，求另外兩種貨幣之間的匯率（已知A/B,A/C，求B/C）口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,例1：已知某日即期匯率USD/JPY=130.30/90USD/CNY=8.2651/99求(1)JPY/CNY(2)CNY/JPY因為：兩個已知即期匯率都是以美元幣作為基準貨幣（或計價貨幣），所以套匯匯率為交叉相除；解（1）：JPY/CNY=USD/CNYUSD/JPY日元為單位貨幣/人民幣為標價貨幣日元買入價為USD/CNYUSD/JPY=8.2651130.90=0.0631日元賣出價為USD/CNYUSD/JPY=8.2699130.30=0.0635所以得出JPY/CNY=0.0631/35注意：不管先算買入或是先算賣出，最后將得數(shù)小的放前，大的放后。,,解（2）：已知某日即期匯率USD/JPY=130.30/90USD/CNY=8.2651/99求CNY/JPYCNY/JPY=USD/JPYUSD/CNY價一：USD/JPYUSD/CNY=130.908.2651=15.837價二：USD/JPYUSD/CNY=130.308.2699=15.756所以得出CNY/JPY=15.756/15.837,,記?。呵蠡鶞守泿艆R率，將標價貨幣匯率除以基準貨幣匯率即可。,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,如果兩個已知即期匯率中一個是以A幣為單位貨幣，另一個是以A幣為計價貨幣，則套匯匯率為同邊相乘。例2：已知某日即期匯率USD/CHF=0.9500/20EUR/USD=1.2600/30求（1）EUR/CHF（2）CHF/EUR注：這里是求EUR/CHF的雙向匯率。因為已知匯率中一個以美元作為單位貨幣，一個以美元作為計價貨幣，所以應(yīng)為同邊相乘。,匯率：USD/CHF=0.9500/20EUR/USD=1.2600/30,解（1）EUR/CHF=USD/CHFEUR/USD價一：USD/CHFEUR/USD=0.95001.2600=1.1970價二：USD/CHFEUR/USD=0.95201.2630=1.2024所以EUR/CHF=1.1970/1.2024解（2）：CHF/EUR價一：CHF/EUR=11.1970=0.8354價二：CHF/EUR=11.2024=0.8317所以：CHF/EUR=0.8317/0.8354,練習(xí)口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除；同一貨幣不同邊，同邊相乘,（一）中國銀行某日外匯牌價為：USD/JPY78.650-78.750USD/HKD7.7500-7.7550請計算HKD/JPY,JPY/HKD的買賣價。（二）紐約銀行某日牌價為：GBP/AUD1.5400-1.5430AUD/HKD7.9840-7.9850請計算GBP/HKD,HKD/GBP的買賣價。,求單位貨幣匯率，將標價貨幣匯率除以單位貨幣匯率即可,匯率：USD/JPY78.650-78.950USD/HKD7.7500-7.7600求HKD/JPY價1.HKD/JPY=78.6507.7600=10.135價2.HKD/JPY=78.9507.7500=10.187所以：HKD/JPY=10.135/10.187求JPY/HKD價1.JPY/HKD=7.750078.950=0.0982價2.JPY/HKD=7.760078.650=0.0987所以：JPY/HKD=0.0982/0.0987,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除；同一貨幣不同邊，同邊相乘,GBP/AUD1.5400-1.5430AUD/HKD7.9840-7.9850求GBP/HKD價一：1.5400*7.9840=12.295價二：1.5430*7.9850=12.321所以：GBP/HKD=12.295/12.321求HKD/GBP價一：112.295=0.0813價二：112.321=0.0812HKD/GBP=0.0812/13,二、遠期外匯交易,（一）遠期外匯交易概念是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。遠期外匯交易與即期外匯交易的區(qū)別在于交割日不同。凡是交割日在兩個營業(yè)日以上的外匯交易均屬于遠期外匯交易。,（二）遠期外匯交易報價與匯率計算,三個關(guān)于遠期匯率的概念升水—遠期匯率高于即期匯率貼水—遠期匯率低于即期匯率平價—遠期匯率與即期匯率一致USD/AUD即期匯率USD1=1.0235AUD一個月遠期USD1=1.0255AUD三個月遠期USD1=1.0200AUD六個月遠期USD1=1.0235AUD,遠期外匯交易報價,1.直接報價法。如某銀行遠期外匯匯率：一個月遠期USD1=AUD1.0255/85三個月遠期USD1=AUD1.0200/30六個月遠期USD1=AUD1.0235/65,2.掉期率報價法（匯水報價法）,即某一時點遠期匯率與即期匯率的匯率差。一般先報出即期匯率，再報出掉期率（匯水）,某日某銀行的歐元兌美元的匯率：,,操作方法：點數(shù)排列前小后大，匯率與匯水同邊相加點數(shù)排列前大后小，匯率與匯水同邊相減,中行人民幣遠期外匯牌價2012-09-07,美元歐元日元港元英鎊瑞郎七天買入632.62798.208.000681.451007.02661.83賣出636.73806.718.070682.181015.90668.02一個月買入633.94800.138.019681.631009.03663.22賣出638.24808.728.090382.381018.26669.87三個月買入636.80804.398.060082.021013.52667.04賣出641.18812.958.132382.771022.71673.71六個月買入639.73809.428.110282.461018.48671.81賣出644.61817.898.181383.191027.62678.42九個月買入641.83813.358.151782.771022.09675.83賣出647.22821.938.222683.511031.36682.62十二個月買入644.25817.648.196783.121026.14680.47賣出649.93826.228.268683.861035.42687.19,口訣：前小后大用加法前大后小用減法,練習(xí)：1.即期匯率USD/CAD1.5369/79三個月遠期300/290十二個月遠期590/580前大后小用減法則3個月遠期匯率USD/CAD1.5069/8912個月遠期匯率USD/CAD1.4779/99,口訣：前小后大用加法前大后小用減法,練習(xí)2即期匯率USD/HKD7.7930/483個月遠期100/88前大后小用減法,則：三個月遠期匯率USD/HKD7.7830/60,,練習(xí)3即期匯率EUR/CHF1.4601/433個月遠期匯水30/58前小后大用加法3個月遠期匯率EUR/CHF1.4631/1.4701,（三）遠期外匯價格的計算,遠期匯率是由兩種貨幣的利差決定的，利率變動會直接影響到匯水的大小，具體計算公式為：遠期匯率=即期匯率+即期匯率標價貨幣利率-基準貨幣利率天數(shù)/360規(guī)律：利率高的貨幣會趨向貼水，利率低的貨幣會趨向升水，這是由貨幣供應(yīng)規(guī)律造成的。,練習(xí)：,倫敦外匯市場即期匯率￡1=＄1.5500，倫敦英鎊市場利率為10%，紐約美元市場利率為8%，求：英鎊遠期匯率是升水還是貼水？升水或貼水值是多少？三個月遠期匯率是多少？分析：英鎊是基準貨幣，美元是標價貨幣,答1：英鎊利率高于美元利率，英鎊遠期匯率貼水。答2：英鎊遠期貼水值=即期匯率標價貨幣利率-基準貨幣利率天數(shù)/360=1.5500（8%-10%）90/360=-0.00775答3：三個月遠期匯率=1.5500-0.0078=1.5422三個月遠期匯率￡1=＄1.5422,練習(xí),紐約外匯市場即期匯率1USD=1.1950AUD，悉尼澳元市場利率為3.5%，紐約美元市場利率為1%，求：美元遠期匯率是升水還是貼水？升水或貼水值是多少？6個月遠期匯率是多少？,,答1：美元利率低于澳元利率，美元遠期匯率升水。答2：美元遠期利率升水值=即期匯率（標價貨幣利率-基準貨幣利率）天數(shù)/360=1.1950（3.5%-1%）180/360=-0.0598答3：6個月遠期匯率=1.1950+0.0598=1.2548三個月遠期匯率USD1=1.2548AUD,2.遠期外匯價格的套算,例：P19即期匯率USD/PHP=47.61/65,三個月掉期率為20/30,三個月遠期匯率USD/KRW=1212.3/1213.1求三個月的遠期匯率PHP/KRW分析：先求三個月遠期USD/PHP再求三個月遠期PHP/KRW,,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,（四）遠期外匯交易應(yīng)用,1.進出口商避免匯率變動風(fēng)險香港一進口商向美國買進10萬美元商品，約定三個月后付款，3個月遠期外匯價格USD/HKD=7.81，需付78.1萬港元。如果三個月后USD/HKD=7.88，則需付出78.8萬港元，多付0.7萬港元。為了避免匯率波動帶來的風(fēng)險，進口商買入三個月遠期外匯，鎖定風(fēng)險。,2.外匯銀行軋平遠期外匯頭寸,香港某銀行發(fā)生超賣現(xiàn)象，表現(xiàn)為三個月遠期頭寸缺10萬美元，銀行必須補進。假定即期匯率USD/HKD=7.70三個月遠期匯水為0.18HKD則三個月遠期匯率USD/HKD=7.88到時銀行付給客戶10萬美元，收入78.8萬港元。該銀行為了平衡這筆超賣的美元期匯，必須立刻在外匯市場買入同期限（三個月），同金額（10萬美元）期匯，如果沒有立即補進，到收市時即期匯率已升至7.90，三個月遠期匯水依然是0.18HKD，該銀行補進的10萬美元，就必須以8.08成交，付出80.8萬港元，而到時收回的港元只有78.8萬，損失2萬港元。,3.投機者利用遠期外匯市場進行外匯投機,某人預(yù)測美元會大幅貶值，于是他在期匯市場以三個月遠期匯率USD/CNY=6.8155簽訂賣出10萬美元，如果三個月后，美元果然大幅貶值，匯率為6.6155，此人在市場上以661550買入10萬美元，然后按照原來簽訂的遠期合同賣出，獲得681550元人民幣，從而獲利20000元人民幣。遠期外匯可以以保證金形式，不需在簽約時就付出大量外匯，到期與交易對手按照差價進行交易。,三、掉期外匯交易,（一）掉期外匯交易的概念是指外匯交易者在買進或賣出一種期限、一定數(shù)額的某種貨幣的同時，賣出或買進另一種期限、相同數(shù)額的同種貨幣的外匯交易。特點1、一種貨幣在被買入的同時即被賣出，或者說是一個相反的操作；2、買賣的貨幣幣種、金額都一致；3、買與賣的交收時間不同。正因為如此，掉期外匯交易不會改變交易者的外匯持有額，改變的只是交易者所持有的外匯的期限結(jié)構(gòu)，故名“掉期”。,掉期交易與前面講到的即期交易和遠期交易有所不同。即期與遠期交易是單一的，要么做即期交易，要么做遠期交易，并不同時進行，因此，通常也把它叫做單一的外匯買賣，主要用于銀行與客戶的外匯交易之中。掉期交易的操作涉及即期交易與遠期交易或買賣的同時進行，故稱之為復(fù)合的外匯買賣，主要用于銀行同業(yè)之間的外匯交易。一些大公司也經(jīng)常利用掉期交易進行套利活動。,,掉期交易的種類：即期對遠期（如即期對一個月、三個月）即期對即期（如同是即期交易，可選擇次日交割、標準日交割進行掉期）遠期對遠期（如一個月對三個月）,,（二）掉期率一般不需客戶計算，銀行會給出掉期率。但如果自己想知道，也不難，就是和利率有關(guān)。（P22）與前面說過的匯水計算一致。,（三）外匯掉期交易的應(yīng)用,1.軋平外匯頭寸某銀行某日發(fā)生四筆外匯交易（1）買入即期美元200萬（2）賣出三個月遠期美元300萬（3）賣出即期美元100萬（4）買入三個月遠期200萬問：當(dāng)日的外匯頭寸是否平衡？應(yīng)該怎么辦？,,答：外匯頭寸不平衡，雖然總量平衡，買入400萬，賣出400萬，但時間不不一致，因為（1）和（3）相比，多余100萬，（2）和（4）相比，短缺100萬，所以該銀行要賣出即期100萬美元，買入3個月遠期100萬美元，這樣才會平衡。,2.掉期保值,新加坡進出口商根據(jù)合同進口一批貨物，一個月后須支付貨款10萬美元，他將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計三個月后收回以美元計價的貨款，為避免風(fēng)險，如何進行操作？新加坡外匯市場匯率如下：1個月遠期美元匯率：USD1=SGD1.8213-1.82433個月遠期美元匯率：USD1=SGD1.8123-1.8153如何操作？,,1個月期美元匯率：USD1=SGD1.8213-1.82433個月期美元匯率：USD1=SGD1.8123-1.8153為避免美元匯率波動的風(fēng)險，該商人做以下掉期操作：第一步：買進一個月遠期美元10萬，應(yīng)支付18.243萬新加坡元第二步：賣出3個月遠期美元10萬，收取18.123萬新加坡元付出掉期成本18.243-18.123=0.12萬新加坡元，此后無論美元如何波動，該商人均無匯率風(fēng)險。,,練習(xí)：某進出口公司一個月后將收到100萬英鎊的貨款，三個月后需支付100萬英鎊的貨款。假定匯率：1個月GBP1=USD1.6500-503個月GBP1=USD1.6000-50該公司為了保值，須進行掉期交易。問如何操作？結(jié)果如何？,,操作：賣出1個月100萬英鎊，收入美元165萬買入3個月100萬英鎊，付出美元160.5萬該次掉期業(yè)務(wù)使公司盈利4.5萬美元。,第四節(jié)套匯與套利交易,,（1）直接套匯,又叫兩角套匯或雙邊套匯，它是指利用兩個不同外匯市場的兩種貨幣在同一時刻出現(xiàn)的匯率差異，同時在這兩個市場買賣以賺取匯率差額的交易。例：,,紐約：1美元=132.20-133.10日元東京：1美元=130.50-131.30日元美元的匯率在紐約比東京高。如果有100萬美元，在紐約以132.20日元價格賣出100萬美元。在東京以131.30日元價格買進100萬美元。（132.20-131.30）100萬=90萬（日元）賺90萬日元。,練習(xí)：,紐約：1英鎊=1.6780/90美元倫敦：1英鎊=1.6720/30美元某人有100萬英鎊，如何進行套匯？,練習(xí)答案：,紐約：1英鎊=1.6780/90美元倫敦：1英鎊=1.6720/30美元紐約英鎊價格比倫敦高，遵循賤買貴賣原則：在紐約按1.6780賣出100萬英鎊得167.8萬美元。在倫敦按1.6730買入100萬英鎊，花掉167.3萬美元。賺5000美元?；蛘撸涸诩~約按1.6780賣出100萬英鎊得167.8萬美元。在倫敦將167.8萬美元按1.6730買入英鎊得100.2988萬英鎊。賺2988英鎊。,（2）間接套匯,又叫三角套匯和多角套匯，它是指利用三個或多個不同外匯市場中三種或多種貨幣之間的匯率差異，同時在這三個或多個外匯市場進行套匯買賣，獲取匯率差額的交易。例：倫敦A：1英鎊=1.41美元紐約B：1美元=133.40日元東京C：1英鎊=189.50日元,如何判斷有無套匯機會？,將匯率相乘，得數(shù)≠1，即有機會。上例：倫敦A：1英鎊=1.41美元紐約B：1美元=133.40日元東京C：1英鎊=189.50日元（1日元=0.005277英鎊）整理后匯率：倫敦A：1英鎊=1.41美元紐約B：1美元=133.40日元東京C：1日元=0.0053英鎊1.41133.40.0053=0.9969不等于1，存在套匯機會。,確定套匯線路,套匯線路要經(jīng)過試算上例線路先從后往前計算（CBA）,A倫敦：1英鎊=1.41美元B紐約：1美元=133.40日元C東京：1英鎊=189.50日元,東京市場換1895萬日元（100000189.50）紐約市場換14.21萬美元（1895萬133.40）倫敦市場換10.07萬英鎊（14.2511.41）結(jié)果賺0.07萬英鎊。試試如果套匯線路ABC，結(jié)果會如何？倫敦市場10萬英鎊換141萬美元，紐約市場141萬美元換18809.4萬美元東京市場18809.4萬日元換99.26萬英鎊虧損0.74萬美元,,練習(xí)：倫敦：￡1=＄1.6980/95巴黎：￡1=€1.4731/62紐約：＄1=€0.7854/94某人用10萬美元套匯，如何進行套匯？結(jié)果如何？,,第一步：整理匯率A倫敦：￡1=＄1.6980/95B巴黎：￡1=€1.4731/62（€1=￡0.6774/0.6788）C紐約：＄1=€0.7854/94第二步：計算有無套匯機會1.69800.67740.7854/1.69950.67880.7894=0.9034/0.9107（不等于1，有套匯機會）,第三步：套匯A倫敦：￡1=＄1.6980/95B巴黎：￡1=€1.4731/62（€1=￡0.6774/0.6788）C紐約：＄1=€0.7854/94試算紐約-巴黎-倫敦紐約：10萬美元換7.854萬歐元，（客戶賣出美元匯率0.7854），巴黎：7.854萬歐元換5.32萬英鎊（客戶買入英鎊匯率1.4762），倫敦：7.46萬英鎊換9.033萬美元（客戶賣出英鎊匯率1.6980）虧損0.97萬美元。試算倫敦-巴黎-紐約倫敦：10萬美元1.6995=5.88萬英鎊巴黎：5.88萬英鎊1.4731=8.66萬歐元紐約：8.66萬歐元0.7894=10.97萬美元盈利0.97萬美元,二、套利交易,又稱利息套匯，是指投資者在兩國短期利率出現(xiàn)差異且這種差異大于某種外匯的即期匯率與遠期匯率的差額時，將該筆外匯資金從利率低的國家轉(zhuǎn)移到利率較高的國家，以賺取利差收益的交易。,,思考：由于中國國內(nèi)通脹預(yù)期提高，近兩年來涌入中國的熱錢較多，為什么？,,1.預(yù)期人民幣加息，而美國利率較低。2010年08月26日14:55來源：新浪據(jù)國外媒體報道，美國市場利率洞察機構(gòu)研究員日前公布，今年7月，聯(lián)邦儲蓄、支票、貨幣市場和有息存款帳戶的平均利率近10年來首次跌破1%，降至0.99%。2.預(yù)期人民幣升值。3.中國國內(nèi)資產(chǎn)價格上升（房地產(chǎn)和股票、大宗商品）。,,例：2010年8月人民幣存款一年期利率為2.25%，美國一年期存款利率為0.99%，某人將100萬美元從美國轉(zhuǎn)移到中國的銀行，問（1）一年期利差多少？（2）如果2010年8月匯率為1USD=6.7768CNY2011年8月匯率為1USD=6.3867CNY該投資者在2011年8月一年期存款期滿后將資金調(diào)回美國，該投資者比在美國存款盈利多了多少？,答案：,在美國存款一年期得利：100萬美元0.99%=0.99萬美元在中國存款一年期本金：100萬美元6.7768=677.68萬人民幣利息：677.68萬人民幣2.25%=15.2478萬人民幣一年期存款本利共得：677.68+15.2478=692.9278萬人民幣一年后將資金調(diào)回美國：692.92786.3867=108.495萬美元與美國投資相比：8.495-0.99=7.505萬美元答：投資盈利可多得7.505萬美元。,（一）無拋補套利,無拋補套利又稱有風(fēng)險套利，即在即期外匯市場轉(zhuǎn)換貨幣進行套利時，有意承擔(dān)匯率變動的風(fēng)險，而未在遠期外匯市場進行拋補的套利行為。上例即為無拋補套利。,（二）拋補套利,拋補套利是指將套利和掉期交易結(jié)合起來進行的外匯交易，套利者在把資金從甲地調(diào)往乙地以獲取較高利息的同時，還在外匯市場上賣出遠期的乙國貨幣以防止風(fēng)險。但是要付出一筆掉期成本。,外匯保證金交易，是指通過與（指定投資）銀行簽約，開立信托投資帳戶，存入一筆資金（保證金）做為擔(dān)保，由（投資）銀行（或經(jīng)紀行）設(shè)定信用操作額度（即20-200倍的杠桿效應(yīng)）。投資者可在額度內(nèi)自由買賣同等價值的即期外匯，操作所造成之損益，自動從上述投資賬戶內(nèi)扣除或存入。,補充：外匯保證金交易與實盤交易,,所謂“實盤交易”，指的是在外匯交易中，不適用杠桿原理，即不能從銀行融資從而將交易金額放大若干倍?？蛻糁荒芡ㄟ^國內(nèi)的商業(yè)銀行，將自己持有的某種可自由兌換的外匯（或外幣）按照匯率兌換成另外一種可自由兌換的外匯（或外幣）的交易，稱為“外匯實盤交易”。國內(nèi)商業(yè)銀行可供外匯實盤交易的幣種，基本上包括美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、港元等。這些幣種都是可自由兌換的。外匯實盤交易不提供涉及不可自由兌換的外匯（或外幣）的交易。,假設(shè)有A、B兩個投資者，他們分別以保證金方式(假設(shè)比例為1%)和實盤方式，按歐元/美元=0.653的價位買入100萬美元。A本金（外匯保證金交易方式）：0.653*100萬=653萬*1%=6530歐元本金（實盤交易方式）：0.653*100萬=653萬歐元賣出時的匯率為歐元/美元=0.658，因此A、B兩個投資者可以分別獲利：A：100（0.658-0.653）=5000歐元（回報率77%）B：100（0.658-0.653）=5000歐元（回報率0.77%,,案例分析：,P28浙江M進出口公司德國漢莎航空公司自己閱讀理解，下周上課抽查。,本章小結(jié)：外匯交易的7種形式中，本章已經(jīng)介紹5種。,