《國(guó)信證券二季度A股市場(chǎng)投資策略(ppt)：經(jīng)濟(jì)見底回升市場(chǎng)先抑后揚(yáng)120411》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《國(guó)信證券二季度A股市場(chǎng)投資策略(ppt)：經(jīng)濟(jì)見底回升市場(chǎng)先抑后揚(yáng)120411（22頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、國(guó)信證券理財(cái)顧問(wèn)中心國(guó)信證券理財(cái)顧問(wèn)中心 譚建強(qiáng)譚建強(qiáng) 20122012年年0404月月1010日日二季度二季度A股市場(chǎng)投資策略股市場(chǎng)投資策略 經(jīng)濟(jì)見底回升，市場(chǎng)先抑后揚(yáng)經(jīng)濟(jì)見底回升，市場(chǎng)先抑后揚(yáng)報(bào)告大綱報(bào)告大綱 一季度走勢(shì)回顧一季度走勢(shì)回顧 國(guó)際經(jīng)濟(jì)分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)分析 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析 市場(chǎng)資金供求分析市場(chǎng)資金供求分析 業(yè)績(jī)與估值業(yè)績(jī)與估值 結(jié)論結(jié)論一季度走勢(shì)回顧一季度走勢(shì)回顧1季度市場(chǎng)的運(yùn)行特征是：季度市場(chǎng)的運(yùn)行特征是：1、2月份上漲，月份上漲，3月震蕩回落。在各主要指數(shù)中，深成指月震蕩回落。在各主要指數(shù)中，深成指表現(xiàn)最好，創(chuàng)業(yè)板最差。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)最好，創(chuàng)業(yè)板最差。創(chuàng)業(yè)
2、板指數(shù)1季度跌幅達(dá)到季度跌幅達(dá)到6.24%，是各指數(shù)中唯一下跌的。，是各指數(shù)中唯一下跌的。此現(xiàn)象充分說(shuō)明在業(yè)績(jī)、擴(kuò)容的壓力下，中小市值股票的估值回歸之路依舊。此現(xiàn)象充分說(shuō)明在業(yè)績(jī)、擴(kuò)容的壓力下，中小市值股票的估值回歸之路依舊。 一季度走勢(shì)回顧一季度走勢(shì)回顧從各行業(yè)表現(xiàn)看，有色、家電、地產(chǎn)、食品飲料、化工、餐飲旅游漲幅超過(guò)市場(chǎng)各從各行業(yè)表現(xiàn)看，有色、家電、地產(chǎn)、食品飲料、化工、餐飲旅游漲幅超過(guò)市場(chǎng)各主要指數(shù)。在主要指數(shù)。在3月震蕩期，防御性板塊明顯走強(qiáng)。同時(shí)我們看到農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、月震蕩期，防御性板塊明顯走強(qiáng)。同時(shí)我們看到農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、信息服務(wù)累計(jì)漲跌幅為負(fù)值，在行業(yè)中表現(xiàn)最
3、差。這主要與其高估值有醫(yī)藥生物、信息服務(wù)累計(jì)漲跌幅為負(fù)值，在行業(yè)中表現(xiàn)最差。這主要與其高估值有一定關(guān)系。一定關(guān)系。 國(guó)際經(jīng)濟(jì)分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)分析 （一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)：全年繼續(xù)溫和增長(zhǎng)（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)：全年繼續(xù)溫和增長(zhǎng)1.去年去年4 季度實(shí)際季度實(shí)際GDP 年化環(huán)比增速超過(guò)年化環(huán)比增速超過(guò)3%，為，為2010 年下半年年下半年以來(lái)的最高；非農(nóng)就業(yè)月增人數(shù)從去年以來(lái)的最高；非農(nóng)就業(yè)月增人數(shù)從去年12 月開始連續(xù)月開始連續(xù)3 個(gè)月超個(gè)月超過(guò)過(guò)20 萬(wàn)；萬(wàn)；2.ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)均已連續(xù)超過(guò)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)均已連續(xù)超過(guò)30 個(gè)月在擴(kuò)張區(qū)間；個(gè)月在擴(kuò)張區(qū)間；美國(guó)密歇根大學(xué)美國(guó)密歇根大學(xué)2月份消費(fèi)者信心指數(shù)
4、終值為月份消費(fèi)者信心指數(shù)終值為75.3，超出市場(chǎng)預(yù)期，超出市場(chǎng)預(yù)期，并觸及去年并觸及去年2月以來(lái)的最高水平；月以來(lái)的最高水平；3.美國(guó)美國(guó)2月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，至，至4078億美元，創(chuàng)億美元，創(chuàng)5個(gè)月以來(lái)個(gè)月以來(lái)最高水平。最高水平。國(guó)際經(jīng)濟(jì)分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)分析 （二）歐元區(qū)：危機(jī)緩解、衰退難免（二）歐元區(qū)：危機(jī)緩解、衰退難免通過(guò)實(shí)施兩輪長(zhǎng)期再融資操作并在今年通過(guò)實(shí)施兩輪長(zhǎng)期再融資操作并在今年1 月將銀行準(zhǔn)備金率月將銀行準(zhǔn)備金率下調(diào)下調(diào)1 個(gè)百分點(diǎn)，歐央行向銀行系統(tǒng)注入的凈流動(dòng)性超過(guò)了個(gè)百分點(diǎn)，歐央行向銀行系統(tǒng)注入的凈流動(dòng)性超過(guò)了6000 億歐元，加上年初至今歐洲銀行通過(guò)發(fā)
5、行債券籌集的億歐元，加上年初至今歐洲銀行通過(guò)發(fā)行債券籌集的1700 億歐元資金，足以覆蓋億歐元資金，足以覆蓋2012 年全年歐洲銀行年全年歐洲銀行7200 億億歐元的到期債務(wù)。歐元的到期債務(wù)。 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析 （一）二季度經(jīng)濟(jì)將觸底回升（一）二季度經(jīng)濟(jì)將觸底回升一季度延續(xù)下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)今年二季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)一季度延續(xù)下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)今年二季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12%.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析 2012年年1-2月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）21189億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng)21.5%，增速較去年全年回落增速
6、較去年全年回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析 去年社會(huì)消費(fèi)品零售總額去年社會(huì)消費(fèi)品零售總額181226億元，比上年名義增長(zhǎng)億元，比上年名義增長(zhǎng)17.1%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.6%）。）。推動(dòng)推動(dòng)1-2月消費(fèi)增速放緩的主要商品為食品、服裝、家電和石油制品。月消費(fèi)增速放緩的主要商品為食品、服裝、家電和石油制品。 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析 貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史紀(jì)錄貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史紀(jì)錄 今年前兩個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值今年前兩個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值5330.3億美元，比去年同期增長(zhǎng)億美元，比去年同期增長(zhǎng)7.3%。其中，出口其中，出口2643.
7、9億美元，增長(zhǎng)億美元，增長(zhǎng)6.9%；進(jìn)口；進(jìn)口2686.4億美元，增長(zhǎng)億美元，增長(zhǎng)7.7%；累計(jì)貿(mào)易逆差為累計(jì)貿(mào)易逆差為42.5億美元。億美元。 數(shù)據(jù)來(lái)源: W i nd資訊08-1209-1210-1211-1208-12C PI : 當(dāng)月同比PPI : 全部工業(yè)品: 當(dāng)月同比-9-9-6-6-3-300336699通脹下行依舊通脹下行依舊 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析 預(yù)計(jì)二季度居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比漲幅在預(yù)計(jì)二季度居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比漲幅在3%左右，全年漲幅在左右，全年漲幅在3.53.8%，呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。三季度見底，四季度略有回升。呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。三季度見底，四季度略
8、有回升。（二）政策分析（二）政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析 貨幣政策放松預(yù)期不可過(guò)高貨幣政策放松預(yù)期不可過(guò)高隨著外匯占款的趨勢(shì)性下降，央行被迫進(jìn)入隨著外匯占款的趨勢(shì)性下降，央行被迫進(jìn)入“降準(zhǔn)降準(zhǔn)”時(shí)代。時(shí)代。從從2011年年12月月5日起，央行連續(xù)下調(diào)兩次金融機(jī)構(gòu)人民幣日起，央行連續(xù)下調(diào)兩次金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率個(gè)百分點(diǎn)。存款準(zhǔn)備金率個(gè)百分點(diǎn)。但是貨幣政策拐點(diǎn)出現(xiàn)并不意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策但是貨幣政策拐點(diǎn)出現(xiàn)并不意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)要完全改變，對(duì)政策松動(dòng)的速度和幅度不可預(yù)期過(guò)高?；{(diào)要完全改變，對(duì)政策松動(dòng)的速度和幅度不可預(yù)期過(guò)高。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策分析 財(cái)政政策更
9、加積極財(cái)政政策更加積極財(cái)政支出向財(cái)政支出向“調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)結(jié)構(gòu)”方向傾斜。今年預(yù)算支出增長(zhǎng)方向傾斜。今年預(yù)算支出增長(zhǎng)14.1%，高于去年預(yù)算安排的高于去年預(yù)算安排的11.9%，且支出結(jié)構(gòu)向著在建項(xiàng)目、，且支出結(jié)構(gòu)向著在建項(xiàng)目、保障房、社會(huì)保障、保障房、社會(huì)保障、“三農(nóng)三農(nóng)”以及節(jié)能減排等以及節(jié)能減排等“調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)結(jié)構(gòu)”所強(qiáng)所強(qiáng)調(diào)的方向傾斜。調(diào)的方向傾斜。 市場(chǎng)資金供求分析市場(chǎng)資金供求分析 （一）資金需求（一）資金需求新股新股IPO增發(fā)新股增發(fā)新股新三板新三板國(guó)際板國(guó)際板。（二）資金供給（二）資金供給市場(chǎng)資金供求分析市場(chǎng)資金供求分析 銀行理財(cái)產(chǎn)品到期銀行理財(cái)產(chǎn)品到期QFII擴(kuò)容擴(kuò)容房地產(chǎn)資金房地產(chǎn)資金收
10、藏品資金收藏品資金。業(yè)績(jī)與估值業(yè)績(jī)與估值（一）一季報(bào)形勢(shì)不容樂(lè)觀（一）一季報(bào)形勢(shì)不容樂(lè)觀預(yù)告一季度業(yè)績(jī)同比下滑或首度虧損的企業(yè)共預(yù)告一季度業(yè)績(jī)同比下滑或首度虧損的企業(yè)共73家，家，其中預(yù)告下滑幅度超過(guò)其中預(yù)告下滑幅度超過(guò)50%的為的為49家，盡管整體上家，盡管整體上一季度上市公司業(yè)績(jī)報(bào)喜比例并不算低，但以預(yù)一季度上市公司業(yè)績(jī)報(bào)喜比例并不算低，但以預(yù)告的業(yè)績(jī)上限及下限計(jì)算，整體業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)下降，告的業(yè)績(jī)上限及下限計(jì)算，整體業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)下降，預(yù)示一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)探低。預(yù)示一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)探低。目前預(yù)告的公司主要以目前預(yù)告的公司主要以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主，意味著中小板、創(chuàng)業(yè)板公司盈利中小板、創(chuàng)業(yè)板為主，意
11、味著中小板、創(chuàng)業(yè)板公司盈利情況不樂(lè)觀。情況不樂(lè)觀。（二）估值分析（二）估值分析業(yè)績(jī)與估值業(yè)績(jī)與估值當(dāng)前全球主要股指靜態(tài)市盈率當(dāng)前全球主要股指靜態(tài)市盈率 滬深滬深300的當(dāng)前估值水平已經(jīng)全面低于的當(dāng)前估值水平已經(jīng)全面低于998點(diǎn)和點(diǎn)和1664點(diǎn)的水平。點(diǎn)的水平。 業(yè)績(jī)與估值業(yè)績(jī)與估值M1底部反彈預(yù)示著估值的上升底部反彈預(yù)示著估值的上升 業(yè)績(jī)與估值業(yè)績(jī)與估值M1-M2與市盈率的波動(dòng)正相關(guān)與市盈率的波動(dòng)正相關(guān) 業(yè)績(jī)與估值業(yè)績(jī)與估值結(jié)論結(jié)論1.總體上當(dāng)前點(diǎn)位的估值屬于合理水平，縱向看屬于歷史較低區(qū)域，總體上當(dāng)前點(diǎn)位的估值屬于合理水平，縱向看屬于歷史較低區(qū)域，橫向看略低于國(guó)際平均估值水平，有一定相對(duì)估值
12、優(yōu)勢(shì)。橫向看略低于國(guó)際平均估值水平，有一定相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。 2. A股各指數(shù)分化仍舊嚴(yán)重，小盤股（中小板、創(chuàng)業(yè)板）估值下調(diào)股各指數(shù)分化仍舊嚴(yán)重，小盤股（中小板、創(chuàng)業(yè)板）估值下調(diào)的壓力較大。的壓力較大。 3.具備高速成長(zhǎng)潛質(zhì)的股票將享受具備高速成長(zhǎng)潛質(zhì)的股票將享受“成長(zhǎng)溢價(jià)成長(zhǎng)溢價(jià)”，當(dāng)估值重構(gòu)完成之，當(dāng)估值重構(gòu)完成之時(shí)，正是挖掘高成長(zhǎng)股的戰(zhàn)略性布局之日。時(shí)，正是挖掘高成長(zhǎng)股的戰(zhàn)略性布局之日。 4.建議投資者不必盲目追漲殺跌，而更應(yīng)該密切的注意成交量是否建議投資者不必盲目追漲殺跌，而更應(yīng)該密切的注意成交量是否能夠有效放大。在板塊選擇上，建議繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)和能夠有效放大。在板塊選擇上，建議繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)和券商券商為首一些為首一些政策預(yù)期受益板塊。政策預(yù)期受益板塊。 國(guó)信證券國(guó)信證券V V客服務(wù)客服務(wù)
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