美國(guó)伊利諾斯銀行危機(jī)分析

對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)管的探討 基于美國(guó)伊利諾斯銀行危機(jī)的啟示摘要：本文主要介紹了美國(guó)大陸伊利諾斯銀行遭遇的流動(dòng)性危機(jī)，分析了該銀行流動(dòng)性危機(jī)產(chǎn)生的原因以及美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)此次危機(jī)的處理方式，著重探討了此次危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管的啟示。關(guān)鍵詞：流動(dòng)性危機(jī) 伊利諾斯銀行 金融監(jiān)管 啟示一.伊利諾斯銀行危機(jī)簡(jiǎn)介自1964年成立以來(lái)，作為美國(guó)十大銀行之一的大陸伊利諾斯銀行坐擁420億美元資產(chǎn)，與花旗銀行、大通哈曼頓銀行一樣，是貨幣中心銀行，巔峰期該行在跨國(guó)銀行中列第六位（按資產(chǎn)規(guī)模排序），是國(guó)內(nèi)最大的商業(yè)和工業(yè)貸款人。早在20世紀(jì)70年代末，該行的最高管理層制定了一個(gè)雄心勃勃的信貸擴(kuò)張計(jì)劃成為對(duì)美國(guó)工商業(yè)的最大貸款者。該計(jì)劃允許信貸員發(fā)放大額貸款，為贏得顧客信貸員給出的貸款利率往往低于其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。于是，該銀行的貸款總額迅速膨脹，從1976至1981年的5年間，大陸伊利諾斯銀行的貸款額以每年19.8%的增長(zhǎng)，而同期美國(guó)其他幾家最大銀行的平均貸款增長(zhǎng)率僅為14.7%。在利潤(rùn)方面，大陸伊利諾斯銀行也高于其他競(jìng)爭(zhēng)銀行的平均數(shù)。然而急劇的資產(chǎn)擴(kuò)張卻蘊(yùn)含著潛在的危機(jī)。至1984年初，大陸伊利諾斯銀行因壞賬過(guò)多以及資金無(wú)保險(xiǎn)的存款人和一般債權(quán)人的擠兌而出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。同年，該行不得不從美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行借入36億美元來(lái)填補(bǔ)流失的存款，以維持必要的流動(dòng)性。與此同時(shí)，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司也向公眾保證該行的所有存款戶和債權(quán)人的利益將得到完全保護(hù)，并宣布將和其它幾家的銀行一起向該行注資。但是，上述措施并沒(méi)有立即化解大陸伊利諾斯銀行的流動(dòng)性危機(jī)，存款還在繼續(xù)流失，該銀行在短短的兩個(gè)月內(nèi)共損失了150億美元的存款。1984年7月，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司開始接管該銀行，并采取了一系列措施，才得以幫助大陸伊利諾斯銀行度過(guò)危機(jī)。二.伊利諾斯銀行流動(dòng)性危機(jī)產(chǎn)生的原因2.1激進(jìn)的發(fā)展策略在1974年開始，伊利諾斯銀行實(shí)施了致命的發(fā)展策略迅速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。從1974年到1981年期間，這家銀行的資產(chǎn)規(guī)模以每年平均13%的速度增長(zhǎng)，比美國(guó)其他銀行的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度都快，到了1984年，其資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到451億美元成為美國(guó)第六大銀行。為 了迅速擴(kuò)張市場(chǎng)份額，伊利諾斯銀行實(shí)施了激進(jìn)的貸款政策。即1976年，該銀行取消了信貸委員會(huì)貸款審批程序，擴(kuò)大了每個(gè)信貸員的貸款權(quán)限，放松了對(duì)信貸業(yè)務(wù)的監(jiān)控額貸后檢查，這種策略的目的在于給信貸員更多的靈活性以便抓住有利的貸款機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)信貸員動(dòng)作迅速，發(fā)放更多貸款。但是急劇的擴(kuò)展導(dǎo)致貸款質(zhì)量的惡化，買下了定時(shí)炸彈。其管理層的錯(cuò)誤在于，放松標(biāo)準(zhǔn)以贏得業(yè)務(wù)，管理層強(qiáng)調(diào)數(shù)量而不是質(zhì)量，將貸款發(fā)放權(quán)下放給了缺乏經(jīng)驗(yàn)的信貸官員，過(guò)度追求新貸款而放棄正確的貸款程序和信貸標(biāo)準(zhǔn)。美聯(lián)儲(chǔ)稽核局的官員發(fā)現(xiàn)了這個(gè)問(wèn)題要求其加強(qiáng)對(duì)貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)控，改善內(nèi)部控制系統(tǒng)。1981年美聯(lián)儲(chǔ)稽核局官員重點(diǎn)檢查了伊利諾斯銀行的能源和房地產(chǎn)貸款。發(fā)現(xiàn)24億美元（共計(jì)375筆）的貸款已經(jīng)一年沒(méi)有進(jìn)行貸后檢查，其中55筆貸已經(jīng)兩年沒(méi)有進(jìn)行貸后檢查。2.2流動(dòng)性管理策略不合理伊利諾斯銀行資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，它的資金來(lái)源不是儲(chǔ)蓄存款為主，而是依靠同業(yè)拆借。1976年美聯(lián)儲(chǔ)稽核局官員指出了這家銀行流動(dòng)性管理策略的錯(cuò)誤，并且還指出了這家銀行資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率的問(wèn)題。該行的營(yíng)業(yè)地點(diǎn)設(shè)在芝加哥的金融區(qū)，根據(jù)該州的法律，銀行不允許設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。這就使得該銀行的個(gè)人存款額僅占其負(fù)債總額的10%12%。其貸款的資金來(lái)源主要是沒(méi)有存款保險(xiǎn)的大額公司存款和存單、歐洲美元和附屬債務(wù)等形式的資金。通常，銀行通過(guò)吸引大量的零售存款來(lái)為其貸款業(yè)務(wù)融資。然而，大陸伊利諾斯銀行只有有限的零售客戶，部分原因是由于聯(lián)邦和當(dāng)?shù)劂y行的監(jiān)管限制了其設(shè)立分支網(wǎng)點(diǎn)的能力。這意味著伊利諾斯開始越來(lái)越依賴批發(fā)貨幣市場(chǎng)的融資，事實(shí)上,至1981年，大陸伊利諾斯銀行的大多數(shù)資金都來(lái)自于聯(lián)邦基金，以及通過(guò)在批發(fā)貨幣市場(chǎng)出售短期大額存單來(lái)融資，只有20%的資金來(lái)自于傳統(tǒng)零售存款。該銀行的融資戰(zhàn)略意味著大陸伊利諾斯銀行的融資受到批發(fā)融資市場(chǎng)對(duì)其過(guò)分集中于能源工業(yè)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的敞口風(fēng)險(xiǎn)的解讀。隨著市場(chǎng)參與者越來(lái)越擔(dān)心大陸伊利諾斯銀行的長(zhǎng)期償付能力，該銀行開始覺(jué)察到其融資戰(zhàn)略中內(nèi)在的流動(dòng)性壓力。大陸伊利諾斯銀行發(fā)現(xiàn)，因?yàn)榕l(fā)貨幣市場(chǎng)上的國(guó)內(nèi)買方對(duì)其不再青睞而使得它在大額存單上付出了相對(duì)較高的利率。因此，該銀行越來(lái)越多的通過(guò)國(guó)外歐洲美元貨幣市場(chǎng)融資來(lái)尋求出路，但要支付相對(duì)較高的利率。然而，這就壓低了銀行的利潤(rùn)率并使其更易受到在國(guó)際市場(chǎng)上有可能發(fā)生的任何關(guān)于其資信的傳言影響。2.3貸款的組成結(jié)構(gòu)不合理大陸伊利諾斯銀行的客戶主要是工商企業(yè)，而它的許多同行的業(yè)務(wù)則比較多元化，包括大量零售業(yè)務(wù)。這意味著大陸伊利諾斯銀行需要在貸款承保和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理方面成為商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的專家。而當(dāng)銀行集中向某一行業(yè)發(fā)放貸款的話，就相當(dāng)于是將所有雞蛋放在一個(gè)籃子里，風(fēng)險(xiǎn)比較集中。20世紀(jì)70年代后期，大陸伊利諾斯銀行在自己認(rèn)定擅長(zhǎng)的能源行業(yè)努力開拓業(yè)務(wù)。其能源貸款占貸款總額的20%，占工商貸款總額的47%。在1979-1980年間，這家銀行的能源貸款幾乎翻了一番，1981年，能源貸款余額又提高了50%。1982年3月美聯(lián)儲(chǔ)稽核局官員進(jìn)行季度檢查時(shí)，指出目前能源行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)蕭條跡象，建議伊利諾斯銀行削減能源方面的貸款，但是該銀行認(rèn)為能源行業(yè)的蕭條只是暫時(shí)的。直到1982年8月爆發(fā)了能源危機(jī)，伊利諾斯銀行的能源貸款全部變成了呆滯貸款。其利潤(rùn)從1981年2.36億美元暴跌到1982年7200萬(wàn)美元。三.美國(guó)銀行監(jiān)管部門采取的措施伊利諾斯銀行發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)后，美國(guó)銀行監(jiān)管當(dāng)局（聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、貨幣監(jiān)理署、美聯(lián)儲(chǔ)）認(rèn)為讓伊利諾斯這樣的大銀行倒閉會(huì)嚴(yán)重威脅整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定，因此決定對(duì)該行予以挽救。3.1保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定拯救該行的第一個(gè)措施是保持貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定，通過(guò)建立公眾對(duì)該行的信任而使該行能在貨幣市場(chǎng)上繼續(xù)出售可轉(zhuǎn)讓定期存單或借入資金。措施如下：1) 摩根保證信托公司牽頭籌集45億美元貸款額度。2) 美聯(lián)儲(chǔ)要求該行170億美元資產(chǎn)存入美聯(lián)儲(chǔ)作為今后借款的抵押品。3) 聯(lián)邦保險(xiǎn)公司為該行所有存款者（無(wú)論額度大?。┨峁?dān)保。4) 聯(lián)邦保險(xiǎn)和7家銀行聯(lián)合注資20億美元。5) 美聯(lián)儲(chǔ)保證繼向該行提供貼現(xiàn)窗口借款。3.2徹底的財(cái)務(wù)整頓事實(shí)證明，美國(guó)銀行監(jiān)管當(dāng)局的一攬子拯救措施只是權(quán)宜之計(jì)，伊利諾斯銀行的存款仍在繼續(xù)流失，僅2個(gè)月內(nèi)該行的存款流失就達(dá)約150億美元。1984年7月26日，美聯(lián)儲(chǔ)和伊利諾斯銀行董事會(huì)討論提出財(cái)務(wù)整頓、重組伊利諾斯銀行的方案。9月26日，銀行股東大會(huì)批準(zhǔn)了這個(gè)方案，該方案通過(guò)一系列復(fù)雜的交易使聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司成為該行的所有者，具體的做法是：1) 聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司立即購(gòu)買伊利諾斯銀行20億美元的有問(wèn)題貸款（按賬面價(jià)值），并承擔(dān)該行在聯(lián)儲(chǔ)的20億美元的債務(wù)。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司立即把10億美元貸款作為損失沖銷，相應(yīng)把該銀行資本金的賬面價(jià)值降低到8億美元。 2) 伊利諾斯銀行有權(quán)在以后3年內(nèi)出售另外的15億美元的非正常貸款。3) 聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司購(gòu)買伊利諾斯銀行新發(fā)行的10億美元的優(yōu)先股，并將其轉(zhuǎn)換成1.6億股普通股。伊利諾斯銀行4 000萬(wàn)股股票的持有者把他們的股票換成新組建的持股公司的股票，這家公司持余下的4 000萬(wàn)股股份。這樣，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司就立即擁有了該行80%的股份。4) 聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司因購(gòu)買有問(wèn)題貸款而受損，所以它有權(quán)購(gòu)買新持股公司的4 000萬(wàn)股股票。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的總損失包括支付給聯(lián)儲(chǔ)的利息費(fèi)用和托收成本，將在5年以后計(jì)算。5) 伊利諾斯銀行的現(xiàn)有股東每持有一份股票，就有權(quán)購(gòu)買該行的一份股票，如在60天內(nèi)購(gòu)買，每份價(jià)值為4.5美元，如在60天以后購(gòu)買，價(jià)格為6美元。四.伊利諾斯銀行危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示4.1銀行須制定正確的發(fā)展策略伊利諾斯銀行提出“大躍進(jìn)式”的高速度發(fā)展策略超出了銀行的財(cái)務(wù)實(shí)力和管理能力，實(shí)行這種策略的結(jié)果造成銀行資產(chǎn)質(zhì)量迅速惡化，為銀行埋下了定時(shí)炸彈。因此，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)引以為戒，制定出合理的發(fā)展策略，不能夠盲目追求資產(chǎn)的增值，而帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。4.2制定正確的流動(dòng)性管理策略由于伊利諾斯銀行融資結(jié)構(gòu)的特殊性，其吸收的個(gè)人存款比例較低，其資金來(lái)源嚴(yán)重依賴于貨幣市場(chǎng)。正確的流動(dòng)性管理策略是流動(dòng)性儲(chǔ)備以內(nèi)部資金來(lái)源為主，外部資金來(lái)源為輔，同業(yè)拆人與各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款的比例不能超過(guò)4%。行陷人流動(dòng)性危機(jī)。錯(cuò)誤的流動(dòng)性管理策略是導(dǎo)致伊利諾斯銀行危機(jī)的直接原因。在同一時(shí)期，美國(guó)美洲銀行也由于能源貸款成為不良貸款而陷人困境，同業(yè)銀行也取消了美洲銀行的同業(yè)拆借額度。但是，美洲銀行一直堅(jiān)持正確的流動(dòng)性管理策略，依靠自身雄厚的零售儲(chǔ)蓄存款基礎(chǔ)渡過(guò)了這次危機(jī)。對(duì)于我國(guó)而言，銀行應(yīng)于日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和環(huán)境特點(diǎn)制定科學(xué)合理的流動(dòng)性策略,加強(qiáng)對(duì)行內(nèi)資金期限、資金余缺及頭寸調(diào)劑的管理,減小收支不平衡情況的發(fā)生,提高行內(nèi)資金應(yīng)用效率。同時(shí)可將同業(yè)拆借的使用頻率納入考評(píng)，能夠減少管理者對(duì)他的依賴性，從自身的資金角度提高銀行流動(dòng)性管理能力。4.3貸款結(jié)構(gòu)合理化多元化伊利諾斯銀行發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)的直接原因在于，其主要的貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域即能源領(lǐng)域出現(xiàn)蕭條，直接導(dǎo)致了大量的呆賬，因此中國(guó)銀行應(yīng)引以為戒，進(jìn)行多元化的貸款業(yè)務(wù)，分布到不同的行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，合理的分散風(fēng)險(xiǎn)。4.4嚴(yán)格信貸管理制度過(guò)于寬松和激進(jìn)的信貸政策是導(dǎo)致伊利諾斯銀行貸款質(zhì)量迅速惡化的禍根。銀行的收益和風(fēng)險(xiǎn)是相輔相成的，銀行的收益越大，銀行承受的風(fēng)險(xiǎn)越大。如果銀行只注意借款企業(yè)的盈利性，忽視借款企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，那么，銀行承受的貸款風(fēng)險(xiǎn)將是巨大的，可能是銀行無(wú)法承受的。伊利諾斯銀行放松了貸后檢查，不能發(fā)現(xiàn)不良貸款的早期預(yù)警信號(hào)，因此不可能及時(shí)采取防范措施。4.5央行等部門加強(qiáng)對(duì)銀行的監(jiān)督中央銀行對(duì)商業(yè)銀行監(jiān)管不力，忽視了商業(yè)銀行出現(xiàn)危機(jī)的早期預(yù)警信號(hào)，沒(méi)有及時(shí)采取有效措施防止問(wèn)題進(jìn)一步惡化。美聯(lián)儲(chǔ)雖然發(fā)現(xiàn)了伊利諾斯銀行諸多不合理和不正確的規(guī)則與現(xiàn)狀，但是并沒(méi)有嚴(yán)格的要求對(duì)方采取方案降低風(fēng)險(xiǎn)，而銀行本身過(guò)于信賴自己的判斷，認(rèn)為能源行業(yè)的蕭條只是暫時(shí)的并沒(méi)有采納美聯(lián)儲(chǔ)的建議，進(jìn)而在能源蕭條時(shí)導(dǎo)致了危機(jī)的產(chǎn)生。對(duì)于中國(guó)而言，由于在金融監(jiān)管體制和運(yùn)行體制的建設(shè)上遠(yuǎn)沒(méi)有國(guó)外這么健全，因此更應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)銀行的監(jiān)管，從根源上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，做到防患于未然。4.6增強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)銀行業(yè)處于相對(duì)寬松的貨幣政策之下。這使得國(guó)內(nèi)銀行在日常經(jīng)營(yíng)中面臨的流動(dòng)性壓力相對(duì)較小。宏觀政策背景和市場(chǎng)環(huán)境的相對(duì)寬松，導(dǎo)致了各商業(yè)銀行長(zhǎng)期忽視對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理。但是和西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)中小商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平仍與之差距較大。我國(guó)中小商業(yè)銀行尚且缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的主動(dòng)性與自覺(jué)性，其管理仍主要依靠中國(guó)人民銀行及中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的強(qiáng)制推動(dòng)。因此，我國(guó)銀行應(yīng)增強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，積極學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身情況實(shí)際引入先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，主動(dòng)采取切實(shí)有效的措施預(yù)測(cè)、防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。4.7適時(shí)引入存款保險(xiǎn)制度及銀行破產(chǎn)清算制度在此次伊利諾斯銀行危機(jī)中，美國(guó)的存款保險(xiǎn)制度對(duì)于穩(wěn)定情緒消除恐慌起到了至關(guān)重要的作用，但是在這方面我國(guó)仍然欠缺很多。相較于發(fā)達(dá)國(guó)家,我國(guó)銀行業(yè)尚未建立有效的存款保險(xiǎn)制度。政府隱性地對(duì)可能發(fā)生的存款損失究底，使得公眾一直抱有銀行存款受國(guó)家無(wú)條件保護(hù)的觀念。然而，國(guó)家對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保的力度有限，一旦發(fā)生特別嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事故,現(xiàn)有體制極有可能難以達(dá)到公眾的預(yù)期。此外，我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，尚未建立破產(chǎn)機(jī)制，也缺乏銀行破產(chǎn)清算的實(shí)例，這進(jìn)一步加深了國(guó)家擔(dān)保的負(fù)擔(dān)。有限的國(guó)家擔(dān)保力度并不能從根本上解決銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)均建立了有效市場(chǎng)化運(yùn)作的存款保險(xiǎn)制度。通過(guò)對(duì)存款的分級(jí)保障改變了國(guó)家無(wú)條件兜底銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的不合理機(jī)制。這也從一定程度上加強(qiáng)了公眾對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注，促進(jìn)了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理整體水平的提升。另一方面，銀行破產(chǎn)清算制度規(guī)范了銀行因發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等原因而難以為繼時(shí)的清算方式,降低了風(fēng)險(xiǎn)事件在整個(gè)金融系統(tǒng)中蔓延的程度。因此，適時(shí)引入、建立國(guó)際通行的存款保險(xiǎn)制度以及銀行破產(chǎn)清算制度對(duì)于改善當(dāng)前主要依靠國(guó)家擔(dān)保的保障方式具有重大意義。參考文獻(xiàn)1 劉姝威. 欲速則不達(dá)美國(guó)伊利諾斯銀行失敗的教訓(xùn)J. 金融信息參考, 1998, 4: 063.2 金勇靜. 美國(guó)銀行界的新風(fēng)波J. 國(guó)際金融研究,1984,03:19-20.3 Aharony J, Swary I. Additional evidence on the information-based contagion effects of bank failuresJ. Journal of Banking & Finance, 1996, 20(1): 57-69.4 Peavy J W, Hempel G H. The Penn Square bank failure: effect on commercial bank security returnsa noteJ. Journal of banking & finance, 1988, 12(1): 141-150.5 Santomero A M. Commercial bank risk management: an analysis of the processJ. Journal of Financial Services Research, 1997, 12(2-3): 83-115.6 廖岷, 楊元元. 全球商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管的發(fā)展?fàn)顩r及其啟示J. 金融研究, 2008 (6): 69-79.7 孟筠, 朱崇實(shí). 公開的銀行援助-伊利諾伊斯州大陸國(guó)民銀行和信托公司案例分析J. 經(jīng)濟(jì)資料譯叢, 2002(4):59-60.8 李玉婷. 中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀與對(duì)策J. 經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊, 2010 (16): 66-67.9 喬志強(qiáng). 中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理研究J. 金融理論與實(shí)踐, 2009 (7): 27-32.10 王元園. 關(guān)于我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的探析J. 時(shí)代金融, 2012 (3): 83-84.